Московский Комсомолец № 25614 от 11 апреля 2011 г

HSE.ru
EEG-11-04-06-4
http://www.hse.ru/news/extraordinary/28707149.html
Посткризис: работа над ошибками
Кризис дал богатую пищу для размышления экономистам. Главные
вопросы, которые волновали их с 2008 года и по настоящее время:
почему это случилось и можно ли в будущем предотвратить сбои в
экономике. Об этом шла речь на секции «Кризис и антикризисная
политика» XII Международной научной конференции по проблемам
развития экономики и общества.
Последний экономический кризис был уникален тем, что охватил практически весь мир.
По итогам 2009 года спад производства зафиксирован в 91 стране из 183, входящих в
базу Обзора мировой экономики Международного валютного фонда. В то же время во
всех странах глубина спада была разной.
Выступивший на сессии, которая прошла 6 апреля, член программного комитета
XII Международной научной конференции по проблемам развития экономики и
общества, руководитель Экономической экспертной группы Евсей Гурвич и его
коллега эксперт Илья Прилепский попытались выяснить, по каким показателям
страны, испытавшие наибольший спад, отличались от стран, где спад оказался
относительно слабым.
Согласно исследованию, снижение оказалось более сильным в тех странах, где был
большой объем частного внешнего долга, где резко ухудшились условия внешней
торговли и где до кризиса наблюдался динамичный рост кредитования.
В итоге экономисты пришли к выводу, что глубокий спад производства в нашей
стране был закономерным. Спусковым крючком снижения стали торговый шок и
остановка притока капитала. И эти факторы легли на подготовленную почву.
Частный внешний долг на конец 2007 года равнялся 261,4 миллиарда долларов,
что составляло 20,2% ВВП, в то время как в других странах в среднем показатель
равнялся 11,2% ВВП. В отличие от стран, экспортирующих преимущественно
продукцию обрабатывающей промышленности, основным негативным шоком для
нас стало изменений условий внешней торговли. Их ухудшение в IV квартале 2008
года по сравнению со II кварталом того же года составило 33,8%. Наконец, объем
кредитования вырос с 16,8 до 37,8% ВВП в 2003-2007 годы.
Конечно, сам по себе рост кредитования не может усилить спад. Речь идет о том,
что наряду с другими показателями он свидетельствует о перегреве экономики.
Это, например, увеличение госрасходов, курсовая политика и либерализация счета
операций с капиталом в 2006 году, которые привели к росту притока «горячих
денег» и нарастанию валютных дисбалансов.
Исходя из этого, Экономическая экспертная группа дает несколько рекомендаций
по защите экономики от потрясений. В частности, нужно диверсифицировать
экспорт, причем не только по группам товаров, но и по регионам. Также следует
повысить гибкость курсовой политики, что отчасти уже сделано Центральным
банком. В будущем в случае избыточного роста кредитования или роста притока
капитала, не обусловленного фундаментальными факторами, необходимо
повышать резервные требования. И, наконец, нужно вернуться к консервативному
бюджетному планированию. Как известно, антикризисные программы во многих
странах привели к увеличению расходов бюджетов.
Это обстоятельство стало темой другого исследования. Старший инспектор Центра
макроэкономических исследований Сбербанка Марина Каменских и ее коллеги
разработали способы оценки госрасходов. Несмотря на то, что в кризис
государственные траты были достаточно результативными, в целом выводы
экономистов Сбербанка неутешительны.
«Итоги нашей работы показывают, что эффективность совокупных расходов
консолидированного в России является достаточно низкой. Величина фискального
мультипликатора совокупных расходов расширенного бюджета, оцененная на
показателях периода с 2000 по 2010 год, составляет 0,13», — сказала она.
Наиболее эффективны траты на финансирование национальной экономики (0,5). Отдача
от расходов на социальную сферу и культуру весьма низка (0,1), а затраты на
общегосударственные вопросы и вовсе характеризуются отрицательным
мультипликатором (–0,7%). При этом следует напомнить, что в 2010 году по сравнению
с 2008 годом доля социальных трат выросла, а расходов на национальную экономику,
напротив, снизилась.
В связи с приближающимися выборами в 2011-2012 годах есть риск, что расходы на
социальную сферу могут быть увеличены. По подсчетам экспертов Сбербанка,
переориентация госрасходов в размере 1 процентного пункта ВВП из статьи
«экономика» в статью «силовые ведомства» снизит темпы экономического роста на 0,26
процентных пункта, а при переориентации тех же расходов из статьи «экономика» в
социальные расходы — на 0,35 процентных пункта.
Возвращаясь к кризису, отметим, что начался он с банковской сферы. Устойчивость
российских банков исследовали руководитель Центра макроэкономического анализа и
краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) Олег Солнцев и эксперты центра Анна
Пестова и Михаил Мамонтов.
Начиная с 1992 года, российский банковский сектор с периодичностью в 7-9 лет
проходит одну и ту же последовательность фаз развития. Эти фазы различаются
ключевым источником ресурсов и интенсивностью расширения реального объема
кредита экономике. В начале 2010 года произошел переход от фазы накопления
ликвидности к фазе расширения кредитования экономики с опорой на сбережения
населения.
«Это самая «кризисо-устойчивая» фаза в развитии банковского сектора, — говорит Олег
Солнцев. — Внешний долг сейчас минимален, ликвидность на хорошем уровне. Но есть
одно «но». Сохраняются дисбалансы. Например, остается высокая долговая нагрузка на
прибыли предприятий. Или другой пример, в конечном спросе по-прежнему высока
доля импорта. Соответственно, оживление спроса, стимулирует ухудшение счета по
текущим операциям, что создает курсовые риски».
Могут ли эти «узкие места» спровоцировать проблемы в банковском секторе?
Специалисты ЦМАКП положительно отвечают на этот вопрос, но оговариваются, что
вероятность довольно мала. Однако в более отдаленной перспективе она может
увеличиться, если ухудшится сальдо по текущим операциям, снизится уровень
банковской ликвидности, а внешние займы будут использоваться для покрытия разрыва
между доходами и расходами экономических агентов.
Повысить вероятность кризиса может попытка ускорить экономический рост за счет
стимулирования «количественного» роста кредитования. Похожая ситуация может
возникнуть, если избыток свободных средств на глобальных финансовых рынках
приведет к резкому расширению притока капиталов.
По словам Олега Солнцева, экономика нуждается не в быстром наращивании кредита, а
в изменении его структуры: интенсивном росте «длинного» кредита при вытеснении
«короткого». Это, при прочих равных условиях, будет способствовать снижению
нагрузки по амортизации долга на финансы предприятий.
Один из слушателей доклада поинтересовался у руководителя ЦМАКП, знают ли о
разработках центра члены правительства. Олег Солнцев ответил, что очень хотел бы,
чтобы власти об этом знали. Впрочем, все участники сессии согласились с тем, что было
бы неплохо, если бы правительство как минимум интересовалось исследованиями
ведущих экономистов России, тем более что недостатка в качественных и интересных
работ нет.
Елена Калиновская, Новостная служба портала ВШЭ