СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕХАНИЗМА АНТИКРИЗИСНОГО ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ В ОРГАНИЗАЦИЯХ

НОУ ВПО «СЕВЕРО-КАВКАЗСКИЙ ГУМАНИТАРНОТЕХНИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ»
На правах рукописи
ГЛУХОВА ДАРЬЯ ВЛАДИМИРОВНА
СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕХАНИЗМА
АНТИКРИЗИСНОГО ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ
В ОРГАНИЗАЦИЯХ
Специальность 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредит
ДИССЕРТАЦИЯ
на соискание ученой степени
кандидата экономических наук
Научный руководитель:
доктор экон. наук, профессор
Куницына Н.Н.
Ставрополь - 2015
2
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
3
ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ
1
АНТИКРИЗИСНОГО
АСПЕКТЫ
ФИНАНСОВОГО
12
УПРАВЛЕНИЯ
ОРГАНИЗАЦИЕЙ
сущность,
12
1.2 Механизм и политика антикризисного финансового управления
28
1.1
Экономические
кризисы
на
предприятии:
особенности и факторы возникновения
организацией
1.3
Методика
диагностики
и
прогнозирования
финансового
58
развития предприятия в системе антикризисного управления
2 АНАЛИЗ ПРАКТИКИ АНТИКРИЗИСНОГО ФИНАНСОВОГО
УПРАВЛЕНИЯ
В
ОРГАНИЗАЦИЯХ
76
СЕВЕРО-КАВКАЗСКОГО
ФЕДЕРАЛЬНОГО ОКРУГА
2.1 Общие тенденции экономического развития Северо-Кавказского
76
федерального округа
2.2 Анализ эффективности системы антикризисного управления и
94
влияние практики его применения на финансовую устойчивость
предприятия
3 ОСНОВНЫ НАПРАВЛЕНИЯ МОДЕРНИЗАЦИИ МЕХАНИЗМА
АНТИКРИЗИСНОГО
ФИНАНСОВОГО
УПРАВЛЕНИЯ
122
В
ОРГАНИЗАЦИЯХ
управления
122
3.2 Прогнозирование финансового поведения организации в
140
3.1
Формирование
антикризисной
политики
организацией
условиях динамичной среды
3.3
Реализация
стратегического
подхода
в
антикризисном
157
финансовом управлении предприятиями
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
175
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
178
ПРИЛОЖЕНИЯ
196
3
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования.
В условиях
закономерной
цикличности функционирования социально-экономических систем с высокой
долей вероятности имеет место риск возникновения их кризисного
финансового состояния как на макро-, так и на микроуровне. Применение
антикризисных мер позволяет вывести хозяйствующие субъекты на
обновленные и более прогрессивные ступени развития.
Однако, как свидетельствует российская практика, организации не в
полном объеме реализуют современный инструментарий антикризисного
финансового управления, не имея зачастую стратегического плана и
ориентируясь на краткосрочный эффект в бизнесе. Недостаточный уровень
профессиональной
квалификации
менеджеров
влечет
за
собой
безответственность перед собственниками за последствия руководящих
решений и финансовый результат деятельности. Как правило, на ранних
стадиях функционирования организации до проявления явных признаков
кризиса не осуществляются диагностирование и оценка его симптомов, что
впоследствии
выступает
одним
из
первых
и
важнейших
кризисоформирующих факторов.
Положение усугубляется еще и тем, что существующие методы
диагностики и критериальные нормативы в механизме антикризисного
управления не адаптированы к регионально-отраслевым особенностям, что
обусловливает
необходимость
менеджмента, одновременно
развития
инструментов
финансового
учитывающих отраслевую специфику и
антикризисную составляющую организаций.
В
этой
связи
совершенствование
механизма
антикризисного
финансового управления является востребованной для российской науки и
практики проблемой, а обоснование теоретико-методических положений и
практических рекомендаций по ее решению в современных условиях
становится важной задачей научных исследований, что и предопределило
актуальность темы диссертационной работы.
4
Степень
научной
разработанности
проблемы.
Сущность
экономических, в том числе финансовых, кризисов отражена в трудах
известных ученых: К. В. Балдина, Б. Е. Бродского, Е. В. Броило,
Н. П. Гапоненко, В. В. Глущенко, Е. П. Жарковской, А. Т. Зуба,
А. М. Литовских, Е. Ю. Макеевой, Р. А. Попова, О. В. Португаловой,
В. И. Орехова, В. А. Самородского, И. А. Хлусова, И. К. Шевченко и др.
Исследованием
их
симптомов
занимались
З.
А.
Авдошина,
И. Н. Герчикова; факторов – Э. М. Коротков, Г. В. Савицкая; последствий
– И. М. Карасева, Н. В. Колчина, И. К. Ларионов, Э. С. Минаев, В. П. Панагушин, Г. Б. Поляк, М. А. Ревякина, И. Б. Ромашова.
Изучение содержания антикризисного менеджмента и его приемов
нашло отражение в работах Г. З. Базарова, И. Т. Балабанова, Л. П. Белых,
Л. С. Бляхмана, А. Г. Грязновой, В. И. Грушенко, Г. В. Клименкова,
И. А. Продченко, Э. А. Уткина, Л. В. Фомченковой, Дж. Ван Хорна и др.
Значительный вклад в исследование вопросов анализа финансового
состояния
организации,
антикризисного
как
финансового
одного
управления,
из
ключевых
внесли
А.
направлений
И.
Алексеева,
И. А. Бланк, О. Г. Дмитриева, В. В. Ковалев, Е. С. Стоянова, А. Д. Шеремет и
др.
Методические
аспекты
диагностики
и
антикризисного
прогнозирования с разной степенью полноты нашли отражение в трудах
зарубежных исследователей: Э. Альтмана, У. Бивера, М. Голдера, Ж. Лего,
Ж. Конана, М. Тафлера, Г. Спрингейта, Л. Фульмера, а также отечественных
ученых-экономистов: В. Р. Банка, О. П. Зайцевой, Г. Г. Кадыкова, Р. С. Сайфулина и др.
Положительно оценивая результаты, полученные исследователями,
необходимо отметить, что до сих пор не выработан единый подход к
трактовке понятий «экономический» и «финансовый» кризис, группировке
факторов,
их
определяющих;
отсутствуют
научно
обоснованные
рекомендации по построению системы антикризисного финансового
5
управления,
развитию
адекватного
методического
аппарата
прогнозирования; отдельные концептуально-методологические положения
являются достаточно дискуссионными и требуют более углубленного
изучения.
Также
финансового
следует
управления
отметить,
что
исследуются
проблемы
многими
антикризисного
отечественными
и
зарубежными специалистами в рамках общего и финансового менеджмента,
однако накопленный в этих областях знаний научный опыт нуждается в
переосмыслении и новой интерпретации с учетом перспектив их изменения
и развития. Недостаточная разработанность перечисленных и других
теоретически значимых и практически важных вопросов послужила
непосредственным
основанием
для
выбора
темы
диссертационного
исследования, постановки его цели и формулировки задач.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования
является
совершенствование
механизма
антикризисного
финансового
управления в организации и обоснование направлений его практической
реализации.
Достижение
поставленной
цели
потребовало
решения
следующих задач:
– исследовать экономическую сущность кризиса, его симптомы,
причины, факторы возникновения на уровне хозяйствующего субъекта;
– сформировать механизм антикризисного финансового управления в
организациях;
–
охарактеризовать
методики
диагностики
и
прогнозирования
финансового состояния предприятия в отечественной и зарубежной практике
с
позиции
развития
альтернативных
инструментов
антикризисного
менеджмента;
– выявить регионально-отраслевые особенности функционирования
организаций Северо-Кавказского федерального округа (СКФО) и оценить
эффективность финансового менеджмента в них;
6
–
осуществить
комплексный
анализ
системы
антикризисного
финансового управления на предприятиях региона с позиции качества
построения соответствующего механизма;
–
предложить
альтернативный
инструментарий
формирования
антикризисной политики хозяйствующих субъектов;
– провести многовариантное прогнозирование показателей финансовой
устойчивости организаций с учетом последствий реализации предложенных
мер антикризисного управления;
– разработать и апробировать антикризисную финансовую стратегию
организации.
Предметом исследования выступает совокупность экономических
отношений, возникающих в процессе формирования и реализации механизма
антикризисного финансового управления.
Объектом
финансового
исследования
менеджмента
в
является
организациях
система
СКФО
антикризисного
по
производству
безалкогольных напитков и минеральной воды.
Теоретической и методологической основой диссертационного
исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых и
специалистов, законодательные и инструктивные материалы Правительства
РФ по вопросам проведения процедур банкротства, формирования и
реализации антикризисного механизма в управлении предприятиями.
В ходе обработки и анализа накопленных данных был использован
комплекс методов экономических исследований, объединенных системным
подходом к изучению проблемы. На разных этапах работы применялись
аналитический, монографический, экономико-статистический, графический,
абстрактно-логический, историко-логический, сравнительный, индуктивный,
дедуктивный методы, аппарат финансовой математики.
Информационно-эмпирической
базой
диссертации
явились
материалы Федеральной службы государственной статистики РФ и ее
территориального
органа
по
Ставропольскому
краю,
Министерства
7
экономического
развития
Ставропольского
края, научно-практических
конференций, периодической экономической печати и информационных
ресурсов сети Интернет, официальные отчетные данные организаций СевероКавказского
федерального
округа,
монографические
исследования
отечественных и зарубежных ученых, творческие разработки научных
коллективов, а также личные наблюдения соискателя.
Рабочая гипотеза исследования основывается на концептуальном
положении о том, что совершенствование механизма антикризисного
финансового управления целесообразно осуществлять посредством развития
перспективных
методов
прогнозирования,
ориентированных
на
своевременное распознавание признаков и характера кризиса с учетом
регионально-отраслевой специфики организаций, а также формирования и
реализации альтернативного инструментария антикризисной политики, в
основе которой должна лежать четко структурированная антикризисная
финансовая стратегия.
Научная
новизна
формировании
и
диссертационного
научном
обосновании
исследования
состоит в
теоретико-методических
и
практических направлений развития механизма антикризисного финансового
управления в организации, успешная реализация которых позволяет
повысить
его
качество.
Наиболее важные результаты
исследования
заключаются в следующем:
– в теоретическом аспекте интерпретирована сущность финансового
кризиса субъекта хозяйствования как ситуации, при которой невозможно
дальнейшее его функционирование в связи с критическим нарушением
закономерностей перераспределения финансовых ресурсов, в том числе из-за
их
нехватки
в
рамках
прежней
модели
финансового
управления,
повышающая информационную открытость и значимость антикризисного
менеджмента исходя из корреляции векторов стратегической динамики
организации с ее текущим финансовым положением;
8
– структурированы элементы механизма антикризисного финансового
управления,
включающие
кадровую,
информационную,
контрольную
составляющие и антикризисный инструментарий, ориентированные на
последовательное
применение
профилактических
или
антикризисных
процедур, операций и методов с целью воздействия на финансовое состояние
организации в рамках четко определенной стратегии;
– развиты методы антикризисного прогнозирования в части расчета
показателей антикризисного поля (значимость которых определяется
экспертным путем), включающего динамику собственного капитала, активов,
краткосрочных обязательств, дебиторской задолженности, выручки, а также
предвидения состояния системы формирования и распределения финансовых
ресурсов в стратегической перспективе, основывающиеся на критериях
эффективности деятельности организации в целом;
–
разработан
финансовой
альтернативный
политики
с
инструментарий
учетом фактора
антикризисной
времени, предполагающий
проведение профилактических мероприятий в соответствии с вектором
позиционируемых приоритетных целей в кратко-, средне- и долгосрочной
перспективе
с
позиции
ресурсно-ориентированного
управления,
результативность
которого
оценивается
с
помощью
показателей
антикризисных
стратегий
организации,
антикризисной устойчивости в динамике;
–
построена
матрица
отражающих комплексную взаимосвязь эффективности производства и
потребления финансовых ресурсов, рыночных возможностей и потенциала
инвестиционной привлекательности, каждая из которых нацелена на низкий,
средний или высокий прирост средств, обеспечение финансовой и рыночной
устойчивости, комплексное поддержание равновесия с позиций пассивного
финансирования или агрессивного инвестиционного роста.
9
Научная новизна подтверждается следующими полученными
автором результатами, выносимыми на защиту:
–
сгруппированы
признаки,
внешние
и
внутренние
факторы
возникновения финансовых кризисов в организациях в зависимости от
индивидуальных особенностей их развития, постоянный контроль и учет
которых
позволяет
антикризисного
сформировать
финансового
конкретный
тип
менеджмента
политики
(п. 3.28 Паспорта
специальности 08.00.10);
–
обоснована
необходимость
учета
регионально-отраслевых
особенностей функционирования хозяйствующих субъектов при построении
механизма антикризисного финансового управления в них с целью
обеспечения оптимального сочетания индивидуальных антикризисных
инструментов организаций в рамках отдельных территорий с общими
принципами
эффективного
развития
регионов
(п.
3.28
Паспорта
специальности 08.00.10);
– модернизированы прогностические приемы фундаментальной и
экспресс-диагностики финансового состояния организации, практическая
реализация которых нацелена на своевременное распознавание признаков и
характера кризиса, его локализацию и внедрение исследовательского
инструментария
как
меры
превентивной
санации
и
обеспечения
устойчивости (п. 3.28 Паспорта специальности 08.00.10);
–
предложены
направления
совершенствования
антикризисной
финансовой политики в части развития тактических и стратегических
ориентиров, модификации подсистем анализа, финансового планирования в
краткосрочной и долгосрочной перспективе (п. 3.27, п. 3.28 Паспорта
специальности 08.00.10);
– разработаны варианты антикризисной стратегии организации,
основными критериями эффективности которых выступают устойчивость
рыночных позиций и рост инвестиционного потенциала хозяйствующего
субъекта в будущем (п. 3.27, 3.28 Паспорта специальности 08.00.10).
10
Теоретическая
и
практическая
значимость
исследования
определяется его актуальностью, научной новизной и достигнутой в рамках
сформулированной концепции степенью отражения выявленных проблем в
процессе антикризисного финансового управления организацией. Результаты
работы позволяют выстроить информационную и методическую базу для
последующих научных исследований в сфере антикризисного финансового
менеджмента. Отдельные теоретические положения диссертации могут быть
использованы в ходе преподавания дисциплин «Финансы предприятий
(организаций)», «Финансовый менеджмент», «Экономический анализ», а
также в процессе переподготовки и повышения квалификации работников
финансовой сферы.
Практическая значимость проведенного исследования заключается в
том, что его фундаментальные положения и результаты могут применяться
организациями при построении собственного механизма антикризисного
финансового управления. Непосредственное практическое значение имеют
представленные
в
диссертации:
альтернативный
инструментарий
антикризисной финансовой политики, комплекс методов антикризисного
прогнозирования, матрица антикризисных стратегий.
Результаты
диссертационного
исследования
используются
в
деятельности ООО «Кавказвнешторг», ООО «Продако».
Апробация и реализация результатов исследования. Основные
положения и выводы диссертационного исследования изложены и получили
одобрение на научно-практических конференциях: международных –
«Посткризисный мир: глобализация, многопопулярность, модернизация,
институты» (Москва, 2010 г.); II, III, IV конференциях «Современные
тенденции развития теории и практики управления в России и за рубежом»
(Ставрополь, 2010-2012 гг.); «Глобальный мир: антикризисные императивы,
модернизация,
институты»
(Москва,
2012
г.);
I,
II
конференциях
«Актуальные проблемы современной науки» (Ставрополь, 2012, 2013 гг.);
региональных – «Проблемы и перспективы развития малого бизнеса в
11
Южном федеральном округе» (Минеральные Воды – Пятигорск, 2007 г.),
«Современные
социально-экономические,
педагогические
проблемы
Российского
правовые
государства
и
и
психологообщества»
(Минеральные Воды, 2009 г.), «Государство и общество в третьем
тысячелетии: проблемы и тенденции развития» (Минеральные Воды, 2010
г.), а также обсуждались на научных семинарах финансово-экономического
факультета Северо-Кавказского гуманитарно-технического института в 20092014 гг.
Публикации. По материалам исследования опубликовано 16 научных
работ общим объемом 7,8 п.л. (авторский вклад – 6,6 п.л.), в том числе 4
статьи – в изданиях, рекомендованных ВАК Министерства образования и
науки РФ.
12
1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ
АНТИКРИЗИСНОГО ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ
ОРГАНИЗАЦИЕЙ
1.1 Экономические кризисы на предприятии: сущность, особенности
и факторы возникновения
Развитие каждой социально-экономической системы представляет
собой циклический процесс, для которого характерна закономерность
наступления и разрешения кризисов. При этом, социально-экономическая
система, под которой понимается гражданское общество, хозяйствующий
субъект (предприятие) или интегрированный сектор бизнеса, имеет две
основные тенденции в существовании: функционирование и развитие [9].
Функционирование
представляет
сохранение
функций
жизнедеятельности, определяющих целостность системы и ее сущностные
характеристики. Развитие есть приобретение нового качества, необходимого
для перемен и прогресса, приспособления к новым условиям среды, которое
характеризует изменения в предметах, средствах труда и в самом человеке
[89, с. 103].
Технологическая основа общественного воспроизводства, обновляясь,
провоцирует
цикличность,
и,
в
результате,
кризисные
явления
в
функционировании системы. Каждый процесс в экономике находится в
движении.
Преуспевание
зачастую
сменяется
застоем,
показатели
национального дохода, уровня занятости, темпов роста производства, уровни
цены и прибыли снижаются [89, с. 105].
В итоге, достигнув нижней точки, система вновь оживляется. Каждый,
более высокий уровень витка спирали истории влечет другую, по своей
прогрессии, по сравнению с предыдущим этапом ступень и вновь возникают
кризисы, и их протекание складывается с разной степенью остроты и
последствий.
13
Типологизация
экономическим,
кризисов
социальным,
подразумевает
группировку
организационным,
по
психологическим,
демографическим, экологическим критериям, распределяемых по структуре
отношений в социально-экономической системе, по проблематике ее
развития. При этом, разные типы кризисов можно представить в виде
цепочки, в которой разрыв одного звена, т. е. появление фактора одного из
типов кризиса провоцирует возникновение факторов других. Нас в данном
случае будут интересовать дефиниции в области экономических кризисов.
По мнению Э.М. Короткова, сущность экономических кризисов можно
свести к отражению острых противоречий в экономике страны или
экономическом состоянии отдельной организации. Это кризисы, которые
характеризуются, в первую очередь, перепроизводством товаров по
отношению к платежеспособному совокупному спросу, падением продаж,
противоречиями во взаимоотношениях экономических контрагентов рынка,
потерями конкурентных преимуществ и разорением предприятий [89, с.103].
С приведенным выше толкованием, в сущности, совпадает понятие
экономического кризиса, обозначенное В.И. Ореховым, К.В. Балдиным,
Н.П. Гапоненко [115, с.124], а также Е.П. Жарковской, Б.Е. Бродским [75, с.
8], Р.А. Поповым [125, с.136], согласно которому кризис есть не что иное, как
крайнее обострение внутрипроизводственных и социально-экономических
противоречий в организации, угрожающее ее стабильности и существованию
в целом. Кроме того, авторы добавляют, что экономический кризис возможен
на любом предприятии в процессе его функционирования и констатирует о
скоплении в ней массы критических и сдерживающих моментов, устранение
которых важны для осуществления процесса воспроизводства либо перехода
его в новое качество.
На наш взгляд, заслуживает внимания точка зрения В.А. Самородского,
И.А.
Хлусова,
которые
под
экономическим
кризисом
понимают
определенный и неизбежный этап в развитии социально-экономической
системы, необходимый для устранения напряжения и неравновесия в ней.
14
При этом, по мнению авторов, экономический кризис не следует
рассматривать только как явление негативное, приводящее к катастрофе. Он
несет в себе позитивный заряд, так как стимулирует переход к новой фазе
жизненного цикла предприятия, подрывает устаревшие основы [138, с.149].
Н.В. Колчина, О.В. Португалова, Е.Ю. Макеева, рассматривая
экономический кризис, сводят его сущность к дефициту денежных средств,
необходимых для поддержания текущих хозяйственных и финансовых
потребностей [161, с.92].
С точки зрения А.Т. Зуба, кризис – это маловероятное событие,
способное угрожать жизнедеятельности организации, характеризующееся
причинами неопределенности и труднопредсказуемостью последствий,
требующее принятия немедленных решений [77, с.17].
Последние
из
приведенных
определений
представляются
нам
недостаточно глубоко отражающими понятие экономического кризиса. В
частности, трактовка Н.В. Колчиной, О.В. Португаловой, Е.Ю. Макеевой, на
наш взгляд, является несколько зауженной, не раскрывающей в полной мере
сущности исследуемой нами экономической категории. Так, помимо
дефицита денежной массы, представленного вышеназванным коллективом
ученых в качестве основного критерия наступления кризисной ситуации в
организации,
по
нашему
мнению,
при
исследовании
категории
экономического кризиса пристального внимания заслуживают: жизненный
цикл предприятия (и его стадия в момент наступления кризиса), уровень
качества построения финансового механизма, степень профессионализма
финансового
и
корпоративного
менеджмента
и
др.,
а
также
внешнеэкономические условия.
Трудно согласиться с рядом моментов определения А.Т. Зуба. Так,
например,
полагаем,
что
предприятие
есть
саморегулируемая,
развивающаяся социально-экономическая организация, поэтому кризис не
может
являться
абсолютно
маловероятным
событием,
поскольку
представляет собой, скорее, периодически и неизбежно случающееся
15
экономическое явление, имманентное всякой развивающейся системе, по
мере накопления сдерживающих факторов, которые по достижению
критического объема и вводят предприятие в состояние коллапса, угрозы
разрушения. Кроме того, неопределенность причин и труднопредсказуемость
последствий,
на
наш
непрофессионализма
взгляд,
управления,
скорее,
нежели
есть
общая
стандартная
тенденция
и
неизбежная
ученых
позволяет
ситуация.
Исследование
сформулировать
мнений
авторское
отечественных
определение
экономического
кризиса.
Экономические кризисы - объективная закономерность, а в условиях
периодически повторяющихся колебаний экономических систем мирового и
национальных хозяйств, отмеченных современной экономической мыслью
как «экономическая цикличность», кризисное состояние предприятий есть
характерная тенденция развития каждой социально-экономической системы
вне зависимости от масштабов и условий существования. Основным
признаком
состояния
экономического
кризиса
является
накопление
негативных внешних и внутренних факторов, которые по мере достижения
критической массы представляют собой угрозу жизнестойкости и вводят
предприятие в состояние нестабильности. При этом экономический кризис
не следует трактовать лишь как негативный момент, поскольку при
своевременном фрагментарном или общеорганизационном качественном
управлении элементами социально-экономической системы, предприятие
подвергается активным изменениям, уничтожению сдерживающих факторов
и может перейти на новый, более совершенный уровень развития.
В
свете
представленных
выше
толкований
относительно
экономической сущности кризиса, на наш взгляд, логично перейти далее к
анализу таких понятий как симптомы, причины, факторы возникновения
экономического кризиса на предприятии.
В общем смысле, по мнению З.А. Авдошиной, симптом кризиса можно
охарактеризовать как изначальный признак надвигающейся проблемы,
16
сигнализирующий о наиболее уязвимых сторонах в функционировании
социально-экономической системы [9].
Аналогичные
рассуждения
находим
и
у
И.Н.
Герчиковой,
резюмирующей, что симптом экономического кризиса есть проявление
кризисных
показателей
явлений,
выраженное
закономерным
в
несоответствии
соотношениям.
экономических
Экономические
кризисы,
возникающие на предприятии, можно выявить по факторам их проявления наиболее значимым сигналам, параметрам функционирования системы,
указывающим на наличие разбалансированности и острых противоречиях
[60, с.7].
Э.М.
Коротков
фактором
кризиса
называет
событие
или
зафиксированное состояние, установленную тенденцию, свидетельствующие
о наступлении кризиса и как пример приводит снижение качества продукции,
нарушение технологической дисциплины, старение технических средств,
большую задолженность по кредитам [89, с.76].
Итак, совершенно очевидно, что симптоматика экономического
кризиса проявляется в показателях, и, что очень важно, в хронике их
изменения, отражающих функционирование и развитие организации, и если
более точно, в несоответствиях показателей соотношениям, которые в
обычной ситуации характеризуют устойчивость субъекта хозяйствования.
Факторы же есть характерная симптомам тенденция. Кроме того, в данном
контексте нельзя не согласиться с В.А. Бариновым [26, с.35], который
отмечает, что исследовать симптоматику и факторную составляющую
кризисного состояния, его масштаб и глубину необходимо, и даже более
достоверно в совокупности с причинно-следственными связями его
возникновения, а также реальными факторами, потому как симптомы не
всегда могут вскрыть истинные причины упадка, по которым эти причины
можно установить.
Толкование причин возникновения кризисов, по мнению большинства
ученых (Э.М. Короткова, Г.Б. Поляк, И.К. Ларионова, Н.В. Колчиной, О.В.
17
Португаловой, И.М. Карасевой, М.А. Ревякиной и др.), сводится к
следующей трактовке: причина кризиса есть событие, явление, процессы,
вызывающие кризисы и обусловленные отрицательным воздействием
внешних и внутренних факторов [17, 89, 124, 161, 162].
О причинах экономических кризисов в ретроспективе и в настоящее
время существовало и существует большое количество мнений. Следуя
логике исследования и, несмотря на обилие взглядов, что обусловлено
сложностью понимания данного экономического явления, выделим наиболее
известные на сегодняшний день направления исследования внешних причин
экономических кризисов и циклов, расставляя при этом различные
приоритеты.
Это, во-первых, объяснение кризисов в экономике недостаточным
потреблением народных масс, вызывающим обвал производства. Данной
позиции
придерживались
представители
теории
недопотребления
Э.
Робинсон, Д. Гобсон, А. Фостер, Д. Кэтчингс и др. Избавление от кризисов
им виделось в создании прогрессивного потребления [9]. В то же время,
неравномерность динамики данного процесса демонстрируется процессом
экономической эволюции общества, представляет собой, скорее, результат,
чем первопричину экономического кризиса.
Во-вторых, ряд представителей экономической мысли увязывает
экономический упадок с отсутствием «правильных пропорций» внутри
отраслей и регионов, а также между ними и неуправляемой деятельностью
участников регионального бизнеса. Основная часть этих взглядов –
концепция, раскрывающая кризисы, как сбои в денежном и банковском
обращении. Эта модель относится к монетаристской теории, основные
положения которой наиболее широко и последовательно рассматриваются в
работах Р.Д. Хоутри, который утверждал, что влияние и управление
процессом
движения
денег
есть
единственный
фактор
изменения
экономической активности, смены этапов процветания и депрессии,
успешной и вялой торговли [167, с.96]. Подобный подход в настоящее время
18
не может быть на первом плане, поскольку понимается изначально
поверхностным ввиду исхода из анализа только сферы обращения.
В-третьих, немалую известность получил поиск причин цикличности и
возникновения
экономических
кризисов
в
противоречии
условий
производства и условий реализации, а также отсутствии баланса между все
возрастающим
производством
и
отстающими
темпами
роста
платежеспособного спроса. Объяснение кризисов сводится к отсутствию
пропорциональности между стихийностью действий участников бизнеса,
отраслями и отсутствием правильного регулирования государства рыночных
отношений. Так, точка зрения К. Маркса позволяет нам увидеть основную
причину возникновения экономических кризисов в рассогласованности
между частной сущностью присвоения результатов производства и его
общественным характером [101]. Представители
теории чрезмерного
инвестирования Дж. Хайек, Л. Мизес видели пресыщенное инвестирование
основной причиной цикличности. Ибо инвестиции есть катализатор
ускорения экономической экспансии, приводящей к дисбалансу в системе
финансово-хозяйственного механизма [166, с.97].
М. И. Туган-Барановский демонстрирует позицию современной теории
кризисов,
выявляя
основными
причинами
циклических
колебаний
диспропорции между потоками сбережений и инвестиций в отраслях и их
движением,
производящих
регулирующей
роли
средства
рыночного
производства
механизма
в
и
сфере
несовершенство
накопления
и
использования общественного капитала [155, с.56]. Бесспорно, значительное
место
в
ряду
факторов,
влияющих
на
цикличность
наступления
экономических кризисов, принадлежит представлениям в развитии научнотехнического
прогресса. Концепции
нововведений пытаются
объяснить
экономические спады и подъемы в причинно-следственной связи с
использованием в производстве важных новшеств (Й. Шумпетер, Дж.
Китчин,
Н.Д.
Кондратьев).
Большое
количество
технических
и
экономических открытий, появляющихся в период расцвета, является как раз
19
той самой причиной, которая нарушает равновесие и кардинально меняет
условия функционирования системы, после которого необратимо приходит
этап перестройки стоимостей и производства. Решающим явлением
экономической динамики становится реновация, включая появление новых
видов
орудий
и
средств
производства,
технологических
процессов,
материалов, сырья, освоение новых ресурсов [168].
Связывание деловой активности с переменчивостью общественных
настроений и перепадов от пессимизма к оптимизму относится к
психологическим концепциям объяснениям циклов. Среди них наиболее
распространена психологическая теория английского экономиста А. Пигу
[152].
Таким образом, причины возникновения экономических кризисов,
«лежащие на поверхности», зачастую представляют собой скрытые и
глубинные
процессы,
появление
которых
может
быть
обусловлено
циклическим развитием макроуровня социально-экономической системы.
