УДК 336.748 ДЕВАЛЬВАЦИЯ КАК ИНСТРУМЕНТ ВАЛЮТНОГО

Труды Международных Сатпаевских чтений «Роль и место молодых ученых в реализации стратегии
«Казахстан-2050», посвященные 80-летию КазНТУ имени К.И. Сатпаева. - 2014. - Том 1. - С. 462-466
УДК 336.748
ДЕВАЛЬВАЦИЯ КАК ИНСТРУМЕНТ ВАЛЮТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ:
ТЕОРИЯ, МИРОВОЙ ОПЫТ И ПРАКТИКА КАЗАХСТАНА
Джакупова С.Т., Сариева М.А., Каз.НТУ им. К. Сатпаева, г. Алматы, Казахстан
Аннотация. Цель научной работы состоит в разработке теоретических положений и
практических рекомендаций по совершенствованию валютного регулирования в
направлении выработки возможных компенсирующих мер, нивелирующих негативные
последствия девальвации для экономики страны. В процессе исследования обобщены
теоретические аспекты осуществления политики обменного курса в системе регулирования
валютных отношений; выявлены особенности проведения механизма девальвации в странах
таможенного союза; разработаны практические рекомендации по совершенствованию
политики обменного курса национальной валюты как важнейшей составной части
монетарной политики. Предложены меры компенсации населению прямых потерь от
девальвации. Разработаны направления дедолларизации кредитов и депозитов физическим
лицам. В отношении предприятий обрабатывающей промышленности и банков
рекомендованы меры по предоставлению долгосрочной ликвидности.
Ключевые слова: девальвация, валютное регулирование, валютный курс, золотовалютные
резервы, дедолларизация.
Annotation. The purpose of research is to develop a theory and practical recommendations to
improve foreign exchange regulations towards a possible compensatory measures, leveling the
negative effects of devaluation of the country's economy. During the survey summarizes the
theoretical aspects of the exchange rate policy in the regulation of foreign relations; the peculiarities
of the mechanism of devaluation in the customs union; practical recommendations for improving
policies in the exchange rate as a major component of monetary policy. Proposed compensation
measures population direct losses from the devaluation. Developed areas de-dollarization of loans
and deposits to individuals. In respect of the manufacturing industry and the banks recommended
measures to provide long-term liquidity.
Keywords: devaluation, exchange control, exchange rate, gold and foreign exchange reserves, dedollarization.
Целью валютного регулирования в Казахстане на сегодняшний день является
содействие государственной политике по достижению устойчивого экономического роста и
обеспечению экономической безопасности страны.
В системе регулирования валютных отношений применяются следующие основные
формы валютной политики: дисконтная, девизная политика и ее разновидность - валютная
интервенция, диверсификация валютных резервов, девальвация, ревальвация, валютные
ограничения, регулирование степени конвертируемости валюты, режима валютного курса.
Девальвация рассматривается как инструмент центральных банков по управлению
национальной валютой, противоположный ревальвации. Спектр первоначальных значений финансовый. Девальвация означала снижение курса национальной валюты по отношению к
иностранным валютам.
Во времена золотого стандарта это означало уменьшение золотого содержания
денежной единицы страны. Во второй половине ХХ века, когда золотого стандарта не стало,
слово стало означать уменьшение пропорций обмена национальной валюты на иностранную
валюту. Однако и в первом, и во втором случае уменьшение предстает как результат
1
действия не стихийных рыночных, а сознательных целенаправленных действий, которые
могут осуществлять только монетарные власти (государство). Основная проблема
девальвации заключается в проблеме достаточности валютных резервов. Если о
недостаточности резервов узнают игроки, они начнут избавляться от национальной валюты и
скупать инвалюту в надежде получить прибыль после девальвации национальной валюты.
Задача Национального банка в этом случае - девальвировать валюту раньше, чем начнутся
спекулятивные атаки на нее.
Итак, девальвация является денежной реформой, которая заключается в понижении
официального курса бумажных денег до их реальной стоимости, в результате происходит
обесценивание национальной валюты, то есть снижение еѐ курса по отношению к
иностранным валютам и золоту. То есть девальвация является официальным снижением
курса национальной валюты.
Причины девальвации – неравномерность развития инфляции в отдельных странах,
дефицитность платежных балансов. Хоть девальвация вызывается макроэкономическими
факторами, непосредственное снижение валютного курса осуществляется решением
регулирующих органов в стране. Таким решением может быть официальное снижение
фиксированного руководством страны курса, отказ от поддержки курса валют, отказ от
привязки валютного курса к валютам других стран или валютным корзинам с целью
уменьшения дефицита платежного баланса страны, повышения конкурентоспособности
производимых товаров на мировом рынке, стимулирования внутреннего производства [1, с.
115].
