«Проблемное поле и образ желаемого будущего финансовой

Научно­исследовательская работа по текущей ситуации (реферат) «Проблемное поле и образ желаемого будущего финансовой среды ЕАЭС» (октябрь ­ декабрь 2015 г.) Оглавление
АННОТАЦИЯ ............................................................................................................................................. 3
ПРОБЛЕМНОЕ ПОЛЕ И ОБРАЗ ЖЕЛАЕМОГО БУДУЩЕГО ФИНАНСОВОЙ СРЕДЫ ЕАЭС ..... 4
2
АННОТАЦИЯ
Цель реализации проекта «Поддержка научно-образовательных и
предпринимательских инициатив в области формирования евразийского
финансового рынка» - проанализировать проблемное поле и предложить
решения. Метод проекта – форсайт – предполагает анализ максимального
количества мнений, что и было сделано, как в процессе круглых столов,
международного конкурса, подготовки мониторингов, так и в процессе
специально проведенного анализа нормативно-правовой базы и
накопленного научного, публицистического материала по данной теме. В
целом для создания данной НИР было задействовано более 200 источников
(ссылки на источники и авторов даны по ходу текста).
Авторы-составители данной НИР ставили перед собой цель не
столько доказать какую-либо точку зрения, сколько интегрировать весь
информационный массив в описание проблем, которые сопровождают
процесс финансовой интеграции ЕАЭС, либо решаются с помощью него.
Метод форсайта предполагает активный обмен мнениями, и данная
научная работа не исключение – её задача заключается в провоцировании
дискуссии, расширении базы данных для анализа.
3
ПРОБЛЕМНОЕ ПОЛЕ И ОБРАЗ ЖЕЛАЕМОГО БУДУЩЕГО
ФИНАНСОВОЙ СРЕДЫ ЕАЭС
Под финансовой средой ЕАЭС подразумевается совокупность
условий
евразийской
интеграции,
формируемых
национальными
(государственные бюджетные системы и специальные государственные
внебюджетные фонды, государственные кредиты, финансы предприятий
различных форм собственности, финансовые рынки) и международными
финансовыми системами и их взаимодействием.
Валютно-финансовая интеграция может быть реализована в трех
формах:
- взаимодействие при организации взаимных платежей и расчетов;
- координация курсовых политик;
- создание
валютного
союза,
предполагающего
режим
фиксированного валютного курса либо введение единой валюты.
Конфигурация валютного объединения стран может изменяться и
включать элементы различных типов. В числе основных элементов
полноценной модели региональной валютной системы должны быть:
- национальные валюты;
- валюта коллективного пользования, способная выполнять
функции меры стоимости, средства платежа и средства
накопления на пространстве;
- валюты третьих стран, используемые участниками для расчетов с
внешними контрагентами, а также в инвестиционных целях.
Единое валютно-финансовое пространство предполагает наличие
нескольких сильных финансовых центров, координирующих свою
деятельность в сфере курсовой политики, преодолению кризисных явлений.
Единое валютно-финансовое пространство являет собой более гибкую
чем валютный союз с единой валютой, структуру. Возможно, развитие
именно этой формы через создание отдельных элементов единого валютного
пространства и общего рынка капитала, одно из оптимальных решений в
рамках создания новой финансовой среды ЕАЭС.
Оптимальность валютной зоны определяется такими критериями как1:
1. Стабильность валютного курса;
2. Уровень взаимной торговли;
3. Корреляция экономических циклов;
4. Степень диверсификации экспорта и импорта товаров;
1
Котляров Н.Н., Алексеев П.В. Оценка целесообразности создания валютного союза в рамках Евразийского
экономического союза // Экономические стратегии. № 7, 2015. С. – 39.
4
5. Уровень развития финансового рынка.
Раздел XIV и Приложение 15 Договора о Евразийском экономическом
союзе (далее – ЕАЭС) ориентирует государства-члены на развитие
взаимодействия в целях проведения согласованной валютной политики. Тем
самым закладываются основы валютных механизмов обеспечения
финансовой стабильности в рамках ЕАЭС.
Создание единой финансовой среды ЕАЭС является очень
амбициозной, но, в то же время, необходимой задачей в условиях высокой
степени интеграции экономик стран ЕАЭС.