Значимость
исследования
циклов
общественного
производства,
безусловно, определяется не только необходимостью понимания природы
экономических кризисов, но и с целью их предупреждения и снижения
негативных последствий, в том числе и прогнозирования колебательных
процессов. Полагаем, что предприятия, принимая решение относительно
инвестиций и объема производства, должны учитывать стадию цикла, в
которой на данный момент эволюционирует экономическая система
общенационального и мирового масштаба, и только лишь затем строить свои
предположения о будущих перспективах. Как отмечает Ю.В. Яковец,
«…изучение теории циклов - не дань моде, не способ удовлетворения
научного любопытства, …, но и насущная практическая необходимость, ибо
от этого зависит эффективность деятельности и будущее предприятий…».
В
целом,
всю
совокупность
внешних
воздействий
логично
систематизировать и выделить группы причин политического, социальноэкономического и научно-технического характера.
20
Политическая стабильность и направленность внутренней политики
государства, реализуемые через право, выражаются в отношении к
предпринимательской
деятельности
и
принципах
государственного
регулирования экономики, в отношении к формам собственности и мерам
защиты прав потребителей и предпринимателей [114, с.109]. Все это
аккумулируется в законодательных нормах, актах, которые и определяют
деятельность хозяйствующих
правовой
среды
регулирование,
деятельностью,
как
субъектов.
недостаточное
ограниченное
неразвитость
предпринимательства,
могут
Такие факторы
антимонопольное
управление
и
рыночное
внешнеэкономической
законодательной
способствовать
воздействия
базы
по
эскалации
вопросам
наступления
экономического кризиса. В данном контексте нельзя не отметить верность
рассуждений В.И. Грушенко, Л.В. Фомченковой о том, что в России при
господстве монополий – предприятий-гигантов, не имевших на внутреннем
рынке
конкурентов,
был
спровоцирован
интерес
к
росту
доходов
предприятий за счет роста цен на продукцию при пониженных объемах
производства, начиная с 1992 г., что обусловило спад промышленности и
наступление кризисных явлений в деятельности ряда предприятий [67,
с.115].
Группа причин социально-экономического характера определяется
масштабами
и
содержанием
потребностей,
а
при
существующих
предпосылках – платежеспособным спросом населения. Сюда относится
показатель доходности масс, или покупательная способность, а также
политика государства в области налогов, инфляции, ценообразования,
эластичности банковского кредита и других факторов, существенно
влияющих на активность бизнеса и, безусловно, на фазу экономического
цикла, в которой находится макроэкономика или экономика отдельно взятого
региона [23, с.52]. Более того, на наш взгляд не следует упускать и такие
дополнительные социальные факторы, способствующие возникновению и
развитию экономических кризисов, как преступность и коррупция, которые,
21
к сожалению, на сегодняшний день в современном мире имеют колоссальные
масштабы и представляют для многих организаций непреодолимый барьер.
Базис научно-технического прогресса предопределяет составляющие
процесса производства товара и его конкурентоспособность. Изменения
форм
и
форматов
технологии,
влекут,
как
правило,
длительные
инвестиционные затраты и отрицательно сказывают на эффективности
бизнеса. Может негативно сказаться и уменьшение объема продаж
продукции вследствие появления на рынке товаров других экономических
субъектов по демпинговым ценам, в производстве которых использовалась
более
прогрессивная
технология,
обеспечивающая
меньшие
производственные затраты [112, с.118]. Полагаем, следует также отметить
тот факт, что технологические нововведения, бесспорно, влияют и на
эффективность, с которой продукт можно производить и реализовывать, на
скорость изменения его покупательной привлекательности, на то, как можно
аккумулировать и транслировать информацию, а также на то, какого
характера услуги и новые продукты ожидает потребительский рынок. Более
того, невысокая доля расходов государства на науку и технику ведут к
технологическому застою, к использованию устаревшей технологии, а
несовершенная политика в области патентной защиты не мотивирует
собственников бизнеса приобретать нововведения. Эти факторы снижают
конкурентоспособность продукции и, как следствие, ведут предприятие к
экономическому спаду.
Однако, не опровержим тот факт, что предприятие может войти в
стадию глубокого экономического кризиса даже при весьма благоприятной
внешней
экономической
обстановке.
Следствием
этого
могут
быть
внутренние особенности функционирования.
Внутренние причины экономических кризисов представляют собой
результат
деятельности
самого
субъекта
хозяйствования
и
носят
технологический, экономический, финансовый характер, а также являются
22
проявлением
некачественного
внутрифирменного
экономического
управления.
Р.А. Попов выделяет следующие внутренние причины возникновения
кризисного состояния [125, с.130]:
1) неправильное планирование товарных остатков;
2) переоборудование;
3)
ускоренный
и
неконтролируемый
прогресс
хозяйственной
деятельности;
4) неслаженные и неэффективные взаимоотношения с клиентской
базой.
По
нашему
мнению,
группу
кризисоформирующих
факторов,
названных Р.А. Поповым, можно интерпретировать, скорее, к предприятиям
промышленно развитых государств, нежели к отечественным, поскольку у
российских хозяйствующих субъектов имеется более укрупненный ряд
специфических первопричин появления кризисов. В первую очередь, говоря
о России, безусловно, нельзя не отметить тот немаловажный факт, что в
результате процесса отчуждения СЭВ и бывших республик СССР
большинство
предприятий
утратили
складывавшиеся
десятилетиями
экономические и хозяйственные связи, что катализировало высокую
предрасположенность отечественного бизнеса к кризису.
Рассматривая
внутренние
основы
возникновения
экономических
кризисов на примере российских предприятий, можно констатировать, что
конструкторско-технологические причины обусловлены, в первую очередь,
технической отсталостью представителей отечественного бизнеса, которая в
полной мере проявилась после доступности российского рынка для
зарубежных производителей. Кроме того, как отмечают В.И. Орехов, К.В.
Балдин, Н.П. Гапоненко [115, с.121], в большинстве товаров, выпускаемых
сегодня на отечественных производствах, заложены старые ресурсоемкие
технические решения 1980-х гг. В те годы при низких ценах на металл,
невысоких тарифах на технологическую электроэнергию, малой доле
23
заработной платы в себестоимости продукции и условных ценах на готовые
изделия конструкторы работали по принципу «если Родине надо, она всегда
найдет деньги» и закладывали избыточную прочность, металло- и
энергоемкость. Сегодня, когда российские цены поднялись и сравнялись с
мировыми, эти технические решения стали разорять предприятия из-за
высокой себестоимости и убытков, так как цены производителя превысили
рыночные. Это породило вначале экономические, а затем и финансовые
причины кризиса.
Управленческими причинами возникновения экономических кризисов
И.Б. Ромашова называет существенный уровень коммерческого риска,
неполное
понимание
управление
конъюнктуры
затратами
производства
рынка,
и
а
также
отсутствие
некачественное
вариативности
в
корпоративном управлении [135, с.80]. Одним из основных сегментов в
общей совокупности управленческих причин, по нашему мнению, следует
выделить неэффективный финансовый менеджмент, неотрегулированный
финансовый механизм и, соответственно, отсутствие финансовой стратегии и
тактики, несвоевременность и несовершенство функций финансового
анализа, игнорирование финансового планирования и контроля.
Именно неэффективность финансового управления следует отнести к
наиболее
характерной
препятствующей
их
для
современных
эффективному
предприятий
функционированию
проблеме,
в
условиях
сложившихся рыночных отношений. Полагаем, следует согласиться с Г.В.
Савицкой,
которая
объясняет
обусловленность
данной
проблемы
следующими факторами:
1) отсутствие стратегического плана развития и ориентация на
краткосрочный эффект в бизнесе;
2)
недостаточно
высокая
неопытность менеджмента;
профессиональная
квалификация
и
24
3) низкий уровень эффективности управленцев предприятия, а также
ответственности и перед собственниками за последствия руководящих
решений и финансовый результат деятельности [136, с.152].
Э.С. Минаев и В.П. Панагушин одной из финансовых причин
возникновения экономического кризиса на микроуровне называют большие
коммунальные расходы по содержанию производственных мощностей в
связи с отсутствием ресурсосберегающих технологий и специального
оборудования. Все это, в свою очередь, провоцирует расход ограниченных
свободных ресурсов, которые могут быть направлены на обновление
продукта и повышение его покупательских качеств [104, с.29].
Далее, безусловно, при определении кризисоформирующих причин
являющихся
следствием
функционирования
самого
предприятия
в
современных рыночных условиях не следует умалять, на наш взгляд, силу
негативного воздействия недостаточного уровня маркетинговой активности.
Значительное количество хозяйствующих субъектов, входящих в стадию
кризиса,
характеризуются
отсутствием
такого
вида
управленческой
деятельности. Отсутствие тщательно продуманной рыночной концепции
предпринимателей,
и
как
следствие,
недостаточное
исследование
потребительских способностей и собственных возможностей, - это лишь
некоторые черты, характеризующие отсутствие адекватного маркетинга у
большинства
предприятий
в
России.
"В
первую
очередь
нужно
проанализировать кризис, - отмечает основатель классической теории
маркетинга Ф. Котлер. - Его длительность, глубину и сферы, которые он
затрагивает. Если кризис имеет место быть, необходимо меняться…и здесь
маркетинг приобретает критическую роль» [90].
Можно предположить, что указанные причины не являются прямыми
следствиями появления кризиса на той или иной стадии функционирования и
развития субъектов бизнеса и тем более его банкротства. Однако они
стимулируют развитие факторов ухудшения финансово-экономического и
хозяйственного состояния предприятия. Причины кризиса и банкротства
25
предприятий
имеют
хозяйствования,
но,
непродуманностью
собственную
полагаем,
системы
специфику
в
большей
финансового
у
каждого
степени
менеджмента
субъекта
обусловлены
и
ошибками
управления бизнесом в целом.
При исследовании особенностей возникновения кризисов нельзя не
отметить,
что
предприятие,
экономической
системой,
являясь
саморегулируемой
развивается,
подвергаясь
социальновоздействию
противодействующих экономических внешних и внутренних факторов, и,
соответственно,
развивается
циклически,
проходя
в
процессе
функционирования определенные этапы своей жизнедеятельности, причем в
каждом из них может иметь место идентификация опасности кризисного
состояния.
В экономической литературе выделяются различные подходы к
определению
циклов
развития
социально-экономических
систем
на
микроуровне. Так, коллективу авторов под руководством Э.М. Короткова
наиболее рациональной представляется модель пятиэтапного цикла развития
предприятия, в которой каждому из этапов - эксперелентном, патиентном,
виолентном, коммутантном и леталентном, соответствуют определенные
состояния социально-экономической системы [17, с.89]. Согласно данной
модели, на каждом из вышеназванных этапов существует опасность
наступления экономического кризиса. Кроме того, авторы отмечают также,
что возможность кризиса и повышение вероятности его наступления
возникают и в переходные периоды развития систем, в периоды между
этапами цикла развития.
К.В. Балдин с соавторам основными этапами жизненного цикла
промышленного предприятия называют рост, стабилизацию, стагнацию,
перестройку, далее ликвидацию хозяйствующего субъекта, или новый рост, по результатам преобразовательных моментов стадии перестройки [22,
с.133].
26
Весьма специфичную модель жизненного цикла хозяйствующих
субъектов, на наш взгляд, представляют Е.П. Жарковская, Б.Е. Бродский,
которые,
рассматривая
возникновение
кризисов
на
предприятии,
с
определенной долей условности сравнивают функционирование и развитие
социально-экономических систем на микроуровне с развитием человека. Так,
например, регистрация предприятия представляет собой рождение человека,
появление признаков неплатежеспособности, финансовой неустойчивости –
возникновение болезней, процесс финансового оздоровления – процесс
выздоровления человека при приеме лекарств и т.д. Финансы и финансовые
потоки же, по мнению авторов, - это носитель кислорода, обеспечивающий
жизнедеятельность всех органов [75, с.9].
В Концепции Бостонской консалтинговой группы (БКГ), как отмечает
К. Боумэн, фазы жизненного цикла предприятия можно обозначить
следующим образом:
1) стадия зарождения и формирования – «трудный ребенок»;
2) стадия роста – «звезда»;
3) равновесное функционирование – «дойная корова»;
4) стадия спада – «собака».
Автор указывает также и на то, что на каждой из перечисленных
стадий есть «рисковый» потенциал, а названия состояний предприятия в
терминологии БКГ, самостоятельно демонстрируют то, что необходимо
предпринять руководству в каждой из четырех фаз [43, с.136].
Вышеприведенные авторские мнения, несмотря на специфичность
терминологии каждого из них, имеют единое представление о жизненном
цикле промышленного предприятия, схему которого, полагаем, можно
представить в следующем виде: возникновение предприятия – его
становление – развитие – достижение высшей точки подъема – спад и далее,
перерождение, реструктуризация, или ликвидация, в зависимости от внешних
и внутренних особенностей функционирования хозяйствующего субъекта, в
любом случае, прекращение существования в прежнем виде.
27
Каждый из этапов жизненного цикла имеет свои временные границы и
качественные
особенности
(Рисунок
1.1).
Первые
определяются
эффективностью управления и умело поставленной системой антикризисного
управления (изначально, начиная с зарождения предприятия), вторые –
закономерной
последовательностью
возникновения
новых
свойств
в
развитии субъекта хозяйствования. Именно сочетание этих свойств,
выраженное в конкретных показателях функционирования, и характеризует
качественную определенность развития, а также баланс между финансовой
устойчивостью и банкротством.
Рисунок 1.1 - Жизненный цикл предприятия и его кризисные ситуации [9]
Иными словами, каждый хозяйствующий субъект имеет собственный
потенциал развития, свои условия его осуществления и подчиняется
закономерностям собственного функционирования. Поэтому закономерно то,
что предприятие, находясь в состоянии определенного отношения к общим
циклам экономики, имеет при этом собственную эволюцию, причины и
возможности наступления экономических кризисов.
Подводя итог исследования сущности экономических кризисов на
предприятии, следует отметить, что при анализе социально-экономических
тенденций возникновения кризисов и, соответственно, при выработке
методики
управления
предприятием
в
условиях
и
устойчивого
28
функционирования, и в состоянии кризиса, изучение тенденций цикличности
развития должно составлять определенный интерес.
Дискуссионная проблема исследования специфики возникновения
экономических
кризисов
на
микроуровне
логически
обуславливает
необходимость рассмотрения путей и средств регулирования кризисных
ситуаций,
инструментов
хозяйствования.
В
этой
обеспечения
связи
устойчивости
следующим
шагом
субъектов
теоретических
исследований становится обоснование сущности антикризисного управления
и, соответственно, особенностей антикризисного инструментария.
1.2 Механизм и политика антикризисного финансового управления
организацией
Как указывалось выше, опасность кризиса существует всегда: в
условиях
закономерной
цикличности
функционирования
и
развития
социально-экономических систем в современных рыночных условиях с
высокой долей вероятности имеет место риск возникновения кризисного
состояния. Поэтому, безусловно, управление каждым экономическим
субъектом в определенной мере должно быть антикризисным.
На
сегодняшний
«антикризисный
день
менеджмент»
термины
являются
«антикризисное
одними
из
управление»,
самых
часто
употребляемых в сфере бизнеса. В одних случаях под ними понимают
управление предприятием в условиях общего кризиса национальной
экономики, в других - управление хозяйствующим субъектом в преддверии
грядущего финансового краха, третьи же связывают понятие антикризисного
управления с деятельностью антикризисных управляющих в рамках
процедуры банкротства. Столь разносторонний подход к данному вопросу,
полагаем,
обуславливает
необходимость
проведения
комплексного
исследования сущности антикризисного управления предприятием, которое
29
следует начать с анализа всего многообразия толкований изучаемого нами
специфического вида управления ведущими экономистами.
В частности, специалистами западноевропейской экономической
мысли
антикризисный
менеджмент
определяется
как
«деятельность,
необходимая для преодоления состояния, угрожающего существованию
предприятия, при котором основным вопросом становится выживание». У
Дж. Ван Хорна данный вид управленческой деятельности характеризуется
«повышением интенсивности применения средств и методов на предприятии,
необходимых для преодоления угрожающей существованию ситуации». При
этом, по его мнению, происходит перенос всего внимания на сиюминутные,
краткосрочные проблемы, одновременно связанные с проведением жестких и
быстрых решающих мероприятий [52, с.199].
По-разному трактуют сущность управления предприятием в условиях
кризиса отечественные специалисты. Так, В.А. Самородский, И.А. Хлусов
называют антикризисным управлением профилактику банкротства либо, если
предприятие уже в кризисном состоянии, своевременное его «лечение»,
грамотный и по возможности быстрый вывод из кризиса [138, с.7].
Как отмечает коллектив авторов под руководством А.Г. Грязновой [15,
с.82],
антикризисный
менеджмент есть
такая
система
менеджмента
организацией, которая имеет подход в комплексе и нацелена на подавление
или приостановление неблагоприятных процессов, используя весь потенциал
современного управления бизнесом, разработки и внедрения на предприятии
социальной программы, имеющей в своей основе стратегию устранения
временных затруднений, сохранения и преумножения рыночных позиций
при любых обстоятельствах, при опоре на собственные ресурсы. Основной
недостаток такой трактовки состоит в том, что авторы, определяя
финансовую
основу
осуществления
антикризисных
мероприятий,
расставляют акценты в пользу собственных источников, в то время как
показывает практика, в современных условиях восстановление устойчивости
субъектов хозяйствования при катастрофических кризисных масштабах без
30
привлечения дополнительных источников финансирования сопряжено с
огромными трудностями.
Р.А.
Попов
усматривает
необходимость
разделения
понятия
антикризисного управления, выделяя значения термина в широком и узком
смыслах. В первом случае, антикризисный менеджмент – всеобщая
управленческая
деятельность
на
предприятии
по
переводу
его
из
неустойчивого состояния в равновесное, сбалансированное воспроизводство.
Особенностью
такого
менеджмента,
с
его
точки
зрения,
является
чрезвычайно высокая степень неопределенности внутренней и внешней
среды. Антикризисное управление в узком смысле представляет собой
кратковременные управленческие решения в масштабах всего предприятия
или достаточно длительные управленческие действия в одном из его
элементов, который находится в переходном состоянии или предрасположен
к изменению качества [125, с.18].
Л.П. Белых, Г.З. Базаров и др. истолковывают антикризисное
управление как совокупность форм и методов реализации антикризисный
процедур применительно к конкретному предприятию-должнику [151, с.19].
Однако, полагаем, что данное обоснование вряд ли можно назвать
полноценным, поскольку коллектив авторов явно игнорирует диагностику
угрозы кризисного состояния на ранних стадиях ее возникновения и уделяет
пристальное внимание только «лечению» уже свершившегося кризиса.
Кроме того, ученые не указывают на необходимость и важность предвидения
наступления
мероприятий.
кризисной
ситуации
Аналогичное
и
упущение
проведения
в
профилактических
толковании
антикризисного
менеджмента прослеживается и у Р.А. Попова, которое рассматривалось
нами ранее.
С этой позиции более содержательные характеристики, на наш взгляд,
дают Э.А. Уткин и Э.М. Коротков. Так, Э.М. Уткин [156, с.88], считая
отсутствие этапа диагностики опасности банкротства неприемлемым,
отмечает: «Подобный подход - это все равно что «ставить телегу впереди
31
лошади». Основа в антикризисном управлении – создание тех условий, когда
финансовые трудности не должны иметь стабильность. Речи о банкротстве
при
таком
подходе
быть
не
должно,
поскольку
будет
налажен
управленческий механизм устранения возникающих проблем до того, пока
они не приняли необратимый характер».
Э.М. Коротков говорит об антикризисном управлении как управлении,
определенным
образом
предусматривающем
предвидящем
исследование
опасность
симптоматики,
кризиса,
мероприятиях
по
сокращению негативных влияний кризиса и интерпретации его факторов для
последующего развития [89, с.96].
Можно согласиться с коллективом авторов под руководством Н.В.
Колчиной, представляющих в общем смысле антикризисное управление как
такую систему менеджмента на предприятии, когда выстраивается комплекс,
направленный на предотвращение и устранение неблагоприятных для
бизнеса последствий [161, с.403]. Без сомнения правильно в определении
подчеркиваются понятия системности и комплексности мероприятий
антикризисного менеджмента, поскольку такой подход позволяет более
эффективно исследовать приемлемость методического инструментария в
зависимости от всего многообразия причин и возможных последствий
управленческих мероприятий, а также временных границ.
Итак, рассмотренные нами определения позволяют сделать вывод о
том,
что
антикризисное
управление
представляет
собой
особую
управленческую деятельность, которая в свете современных рыночных
условий существования субъектов бизнеса приобретает наиболее значимую
роль.
Причем,
безусловно
верным
является
системный
подход
к
антикризисному управлению и его рассмотрение в контексте комплексности
мероприятий, начиная от предварительной диагностики кризиса до методов
по его устранению и преодолению. Согласимся с Д.В. Валовым, который
отмечает следующее: «В настоящее время системный подход можно считать
универсальной методологией антикризисного менеджмента, суть которой –
32
формирование особого мышления, рассматривающего в системе все
явления…» [79, с.196]
Поскольку антикризисное управление своей основной целью в
конечном
итоге
предполагает
сохранение
устойчивого
положения
предприятия, то целесообразно охарактеризовать далее и ситуацию, которая
может быть возможна в противоположном случае, - состояние катастрофы –
несостоятельность (банкротство) предприятия.
В Российской Федерации все отношения, связанные с ситуацией
банкротства регламентируются Федеральным Законом от 26.10.2002 г. №127ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (ред. 12.03.2014 г.), в котором
дается следующая трактовка: «несостоятельность (банкротство) - признанная
арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в
полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным
обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных
платежей». Внешним признаком несостоятельности предприятия Закон
определяет
приостановление
его
текущих
платежей,
если
оно
не
обеспечивает или заведомо не способно обеспечить выполнение требований
кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков их
исполнения. При этом сумма задолженности должна составлять не менее ста
тысяч рублей. Правом на обращение в арбитражный суд с заявлением о
признании должника банкротом в связи с неисполнением денежных
обязательств и обязательных платежей обладают должник, кредиторы,
налоговые и иные уполномоченные в соответствии с федеральным законом
органы [7].
Охарактеризуем процедуры, применяемые к предприятию-должнику, в
рамках указанного выше федерального закона, выделив реорганизационные,
ликвидационные мероприятия и мировое соглашение.
Реорганизационные процедуры включают в себя досудебную санацию,
наблюдение, финансовое оздоровление, внешнее управление имуществом.
33
Их суть – сохранить предприятие-должника и обеспечить его вывод из
неплатежеспособного состояния.
Ликвидационные процедуры состоят в принудительной ликвидации
предприятия-должника по решению суда и добровольной ликвидации под
контролем кредиторов. Их результатом является прекращение деятельности
предприятия, что отражает суть банкротства в узком смысле слова. В
широком смысле российское законодательство рассматривает процедуру
банкротства как антикризисную.
Мировое соглашение между должником и кредиторами может быть
заключено на любой стадии рассмотрения арбитражным судом дела о
банкротстве предприятия. Оно подлежит утверждению арбитражным судом и
указывается в определении о прекращении производства по делу о
банкротстве.
Итак, согласно указанному законодательному акту, банкротным
является то предприятие, которое признано банкротом в судебном порядке. В
ином случае предприятие считается только находящимся в кризисной
ситуации, и банкротство является лишь самой его крайней формой. Здесь,
бесспорно,
с
актуальности
особой
остротой
своевременного
возникает
понимание
антикризисного
несомненной
управления,
поскольку
последствия кризиса можно сгладить, если в период успешной деятельности
часть прибыли направлять на финансирование разработки антикризисной
программы.
Далее,
следуя
логике
исследования,
полагаем
целесообразным
установить, какую роль играет финансовый менеджмент в антикризисном
управлении, а также перейти к конкретизации понятия антикризисного
финансового управления.
Наличие или отсутствие финансовых ресурсов есть едва ли не самый
главный
показатель
устойчивости
и
стабильности
предприятия,
а
финансовый менеджмент, в свою очередь, представляет собой комплекс
элементов
стратегии
и
тактики
финансового
обеспечения
34
предпринимательства,
наконец,
позволяющих
осуществлять
управлять
своевременную
денежными
диагностику
потоками,
финансово-
хозяйственного состояния и соответственно устанавливать зачатки кризиса
на самых ранних этапах развития. Кроме того, современная теория и
практика финансового управления выработала обширную систему методик
аналитической работы с целью защиты предприятия и недопущения
банкротства.
Поэтому
очевидно,
финансовый
менеджмент
является
важнейшим составляющим элементом антикризисного менеджмента. В этой
связи, а также в результате анализа и обобщения вышеизложенных
определений, можно без сомнения обосновать сущность антикризисного
управления во взаимосвязи с финансовым менеджментом.
Антикризисное
специфический
вид
финансовое
управление
представляет
собой
управленческой деятельности, заключающийся в
сканировании влияния внешней и внутренней среды на финансовые условия
функционирования предприятия с целью своевременного обнаружения
признаков приближения кризиса, анализе финансового состояния, затем
выявлении
вероятности
последующем
внедрении
наступления
его
несостоятельности
финансово-экономических
и
мероприятий
в
по
преодолению кризисной для предприятия ситуации. Считаем необходимым
подчеркнуть, что по своей сути антикризисное финансовое управление имеет
сложные характеристики, так как ставит целью устранить рассогласования
между сложившимся в настоящий момент и желаемым финансовым
состоянием, то есть на устранение проблем, являющихся как источником
кризиса, так и порождаемых им финансовых перемен.
Прежде чем перейти к основополагающим принципам, на которых
базируется антикризисное финансовое управление, и его механизму,
рассмотрим понятия, необходимые для обоснования сущности исследуемой
экономической категории.
Финансовое состояние предприятия, как известно, - понятие, в
комплексе характеризующееся показателями наличия, распределения и
35
использования
финансовой
финансовых
ресурсов,
конкурентоспособности.
дающее
Картина
понимание
тенденций
финансового
состояния
представляет собой важнейший показатель деловой активности и надежности
бизнеса, так как любая динамика товарно-материальных ценностей и
трудового капитала в условиях рыночной экономики неизбежно связана с
формированием и расходованием денежных потоков [84, с.201].
Ситуацию, при которой невозможно дальнейшее функционирование
субъекта
хозяйствования
в
связи
с
критическим
расстройством
перераспределения финансовых ресурсов, в том числе из-за их нехватки в
рамках прежней модели финансового состояния, обозначим как финансовый
кризис.
Можно подчеркнуть трактовку В.В. Глущенко, которая, на наш взгляд,
достаточно емко определяет финансовый кризис как некий отказ в
функционировании
финансовой
функционирование
финансов
сферы
предприятия
сопровождается
или
неприемлемо
когда
низкой
социально-экономической эффективностью, или невозможно высокими
затратами времени и (или) финансовых и других ресурсов, высоким уровнем
финансового, в частности, инвестиционного риска. Главным признаком
финансового кризиса автор выделяет выход финансовых параметров
экономических процессов (расходов, доходов, прибыли) из установленных
областей допустимых значений [62, с.116].
Но нельзя не отметить также тот факт, что какой природы бы не были
источники и аппарат развития, кризис неизбежно провоцирует финансовые
последствия - финансовый ущерб. В этой связи, зачастую, основываясь на
финансовых проявлениях, кризисы ошибочно относят к финансовым
кризисам, которые могут быть связаны с другими причинами.
В
настоящее
время
в
практике
антикризисного
управления
финансовый кризис принято ассоциировать со стратегическим кризисом,
тактическим кризисом и кризисом платежеспособности, которые, по сути, и
36
позволяют конкретизировать его экономическую сущность и отличить от
других видов кризиса.
Как верно отмечает в своем научном исследовании Е.В. Броило,
тактический кризис хозяйственной системы предприятия характеризуется
совокупностью признаков, отражающих состояние нарастающего дисбаланса
в его финансовой и в целом предпринимательской деятельности и
проявляется в сокращении производственных масштабов, сокращении доли
рынка, падении рентабельности, сокращении трудового персонала. Когда
кризисные явления тактического характера приобретают существенные
масштабы,
усиливается
финансовое
напряжение
и
неспособность
предприятия своевременно и в полном объеме осуществлять краткосрочные
взаиморасчеты, возрастает задолженность, которая, в конечном счете, может
перейти в хроническую неплатежеспособность [46, с.20].
Безусловно, тактический кризис, имеющий место на предприятии,
может быть и фактором развития нестабильности также и более масштабного
характера,
который
обосновывается
как
стратегический
кризис.
К
стратегическому кризису приводит отсутствие или недостаточное развитие
стратегической направленности, ориентированной на утверждение позиции в
жесткой конкурентной среде. На наш взгляд, в качестве одного из
первостепенных кризисоформирующих факторов с позиции стратегической
основ
следует указать неопределенность по
главному направлению
функционирования и развития предприятия, а именно отсутствие баланса
между стремлением максимизировать прибыль и одновременно сохранить
высокий уровень финансовой устойчивости. Также согласимся с Е.В. Броило,
по мнению которого стратегический кризис в большей степени связан с
игнорированием
необходимости
увязки
стратегического
финансового
планирования с другими этапами планирования, не разработанностью
организационно-методического
стратегического управления.
