Учеб.пособие Финансовый маркетинг ВПО маркетинг

Дагестанский государственный институт народного
хозяйства
Учебное пособие
«Финансовый маркетинг»
(курс лекции)
Махачкала - 2012
2
УДК 339.138(075.8)
ББК 65.428-2я73-1
Составитель: Рабаданова Калимат Асадовна,
преподаватель
кафедры «Маркетинг и коммерция» Дагестанского государственного
института народного хозяйства
Внутренний рецензент: Баширов Халид Гаджиевич, доктор
экономических наук, профессор кафедры «Маркетинг и коммерция»
Дагестанского государственного института народного хозяйства
Внешний рецензент: Рабаданова Аминат Асадовна, кандидат
экономических наук, младший научный сотрудник института Социально
Экономических Исследований Дагестанский Научный Центр РАН
Рабаданова К. А. Учебное пособие по дисциплине «Финансовый
маркетинг» для
направления подготовки 1007000.62 Торговое делоМахачкала: ДГИНХ, 2012, 40 с.
Одобрено
Советом факультета «Экономика и
управление»,
Рекомендовано к утверждению
Председатель Совета Цахаева Д.А.
и к изданию Учебно-методическим
советом ДГИНХ
«16» января 2012г.
проректор по учебной работе ДГИНХ,
председатель Учебно-методического
совета,
доктор экономических наук,
профессор Казаватова Н.Ю.
«25» января 2012г.
Одобрено
кафедрой «Маркетинг и коммерция»,
протокол № 6 от 10 января
зав. кафедрой Атаева А.У..
«11» января 2012г.
Печатается по решению Учебно-методического
государственного института народного хозяйства
совета
Дагестанского
3
Аннотация
В условиях современного развития российской рыночной экономики
рыночное реформирование коснулось, прежде всего, финансово-кредитной
сферы.
Организации (предприятия) в сложных экономических условиях могут
иметь различные интересы в области регулирования массы и динамики
прибыли, рассмотрения специфики и особенностей использования маркетинга в
различных секторах финансового рынка, изучение особенностей применения
инструментов маркетинга в реальных ситуациях на финансовом рынке,
освоение методов разработки программ продвижения финансовых продуктов,
анализ особенностей использования приёмов и методов финансового
маркетинга в РФ.
Учебное пособие предназначено для студентов, обучающихся по
направлению подготовки 1007000.62 Торговое дело, профили –Маркетинг
Учебное пособие предназначено дисциплины «Финансовый маркетинг»
составлено в соответствии с федеральным государственным образовательным
стандартом высшего профессионального образования третьего поколения по
направлению подготовки 1007000.62 Торговое дело и примерной программой
дисциплины «Финансовый маркетинг», утвержденной Департаментом
образовательных программ и стандартов профессионального образования.
Лекционный материал по дисциплине
Тема 1. Сущность и содержание финансового маркетинга
План лекции:
1.Понятие и сущность финансового маркетинга
2.Классификация спроса на финансовые активы
3.Функции финансового маркетинга
4.Процесс финансового маркетинга
1. Понятие и сущность финансового маркетинга
Маркетинг надо рассматривать как интегральную функцию менеджмента.
В научной литературе общепринятого определения маркетинга не существует.
В зависимости от той или иной функции, выполняемой
маркетингом, он трактуется как философия производства, как философия
бизнеса, как система управления сбытом, как научная дисциплина
о закономерностях рынка, как стратегия принятия управленческого решения,
как функция менеджмента.
Многообразие трактовок маркетинга связано с множеством задач,
которые
он решает
в различных
сферах
деятельности.
4
Основными из них являются:
1. повышение доли рынка, контролируемой данным хозяйствующим
субъектом;
2. предвидение (прогноз) требований потребителей к товарам, работам
и услугам;
3. выпуск товаров, работ, услуг более высокого качества;
4. обеспечение согласованных сроков поставок;
5. установление уровня цен с учетом условий конкуренции;
6. поддержание репутаций хозяйствующего субъекта у потребителей.
Наиболее распространенной является следующая трактовка. Маркетинг
(англ. Marketing, market - рынок, сбыт) - комплексный подход к управлению
производством и реализацией товаров, работ или услуг, ориентированный на
учет требований рынка и активное воздействие на спрос с целью расширения
объема реализации этих товаров, работ или услуг.
Таким образом, маркетинг имеет дело с обменом товаров, работ или
услуг на деньги между производителями-продавцами и потребителямипокупателями в такой его форме, которая приводит к взаимной выгоде каждой
из сторон.
Сферой деятельности финансового маркетинга является финансовый
рынок, где один и тот же субъект может выступать одновременно в роли
продавца финансовых активов и в роли покупателя этих активов. Так, банк,
привлекая денежные средства вкладчиков, является покупателем финансовых
активов, а вкладчики - их продавцами. Выдавая кредиты заемщикам, банк
выступает в роли продавца кредитного капитала, а заемщик - в роли его
покупателя. Поэтому условно следует различать два вида инвесторов:
инвестор-продавец и инвестор-покупатель.
Финансовый маркетинг можно представить как системный подход
инвесторов-продавцов к управлению реализацией финансовых активов (денег,
ценных бумаг, драгоценных металлов и камней) и инвесторов-покупателей к
управлению накоплением финансовых активов.
Различают концепцию маркетинга и комплекс видов маркетинговой
деятельности. Концепция финансового маркетинга характеризует цель
деятельности инвестора на финансовом рынке и состоит в том, что эта
деятельность должна быть основана на знаниях потребительского спроса на
финансовые активы, на знаниях законов, по которым развивается
финансовый
рынок.
У
инвесторов-покупателей
разные
интересы,
потребности, денежные ресурсы и разная степень риска. Следовательно,
у них неодинаковый спрос на финансовые активы. Поэтому инвесторпродавец, предлагая свои финансовые активы и услуги по обслуживанию
клиентов, должен четко представлять, на какую группу покупателей
рассчитаны эти активы и услуги и сколько может быть на них
потенциальных покупателей.
Отсюда
возможны
два
направления
финансово-коммерческой
деятельности инвесторов-продавцов:
5
1. ориентация на массовый, стабильный спрос, что предполагает
относительно низкие цены (курсы, процентные ставки) на финансовый
актив, ограниченные услуги по обслуживанию и большой охват мелких
инвесторов-покупателей;
2. ориентация на нестабильный спрос, т.е. на отдельные группы
инвесторов-покупателей (например, дифференциация их по уровню
дохода), что предполагает относительно высокие цены (курсы,
процентные ставки) на финансовый актив, более широкий круг услуг
по обслуживанию и меньший охват инвесторов-покупателей.
Например, Уникомбанк в своей деятельности по депозитным вкладам для
населения ориентируется на богатых людей. В 1997 г. минимальная сумма
депозита—составляла 1тыс. руб., в 1998 г.- 3 тыс. руб.
Таким образом, устанавливая цены (курсы, процентные ставки), их
необходимо ориентировать не на среднего покупателя, а на определенные
типовые группы. Типологию потребления финансовых активов следует
рассматривать как основу повышения эффективной коммерческой
деятельности
инвестора-продавца.
Типология потребления финансовых активов еще ждет своей разработки.
Маркетинговая деятельность начинается с разработки четкой схемы
классификации спроса на финансовые активы, под которой понимается
распределение спроса на отдельные группы по определенным признакам для
достижения поставленной цели.
2. Классификация спроса на финансовые активы
Спрос на финансовые
активы можно классифицировать по
психофизиологической реакции инвесторов-покупателей. По этому признаку
различают: фиксированный, альтернативный, импульсный спросы.
1. Фиксированный - это устойчивый спрос на отдельные виды
финансовых активов, постоянно предоставляемых продавцам этих активов.
Например, депозитные вклады в байках с минимальной суммой вклада не более
100 руб.; акции наиболее престижных банков и др.
2. Альтернативный- - это спрос по выбору. Когда вкладчик, после анализа
своих финансовых возможностей, степени доходности, выгодности риска,
принимает решение о вложении капитала в финансовый актив. В основном это
спрос на такие финансовые активы, как валютные депозиты и трасты,
страховые свидетельства, пенсионные полисы, депозитные вклады с суммой
вклада
более
300
руб.
и
др.
3. Импульсный - - это неожиданный спрос, когда инвестор-покупатель, уже
сделавший свой выбор под влиянием совета других покупателей, знакомых,
рекламы или иных факторов, меняет свое решение. К нему относится, главным
образом, спрос на ценные бумаги, по которым рекламируются высокие
дивиденды (проценты) на вклады по договору селинга (продажи) и др.
6
Спрос на финансовые активы можно классифицировать по степени
удовлетворения потребностей инвесторов-покупателей. По этому признаку
выделяют:
1. реализованный спрос (будучи предъявлен покупателем, спрос
удовлетворен);
2. неудовлетворенный спрос на финансовые активы, отсутствующие в
продаже или существующие, но по объему предложения, отстающие от
запросов покупателей;
3. формирующийся спрос, т.е. нечетко выраженный, формирующийся у
покупателя, это, как правило, спрос на новые виды финансовых активов и
услуги по обслуживанию клиентов.
Для полного удовлетворения спроса покупателей на финансовые активы
инвесторы-продавцы этих активов должны учитывать указанные выше виды
спроса и их особенности.
В маркетинговом исследовании используются специфические показатели
анализа спроса и предложения на финансовые активы. Например такие, как
абсолютная величина спрэда, его уровень в процентах к максимальной цене
спроса, соотношение объемов спроса и предложения, средневзвешенные цены
спроса и предложения.
Спрэд- это разрыв между минимальной ценой предложения и
максимальной ценой спроса. Например, минимальная цена предложения на
акцию 80 руб., максимальная цена спроса на нее 90 руб. Тогда абсолютная
величина спрэда составит 10 руб. (90 - 80), а его уровень в процентах к
максимальной цене спроса 11,1% [(10 : 90) -10].
Величина спрэда свидетельствует об уровне ликвидности финансового
актива. Приведенная выше в примере акция обладает средней ликвидностью.
Наиболее ликвидными являются ценные бумаги, у которых отношение спрэда к
максимальной цене спроса наименьшее (обычно до 3%).
3.Функции финансового маркетинга
Финансовому маркетингу присущи определенные функции. Функции
финансового маркетинга - это совокупность видов маркетинговой деятельности
хозяйствующего субъекта по реализации финансовых активов. Основными
функциями финансового маркетинга являются:
1. сбор информации;
2. маркетинговые исследования;
3. планирование деятельности по выпуску и реализации
финансовых
активов;
4. реализация финансовых активов.
5. реклама.
Маркетинговые исследования охватывают весь процесс маркетинга от
поиска новых идей и видов финансовых активов до их использования
конечным
потребителем.
Поэтому
маркетинговому
исследованию
подвергаются все виды деятельности и сферы финансового маркетинга, а
7
именно: сами финансовые активы; вкладчики (инвесторы - покупатели,
инвесторы - продавцы); финансовые рынки; места (пункты) реализации;
реклама и т.д.
Маркетинговое исследование включает в себя целый комплекс видов
деятельности:
1. изучение поведения инвестора - покупателя и инвестора - продавца на
финансовом рынке;
2. анализ возможностей финансового рынка и его секторов;
3. изучение финансовых активов по их качеству, привлекательности и др.;
4. анализ реализации финансовых активов;
5. изучение конкурентов;
6. выбор "ниши" рынка, т.е. наиболее благоприятного сегмента
финансового
рынка.