По оценкам экспертов, без кооперационных связей даже Россия,
наиболее самодостаточная из экс-советских республик, способна
производить лишь примерно 65% продукции. Казахстан без связей с Россией
может производить лишь 10% ассортимента промышленной продукции,
Киргизстан и Таджикистан – менее 5%.2 Столь высокая технологически
обусловленная взаимозависимость является дополнительным стимулом
интеграции.
Стоит отдельно отметить, что Россия реализовывает сразу два
мегапроекта: собственное экономическое развитие и организация
окружающего экономического пространства. Этот ресурс требует огромных
инвестиций
и
масштабной
мобилизации
интеллектуального,
организационного ресурсов.
Отличительной особенностью евразийской интеграции является
ключевая роль Российской Федерации как экономически и исторически
доминирующей страны. На долю России приходится 87,6% экономического
потенциала, 78,4% населения и 83,9% территории сформированного ЕАЭС. В
зоне свободной торговли в рамках СНГ на Россию приходится 78,3%
совокупного ВВП, 53,2% населения и 79,3% территории.3
Положительные аспекты единой финансовой среды: стабильная и
быстро растущая экономика; более интегрированные финансовые рынки;
более внушительное присутствие в глобальной экономике; больше выбора и
стабильность цен для потребителей; большая степень защищенности и
возможностей для предпринимателей.
Экономическая
стабильность
способствует
эффективному
экономическому
планированию
и
снижает
неопределенность
в
2
http://www.ia-centr.ru/expert/2701.
3
Ткачук С. Евразийский союз: на пути к обретению конкурентоспособности // Экономические стратегии, №
2, 2015. С. – 28.
5
экономической среде, ведет к привлечению инвесторов – это уже новые
рабочие места и более высокий уровень жизни.
Положительные аспекты единой валютной среды:
- отсутствие
необходимости
обмена
валют,
устранит
дополнительные затраты, риски и отсутствие прозрачности в
трансграничных сделках;
- усиление интеграции дает больше возможностей для развития
внутри интегрированного рынка;
- рынки интегрированных стран более привлекательны для
зарубежных инвесторов и предпринимателей, т.к. способствуют
внутренней устойчивости
к внешним
экономическим
трудностям;
- согласованность ценовых пропорций в странах ЕАЭС, которые
создают базу для единой расчетной единицы;
- стрессоустойчивость экономик стран ЕАЭС, инфляция,
волатильность валют;
Распоряжением Евразийского межправительственного совета от 6
февраля 2015 г. № 6 правительствам государств-членов ЕАЭС совместно с
Евразийской экономической комиссией (далее – Комиссия) и во
взаимодействии с национальными (центральными) банками поручено
проработать вопрос о целесообразности углубления сотрудничества в сферах
макроэкономической и валютно-финансовой политики.
Ниже представлена характеристика основных этапов региональной
интеграции в мировой экономике с точки зрения влияния вызовов внешней
среды, модели и охвата интеграционного взаимодействия:4
Какие же вопросы, прежде всего, имеют наибольшее значение? В
первую очередь это, конечно, рекомендации по формированию денежно 4
Чупина Д.А. Выравнивание уровней экономического развития стран в региональных интеграционных
объединениях. Дисс. на соискание ученой степени к.э.н. Екатеринбург, 2015. С. – 10.
6
кредитных и валютных механизмов обеспечения финансовой стабильности и
экономического роста государств ЕАЭС, «дорожная карта» и сценарии их
реализации. Во-вторых, это пути совершенствования правовой базы ЕАЭС в
части денежно-кредитной и валютной политики, раскрывающей
институционализацию механизмов взаимодействия между государствамичленами ЕАЭС.
В ходе реализации Проекта «Поддержка научно-образовательных и
предпринимательских инициатив в области формирования евразийского
финансового рынка» были выявлены элементы проблемного поля
финансовой среды ЕАЭС, которые крупными штрихами сводятся к таким
аспектам как: риски внешней среды, риски экономик стран ЕАЭС, риски
нормативно-правовой базы и сферы управления, риски общественного
мнения.