обеспечения
и
инструментария
37
Кризис платежеспособности у А.М. Литовских, И.К. Шевченко [98,
с.191] определяется как неплатежи предприятия, вызванные дефицитом
наличной и безналичной денежной массы, Н.В. Колчиной с соавторами – как
неспособность хозяйствующего субъекта своевременно погашать свои
краткосрочные и долгосрочные обязательства [161, с.151]. Соглашаясь с
отмеченными
определениями,
позволим
утверждать,
что
кризис
платежеспособности есть неизбежная производная кризиса финансовой
стратегии предприятия, соответственно, тактического кризиса.
Выделение
в
составе
финансового
кризиса
вышеобозначенных
составляющих определенно обладает существенным методологическим и
практическим значением, поскольку раскрывает возможности использования
методов финансовой диагностики и антикризисного менеджмента по
подобию.
При
длительном
сохранении
негативных
условий
неплатежеспособность предприятия может перерасти в хроническую и
постепенно привести к абсолютно критической ситуации – состоянию
банкротства.
Основными целями антикризисного финансового управления являются
разработка и реализация мер, направленных на быстрое возобновление
платежеспособности и восстановление достаточного уровня финансовой
устойчивости предприятия, обеспечивающее его выход из кризисного
состояния [34, с.271].
Эти цели, соответственно, определяют принципы, на которых должна
базироваться
система
антикризисного
финансового
управления
предприятием:
1. Максимальная готовность к возможному нарушению финансового
равновесия. Его коррекция на любой фазе развития интерпретируется
рефлексом на изменение внешних и внутренних условий хозяйствования. Ряд
таких условий могут улучшать общую конъюнктуру существования субъекта
бизнеса. Другие же, напротив, выступают катализаторами кризисных
38
факторов в его финансовом состоянии. В этих условиях проявление
негативных обстоятельств в динамике определяет важность постоянной
готовности финансовой службы к потенциальной возможности нарушения
финансового равновесия на любом этапе экономического развития.
2. Прогнозирование и своевременная диагностика в финансовой
деятельности. В силу того, что кризисоформирующие факторы провоцируют
риск, ставя под угрозу само существование хозяйствующего субъекта, то,
логично, что возможность возникновения финансового кризиса должна
распознаваться на самых ранних стадиях с целью ее нейтрализации. Анализ
финансовых показателей позволит составлять систематические финансовые
прогнозы вероятности наступления кризиса, и в конечном итоге, полагаем,
приведет
к
максимизации
контроля
над
финансово-хозяйственным
состоянием предприятия.
3. Дифференциация индикаторов кризисных явлений по степени
опасности для финансового развития [78, с.46]. Как известно, финансовый
менеджмент использует в процессе диагностики банкротства весомый
инструментарий индикаторов ее кризисной эволюции, фиксирующих
различные стороны финансового функционирования, характер которых с
позиции генерирования угрозы банкротства неоднозначен. В данном
контексте
приобретает
в
финансовом
выбор
управлении
оптимального
предприятием
набора
финансовых
актуальность
показателей,
являющихся индикаторами кризисных явлений по степени их опасности для
финансового развития и их учет соответствующим образом.
4. Своевременная реакция на отдельные кризисные проявления в
финансовом развитии. Поскольку, каждое появившееся негативное явление
не только обладает тенденцией к увеличению масштабов с каждым новым
этапом хозяйственного цикла, но также проецирует новые сопутствующие
ему кризисные финансовые явления. В этом случае предприятие будет
располагать большими возможностями финансового восстановления, если
реакция на каждую кризисную ситуацию будет немедленной.
39
5.
Адекватность
реагирования
на
степень
реальной
угрозы
финансовому равновесию. Система механизмов по подавлению первых
признаков банкротства зачастую влечет финансовые затраты, провоцируемые
сокращением
объемов
производства,
приостановлением
реализации
инвестиционных проектов и т.п. Однако, уровень потерь должен быть
оптимален и актуален уровню угрозы банкротства бизнеса. В ином случае не
или не удастся достигнуть ожидаемой эффективности (если действие
механизмов недостаточно), или предприятие будет нести неоправданно
высокие расходы (если действие механизма избыточно) [83].
6. Реализация внутренних возможностей выхода из кризисного
состояния
в
максимальном
объеме. Трактуя
мнения
большинства
западноевропейских ведущих антикризисных менеджеров, Е.П. Жарковская
и Б.Е. Бродский отмечают [75], что в случае диагностирования угрозы
банкротства
на
ранних
стадиях,
при
выработке
мероприятий
по
восстановлению финансового равновесия предприятие должно рассчитывать
исключительно на внутренние финансовые возможности.
7.
Качественный
подход
к
подбору
эффективных
форм
организационных процедур с целью финансового оздоровления (санации)
предприятия, в случае если имеет место ситуация большой масштабности
кризиса и нет возможности выйти из него за счет использования только
внутренних механизмов и финансовых резервов.
Итак, опираясь на обозначенные выше цели и базовые принципы,
необходимо определить специфику политики антикризисного финансового
управления и составляющие механизма его реализации.
Политика антикризисного финансового управления представляет собой
часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в
разработке системы методов предварительной диагностики банкротства и
«включения» механизмов финансового оздоровления, обеспечивающих
выход из кризисного состояния [38, с.272]. Полагаем, что механизм
реализации антикризисного финансового управления можно определить как
40
систему управления финансовым состоянием предприятия, в основе которой
лежит
антикризисная
естественное
и
финансовая
закономерное
стратегия.
Этот
содержание
и
процесс
имеет
характеризуется
последовательностью применяемых профилактических или антикризисных
процедур, операций и методов формирования и воздействия на управляемый
объект - финансовое состояние предприятия. Основные составляющие его
элементы, на наш взгляд, целесообразно сгруппировать в подсистемы кадровую,
информационную,
контролирующую
и
подсистему
антикризисного инструментария. Представим механизм антикризисного
финансового управления наглядно (рисунок 1.2) и исследуем каждую из его
подсистем более подробно.
Механизм антикризисного финансового управления
Формирование антикризисной стратегии, определение основных принципов, целей
Финансовый менеджмент предприятия (финансовая служба)
Система профилактических мероприятий
Информационная подсистема
Исследование динамики
развития
Мониторинг текущего
состояния
Финансовый анализ
внешней и внутренней
среды
Контроль финансовых
показателей, определяющих
вероятность наступления
банкротства
Финансовое
состояние
предприятия
Оперативная оценка
внутренних финансовых
возможностей
Финансовая стабилизация
Устранение
неплатеже
способности
Контроль за
реализацией
антикризисных
мероприятий
Контролирующая подсистема
Восстановление
финансовой
устойчивости
Финансовое
обеспечение
устойчивого роста
Финансовое оздоровление
(санация)
Рисунок 1.2 – Элементы механизма антикризисного финансового управления
Подсистема антикризисного инструментария
Кадровая
подсистема
41
Механизм
антикризисного
финансового
управления
является
результатом выработанной антикризисной политики в области финансового
управления, и его реализация должна опираться, соответственно, на четко
определенную антикризисную стратегию. Причем, грамотный финансовый
менеджмент
предполагает
разработку
и
целеориентированность
антикризисной стратегии, не дожидаясь наступления кризисного состояния.
Согласимся с Бляхман Л.С. [36, с. 101], которая верно отмечает, что
антикризисная стратегия позволяет вовремя распознать кризис и, учитывая
его особенности заранее, снизить остроту, а возможно и исключить условия
для его возникновения вовсе.
При определении антикризисной финансовой стратегии анализируются
внешние и внутренние условия функционирования предприятия в целом,
выделяются основные компоненты, которые имеют решающее значение для
финансового состояния, и на их основе формируется информационное поле,
необходимое для выработки стратегических финансовых решений. В
конечном итоге, в основе антикризисной стратегии, и соответственно,
тактики, в области финансового управления, вне зависимости от ситуации,
которая складывается на предприятии на текущий момент, должны
находиться следующие ориентиры:
-
образование
оптимального
баланса
между
стремлением
к
максимизации прибыли и сохранением финансовой устойчивости;
- формирование финансовых ресурсов в объеме, необходимом для
обеспечения финансового равновесия в краткосрочной и долгосрочной
перспективах;
- повышение эффективности использования финансового потенциала;
-
оптимизация
соотношения
рисков
и
доходности
по
видам
деятельности.
Итак, процесс антикризисного финансового управления начинается с
выработки
комплексного
плана
антикризисных
мероприятий,
характеризующего постоянную готовность к возможному нарушению
42
финансового
равновесия
на
любом
этапе
экономического
развития
хозяйствующего субъекта, и его внедрения в систему финансового
управления.
Так называемая кадровая подсистема включает в себя финансовый
менеджмент
предприятия,
то
есть
структурное
и
функциональное
подразделение, занимающееся управлением финансами – финансовую
службу. Во главе финансовой службы стоит финансовый директор, важность
присутствия которого в топ-менеджменте предприятия трудно переоценить,
поскольку именно этот руководитель, помимо делегирования полномочий и
контроля
над
деятельностью
всей
финансовой
службы,
занимается
разработкой финансовой стратегии хозяйствующего субъекта, долгосрочным
финансовым планированием, и соответственно, выработкой антикризисной
финансовой
политики.
Финансовые менеджеры,
входящие
в состав
финансовой службы, как правило, высококвалифицированные специалисты,
обладающие знаниями в области финансов и бухгалтерского учета, кредита и
денежного обращения, экономической ситуации в стране. Основные функции
финансовой службы, по мнению коллектива авторов под руководством Н.В.
Колчиной [164, с.22], заключаются в разработке финансовой политики,
финансовом
планировании,
управлении
финансовыми
и
денежными
потоками, проведении аналитической работы, осуществлении текущего
финансового мониторинга и контроле над финансовой деятельностью
предприятия. В контексте антикризисного финансового управления такие
управленческие
функции,
и
соответственно,
осуществляющая
их
обозначенная нами кадровая подсистема, приобретают максимальную
значимость. Кроме того здесь, вместе с профессиональными качествами и
системой финансовых знаний, финансовый менеджмент предприятия должен
характеризоваться
способностью
работы
в
интенсивном
режиме,
изобилующем форс-мажорными ситуациями, высоким интеллектуальным и
организационным уровнем финансовых менеджеров, что особенно важно в
условиях финансового и общего кризиса на предприятии, когда четкое
43
распределение профессиональных ролей, должностных обязанностей и
управленческих функций, обеспечивает, в конечном итоге, постепенный
выход предприятия из стрессового состояния. Если рассматривать механизм
антикризисного финансового управления в классическом виде, то кадровая
подсистема
будет
представать
субъектом,
с
помощью
которого
осуществляется антикризисное воздействие на финансовое состояние
предприятия.
Бесспорно, эффективность финансового управления и управления в
целом на любом предприятии в значительной мере зависит от его
информационного обеспечения. Поэтому, далее перейдем к подсистеме,
позволяющей
получить
необходимую
информацию
для
выработки
антикризисных мероприятий. Информационная подсистема включает в себя
следующие методы формирования финансовой информации:
- исследование динамики финансового развития предприятия;
- мониторинг текущего финансового состояния;
- финансовый анализ кризисоформирующих факторов внешней и
внутренней среды.
Исследование
динамики
финансового
развития
предприятия
предполагает изучение основных финансовых показателей по определенным
периодам
и
выявление
закономерностей
финансового
развития,
формирование финансовой статистики. Суть статистического метода
заключается в изучении статистики потерь и прибылей предприятия и их
абсолютные и относительные коэффициенты по отчетным периодам, а затем
установлении величины и частоты получения экономической отдачи и
соответственно определении уровня финансовой устойчивости в динамике
[9]. Результаты такого анализа становятся основой для выработки
антикризисной
финансовой
стратегии
предприятия
и
составления
финансовых прогнозов, которые, как отмечает А.Т. Зуб, «…есть фундамент
всей деятельности в сфере бизнеса» [77, с.79]. В итоге, при динамичной
диагностике
кризисного
состояния
предприятия
ведется
экспертное
44
исследование не статического состояния объекта, а его развития во времени,
что позволяет построить экономическую модель развития предприятия в
динамике и выявить кризисные моменты, а также сильные стороны.
Мониторинг
текущего
финансового
состояния,
согласно
представлению Г.Б. Поляка, предполагает систему сбора данных и расчета
финансовых нормативов о состоянии предприятия, позволяющих на основе
отслеживания
тенденций
диагностировать
кризисное
и
динамики
состояние
и
изменений,
своевременно
принимать
рациональные
управленческие решения [124, с.474]. Иными словами, в системе общего
мониторинга финансового состояния предприятия выделяется особая группа
объектов
наблюдения,
формирующая
возможное
«кризисное
поле»,
воплощающее опасность банкротства. На этапах наблюдения применяются
как традиционные, так и специальные показатели – «индикаторы кризисного
развития» [36, с.292]. Как правило, индексы этой группы наблюдаются с
наиболее
высокой
периодичностью
в
общей
системе
финансового
мониторинга. Более того, в периоды высокого роста факторов внешней
финансовой среды, реализующих финансовую опасность, основные из этих
показателей требуют ежедневного наблюдения. Здесь на первый план
выходит
блок
показателей,
контролирующей
характеризующих
системы
вероятность
-
финансовый
наступления
контроль
банкротства,
который, одновременно может быть и инструментом информационной
подсистемы.
На этом этапе основной целью будет являться установление диагноза и
выработка заключения о финансовом состоянии предприятия на дату
осуществления этого исследования и на перспективу.
Финансовый анализ кризисоформирующих факторов внешней и
внутренней среды подразумевает собой исследование системы воздействий
внутреннего и внешнего характера на финансовое состояние хозяйствующего
субъекта и их идентификацию с позиции провоцирования кризисных
явлений. Ранее нами указывались внешние и внутренние факторы, влияние
45
которых
может
представлять
потенциальную
угрозу
возникновения
финансового кризиса. И.А. Бланк на данном этапе сбора информации
выделяет важность и необходимость группировки кризисоформирующих
факторов по определяющим признакам, а также исследование степени
влияния отдельных факторов на формы и масштабы кризисного состояния
[35,
с.
272].
Интересной,
в
контексте
рассматриваемого
вопроса,
представляется точка зрения В.И. Орехова, К.В. Балдиной, Н.П. Гаплненко,
которые предлагают систематизировать факторы финансовой конкурентной
среды и внутренние факторы развития по пяти основным составляющим:
покупатели, поставщики, конкуренты внутри отрасли, потенциальные новые
конкуренты, товары-заменители. Затем, получив достаточно обширную
информацию о внешней финансовой среде, рекомендуют синтезировать ее
методом создания сценариев [115, с. 329]. Под сценарием авторы понимают
реалистическое описание того, какие тенденции могут проявиться в будущем
и на их основании происходит апробация той или иной антикризисной
стратегии в зависимости от финансовых условий функционирования
предприятия.
Однако, по мнению Р.А. Попова, при исследовании кризисных
факторов следует делать акцент не на сценарии возможного финансового
развития, а на построении математических зависимостей в виде графиков и
математических моделей. Причем одними из главных воздействий на
финансовую устойчивость Р.А. Попов называет зависимость платежного
баланса предприятия от изменения цен на энергоносители и прибыли от
фонда оплаты труда персонала [125, с. 187].
Большинство отечественных и зарубежных экономистов выделяют
важность проведения углубленного исследования внешней и внутренней
среды с позиции угроз и возможностей предприятия с помощью SWOTанализа, а также других видов диагностики финансового состояния –
рейтинговых методик, систем балльных оценок, факторных моделей.
Бесспорно, возможность использования различных методов диагностики
46
позволяет
получить
комплекс
принципиально
новых
данных
о
диагностируемом объекте, явлении и сделать соответствующие выводы
относительно его экономического и финансового развития. Речь о них
пойдет несколько позже.
Подсистема антикризисного инструментария включает в себя:
- систему профилактических мероприятий;
- идентификацию масштабов кризиса;
- оценку внутренних финансовых возможностей;
- финансовую стабилизацию: устранение неплатежеспособности,
восстановление
финансовой
устойчивости,
финансовое
обеспечение
устойчивого роста;
- финансовое оздоровление при помощи санации.
По результатам текущего мониторинга и финансового анализа
кризисоформирующих факторов реализуется предварительная диагностика
характера
развития
финансовой
деятельности
предприятия
и
его
финансового состояния. В процессе такой диагностики констатируется
«нормальное», «предкризисное» или «кризисное» финансовое состояние
[136, с. 16].
При
диагностировании
предкризисного
финансового
состояния
предприятия следующим блоком механизма антикризисного финансового
управления становится разработка системы профилактических мероприятий
по
предотвращению
финансового
кризиса.
Как
отмечает
в
своем
исследовании И.А. Продченко, финансовый менеджмент на этом этапе
интерпретируется
как
«управление
по
преимущественно
предупредительную
слабым
сигналам»
направленность.
и
имеет
Предлагаемый
автором подход, в первую очередь, основан на оценке потенциала
недопущения финансового краха в текущих условиях существования
предприятия. Далее, в зависимости от результатов оценки, осуществляется
дифференцирование направления действий на предотвращение финансового
кризиса или на смягчение условий его будущего протекания [128, с.19].
47
Полагаем, достоинством такого подхода является возможность на основании
выявления первых сигналов о приближении финансового кризиса, а затем
конкретизации и идентификации финансовой ситуации в сложившейся
динамике
финансовых
своевременную
условий
функционирования
разработку превентивных
и
адекватных
осуществить
финансовым
обстоятельствам антикризисных мероприятий. Согласимся с точкой зрения
В.И. Грушенко, Л.В. Фомченковой, И.Т. Балабанова, Г.В. Клименкова, И.А.
Продченко, Э.М. Короткова, согласно которой система профилактических
мероприятий превентивного характера должна включать следующее:
- сокращение масштабности инвестиций рискованных направлений
финансовой деятельности предприятия;
- усиление действий в области внутреннего и внешнего страхования
финансовых рисков;
- избавление от части излишних или неиспользуемых активов бизнеса
для аккумулирования дополнительных финансовых резервов;
- перевод в денежную форму задолженности партнеров и эквивалентов
денежных средств [67, 21, 83, 128, 89].
Таким образом, профилактика финансового кризиса предполагает
проведение ряда мероприятий, управленческие решения которых должны в
итоге соответствовать определенным принципам: «отсечение лишнего»,
«сжатие организации» и «обеспечение финансовой стабильности на
перспективу» [89, с. 410].
В случае обнаружения в процессе мониторинга существенных
отклонений от нормального хода финансовой деятельности, определяемого
направлениями его финансовой стратегии и системой плановых и
нормативных финансовых показателей, закономерным шагом следует далее
выявить масштабы кризисного состояния, то есть его глубину с позиции
угрозы банкротства, определить характер проблемы - легкий, глубокий или
катастрофический. Такая идентификация масштабов кризисного состояния
позволяет осуществить соответствующий селективный подход к выбору
48
системы механизмов защиты от возможного банкротства [36, с. 272]. Здесь
И.А. Продченко рекомендует в общей совокупности анализа сложившейся
кризисной ситуации проводить также более глубокое исследование
кризисоформирующих факторов, которые могут сгенерировать угрозу
дальнейшего углубления финансового кризиса [128, с. 18]. В свою очередь,
подчеркнем, что, на наш взгляд, особое значение в этих условиях
приобретает дальнейшее прогнозирование возможного периода протекания
финансового кризиса с учетом проведенных оценок.
Следующим шагом в рамках антикризисной финансовой стратегии
становится объективная оценка внутренних финансовых возможностей
субъекта хозяйствования выхода из финансового кризиса, которая во многом
и определяет дальнейшую направленность антикризисного инструментария и
интенсивность использования стабилизационных механизмов. В этих
условиях практика финансового менеджмента подразумевает, во-первых,
оценку чистого денежного потока, генерируемого в кризисных условиях
функционирования
предприятия,
и
степень
его
достаточности
для
преодоления финансового кризиса. Во-вторых, финансовая служба проводит
анализ страховых резервов финансовых ресурсов предприятия и степени их
адекватности масштабам угроз, генерируемых финансовым кризисом. Втретьих, определяются возможные направления экономии финансовых
ресурсов предприятия в период протекания финансового кризиса - экономия
текущих затрат, связанных с осуществлением операционной деятельности и
экономия инвестиционных ресурсов за счет приостановления реализации
отдельных реальных инвестиционных проектов и т.п. [128, с. 22]. И.М.
Карасева, М.А. Ревякина полагают, что диагностировать способность к
нейтрализации угрозы банкротства за счет внутреннего потенциала
предприятия
коэффициента
необходимо
с
помощью
рентабельности
двух
предприятия
основных
и
показателей:
коэффициента
оборачиваемости активов. Первый, по ее мнению, дает четкое понимание, в
какой мере капитал формирует дополнительные денежные потоки для
49
компенсации растущих затрат. Второй показывает степень формирования
этих дополнительных денежных потоков. На данном этапе, отмечают И.М.
Карасева, М.А. Ревякина, важна интегральная оценка угрозы катастрофы с
использованием модели Альтмана [162, с. 238].
С точки зрения И.Т. Балабанова, при анализе внутренних финансовых
возможностей
особую
важность
приобретает
оценка
качественного
состояния финансового потенциала бизнеса с позиции предполагаемого
предотвращения финансового краха, в том числе степень квалификации
менеджмента, их маневренность и быстрое реагирование на изменения
кризисоформирующих
факторов
финансовой
среды,
эффективность
структуры финансового управления [21, с. 43].
Выбор
направлений
механизмов
финансовой
стабилизации
предприятия, адекватных масштабам его кризисного финансового состояния
и внутренним финансовым возможностям, представляет собой следующий
закономерный этап антикризисного финансового управления. Отечественные
и
зарубежные
теоретики
финансового
менеджмента,
антикризисные
управляющие сходятся в едином мнении, что с учетом всех сложившихся
финансовых условий управление финансовым состоянием предприятия
должно быть ориентировано на достижение следующих принципиальных
целей:
- устранение неплатежеспособности.
- восстановление финансовой устойчивости;
-
финансовое
обеспечение
устойчивого
роста
предприятия
в
долгосрочной перспективе [168, 89, 16, 124, 35, 26, 128, 50].
Согласимся с коллективом авторов под руководством А.Г. Грязновой,
которые
характеризуют
наступление
неплатежеспособности
как
преобладание расходов денежных средств над их поступлением в условиях
отсутствия резервов покрытия, иными словами образуется "кризисная яма".
В этот момент чаще всего и начинаются "проблемы" с кредиторами
предприятия [15, с.45].
50
Сущность данного этапа стабилизационной программы заключается в
маневре
денежными
потоками
для
заполнения
разрыва
между
их
расходованием и поступлением, что может быть осуществимо с помощью
приращения положительной динамики денежных масс (максимизацией) и
снижения текущей потребности в оборотном капитале (экономией) [125,
с.498]. К мероприятиям стабилизационной программы, обеспечивающим
решение задачи по устранению неплатежеспособности, отнесем следующие.
1. Увеличение суммы денежных средств, позволяющих обеспечить
ликвидацию обязательств, требующих срочного погашения [75, с.145]. При
этом оптимизация денежного потока для погашения просроченных и
срочных обязательств достигается в результате:
- ускорения инкассации или продажи дебиторской задолженности, а
также сокращения периода предоставления товарного кредита. Так, А.Т. Зуб
предлагает
ускорить
оборачиваемость
и
возврат
денежных
средств
контрагентами путем разработки системы стимулирующих скидок [77,
с.112];
- снижения размеров страховых запасов товарно-материальных
ценностей и уценки наиболее трудноликвидных их видов до уровня цены
спроса с обеспечением последующей их реализации [9];
- ликвидации портфеля краткосрочных финансовых вложений и
снижения высоколиквидной части долгосрочных финансовых инвестиций;
- проведения операций возвратного лизинга, в процессе которых ранее
приобретенные
в
собственность
основные
средства
продаются
лизингодателю с одновременным оформлением договора их финансового
лизинга;
- продажа нерентабельных производств; Однако, З.А. Авдошина
касательно
данной
процедуры
высказывает
некоторые
опасения:
«Ликвидация объектов основного производства в жестких условиях
антикризисного управления весьма нежелательна и допустима только в
качестве крайней меры. Продажу основных фондов, скорее всего, придется
51
производить по цене ниже их балансовой стоимости, а это означает
проблемы с налогообложением в будущем» [9];
- сдачи в аренду излишков производственной и административной
площади.
2. Сокращение масштабов краткосрочных текущих внешних и
внутренних финансовых обязательств и принятие на себя меньших по
размерам новых обязательств. Сокращать размер финансовых обязательств,
обеспечивающий снижение объема отрицательного денежного потока в
краткосрочном периоде Б.Е. Бродский, А.Г. Грязнова рекомендуют за счет:
-
пролонгации
реструктуризации
краткосрочных
краткосрочного
финансовых
кредитного
портфеля
кредитов
с
и
переводом
некоторых его составляющих в долгосрочные инструменты;
- отсрочки расчетов по отдельным формам внутренней кредиторской
задолженности;
- снижения издержек на приобретение материалов, инвентаря и
оборудования, расходов администрации;
- сокращения складских остатков готовой продукции [75, 163].
А.Т. Зуб предлагает оптимизировать затраты следующим образом:
- пересмотреть кадровый состав и сократить количество сотрудников,
уменьшить фонд заработной платы;
- использовать менее дорогие производственные компоненты, там, где
это возможно;
- внедрить ресурсосберегающие технологии, которые позволили бы
экономить на стоимости сырья [77, с.120];
Достижением конечной цели финансовой стабилизации должно стать
устранение текущей неплатежеспособности предприятия. Иными словами,
поступающие
денежные
средства
превышают
объем
неотложных
краткосрочных финансовых обязательств. Это означает, что опасность
банкротства в текущем отрезке времени ликвидирована или носит
отложенный характер [71, с.146].
52
Продолжением
внедрения
мер
по
уменьшению
расходования
финансовых ресурсов и приращению положительного потока собственных
финансовых
ресурсов
должно
стать
восстановление
финансовой
устойчивости в среднесрочном периоде. В качестве главной цели, полагаем,
здесь можно определить достижение максимально большего положительного
разрыва между притоком денежных средств и их оттоком. В данном случае,
снижение требуемого объема финансового потребления можно достигнуть
следующими путями:
- прекращением выпуска продукции с низкой рентабельностью как этап
сокращения объема производственной деятельности;
- реструктуризацией кредиторской задолженности (рассрочка, продажа,
обмен) [86, с.413];
- снижением инвестиционной активности предприятия;
-
оптимизацией
ценовой
политики,
снижением
себестоимости
выпускаемой продукции;
- актуализацией политики в области выплаты дивидендов, адекватной
кризисному финансовому развитию, с целью увеличения чистой прибыли,
направляемой на производственное развитие [89, с.109];
- отказом от социальных программ, финансируемых за счет прибыли.
В.В. Глущенко полагает, что к мероприятиям по восстановлению
финансовой устойчивости стоит отнести также возможность конвертации
долгов в уставный капитал, которая может быть осуществлена как при
помощи расширения уставного фонда (при отсутствии формальных
ограничений), так и через уступку собственниками предприятия части своей
доли (пакета акций) [62, с.56]. Но на наш взгляд, сама по себе вышеуказанная
мера вариации с вовлечением уставного капитала крайне болезненна,
поскольку
маневры
такого
характера
подразумевают
изменения
с
длительным сроком, с вовлечением собственников предприятия, и возможно
даже, с необратимыми последствиями в дальнейшем, в частности, что
53
касаемо уступки акционерного капитала, пусть даже и некоторой его части,
кредитору.
Успешным достижение данного этапа финансовой стабилизации
можно считать в том случае, если хозяйствующий субъект подошел к рубежу
финансового равновесия – потребление и наличие денежных потоков в
достигли баланса.
Итак,
нами
неплатежеспособности
проанализированы
возможности
и
финансовой
восстановление
устранения
устойчивости
предприятия. Рассмотрим далее блок мероприятий, необходимых для
достижения финансового равновесия в длительном периоде, - финансового
обеспечения устойчивого роста, что, бесспорно, может быть реализовано при
расширении положительного денежного потока от основной деятельности
предприятия. Основными задачами на данном этапе являются:
- ускорение оборачиваемости текущих активов;
- использование эффективных видов материальных ресурсов с целью
снижения себестоимости выпускаемой продукции [66, с.165];
-
внедрение
новых
технологий
производства
рентабельного
конкурентоспособного продукта;
- привлечение инструментов фондового рынка для повышения доходов
от внереализационной деятельности [77, с.148].
Ряд авторов предлагает обратить пристальное внимание на маркетинг
[16, 115, 116,128].
Обеспечение финансовой устойчивости в длительной перспективе за
счет потенциала увеличения денежного потока создает оптимальные условия
для самофинансирования экономического роста предприятия и снижения
масштабов кредитного ресурса.
Безусловно,
оздоровления
при
определении
финансовому
конкретных
менеджменту
путей
финансового
предприятия
необходимо
учитывать также такие критерии, как отраслевая специфика, затратность
предлагаемых методов, стадия жизненного цикла. Согласимся с С.Е. Кован,
54
Л.П. Мокровой, А.Н. Ряховской, которые, кроме всего, выделяют также и
влияние региональной специфики, особенности местного законодательства,
возможности получения дополнительного бюджетного финансирования со
стороны региональных органов власти [86, с.49].
Если перечисленные выше антикризисные инструменты, реализуемые
за счет внутренних методов и финансовых возможностей, не способствовали
выходу предприятия из кризисного состояния и его оздоровлению, теорией и
практикой антикризисного управления рекомендуется прибегнуть к санации.