Финансовый маркетинг (как и маркетинг вообще) требует обязательного
сегментирования финансового рынка, т.е. разбивки рынка на четкие
группы
инвесторов - покупателей и инвесторов - продавцов по разным
признакам, и
позиционирования финансовых активов.
Позиционирование финансовых активов означает действия по
обеспечению для данного финансового актива конкурентоспособности на
финансовом рынке.
В конечном итоге вся деятельность финансового маркетинга направлена
на
создание новых финансовых активов и новых финансовых рынков, а
также на расширение и удержание своей доли рынка. От этого зависит объем
деятельности инвестора - продавца, объем выручки от реализации финансовых
активов, уровень рентабельности, норма прибыли на вложенный капитал.
Существуют различные разновидности маркетинга: целевой, товарно дифференцированный, массовый, поддерживающий и др.
Финансовый маркетинг - это целевой маркетинг, основанный на выборе
определенного сегмента финансового рынка с последующей разработкой
фнансовых активов и комплексов маркетинга применительно к этому сегменту.
Характерной чертой целевого финансового маркетинга является его
направленность не на весь финансовый рынок и не на его отдельные звенья
(валютный рынок, рынок ценных бумаг и т.д.), а на его отдельные части
(сегменты), которые заранее выбираются на основе сегментации рынка. Это
позволяет сосредоточить внимание и сконцентрировать маркетинговые
исследования на конкретном сегменте рынка, обеспечивающем наибольшую
прибыль для инвестора - продавца и инвестора - покупателя финансовых
активов.
Финансовый маркетинг связан с изучением особенностей спроса на
финансовые активы, их величину, факторы, влияющие на этот спрос, степени
8
удовлетворения спроса и реализации предложения. Поэтому финансовый
маркетинг можно определить как функцию финансового менеджмента,
содержанием которой является преобразование потребностей инвесторовпокупателей в доходы инвесторов-продавцов финансовых активов.
Финансовый маркетинг есть специфическая функция управления,
направленная на гибкое приспособление финансово-коммерческой
деятельности инвестора-продавца к постоянно меняющимся условиям
финансового
рынка. Финансовый маркетинг как функция финансового
менеджмента:
1 . направлен на эффективную реализацию финансового актива на рынке;
2. применяет программно-целевой и системный подходы;
3. предполагает изучение финансового рынка. Приспособление к нему и
одновременное воздействие на него;
4. предполагает
активные
действия инвесторов-покупателей и
инвесторов-продавцов,
их
творческую
инициативу и
предприимчивость.
4. Процесс финансового маркетинга
Процесс финансового маркетинга представлен на следующей схеме
Процесс финансового маркетинга начинается с изучения потребностей
инвестора-покупателя
и каждого
конкретного
финансового
актива
(например, депозит на сумму 100 руб., 500 руб. и др.).
Вторым этапом процесса финансового маркетинга является комплексное
исследование финансового рынка. Оно ведется по каждому сектору (например,
спрос на обыкновенные акции, на привилегированные акции - и др.) с целью
выявления спроса, его емкости и рыночных возможностей, а также определения
перспектив дальнейшего улучшения и расширения вида финансовых
активов и услуг.
С помощью проведенных исследований состояния финансового рынка и с
учетом изучения потребностей покупателей последние превращаются в
возможность реализации конкретного финансового актива. После этого
составляется план финансового маркетинга. Он представляет собой
письменный документ, который включает в себя необходимые сведения о
финансовом активе, о секторе финансового рынка по этому активу, о
конкурентах, о целях и задачах инвестора-продавца в области маркетинга и
средствах их решения (трудовые ресурсы, материальные средства и т. п.). План
финансового маркетинга является основополагающим документом, который
должен дать четкие ответы на вопросы: кто, когда, где и каким образом будет
участвовать в реализации конкретного финансового актива, кто будет его
покупать.
На основе плана финансового маркетинга составляется план
организационных действий, а именно планируются жизненный цикл
финансового актива и рекламные мероприятия. Жизненный цикл финансового
актива представляет собой определенный период времени, в течение которого
9
финансовый актив обладает жизнеспособностью на рынке и обеспечивает
достижение поставленных целей у покупателя и у продавца этого актива. От
жизненного цикла финансового актива непосредственно зависит уровень
прибыли как инвестора – покупателя, так и инвестора – продавца на каждой из
его стадий.
Для жизненного цикла финансового актива характерно наличие трех
стадий: вложение капитала, возврат вложенного капитала, получение с него
доходов в виде процента, дивиденда, дисконта и т. п.
Для вкладчика, т. е. как для инвестора-продавца, так и для инвесторапокупателя, вложение капитала означает его инвестиционные затраты с целью
получения на них доходов. При этом доход на вложенный капитал может
образовываться по частям (например, ежедневно, ежемесячно) или сразу
целиком (например, через год). Поэтому такой доход можно считать
кумулятивным (от лат. cumulatio - увеличение, сложение) доходом.
Для вкладчика при получении кумулятивного дохода на вложенный
капитал важное значение имеют три фактора:
1. максимальная величина вложенного капитала,
2. скорость оборота капитала (т. е. быстрота возврата вложенных
денежных средств),
3. и размер кумулятивного дохода в последний период действия
вложенного капитала, например, в последний год.
Одной из возможностей капитала приносить доход не ниже
гарантированного банком может являться цена хозяйствующего субъекта,
известная под названием «цена фирмы». Это комплексный показатель,
отражающий доходность, перспективы развития и положение хозяйствующего
субъекта на рынке.
Цена хозяйствующего субъекта складывается под воздействием трех
факторов; чистой прибыли, размера банковского процента за кредит,
балансовой стоимости активов хозяйствующего субъекта. Она определяется по
формуле
Ц = ч/п--К
1. Ц - цена хозяйствующего субъекта, руб.;
2. ч - годовая чистая прибыль, руб.;
3. п - размер банковского процента в долях единицы;
4. К - балансовая стоимость активов, руб.
Следующие этапы процесса финансового маркетинга включают в себя
организацию и проведение рекламы и организацию работы пунктов по
продаже-покупке финансовых активов (отделов банков, компаний, фондовых
магазинов, пунктов по обмену валюты и т. п.).
Реклама представляет собой одну из разновидностей социальной
информации, т. е. средств связи между людьми. Эта информация несет в себе
активный элемент новизны. Реклама воздействует на человеческое сознание,
значит ее методы должны быть психологически обоснованы. Текст рекламы
должен быть ярким, лаконичным и броским. Реклама базируется на
10
определенных принципах: правдивости (достоверности), конкретности
(простой и убедительный язык, обеспечивающий доходность рекламы),
целенаправленности, плановости. Разрабатывая план рекламных
мероприятий, необходимо учитывать следующие требования: реклама должна
быть систематической, чтобы охватить большое количество людей; должна
быть интересной; при открытии новых банков, финансовых компаний, фондов
и их филиалов следует применять все формы рекламы (радио, печать, плакаты
и др.).
При организации работы пунктов по продаже-покупке финансовых
активов следует исходить из основного принципа: создание удобств для
клиентов, что предполагает среди прочих условий и установление
оптимального режима работы и местонахождения.
Тема №2. Финансовые ресурсы и капитал.
План лекции
1. Сущность и состав финансовых ресурсов.
2. Источники финансовых ресурсов.
3. Инвестирование капитала и его виды.
4.
Дисконтирование
и
индексация
капитала.
1. Сущность и состав финансовых ресурсов
Финансовые ресурсы хозяйствующего субъекта - денежные средства,
имеющиеся в его распоряжении. Финансовые ресурсы направляются на
развитие производства, содержание и развитие объектов непроизводственной
сферы, также могут оставаться в резерве.
Финансовые ресурсы, предназначенные для развития производственноторгового процесса (покупка сырья, товаров и других предметов труда, орудий
труда, рабочей силы, прочих элементов производства), представляют собой
капитал в его денежной форме. Капитал - это часть финансовых ресурсов.
Капитал - это деньги, пущенные в оборот и приносящие доходы от этого
оборота. Оборот денег осуществляется путем вложения их в
предпринимательство, передачи в ссуду, сдачи в наем.
В структуру
капитала входят денежные средства, вложенные в
основные фонды, нематериальные активы, оборотные фонды, фонды
обращения. По форме вложения различают предпринимательский и ссудный
капитал.
Предпринимательский
капитал
представляет
собой капитал,
вложенный
в
различные предприятия путем прямых или портфельных
инвестиций. Такое вложение капитала осуществляют с целью
получения
прибыли
и
прав
на
управление
предприятием
(акционерным
обществом товариществом).
Ссудный капитал - это денежный капитал, предоставленный в ссуду на
условиях срочности возвратности и платности. В отличие от
11
предпринимательского ссудный капитал не вкладывается в предприятие, а
передается другому предпринимателю во временное пользование с целью
получения процента. Ссудный капитал выступает как товар, и его ценой
является процент
Основные фонды представляют собой средства труда, которые
многократно используются в хозяйственном процессе, не изменяя при этом
свою вещественно натуральную форму. Стоимость основных фондов частями,
по мере их износа, переносится на стоимость продукции (услуги) и
возмещается в процессе ее реализации. Этот процесс называется
амортизацией.
Нематериальные активы представляют вложение денежных средств
предприятия (его затраты) в нематериальные объекты, используемые в течение
долгосрочного периода в хозяйственной деятельности и приносящие доход.
Нематериальные активы - это стоимость объектов промышленности и
интеллектуальной собственности иных имущественных прав. Оценка
нематериальных активов производится по согласованию сторон при их взносе
в уставной капитал на основе цен мирового или внутреннего рынка. В
стоимость нематериальных активов входят покупная цена, расходы, связанные
с приобретением и приведением в состояние готовности этих активов
Стоимость нематериальных активов включается в себестоимость продукции
путем начисления износа
Оборотные средства (оборотный капитал). Запасы предметов труда
представляют собой вещественные элементы оборотных фондов. Они состоят
из двух частей: предметов труда, еще не вступивших в процесс производства,
но уже имеющихся в распоряжении хозяйствующего субъекта, и предметов
труда, находящихся в самом процессе производства, которые по мере их
обработки превращаются в готовую продукцию,
Основным назначением средств, направленных в оборотные
производственные фонды, является обеспечение ритмичности производства. В
условиях товарно-денежных отношений запасы предметов труда выступают, с
одной стороны, как совокупность материальных ценностей, а с другой - как
воплощение затрат общественного труда в качестве стоимостных фондов оборотных производственных фондов и фондов обращения.
Оборотные производственные фонды принимают однократное участие в
процессе производства, изменяя при этом натурально-вещественную форму.
Их стоимость полностью переносится на вновь созданный продукт.
Фонды обращения связаны с обслуживанием процесса обращения
товаров. Они включают в себе две относительно самостоятельные группы:
готовую продукцию, находящуюся в процессе реализации, и денежные
средства (в кассе, в пути, на счетах, в расчетах). Фонды обращения не
участвуют в образовании стоимости, а являются носителями уже созданной
стоимости. Основным назначением фондов обращения служит обеспечение
денежными средствами осуществления ритмичного процесса обращения.
Уставной капитал представляет собой сумму вкладов учредителей
12
хозяйствующего субъекта для обеспечения его жизнедеятельности. Его
величина соответствует сумме, зафиксированной в учредительных
документах, и является неизменной. Увеличение или уменьшение уставного
капитала может производиться в уставном порядке и только после
перерегистрации хозяйствующего субъекта.