Риски внешней среды:
1. Высокая степень влияния интересов, тенденций (в том числе
кризисных) мировых финансовых центров сил на финансовую среду
ЕАЭС; Насколько уязвимо пространство ЕАЭС и синхронно в
проявлении негативной динамики соотношения национальных валют и
доллара видно на карте девальвации5, которая была чрезвычайно
широко процитирована в медиапространстве ЕАЭС и экспертном
сообществе, которое, как правило связало такую ситуацию с санкциями
и падением цен на нефть (специально приводится ссылка на
Википедию, т.к. этот ресурс агрегирует описание на основе наиболее
популярных экспертных оценок):6
5
http://novostipmr.com/ru/news/15-12-28/karta-devalvacii-nacionalnyh-valyut-v-procentnom-otnoshenii-k
https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%92%D0%B0%D0%BB%D1%8E%D1%82%D0%BD%D1%8B%D0%B9_%D
0%BA%D1%80%D0%B8%D0%B7%D0%B8%D1%81_%D0%B2_%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%
B8%D0%B8_%282014%E2%80%942015%29 6
7
2. Двойственное влияние имеющегося в мире и в регионе опыта валютной
интеграции: с одной стороны – наличие опыта снимает первичный
барьер в оценке в целом жизнеспособности идеи, с другой – формирует
бесперспективное желание копирования, а не создания принципиально
новой модели, которая учитывала бы все негативные нюансы
имеющегося опыта;
3. Двоякое влияние оказывает наличие нескольких форматов
экономической интеграции (ЗСТ, ТС, ЕАЭС). С одной стороны, такой
подход дает возможность выбора степени интеграции, с другой
стороны – заставляет «распылять» усилия и ресурсы;
4. Международная среда в прогнозируемом будущем усложняет
становление ЕАЭС в качестве самостоятельного центра глобального
влияния;
Риски экономик стран ЕАЭС:
Дисбаланс экономического развития стран ЕАЭС:
1. Негармоничность развития экономического пространства ЕАЭС:
недостаточная
мобильность
факторов
производства
(перемещение
рабочей
силы
в
основном
носит
однонаправленный характер – в Россию, но при этом валютные
потоки идут из России в виде переводов мигрантов),
недостаточное развитие диверсификации производства и
экспорта, различные объемы и темпы роста экономик стран
ЕАЭС;
8
2.
Структурные особенности экономик стран ЕАЭС, усложняющие
проведение согласованной макроэкономической политики, с
одной стороны. С другой стороны – схожие особенности,
заключающиеся в высокой взаимозависимости и зависимости от
конъюнктуры на мировых сырьевых рынках;
3. Недостаточная согласованность векторов развития национальных
экономик стран ЕАЭС и отсутствие разделяемого всеми
участниками интеграционного процесса образа общего
экономического будущего;
В целом слабость экономик стран ЕАЭС:
4. Примитивизация и деиндустриализация национальных экономик
стран-участниц ЕАЭС;
5. Доминирование экспортно-сырьевой модели экономического
развития стран ЕАЭС; Ниже приведен список 10 ТНК,
показавших наивысшие финансовые результаты в 2015 г. по
версии журнала Fortuna, российских ТНК в нем нет. Отметим,
что среди российских ТНК, как правило, фигурируют в рейтингах
Газпром, Лукойл, Роснефть, а в приведенном списке только одна
компания имеет основной профиль «добыча нефти и газа»:
6. Низкая производительность труда;
7. Неконкурентоспособность производимой продукции;
8. Высокий износ моральных и физических инфраструктур и
основных фондов;
9. Слабое использование транспортных потенциалов;
9
Дисбаланс и в целом невысокий уровень развития финансовых систем
стран ЕАЭС:
10. Слабое развитие финансовых систем стран ЕАЭС (отсутствие
необходимой взаимосвязи валютных, кредитных и финансовых
рынков, ограниченная конвертируемость валют ряда стран региона и
отсутствие достаточных валютных резервов, неустойчивость реальных
курсов национальных валют, низкая эффективность денежнокредитной политики, обусловленная недостаточным развитием
инструментария и финансовых рынков);
11. Доминирующая роль России на финансовых рынках постсоветского
пространства (опасения экспансии). Относительно низкий уровень
взаимного присутствия на фондовых рынках. Национальные проекты
экспансии финансовых рынков, носящие конкурирующий характер.