Санация представляет собой систему мероприятий, направленных на
улучшение
финансово-экономического
положения
предприятия
и
реализуемых с помощью стороны юридических и физических лиц с целью
предотвращения его банкротства и повышения конкурентоспособности на
рынке товаров и услуг [17, с.180]. Как отмечает И.А. Бланк, санация
предприятия может проводиться как до, так и в процессе процедуры
банкротства. В первом случае сам субъект хозяйствования может выступить
инициатором своей санации и выбора форм ее проведения. В процессе
санации принципиально обосновать выбор наиболее эффективных ее форм, с
тем, чтобы в наиболее возможно сжатые сроки достигнуть финансового
оздоровления и не допустить объявления банкротства [35, с.275].
Санация хозяйствующего субъекта, направленная на реорганизацию
долга, имеет следующие основные формы:
- погашение долга предприятия за счет целевого банковского кредита
[154, с.414]. Но, позволим себе выделить здесь значительный негативный
момент – учитывая удручающее финансовое положение предприятия, банк,
согласившийся кредитовать такого субъекта бизнеса, очевидно, предоставит
финансовые ресурсы под процентную ставку, которая будет достигать
максимального значения;
- государственные гарантии коммерческим банкам по кредитам,
выданным санируемому предприятию [9]. В данном случае следует
понимать, что шанс получить такую государственную гарантию напрямую
55
зависит от оценки социальных последствий ликвидации предприятия,
влияние на рынок труда и процессы занятости;
- погашение долга за счет средств бюджета. Однако, в такой форме
санация возможна только на государственных предприятиях, относящихся к
важнейшим отраслям экономики;
- передача в аренду предприятия-должника также в большей степени
характерна для санирования государственных предприятий [61, с.149];
- списание санатором-кредитором части долга. Эта форма санации
предпринимается кредитором в том случае, если требование о полном
погашении долга нереально и приведет предприятие к финансовому краху
[77, с.184].
Э.М. Коротков призывает внешним инвестиционным источником
считать также прямое кредитование партнерами по бизнесу. Здесь автор
имеет
ввиду
тот
случай,
когда
финансирование
осуществляется
предприятием-кредитором, находящимся с должником в кооперативных
производственных отношениях и нуждающемся в получении от него
специализированной продукции [89, с.298]. Полагаем, что в данной ситуации
важно тщательно обдумать финансовые условия такой сделки, а также
проанализировать возможности недружественного поглощения.
В том случае, если внешнее финансовое оздоровление предприятия
ориентировано на его реорганизацию, включая ситуацию с изменением
статуса юридического лица санируемого хозяйствующего субъекта, то
санация может принимать следующие формы:
- слияние – объединение предприятия-должника с каким-либо
финансово-устойчивым субъектом хозяйствования. В результате таких
действий предприятие-должник теряет свой юридический статус [17, с.125 ];
- присоединение – прекращение деятельности предприятия-должника
как самостоятельного юридического лица и передача всех прав и
обязанностей, включая долговые, хозяйствующему субъекту, к которому оно
присоединяется [30, с.131];
56
- разделение – деление предприятия, которое подразумевается в том
случае,
если
деятельность,
оно
путем
осуществляет
создания
многоотраслевую
на
его
базе
хозяйственную
новых
предприятий
с
самостоятельным юридическим статусом;
- выделение – создание одного или нескольких предприятий без
прекращения деятельности предприятия-должника [128, с.79]. Такая форма
реорганизации имеет сходство с разделением, но, тем не менее, в данном
случае все же предполагается сохранение деятельности предприятиядолжника.
Формы санации могут определяться в рамках ее конкретного
направления, избранного предприятием с учетом особенностей кризисной
ситуации. Затраты же на осуществление санации определяются в процессе
специального бюджетирования, подвергаются строгому контролю, а со
стороны санатора кризисного предприятия могут рассматриваться как
дополнительный источник получения прибыли. Эффект от санации считается
положительным и достаточным в том случае, если внешняя финансовая
помощь или реорганизационные мероприятия нормализовали хозяйственную
деятельность и позволили не прибегнуть к объявлению процедуры
банкротства.
Бесспорно, в контексте глобальных финансовых и структурных
изменений на предприятии особую важность приобретает обеспечение
контроля над результатами внедряемых мероприятий по выводу субъекта
бизнеса из финансового кризиса. Такие функции концентрируются в
контролирующей
антикризисных
реализации
в
мероприятий,
оздоровительных
контроллинга,
подсистеме,
действий
где
по
на
финансовому
контроля
основная
наблюдается
организованного
мер
блоке
в
за
реализацией
часть
финансово-
системе
предприятии.
оздоровлению
оперативного
Учитывая
для
важность
последующей
жизнедеятельности хозяйствующего субъекта, по мнению И.А. Бланка, В.В.
Глущенко, Г.З. Базарова, Э.М. Короткова, такому контролю необходимо
57
уделять первостепенное внимание [35, 62, 151, 17]. Контроль возлагается, как
правило, непосредственно на руководителей предприятия. Результаты
контроля
должны
постоянно
анализироваться
с
целью
внесения
своевременных коррективов, определения эффективности и принятия
дополнительных мер.
Таким образом, можно сделать вывод, что единого рецепта по
выведению предприятия из кризиса не существует и, по мнению
специалистов, разработать, а затем внедрить механизм антикризисного
финансового управления – это не то же самое, что приложить универсальную
формулу выхода из катастрофического положения к предприятию, которое
оказалось
в
тяжелейшей
финансово-экономической
ситуации
и
стимулировать начало его бесперебойного функционирования. Ключевая
роль в системе антикризисного менеджмента отводится максимальному
использованию внутренних резервов финансовой стабилизации, однако, в
случае их недостаточности, необходимо рассматривать и санацию. Главная
задача финансовой службы состоит в том, чтобы выделить наиболее
возможные,
приемлемые
и
выгодные
направления
финансового
восстановления, подобрать единственно верный в складывающейся ситуации
набор стратегических и тактических управленческих решений, сформировать
антикризисный инструментарий. Одно из важнейших антикризисных
направлений - глубокий анализ всех аспектов финансового кризиса и
понимание того, что необходимо для вывода предприятия из ситуации
катастрофы. С уверенностью можно полагать, что в этом контексте
финансовая диагностика предприятия, построение моделей и прогнозов
вероятности банкротства играют ключевую роль.
58
1.3 Методика диагностики и прогнозирования финансового развития
предприятия в системе антикризисного управления
Оценка кризисных симптомов предприятия и диагностирование
финансового кризиса должны осуществляться на более ранней стадии и до
проявления его явных признаков. Такая оценка и прогнозирование развития
кризисных симптомов финансовой деятельности предприятия являются
предметом диагностики. Соответственно, суть целей диагностики в
антикризисном управлении формируется из своевременного распознавания
признаков
и
характера
кризиса,
его
локализации
и
внедрения
исследовательского инструментария как меры превентивной санации и
восстановления платежеспособности. Как отмечает Л. Т. Гиляровская с
соавторами, «бесспорно, самым главным этапом подготовки плана вывода
предприятия из финансового кризиса является проведение комплексного
анализа финансового положения предприятия» [61, с.119].
Прежде
чем
перейти
к
подробному
рассмотрению
процесса
финансовой диагностики и антикризисного прогнозирования, полагаем
целесообразным
проанализировать
теоретическую
природу
процесса
диагностики, в том числе и степень научной разработанности данной
экономической категории, а также обозначить сущность, объект и цели
диагностики.
Е.М. Трененков, С.А. Дведенидова считают, что проблематика понятия
диагностики в антикризисном управлении относится к числу мало
исследованных в отечественной экономической и управленческой науке, что
истолковывается
учения
в
длительным
российской
преобладанием
экономике,
которое
марксистско-ленинского
исключало
кризисные
составляющие при социализме. Такой подход, по мнению авторов, привел к
оскудению
специфической
проблематики
антикризисного
управления,
включая антикризисную диагностику в теории и практике управления [69,
с.113]. Вместе с тем, познавательный процесс диагностики исследовался
59
самостоятельно благодаря изысканиям в области теории искусственного
интеллекта и информации, экспертных систем, теории игр, вероятностей и
статистических решений, математической статистики, статистической теории
распознавания, а также накопленному опыту диагностической деятельности
в экономической теории, социологических и технических науках [181].
В качестве методической и теоретической основы исследования
диагностики в антикризисном управлении определим следующие научные
труды ряда отечественных и зарубежных ученых:
1. Логика Гегеля и структурно-функциональный подход Т. Парсона
[16].
2. Идеи о необходимости претворения творчества и диагностики в
технологии Г. Альтшуллера и Л. Наумова [13, с.97].
3. Концепция фирмы Г. Саймона, идеи системной организации
и
закономерностей развития систем А. Богданова и Л. Фон Берталанфи [137,
32].
4. Теория о рефлексивных свойствах социальных систем, содержащих в
себе свои же отображения, противоречия. Использование многомодельности
при описании сложных систем в работах П. Анохина, А. Войтова, М.
Мамардашвили, Б. Кедрова, С. Рубинштейна [100].
5. Теория менеджмента. Концепция управления как процесса в
социально-экономических системах. Понятие диагностики как элемента
менеджмента у Э.М. Короткова [89].
6. Теория преобразующего менеджмента Л. Гительмана и теория
принятия решений в экономической теории и науке о поведении Грейнера
[103].
7. Идея «максимизация прибыли» как главного мотива поведения
человека в либеральной экономической организации общества Ф. Маклупа
[132].
60
8. Методы, приемы, модели экономического анализа, прогнозирования
банкротства В. Ковалева, В. Волкова, Е. Стояновой, В. Кошкина, М. Бакаева,
А. Шеремета [84, 145, 151, 171].
9. Прогнозирование кризиса в моделях Э. Альтмана, Тафлера, Г.
Спрингейта, В. Бивера, Ж. Лего [89].
Обозначенная
выше
совокупность
методологических
концепций
позволяет сделать вывод о значительном уровне сложности категории
диагностики и, соответственно, о необходимости синтезирования всего
многообразия походов к диагнозу финансовой деятельности предприятия с
целью
достижения
высокой
результативности
данного
процесса
исследования.
Согласимся с Э.М. Коротковым, В.В. Ковалевым, К.В. Балдиным, Е.П.
Жарковской, которые характеризуют сущность процесса диагностики как
исследовательские процедуры в контексте анализа состояния объекта,
предмета, явления или процесса управления, обнаружение в них слабых
звеньев и «узких мест»; это не одноразовый акт, а процесс, который
осуществляется во времени и в пространстве [89, 84, 115, 22].
При этом О.Г. Дмитриева с соавторами считают, что «...диагностика
близка к анализу, однако это не одно и то же. Анализ определяет
количественное значение индексов, выявляет отклонение нормативных
параметров от нормы. Диагностика же есть агрегирование синтетического
заключения о состоянии исследуемого объекта, которое делается на основе
различной аналитической информации, ее синтеза и сопоставления.
Следовательно,
ключевое
отличие
экономической
диагностики
от
исследования в виде анализа, заключается в ее целевой направленности на
выявление отклонений от нормы и обнаружении патологии» [70, с. 199].
Объектом
диагностики
может
быть
как
сложная,
высокоорганизованная динамическая система, так и любой элемент этих
систем [118]. Соответственно, в контексте рассматриваемой нами проблемы
объектом диагностики будет являться финансовое состояние предприятия.
61
Цель диагностики – установить результирующий диагноз анализа
объекта и заключить основные характеристики о его состоянии на дату
завершения этого исследования и на перспективу, с тем, чтобы далее можно
было провести эффективную коррекцию экономической политики, стратегии
и тактики [92].
С точки зрения основ теории финансового менеджмента, постановка
диагноза предполагает работу с финансовой информацией, осуществляемую
по трем стадиям: группировка и обобщение; обработка материала; анализ
[46].
Обращаясь к понятию диагностики в более узком смысле, касательно
исследования возможностей проявления финансового кризиса, определим
процесс
диагностики
направленного
последствий
на
как
систему
выявление
кризисного
целевого
возможных
развития
финансового
тенденций
предприятия,
и
и
анализа,
негативных
в
контексте
антикризисного управления, имеющей своей конечной целью недопущение
банкротства предприятия.
В
этой
связи
под
диагностическим
анализом
финансовой
несостоятельности, по мнению Л.И. Ушвицкого, О. А. Алексеевой, А.В.
Малеевой, следует понимать вид анализа, который выявляет признаки
банкротства и изучает факторы, оказывающие существенное влияние на
финансовое состояние хозяйствующего субъекта в определенный период
времени, а также предсказывает на основе всестороннего исследования
наблюдаемых тенденций возможные последствия [11, с.13].
Установление финансового диагноза предполагает использование
разнообразного арсенала методик финансового анализа, что позволяет
всесторонне рассмотреть и оценить различные стороны жизнедеятельности
предприятия. На каждом этапе аналитической работы используются
финансовые индексы, получаемые при расчетах с использованием основных
форм финансовой отчетности. Для более глубокого, детального финансового
62
исследования деятельности применяются специальные формы анализа на
основе данных производственного и управленческого учета.
Рассмотрим далее различные методические подходы, выработанные
наукой и практикой в России и за рубежом и используемые для диагностики
несостоятельности предприятия, выделив в процессе установления диагноза
финансового состояния предприятия два направления:
- систему финансовой экспресс-диагностики;
- фундаментальную диагностику финансового состояния на предмет
наличия финансовой несостоятельности предприятия.
Обе системы финансовых исследований имеют определенную степень
необходимости осуществления, а также различные способы организации,
целевой ориентир и методический инструментарий. О чем свидетельствует
научное исследование О. А. Алексеевой, О. В. Маслина, которые
рекомендуют четко разграничивать диагностирование по указанным выше
направлениям, и отмечают следующее: «…если в ходе проведения
предварительного
экспресс-диагностического
анализа
не
выявляются
первичные признаки финансовой несостоятельности, то комплексный анализ
не проводится» [12].
Проанализируем
более
подробно
каждое
из
диагностических
направлений (рисунок 1.3).
Экспресс-диагностика подразумевает под собой систему регулярной
оценки
кризисных
параметров
финансового
развития
предприятия,
осуществляемой на базе данных финансового учета по стандартным
алгоритмам анализа, в целях раннего обнаружения негативных тенденций
[38, с. 276] и предварительной оценки масштабов его кризисного состояния
[164, с. 69].
63
Анализ отдельных
сторон кризисного
финансового развития
Предварительная
оценка масштабов
кризисного
финансового состояния
Система
постановки
диагноза
финансового
состояния
предприятия
Фундаментальная диагностика
Подбор и синтез
системы индикаторов
уровня угрозы кризиса
Систематизация
кризисных факторов
Экспресс-диагностика
Определение
объектов
наблюдения
«кризисного
поля»
Проведение
комплексного
фундаментального
анализа
Прогнозирование
развития кризисного
финансового
состояния
Прогнозирование
способности
нейтрализации
финансового
кризиса за счет
внутреннего
потенциала
Рисунок 1.3 – Система диагностики предприятия
Экспресс-диагностика
финансового
кризиса осуществляется
по
следующим основным этапам:
1. Идентификация объектов наблюдения так называемого «кризисного
поля», формирующего угрозу проявления финансового кризиса предприятия.
В условиях рыночной экономики, по мнению современных экономистов,
практически все аспекты деятельности хозяйствующего субъекта в области
финансов могут генерировать опасность финансовой катастрофы. По этой
причине, структура наблюдения «кризисного поля» должна формироваться с
учетом степени критичности такой угрозы путем выделения наиболее
существенных объектов по этому критерию. С таких позиций система
наблюдения «кризисного поля» предприятия, по мнению И.А. Бланка, С.Е.
Кован, может быть представлена следующими основными объектами:
- чистый денежный поток;
- рыночная стоимость;
- структура капитала;
64
- состав финансовых обязательств по срочности погашения;
- состав активов;
- состав текущих затрат;
- уровень концентрации финансовых операций в зонах повышенного
риска [35, 86].
Далее, каждый из «кризисных» объектов участвует в подборе
оптимальных финансовых показателей и коэффициентов, необходимых для
проведения экспресс-анализа.
2. Подбор и синтезирование оптимальной и наиболее информационной
системы индикаторов уровня угрозы финансового кризиса предприятия.
Совокупность таких индикаторов группируется по каждому объекту
наблюдения «кризисного поля». Все показатели-индикаторы подразделяются
на объемные, то есть выражаемые абсолютным значением и структурные,
выражаемые
относительными
показателями.
Прибегнем
к
системе
важнейших индикаторов оценки угрозы возникновения финансового кризиса
предприятия
в
разрезе
отдельных
объектов
наблюдения,
которая
предлагается Л. И. Ушвицким, А. И. Алексеевой, А.М. Малеевой [11, с.171],
а также обозначим оптимальные критерии, выработанные практикой
финансового анализа для данных показателей (Приложение А, таблица А.1).
Полагаем, что приведенная нами система индикаторов угрозы
банкротства предприятия может быть расширена с учетом особенностей его
финансовой деятельности.
Определение структурных показателей финансового состояния с
учетом рекомендуемых критериев на базе выделенных характеристик
позволяет обнаружить сигналы о приближении кризиса в финансовом
развитии. Кроме того, Ю.Л. Растопчина добавляет, что рассчитанные
относительные показатели в дальнейшем необходимо использовать в целях
обобщающей
оценки
состояния
предприятия.
Для
этого
возможно
применение статистических методов распознавания состояния предприятия,
в
частности
одномерного
распознавания
состояний,
различающихся
65
средними величинами. Суть данного метода сводится к сравнению значений
показателей финансового состояния предприятия с заведомо кризисными
характеристиками, отличных от рекомендуемых оптимальных критериев
[132].
3.
Структурная
оценка
кризисного
развития
предприятия
с
привлечением стандартного набора методик. Аналитической основой
становится сравнение фактического уровня показателей-индикаторов с
плановыми (нормативными) и определение размеров отклонений в динамике
[36, с. 279]. Бесспорно, наличие роста размера негативных отклонений в
динамике будет свидетельствовать о нарастании кризисных явлений в
финансовой
деятельности
предприятия,
генерирующих
угрозу
возникновения финансового кризиса.
В процессе осуществления анализа отдельных сторон кризисного
финансового
развития
теорией
финансового
анализа
рекомендуется
использовать следующие стандартные методы:
- горизонтальный (трендовый) финансовый анализ;
- вертикальный (структурный) финансовый анализ;
- сравнительный финансовый анализ;
- анализ финансовых коэффициентов;
- анализ финансовых рисков;
- интегральный финансовый анализ с использованием модели Н.
Дюпона [89, с. 221].
При необходимости каждая из этих характеристик может получить
более углубленную дифференциацию.
4.
Предварительная
оценка
масштабов
кризисного
финансового
состояния предприятия представляет собой заключительный этап экспрессдиагностики,
суть
предшествующих
которого
периодов
сводится
отдельных
к
проведению
сторон
исследованию
кризисного
развития.
Оценивая масштабы кризисности финансового состояния предприятия, Г.Б.
66
Юн, И.Э. Коротков, А.Ф. Ионова, И.А. Бланк рекомендуют использовать при
три принципиальных характеристики:
- легкий финансовый кризис;
- глубокий финансовый кризис;
- катастрофический финансовый кризис (финансовая катастрофа).
Авторы говорят о наличии первого варианта финансового развития уже
в
случае
снижения
ликвидности
денежного
потока
и
сокращения
коэффициентов автономии, абсолютной ликвидности, а также тенденция
роста переменных затрат, несмотря на то, что рыночная стоимость
предприятия может быть достаточно высокой и стабильной [181, 89, 139, 35].
Глубокий финансовый кризис характеризуется ситуацией, когда
диагностируется отрицательное значение денежного потока, рост снижения
коэффициента
финансового
левериджа,
значительное
сокращение
абсолютной и текущей ликвидности, при этом отмечается высокий уровень
операционного левериджа при тенденции к росту переменных затрат и
преимущественное вложение капитала в зоне критического риска. Как
следствие,
наблюдается
снижение
рыночной
стоимости
субъекта
хозяйствования.
Усугубление ухудшения финансовой ситуации, значительный рост
отрицательной
констатировать
динамики
по
наступление
вышеуказанным
показателям
позволяет
финансовой
катастрофы,
наличие
катастрофического финансового кризиса.
Итак, систематический финансовый мониторинг, а в результате
выявления отрицательных финансовых изменений, - своевременная реакция
и проведение экспресс-диагностики, имеют в результате одну важнейшую
цель - своевременное распознавание признаков и природы финансового
кризиса и максимальная локализация нежелательных его воздействий.
Однако предупредительный эффект экспресс-диагностики наиболее ощутим
на стадии легкого финансового кризиса предприятия.
67
Когда кризисная ситуация приобретает иные масштабы негативного
развития,
экспресс-диагностику
целесообразно
дополнить
системой
фундаментальной диагностики - совокупности аналитических параметров
кризисного развития финансов предприятия, в основе осуществления
которой лежат методы факторного анализа и прогнозирования [70, с. 220].
Обозначим
фундаментальная
базовые
цели,
диагностика
на
в
которых
ситуации
строится
комплексная
значительных
масштабов
кризисной ситуации:
1. Детализация результатов экспресс-диагностического исследования
параметров кризиса финансового развития;
2. Уточнение полученной предварительной оценки масштабов кризиса
финансового состояния бизнеса;
3. Формирование прогноза дальнейшего функционирования отдельных
факторов, генерирующих опасность кризисного состояния и потенциал
возможности развития негативных последствий;
4. Оценка и прогнозирование возможностей предприятия к ликвидации
финансового кризиса за счет внутренних финансовых резервов [36, с. 285].
Основываясь
на
указанных
целях,
теоретики
и
практики
антикризисного финансового управления выделяют пять основных этапов
проведения фундаментальной диагностики:
1. Объединение основных кризисных факторов единую систему. В
процессе изучения и оценки кризисные факторы целесообразно подразделить
на две основные группы:
- внешние факторы, не зависящие от деятельности предприятия. К ним
следует отнести социально-экономические и рыночные факторы;
- внутренние факторы, зависящие от деятельности предприятия и
подразделяемые при анализе на три подгруппы в зависимости от
особенностей формирования денежных потоков предприятия: факторы,
связанные с операционной, инвестиционной и финансовой деятельностью.
68
Более подробно группировка и особенности внешних и внутренних
факторов, проецирующих финансовый кризис, были рассмотрены ранее.
Бесспорно,
факторный
анализ
и
прогнозирование
финансовой
катастрофы, составляют основу фундаментальной диагностики, поэтому
систематизации отдельных кризисоформирующих факторов важно уделить
первостепенное внимание.
2. Комплексный фундаментальный анализ с помощью специальных
методик анализа воздействия отдельных кризисных факторов на финансовое
развитие предприятия [164, с. 231]. В основе такого исследования определение параметров отрицательного влияния на различные финансовые
аспекты финансового развития предприятия, в процессе осуществления
которого финансовым менеджментом используются следующие основные
методы:
- комплексный анализ финансовых коэффициентов. Осуществление
такого исследования качественно расширяет круг объектов «кризисного
поля», а также количество показателей-индикаторов возможной опасности
наступления кризиса финансового состояния [12];
- корреляционный анализ -
применим для распознания потенциала
воздействия каждого кризисоформирующего фактора в отдельности на
характер финансового развития предприятия. Одно- и многофакторные
модели корреляции позволяют количественно измерить степень этого
влияния. Результаты такой оценки формируют ранжирование отдельных
факторов по уровню их негативного воздействия на финансовое развитие
хозяйственной деятельности [86, с. 79];
- SWOT-анализ. Такой аналитический подход является этапом
исследования характерных ситуации сильных и слабых сторон бизнеса в
контексте отдельных внутренних эндогенных факторов, а также позитивного
или негативного влияния отдельных внешних воздействий, провоцирующих
финансовый кризис [180, с. 97].
69
3. Формирование прогноза негативных перспектив развития кризисной
ситуации
под
воздействием
отдельных
факторов.
Прогнозирование
осуществляется путем формулирования специальных многофакторных
регрессионных моделей и применения в этих целях аналитического аппарата
SWOT-анализа и других методик фундаментального подхода. На этих этапах
учитываются наиболее существенные негативные воздействия на финансовое
развитие, которые генерируют максимальную угрозу финансового кризиса
предприятия в ближайшей перспективе. Рассмотрим наиболее часто
употребимые в зарубежном и отечественном финансовом менеджменте
прогнозные модели.
Наибольшую
известность
в
практике
финансового
анализа
с
использованием прогнозов приобрела аналитическая модель Альтмана,
которая
представляет
собой
алгоритм
интегральной
оценки
угрозы
банкротства предприятия, основанный на комплексном учете важнейших
показателей, диагностирующих кризисное финансовое его состояние [71].
Основываясь
на
исследовании
предприятий-банкротов,
Э.
Альтман сформировал некие индексы значимости отдельных факторов в
интегральной оценке вероятности банкротства. Модель Альтмана имеет
следующий вид
Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 1,0X5 ,
(1.1)
где Z - интегральный показатель уровня угрозы банкротства («Z-счет
Альтмана»);
X1 - отношение оборотных активов (рабочего капитала) к сумме всех
активов предприятия;
X2 - уровень рентабельности капитала;
X3 - уровень доходности активов;
X4 - коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;
X5 - оборачиваемость активов (в числе оборотов).
Уровень угрозы банкротства предприятия в модели Альтмана
оценивается по шкале (Таблица 1.1).
70
Таблица 1.1 – Шкала определения уровня банкротства по Модели Альтмана
Значение показателя Z
Вероятность банкротства
до 1,8
Очень высокая
1,81—2,70
Высокая
2,71—2,99
Возможная
3,00 и выше
Очень низкая
Г. Спрингейт прибегнул к мультипликативному дискриминантному
анализу для выбора четырех из девятнадцати самых известных финансовых
показателей, которые наибольшим образом различаются для успешно
действующих предприятий и предприятий-банкротов. Прогнозная модель
Спрингейта имеет вид
Z = 1,03А + 3,07В + 0,66С + 0,4D,
(1.2)
где А - собственные оборотные активы / всего активов;
В – прибыль до налогообложения / всего активов;
С – прибыль до налогообложения / всего текущих обязательств;
D – выручка / всего активов.
Г. Спрингейт определял критическое значение Z для данной модели
равное 0,862. При этом точность этой модели составляет 92,5 для 40
компаний, исследованных Спрингейтом [69].
Интересная модель прогнозирования банкротства, по мнению Г.Б. Юн,
была разработана Ж. Лего; она имеет вид:
CA-Score = 4.5913А + 4,5080В + 0.3936С - 2,7616,
(1.3)
где, А – акционерный капитал / всего активов;
В – (прибыль до налогообложения + издержки финансирования) / всего
активов;
С – выручка за два предыдущих периода / всего активов за
аналогичные периоды.
Критическим значением для CA-Score является 0,3 [181, с. 172].
В числе аналогичных моделей множественного дискриминантного
анализа выделяются также модели Ж. Конана, М. Голдера, Л. Фулмера, М.
71
Тафлера, У. Бивера. Однако, несмотря широкое распространение указанного
выше прогнозного моделирования, нельзя не согласиться с В.Р. Банк, С.В.
Банк, А.А. Солоненко, Р.С. Сайфулиным, Г.Г. Кадыковым, О.П. Зайцевой,
по мнению которых использование таких моделей для оценки финансового
кризиса и угрозы банкротства в условиях российской экономики не
позволяет получить максимально актуальный результат. Аргументами
сторонников этих мнений служат: различия в учете отдельных показателей,
инфляционное воздействие на их формирование, несоответствие балансовой
и рыночной стоимости отдельных активов и другие объективные причины.
Отечественные экономисты О.П. Зайцева, Р.С. Сайфулин и Г.Г.
Кадыков разработали универсальные методические подходы диагностики
возможного банкротства, адаптированные к российским реалиям бизнеса
[170, 181].
Так, Р.С. Сайфулин и Г.Г. Кадыков предложили применять для
исследования финансового состояния предприятий рейтинговое число
R = 2 * Ко + 0,1 * Ктл + 0,08 * Ки + 0,45 * Км + Кпр,
(1.4)
где Ко – коэффициент обеспеченности собственными средствами;
Ктл - коэффициент текущей ликвидности;
Ки – коэффициент оборачиваемости активов;
Км – коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции);
Кпр – рентабельность собственного капитала.
Полное соответствие финансовых коэффициентов их минимальному
нормативному уровню приведет рейтинговое число к единице и будет
свидетельствовать
об
удовлетворительном
состоянии
финансов.
Соответственно, рейтинговое число менее единицы будет характеризовать
состояние экономики предприятия как неудовлетворительное [171, с. 55].
Шестифакторная математическая модель О.П. Зайцевой предлагает
использовать следующие частные коэффициенты:
- Куп – коэффициент убыточности предприятия, определяющийся
отношением чистого убытка к собственному капиталу;
72
- Кз – соотношение кредиторской и дебиторской задолженности;
-
Кс – показатель соотношения краткосрочных обязательств и
наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной
величиной показателя абсолютной ликвидности;
- Кур – убыточность реализации продукции- отношение чистого убытка
к объёму реализации этой продукции;
- Кфр – соотношение заёмного и собственного капитала;
- Кзаг – коэффициент загрузки активов как величина, обратная
коэффициенту оборачиваемости активов.
Комплексный коэффициент банкротства рассчитывается с помощью
следующих весовых значений:
Кком = 0,25 * Куп + 0,1 * Кз + 0,2 * Кс + 0,25 * Кур +
+ 0,1 * Кфр + 0,1 * Кзаг.