2. Источники финансовых ресурсов
Финансовые ресурсы образуются за счет целого ряда источников. По
форме права собственности разделяются на две группы источников:
собственные денежные средства и чужие. Источниками финансовых ресурсов
являются прибыль; амортизационные отчисления; кредитная задолженность,
постоянно находящаяся в распоряжении хозяйствующего субъекта; средства,
полученные от продажи ценных бумаг; паевые и иные взносы членов
трудового коллектива, юридических и физических лиц; кредит и займы;
средства от реализации залогового свидетельства, страхового полиса и другие
поступления денежных средств (пожертвования, благотворительные взносы и
т.п.).
Прибыль, На хозяйствующем субъекте функционирует целая система
прибылей и доходов. Система прибылей и доходов состоит из прибыли от
реализации продукции, прибыли от прочей реализации, доходам по
внереализационным операциям (за вычетом доходов по этим операциям),
балансовой (валовой) прибыли, чистой прибыли. Кроме того, различают
прибыль, облагаемую налогом и прибыль, необлагаемую налогом,
Амортизационные отчисления. Они образуются в результате переноса
стоимости основных фондов на стоимость продукта и в совокупности
составляют амортизационный фонд. Расчет амортизационных отчислений
производится на основе Положения о порядке начисления амортизационных
отчислений по основным фондам. Амортизационные отчисления производятся
только до полного переноса балансовой стоимости фондов на себестоимость
продукции (работ, услуг) и издержки обращения. Амортизационные
отчисления могут начисляться равномерным и ускоренным методом.
При равномерном методе амортизация начисляется по единым нормам
амортизации, установленных в процентах к первоначальной стоимости
основных средств.
Начисления
ускоренной
амортизации
производится
методом
уменьшающегося остатка балансовой стоимости основных фондов или
методом суммы чисел (метод дигрессивной амортизации). Амортизационные
отчисления по методу уменьшающегося остатка определяется при помощи
фиксированного (постоянного) процента от остаточной стоимости основных
фондов. При этом норма амортизации в два раза превышает норму
амортизации по равномерному методу. Если рассчитанные по методу
уменьшающегося
остатка
годовые
амортизационные
отчисления,
последовательно отнести к первоначальной стоимости средств труда, то
полученные таким образом нормы амортизации распределяются по
13
определенной регрессивной шкале.
Устойчивым источником финансовых ресурсов хозяйствующего
субъекта является кредиторская задолженность, постоянно находящаяся в его
распоряжении. Это, прежде всего задолженность по заработной плате,
отчисления во внебюджетные фонды, связанные с фондом оплаты труда,
резерв предстоящих платежей и др.
Ценные бумаги представляют собой денежные документы. Они могут
существовать в форме обособленных документов или записей на счетах. К ним
относятся акции, облигации, векселя залоговые свидетельства, страховой
полис и др.
Пай или паевой взнос представляет собой сумму денежного вклада,
уплачиваемую юридическим или физическим лицом при вступлении в
совместное предпринимательство. Он вносится: денежными средствами; путем
передачи в собственность хозяйствующего субъекта имущества и других
материальных ценностей, прав пользования землей, водой и другими
природными ресурсами, имущественных прав (в том числе на использование
изобретений, «ноу-хау»); путем предоставления имущества в пользование
хозяйствующего субъекта без возмещения в течении определенного времени
расходов владельца (расходы на содержание, ремонт, амортизацию здания,
помещения, оборудования, инструмента, транспорта): путем отчислений от
заработной платы работников в течении определенного периода времени.
Инвестиционный
взнос
представляет
собой
инструмент
самокредитования деятельности хозяйствующего субъекта, который вкладчику
начисляет процент в размере и в сроки, определенные договором или
положением об инвестиционном взносе.
Кредит - это предоставление в долг денег (ссуда) или товаров. Кредиты
бывают: банковский, коммерческий, инвестиционный налоговый.
Банковский кредит - ссуда, выданная банком или кредитным
учреждением на условиях срочности, возвратности, платности.
Коммерческий кредит - отсрочка платежей одного хозяйствующего
субъекта другому. Коммерческие кредиты предоставляются хозяйствующему
субъекту поставщиками продукции (работ, услуг) в форме вексельного
кредита, фирменного кредита или открытого счета, а покупателем поставщику
- в форме аванса.
Под инвестиционным налоговым кредитом понимается отсрочка
налогового платежа, предоставляемая органами государственной власти или
налоговыми органами.
К источникам финансовых ресурсов относятся также поступления
денежных средств за счет пожертвований, благотворительных взносов
(меценатство), страховых взносов, от продажи заложенного имущества
должника, спонсорских взносов и т.п.
3. Инвестирование капитала и его виды
Финансовые ресурсы используются предприятием для финансирования
14
текущих расходов и инвестиций. Инвестиции представляют собой применение
финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала. Инвестиции
бывают прямые, рисковые, портфельные, аннуитет.
Венчурный капитал представляет собой инвестиции в форме выпуска
новых акций, производимые в новых сферах деятельности, связанные с
большим риском. Венчурный капитал инвестируется в несвязанные между
собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств.
Капиталовложения, как правило, осуществляются путем приобретения части
акций предприятия - клиента или предоставления ему ссуд, в том числе с
правом конверсии последних в акции.
Прямые инвестиции представляют собой вложения уставной капитал
хозяйствующего субъекта с целью извлечения дохода и получения, прав на
участие в управлении данным хозяйствующим субъектом.
Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля и
представляет собой приобретение ценных бумаг и других активов.
При покупке акций и облигаций одного акционерного общества
инвестору следует исходить из принципа финансового левериджа.
Финансовый леверидж (англ. Leverage - средства для достижения цели)
представляет собой соотношение между облигациями и привилегированными
акциями, с одной стороны, и обыкновенными акциями -другой.
Л = (0 + А1)/А2,
где Л - уровень левериджа; 0 - облигации, руб.; А1 - привилегированные
акции, руб.; А2 -обыкновенные акции, руб.
Финансовый леверидж является показателем финансовой устойчивости
акционерного общества что отражается и на доходности портфельных
инвестиций. Высокий уровень левериджа - явление опасное, так как ведет к
финансовой неустойчивости.
Аннуитет (нем. Annuitat - ежегодный платеж) - инвестиции, приносящие
вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени,
обычно после выхода на пенсию. В основном это вложение средств в
страховые и пенсионные фонды. Страховые компании и пенсионные
фонды выпускают долговые обязательства, которые их владельцы хотят
использовать на покрытие непредвиденных расходов в будущем.
4. Дисконтирование и индексация капитала
Финансовые ресурсы, материальную основу которых составляют деньги,
имеют временную ценность. Временная ценность финансовых ресурсов может
рассматриваться в двух аспектах.
Первый аспект связан с покупательной способностью денег. Денежные
средства в данный момент и через определенный промежуток времени при
равной номинальной стоимости имеют совершенно разную покупательную
способность.
Второй аспект связан с обращением денежных средств как капитала и
получением доходов от этого оборота Деньги как можно быстрее должны
15
делать новые деньги.
Дополнительный
доход
определяется
с
помощью
методов
дисконтирования доходов. Дисконтирование дохода - это приведение дохода к
моменту вложения капитала. Дисконтирующий множитель, т.е. коэффициент
приведения (а), определяется следующим образом:
а = t/(1 + n),
где: а - дисконтирующий множитель: t- фактор времени, т.е. число лет, в
течение которых денежная сумма находится в обороте и приносит доход; n норма доходности (или процентная ставка).
Дисконтирующий множитель позволяет определить современную
стоимость (финансовый эквивалент) будущей денежной суммы, т.е. уменьшить
ее на доход, нарастающий за определенный срок по правилу сложных
процентов. На практике обычно используются таблицы с заранее
исчисленными значениями.
Индексация - это способ сохранения реальной величины капитала,
финансовых ресурсов и доходов в условиях инфляции,
При анализе и прогнозе финансовых ресурсов необходимо также
учитывать изменения цен, для чего используют индексы цен. Индекс цен показатель, характеризующий изменение цен за определенный период
времени. Различаются индивидуальный (однотоварный) и общий (или
групповой) индексы. Индивидуальный индекс исчисляется как отношение
цены конкретного товара отчетного периода (Рt) к цене базисного периода
(Ро):
i = Рt / РО.
Общий индекс цен (Iц) определяется на базе агрегатного индекса:
Iц = (v Рt*qt)/({Po*qt),
где gt - количество товаров, реализованных за jотчетный период.
2
3
4
5
Тема №3. Основные финансовые коэффициенты отчетности.
План лекции
1. Коэффициенты ликвидности.
Коэффициенты деловой активности.
Коэффициенты рентабельности.
Коэффициенты платежеспособности или структуры капитала,
Коэффициенты рыночной активности.
1. Коэффициенты ликвидности
Коэффициенты ликвидности позволяют определить способность
предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства в течение отчетного
периода. Наиболее важными среди них для финансового менеджмента
являются следующие:
- коэффициент общей (текущей) ликвидности;
- коэффициент срочной ликвидности;
- коэффициент абсолютной ликвидности;
16
- чистый оборотный капитал.
Коэффициент общей ликвидности рассчитывается как частное от
деления оборотных средств на краткосрочные обязательства и показывает,
достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для
погашения его краткосрочных обязательств в течение определенного периода.
Согласно общепринятым международным стандартам, считается, что этот
коэффициент должен находиться в пределах от единицы до двух (иногда трех).
Частным показателем коэффициента текущей ликвидности является
коэффициент срочной ликвидности, раскрывающий отношение наиболее
ликвидной части оборотных средств (денежных средств, краткосрочных
финансовых вложений и дебиторской задолженности) к краткосрочным
обязательствам. Для расчета коэффициента срочной ликвидности может
применяться также другая формула расчета, согласно которой числитель равен
разнице между оборотными средствами (без учета расходов будущих
периодов*) и материально-производственными запасами. По международным
стандартам уровень коэффициента также должен быть выше 1.
В большинстве случаев наиболее надежной является оценка
ликвидности только по показателю денежных средств. Этот показатель
называется коэффициентом абсолютной ликвидности и рассчитывается как
частное от деления денежных средств на краткосрочные обязательства. В
западной практике коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается
редко. В России его оптимальный уровень считается равным 0,2 - 0,25.
Большое значение в анализе ликвидности предприятия имеет изучение
чистого
оборотного
капитала
(работающего
капитала),
который
рассчитывается как разность между оборотными активами предприятия и его
краткосрочными обязательствами. Чистый оборотный капитал необходим для
поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение
оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что
предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но
и имеет финансовые ресурсы для расширения своей деятельности в будущем.
На финансовом положении предприятия отрицательно сказывается как
недостаток, так и излишек чистого оборотного капитала. Недостаток этих
средств может привести предприятие к банкротству, поскольку
свидетельствует о его неспособности своевременно погасить краткосрочные
обязательства. Значительное превышение чистого оборотного капитала над
оптимальной потребностью в нем свидетельствует о неэффективном
использовании ресурсов.
2. Коэффициенты деловой активности
Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать,
насколько эффективно предприятие использует свои средства. Как правило, к
этой группе относятся различные показатели оборачиваемости.
Показатели оборачиваемости имеют большое значение для оценки
финансового положения компании, поскольку скорость оборота средств, т. е.
17
скорость превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное
влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение
скорости оборота средств при прочих равных условиях отражает повышение
производственно-технического потенциала фирмы.