Отсутствие конкретных проектов развития финансовых инструментов
и финансовых рынков;
12. Эмитенты из стран ЕАЭС предпочитают выходить на IPO на
зарубежных площадках;
13. Отсутствие долгосрочных финансовых ресурсов;
14. Незрелость торгово-экономических и институциональных структур
большинства государств, слабо приспособленных для реального
интеграционного сотрудничества в рыночных условиях;
15. Сдерживающими факторами на пути к интеграции биржевого
валютного рынка остаются: а) слабый информационный обмен между
странами по статистике валютного рынка, котировкам курсов валют,
формам и методам торговли, используемым технологическим
стандартам биржевых систем; б) отсутствие должной организации
ликвидных торгов по валютам с их котировками друг к другу; в)
сложности, связанные с объединением торговых площадок.
16. Проблемы для интеграции фондового рынка: отсутствие доверия
инвесторов в связи с высокими экономическими, политическими и
правовыми рисками в конце 1990-х годов и неготовность из-за
отсутствия опыта и знаний у инвесторов из стран ЕАЭС вкладывать
свои средства в ценные бумаги
17. Применение с августа 2014 г. Россией антисанкций к производителям
продовольствия из США, ЕС, Австралии, Норвегии и Канады14 при
отсутствии подобных решений в Белоруссии и Казахстане нарушает
первый базовый принцип: торговая политика трех членов ЕАЭС
становится менее согласованной. При этом возникаютвопросы
10
поставки продукции вышеперечисленных стран в Россию через
территорию двух других участников союза
18. Отсутствие развитого и довольно мощного по мировым меркам
международного финансового центра в регионе ЕАЭС;
19. Отставание видов валютных операций и национальных валютных
рынков.
Риски нормативно-правовой базы и сферы управления:
1. Отсутствие взаимосвязанности интеграционных процессов в части
финансовой сферы в таких масштабных по сути региональных
проектах как СНГ, ЕАЭС и Союзное государство Беларуси и России,
ЦАС, ГУАМ;
2. Не решен ряд вопросов по согласованию нормативных требований
ЕАЭС и ВТО (членами ВТО являются Россия с 2012 г. и Армения с
2003 г.);
3. Пошаговые
межгосударственные
согласования
и
практика
ситуативных компромиссов по вопросам взаимодействия и углубления
интеграции препятствует повышению роли наднационального
регулирования в соответствии с принятием стратегического ориентира
на развитие интеграции.
Риски общественного мнения:
1. Невозможность позиционирования модели развития экономического
потенциала России в качестве образца притяжения и подражания для
стран ЕАЭС;
2. Отсутствие достаточно развитых и понимаемых обществом «точек
опоры» для перехода к принципиально новым, более плотным формам
интеграции в финансовой сфере (нормативно-правовая база, активные
торгово-экономические связи, сильные позиции и потенциал
национальных валют);
3. Неподготовленность политического и социального контекста развития
интеграционных процессов в финансовой сфере;
4. Неготовность ряда участников интеграционного процесса к уступкам
на пути взаимопроникновения национальных экономик;
5. Текущее понимание существенных различия на первых этапах
эффектов интеграции для каждой страны-участницы;
6. Потеря лидером консолидации – Россией престижа из-за провала
реформ и затяжного экономического спада, непоследовательной
политики по отношению к странам региона, отсутствия у нее
консолидирующей идеи.
11
Стоит
отдельно отметить, что во всех странах-членах ЕАЭС
отсутствует четкое общее мнение среди населения относительно
необходимости применять вышеуказанные инструменты. Мнения по
каждому из них разделились примерно в равных долях, за и исключением
вопроса об общей армии, в России и Белоруссии население высказывается
резко против.
Таким образом, можно констатировать, что на сегодняшний день
отсутствует сложившееся мнение относительно общих инструментов странчленов ЕАЭС.
Наличие перечисленных проблем приводит к очевидному
«притормаживанию» амбициозных замыслов по развитию евразийской
интеграции. Но, тем не менее, разработка и реализация решений по
устранению проблем, безусловно, возможна.
12