Правительства проводят девальвацию в тех случаях, когда они понимают, что курс их
валюты оказался завышенным, например, если становится очевидным, что из-за высоких
темпов инфляции экспортная продукция страны утратила конкурентоспособность, либо
торговый баланс весьма неблагоприятен для страны. Задача девальвации состоит в том,
чтобы сделать экспортные товары более дешевыми, а импортные товары - более дорогими,
хотя, несомненно, отрицательным моментом является потеря доверия к стране, вынужденной
девальвировать свою валюту.
Девальвация – это мера, на которую вынуждены идти только государства с
фиксированным обменным курсом своей валюты. Если валюта страны является
«плавающей», девальвации или ревальвации происходят постоянно и автоматически.
Девальвация – сложное явление в валютной сфере. Страны предпринимают все
возможные меры к тому, чтобы ее не проводить; стимулируют экспорт товаров,
ограничивают импорт, поднимают учетные процентные ставки ЦБ, получают займы у
Международного валютного фонда в пределах своей квоты, используют имеющееся у них
золото – валютные резервы, поскольку девальвация валют свидетельствует о слабости
валюты данной страны.
Различают официальную (открытую) и скрытую девальвации.
При открытой девальвации Центральный банк страны официально объявляет
девальвацию национальной валюты, из обращения изымаются обесцененные бумажные
деньги или происходит обмен таких денег на новые, устойчивые кредитные деньги (но по
курсу, соответствующему обесценению старых денег, то есть более низкому).
При скрытой девальвации государство снижает реальную стоимость денежной
единицы по отношению к иностранным валютам, не изымая обесценившиеся деньги из
обращения.
Открытая девальвация вызывает понижение товарных цен, скрытая же девальвация не
ведет сама по себе к изменению цен.
В Республике Казахстан как в 1999, 2009 так и в 2014 применялась закрытая
девальвация.
В 2014 г. Центробанк России снова как в 1998г. и 2008 г. объявил о прекращении
поддержки российского рубля за счет целевых валютных интервенций, то есть перестал
2
регулировать курс рубля за счет золотовалютных запасов страны. Опираясь на данные
Центробанка России, проанализируем изменение курса рубля к доллару в 2014 году [4].
График 1. Изменение курса рубля к доллару в 2014 году.
Источник: данные infobank.by
За исследуемый период курс российского рубля вырос уже на 9,5%. То есть,
российский рубль девальвируется довольно серьезными темпами, хотя и без резких скачков.
Главным минусом проведенной российскими финансовыми властями т. н. «плавной»
девальвации стало формирование валютного финансового «пузыря», что привело к оттоку
рублѐвой ликвидности, прекращению кредитования реального сектора, росту стоимости
рублевых ресурсов, многомесячному анабиозу экономической активности.
7 февраля 2014 года Нацбанк Украины провел одномоментную девальвацию гривны и
даже ввел временные ограничения на покупку валюты на межбанковском валютном рынке.
О том, что с начала года происходило с курсом украинской гривны, видно, из
нижеприведенного графика 2 [4]. Плюс 10,6% меньше чем за два месяца - это серьезные
изменения.
График 2. Изменение курса гривны к доллару в 2014 году.
Источник: данные infobank.by
В Казахстане применение метода резкой одномоментной девальвации
имело
определѐнный успех в 1999 году. После проведѐнной в том году девальвации отечественная
экономика показывала высокие результаты: в среднем еѐ рост составлял по 10% в год. Так
продолжалось несколько лет, пока не разразился мировой экономический кризис. Когда
повторили этот метод в 2009 году, то динамика роста была намного меньше. Теперь, когда в
третий раз применяются такие же методы, сомнительно, что будет рост – если брать в
сопоставимых ценах. Если брать по объѐму, то, конечно, за счѐт девальвации увеличится
ВВП и некоторые другие показатели. Но самым главным плюсом девальвации тенге является
сохранение золотовалютных резервов государства – залога стабильности и потенциала
дальнейшего роста страны.
Динамика обменного курса национальной валюты имеет ключевое значение. Ее
изменение по отношению к доллару за январь-февраль 2014 г. наглядно демонстрируют
данные графика 3 [4].
3
График 3. Изменение курса тенге к доллару в 2014 году.
Источник: данные infobank.by
Детерминанты курсовых валют связаны с торговыми отношениями, с ценой на нефть,
курсами национальных валют стран – партнеров. Мировой и казахстанский опыт 1998-1999,
2008-2009 годов, когда государство столкнулось с ухудшением конкурентоспособности
отечественных товаропроизводителей, свидетельствует о неэффективности других мер
поддержки товаропроизводителей, кроме корректировки национальной валюты [2,с.3].
Основной причиной для одномоментной девальвации стало стремление Нацбанка замедлить
снижение золотовалютных резервов, которые на протяжении всего прошлого года снижались
в ответ на проводимые интервенции регулятора на валютный рынок с целью поддержки
курса тенге (таб. 2) [3].
Таблица 2
Международные резервы и активы Национального фонда РК
Источник: НБ РК
В настоящее время нет предпосылок для проведения девальвации безболезненным
способом. Это результат развития финансовой системы в неверном направлении в 1999-2007
годах, когда стимулировались внешние займы и валютные кредиты внутри страны. И,
конечно же, большая проблема – это то, что до сих пор не создана система долгосрочного
тенгового кредитования экономики.