В финансовом менеджменте наиболее часто используются следующие
показатели оборачиваемости:
- коэффициент оборачиваемости активов;
- коэффициенту оборачиваемости дебиторской задолженности;
- коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности;
- коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов;
- длительность операционного цикла;
- коэффициент оборачиваемости основных средств;
- коэффициент оборачиваемости собственного капитала.
Коэффициент
оборачиваемости
активов
(или
коэффициент
трансформации) - отношение выручки от реализации продукции ко всему
итогу актива баланса - характеризует эффективность использования фирмой
всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их привлечения, т. е.
показывает, сколько раз за год (или другой отчетный период) совершается
полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий
эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной
продукции принесла каждая денежная единица активов.
По коэффициенту оборачиваемости дебиторской задолженности судят,
сколько раз в среднем дебиторская задолженность (или только счета
покупателей) превращалась в денежные средства в течение отчетного периода.
Коэффициент рассчитывается посредством деления выручки от реализации
продукции на среднегодовую стоимость чистой дебиторской задолженности.
Коэффициент
оборачиваемости
кредиторской
задолженности
рассчитывается как частное от деления себестоимости реализованной
продукции на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности, и
показывает, сколько компании требуется оборотов для оплаты выставленных
ей счетов.
Коэффициент
оборачиваемости
материально-производственных
запасов отражает скорость реализации этих запасов. Он рассчитывается как
частное от деления себестоимости реализованной продукции на
среднегодовую стоимость материально-производственных запасов. Для
расчета коэффициента в днях необходимо 360 или 365 дней разделить на
частное от деления себестоимости реализованной продукции на
среднегодовую стоимость материально-производственных запасов. Тогда
можно узнать, сколько дней требуется для продажи (без оплаты)
материально-производственных запасов.
По показателю длительности операционного цикла определяют, сколько
дней в среднем требуется для производства, продажи и оплаты продукции
предприятия; иначе говоря, в течение какого периода денежные средства
связаны в материально-производственных запасах.
18
Коэффициент оборачиваемости основных средств (или фондоотдача)
рассчитывается как частное от деления объема реализованной продукции на
среднегодовую стоимость основных средств.
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала рассчитывается
как частное от деления объема реализованной продукции на
среднегодовую стоимость собственного капитала. Этот показатель
характеризует различные аспекты деятельности: с коммерческой точки зрения
он отражает либо излишки продаж, либо их недостаточность; с финансовой скорость оборота вложенного капитала; с экономической - активность
денежных средств, которыми рискует вкладчик.
3.Коэффициенты рентабельности
Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна
деятельность компании. Эти коэффициенты рассчитываются как отношение
полученной прибыли к затраченным средствам, либо как отношение
полученной прибыли к объему реализованной продукции.
Наиболее часто используемыми показателями в контексте финансового
менеджмента являются коэффициенты рентабельности всех активов
предприятия, рентабельности реализации, рентабельности собственного
капитала.
Коэффициент
рентабельности
всех
активов
предприятия
(рентабельность активов) рассчитывается делением чистой прибыли на
среднегодовую стоимость активов предприятия. Он показывает, сколько
денежных единиц потребовалось фирме для получения одной денежной
единицы прибыли, независимо от источника привлечения этих средств.
Коэффициент рентабельности реализации (рентабельность реализации)
рассчитывается посредством деления прибыли на объем реализованной
продукции. Различаются два основных показателя рентабельности
реализации: из расчета по валовой прибыли от реализации и из расчета по
чистой прибыли.
Коэффициент рентабельности собственного капитала (рентабельность
собственного капитала) позволяет определить эффективность использования
капитала, инвестированного собственниками, и сравнить этот показатель с
возможным получением дохода от вложения этих средств в другие ценные
бумаги. В западных странах он оказывает существенное влияние на уровень
котировки акций компании.
4. Показатели структуры капитала
Показатели
структуры
капитала
(или
коэффициенты
платежеспособности) характеризуют степень защищенности интересов
кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию.
Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную
задолженность.
Коэффициенты
этой
группы
называются
также
коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте
19
собственности, коэффициенте финансовой зависимости и коэффициенте
защищенности кредиторов.
Коэффициент собственности характеризует долю собственного
капитала в структуре капитала компании, а, следовательно, соотношение
интересов собственников предприятия и кредиторов. В западной практике
считается, что этот коэффициент желательно поддерживать на достаточно
высоком уровне, поскольку в таком случае он свидетельствует о стабильной
финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы.
Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более
высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами. Это
является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и
гарантией получения кредитов.
Может рассчитываться также коэффициент заемного капитала, который
отражает долю заемного капитала в источниках финансирования. Этот
коэффициент является обратным коэффициенту собственности.
Коэффициент финансовой зависимости характеризует зависимость
фирмы от внешних займов. Чем он выше, тем больше займов у компании, и
тем рискованнее ситуация, которая может привести к банкротству
предприятия. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную
опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств.
Коэффициент защищенности кредиторов (или покрытия процента)
характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за
предоставленный кредит. По этому показателю судят, сколько раз в течение
отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по
займам. Этот показатель отражает также допустимый уровень снижения
прибыли, используемой для выплаты процентов.
5.Коэффициенты рыночной активности предприятия
Коэффициенты рыночной активности включают в себя различные
показатели, характеризующие стоимость и доходность акций компании.
Основными показателями в этой группе являются:
- прибыль на одну акцию;
- соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию;
- балансовая стоимость одной акции;
- соотношение рыночной стоимости одной акции и ее балансовой
стоимости;
- доходность одной акции и доля выплаченных дивидендов.
Прибыль на одну акцию показывает, какая доля чистой прибыли
приходится на одну обыкновенную акцию в обращении. Коэффициент
рассчитывается делением суммы чистой прибыли на общее число
обыкновенных акций в обращении. Акции в обращении определяются как
разница между общим числом выпущенных обычных акций и собственными
акциями в портфеле. Если в структуре компании имеются привилегированные
акции, из чистой прибыли предварительно должна быть вычтена сумма
20
дивидендов, выплаченных по привилегированным акциям.
Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию (В
международной практике price-earnings - Р/Е, на русском - Ц/П) отражает
отношения между компанией и ее акционерами. Этот коэффициент
показывает, сколько денежных единиц согласны заплатить акционеры за одну
денежную единицу чистой прибыли компании, и рассчитывается по
следующей формуле:
Ц/П = РЫНОЧНАЯ СТОИМОСТЬ ОДНОЙ АКЦИИ / ПРИБЫЛЬ НА
АКЦИЮ.
Балансовая стоимость одной акции показывает стоимость чистых
активов предприятия (собственного капитала), которая приходится на одну
обыкновенную акцию в соответствии с данными бухгалтерского учета и
отчетности. Этот показатель рассчитывается следующим образом:
БАЛАНСОВАЯ СТОИМОСТЬ ОДНОЙ АКЦИИ = (СТОИМОСТЬ
АКЦИОНЕРНОГО
КАПИТАЛА
-СТОИМОСТЬ
ПРИВИЛЕГИРОВАННЫХ АКЦИЙ) / ЧИСЛО ОБЫКНОВЕННЫХ
АКЦИЙ В ОБРАЩЕНИИ.
Соотношение рыночной и балансовой стоимости одной акции
показывает рыночную стоимость одной акции в сравнении с ее балансовой
стоимостью:
СООТНОШЕНИЕ РЫНОЧНОЙ И БАЛАНСОВОЙ СТОИМОСТИ
ОДНОЙ АКЦИИ = РЫНОЧНАЯ СТОИМОСТЬ ОДНОЙ АКЦИИ /
БАЛАНСОВАЯ СТОИМОСТЬ ОДНОЙ АКЦИИ.
Для расчета этого коэффициента необходимы дополнительные данные,
характеризующие рыночную стоимость капитала компании.
Доходность акций может быть рассчитана несколькими показателями. В
частности, различают текущую и совокупную доходность. Под текущей
доходностью понимают прежде всего дивиденды, которые получит владелец
акции. Этот коэффициент называется дивидендным доходом или нормой
дивиденда и рассчитывается так:
НОРМА ДИВИДЕНДА (ФАКТИЧЕСКАЯ НОРМА ДИВИДЕНДА) =
ДИВИДЕНД НА ОДНУ АКЦИЮ /РЫНОЧНАЯ СТОИМОСТЬ ОДНОЙ
АКЦИИ.
Доходность акции может быть рассчитана также с учетом курсовой
разницы, которую владелец акции может получить при продаже акции. В
этом случае доходность акции определяется как частное от деления суммы
дивиденда (Д), полученного в течение периода владения акцией, и разницы
(прибыли или убытка) между ценой покупки акции (Р) и ценой ее продажи
(Р*) на цену покупки акции.
ДОХОДНОСТЬ АКЦИИ = Д + (Р* - Р)] / Р.
Доля выплачиваемых дивидендов (коэффициент выплаты дивидендов)
указывает, какая часть чистой прибыли была израсходована на выплату
дивидендов. Этот коэффициент рассчитывается как в процентах, так и в
21
относительном выражении (в единицах и долях единицы):
ДОЛЯ ВЫПЛАЧИВАЕМЫХ ДИВИДЕНДОВ = ДИВИДЕНД НА ОДНУ
АКЦИЮ / ЧИСТУЮ ПРИБЫЛЬ НА ОДНУ АКЦИЮ.
Тема №4. Методика анализа и планирования финансов
План лекции
1. Финансовый анализ
2. Финансовое планирование
1.Финансовый анализ.
Финансовый анализ в широком смысле – совокупность аналитических
процедур в отношении некоторого объекта исследования, основывающихся на
данных финансового характера. Анализ финансового состояния фирмы –
существенный и непременный элемент
управления предпринимательской деятельностью и важнейший блок в
системе финансового анализа, который в конечной сути отражает конечные
результаты деятельности фирмы на основе определенной совокупности
показателей.
Основная цель анализа финансового состояния – получение
определенного числа основных параметров, дающих объективную и точную
картину финансового состояния фирмы, ее прибылей и убытков, изменений в
структуре активов и пассивов в расчетах с дебиторами и кредиторами.
Финансовый отчет интересен для различных категорий специалистов посвоему: кредиторы, инвесторы и руководство в нем ищут ответы на свои
вопросы. Кредиторы прежде всего интересуются способностью компании
оплачивать долговые обязательства. Краткосрочный кредитор, такой как
продавец или поставщик, интересуется в состоянии ли компания оплатить его
счета и хочет быть уверен в ликвидности бизнеса. Долгосрочный кредитор –
банк или держатель облигаций – интересуется способностью компании
выплатить проценты и основную сумму долга по взятым кредитам. Инвесторов
интересует текущий и будущий уровень дохода (прибыль) и риска
(ликвидность, долговые обязательства и производственная деятельность).
Инвесторы оценивают акции, исходя из финансовых отчетов компании,
учитывая общее финансовое положение, экономические и политические
условия, производственные факторы и будущие перспективы компании,
определяют уровень цен на акции, сравнивая их с рыночной стоимостью.
Акции имеют ценность в том случае, если можно просчитать финансовое
положение компании.
Руководство интересуют все вопросы, поднимаемые кредиторами и
инвесторами, поскольку и те и другие должны быть удовлетворены, если
компания рассчитывает получить капиталы, в которых она нуждается.
22
Практика анализа финансового состояния выработала основные методы
его проведения, к числу которых относятся следующие.