(1.5)
Весовые критерии частных показателей для организаций определялись
экспертным путем, а фактический комплексный коэффициент банкротства
следует
сопоставлять
с
нормативным,
рассчитанным
при
помощи
рекомендуемых минимальных значений частных показателей: Куп = 0; Кз =
1; Кс = 7; Кур = 0; Кфр = 0,7; Кзаг = значение Кзаг в предыдущем периоде.
Если результат комплексного коэффициента больше норматива вероятность банкротства велика, а если меньше – наступление банкротства
маловероятно [12].
В.Р. Банк [25] в целях прогнозирования банкротства российских
предприятий предлагает использовать комплексный индикатор финансовой
устойчивости, разработанный В.В. Ковалевым [84]. Здесь автор рекомендует
брать
комбинацию
следующих
коэффициентов:
коэффициент
оборачиваемости запасов - N1; коэффициент текущей ликвидности – N2;
коэффициент структуры капитала – N3; коэффициент рентабельности – N4;
коэффициент эффективности – N5.
При этом формула для оценки финансовой устойчивости должна иметь
вид:
73
К = 25К1+25К2+20К3+20К4+10К5,
(1.6)
где Кi - значение показателя Ni / нормативное значение этого
показателя.
Если N равен 100 и более – налицо позитивная финансовохозяйственная ситуация. Существенное отклонение от 100 в меньшую
сторону констатирует ухудшение ситуации и вероятность приближения
глобального финансового кризиса [25].
4.
Прогнозирование
способности
предприятия
к
ликвидацию
кризисного состояния, используя внутренний финансовый потенциал. В
результате определяется в течение которого времени и в каком степени
предприятие имеет возможность:
- обеспечить рост чистого денежного потока;
- сократить общую сумму финансовых обязательств;
- реструктуризировать свои финансовые обязательства путем перевода
их из краткосрочных форм в долгосрочные;
- уменьшить масштаб текущих затрат и коэффициент операционного
левериджа;
- снизить уровень финансовых рисков в своей деятельности;
- изменить в положительную сторону другие финансовые показатели,
игнорируя негативный эффект отдельных факторов.
В
качестве
обобщающей
оценки
способности
предприятия
к
устранению финансового кризиса в краткосрочной перспективе И.А. Бланк
[35] предлагает использовать прогнозируемый в динамике коэффициент
возможной
нейтрализации
краткосрочного
финансового
кризиса
предприятия, который рассчитывается по следующей формуле
КНфк = ЧДП/ФО,
(1.7)
где ЧДП - ожидаемая сумма чистого денежного потока;
ФО - средняя сумма финансовых обязательств.
5. Завершающим фундаментальную диагностику этапом предстает
процесс результирующего определения масштабов кризиса финансового
74
состояния предприятия. Такая идентификация подразумевает включение
аналитических и прогнозных результатов фундаментальной диагностики
банкротства и определять потенциальные направления восстановления
финансового равновесия предприятия.
И.А. Бланк приводит ключевые критерии характеристик масштабности
кризисности финансового состояния (Таблица 1.2) и актуальные способы
реагирования
(включения
соответствующих
защитных
финансовых
механизмов) [35, 293].
Таблица 1.2 – Масштабы кризисного финансового состояния предприятия
и возможные пути выхода из него
Вероятность банкротства по
результатам диагностики
Возможная
Масштаб кризисного
состояния
Легкий финансовый
кризис
Глубокий
финансовый кризис
Высокая
Очень высокая
Финансовая
катастрофа
Способ реагирования
Нормализация текущей
финансовой деятельности
Полное использование
внутренних механизмов
финансовой стабилизации
Поиск эффективных форм
санации (при неудаче –
ликвидация)
Бесспорно, совокупность подходов фундаментальной диагностики
позволяет получить максимально полное представление о кризисном
развитии
финансового
состояния
предприятия
и
в
соответствии
с
масштабностью критической ситуации конкретизировать формы и методы
предстоящего финансового оздоровления хозяйствующего субъекта.
Таким образом, результаты теоретического анализа понятийного
аппарата антикризисного управления позволяют сделать следующие выводы:
1. Функционирование и развитие каждой социально-экономической
системы
циклично,
генерируются
в
кризисные
процессе
их
ситуации.
жизнедеятельности
Экономические
неизбежно
кризисы
есть
объективная закономерность; они, при своевременном и качественном
управлении могут привести
предприятие на обновленный и более
прогрессивный уровень развития.
75
2.
Дискуссионная
проблема
исследования
возникновения
экономических кризисов на уровне хозяйствующего субъекта логически
формулирует необходимость поиска путей и средств регулирования
кризисных ситуаций, инструментов обеспечения финансово-экономической
устойчивости. В этой связи актуальным становится формирование системы
антикризисного финансового управления.
3. Антикризисное финансовое управление представляет собой вид
менеджмента,
заключающийся
в
сканировании
влияния
внешней
и
внутренней среды на финансовые условия функционирования предприятия с
целью своевременного обнаружения признаков приближения кризиса,
анализе финансового состояния, выявлении вероятности наступления его
несостоятельности и в последующем внедрении финансово-экономических
мероприятий
по
преодолению
кризисной
ситуации.
При
этом
подразумевается формирование системного управленческого подхода и
построение эффективного механизма управления финансовым кризисом.
4. Механизм антикризисного финансового управления – это система
воздействия на финансовое состояние предприятия, в основе которой лежит
антикризисная
финансовая
стратегия;
она
характеризуется
последовательностью применяемых профилактических или антикризисных
процедур, операций и методов формирования и воздействия на управляемый
объект. Основные составляющие можно сгруппировать в подсистемы кадровую,
информационную,
контролирующую
и
подсистему
антикризисного инструментария.
5.
Ключевую
антикризисного
роль
финансового
в
построении
управления
эффективного
приобретает
механизма
своевременное
распознавание основных параметров и масштабов кризисной ситуации с
помощью арсенала многочисленных зарубежных методик и отечественных
аналитических подходов, которые, в зависимости от целей исследования,
формируют два основных направления комплексного финансового анализа:
экспресс-диагностику и фундаментальное диагностирование.
76
2. АНАЛИЗ ПРАКТИКИ АНТИКРИЗИСНОГО ФИНАНСОВОГО
УПРАВЛЕНИЯ В ОРГАНИЗАЦИЯХ СЕВЕРО-КАВКАЗСКОГО
ФЕДЕРАЛЬНОГО ОКРУГА
2.1 Общие тенденции экономического развития Северо-Кавказского
федерального округа
Анализ
кризисоформирующих
факторов
финансового
развития
хозяйствующих субъектов показал, что немаловажное значение приобретают
факторы внешнего воздействия, в том числе деструктивные особенности
региональной составляющей функционирования предприятий. Безусловно,
наличие
социально-экономических
различий,
существенной
дифференциации адаптационных возможностей предприятий к рыночным
условиям в конкретном экономическом регионе не может не оказывать
влияния
на
экономическую
стабильность.
Поэтому
при
разработке
механизма антикризисного финансового управления предприятием важно
учитывать региональные особенности функционирования, использовать
сочетание индивидуальных антикризисных подходов к решению проблем
хозяйствующих субъектов в рамках отдельных территорий с общими
принципами эффективного развития российской экономики. В этой связи
проанализируем
тенденции
динамики
основных
отраслей
Северо-
Кавказского федерального округа.
Совокупный валовой региональный продукт СКФО в 2013 году
составил 1 304,89 млрд. руб. или 1,99 % в ВВП Российской Федерации
против 784,9 млрд. руб. в 2009 году (Приложение Б, таблица Б.1).
В
структуре
общероссийского
объема
отгруженных
товаров
производства, выполненных работ и услуг собственными силами по видам
экономической деятельности доля Северо-Кавказского федерального округа
в обрабатывающем производстве составляет немногим более 1,0 % (266,5
млрд. руб.), в производстве и реализации газа, электроэнергии и
77
водоснабжения – 2,48 % (107,6 млрд. руб.) соответственно (Рисунок 2.1)
[184].
Рисунок 2.1 - Удельный вес Северо-Кавказского федерального округа в
основных общероссийских макроэкономических показателях в 2013 г., %
Доля Северо-Кавказского федерального округа в общем объеме
производства продукции сельского хозяйства всех сельхозпроизводителей
России (сельскохозяйственные организации, крестьянские (фермерские)
хозяйства, индивидуальные предприниматели, население) составила в 2013
году 8,0 %. Оборот розничной торговли в товарной массе – 121,4 млрд. руб.,
удельный вес в общероссийском показателе – 5,1.
Внешнеторговый
оборот
СКФО
в
рассматриваемом
периоде
характеризуется отрицательным торговым сальдо – (-0,5) млрд. долларов
США (в том числе экспорт – 1 млрд. долларов США, импорт – 1,5 млрд.
долларов США), составляя 0,4% общероссийского внешнеторгового оборота
[184].
При
этом,
внешнеэкономическая
в
Ставропольском
активность
крае
(более
отмечается
половины
наибольшая
имеющегося
внешнеторгового оборота в регионе). Опережающие темпы роста импорта
над экспортом промышленной продукции и незначительная доля Северо-
78
Кавказского федерального округа во внешнеэкономической деятельности
Российской Федерации могут свидетельствовать об отсутствии роста
конкурентной привлекательности промышленной продукции указанного
федерального округа.
На развитие экономики и социальной сферы Северо-Кавказского
федерального округа в 2013 г. использовано 414,2 млрд. рублей инвестиций в
основной капитал. Объем инвестиций в округ представлен 3,1% всех
инвестиций России. Удельный вес инвестиций за счет собственных средств
составляет 28,7%, привлеченных средств – 71,3%, в том числе 31,4% - за счет
средств федерального бюджета.
Общий объем иностранных инвестиций, поступивших в нефинансовый
сектор экономики округа достиг 471 543 млн. долларов США. В структуре
иностранных инвестиций, поступивших в Северо-Кавказский федеральный
округ за истекший период, 9,8% - прямые инвестиции. В общем объеме
иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации удельный вес
СКФО составил 0,4 % [184].
Динамика
макроэкономических
показателей
Северо-Кавказского
федерального округа, а также их невысокий удельный вес в структуре
общегосударственных
позволяют
констатировать
недостаточную
экономическую развитость региона. Ряд субъектов Российской Федерации,
входящих в состав Северо-Кавказского федерального округа, принадлежит к
числу депрессивных территорий в силу крайне низкого уровня развития
экономики и социальной сферы, характеризующейся высокой степенью
безработицы,
сложной
криминогенной
обстановкой
и
напряженной
этнополитической ситуацией. Факторы такого характера, безусловно,
создают дополнительные трудности для хозяйствующих субъектов и требуют
серьезных управленческих усилий при выработке конкретных задач и
механизмов решения проблем развития.
В силу историко-экономического своеобразия формирования СевероКавказский регион не однороден: внутри него можно выделить субрегионы,
79
которые отличаются большой внутренней интегрированностью. К ним
следует отнести республики с их традиционным экономическим укладом.
Экономическое функционирование, наблюдающееся на субрегиональном
уровне, имеет ряд сложностей. Такую ситуацию можно объяснить, вопервых, «размытием» централизованных основ отечественного рынка в
условиях усугубления упадка крупной промышленности и нарушения
традиционных хозяйственных связей; во-вторых, нарастанием стремления к
экономической свободе, что спровоцировало изолированность рынков
регионов
и
определило
специфику
направлений
регулирования
экономической активности населения. Подобная ситуация – результат
усугубления неравномерности социально-экономического развития регионов
страны, которая наблюдалась и ранее, но ее проявления были минимальны..
В частности, отсутствие равномерного развития на субрегиональном уровне
в
Северо-Кавказском
экономического
регионе
развития,
является
коренящегося
следствием
в
неравенства
существенных
различиях
географических ландшафтов и их хозяйственного освоения [147].
В части рыночной специализации Северо-Кавказский федеральный
округ
характеризуется
формированием
агропромышленного,
индустриального и курортно-рекреационного комплекса. В структуре
валового регионального продукта региона в большей степени превалирует
сельское хозяйство (Рисунок 2.2), при этом в общей структуре ВРП сельское
хозяйство в течение 2009-2013 гг. занимает одну из самых больших долей.
Основная специализация – зерновая, мясомолочная (в т.ч. тонкорунное
овцеводство), овощеводческая, виноградарская. На базе сельского хозяйства
выросла доминирующая в регионе отрасль экономики – агропереработка,
которая
составляет
четвертую
часть
общерегионального
объема
промышленного производства. Касательно форм собственности, к которым
прибегают
сельхозпроизводители,
безусловно,
превалирует
малое
предпринимательство и подсобные хозяйства. Вместе с тем в СевероКавказском
федеральном
округе
имеется
189 племенных
хозяйств,
80
включающих 62 племенных завода, 117 племенных репродукторов и
10 генофондных хозяйств [147].
35%
Сельское хозяйство
30%
Добыча полезных
ископаемых
25%
Обрабатывающие
производства
20%
Производство и
распределение
электроэнергии, газа и воды
15%
10%
Строительство
5%
прочие услуги
0%
2009
2010
2011
2012
2013
Рисунок 2.2 – Структура валового регионального продукта СКФО
в 2009-2013 гг., %
Обрабатывающие
регионального
продукта
производства
в
общей
Северо-Кавказского
структуре
экономического
валового
региона
составляют от 9 до 23 %, наибольший вес наблюдается в 2010 году – 24% (по
Российской Федерации более 30%), что отражает недостаточно высокий
уровень индустриализации федерального округа.
В состав «Прочие услуги» входят государственное управление, оптовая
и розничная торговля, грузоперевозки. Данная позиция в структуре ВРП
региона также имеет существенный вес. Так, на их долю, в период с 20092013 гг. приходится от 25 до 35 %, при этом, максимальный вес достигнут в
2012 г. (Приложение Б , таблица Б.1).
Структура отгруженной продукции (работ, услуг) обрабатывающих
производств региона представлена на рисунке 2.3. Наибольший вес в
структуре обрабатывающих производств в 2013 году занимали:
81
- производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака (31,8%).
В общей структуре продукции обрабатывающих производств пищевая
промышленность занимает от 14 процентных пункта в Республике
Ингушетия до 44 % - в Республике Дагестан (Приложение Б, таблица Б.1).
Пищевая промышленность региона представлена более 500 крупными и
средними предприятиями, в том числе 25 мясокомбинатами, 32 молочными
заводами, 43 предприятиями по переработке плодоовощной продукции и
около 80 хозяйствующими субъектами по производству напитков и розливу
минеральной воды [184]. Однако, по объемам выпуска пищевых продуктов
субъекты Северо-Кавказского федерального округа значительно отстают от
других
субъектов
недостаточном
(средний
Российской
уровне
показатель
Федерации,
что
свидетельствует
развития
перерабатывающей
пищевой
промышленности
о
промышленности
в
общей
доле
обрабатывающего производства в РФ – более 37%);
- производство прочих неметаллических минеральных продуктов
(18,7%), представленное преимущественно стекольным производством.
Одни из крупнейших предприятий в регионе, в том числе и по величине
привлекаемого иностранного капитала - ЗАО "Сен-Гобен Кавминстекло" (г.
Минеральные Воды), ООО "Дагестан Стекло Тара" (г. Дагестанские Огни);
-
металлургическое
производство
и
производство
готовых
металлических изделий (9,36%), его наибольший удельный вес отмечен в
Республике Северная Осетия-Алания и Кабардино-Балкарской Республике.
Общее число предприятий металлургического производства в СКФО
представлено 109 предприятиями;
- производство нефтепродуктов (7,57%). Превалирование данного вида
деятельности характерно для Чеченской Республики и Республик Дагестан и
Ингушетия, что в большей степени обусловлено наличием ресурсносырьевой базы;
82
3,14%
7,30%
8,26%
9,36%
31,80%
18,61%
7,57%
1,67%
0,46%
2,69%
5,19%
3,16% 1,03%
Производство пищевых продуктов,
включая напитки, и табака - 31,8 %
Текстильное и швейное производство-1,67%
Производство кожи,
изделий из кожи и производство обуви - 0,46%
Обработка древесины и
производство изделий из дерева - 1,03%
Целлюлозно-бумажное производство:
издательская деятельность - 3,16%
Производство кокса и нефтепродуктов - 7,57%
Химическое производство - 5,19%
Производство резиновых и
пластмассовых изделий - 2,69%
Производство прочих
неметаллических минеральных продуктов - 18,61%
Металлургическое производство и
производство готовых
металлических изделий - 9,36%
Производство транспортных средств и
оборудования - 3,14%
Производство электрооборудования,
электронного и оптического оборудования - 8,26%
Прочие производства - 7,3%
Рисунок 2.3 – Структура отгруженной продукции (работ, услуг)
обрабатывающих производств по видам деятельности СКФО в 2013 г., %
- производство электрооборудования, электронного и оптического
оборудования
(8,3%).
В
Северо-Кавказском
федеральном
округе
производством электрооборудования занимается более 290 субъектов
хозяйствования, где занято около 14 тыс. человек [184];
- химическое производство (5,19%). Представлено преимущественно в
Ставропольском крае и составляет 30% от всей продукции обрабатывающих
производств данного экономического субъекта, при этом ряд крупнейших
производств
(ОАО
«Арнест»,
ОАО
«Невинномысский
«Ставролен») являются для края бюджетообразующими.
Азот»,
ООО
83
Реализация продукции, выпускаемой химической промышленностью,
обеспечивает около 14%
выручки обрабатывающей промышленности
Северо-Кавказского федерального округа. Более 70%
производства в
отрасли приходится на удобрения, 14 % - на синтетические смолы, 5 % - на
фармацевтические препараты.
Текстильное и швейное производство, производство кожи, изделий из
кожи
и
производство
обуви,
целлюлозно-бумажное
производство,
издательская деятельность, производство транспортных средств, а также
другие
виды
обрабатывающих
производств
представлены
в
СКФО
повсеместно и занимают незначительный удельный вес – от 0,1% до 2,9% в
различных субъектах.
В объеме отгрузки лесной и деревообрабатывающей промышленности
Российской Федерации Северо-Кавказский федеральный округ занимает
незначительную долю - от 0,2 до 1 процентной доли. При этом основным
поставщиком продукции указанной отрасли является Ставропольский край,
доля которого в общем объеме отгрузки по Северо-Кавказскому региону
составляет 67 %. Лесопромышленный комплекс включает производство
мебели, представленное в основном малыми и средними предприятиями, для
которых характерна узкая специализация.
Индекс промышленного производства по видам экономической
деятельности
"Добыча
полезных
ископаемых",
"Обрабатывающие
производства", "Производство и распределение электроэнергии, газа и воды"
в 2013 г. по сравнению с 2012 г. составил 107,4, при этом данный показатель
в целом по Российской Федерации достиг 100,3 за тот же период времени.
Оборот организаций федерального округа по всем видам деятельности
составил в 2013 г. 1,7 трлн. рублей, или 107,8 к уровню 2012 года [184].
Итак, весьма очевидны территориальные диспропорции в развитии
промышленности
экономические
Северо-Кавказского
показатели
констатируют,
региона.
что
Рассмотренные
наиболее
развитым
экономическим субъектом в федеральном округе предстает Ставропольский
84
край. В остальном, практически повсеместно, промышленное производство
сосредоточено в 1 - 2 промышленных зонах, остальные территории являются
преимущественно сельскохозяйственными.
Анализ структуры промышленного производства и экономических
показателей позволяет сделать вывод о том, что обрабатывающие отрасли в
Северо-Кавказском федеральном округе имеют существенную значимость в
формировании рыночной специализации экономических субъектов. При
этом, такие условия, как удобное географическое расположение по
отношению
к
крупным
рынкам,
наличие
природных
ресурсов
и
незагруженных мощностей (производственных площадок, на базе которых
возможно наращивать производство), относительно развитая транспортная
сеть (железные дороги и автомобильные дороги) создают потенциальную
возможность для развития производства стройматериалов, химической
промышленности, машиностроения, металлургии. Показатели пищевой и
легкой промышленности по субъектам региона достаточно высоки и
обладают вполне высоким потенциалом развития за счет организации
собственных производств и постепенного замещения импорта.
Таким образом, краткая характеристика экономического положения
СКФО констатирует в целом благоприятные, хотя и не лишенные
определенной
специфики,
внешние
условия
функционирования
хозяйствующих субъектов. В рамках интересуемого объекта исследования
перейдем далее к анализу финансовых аспектов развития отдельных
предприятий одной из отраслей промышленности региона.
Ранее нами была определена теоретическая природа процесса
финансовой диагностики и в целом ее значимость в системе антикризисного
финансового управления субъектом хозяйствования. Установлено, что в
настоящее время в процессе формулирования диагноза финансового
состояния выделяют экспресс-диагностику и фундаментальное финансовое
исследование, сформирована достаточно четкая система нормативов и
показателей оценки финансово-экономического состояния.
85
При этом, наличие эффективной системы финансово-экономической
диагностики во многом определяет залог благополучного и перспективного
развития субъекта хозяйствования. Кроме того, и финансовая диагностика и
критериальные нормативы в механизме антикризисного финансового
управления должны быть адаптированы к территориально-отраслевым
особенностям. В связи с этим целью исследования в данной главе является
анализ специфики построения механизма антикризисного финансового
менеджмента на примере ряда предприятий.
В качестве объекта исследования были определены хозяйствующие
субъекты пищевой промышленности региона, в частности предприятия
безалкогольной промышленности и производства минеральных и питьевых
вод.
В России производство безалкогольных напитков и питьевых и
минеральных вод, как самостоятельная отрасль пищевой промышленности,
берет свое начало в 1993-1994 гг. В более ранние временные периоды
существовали преимущественно цеха по производству безалкогольных
напитков при пивоваренных заводах или пищекомбинатах [126]. Столь
короткая история промышленного производства безалкогольных напитков и
питьевой воды для России достаточно новая отрасль, период становления
которой еще не завершен. Актуальными остаются задачи организации
производства, обеспечения качества и безопасности продукции, разработки
новых научно обоснованных технологий и видов продукции. Как и
хозяйствующие субъекты других отраслей народного хозяйства, предприятия
безалкогольной промышленности в своем развитии подвержены влиянию
цикличности. Соответственно, не меньшую актуальность приобретают
вопросы выбора инструментов финансового менеджмента, которые бы могли
учитывать отраслевую специфику предприятий данной промышленной
направленности и антикризисную составляющую одновременно.
Выбор
объекта
диссертационного
исследования
обусловлен
весомостью данной отрасли для Северо-Кавказского региона. В структуре
86
пищевой промышленности СКФО доля безалкогольного производства
занимает не менее 35%. При этом, данный показатель имеет тенденцию
роста: по сравнению с 2008 г. доля розлива минеральных и питьевых вод, а
также безалкогольных напитков выросла в 2013 гг. на 8,7 процентных
пункта,
что
обусловлено
природно-климатическими
условиями
и
территориальными особенностями.
Касательно
общероссийских
показателей,
большая
доля
всей
минеральной и газированной воды, а также безалкогольных напитков (32,2%)
производится в Северо-Кавказском федеральном округе, а промышленный
розлив минеральных вод в регионе на душу населения в 8 раз превышает
среднероссийский показатель. Среди субъектов доминируют КарачаевоЧеркессия и Ставропольский край.
Общее количество предприятий в Северо-Кавказском регионе, занятых
в сфере производства безалкогольных напитков и розлива минеральных и
питьевых вод, более 80.
Для целей настоящего исследования из общей совокупности выберем
ряд предприятий, которые подвергнем экспресс-диагностике, и применим
некоторые приемы фундаментального анализа с целью вычленения из
выборки тех хозяйствующих субъектов, которые находятся в наиболее
критическом финансовом состоянии, и дальнейшего более глубокого их
изучения в контексте антикризисного менеджмента и подбора инструментов
совершенствования антикризисного механизма.
В качестве базы исследования в отрасли производства безалкогольных
напитков и минеральной воды были выбраны предприятия, имеющие
значимый вес в экономике своих регионов: ОАО «Денеб» (Республика
Дагестан, г. Махачкала), ОАО «Рычал-Су» (Республика Дагестан, с.
Сумкент), ОАО «Ставропольский пивоваренный завод» (г. Ставрополь),
ОАО «Нальчикский завод «Халвичный» (Республика Кабардино-Балкария, г.
Нальчик), ОАО «Старт» (Республика Дагестан, г. Махачкала), ЗАО
«Кавминводы» (Ставропольский край, п. Новотерский), ООО «Аквалайф»
87
(Республика Северная Осетия-Алания, г. Беслан), ООО «Кавказвнешторг»
(Ставропольский
край,
п.
Марьины
Колодцы),
ООО
«Тести»
(Ставропольский край, п. Иноземцево), ООО «Невинномысский консервный
завод» (Ставропольский край, г. Невинномысск).
В первую очередь, следует отметить наличие значительного уровня
информационной закрытости предприятий, и в результате - существенное
усложнение условий проведения мониторинга финансового состояния и
применения инструментов антикризисного механизма, что в большинстве
случаев обусловлено несовершенством налогового законодательства и, как
следствие, отсутствием стремления у хозяйствующих субъектов раскрывать
информацию о реальном финансово-экономическом положении.
В качестве основного источника информации была использована
официальная финансовая отчетность за период 2009-2013 гг.
Выбранный структурным индикатором оценки движения денежных
средств критерий достаточности чистого денежного потока показывает, что
рекомендуемого уровня за весь период с 2009-2013 г. не удалось достичь
практически ни одному хозяйствующему субъекту. Наиболее близок к
оптимальному данный показатель в ОАО «Денеб», ЗАО «Кавминводы», ООО
«Невинномысский
консервный
завод»,
ООО
«Нальчикский
завод
«Халвичный» (таблица 2.1). Однако, говорить об абсолютной объективности
данного коэффициента применительно к анализируемым предприятиям не
стоит, так как рассматриваемая нами отрасль подвергается воздействию
сезонных скачков и спадов поступления денежных средств по основному
виду деятельности в течение календарного года. Коэффициент же
рассчитывается как усредненный - на начало и на конец периода, что, в свою
очередь, не может максимально адекватно отразить сезонность производства.
88
Таблица 2.1 - Показатели экспресс-диагностики 2009-2013 гг.
Индикаторы платежеспособности и ликвидности анализируемых
предприятий демонстрируют достаточно высокий уровень, наиболее близкий
к оптимальному в 2013 г. (ОАО «Нальчикский завод «Халвичный», ООО
«Аквалайф»,
ОАО
«Ставропольский
пивоваренный
завод»)
и
значительно его превышающий (ОАО «Денеб», ЗАО «Кавминводы»).
даже
89
Что касается показателя, который призван раскрывать информацию о
финансовой устойчивости в контексте оптимальности структуры имущества
и находящийся в прямой взаимосвязи от уровня ликвидности - коэффициента
обеспеченности
собственными
источниками
финансирования,
то
практически по всем анализируемым предприятиям наблюдается весьма
незначительная
величина
собственных
источников
финансирования
оборотного капитала. На протяжении 2009-2013 г. рекомендуемый уровень
сохраняется
только
в
ЗАО
«Кавминводы»,
наиболее
приближен
к
оптимальному - в ООО «Аквалайф».
Коэффициенты автономии и финансовой устойчивости в большинстве
своем демонстрируют в динамике стремление к оптимальному значению. И
если в 2009 г. 50% объектов выборки констатировали уровень индикаторов
ниже рекомендуемого, то в 2013 г. все предприятия достигли необходимого
оптимума.
Экономическая рентабельность деятельности каждого из объектов
выборки в период с 2009-2013 гг. находится в пределах 0,5 - 19 %.
Наибольшая
продуктивность
наблюдается
в
ОАО
«Денеб»,
ООО
«Невинномысский консервный завод», ЗАО «Кавминводы»
Для получения более объективной картины о финансовом состоянии
рассматриваемых нами субъектов хозяйствования воспользуемся далее
рядом методик фундаментального анализа. Выберем в качестве таковых
методику Г. Бивера, модель Ч. Альтмана, а также подходы отечественных
экономистов - Р.С. Сайфулина, Г.Г. Кадыкова и рейтинговую оценку Г.В.
Савицкой (Приложение В.1).
Система показателей, предложенная Г. Бивером, свидетельствует, что в
период 2009-2013 гг. устойчивое финансовое положение наблюдается у
большинства предприятий. Наиболее пессимистичные финансовые прогнозы,
согласно данному аналитическому подходу, отмечаются у ООО «Тести»,
ООО «Кавказвнешторг» (Приложение Г, таблица Г.1).
90
Весовые константы пятифакторной модели Ч. Альтмана определяют
практически аналогичный круг предприятий с оптимальной финансовой
устойчивостью, при этом к данной выборке примыкает также ООО «Тести»
(таблица 2.2).
Таблица 2.2 – Интегральная оценка финансового состояния организаций с
использованием методик Ч. Альтмана, Р.С. Сайфулина, Г.Г. Кадыкова,
2009-2013 гг.
Применение рейтинговой методики Г.В. Савицкой в процессе
исчисления определенных финансовых коэффициентов позволяет отнести
хозяйствующий
подверженность
субъект
к
тому
наступлению
или
иному
банкротства.
классу,
выявить
Интерпретация
его
системы
рейтинговых показателей к нашей выборке предприятий позволяет выявить,
что только ОАО «Денеб», ЗАО «Кавминводы», ООО «Невинномысский
консервный завод» на протяжении с 2009-2013 гг. обладают значительным
запасом финансовой устойчивости и наименее подвержены наступлению
кризисного состояния.