Эти проблемы проявились в 2009 году, однако, в последующем они не были
устранены, более того, к ним добавились «плохие» кредиты, которые вызваны не только
ухудшением экономической обстановки, но и плохим качеством управления кредитным
портфелем. При этом у нас инфляция выше, чем в США, произошел скачок цен, рано или
поздно опять начнет нарастать давление на тенге, а потом, как правило, случится
девальвация - ориентировочно через 4-5 лет, но при ухудшении внешних условий, может
случиться и раньше.
Поэтому, уже сейчас, имеет смысл начать создавать предпосылки для положительных
последствий проведения девальвации в РК. При этом имеет смысл начать эти действия с
помощи тем, кто пострадал от недавней девальвации, так как эти вопросы взаимосвязаны. А
4
дальше можно перейти к более активным мерам, которые уже будут направлены не на
решение проблем, а на развитие.
В первую очередь следует помочь населению, бравшему валютные кредиты. В этих
целях необходимо сделать следующее:
1. Кредиты всех физических лиц по состоянию на 10 февраля 2014 года переводятся в
тенге по «старому» курсу, а разницу компенсирует Нацбанк.
2. Компенсация курсовой разницы коммерческому банку происходит в момент когда
банк выплачивает внешний займ и тогда он может купить валюту у Нацбанка по «старому»
курсу – в случае отсутствия внешних займов, компенсация идет на внутренние валютные
обязательства
3. Нацбанк вводит запрет на выдачу валютных займов физическим лицам, а также
привязку тенговых кредитов к иностранной валюте.
4. Можно использовать также санкции в отношении банков, чей чистый процентный
доход по кредитам населению в 1,5 раза выше, чем в среднем по банкам с целью сокращения
процентной нагрузки на население.
5. В отношении благотворительных проектов, которые зарекомендовали себя (такой
список должен быть утвержден Правительством), потери должны компенсироваться из
резервного фонда Правительства.
В итоге государство не только компенсирует населению прямые потери от
девальвации, но и произойдет полная дедолларизация кредитов физическим лицам. После
этого необходимо приступить к дедолларизации депозитов, для чего должна быть изменена
схема гарантирования вкладов так, чтобы стимулировать население класть деньги на
тенговые депозиты. При этом стимулироваться должно и удлинение сроков депозитов.
Исходя из того, что сейчас официально ставка по валютным депозитам составляет– 4,5%
следует, на наш взгляд, понизить еѐ уровень до уровня официальной инфляции США- 2,5%.
Эта административная мера заставит население держать деньги в национальной валюте.
Также, считаем необходимым заставить банки снизить свою маржу при купле-продаже
валюты, тогда обменные пункты перестанут быть такими привлекательными для населения.
В отношении предприятий обрабатывающей промышленности и банков должны быть
реализованы меры по предоставлению долгосрочной ликвидности. Естественно, если вся
ликвидность будет предоставляться в тенге, то постепенно произойдет дедолларизация
кредитов для юридических лиц, но при этом необходимо снизить ставки, удлинить сроки, а
также решить проблемы с качеством кредитного процесса в банках.
Все это позволит постепенно перейти к активной валютной политике, когда
необходимость девальвации будет вызвана не сокращением резервов, а требованиями
отечественной обрабатывающей промышленности.
Список использованных источников:
1. Сорнетте Д. Как предсказывать крахи финансовых рынков: критические события в
сложных финансовых системах. — М.: И-Трейд, 2010. — 310 с.
2. Абдыгаппарова С. В контексте глобальных процессов.// Казахстанская правда. —
2014. — 13 февраля. — С. 3.
3. http://www.nationalbank.kz/?docid=1211 (Заявление Правительства Республики
Казахстан и Национального Банка Республики Казахстан об основных направлениях
экономической политики на 2014 год. Дата обращения: 18.03.2014 год).
4. http://infobank.by/infolinebigview/ItemId/4498/default.aspx (Краткосрочные вклады в
валюте: сравниваем и считаем. Дата обращения: 20.03.2014 год).
References:
1. Sornette D. Kak predskazyvat’ krakhi finansovykh rynkov: kriticheskie sobytiya v
finansovykh sistemakh.-M.:I-Treid, 2010.-310 c.
5
2. Abdygapparova S. V kontekste global’nykh protsessov.//Kazakhstanskaya Pravda.-2014.13 fevralya.-c.3.
3. http://www.nationalbank.kz/?docid=1211 (Zayavlenie Pravitel’stva Respubliki Kazakhstan
i Natsional’nogo Banka Respubliki Kazakhstan ob osnovnykh napravleniyakh ekonomicheskoi
politiki na 2014 god. Data obrashcheniya: 20.03.2014 god).
4. http://infobank.by/infolinebigview/ItemId/4498/default.aspx (Kratkosrochnye vklady v
valute: sravnivaem i schitaem. Data obrashcheniya: 20.03.14 god).
6