Горизонтальный (временной) анализ представляет собой сравнение
финансовых показателей за два года и более. Годовые отчеты обычно содержат
сравнительные финансовые данные за пять лет.
Вертикальный (структурный) анализ позволяет определить структуру
итоговых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на
результат в целом.
Трендовый анализ характеризуется сравнением каждой позиции
финансовой отчетности с позициями ряда предшествующих периодов, и
позволяет определить основную тенденцию динамики анализируемых
показателей в будущем.анализ относительных показателей (коэффициентный)
есть расчет отношений данных (позиций) бухгалтерской отчетности, а также
определение взаимосвязей показателей.
Сравнительный анализ проводится как на основе внутрихозяйственного
анализа сводных показателей отчетности по отдельным позициям фирмы за
прошлые периоды, так и на основе их сравнения с позициями конкурентов, с
плановыми показателями и средними хозяйственными данными. Факторный
анализ – анализ влияния отдельных факторов на результативный показатель с
помощью детерминированных или стохастических приемов исследования.
Основным источником аналитической информации при анализе
финансового состояния фирмы являются формы бухгалтерской отчетности. В
нее входят: бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках, приложение к
бухгалтерскому балансу, пояснительная записка, аудиторское заключение и т.
д..
2.Финансовое планирование.
Финансовое планирование – представляет собой процесс разработки
системы финансовых планов и плановых показателей по обеспечению развития
предпринимательской фирмы необходимыми финансовыми ресурсами и
повышению эффективности ее финансовой деятельности в будущем периоде.
Финансовое планирование включает в себя три основных подсистемы:
- перспективное финансовое планирование;
- прогноз движения денежных средств;
- прогноз бухгалтерского баланса.
Перспективный финансовый план – это баланс доходов и расходов
организации, разработанный на ряд лет, исходя из финансовой стратегии
предприятия. Доходная часть перспективного плана рассчитывается с учетом
предусмотренных финансовой стратегией показателей роста прибыли,
повышения рентабельности продукции, активов и т.д.
Обычно перспективный финансовый план предприятия состоит из трех
документов: - прогноз прибыли и убытков;
- прогноз движения денежных средств;
23
- прогноз бухгалтерского баланса.
финансовое планирование – это
Текущее
конкретизация (при
необходимости)
корректировка показателей доходов и расходов организации,
предусмотренных перспективным финансовым планом. Разрабатывается такой
план на год с разбивкой по кварталам. Корректировка должна производиться
таким образом, чтобы было обеспечено достижение целей финансовой
стратегии.
Текущий финансовый план должен состоять из трех документов:
- план прибыли и убытков;
- план движения денежных средств;
- план бухгалтерского баланса.
Многие российские организации разрабатывают бизнес-планы различных
типов (бизнес-план инвестиционного проекта, бизнес-план структурного
подразделения, бизнес-план организации).
Если в организации разрабатывается годовой бизнес-план и в его разделе
есть все формы и показатели, которые включаются в текущий финансовый
план, то нет необходимости в составлении двух планов.
Бизнес-план состоит из следующих разделов:
- резюме (выводы)
- описание продукции
- анализ рынков и конкурентов
- маркетинговый план
- план производства
- оперативный
- план по трудовым ресурсам
- финансовый план.
Оперативное финансовое планирование – разработка краткосрочных
плановых заданий по обеспечению денежными средствами предусмотренных
затрат. Включает в себя составление и исполнение платежного календаря,
кассового плана, расчета потребности в краткосрочном кредите.
Тема№5.Анализ финансового положения и перспектив развития
организации
План лекции
1.Экономический анализ
2.Перспективный анализ
1.Экономический анализ
Экономический анализ – это научный способ познания сущности
экономических явлений и процессов, основанный на расчленении их на
составные части и изучении их во всем многообразии связей и зависимостей.
Различают макроэкономический анализ, который изучает экономические
явления и процессы на уровне мировой и национальной экономики и
24
микроэкономический анализ, изучающий эти процессы и явления на уровне
отдельных субъектов хозяйствования, который получил название анализа
хозяйственной деятельности. Основные задачи анализа хозяйственной
деятельности:
1.Изучение характера действия экономических законов, установление
закономерностей и тенденций экономических явлений и процессов в
конкретных условиях предприятия.
2.Научное обоснование текущих и перспективных планов невозможно
без глубокого экономического анализа результатов хозяйственной
деятельности предприятия за прошедшие 5-10 лет, нельзя разработать научнообоснованный план, выбрать оптимальный вариант управленческого решения.
3. Контроль за выполнением планов и управленческих решений, за
экономным использованием ресурсов.
4. Изучение влияния объективных и субъективных, внутренних и
внешних факторов на результаты хозяйственной деятельности.
5. Поиск резервов повышения эффективности функционирования
предприятия на основе изучения опыта и достижений науки и практики.
6. Оценка результатов деятельности предприятия на основе достигнутого
уровня развития экономики.
7. Оценка степени финансовых и операционных рисков и выработка
внутренних механизмов управления ими, с целью управления рыночных
позиций предприятия и повышения доходности бизнеса.
8. Разработка рекомендаций по использованию выявленных резервов.
Проводя анализ, необходимо руководствоваться определенными
принципами и правилами, выработанные наукой и практикой. Принципы
анализа:
научность,
комплексность,
системность,
объективность,
действенность, регулярность, оперативность, массовость, государственный
подход, эффективность.
2.Перспективный анализ
В экономической литературе анализ хозяйственной деятельности
классифицируются по различным признакам, что имеет большое значение для
правильного понимания его содержания и задач. По признаку времени
различают
Перспективный, или предварительный (до совершения хозяйственных
операций), и ретроспективный или последующий (после совершения
хозяйственных операций).
Перспективный анализ необходим для обоснования планов и
управленческих решений.
Тема №6. Методы начисления процентов
План лекции
1. Декурсивный и антисипативный способы
2. Простые и сложные ставки ссудных процентов
25
3. Простые и сложные учетные ставки
4. Эквивалентность процентных ставок различного типа
1. Декурсивный и антисипативный способы
Для осуществления финансовых расчетов большое значение имеет четкое
представление о таких понятиях как процентные деньги (далее - проценты).
Процент - это доход от предоставления капитала в долг в различных
формах (ссуды, кредиты и т д.). либо от инвестиций производственного или
финансового характера.
Процентная ставка - величина, характеризующая интенсивность
начисления процентов
Величина получаемых процентов определяется исходя из величины
вкладываемого капитала, срока, на который он предоставляется в долг или
инвестируется, размера и вида процентной ставки.
Наращение (рост) первоначальной суммы долга - увеличение
суммы долга за счет присоединения наличных процентов.
Множитель (коэффициент) наращения - это величина, показывающая, во
сколько раз вырос первоначальный капитал.
Период начисления - промежуток времени, за который начисляются
проценты. Период начисления обычно совпадает со сроком, на который
предоставляются деньги, Период начисления может разбиваться на интервалы
начисления.
Интервал начисления - минимальный период, по прошествии которого
происходит начисление процентов.
Существуют две концепции и, соответственно, два способа определения
и начисления процентов,
Декурсивный способ. Проценты начисляются в конце каждого интервала
начисления. Их величина определяется исходя из величины предоставляемого
капитала. Соответственно декурсивная процентная ставка, или, что то же,
ссудный процент, представляет собой выраженное в процентах отношение
суммы начисленного за определенный интервал дохода к сумме, имеющейся
на начало данного интервала.
Антисипативный способ (предварительный). Проценты начисляются в
начале каждого интервала начисления. Сумма процентных денег определяется
исходя из наращенной суммы. Процентной ставкой будет выраженное в
процентах отношение суммы дохода, выплачиваемого за определенный
интервал, к величине наращенной суммы, полученной по прошествии этого
интервала. Определяемая таким способом процентная ставка называется
учетной ставкой или антисипативным процентом.
При обоих способах начисления процентов процентные ставки могут
быть либо простыми, т.е. они применяются к одной и той же первоначальной
денежной сумме в течение всего периода начисления, либо сложными, т.е. по
прошествии каждого интервала начисления они применяются к сумме долга и
начисленных за предыдущие интервалы процентов.
26
2. Простые и сложные ставки ссудных процентов
Простые ставки ссудных процентов применяются в краткосрочных
финансовых операциях, когда интервал начисления, совпадает с периодом
начисления и составляет, как правило, срок менее одного года, или когда после
каждого интервала начисления кредитору выплачиваются проценты. Простые
ставки ссудных процентов могут применяться и в любых других случаях по
договоренности участвующих в операции сторон,
Введем следующие обозначения: i (%) - простая годовая ставка ссудного
процента, i -относительная величина годовой ставки процентов: Is - сумма
процентных денег, выплачиваемых за год; I - общая сумма процентных денег
за весь период начисления; Р - величина первоначальной денежной суммы; S наращенная сумма, кн - коэффициент наращения; n - продолжительность
периода начисления в годах; d - продолжительность периода начисления в
днях; К продолжительность года в днях.
Величина К является временной базой для расчета процентов.
В зависимости от способа определения продолжительности финансовой
операции рассчитывается либо точный, либо обыкновенный (коммерческий)
процент
Дата выдачи и дата погашения ссуды всегда считаются за один день.
При этом возможны два варианта: 1) используется точное число дней ссуды; 2)
берется приблизительное число дней ссуды, когда продолжительность полного
месяца принимается равной 30 дням;
Точный процент получают, когда за временную базу берут фактическое
число дней в году (365 или 366) и точное число дней ссуды.
Приведенным выше определениям соответствуют формулы:
2.1). i(%) = 1s/Р*100%;
2.2). i=Is/Р:
2.3). I = Is*n:
2.4). S= Р + I;
2.5). Кн = S/Р;
2.6).n= d/К;
Применяя последовательно формулы (2.4), (2.3), (2.2) и (2.6), получаем
основную формулу для определения наращенной суммы;
2.7). S=P*(I+n*i),
или
2.8). S = Р*(I + d/К*i).
Определение современной величины Р наращенной суммы S называется
дисконтированием, а определение величины наращенной суммы S компаундингом.
Из формулы (2.7) получаем формулу, соответствующую операции
дисконтирования;
2.9), Р = S/(I + n*i),
Если после очередного интервала начисления доход (т. е. начисленные
за данный интервал проценты) не выплачивается, а присоединяется к
27
денежной сумме, имеющейся на начало этого интервала, для определения
наращенной суммы применяют формулы сложных процентов.
Пусть: Iс - относительная величина годовой ставки сложных ссудных
процентов; к,,с -коэффициент наращения в случае сложных процентов; / номинальная ставка сложных ссудных процентов
Если за интервал начисления принимается год, то по прошествии п лет
наращенная сумма составит:
2.10). S = Р(I + iС)n
Множитель наращения кс.с соответственно будет равен:
2.11),КнС = (1 + iс)п.
При начислении простых процентов он составил бы по формулам
(2.5) и (2.7)
к„ - (1 + п * i).
Сравнивая две последние формулы для коэффициентов наращения,
можно видеть, что чем больше период начисления, тем больше разница в
величине наращенной суммы при начислении простых и сложных процентов.
Начисление сложных процентов может осуществляться не один, а
несколько раз в году. В этом случае оговаривается номинальная ставка
процентов j - годовая ставка, по которой определяется величина ставки
процентов, применяемой на каждом интервале начисления.
При m равных интервалах начисления и номинальной процентной
ставке j эта величина считается равной j/m.
Если срок ссуды составляет п лет, то, получаем выражение для
определения наращенной суммы
2.12). Smn = Р(1 +j/m) m.