Остальные субъекты хозяйствования в своем функционировании на
протяжении рассматриваемого периода, согласно данной рейтинговой
оценке, с определенной степенью нарастания интенсивности демонстрируют
91
наличие риска наступления финансового кризиса и, в дальнейшем,
банкротства (Приложение Г, таблица Г.1).
В результате применения отечественных и зарубежных методик
диагностики финансового состояния предприятий нами был рассчитан ряд
коэффициентов экспресс-диагностики, а также коэффициентов, значимых с
определенной долей веса в интегральных показателях для каждой из
аналитических моделей. Вся совокупность полученных значений за
рассматриваемый
период
образует
весьма
объемную
и
при
этом
неоднозначную информацию, т.к. каждый из рассчитанных финансовоэкономических показателей в течение анализируемого отрезка времени имел
различную динамику относительно рекомендуемого авторами значения.
Учитывая данное обстоятельство, а также для того, чтобы полученная
аналитическая информация была максимально наглядной, представим ее,
используя графические средства визуализации.
Для этого, всю совокупность полученных значений коэффициентов
необходимо разложить по определенным группам, так называемым зонам,
присвоив каждой из них свое определение. Так, коэффициенты, уровни
которых находятся далеко за пределами рекомендуемых значений, будут
отнесены в критическую зону недопустимого риска. Следующую группу
назовем «зоной неблагополучия», пространством размещения которой станут
коэффициенты со значениями показателей более оптимальными, чем выше
обозначенные, однако недостаточными для того, чтобы характеризовать тот
или иной анализируемый хозяйствующий субъект как благополучно
функционирующий на данном этапе. Эта группа будет содержать те
коэффициенты, значения которых можно отнести к неким сигналам не
только о приближающемся, но и возможном, нарастающем кризисе. Третья
зона определена «зоной оптимальности» и группирует в себе показатели,
максимально
соответствующие
рекомендуемым.
рассчитанных коэффициентов – 13 (рисунок 2.4).
Общее
количество
92
I – ОАО «Старт»; II – ОАО «Денеб»; III – ОАО «Рычал-Су»; IV – ОАО «Ставропольский
пивоваренный завод»; V – ООО «Кавказвнешторг»; VI – ЗАО «Кавминводы»; VII – ООО
«Тести»; VIII – ООО «Невинномысский консервный завод»; IX – ОАО «Нальчикский
завод «Халвичный»; X – ООО «Аквалайф».
Рисунок 2.4 – Точечное распределение показателей выборки исследуемых
предприятий в 2010-2013 гг.
Так, наибольшее количество показателей ОАО «Денеб», ЗАО
«Кавминводы»,
ООО
«Невинномысский
консервный
завод»,
ОАО
«Нальчикский завод «Халвичный» и ООО «Аквалайф» в период 2009-2013
гг. размещено в так называемой «зоне оптимальности», что свидетельствует
о достаточно высоком запасе финансовой прочности данных субъектов
хозяйствования. Практически равномерно по всем зонам распределились
точки значений коэффициентов для ОАО «Ставропольский пивоваренный
завод», ОАО «Рычал-Су» и ООО «Тести», демонстрируя в 2009-2013 г.
93
неоднозначность хозяйственно-экономического развития. В критической
зоне
сформировалось
наибольшее
количество
точек
значений
коэффициентов предприятий, имеющих отрицательные тенденции в своем
функционировании
и
развитии
–
это
ОАО
«Старт»
и
ООО
«Кавказвнешторг».
Отрицательная динамика ряда финансово-экономических показателей
по большинству объектов выборки на протяжении всего рассматриваемого
периода
свидетельствует
не
только
об
отсутствии
углубленного
исследования динамики развития, формирования так называемых «объектов
кризисного поля» и контроля над ними, но также и о неиспользовании
антикризисного инструментария, в частности системы профилактических и
оздоровительных мероприятий.
Как
отмечалось
ранее,
кризисоформирующими
в
современных
условиях функционирования предприятий выступает большое количество
факторов – это общенациональные экономические показатели, уровень
развития науки и техники, рынок товаров-заменителей, стадия цикла
экономики страны и конкретного субъекта хозяйствования, конкурентная
среда и особо актуальный фактор для производств рассматриваемой нами
промышленной
отрасли
–
сырьевые
ограничения,
поскольку
исключительными правами на использование минеральных источников
обладают недровладельцы, достаточно жестко монополизировавшие доступ к
данным природным ресурсам. Старение производственных мощностей,
конфликты в коллективе, отсутствие эффективной системы поощрения
персонала и т.д. относятся к внутренним факторам и способны уничтожить
хозяйственную систему изнутри. Отсутствие эффективного финансового
менеджмента и стратегии развития, максимально адаптированной к
настоящим
условиям
функционирования
предприятий
в
увязке
с
антикризисным управлением является, пожалуй, одним из первых и
важнейших
кризисоформирующих
факторов
для
любого
субъекта
хозяйствования, поскольку предвидение, прогнозирование, мониторинг и
94
своевременность
реагирования
и
применения
стабилизирующих
инструментов во многом позволит избежать необратимых финансовых
катастроф.
Итак, использование некоторых традиционных приемов финансовой
диагностики позволило выявить в первоначальной выборке субъекты
хозяйствования, финансовое состояние которых в большей степени попадает
под определение ситуации финансового кризиса Г.Б. Юн, И.Э. Короткова,
А.Ф. Ионова, И.А. Бланка, поскольку диагностируется отрицательное
значение
денежного
потока,
снижение
коэффициента
финансового
левериджа, падение абсолютной и текущей ликвидности, расположение
большинства значений финансовых коэффициентов в зоне критического
риска (рисунок 2.4). Поэтому дальнейшее исследование внутренних условий
формирования
антикризисного
механизма
и
совершенствование
уже
имеющегося набора антикризисного инструментария будет целесообразно
осуществлять для следующих предприятий – ООО «Кавказвнешторг», ОАО
«Рычал-Су», ОАО «Старт».
2.2 Анализ эффективности системы антикризисного финансового
управления и влияние практики его применения на финансовую
устойчивость предприятия
Эффективная организация финансов на предприятии - важнейший
элемент антикризисного управления. Как отмечалось ранее, его ключевыми
направлениями должны быть формулирование стратегии функционирования
и развития, финансовое планирование и прогнозирование, своевременное
регулирование и системный финансовый контроль. Рассматривая в контексте
данного вопроса анализируемые предприятия, несмотря на наличие
отдельных элементов, в целом следует отметить отсутствие полноценного
финансового менеджмента, соответствующего современным тенденциям
экономического развития, а также критериям антикризисного управления.
95
В ОАО «Старт», ООО «Кавказвнешторг», ОАО «Рычал-Су» сбор
аналитической
информации
ведется
согласно
утвержденной
учетной
политике, при этом бухгалтерские службы в основном сосредоточены на
удовлетворении требования налоговых органов, в то время как система
управленческого учета, предназначенная для формирования информации для
внутреннего пользования, развита не достаточно. В ОАО «Старт» и ОАО
«Рычал-Су» наблюдаются отдельные элементы управленческого учета,
которые в основном касаются формирования и учета себестоимости
продукции, составляется ряд управленческих отчетов по подразделениям.
Однако, комплексная система внутренней отчетности отсутствует, также как
и проработанная учетная политика, регламентирующая правила ведения
управленческого учета. В ООО «Кавказвнешторг» осуществляется только
официальный
бухгалтерский
финансовый
учет,
направленный
на
информирование внешних пользователей.
Отрицательной тенденцией, выявленной в процессе исследования
финансового
управления,
является
слабая
система
финансового
планирования в краткосрочной и долгосрочной перспективах. Отсутствует
эффективная система бюджетирования.
Ряд недостатков наблюдается и в аналитической работе. Финансовое
исследование осуществляется лишь путем расчета финансовых показателей
по традиционной схеме без тщательного анализа факторов и причин
произошедших изменений. Кроме того, каждое из рассматриваемых
предприятий осуществляет финансовый мониторинг с хронически низкой
периодичностью.
Важнейшим фактором, обуславливающим отсутствие эффективного
управления
финансами,
следует
отметить
недостаточный
уровень
квалификации руководителей подразделений и специалистов бухгалтерских
служб в вопросах планирования, прогнозирования и анализа. При этом,
функции финансового директора на каждом предприятии исполняет главный
96
бухгалтер, а бухгалтерский отдел выполняет, по сути, роль финансовой
службы.
В результате, выявляются следующие проблемы:
- наличие неэффективной системы управленческого учета;
- низкий уровень качества финансового планирования и разработки
прогнозных данных, использование при планировании и прогнозировании
традиционных методов, не отвечающих требованиям современных рыночных
условий;
- низкий уровень результативности аналитической работы, не
позволяющий формировать обоснованные выводы и рекомендации для
принятия эффективных управленческих решений;
- отсутствие финансовых служб и совмещение бухгалтерским отделом
бухгалтерского учетной и аналитической деятельности и, в результате,
отсутствие действенной финансово-аналитической работы.
Если рассматривать практику построения в исследуемых объектах
механизма
антикризисного
финансового
управления,
также
можно
наблюдать наличие лишь некоторых отдельных его элементов (таблица 2.3).
Таблица 2.3 - Оценка наличия подсистем антикризисного финансового
Система профилактических
мероприятий
Оперативная оценка
внутренних возможностей
Ориентир на финансовую
стабилизацию
нет
нет
нет
нет
частично
частично
частично
нет
нет
нет
частично
нет
нет
да
да
частично частично
частично
нет
нет нет
Финансовый анализ
внутренней и внешней
среды
Исследование динамики
развития и регулярный
мониторинг
нет
нет
Финансовый менеджмент
ОАО «Рычал-Су» (№3)
ОАО «Старт» (№2)
ООО «Кавказвнешторг» (№1)
Антикризисная стратегия
Предприятие
Контроль над объектами
кризисного поля
управления
нет
Итак, налицо негативные моменты в организации финансов в
анализируемых субъектах хозяйствования, которые, на наш взгляд, и
97
отразились на ухудшении результативности деятельности предприятий.
Отсутствие достоверной оперативной информации привело к снижению
эффективности управления финансами и возможности принимать точные и
взвешенные управленческие решения. Полагаем, что, в первую очередь,
корректировку
текущей
формулирования
управленческой
стратегии
ситуации
перспективного
следует
финансового
начать
с
развития
в
контексте антикризисного менеджмента.
В настоящей ситуации усложнения внешней среды функционирования
бизнеса финансовую стратегию развития целесообразно строить в тесной
увязке
с
маркетинговой,
инвестиционной
деятельностью
с
учетом
возможностей привлечения дополнительных источников финансирования
(рисунок 2.5).
Блок №1.
Рынок
Блок №2.
Производство
Антикризисная финансовая стратегия
Блок №3.
Инвестиции
Блок №4.
Источники финансирования и
кредиторы
Блок №5.
Дивидендная
политика
Рисунок 2.5 - Схема структурных составляющих механизма формирования
антикризисной финансовой стратегии
Финансовая стратегия, ориентированная на стабильное бескризисное
функционирование,
механизма
и
является
должна
центральным
пронизывать
блоком
рыночную,
рассматриваемого
производственную,
инвестиционную, кредитную и дивидендную стратегии хозяйствующего
субъекта. Рассмотрим каждый блок структуры более подробно.
Исходным
пунктом
формирования
антикризисной
финансовой
стратегии каждого субъекта хозяйствования в современных условиях
функционирования, бесспорно, становится понимание рыночной ситуации:
98
объем и стабильность рынка на текущий момент, а также прогнозируемые
темпы роста продаж. В данном контексте весьма показательным становится
наличие долгосрочных контрактов и эффективные отношения с клиентами и,
напротив,
отсутствие
первостепенным
таковых
в
надлежащем
кризисоформирующим
количестве
фактором.
является
Соответственно,
формируя план управленческих действий, следует провести комплексный
анализ существующих контрактов. Главный показатель эффективности
сложившихся взаимоотношений – темп роста выручки от продаж.
Рассматривая динамику выручки от продаж анализируемой нами
выборки предприятий
(таблица
2.4), можно пронаблюдать
в ООО
«Кавказвнешторг», в ОАО «Старт» и ОАО «Рычал-Су» положительную
тенденцию прироста продаж в течение всего периода в среднем на 10-18
процентных пунктов.
Таблица 2.4 – Динамика выручки от продаж предприятий анализируемой
выборки, 2009-2013 гг.
Предприятие
ООО "Кавказвнешторг"
ОАО "Старт"
ОАО "Рычал-Су"
Анализ
продаж
год
2009
2010
2011
2012
2013
2009
2010
2011
2012
2013
2009
2010
2011
2012
2013
позволяет
Показатель
Абсолютное значение,
тыс. рублей
301 400
378 454
440 576
518 162
595 886
309 101
364 075
446 459
655 043
792 602
45 632
47 309
45 239
45 845
46 303
более
объективно
Темп роста,
%
125,57
116,41
117,61
115,00
117,79
122,63
146,72
121,01
103,68
95,62
101,34
101,01
подойти
к
прогнозированию экономических перспектив. Для обоснования будущего
темпа прироста объема реализации следует также оценивать изменение
99
емкости рынков, на которых работает предприятие, и масштабы рыночной
доли.
Данный блок весьма емкий, поскольку подразумевает под собой и
маркетинговую составляющую, и исследование конъюнктуры рынка, и
контроль качества продукта, и анализ вторичных продаж.
Отдельного внимания заслуживает построение взаимоотношений с
клиентами, управление дебиторской задолженностью. Оно связано с
оптимизацией
покупателей
размера
по
и
расчетам
обеспечением
за
инкассации
реализованную
задолженности
продукцию.
В
целях
эффективного управления ею на предприятиях должна разрабатываться и
осуществляться особая финансовая политика управления дебиторской
задолженностью, поскольку ее отсутствие эффективного отрицательно
влияет на платежеспособность, ликвидность и, как следствие, финансовую
устойчивость субъекта хозяйствования.
Обращаясь
к
объектам
анализируемой
нами
выборки,
можно
пронаблюдать наличие дебиторской задолженности с периодом погашения
до 12 месяцев и отсутствие просроченной и хронической задолженности
(рисунок 2.6). Величины показателей в ООО «Кавказвнешторг» и ОАО
«Рычал-Су» имеют схожие тенденции, демонстрируя в 2011 г. снижение
(ООО «Кавказвнешторг» несущественное - 3 процентных пункта, ОАО
«Рычал-Су» - более чем на 40 процентных пунктов), а в 2012 и в 2013 г.
наблюдается рост в 1,5 - 2 раза. Дебиторская задолженность ОАО «Старт»
демонстрирует сокращение долговых обязательств в 2010 г., 2012 г. и 2013 г.
Соответственно,
данные
тенденции
отражаются
на
показателях
оборачиваемости и сходны с показателями динамики взаиморасчетов с
покупателями (Приложение Д, таблица Д.1), демонстрируя в среднем период
погашаемости дебиторской задолженности от 6 до 48 дней по всей выборке.
Наибольшие сроки превращения взаиморасчетов в денежные средства
наблюдаются у ОАО «Рычал-Су» - от 41 до 48 дней и наименьшие - в ООО
100
«Кавказвнешторг» - от 6 до 12 дней в течение 2009-2013 гг., что для отрасли
пищевого производства достаточно неплохая тенденция.
Рисунок 2.6 – Динамика дебиторской задолженности организаций,
2009-2013 гг.
Тем не менее, финансовых аналитиков исследуемых субъектов
хозяйствования должен интересовать вопрос построения эффективной
кредитной политики по отношению к покупателям, которая предполагает
разработку системы мер и правил, формализующих порядок предоставления
коммерческих кредитов. Интервьюирование позволило выявить, что на
каждом из рассматриваемых предприятий предусмотрена либеральная
кредитная политика, подразумевающая лояльные взаимоотношения с
покупателями и компромиссный подход в области определения сроков
предоставления отсрочки платежа. Данный факт обусловлен жесткой
конкуренцией в исследуемой отрасли, отсутствием четкой рыночной
позиции, и наличие такой кредитной политики есть, скорее, необходимый
фактор конкурентоспособности реализуемого продукта. В этой ситуации, на
наш взгляд, очень важен контроль над текущими взаиморасчетами и анализ
надежности покупателей, а также индивидуальный подход к каждому
контрагенту в целях минимизации отвлечения денежных средств из оборота
101
и их длительной задержки в виде дебиторской задолженности в условиях
складывающейся конъюнктуры.
Рыночная
стратегия
хозяйственный
процесс
комплексе.
случае
В
и
обуславливает
операционную
отсутствия
весь
стратегию
адекватного
производственнопредприятия
анализа
текущих
в
и
перспективных объемов продаж хозяйствующий субъект подвергается
влиянию существенного кризисного фактора - необоснованных затрат
производственных и финансовых ресурсов, затовариванию или, напротив,
неполноценному удовлетворению спроса покупателей, в итоге, появлению
штрафных санкций или разрыва контрактов.
Подходя к вопросу формирования эффективной системы планирования
продаж и финансового планирования в целом, нельзя не учитывать также тот
факт,
что
функционирование
экономики
и
финансов
субъектов
хозяйствования материального производства имеет свою специфику. В
первую очередь, это различия отраслей по фондоемкости и ресурсоемкости,
отражающиеся на структуре основных фондов и оборотных средств. Не
одинакова в них и структура затрат на производство, порядок их
нормирования,
формирование
базовых
цен.
Соответственно,
это
обуславливает различия в организации финансов.
Рассматриваемая нами отрасль промышленности - не исключение.
Пищевая промышленность, и в частности, производство безалкогольной
продукции и розлив лечебных и питьевых вод имеет ряд специфических
моментов, которые оказывают влияние, как на организацию финансов, так и
на построение всей производственно-хозяйственной деятельности.
В первую очередь, в числе значимого фактора выделяется сезонность
спроса на продукцию.
Под сезонными колебаниями следует понимать более или менее
устойчивую
закономерность
внутригодовой
динамики
социально-
экономических явлений [137]. Сезонный характер спроса обуславливается
так называемой полезностью продукта в разные временные промежутки
102
рассматриваемого периода, в данном случае, года. Практическое значение
изучения сезонных колебаний состоит в том, что получаемые при анализе
рядов внутригодовой динамики количественные характеристики отображают
специфику развития изучаемых явлений по месяцам (кварталам) годового
цикла и, в конечном итоге, позволяют осуществлять наиболее точное
финансовое управление субъектом хозяйствования.
Рассчитаем коэффициенты сезонности для ОАО «Старт», ОАО «РычалСу»,
ООО
«Кавказвнешторг»,
используя
информацию
о
продажах
поквартально за период 2009-2013 гг. (Приложение Е, таблица Е.1).
Визуальная картина представлена на рисунке 2.7.
Рисунок 2.7 - Сезонные колебания продаж в исследуемых организациях,
2009-2013 гг.
Рисунок наглядно демонстрирует, что у рассматриваемых субъектов
хозяйствования ярко выражена сезонная волна, при этом в течение трех лет
наблюдается одинаковая тенденция – I, IV кварталы – спад, II, III – рост и
пик продаж. Соответственно, в целях построения эффективного финансового
управления
следует
учитывать
данную
специфику
для
избежания
необоснованных финансовых затрат и операционного кризиса.
Возвращаясь к вопросу ресурсоемкости производства и необходимости
его учета при планировании операционной деятельности, следует отметить
103
также особенности сырьевой базы рассматриваемой отрасли безалкогольного
производства, и в частности, минеральных вод.
Сама область освоения минеральных ресурсов имеет свою специфику,
обусловленную, в первую очередь, свойствами предмета труда. Суть
освоения сводится к извлечению локально ограниченного запаса полезного
ископаемого с не зависящим от человека составом в естественных условиях
его залегания и в его последующей трансформации в пригодный к конечному
использованию производственный ресурс. Такое свойство резко отличает
сырьевые отрасли от обрабатывающих отраслей.
Локальная ограниченность минеральных вод обуславливает наличие
определенных условий выборки данного природного сырья из скважин,
поскольку
неограниченное
пользование
влечет
уменьшение
запасов
месторождения и, в конечном счете, его полное исчерпание. По этой
причине, ежегодно, недровладельцами для каждого производства по розливу
определяется возможный, к выбору лечебно-минерального ресурса, дебет
каждой из скважин.
Учитывая данное обстоятельство, следует понимать, что даже при
максимальной емкости рынка, объемы ежегодных продаж будут ограничены
ресурсными возможностями. Таким образом, даже самая простая прогнозная
модель объема годовой выручки должна корректироваться на величину так
называемого сырьевого ограничителя
V = p × q, при q ≤ qсоnst,
(2.1)
где V – объем реализации, руб.;
р – цена единицы продукции, руб.;
q – объем производства, шт.;
qconst – максимальный объем производства продукции, допустимый
дебетом скважины.
Соответственно, для того чтобы обеспечить планируемый объем
продаж субъекту хозяйствования в условиях имеющегося сырьевого
104
ограничения, необходимо осуществлять вариацию цен, поскольку в этом
случае стоимость продукта выступает наиболее гибким фактором.
Ресурсоемкость и производственные и технологические особенности, в
свою
очередь,
обуславливают
необходимость
осуществления
капиталообразующих инвестиций в хозяйственный процесс. И поскольку
обеспечение расширенного воспроизводства является основной целью в
рамках стратегии развития хозяйствующего субъекта, то при формировании
антикризисной стратегии важен анализ уровня загрузки производственных
мощностей. Информативны также относительные показатели эффективности
функционирования
промышленного
оборудования,
в
том
числе
и
демонстрирующие необходимый прирост стоимости основных средств в
соответствии с планируемым объемом продаж.
Анализируя
экономическую
эффективность
основных
фондов
рассматриваемых предприятий за период 2009-2013 гг. (таблица 2.5),
отметим, что показатель фондоотдачи находится примерно на одном уровне,
и только в ОАО «Старт» налицо повышение эффективности использования
основных средств в основной деятельности. Фондоемкость, показатель
обратный
фондоотдаче,
снижается
только
в
ОАО
«Старт»,
что
свидетельствует в данном случае об экономии труда, овеществленного в
основные средства.
Уровень эффективности использования основных средств ОАО «Старт»
и ОАО «Рычал-Су» в процессе функционирования достаточно высок (от 15
до 31%) и имеет тенденцию роста. Аналогичная ситуация и с показателем
фондовооруженности. Уровень рентабельности основных средств ООО
«Кавказвнешторг» существенно ниже показателей двух других предприятий
и символизирует снижение эффективности использования машин и
оборудования в период 2009-2013 гг. на 5%.
105
Таблица 2.5 – Показатели эффективности использования основных средств в
исследуемых организациях, 2009-2013 гг.
Показатель
Фондоотдача, ед.
Фондоемкость,
ед.
Рентабельность
основных
средств, %
Фондовооруженность,
тыс. руб./чел.
год
2009
2010
2011
2012
2013
2009
2010
2011
2012
2013
2009
2010
2011
2012
2013
2009
2010
2011
2012
2013
ООО "Кавказвнешторг"
1,59
1,64
1,68
1,69
1,32
0,52
0,54
0,59
0,59
0,76
ОАО "Старт"
ОАО "Рычал-Су"
1,24
1,39
1,42
1,56
2,12
0,71
0,78
0,77
0,64
0,47
28,00
24,00
27,00
20,00
55,00
840,00
849,00
855,00
838,80
856,75
1,51
1,52
1,55
1,54
1,46
0,62
0,64
0,65
0,65
0,69
27,00
23,00
31,00
15,00
30,00
199,01
185,36
188,56
181,19
201,83
13,00
11,30
10,00
8,00
5,00
621,89
629,30
631,00
623,68
614,38
При этом, главным фактором снижения рентабельности является
сокращение общего уровня прибыли от продаж в 2009-2013 гг. Уровень
оснащенности труда основными средствами также сокращается с 621 руб. на
одного работника в 2009 г. до 614, 38 руб. в 2013 г., что обусловлено
сокращением количества рабочего персонала.
Даже поверхностный анализ уровня использования основных средств
рассматриваемых субъектов хозяйствования позволяет понять, что ООО
«Кавказвнешторг», осуществляя реструктуризацию перспективной стратегии
развития, необходимо обратить
внимание возможности оптимизации
использования основных средств при существующем размере ресурсов.
Говоря
о
производственного
факторах,
процесса
на
обеспечивающих
предприятии,
непрерывность
отдельного
внимания
заслуживает процесс управления материальными запасами. Главная цель
106
здесь – это обеспечение бесперебойного процесса производства продукции
при минимальных финансовых затратах на закупку и содержание запасов.
Определение потребности в оборотных средствах осуществляется в процессе
нормирования материальных ресурсов, при этом важен учет таких факторов,
как: производственная программа, технология производства, организация
закупок и пр.
В контексте антикризисного управления финансовым менеджерам
должна быть интересна динамика показателей эффективности использования
оборотного капитала в части запасов сырья и материалов и готовой
продукции, поскольку затоваривание и «заморозка» операционного цикла –
это необоснованный рост затрат и отвлечение финансовых ресурсов из
оборота, и при хронике таких тенденций – прямой путь к финансовому
кризису.
Эффективность использования оборотных средств характеризуется их
оборачиваемостью (Приложение Ж, таблица Ж.1). При этом, на данный
показатель
немалое
влияние
оказывают
покупательские
и
другие
особенности товара. Так, минеральная вода, являясь продуктом частого
потребления, соответственно, как товарная позиция будет демонстрировать
высокую оборачиваемость. Наглядно эта тенденция демонстрируется на
примере рассматриваемых предприятий. В период с 2009 г. по 2013 гг.
количество оборотов готовой продукции составило от 43,5 до 120 раз в ООО
«Кавказвнешторг», от 91 до 153,90 оборотов у ОАО «Старт» и от 2,89 до
10,48 раз у ОАО «Рычал-Су».
Столь высокие показатели отмечаются и
по
оборачиваемости
материальных запасов (Приложение З, таблица З.1 ). При этом, можно
отметить сокращение операционного цикла в ООО «Кавказвнешторг» с 12,3
дней в 2009 г. до 10,83 дня в 2013 г., в ОАО «Старт» - с 62,1 дня – в 2009 г.
до 45,1 дня в 2013 г.
Что касается ОАО «Рычал-Су», то результаты наблюдения по
отдельным категориям запасов не однозначны. Так, динамика движения
107
готовой продукции положительна и эффективна, в то же время в течение
анализируемого
периода
сократилось
количество
оборотов
производственных запасов и, соответственно, возросло количество дней
операционного цикла с 92 дней в 2009 г. до 217 дней в 2013 г. Это,
несомненно, негативный фактор, который свидетельствует о снижении
эффективности использования запасов сырья и материалов, а также
сокращении
интенсификации
процесса
снабжения
на
конец
рассматриваемого периода. Таким образом, выявленная тенденция требует от
финансово-хозяйственного управления оперативной разработки мероприятий
по
снижению
продолжительности
оборота
данной
составляющей
операционного цикла.
Еще один важнейший показатель эффективности использования
оборотного капитала – коэффициент рентабельности, применительно к
исследуемой выборке демонстрирует в целом достаточно высокий уровень
(Приложение З, таблица З.1), что характерно для пищевой отрасли с высокой
оборачиваемостью товара. Рисунок 2.8 также позволяет увидеть, что за 20092013 гг. показатель взаимозависимости прибыли и оборотных фондов в ОАО
«Старт» и ОАО «Рычал-Су» снижается в 2012 г. по сравнению с 2011 г., но в
последнем
отчетном
оборотного
капитала
году
рассматриваемого
возрастает.
Показатели
периода
эффективность
рентабельности
ООО
«Кавказвнешторг» в 2011 г. и 2012 г. находились на одинаковом уровне, в
2013 г. происходит снижение показателя.
Рентабельность
оборотных
средств
прямо
пропорциональная
рентабельности продаж и имеет в этой связи большое значение для
выработки финансовой стратегии развития. Согласимся с А.Н. Грачевым,
Н.Н. Селезневой, А.Ф. Ионовой [66, 139], которые отмечают, что от
эффективного
использования
оборотного
капитала
зависит
общая
рентабельность предприятия и чем выше показатели оборачиваемости, тем
быстрее вложенные средства превращаются в денежные потоки, которыми
организация расплачивается по своим обязательствам.
108
Рисунок 2.8 – Рентабельность оборотного капитала исследуемых
организаций, 2009-2013 гг., %
Отдельного внимания заслуживает вопрос достаточности собственных
оборотных средств у предприятий. М.С. Абрютина, Г.Г. Виноградов, В.В.
Ковалев, А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин, Н.П. Любушин [46, 84, 170]
рекомендуют при анализе финансовой устойчивости большое внимание
уделять
показателям,
характеризующим
состояние
запасов
и
их
обеспеченность источниками формирования.
Интерпретация методики А.Д. Шеремета [170, с.554] применительно к
выборке рассматриваемых субъектов хозяйствования сведена в таблицу И.1.
(Приложение И). В результате расчета трехкомпонентного показателя S в
течение всего анализируемого периода у каждого предприятия наблюдается
неустойчивое финансовое состояние (S = {0; 0; 1}), сопряженное с
нарушением
платежеспособности,
при
котором
все
же
сохраняется
возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников
собственных средств.
Говоря об инвестиционной политике анализируемых предприятий,
следует отметить, что отрасль розлива минеральных вод весьма фондоемка, и
для осуществления производственного цикла и формирования полного
109
комплекса
промышленного
оборудования
требуются
значительные
вложения.
В течение всего рассматриваемого периода ООО «Кавказвнешторг» и
ОАО
«Старт»
осуществляют
реальные
инвестиции
в
основной
производственный капитал (на конец периода незавершенное строительство
ООО «Кавказвнешторг» составило 2 818 тыс. рублей, ОАО «Старт» - 6 737
тыс. рублей). Данные затраты связаны с введением новых производственных
объектов.
Что касается финансовых инвестиций исследуемых предприятий, то в
течение 2009-2013 гг. констатируется формирование консервативных
портфелей, с наличием в них ценных бумаг длительного срока и стабильной
средней доходностью (таблица 2.8).
Таблица 2.8 – Финансовые инвестиции исследуемых
организаций в 2013 г., тыс. рублей
Предприятие
Долгосрочные финансовые вложения
ООО "Кавказвнешторг"
ОАО "Старт"
ОАО "Рычал-Су"
Учитывая
диагностированные
314
48
10
несколько
ранее
проблемы
с
платежными возможностями, а также выявленные негативные тенденции в
финансовом функционировании, анализируемым субъектам хозяйствования,
на данном этапе, скорее всего, не следует заниматься расширением
инвестиционного портфеля или придавать последнему статус агрессивного
роста. Напротив, финансовая стратегия по данному направлению должна
быть в больше степени антикризисной и строиться по принципу
«замораживания» или даже «отсечения лишнего».
Возвращаясь к рисунку 2.5, рассмотрим далее Блок №4 «Источники
финансирования» и Блок №5 «Дивидендная политика».
В течение всего периода 2009-2013 гг. каждое из анализируемых
предприятий достаточно широко, в большей или меньшей степени,
использовало привлеченные финансовые ресурсы. Причем практически во
110
всех
объектах
выборки
наблюдается
общее
сокращение
долговых
обязательств. Исключение составляет ОАО «Рычал-Су».
Рисунок 2.9 – Динамика долговых обязательств исследуемых организаций в
2009-2013 гг.
В контексте данного блока антикризисная финансовая стратегия
призвана быть ориентированной на оптимизацию кредитной политики
предприятия, которая подразумевает формирование кредитного портфеля, с
одной стороны удовлетворяющего финансовые потребности хозяйственной
деятельности, а с другой – подразумевающего максимально благополучные
долговые условия, поскольку непродуманная кредитная стратегия и, как
следствие, отсутствие эффективного управления привлеченными средствами,
прокладывают
главнейших
кратчайший
направлений
путь
–
к
финансовому кризису.
выстраивание
оптимальной
В
числе
структуры
источников формирования имущества.
Рассматривая
динамику
долговых
обязательств
анализируемых
предприятий в период 2009-2013 гг. можно обратить внимание на достаточно
высокий их уровень в 2011-2013 гг., составляющий более половины всей
стоимости имущества (рисунок 2.10).
111
Рисунок 2.10 – Доля заемного капитала в структуре имущества
предприятий в 2009-2013 гг., %
Во многом такая динамика в ООО «Кавказвнешторг» и ОАО «Старт»
была обусловлена обеспечением реального инвестирования, которое по мере
своего сокращения в 2013 г. привело структуру имущества к более
оптимальному
финансового
соотношению,
менеджмента.
с
На
точки
зрения
протяжении
«золотого»
правила
анализируемого
периода
величина долговых обязательств имеет менее выраженную, но также
понижательную тенденцию и у ОАО «Рычал-Су».
Состав кредиторской задолженности анализируемых предприятий в
период 2009-2013 гг. представлен на рисунке 2.11. Наибольший удельный вес
в составе долговых обязательств отмечается перед поставщиками и
подрядчиками, в динамике за период имеет скачок в сторону увеличения в
2011 г. у всех объектов выборки относительно 2010 г. У каждого
предприятия наблюдается наличие задолженности перед бюджетом и
персоналом (Приложение К, таблица К.1).
112
Рисунок 2.11 – Динамика кредиторской задолженности
организаций в 2009-2013 гг., тыс. рублей
С одной стороны, своевременность оплат кредиторам вступает в
противоречие
с
финансовыми
интересами
бизнеса:
такого
рода
преднамеренная аккумуляция кредитных средств приводит к увеличению
массы внутренней кредиторской задолженности и, в результате, сокращает
потребность в кредите и средневзвешенную стоимость капитала. Однако с
позиций общеэкономических интересов развития субъекта хозяйствования
такого рода задержка оплат внутренним и внешним кредиторам может
спровоцировать гораздо большие масштабы отрицательных последствий,
поскольку несвоевременная выплата заработной платы персоналу приводит к
падению уровня материальной мотивации и производительности труда
113
сотрудников и неизбежно приведет к росту текучести кадров. Уход от
системной выплаты налоговых платежей генерирует рост штрафных
санкций, ухудшает деловой имидж субъекта хозяйствования [11]. В этой
связи, ориентируясь на стратегическое развитие, своевременность выплат,
начисленных
в
составе
кредиторской
задолженности,
принесет
хозяйствующему субъекту больше экономических преимуществ, чем
сознательная их задержка.
Полагаем, что следует уделять достаточное внимание расчетам с
кредиторами, поскольку в противном случае предприятие может потерять
доверие своих поставщиков, банков и других кредиторов, а также
спровоцирует штрафные санкции по расчетам с контрагентами.
Динамика показателей оборачиваемости кредиторской задолженности
анализируемых
субъектов
отображает
высокий
уровень
расчетов
с
контрагентами со сроком погашения долговых обязательств до 3 месяцев
(Приложение К, таблицы К1-К2.), что является, бесспорно, положительной
тенденцией.
Перед
финансовой
финансовой
стратегии
службой
и
предприятия
тактики
при
бескризисного
формулировании
развития
и
функционирования должен вставать вопрос об адекватности метода
финансового пополнения существующим условиям.
Для комплексной оценки
рациональности метода
финансирования
Л.Т. Гиляровская предлагает воспользоваться интегральным показателем
Л.С. Васильевой и М.В. Петровской [61], сформированным из совокупности
относительных показателей. Его значение определяется как среднее
геометрическое темпов роста частных критериев. Рассмотрим текущую
ситуацию 2013 г. относительно предыдущего отчетного периода 2012 г.
Согласно методике Л.С. Васильевой, М.В. Петровской, значение
интегрального показателя должно быть выше 1, соответственно, уровень
рациональности выбранного способа финансирования достаточно высок. Во
всех исследуемых предприятиях интегральные показатели в 2013 г.
114
демонстрируют соответствие требуемому нормативному значению и,
следовательно, каждый из рассматриваемых объектов выборки проводит
достаточно рациональную политику привлечения финансовых ресурсов
(таблица 2.9).
Таблица 2.9 – Динамика показателей, характеризующих качество способа
финансирования активов предприятий, в 2012-2013 гг.
Однако, если рассматривать индикатор финансовой устойчивости
(ИФУ),
предлагаемый
Грачевым
А.В.
[66,
с.545],
как
показатель,
характеризующий платежеспособность предприятия в статике, наблюдается
некоторый финансовый перекос у всех объектов рассматриваемой нами
выборки. ИФУ – показатель, призванный отразить остаток собственного
капитала в денежной форме, который останется у предприятия для
дальнейшего роста и развития, если допустить, что все долги и обязательства
будут погашены сразу, на всю сумму и за счет денежных средств, во всех
трех наших случаях сигнализирует о недостатке платежных возможностей и,
как следствие, об отсутствии абсолютной финансовой устойчивости
(Приложение К, таблица К.2 ).
115
Дивидендная политика, как правило, выбирается каждым предприятием
индивидуально, исходя из присущих ему особенностей, целей развития, и
должна быть ориентирована на обеспечение финансирования хозяйственной
деятельности на должном уровне и максимизацию совокупного дохода
акционеров [77]. Если у хозяйствующего субъекта наблюдается снижение
рентабельности и инвестиционной активности, а также недостаточно
стабильное финансовое положение, дивидендные выплаты должны быть
минимальны до достижения оптимальной финансовой ситуации. В выборке
анализируемых нами предприятий у открытых акционерных обществ
«Рычал-Су» и «Старт» предусматриваются осуществление дивидендных
выплат. Однако, в течение рассматриваемого периода 2009-2013 гг. данными
хозяйствующими субъектами выплат акционерам общества не проводилось.
Очевидно,
собственниками
принято
решение
о
реинвестировании
полученной прибыли в развитие предприятий и нельзя не отметить, что в
складывающейся финансово-хозяйственной ситуации для нормализации
финансового состояния ОАО «Рычал-Су» и ОАО «Старт» - это наиболее
рациональное решение.
Рассмотрение блоков хозяйственной системы в рамках формирования
антикризисной финансовой стратегии позволило раскрыть определенные
тенденции
в
развитии
исследуемых
субъектов
хозяйствования,
предопределяющие финансовое состояние. При этом, саму динамику ряда
финансово-экономических показателей целесообразно также подвергнуть
аналитическому
сравнению
в
контексте
влияния
на
устойчивость
финансового функционирования [64].
- темпов роста собственного капитала (Тск) и заемного капитала (Тзк);
- темпов роста имущества в денежной (Тидф) и неденежной (Тиндф)
форме;
- темпов роста всего имущества (Ти), являющиеся связующим звеном с
другими темпами.
116
Опираясь на методику А.В. Грачева [66, с.55], проведем сравнительный
анализ фактического расположения темпов роста ключевых показателей с
эталонными или нормативным расположением и определим, имеются ли
отклонения в развитии экономики данных предприятий. Для этого
представляется
необходимым
определить
имущество
в
денежной
и
неденежной формах.
Имущество в денежной форме (Идф) представляет собой денежные
средства предприятия. Имущество в недежной форме (Индф) представляет
собой суммарную величину долгосрочных нефинансовых активов (основные
средства,
незавершенное
строительство),
долгосрочных
финансовых
вложений, запасов сырья и материалов, НДС, совокупной дебиторской
задолженности, прочих оборотных активов, а также краткосрочных
финансовых вложений [66, с. 56]. Расчет показателей приведен в приложении
Л (таблица Л.1) и таблице 2.10.
Таблица 2.10 – Оценка показателей финансовой устойчивости предприятий
за 2010-2013 г.
Показатель
1
Темпы роста
Индф, ед.
Темпы роста
Идф, ед.
Темпы
роста,
заемного
капитала, ед.
Темпы роста
собственного
капитала, ед.
Период,
год
ООО
"Кавказвнешторг"
2
2010/2009
2011/2010
3
0,98
0,89
2012/2011
2013/2012
2010/2009
2011/2010
2012/2011
2013/2012
2010/2009
2011/2010
2012/2011
2013/2012
2010/2009
2011/2010
2012/2011
2013/2012
1,38
1,06
1,023
1,91
1,38
1,4
0,97
0,89
0,4
0,8
1,02
0,97
2,7
2,78
ОАО "Старт"
ОАО "Рычал-Су"
4
5
0,89
0,93
0,98
0,96
0,99
1,12
0,99
1,13
0,14
0,18
6,55
0,1
0,09
17,33
6,59
17,34
1,08
0,28
0,28
1,06
1,009
0,92
0,98
1,09
1,01
1,09
1,58
1,51
1,01
1,13
0,16
1,29
117
Продолжение таблицы 2.10
1
2
2010/2009
2011/2010
2012/2011
2013/2012
Темпы роста
имущества,
ед.
Для
3
0,99
0,92
1,46
2,49
выполнения
условия
4
1,06
1,01
1,06
2,14
финансовой
5
1,01
1,01
1,06
1,96
устойчивости
должно
соблюдаться строгое ограничение:
Тск> Тидф> Ти> Тиндф> Тзк
(2.2)
При этом, каждый из показателей последнего неравенства имеет
определенный ранг для предприятия,
Тск Тидф Ти Тиндф Тзк
1
2
3 4
5
(2.3)
В результате, наибольший ранг присваивается собственному капиталу
(1), а наименьший – заемному капиталу (5).
Таблица 2.11 - Ранжирование темпов роста 2010-2013 гг.
Год
2010
ООО "Кавказвнешторг"
1,02<1,023>0,99>0,98>0,98
3
2011
3
5
4
1
5
3
2,7>1,38<1,46>1,38>0,4
1
3
2
4
5
3
4
2
5
1
1,09>0,18<1,01>0,98<0,28
2
5
1
3
4
1,58<6,55>1,06>0,99>0,28
2
2,78>1,40<2,49>1,06>0,8
ОАО "Рычал-Су"
1,01>0,14<1,06>0,14<1,08
4
0,97>0,89<0,99>0,89<0,97
2
2012
1
ОАО "Старт"
1
3
4
5
1,51<6,59>2,14<0,99<1,06
1,01>0,1<1,01>0,93>1,009
2
5
1
4
3
1,13>0,09<1,01<1,12>0,92
1
5
3
2
4
0,16<17,33>1,06<1,12>0,98
3
1
4
2
5
1,29<17,34>1,96>1,13>1,09
2013
1
3
2
4
5
3
1
2
5
4
3
1
2
4
Ранжирование темпов роста показателей предприятий позволяет
понять, что в период с 2010 по 2013 гг. требуемое условие финансовой
устойчивости не выполняется. И хотя, наибольший ранг по трем
хозяйствующим субъектам в рассматриваемый период присваивается росту
стоимости имущества, что, в свою очередь, обусловлено приростом
собственного капитала и имущества, тем не менее, необходимая иерархия
5
118
прироста
показателей
не
соблюдена,
и
соответственно,
требуемое
финансовое равновесие нарушено.
Динамика рассчитанных показателей позволяет констатировать, что
финансовая
политика
рассматриваемых
предприятий
решает
лишь
кратковременные задачи, дающие положительные результаты только сегодня
с возможным отрицательным эффектом в будущем, что во многом
обусловливается отсутствием антикризисной ориентации. Проведенное
исследование раскрывает необходимость совершенствования организации
финансового
управления,
совершенствования
что
методов
может
финансового
быть
достигнуто
планирования
и
путем
методов
управления финансами, и в первую очередь, в контексте построения
эффективного антикризисного механизма.
Итак,
нами
были
рассмотрены
блоки
хозяйственной
системы
предприятия и факторы, учет которых необходим для формирования
оптимальной финансовой стратегии и эффективного управления финансами
хозяйствующего
субъекта,
ориентированного
на
бескризисное
функционирование и развитие. В результате проведенного исследования
представляется возможным и актуальным определить те показатели, которые
могут стать «сигналами» ухудшения финансово-экономического состояния,
то есть сформировать так называемую выборку «объектов кризисного поля»,
необходимых для регулярного наблюдения и контроля.
Значимость
отобранных коэффициентов можно определить методом экспертных оценок.
Для
установления
количественных
характеристик
качественных
признаков может быть использовано мнение экспертов. Обработка данных
основывается на расчете весовых баллов каждого фактора, в зависимости от
которых коэффициент значимости (Qi) определяется из следующего
соотношения:
Qi = Bi / ΣBi
где Bi – весовой балл i-го показателя;
ΣBi – сумма весовых баллов отобранных показателей.
(2.4)
119
Сумма полученных коэффициентов должна быть равна 1.
Оценка достоверности результатов работы экспертов проводится с
помощью коэффициента вариации. Результаты опроса и расчетов сведены в
таблицу 2.12.
Таблица 2.12 – Коэффициенты значимости финансово-экономических
показателей, рассчитанные методом экспертных оценок, ед.
Коэффициент
значимости
Показатель
Темп роста реализации продукции с учетом сезонного и сырьевого
ограничителя
Достаточность чистого денежного потока
Ликвидность и платежеспособность
0,095
0,089
0,079
Экономическая рентабельность
Оборачиваемость основного капитала
0,086
0,046
Эффективность использования и достаточность основного капитала
Оборачиваемость оборотного капитала
Обеспеченность собственными оборотными средствами
Темп роста и "возраст" дебиторской задолженности
Индикатор финансовой устойчивости
Структура имущества
Темп роста долговых обязательств
Достаточность собственных источников финансирования
Состав, тыс. рублей, темп роста кредиторской задолженности
Оценка рациональности метода финансирования
0,047
0,070
0,068
0,056
0,062
0,063
0,060
0,066
0,054
0,059
Анализ результатов позволяет сделать следующие выводы. Среди
числа
мнению
представленных
финансово-экономических
экспертов,
значимыми
наиболее
и
коэффициентов,
требующими
по
наиболее
пристального наблюдения, являются темп роста реализации продукции с
учетом коэффициента сезонности и сырьевого ограничителя, достаточность
чистого денежного потока и эффективность использования (рентабельность)
капитала предприятия. Показатели динамики и оптимальности структуры
имущества и источников его формирования оценены в интервале значимости
коэффициентов от 0,05 до 0,07. Наименее весомым назван показатель
оборачиваемости основного капитала, коэффициент значимости которого
составил лишь 0,046, что, очевидно, связано с низкой динамичностью
основных средств в структуре имущества предприятия.
120
В заключении, говоря о повышении эффективности управления и
важности, в этой связи, разработки антикризисной финансовой стратегии,
подчеркнем роль финансового планирования в работе производства.
Во-первых, финансовый план - это одновременно и
система
экономического прогноза. Управляющий состав материального производства
без
какой-либо
привязки
к
масштабам
деятельности
должен
быть
информирован, какой сложности и затратности могут быть запланированы
производственные мероприятия на предстоящий период. Заинтересованные в
деятельности
предприятия
лица
также
нацелены
на
определенные
минимальные требования к результатам его работы. В том числе, при
планировании некоторых видов деятельности необходимо знать, какие
объемы экономических ресурсов потребуются для выполнения поставленных
задач. В первую очередь, это относится к планированию в области
привлечения капитала (кредитная, дивидендная политика) и определения
объема инвестиций.
Во-вторых, финансовый план – это сама по себе есть система контроля,
и поскольку по мере реализации планов будут отслеживаться фактические
результаты деятельности хозяйствующего субъекта и сравнивая, можно
осуществляться так называемый бюджетный контроль. В том числе в этом
смысле,
нужно
уделять
внимание
показателям
выборки
«объектов
кризисного поля», их отклонениям от планового задания и анализировать
причины этих отклонений. Бюджетный контроль же позволит, например,
выяснить, что в каких сферах деятельности предприятия, намеченные планы
выполняются неудовлетворительно.
В-третьих,
финансовое
планирование
выступает
средством
координации, поскольку планы выражаются стоимостными показателями
программы действий в области операционной деятельности, закупок сырья
или товара, реализации продукции и т.д. При этом программа должна быть
обеспечена временной и функциональной координацией каждого из
мероприятий. Таким образом, рентабельность продаж зависит от величины
121
ожидаемой
цены
поставщика
и
условий
производства,
количество
выпускаемого продукта - от ожидаемого объема продаж, величина отпускной
цены - от того, каких объемов закупок сырья и материалов требует
программа производства и сбыта и т.д.
В-четвертых, финансовое планирование предполагает достижение
оптимального уровня делегирования полномочий, поскольку положительная
реакция топ-менеджмента на финансовый план подразделения является
сигналом того, что в перспективе оперативные решения будут приниматься
на уровне конкретного подразделения децентрализовано, если не будет
выхода за установленные временные рамки. Если планирование на уровне
подразделений не осуществляется, руководство предприятия не будет в такой
степени склонно к децентрализации процесса принятия оперативных
решений.
Таким образом, можно сделать вывод, что рост производства и
реализации продукции и финансовой стабильности предприятия в целом
можно
достичь
благодаря
эффективному
управлению
финансами
предприятия и рациональной их организации.
Принимая во внимание необходимость создания такого механизма, в
алгоритм проведения анализа включается формирование моделей управления
финансовым состоянием предприятия. Основу этой модели должны
составить ограничители, а в качестве решений следует представить варианты
развития, которые будут учитывать рекомендуемую область.
122
3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ МОДЕРНИЗАЦИИ МЕХАНИЗМА
АНТИКРИЗИСНОГО ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ
В ОРГАНИЗАЦИЯХ
3.1 Формирование антикризисной политики управления организацией
Кризис как негативное явление влечет естественный отток финансовых
ресурсов из организации, замедлению оборачиваемости капитала, потере
ликвидности и инвестиционной привлекательности активов.
Как показали результаты выполненного финансового анализа на
примере предприятий пищевой промышленности Ставропольского края,
такой отток сопровождается не только ухудшением текущих финансовых
показателей деятельности организации, но и способствует ослабеванию ее
конкурентных
позиций.
Последнее,
как
свидетельствует
финансовая
практика, оказывает колоссальное влияние на стратегическое будущее
организации, перспективы рыночной диффузии.
Следует
хозяйствующего
особо
подчеркнуть,
субъекта
в
что
период
финансовый
кризиса
потенциал
утрачивает
свои
производительные ресурсные возможности. И, чем дольше организация
находится в кризисном состоянии, тем выше вероятность ее скорейшего
исчезновения с рынка.
В теории финансового менеджмента фактор времени и его влияние на
кризисное
состояние
организации
играет
весьма
важную
роль.
Антикризисное управление позволяет четче отслеживать кризисные факторы
предприятия, сбалансированнее распределять финансовые ресурсы, повысить
скорость принятия управленческих решений [57, с. 38].
Для целей диссертационного исследования выполним сравнительный
анализ особенностей антикризисного управления предприятиями во времени,
т.е. в краткосрочном, среднесрочном и долгосрочном интервале.
Оценку проведем по восьми критериям по каждому из сравниваемых
периодов (таблица 3.1).
123
Таблица 3.1 – Сравнительный анализ механизма антикризисного управления предприятиями
с позиции фактора времени
Антикризисное управление
Антикризисное управление Антикризисное управление в
в краткосрочном временном
Параметр сравнения
в среднесрочном периоде
стратегической перспективе
интервале
(6-12 месяцев)
(1-3 года)
(до 4-6 месяцев)
Характер принятия
Оперативный
Корректирующий
Системный, превентивный
управленческих решений
Расходы на финансирование
Значительные
Высокие
Относительно невысокие
мероприятий
Применяемый
Ограниченный
Достаточно разнообразный
Широкий
инструментарий
Структура активов,
Структура источников
Наиболее значимые объекты
Платежеспособность,
краткосрочных обязательств
финансирования, рыночная
управления
финансовые ресурсы и др.
и др.
активность и др.
Последствия от неверно
Катастрофические
Ощутимые
Несущественные
принятых решений
Операционная,
Операционная и финансовая
Приоритетные области
Операционная деятельность
инвестиционная и финансовая
деятельность
деятельность
Ответственность и ключевая
Руководство, ключевые
Руководство организации,
роль в принятии
сотрудники, начальники
Основная часть персонала
ключевые сотрудники
управленческих решений
отделов
Ожидаемый (видимый)
эффект от принимаемых
Высокий
Средний
Невысокий
решений
124
Так, характер принятия управленческих решений в организации
предопределяет скорость реагирования на кризисное состояние в том или
ином промежутке времени. Более оперативное принятие решений в
краткосрочном временном интервале призвано ускорить восстановительные
процессы, скорректировать существующие механизмы формирования и
распределения
финансовых
ресурсов.
Антикризисное
управление
в
среднесрочном интервале носит, скорее, корректирующий характер и
направлено на закрепление положительных начинаний, имеющих место в
краткосрочном. В стратегической перспективе принятие управленческих
решений носит системный превентивный характер. Основная цель принятия
таких решений - недопущение длительного развития кризиса, реализация
системы профилактических (превентивных) мероприятий, направленных на
упрочение долгосрочных финансовых позиций предприятия.
Расходы на финансирование антикризисных мероприятий также
существенно
различаются.
Значительные
затраты
характерны
в
краткосрочном интервале. Несколько меньший их объем требуется для
восстановления финансового равновесия предприятия в среднесрочной
перспективе и относительно малый – для обеспечения стратегической
финансовой устойчивости. Уменьшение затрат с увеличением временного
интервала должно сопровождаться ростом эффективности антикризисных
мероприятий в соответствующем временном отрезке.
Применяемый
инструментарий
зависит
от
уровня
локализации
антикризисных задач. Так, для восстановления финансовой устойчивости
предприятия в краткосрочном интервале используется ограниченный, более
действенный инструментарий, направленный на достижение максимальной
эффективности мероприятий, в достаточной степени разнообразным является
инструментарий в среднесрочном периоде, позволяющий предприятию
реализовать больше возможностей в варьировании своим финансовым
антикризисным инструментарием. В стратегическом временном отрезке
предприятие
обладает
максимальными
финансовыми
и
временными
125
возможностями
по
реализации
антикризисного
инструментария
и
антикризисных стратегий.
Антикризисное управление в краткосрочном временном отрезке
призвано
сконцентрировать
усилия
на
обеспечении
текущей
платежеспособности предприятия, уменьшении разрывов между оттоком и
притоком денежных ресурсов в финансовую систему предприятия. Основные
объекты управления в краткосрочном интервале: платежеспособность
организации, структура оборотных активов, дебиторская задолженность. В
среднесрочной перспективе обычно переходят от улучшения текущих
показателей
платежеспособности
организации
и
сокращению
к
оптимизации
величины
структуры
краткосрочных
активов
обязательств.
Антикризисное управление в долгосрочной перспективе должно быть
нацелено
на
оптимизацию
структуры
источников
финансирования
предприятия, увеличение рыночной активности с целью наращивания
притоков финансовых ресурсов.
Последствия
от
неверно
принятых
решений
наиболее
сильно
проявляются в краткосрочном периоде антикризисного управления и могут
быть катастрофическими в случае низкой их эффективности, ощутимыми в
среднесрочном временном периоде и несущественными в стратегическом
плане.
Спектр принимаемых решений в краткосрочном периоде сосредоточен
в
большинстве
деятельности,
своем
на
наращивании
эффективности
результатов
текущей
финансовой
(операционной)
деятельности,
расширении инвестиционных возможностей предприятия.
Ответственность и ключевая роль в принятии управленческих решений
в краткосрочном периоде возложена на руководящий состав и его ключевых
сотрудников,
в
среднесрочном
периоде
число
ответственных
лиц
дополняется начальниками отделов, департаментов, других структурных
подразделений, в стратегической перспективе – охватывает значительное
количество работников.
126
Наибольший эффект от антикризисных мероприятий наблюдается в
краткосрочном периоде в силу высоких затрат, направленных на реанимацию
финансового состояния предприятия, его стабилизацию. Сравнительно ниже
по величине эффективность мероприятий в среднесрочной перспективе и
еще меньше – в стратегической.
С практической точки зрения, реализация антикризисных мероприятий
должна соответствовать, на наш
взгляд, так называемому вектору
позиционируемых целей. Вектор позиционируемых целей – перечень
наиболее значимых целей организации в рамках антикризисного управления.
Зачастую такой вектор целей не учитывает фактор времени, т.е. в число
целей восстановления финансового равновесия предприятия могут входить
как краткосрочные, так и долгосрочные приоритеты, что в определенной
степени способствует распылению финансовых ресурсов, не всегда приводит
к
позитивному
эффекту,
может
сопровождаться
усугублением
существующего финансового состояния предприятия, потерей финансового
контроля.
Учитывая выше изложенное, считаем целесообразным разделение
наиболее приоритетных антикризисных целей в каждом временном отрезке и
определение их значимости в складывающихся условиях (рисунок 3.1). При
этом в каждом временном промежутке предполагается выделение не более
пяти основных целей, каждая из которых служит необходимым ориентиром
при последующем принятии управленческих решений. Цели не должны
пересекаться, т.к. в противном случае нивелируются временные ограничения
на их реализацию.
В
рамках
настоящего
исследования
имеет
смысл
установить
значимость целей в рамках каждого временного интервала. Так, определим
значимость краткосрочных целей равным 1 баллу, среднесрочных – 0,5
балла, стратегических – 0,25 балла. Убывающая значимость целей с
увеличением периода оценки показывает, что приоритет в условиях кризиса
на предприятии отводится достижению в первую очередь краткосрочных
целей восстановления финансового равновесия.
Рисунок 3.1 – Позиционируемые цели предприятий в рамках антикризисного управления
Корректировка существующей стратегии развития и др.
Создание стратегических финансовых резервов
Усиление конкурентных рыночных позиций предприятия
организации
Антикризисное управление в
среднесрочном временном
интервале
Максимизация акционерной (рыночной) стоимости
Обеспечение сбалансированной структуры капитала
Диверсификация активов и др.
финансирования
Минимизация стоимости и/или обслуживания источников
Восстановление деловой и рыночной активности
Сокращение текущих краткосрочных обязательств
Антикризисное
управление в
краткосрочной
перспективе
труктуры активов
Поддержание сбалансированной структуры активов
Временное приостановление долгосрочных проектов и др.
Оптимизация расходов
Увеличение притока финансовых ресурсов
Поддержание ликвидности баланса
Обеспечение необходимого уровня платежеспособности
127
Антикризисное управление
в стратегической
перспективе
128
Если суммарная оценка в баллах выше или равна 5, то вектор целей
антикризисного развития считается устойчивым. При низких значениях, не
превышающих 5 баллов, соответственно вектор целевого антикризисного
восстановления стабильности организации считается неустойчивым. Вектор
целей развития предприятий пищевой промышленности Ставропольского
края за 2009-2013 гг. представлен в таблице 3.2.
Таблица 3.2 – Сложившийся вектор позиционируемых целей предприятий
Стратегический
Среднесрочный
Краткосрочный
Уровень
в 2009-2013 гг.
Приоритетная цель
Обеспечение необходимого
уровня платежеспособности
Поддержание ликвидности
баланса
Увеличение притока финансовых
ресурсов
Оптимизация расходов
Временное приостановление
долгосрочных проектов и др.