Здесь mn - общее число интервалов начисления за весь срок ссуды,
Если общее число интервалов начисления не является целым числом (тп
- целое число интервалов начисления, /-часть интервала начисления), то
выражение (2.12) принимает вид;
2.13). Smn = Р(1 +j \m)mn *(1 + l*j/m).
Для целого числа периодов начисления используется формула сложных
процентов (2.10), а для оставшейся части - формула простых процентов (2.7).
3. Простые и сложные учетные ставки
При антисипативном способе начисления процентов сумма получаемого
дохода рассчитывается исходя из суммы, получаемой по прошествии
интервала начисления (т. е. из наращенной суммы). Эта сумма и считается
величиной получаемого кредита (или ссуды). Так как в данном случае
проценты начисляются в начале каждого интервала начисления, заемщик,
естественно, получает эту сумму за вычетом процентных денег. Такая
операция называется дисконтированием по учетной ставке, а также
коммерческим или банковским учетом
Дисконтом называется доход, полученный по учетной ставке, т. е.
разница между размером кредита и непосредственно выдаваемой суммой.
Пусть теперь d (%) - простая годовая учетная ставка; d - относительная
28
величина учетной ставки; О, - сумма процентных денег, выплачиваемая за год;
D - общая сумма процентных денег; S - сумма, которая должна быть
возвращена; Р - сумма, получаемая заемщиком.
Тогда, согласно определениям, имеем следующие формулы:
3.1) d =d (%) / 100 % = Ds / S
3.2) Ds = d * S
3.3) D = n * Ds = n * d * S
3.4) P = S – D = S * (1- n * d ) = S * ( 1 – d /K * d)
3.5) S = P / ( 1- n * d ) = P / ( 1- d / K * d)
Формула (3.5) получена из формулы (3.4)
На практике учетные ставки применяются в основном при учете
векселей и других денежных обязательств,
Из приведенных формул можно вывести еще две формулы для
определения периода начисления и учетной ставки при прочих заданных
условиях:
3.6). n = (S-Р)/S*d
3 7). d = (S- Р) / S * n = [(S- Р) / S * dS * d]*К
Рассмотрим теперь антисипативный способ начисления сложных
процентов.
Пусть d/с (%) - сложная годовая учетная ставка; dс - относительная
величина сложной учетной ставки; Кнy- коэффициент наращения для
случая учетной ставки; f - номинальная годовая учетнаяставка.
Тогда по прошествии n лет наращенная сумма составит:
3.8) S = P / ( 1 – dc )
Отсюда для множителя наращения имеем:
3.9) Кн.у = 1/ (1 - dc ) n
Сравнивая формулы (2.10) и (3.8), легко видеть, что при равенстве
ссудного процента и учетной ставки наращение первоначальной суммы во
втором случае (антисипативный метод) идет быстрее.
Поэтому в литературе часто можно встретить утверждение, что
декурсивный метод начисления более выгоден для заемщика, а
антисипативный - для кредитора. Это можно считать справедливым лишь для
небольших процентных ставок, когда расхождение не столь значительно. Но с
ростом процентной ставки разница в величине наращенной суммы становится
огромной (при этом она сама растет с ростом n), и сравнение двух методов с
точки зрения выгодности утрачивает смысл.
Так же, как и при декурсивном способе, возможны различные варианты
начисления антисипативных процентов, т.е. начисление за короткий - меньше
года - интервал, начисление т раз в году и т. д.. Им будут соответствовать
формулы, полученные аналогичным образом.
Так, для периода начисления, не являющегося целым числом, имеем:
3.10). Кnу = 1/[(1-dс)па*(1-nb*dс)]
Для начисления процентов т раз в году формула имеет такой вид:
3. 11). S = P/ (1 – f /m ) п
29
или
3. 12). S = P/ [ (1- f /т) п * (1- l * f /т)].
При этом тп - целое число интервалов начисления за весь период
начисления, / - часть интервала начисления.
4. Эквивалентность процентных ставок различного типа
Часто при расчетах, проводимых по различным финансовым операциям,
возникает необходимость в определении эквивалентных процентных ставок.
Эквивалентные процентные ставки - это такие процентные ставки
разного вида, применение которых при различных начальных условиях дает
одинаковые финансовые результаты
Эквивалентные процентные ставки необходимо знать в случаях, когда
существует возможность выбора условий финансовой операции и требуется
инструмент для корректного сравнения различных процентных ставок.
Для нахождения эквивалентных процентных ставок используют
уравнения эквивалентности, принцип составления которых заключается в
следующем. Выбирается величина, которую можно рассчитать при
использовании различных процентных ставок (обычно это наращенная сумма
S), На основе равенства двух выражений для данной величины и составляется
уравнение эквивалентности из которого
путем соответствующих
преобразований получается соотношение, выражающее зависимость между
процентными ставками различного вида.
Приравнивая попарно формулы для процентных ставок различного типа,
можно получить соотношения, выражающие зависимость между любыми
двумя различными процентными ставками.
К примеру, приравнивая соотношения (2.7) и (3,5), получим:
4.1). i = d/(1 -п*d)
4.2).d = i /(1 +n*i)
Для различных случаев сложных процентов получаем уравнение
эквивалентности, приравнивая
формулы (2.10) и (2.12):
4,3). (l + iс) п = (1 +j / m) п
4.4). iс = (1 j/m) п -1
Полученная по формуле (4.4) годовая ставка сложных процентов,
эквивалентная номинальной процентной ставке, называется эффективной
ставкой сложных процентов.
Эффективную ставку сложных процентов полезно знать, чтобы оценить
реальную доходность финансовой операции, или сравнить процентные ставки
в случае, когда используются различные интервалы начисления. Очевидно,
что значение эффективной процентной ставки больше значения номинальной,
а совпадают они при т = 1.
Подобным образом мы можем вычислять эквивалентность
процентных ставок различного типа.
Тема №7. Денежные потоки и методы их оценки.
30
План лекции
1. Сущность и виды аннуитетов.
2. Постоянные аннуитеты.
3. Аннуитет пренумерандо.
4. Конверсия аннуитетов.
1.Сущность и виды аннуитетов
В большинстве современных коммерческих операций подразумеваются
не разовые платежи, а последовательность денежных поступлений (или,
наоборот, выплат) в течение определенного периода. Это может быть серия
доходов и расходов некоторого предприятия, выплата задолженностей,
регулярные или нерегулярные взносы для создания разного рода фондов и т. д.
Такая последовательность называется потоком платежей.
Поток однонаправленных платежей с равными интервалами между
последовательными платежами в течение определенного количества лет
называется аннуитетом (финансовой рентой).
Теория аннуитетов обычно применяется при рассмотрении вопросов
доходности ценных бумаг, в инвестиционном анализе и т. д. Наиболее
распространенные примеры аннуитета: регулярные взносы в пенсионный
фонд, погашение долгосрочного кредита, выплата процентов по ценным
бумагам.
Основные характеристики аннуитета:
• величина каждого отдельного платежа;
• интервал времени между двумя последовательными платежами (периодом
аннуитета);
• срок от начала аннуитета до конца его последнего периода (бывают и
неограниченные
по
времени
-вечные
аннуитеты);
вечные аннуитеты):
• процентная ставка, применяемая при наращении или дисконтировании
платежей.
Виды аннуитетов - пренумерандо и постнумерандо. Аннуитет
пренумерандо - это аннуитет, для которого платежи осуществляются в начале
соответствующих интервалов, Аннуитет постнумерандо -это аннуитет, для
которого платежи осуществляются в конце интервалов (или обыкновенный
аннуитет)
это самый распространенный случай.
2. Постоянные аннуитеты
Постоянные аннуитеты представляют собой такие аннуитеты, в которых
все платежи равны между собой, либо изменяются в соответствии с некоторой
закономерностью.
Введем следующие обозначения: Р - величина каждого отдельного
платежа; - сложная процентная ставка, по которой начисляются проценты; Sk- наращенная сумма для k - го платежа аннуитета постнумерандо; S наращенная (будущая) сумма всего аннуитета постнумерандо (т е. сумма всех
31
платежей с процентами); Ak - современная величина k - го платежа аннуитета
постну- -мерандо: А - современная величина всего аннуитета постнумерандо (т.
е. сумма современных величин всех платежей); 3„ - наращенная сумма
аннуитета пренумерандо; А - современная величина аннуитета пренумерандо; п
- число платежей.
Сумма S1- для первого платежа, на который будут начисляться
проценты (п - 1) раз, по формуле (2 10) предыдущей темы составит:
2.1). S1 = P (l + iс) п
Для второго платежа (проценты на него будут начисляться на один
год меньше) имеем:
2.2). S2 = P (l + iс) п
и так далее. На последний платеж, произведенный в конце п - го
года, проценты уже не начисляются, т. е. SП = Р. Тогда для общей
наращенной суммы имеем:
2.3). SП = P [(1 + iс) п - 1 / i c]
а коэффициент наращения равна:
2.4). Kin = [(1 + iс) п-1] i c, где
Kin - коэффициент наращения аннуитета с параметрами ; in представляет собой сумму членов геометрической прогрессии, для
которой первый член а^ равен 1.
При заданной процентной ставке i c современное значение каждого
платежа будет определяться по формуле:
2.5).А, = Р/( i c)к
Современная величина всего аннуитета составит:
2.6). A = P [1 - (1 + iс) п / i c ]
Для определения размера очередного платежа (Р) имеем следующую
формулу
2.7). P = S * i c / [(1 + iс) п -1]
2.8). P = A * i c / [1- (1 + iс) п ]
3.Аннуитет пренумерандо
Отличие от предыдущего случая состоит здесь в том, что период
начисления процентов на каждый платеж увеличивается на один год, т. е.
каждая наращенная сумма Sк увеличивается в (1 + iс) раз. Следовательно, для
всей суммы SП имеем:
3.1). SП = S(1 + iс)
Для коэффициента наращения аннуитета пренумерандо кп;.,-, получаем
следующее соотношение:
3.2). kп i.n= k i.n * (1 + iс).
Различие между двумя типами вечных аннуитетов сказывается на
определении их современной величины
4.Конверсия аннуитетов
Под конверсией аннуитета понимается такое изменение начальных
параметров аннуитета, после которого новый аннуитет был бы эквивалентен
32
данному.
Два аннуитета считаются эквивалентными, если равны их современные
величины, приведенные к одному и тому же моменту времени.
На практике необходимость рассчитать параметры эквивалентного
аннуитета чаще всего возникает при изменении условий выплаты долга,
погашения кредита или займа и т. п. При этом конверсия может произойти как
в момент начала аннуитета, так и после выплаты некоторой части аннуитета. В
последнем случае все расчеты производятся на остаток долга в момент
конверсии.
Рассмотрим наиболее распространенные случаи конверсии
постоянных аннуитетов.
1.Через некоторый промежуток времени n0, (он может быть равен и 0)
после качала аннуитета весь остаток долга может быть выплачен за один раз
(выкуп аннуитета). В этом случае величина выплачиваемой суммы будет равна
современной величине остатка аннуитета, рассчитанной для срока
n1
=
nn0
2. Может возникнуть задача, обратная предыдущей: задолженность
погашается частями, в виде выплаты постоянного аннуитета, и требуется
определить один из параметров аннуитета при заданных остальных. Поскольку
здесь известна сумма долга, т. е. современная величина аннуитета, для
нахождения неизвестного параметра используем формулу (2.8).
3. Период выплаты долга может быть изменен при сохранении прежней
процентной ставки Величину Р1 платежа для срока n1 находим по формуле:
P1 = [P * 1- (1 + iс) п ] / [1- (1 + iс) п1 ]
Если срок аннуитета увеличится, значение Р сократится, и наоборот.
4. Начало выплаты задолженности при заданной процентной ставке iс
может быть отсрочено: а) при сохранении размера платежа: б) при сохранении
срока выплаты. В первом случае должен увеличиться срок аннуитета, а во
втором - величина платежа.
В некоторых случаях может потребоваться объединение нескольких
аннуитетов в один (консолидация аннуитетов). При этом объединяемые
аннуитеты могут быть любыми.
Основные варианты погашения задолженности:
1). Займы без обязательного погашения, по которым постоянно
выплачиваются проценты
2). Погашение долга в один срок. В данном случае
целесообразным бывает создание погасительного (амортизационного)
фонда, для чего периодически вносятся определенные суммы, на которые
начисляются проценты.
3) Погашение долга равными суммами.
4) Погашение долга с использованием постоянных
срочных
уплат.
5). Погашение долга с использованием переменных
срочных уплат.
33
6). На практике часто встречается случай, когда заранее задаются
размеры всех срочных уплат, кроме последней, определяемой величиной
остатка долга на начало последнего периода.
Тема №8. Финансовый риск как объект управления.
План лекции
1. Сущность и содержание финансового риска.
2. Сущность и содержание риск-менеджмента.
3. Организация риск-менеджмента.
4. Приемы риск-менеджмента.
1. Сущность и содержание финансового риска
Финансовый менеджмент всегда ставит получение дохода в зависимости
от риска. Под риском понимается возможная опасность потерь, вытекающая из
специфики тех или иных явлений природы и видов человеческой деятельности.
Для финансового менеджера риск - это вероятность неблагоприятного исхода.
Как экономическая категория риск представляет собой событие, которое может
произойти или не произойти. Риск - это действие, совершаемое в надежде на
счастливый исход по принципу «повезет - не повезет». Риском можно
управлять, используя различные меры, позволяющие прогнозировать
наступление рискового события. Под классификацией рисков следует
понимать их распределение на отдельные группы, по отдельным признакам,
для достижения определенных целей Квалификационная система рисков
включает в себя категории, группы, виды, подвиды и разновидности рисков.
В зависимости от возможного результата риски можно подразделить
на две большие группы:
1) чистые - означают возможность получения отрицательного или
нулевого
результата.
К
ним
относятся: природные, экологические, политические, транспортные;
2) спекулятивные - выражаются в возможности получения как
положительного,
так
и
отрицательного результата. К ним относятся финансовые риски.
К природно-естественным относятся риски связанные с проявлением сил
природы: наводнение, буря, землетрясение и т.п. Экологические риски - это
риски, связанные с загрязнением окружающей среды. Политические риски
связаны с политической ситуацией в стране и деятельностью государства.
Транспортные - это риски, связанные с перевозками грузов транспортом:
автомобильным,
морским,
речным,
железнодорожным,
воздушным.
Коммерческие риски представляют собой опасность потерь в процессе
финансово-хозяйственной деятельности. По структурному признаку
коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые,
финансовые
Финансовые риски подразделяются: на риски, связанные с
покупательной способностью денег (инфляционный, дефляционный, валютный
34
и риск ликвидности): на риски, связанные с вложением капитала, т.е.
инвестиционные риски (риск упущенной выгоды, снижения доходности,
прямых финансовых потерь).
Инфляционный риск - это риск того, что при росте инфляции
получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной
покупательной способности быстрее, чем растут.
Дефляционный риск - это риск того, что при росте дефляции происходит
падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства
и снижение доходов.
Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь,
связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к
другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных
операций.
Риск ликвидности - это риски, связанные с возможностью потерь при
реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их
качества и потребительной стоимости.
Риск
упущенной выгоды - это риск наступления косвенного
финансового ущерба в результате неосуществления какого-либо мероприятия.
Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения
размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и
кредитам. Риск снижения доходности включает в себя:
процентные риски, к которым относятся опасность потерь
коммерческими банками кредитными учреждениями, инвестиционными
институтами в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых
ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставляемым кредитам.
К процентным рискам относятся также риски потерь, которые несут
инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на
рынке по облигациям;
кредитные, риски это опасность неуплаты заемщиком основного долга и
процентов, причитающихся кредитору, Кредитный риск может быть также
разновидностью рисков прямых финансовых потерь.
Риск прямых финансовых потерь включает в себя следующие
разновидности:
- биржевой риск представляет собой опасность потерь от
биржевых сделок:
- селективный - это риск неправильного выбора способа вложения
капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими
ценными бумагами при формировании инвестиционного портфеля;
- риск банкротства представляет собой полную потерю
предпринимателем собственного капитала и его неспособности рассчитывать
по взятым на себя обязательствам. В результате предприниматель становиться
банкротом.
2. Сущность и содержание риск-менеджмента.
35
Риск-менеджмент представляет собой систему управления риском и
экономическими, точнее, финансовыми отношениями, возникающими в
процессе управления. Риск-менеджмент включает в себя стратегию и тактику
управления. Под стратегией управления понимается направления и способ
использования средств для достижения поставленной цели. Этому способу
соответствует определенный набор правил и ограничений для принятия
решения. Стратегия позволяет сконцентрировать усилия на вариантах
решения, не противоречащих принятой стратегии, отбросив все другие
варианты.
Тактика- это методы и приемы для достижения поставленной цели в
конкретных условиях. Задачей тактики управления является выбор
оптимального решения и наиболее приемлемых в данной ситуации методов и
приемов управления.
Риск-менеджмент как система состоит из двух подсистем: управляемой
(объект управления) и управляющей (субъект управления). Объектом
управления являются рисковые вложения капитала и экономические
отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска.
К этим отношениям относятся: отношения между страхователем и
страховщиком; заемщиком и кредиторами,
Субъект управления - это специальная группа людей, которая
посредством различных приемов и способов управленческого воздействия
осуществляет целенаправленное функционирование объекта управления
Процесс воздействия субъекта на объект управления, т.е. сам процесс
управления, может осуществляться только при условии циркулирования
определенной информации между управляющей и управляемой подсистемами.
Процесс управления не зависимо от его конкретного содержания всегда
предполагает получение, передачу, переработку и использование информации.
Информационное обеспечение функционирования риск-менеджмента
состоит из разного рода и вида информации: статистической, экономической,
коммерческой, финансовой. Тот, кто владеет информацией, владеет рынком.
Многие виды информации часто составляют предмет коммерческой тайны.
Поэтому отдельные виды информации могут являться одним из видов
интеллектуальной собственности и вноситься в качестве вклада в уставной
капитал АО или товарищества.
Наличие у финансового менеджера надежной деловой информации
позволяет ему быстро принять финансовые и коммерческие решения, влияет
на правильность таких решений, что, естественно, ведет к снижению потерь и
увеличению прибыли. Любое решение основывается на информации. Важное
значение имеет качество информации. Качество информации должно
оцениваться при ее получении. Информации стареет быстро, поэтому ее
следует использовать оперативно. Финансовый менеджер должен не только
собирать информацию, а также хранить и отыскивать ее в случае
необходимости.
Риск-менеджмент выполняет определенные функции, которых можно
36
подразделить на функции объекта и функции субъекта. К функциям объекта
относятся организация: - разрешения риска; - рисковых вложений капитала; работ по снижению величины риска; - процесса страхования рисков.
К функциям субъекта управления относятся:
• прогнозирование представляет собой разработку на перспективу
изменений
финансового
состояния объекта в целом и его различных частей. Прогнозирование предвидение
определенного
события;
• организация в риск-менеджменте представляет собой объединение
людей,
совместно
реализующих программу рискового вложения капитала на основе
определенных правил и процедур;
• регулирование представляет собой воздействие на объект управления,
посредством
которого
достигается состояние устойчивости этого объекта в случае возникновения
отклонения
от
заданных
параметров;
• координация представляет собой согласованность работы всех звеньев
системы управления риском, аппарата управления и специалистов;
• стимулирование - это побуждение финансовых менеджеров и
других специалистов к заинтересованности в результате своего труда
• контроль представляет собой проверку организации работы по снижению
степени
риска.
Контроль предполагает анализ результатов мероприятий по снижению степени
риска.
Сферой предпринимательской деятельности риск-менеджмента является
страховой рынок - это сфера проявления экономических отношений по поводу
страхования. Страховой рынок представляет собой сферу денежных
отношений, где объектом купли-продажи выступают страховые услуги.
3. Организация риск-менеджмента
Организация риск-менеджмента представляет собой систему мер,
направленных на рациональное сочетание всех его элементов в единую
технологию процесса управления риском.
Первым этапом организации риск-менеджмента является определение
цели риска и цели рисковых вложений капитала. Цель риска - это результат,
корый необходимо получить. Им может быть выигрыш, прибыль, доход и т.п.
Цель рисковых вложений капитала - получение максимальной прибыли.
Следующим важным моментом в организации риск-менеджмента
является получение информации об окружающей обстановке, которая
необходимо для принятия решения в пользу того или иного действия.
Управление риском означает правильное понимание степени риска, которой
постоянно угрожает людям, имуществу, финансовым результатам
37
хозяйственной деятельности. Для предпринимателя важно знать стоимость
риска, которому подвергается его деятельность. Под стоимостью риска
следует понимать фактические убытки предпринимателя, затраты на снижение
величины этих убытков или затраты по возмещение таких убытков и их
последствий.
Финансовый менеджер, занимающийся вопросами риска, должен иметь
два права: право выбора и право ответственности за него. Право выбора
означает право принятия решения, необходимого для реализации намеченной
цели рискового вложения капитала. Для управления риском могут создаваться
специальные группы людей. Данные группы людей могут подготовить
предварительное коллективное решение и принять его простым или
квалифицированным большинством голосов. Однако окончательное решение
принимает один человек, он одновременно принимает на себя и
ответственность за принятое решение.
Подходы к решению управленческих задач могут быть самыми
разнообразными, потому риск-менеджмент обладает многовариантностью.
Главное в риск-менеджменте - правильная постановка цели, отвечающая
экономическим интересам объекта управления. Эффективность рискменеджмента во многом зависит от быстроты реакции на изменение условий
рынка, экономической ситуации, финансового состояния объекта управления.
В риск-менеджменте готовых рецептов нет и быть не может. Особую роль в
решении рисковых задач играют интуиция менеджера и инсайд.
Интуиция представляет собой как бы внезапно, без логического
продумывания находить правильное решение проблемы. Интуиция является
непременным компонентом творческого процесса.
Инсайт - это осознание решения некоторой проблемы. В момент самого
инсайта решение осознается очень ясно, однако эта ясность часто носит
кратковременный характер и нуждается в сознательной фиксации решения.
Эвристика представляет собой совокупность логических приемов и
методических правил теоретического исследования и отыскания истины.
Основные правила риск-менеджмента:
1) Нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный
капитал.
2) Надо думать о последствиях риска.
3) Нельзя рисковать многим ради малого.
4) Положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения.
5) При наличии сомнений принимаются отрицательные решения.
6) Нельзя думать, что существует только одно решение.
Неотъемлемым этапом организации риск-менеджмента является
организация мероприятий по выполнению намеченной программы действий.
Важным является контроль за выполнением намеченной программы.
Организация риск-менеджмента предполагает определение органа управления
риском на данном хозяйствующем субъекте.
Стратегия риск-менеджмента - это искусство управления риском в
38
неопределенной хозяйственной ситуации, основанное на прогнозировании
риска и приемов его снижения.
Правила - это основополагающие принципы действия, В стратегии рискменеджмента применяются следующие правила: максимум выигрыша;
оптимальная вероятность результата; оптимальная колеблемость результата;
оптимальное сочетание выигрыша и величины риска
Сущность правила максимума выигрыша заключается в том, что их
возможных вариантов рисковых вложений выбирается вариант, дающий
наибольшую эффективность результата при минимальном или приемлемом
для инвестора риске.
Сущность правила, оптимальной вероятности результата состоит в том,
что из возможных решений выбирается то, при котором вероятность
результата является приемлемой для инвестора, т.е. удовлетворяет
финансового менеджера.
Сущность правила оптимальной колеблемости заключается в том, что из
возможных решений выбирается то, при котором вероятности выигрыша и
проигрыша для одного и того же рискового вложения капитала имеют
небольшой разрыв, т.е. наименьшую величину дисперсии.
Сущность правила оптимального сочетания выигрыша и величины риска
заключается, в том что менеджер оценивает ожидаемые величины выигрыша и
риска и принимает решение вложить капитал в то мероприятие, которое
позволяет получить ожидаемый выигрыш и одновременно избежать большого
риска.
Существуют следующие способы выбора решения:
1). Первый способ выбора решения. Выбор варианта вложения капитала
производиться при условии, что вероятности возможных условий
хозяйственной ситуации известны. В этом случае определяется среднее
ожидаемое значение нормы прибыли на вложенный капитал по каждому
варианту и выбирается вариант с наибольшей нормой прибыли.
2). Второй способ выбора решения. Выбор варианта вложения капитала
производится при условии, что вероятности возможных хозяйственных
ситуаций неизвестны, но имеются оценки их относительных величин,
3). Третий способ выбора. Выбор варианта вложение капитала
производиться при условии, что вероятности возможных хозяйственных
ситуаций неизвестны, но существуют основные направления оценки
результатов вложения капитала.
4. Приемы риск-менеджмента
Средствами разрешения рисков являются: их избежание, удержание,
передача. Избежание означает простое уклонение от мероприятия, связанного
с риском. Удержание риска - это оставление риска за инвестором, т.е. на его
ответственности. Передача означает, что инвестор передает ответственность за
риск кому-то другому, например, страховой компании.
Для снижения степени риска применяются различные приемы:
39
1. Диверсификация, которая представляет собой процесс распределения
капитала между различными объектами вложения, которые непосредственно
не связаны между собой,
2. Лимитирование - это установление лимита, т.е. предельных сумм
расходов,
продажи,
кредита. Лимитирование является важным приемом снижения степени риска, и
применяется
банками
при выдаче ссуд, при заключении договора.
3. Самострахование означает, что предприниматель предпочитает
подстраховаться
сам,
чем
покупать страховку в страховой компании.
4. Хеджирование (от англ. - ограждать). Используется в банковской,
биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов
страхования валютных рисков
Учебно-методическое и информационное обеспечение дисциплины
Нормативные акты
Гражданский кодекс Российской Федерации: Части первая,
1.
вторая.
2.
Закон РФ от 7 февраля 1992 г. №2300-I «О защите прав
потребителей» с измен.и доп.
3.
ГОСТ Р 51303-99 Торговля. Термины и определения
4.
ГОСТ Р 51304-99 Услуги розничной торговли. Общие требования
5.
ГОСТ Р 51773-2001 Розничная торговля. Классификация
предприятий
6.
Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая:
Принят Государственной Думой 21.10.94 (в редакции Федеральных законов от
20.02.96 № 18-ФЗ, 12.08.96 № 111-ФЗ, 08.07.99 № 138-ФЗ).
7.
Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть вторая:
Принят Государственной Думой 22.12.95 (в редакции Федеральных законов от
12.08.96 № 110-ФЗ, 24.10.97 № 133-ФЗ, 17.12.99 № 213-ФЗ).
8.
Трудовой кодекс Российской Федерации от 30.12.01 № 197-ФЗ:
Принят Государственной Думой 21.12.01.
9.
О защите прав потребителей: Закон Российской Федерации от
07.02.92 № 2300-1 (в редакции Федеральных законов от 09.01.96 № 2-ФЗ,
17.12.99 № 212-ФЗ, 30.12.01 № 196-ФЗ).
10.
Транспортный устав железных дорог Российской Федерации:
Федеральный закон от 08.01.98 № 2-ФЗ.
40
11.
О защите прав юридических лиц и индивидуальных
предпринимателей при проведении государственного контроля (надзора):
Федеральный закон от 08.08.01 № 134-ФЗ.
12.
Устав автомобильного транспорта РСФСР: Утв. постановлением
Совета Министров РСФСР от 08.01.69 № 12 (с изменениями, внесенными
постановлениями Совета Министров РСФСР от 28.11.69 № 648, 17.09.74 № 510,
16.05.80 № 253, 20.03.84 № 101, 18.11.88 № 474, 18.02.91 № 98;
постановлениями Правительства Российской Федерации от 26.05.92 № 347,
24.01.93 № 55, 12.02.94 № 95, 28.04.95 № 433).
Обеспеченность основной учебной литературой
1.
Калачев С. Л.Финансовый маркетинг и экспертизы
Издательство: Юрайт, 2011 г.
2.
Галун Л.Д., Лисовская Л.Д.Финансовый маркетинг и
экспертиза товаровИВЦ Минфина ISBN 978-985-6847-14-4; 2007 г.
3.
Сыцко В.Г. Финансовый маркетинг ISBN 978-985-06-1732-3;
2009 г.
4.
Григорьев М.Н. Маркетинг. Учебник для ВУЗов Гриф УМО
М.: Юрайт, 2011г..
5.
Захарова И.В. Евстигнеева Т.В. Маркетинг в вопросах и
решениях. Учебное пособие. УМО Москва, Кнорус, 2011 г.
6.
Каменева Н. Г., В. А. Поляков Маркетинговые исследования.
Вузовский учебник, 2010 г.
7.
Мурахтанова М.Н. Маркетинг. Уч. пособие Гриф УМО, И.:
ИЦ «Академия», 2007г
8.
Парамонова Т.Г. и др. Маркетинг. Учебное пособие. УМО.
Москва, Кнорус, 2011 г.
9.
Секерин В.Д. Основы маркетинга. Учебник Гриф. М.:
Кнорус, 2012 г
Обеспеченность учебно-методической литературой
1.
Балабанов И.Т и др. Игровой практикум по Финансам. М.,
Финансы и сиатистика.2007г.
2.
Володин А Управление финансами.
(уч.пос.)
М.:2006г.
3.
Иванова В.В.Ковалева В.В. Финансы в вопросах и ответах М.,
Проспект.2008г.
4.
Ковалева В.В. Уланов В.П. Сборник задач по курсу
финансовых вычислений. М. Юнити: 2000г.
5.
Ромашова Б.И. Финансовый менеджмент. Основные темы.
Деловые игры. М., Кнорус. 2006г
41
6.
Налоги и налогообложение. Практикум М.: Финансы и
статистика, 2002г.
7.
Стояновой Е.С. Основы финансового менеджмента. Как
управлять капиталом? Практикум по финансовому менеджменту. Под
ред.. Изд. 3-е., М.: Перспектива, 2000.
8.
Шеремет А., Сайфулин Р., Негашев Е. Методика финансового
анализа предприятий. - М.: Юни-Глоб, 2002.
9.
Радионов В. М. Финансы. УМК (для студентов Института
открытого образования отделения заочного обучения и отделения
дистанционного обучения по спец. 060400 «Финансы и кредит») ФА при
ПРФ М. 2004г.
10. Сергеева Г.В. Инновационно-инвестиционный анализ.
Методические рекомендации для практических занятий и СРС. (для студ.
Обуч. по спец. 08010965«Бухучет, анализ и аудит» 08010565 «Финансы и
кредит»). ФА при ПРФ М. 2005г.
Электронные учебники из «Книгофонда»
1.
Банковское дело: справ.пособие [Текст]/ под ред. Ю.А.
Бабичевой. – М.: Экономика, 1998.
2.
Банковское дело: Учебник [Текст] / под ред. В. И.
Колесникова, Л. П. Кроливецкой. – М.: Финансы и статистика, 2000.
3.
Закон «Об организации страхового дела в Российской
Федерации».
4.
Основы банковской деятельности [Текст] / под ред. К. Р.
Тагирбекова – М.: ИНФРА-М, 2001.
5.
Пещанская, И. В. Организация деятельности коммерческого
банка [Текст] / И. В. Пещанская. – М.: ИНФРА-М, 2001.
6.
Уткин, Э. А. Банковский маркетинг [Текст] / Э. А. Уткин. –
М.: ИНФРА-М, 1995.
7.
Фондовый портфель (Книга эмитента, инвестора, акционера.
Книга биржевика. Книга финансового брокера) [Текст] /Отв. ред. Рубин
Ю. Б., Солдаткин В. И. – М.: СОМИНТЭК, 1992.
8.
Эдвин, Дж. Долан. Деньги, банки и денежно-кредитная
политика [Текст] / Дж. Д. Эдвин. – С-Пб., 1994.
Программное обеспечение и Интернет-ресурсы
1.
www.businesspress.ru - Деловая пресса. Электронные газеты
2.
www.allcafe.info.ru
3.
www.consultant.ru - «Консультант Плюс»
www.devbusiness.ru – Развитие бизнеса.Ру
4.
5.
www.garant.ru - Система Гарант
6.
www.gks.ru
- Федеральная служба государственной
статистики
7.
www.rbc.ru – РосБизнесКонсалтинг
www.aup.ru – Менеджмент и маркетинг в бизнесе
8.
42
9.
www.budgetrf.ru – Бюджетная система РФ
10.
www.businesspress.ru - Деловая пресса. Электронные газеты
11.
http://www.cfin.ru/ - Корпоративный менеджмент
12.
http://www.ko.ru/ - журнал «Компания»
13.
www.consultant.ru - «Консультант Плюс»
www.devbusiness.ru – Развитие бизнеса.Ру
14.
15.
www.garant.ru - Система Гарант
16.
www.gks.ru
- Федеральная служба государственной
статистики
17. www.rbc.ru – РосБизнесКонсалтинг
18.
http://www.retail.ru/ - Все о розничной торговле
19.
www.russianmarket.ru – Маркетинговые исследования и
аналитические материалы
20.
www.sostav.ru – Реклама, маркетинг, PR
21. www.aup.ru – Менеджмент и маркетинг в бизнесе
22. www.budgetrf.ru – Бюджетная система РФ
23. www.businesspress.ru - Деловая пресса. Электронные газеты
24. http://www.cfin.ru/ - Корпоративный менеджмент
25. http://www.ko.ru/ - журнал «Компания»
26. www.consultant.ru - «Консультант Плюс»
27. www.devbusiness.ru – Развитие бизнеса.Ру
28. www.garant.ru - Система Гарант
29. www.gks.ru - Федеральная служба государственной статистики
30. www.rbc.ru – РосБизнесКонсалтинг
31. http://www.retail.ru/ - Все о розничной торговле
32. www.russianmarket.ru
–
Маркетинговые
исследования
и
аналитические материалы
33. www.sostav.ru – Реклама, маркетинг, PR