Поддержание сбалансированной
структуры активов
Сокращение текущих
краткосрочных обязательств
Восстановление деловой и
рыночной активности
Минимизация стоимости и/или
обслуживания источников
финансирования
Активная диверсификация
активов и др.
Обеспечение сбалансированной
структуры капитала
Максимизация акционерной
(рыночной) стоимости
организации
Усиление конкурентных
рыночных позиций предприятия
Создание стратегических
финансовых резервов
Корректировка существующей
стратегии развития и др.
ИТОГО
ООО
«Кавказвнешторг»
ОАО
«Старт»
Статус Оценка, Статус Оценка,
цели
балл
цели
балл
ОАО
«Рычал-Су»
Статус
цели
Оценка,
балл
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
1
1
1
1
1
1
1
-
-
-
-
-
-
-
-
-
0,5
0,5
0,5
0,5
0,5
0,5
-
-
0,5
-
-
-
-
-
-
-
-
0,25
0,25
0,25
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
X
4,25
X
3,75
X
3,5
0,25
129
Анализ данных таблицы 3.2 позволяет заключить, что приоритетные
цели
предприятий
в
первую
очередь
направлены
на
наращивание
финансовых ресурсов и оптимизацию расходов, среднесрочные цели и
стратегические цели антикризисного развития не являются доминирующими.
Общая оценка значимости целей не превышает установленного ограничения
в 5 баллов, что говорит о недостаточном внимании к вопросам
антикризисного управления.
Необходима коррекция существующих целей в рамках антикризисного
управления (таблица 3.3), которая в определенной степени позволит
улучшить систему принятия решений и распределения финансовых ресурсов
на предприятиях.
Так, например, для ОАО «Старт» и ОАО «Рычал-Су» целесообразно
усилить стратегические аспекты в управлении. В краткосрочном периоде
общим для коммерческих организаций должно стать, в том числе, и
обеспечение
необходимого
краткосрочных
уровня
обязательств
платежеспособности.
следует
проводить
Сокращение
одновременно
с
минимизацией стоимости их обслуживания. Учитывая то обстоятельство, что
в
ОАО
«Старт»
высокое
значение
привлеченных
источников
финансирования и дебиторской задолженности, то предприятию необходимо
сконцентрироваться на создании стратегических финансовых резервов.
Реализуемую в ООО «Кавказвнешторг» политику управления целесообразно
усилить
расширением
конкурентных
позиций.
Особенностью
рассмотренного выше целеполагания является то, что построение вектора
антикризисных целей в организации должно быть сбалансированным: не
следует
концентрировать
усилия
только
на
краткосрочной
или
стратегической составляющей, цели не должны быть расплывчатыми, им
необходимо дополнять друг друга.
В соответствии с теорией циклического развития функционирование
организации как социально-экономической системы носит волнообразный
характер. Выявление цикличности в развитии позволяет в какой-то мере
130
отслеживать каждую фазу и принимать соответствующие управленческие
решения в целях установления необходимого равновесия и недопущения
наступления негативного (кризисного) развития организации, ресурсного
зависания.
Таблица 3.3 – Перспективный вектор позиционируемых целей предприятий
Стратегический
Среднесрочный
Краткосрочный
Уровень
в среднесрочной перспективе
ООО
«Кавказвнешторг»
Приоритетная цель
Обеспечение необходимого
уровня платежеспособности
Поддержание ликвидности
баланса
Увеличение притока
финансовых ресурсов
Оптимизация расходов
Временное приостановление
долгосрочных проектов и др.
Поддержание
сбалансированной структуры
активов
Сокращение текущих
краткосрочных обязательств
Восстановление деловой и
рыночной активности
Минимизация стоимости
и/или обслуживания
источников финансирования
Активная диверсификация
активов и др.
Обеспечение
сбалансированной структуры
капитала
Максимизация акционерной
(рыночной) стоимости
организации
Усиление конкурентных
рыночных позиций
предприятия
Создание стратегических
финансовых резервов
Корректировка существующей
стратегии развития и др.
ИТОГО
Своеобразным
Статус
цели
Оценка,
балл
ОАО
«Старт»
СтаОценка,
тус
балл
цели
1
-
-
ОАО
«Рычал-Су»
СтаОценка,
тус
балл
цели
1
-
-
1
1
-
1
1
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
1
1
1
0,5
0,5
0,5
-
0,5
-
-
0,5
0,5
0,5
0,5
0,5
0,25
0,25
0,25
-
-
0,25
0,25
-
0,25
0,25
0,25
-
-
0,25
-
-
-
-
-
-
-
-
X
5,0
X
5,5
X
5,25
методическим
дополнением
к
-
-
существующей
классификации фаз кризисного развития коммерческих организаций может
131
быть подход, основанный на описании кризисного состояния предприятия с
позиции ресурсно-ориентированного позиционного подхода. В его основе
лежит идентификация организации как продуцента и одновременно
реципиента ресурсов, прежде всего, финансовых, и последующий анализ
«ресурсных переходов» текущего состояния хозяйствующего субъекта в
возможное (наиболее вероятное).
Полагаем, что с позиции данного подхода, финансовое состояние
организации может пребывать в одном из пяти возможных состояний (фаз):
Первое – ресурсное насыщение. Организация прилагает все усилия для
аккумулирования ресурсов любой финансовой природы.
Второе – целевое ресурсное потребление, адресное перемещение и
последующее распределение финансовых ресурсов по потребителям в
зависимости от объемов, сроков; на этой стадии также выявляется возможная
цикличность в перемещении ресурсов.
Третье – ресурсная трансформация, которая является, на наш взгляд,
ключевой.
От
качества
используемых
механизмов
трансформации
финансовых ресурсов зависит их дальнейшая эффективность. Ресурсы
получают свое перерождение в форме конечных процессных результатоввыходов (ПРВ).
Четвертое – временное истощение финансовых ресурсов (циклический
ресурсный разрыв), усугубление которого, в том числе сопровождаемое
увеличением времени начала следующего цикла насыщения финансовыми
ресурсами, приводит к опасной фазе – фазе застоя.
Последняя фаза, так называемая фаза застоя, является логичным
продолжением предыдущего состояния. В результате нерациональной
политики насыщения, целевого ресурсного потребления и ресурсной
трансформации
финансовая
система
предприятия
сталкивается
с
неспособностью своевременного качественного устранения разрывов в
производстве и потреблении ресурсов, в том числе и временных, а также
132
снижения
финансового
напряжения
и
сопутствующих
движению
финансовых ресурсов рисков.
Рассмотрим особенности ресурсного перехода на схеме (рисунок 3.2).
III
I
II
III
1
2
3
4
5
Рисунок 3.2 – Цикличность ресурсного перехода по фазам
(продолжительность каждой фазы условная)
Первый переход (I) характеризуется гармоничной циркуляцией
финансовых ресурсов в организации. Для него свойственен стабильный цикл
движения капитала по следующим фазам: «1-2-3-1». Регулярное снабжение
организации финансовыми ресурсами не приводит к резким колебаниям
операционной эффективности, резкому изменению структуры источников
финансирования, а, следовательно, делает ее активы привлекательными с
инвестиционной и стратегической точки зрения.
Для второго перехода (II) характерна нестабильная циркуляция
финансовых ресурсов по повторяющейся схеме: «1-2-3-4-1», но поддающаяся
в той или иной мере финансовому контролю. Временный недостаток
финансовых
ресурсов
компенсируется
краткосрочными
внешними
источниками финансирования или посредством реализации политики
оптимизации операционных и инвестиционных затрат.
133
Наиболее опасным является третий переход (III), для которого
свойственна схема: «1-2-3-4-5» или «1-2-3-5». Зависание финансовых
ресурсов в 4-5 фазах сигнализирует о неэффективной (скорее кризисной) их
циркуляции в финансовой системе предприятия, как следствие – явной
нестабильности текущего финансирования. От длительности нахождения
предприятия в таком финансовом состоянии зависит то, каким будет его
завершение: реанимационным (по схеме «1-2-3-4-5-1» или «1-2-3-5-1»), либо
затухающим, приводящим к банкротству, реорганизации или ликвидации.
Используя описанный выше подход, определим фазы развития исследуемых
объектов с точки зрения циркуляции финансовых ресурсов (рисунки 3.3 3.5).
I
II
1
2
3
4
5
Рисунок 3.3 – Выявленная цикличность в формировании финансовых
ресурсов по фазам в ООО «Кавказвнешторг» в 2009-2013 гг.
134
III
I
II
III
1
2
4
3
5
Рисунок 3.4 – Выявленная цикличность в формировании финансовых
ресурсов по фазам в ОАО «Старт» в 2009-2013 гг.
I
II
1
2
3
4
5
Рисунок 3.5 – Выявленная цикличность в формировании финансовых
ресурсов по фазам в ОАО «Рычал-Су» в 2009-2013 гг.
Общая оценка эффективности функционирования финансовой системы
предприятий в 2009-2013 гг. показывает, что в ООО «Кавказвнешторг» и
ОАО «Рычал-Су» заметна циклическая нестабильность, обусловленная
низкой эффективностью трансформации финансовых ресурсов. Более
135
опасным нам видится
состояние
ОАО
«Старт»:
высокое
значение
привлеченных финансовых ресурсов, их нестабильное распределение и
структура потребления.
Таким образом, совершенно очевидно, что для восстановления
финансового равновесия, т.е. недопущения дальнейшего усугубления
ситуации целесообразно повысить оборачиваемость финансовых ресурсов.
Корректировка финансового равновесия предприятий находится в
плоскости
маневрирования
существующим
антикризисным
инструментарием, подкрепленным эффективно разработанной системой
принятия антикризисных управленческих решений с учетом особенностей
действующего законодательства о банкротстве. В этой связи имеет смысл
обратиться к опыту зарубежной системы финансового антикризисного
регулирования (в том числе и банкротства), в частности, американской.
Так,
например,
финансовая
несостоятельность
определяется
неспособностью погашать текущие обязательства, а юридическая – фактом
превышения суммы долгов должника над справедливой ценой его активов.
При этом финансовый критерий несостоятельности отражает фактический
недостаток ликвидных активов или неспособность реагировать (погашать)
обязательства [50].
Применительно к российской практике финансового менеджмента
формализуем критерий финансовой устойчивости предприятия
ЧА
КО ДО
(3.1)
где ЧА – чистые активы, руб.;
КО – краткосрочные обязательства, руб.;
ДО – долгосрочные обязательства, руб.
Логика соотношения, описанного формулой (3.1), достаточно проста:
чем выше стоимость чистых активов на рубль обязательств организации, тем
выше финансовая стабильность хозяйствующего субъекта.
136
Общеизвестно, что чистые активы определяются как разница между
совокупными активами организации (А) и краткосрочными и долгосрочными
обязательствами, поэтому формулу (3.1) преобразуем в следующий вид
А
КО ДО
КО ДО
х
(3.2)
х
(3.3)
или
А
КО ДО
Совокупные
активы
равны
сумме
капитала,
краткосрочных
и
долгосрочных обязательств (ДО). В свою очередь, величина долгосрочных
обязательств и капитала образует перманентный капитал (ПК). Формула (3.3)
примет следующий вид
К КО ДО
КО ДО
(3.4)
где К – капитал, руб.
или
ПК
КО
(3.5)
Таким образом, формулу (3.3) можно использовать для оценки
антикризисной устойчивости организации в краткосрочном временном
интервале, а формулу (3.5) – в долгосрочном. Соответственно, чем
существеннее разрыв между краткосрочным и долгосрочным критериями,
тем более высока вероятность финансового напряжения в организации,
замещения собственных финансовых ресурсов заемным капиталом, разрыва
между краткосрочными и стратегическими целями предприятия.
С целью выявления величины разрыва между краткосрочными и
долгосрочными целями организации, дальнейшего определения динамики
финансового развития исследуемых предприятий, рассчитаем показатели,
описанные формулами (3.1) и (3.5), результаты отразим в таблицах 3.4 - 3.6,
графическую интерпретацию – на рисунках 3.6 - 3.8.
137
Таблица 3.4 – Расчет показателей антикризисной устойчивости
ООО «Кавказвнешторг»
Показатель
Исследуемый период, год
2009
2010
2011
2012
2013
1. ЧА/(КО+ДО)
0,17
0,16
0,07
2,60
0,28
2. К/(КО+ДО)
0,49
0,50
0,49
3,01
0,69
Разрыв между К/(КО+ДО) и
ЧА/(КО+ДО)
0,32
0,34
0,41
0,41
0,41
Рисунок 3.6 – Динамика показателей антикризисной устойчивости
ООО «Кавказвнешторг»
Таблица 3.5 – Расчет показателей антикризисной устойчивости
ОАО «Старт»
Показатель
ОАО «Старт»
2009
2010
2011
2012
2013
1. ЧА/(КО+ДО)
0,26
0,24
0,19
0,99
0,26
2. К/(КО+ДО)
0,31
0,29
0,26
1,17
0,35
Разрыв между К/(КО+ДО) и
ЧА/(КО+ДО)
0,05
0,05
0,07
0,18
0,09
138
Рисунок 3.7 - Динамика показателей антикризисной устойчивости
ОАО «Старт»
Таблица 3.6 – Расчет показателей антикризисной устойчивости
ОАО «Рычал-Су»
Показатель
ОАО «Рычал-Су»
2009
2010
2011
2012
2013
1. ЧА/(КО+ДО)
0,37
0,37
0,37
0,55
0,44
2. К/(КО+ДО)
0,54
0,54
0,63
0,74
0,61
Разрыв между К/(КО+ДО) и
ЧА/(КО+ДО)
0,17
0,17
0,26
0,19
0,17
Расчеты демонстрируют разнонаправленное изменение финансового
разрыва по каждому из исследуемых предприятий. Резкая повышательная
динамика разрывов отмечается в ОАО «Старт», более плавная – в ООО
«Кавказвнешторг» и ОАО «Рычал-Су». Растущая динамика отклонений
между ПК/КО и ЧА/КО символизирует об ограничении возможностей
предприятий по быстрому восстановлению своего финансового равновесия и
замещении собственных источников финансирования внешними.
139
Рисунок 3.8 - Динамика показателей антикризисной устойчивости
ОАО «Рычал-Су»
В то же время у ООО «Кавказвнешторг» и ОАО «Рычал-Су»
перспективы финансовой стабилизации выше, чем у ОАО «Старт». Для
финансовой коррекции необходима более взвешенная антикризисная
политика управления финансовыми ресурсами, учитывающая рыночные
возможности исследуемых предприятий.
Таким
образом,
антикризисная
стабилизация
коммерческих
организаций должна учитывать особенности принятия управленческих
решений, которые сравнительно отличаются с позиции краткосрочного,
среднесрочного и долгосрочного периода.
В целях построения более эффективной антикризисной политики
необходимо формирование взвешенного вектора позиционируемых целей,
соответствующего
нынешним
реалиям
финансового
управления
и
учитывающего возможную динамику изменений финансового равновесия.
Повышению эффективности управления финансовыми ресурсами в
организации способствует мониторинг их циркуляции. Анализ цикличности
в формировании и потреблении финансовых ресурсов позволит частично
спрогнозировать финансовое равновесие предприятия.
В качестве возможных критериев эффективности антикризисного
управления финансовым состоянием хозяйствующего субъекта, предлагается
140
использовать соотношение между чистыми активами и краткосрочными
обязательствами, а также между перманентным капиталом и текущими
пассивами.
3.2 Прогнозирование финансового поведения организации
в условиях динамичной среды
Финансовое
поведение
коммерческих
организаций
в
условиях
нестабильности требует коррекции. Полагаем, что в общем виде такую
коррекцию целесообразно производить, используя значимые показатели
«кризисного поля» развития хозяйствующего субъекта.
Кризисным полем организации предлагаем обозначать состояние
информационно-финансовой среды, формируемое на основе динамики
отдельных показателей, имеющих ключевое значение с точки зрения
принятия управленческих решений, мониторинга циркуляции финансовых
ресурсов и денежных потоков в организации. В качестве основных критериев
будем
использовать:
динамику
собственного
капитала,
активов,
краткосрочных обязательств, дебиторской задолженности и выручки.
Для сопоставления показателей кризисного поля целесообразно
применять индексный метод, основанный на сопоставлении минимального и
максимального значений выбранных критериев и последующем расчете
индексного значения. Для перевода показателя в индекс, величина которого
находится в диапазоне [0;1], применяется следующая формула [60]:
(3.6)
где Х – текущее значение показателя;
- минимальное значение показателя;
- максимальное значение показателя;
i – индекс, заключенный в диапазоне [0;1].
141
Для
выполнения
обратной
процедуры,
т.е.
расчета
текущего
(прогнозного) значения показателя, необходимо преобразовать формулу 3.6 в
следующий вид:
(3.7)
Учитывая
вышеизложенное,
сформируем
последовательность
финансового моделирования и последующего прогнозирования основных
параметров «кризисного поля» организации:
1. Рассчитываются индексные значения каждого показателя за 3-5 лет.
Полученные значения будут находиться в интервале [0;1].
2. Определяется значение i по формуле 3.6 по всем выбранным
показателям за тот же период.
3. Вычисляется прогнозный индекс i по каждому параметру. Прогноз
осуществим по методу экстраполяции тенденций с корректировкой на
средний пятилетний минимум.
4. В завершение производится расчет прогнозного значения х по
формуле 3.7.
Выполним
расчет
индексных
значений
показателей
по
всем
анализируемым объектам, используя исходные данные Приложения М
(таблицы М.1 – М.2), полученные результаты отразим в таблицах 3.7 - 3.9.
В соответствии с индексным подходом, по каждому исследуемому
предприятию за 2009-2013 гг. были рассчитаны индексные значения
собственного
капитала,
активов,
текущих
обязательств,
дебиторской
задолженности, выручки. В результате по каждому показателю был получен
ряд индексных значений. Они сформировали исходную информацию о
динамике развития показателей кризисного поля ООО «Кавказвнешторг»,
ОАО «Старт» и ОАО «Рычал-Су». При этом, как показывают расчеты, они
имеют разнонаправленную динамику по всем рассматриваемым критериям.
142
Таблица 3.7 – Расчет параметров «кризисного поля» в ООО «Кавказвнешторг» в 2009-2013 гг.
Показатель
Максимальное значение собственного капитала, тыс. руб.
Минимальное значение собственного капитала, тыс. руб.
Индексное значение собственного капитала
Максимальное значение активов, тыс. руб.
Минимальное значение активов, тыс. руб.
Индексное значение активов
Максимальное значение текущих обязательств, тыс. руб.
Минимальное значение текущих обязательств, тыс. руб.
Индексное значение краткосрочных обязательств
Максимальное значение дебиторской задолженности, тыс. руб.
Минимальное значение дебиторской задолженности, тыс. руб.
Индексное значение дебиторской задолженности
Максимальное значение выручки, тыс. руб.
Минимальное значение выручки, тыс. руб.
Индексное значение выручки
2009
0,006
0,185
0,962
0,164
0,618
Анализируемый период, год
2010
2011
2012
372003
137868
0,021
0,000
1,000
445458
303952
0,173
0,000
1,000
282919
123776
0,973
1,000
0,000
10117
7002
0,090
0,087
1,000
440586
290459
0,586
1,000
0,000
2013
0,21
0,30
0,92
0,22
0,589
143
Таблица 3.8 – Расчет параметров «кризисного поля» в ОАО «Старт» в 2009-2013 гг.
Показатель
Максимальное значение собственного капитала, тыс. руб.
Минимальное значение собственного капитала, тыс. руб.
Индексное значение собственного капитала
Максимальное значение активов, тыс. руб.
Минимальное значение активов, тыс. руб.
Индексное значение активов
Максимальное значение текущих обязательств, тыс. руб.
Минимальное значение текущих обязательств, тыс. руб.
Индексное значение краткосрочных обязательств
Максимальное значение дебиторской задолженности, тыс. руб.
Минимальное значение дебиторской задолженности, тыс. руб.
Индексное значение дебиторской задолженности
Максимальное значение выручки, тыс. руб.
Минимальное значение выручки, тыс. руб.
Индексное значение выручки
2009
0,0154
0,550
0,710
0,119
0,186
Анализируемый период, год
2010
2011
2012
282489
160780
0,0318
0,1502
812853
479276
0,680
1,000
576151
175682
0,814
1,000
35709
10563
0,184
1,000
655029
224992
0,324
0,515
2013
1,0000
0,23
0,000
0,638
0,000
0,769
0,817
0,373
1,000
0,315
144
Таблица 3.9 – Расчет параметров «кризисного поля» ОАО «Рычал-Су» в 2009-2013 гг.
Показатель
Максимальное значение собственного капитала, тыс. руб.
Минимальное значение собственного капитала, тыс. руб.
Индексное значение собственного капитала
Максимальное значение активов, тыс. руб.
Минимальное значение активов, тыс. руб.
Индексное значение активов
Максимальное значение текущих обязательств, тыс. руб.
Минимальное значение текущих обязательств, тыс. руб.
Индексное значение краткосрочных обязательств
Максимальное значение дебиторской задолженности, тыс. руб.
Минимальное значение дебиторской задолженности, тыс. руб.
Индексное значение дебиторской задолженности
Максимальное значение выручки, тыс. руб.
Минимальное значение выручки, тыс. руб.
Индексное значение выручки
2009
Анализируемый период, год
2010
2011
2012
0,001
0,044
0,313
0,382
0,946
1,000
0,794
0,774
0,986
1,000
36835
27778
0,443
77220
67826
0,169
36374
31706
0,874
6213
2664
0,000
47301
35864
0,819
2013
1,000
0,297
1,000
0,286
0,974
0,472
1,000
0,731
0,873
0,443
145
Отсутствие
общего
тренда
объясняется
особенностью
данной
разновидности индексного метода диагностики: при совпадении текущего
значения с максимальным и минимальным, значение индекса будет
принимать соответственно значение 1 или 0. Именно разнонаправленная
динамика изменения индексных значений показателей одновременно
повышает точность их последующего финансового моделирования, заранее
устраняя явную тенденцию к повышению или понижению.
Введем дополнительные пояснения к прогнозированию финансовых
показателей кризисного поля. Во-первых, в отличие от классического
анализа перспективной деятельности предприятий, формировании расчетной
модели и экстраполяции полученных результатов на весь прогностический
период, нами предлагается динамический ретроспективный анализ при
каждом последующем моделировании. Так, например, при прогнозе
показателя на 2014 год – результаты 2009-2013 гг. и т.д. Такой подход
повышает точность получаемых расчетов и практическую полезность
итоговых результатов. Во-вторых, учитывая то обстоятельство, что как
текущее, так и прогнозное индексное значение каждого показателя должно
быть в диапазоне [0; 1], необходимо корректно усреднить индексный ряд за
пятилетний период. Для этих целей в качестве критериального примем
прогнозное ограничение, образуемое как сумма среднего за пятилетний
период, предшествующий расчетам индексного значения, и среднего
пятилетнего минимума (исключающего нулевые значения индекса), т.е:
(3.8)
где n – количество периодов (лет);
– минимальное индексное ненулевое значение;
i…..it – индексные значения в каждом из расчетных периодов (лет).
Прогноз индексных значений показателей, а также прогноз основных
параметров «кризисного поля» по каждому исследуемому предприятию в
среднесрочной перспективе представлен в таблицах 3.10 - 3.15.
146
Таблица 3.10 – Прогноз индексных значений показателей ООО «Кавказвнешторг» в 2015-2017 гг.
Показатель
Максимальное значение собственного капитала, тыс. руб.
Минимальное значение собственного капитала, тыс. руб.
Индексное значение собственного капитала
Максимальное значение активов, тыс. руб.
Минимальное значение активов, тыс. руб.
Индексное значение активов
Максимальное значение текущих обязательств, тыс. руб.
Минимальное значение текущих обязательств, тыс. руб.
Индексное значение текущих обязательств
Максимальное значение дебиторской задолженности, тыс. руб.
Минимальное значение дебиторской задолженности, тыс. руб.
Индексное значение дебиторской задолженности
Максимальное значение выручки, тыс. руб.
Минимальное значение выручки, тыс. руб.
Индексное значение выручки
Прогнозный период, год
2015
2016
2017
372 003
137 868
0,25
445458
303952
0,37
282919
123776
0,96
10117
7274
0,33
440586
290459
0,676
372 003
137 868
0,30
445458
303952
0,40
282919
123776
0,95
10117
7274
0,36
440586
290459
0,687
372 003
187 563
0,23
445458
346577
0,25
275758
123776
0,99
10117
7892
0,25
396753
290459
1,000
Таблица 3.11 - Прогноз основных параметров «кризисного поля» ООО «Кавказвнешторг» в 2015-2017 гг., тыс. руб.
Показатель
Собственный капитал
Активы
Краткосрочные обязательства
Дебиторская задолженность
Выручка
Прогнозный период, год
2015
2016
2017
196136
208225
230298
355770
360908 371058,1
275758
275541
274923
8210
8304
8459
391909
393633
396753
147
Таблица 3.12 – Прогноз индексных значений показателей ОАО «Старт» в 2015-2017 гг.
Показатель
Прогнозный период, год
2015
2016
2017
Максимальное значение собственного капитала, тыс. руб.
Минимальное значение собственного капитала, тыс. руб.
Индексное значение собственного капитала
Максимальное значение активов, тыс. руб.
Минимальное значение активов, тыс. руб.
Индексное значение активов
Максимальное значение текущих обязательств, тыс. руб.
Минимальное значение текущих обязательств, тыс. руб.
Индексное значение текущих обязательств
282489
164653
0,2766
812853
479276
0,7069
576151
175682
0,8003
282489
179059
0,2529
812853
479276
0,748
576151
175682
0,8303
282489
190301
0,3404
725331
479276
1
509505
175682
1
Максимальное значение дебиторской задолженности, тыс. руб.
35709
35709
31457
Минимальное значение дебиторской задолженности, тыс. руб.
Индексное значение дебиторской задолженности
Максимальное значение выручки, тыс. руб.
Минимальное значение выручки, тыс. руб.
Индексное значение выручки
15198
0,484
655029
364144
0,4039
21821
0,4219
655029
415039
0,4841
21821
1
655029
415039
0,6064
Таблица 3.13 - Прогноз основных параметров «кризисного поля» ОАО «Старт» в 2015-2017 гг., тыс. руб.
Показатель
Собственный капитал
Активы
Краткосрочные обязательства
Дебиторская задолженность
Выручка
Прогнозный период, год
2015
2016
2017
197250
205216
221685
707309
722124
725331
496180
508187
509505
25124
27680
31457
481636
531209
560577
148
Таблица 3.14 – Прогноз индексных значений показателей ОАО «Рычал-Су» в 2015-2017 гг.
Показатель
Прогнозный период, год
2015
2016
2017
Максимальное значение собственного капитала, тыс. руб.
Минимальное значение собственного капитала, тыс. руб.
Индексное значение собственного капитала
Максимальное значение активов, тыс. руб.
Минимальное значение активов, тыс. руб.
Индексное значение активов
Максимальное значение текущих обязательств, тыс. руб.
36 835
28 176
0,3285
77 220
69 411
0,4472
36 374
36 835
30 476
0,2256
77 220
69 411
0,5056
36 344
36 835
30 476
0,5040
77 220
71 644
0,5796
36 344
Минимальное значение текущих обязательств, тыс. руб.
Индексное значение текущих обязательств
Максимальное значение дебиторской задолженности, тыс. руб.
Минимальное значение дебиторской задолженности, тыс. руб.
Индексное значение дебиторской задолженности
Максимальное значение выручки, тыс. руб.
Минимальное значение выручки, тыс. руб.
Индексное значение выручки
35 786
0,9479
6 213
2 664
0,8062
47 301
45 235
0,9132
35 786
1,0000
6 213
2 664
0,8087
47 122
45 235
0,9841
36 064
0,8968
6 213
5 260
0,3131
47 122
45 852
0,8447
Таблица 3.15 - Прогноз основных параметров «кризисного поля» ОАО «Рычал-Су» в 2015-2017 гг., тыс. руб.
Показатель
Собственный капитал
Активы
Краткосрочные обязательства
Дебиторская задолженность
Выручка
Прогнозный период, год
2015
2016
2017
31021
31910
33681
73032
73267
73442
36343
36344
36315
5525
5534
5559
47122
47092
46924
149
Прогнозные результаты позволяют сделать следующие выводы. ООО
«Кавказвнешторг» в стратегической перспективе имеет реальные шансы по
изменению сложившейся ситуации в позитивном направлении. Так, в 20152017 гг. ожидаемый прирост собственного капитала, активов превысит
аналогичный прирост по текущим краткосрочным обязательствам, что будет
свидетельствовать о незначительном повышении финансовой устойчивости
предприятия. В то же время снижение кризисной напряженности будет
происходить в некоторой степени в ущерб рыночной активности.
Кризисное поле ОАО «Старт» на протяжении прогнозного периода
будет меняться разнонаправлено: увеличение собственного капитала будет
сопровождаться снижением общей величины совокупных активов и
краткосрочных обязательств, но более существенном ростом денежного
потока от операционной деятельности.
Полагаем, незначительные изменения на протяжении 2015-2017 гг.
произойдут в ОАО «Рычал-Су». Предприятие, вероятнее всего, не прибегнет
к активному усилению своих рыночных позиций, а будет заинтересовано,
скорее, в сохранении текущих, а также наращивании внутренней финансовой
устойчивости. Использование политики заимствования маловероятно при
позитивной динамике показателей собственного капитала и активов.
Как было отмечено выше, скорость оборота финансовых ресурсов
оказывает влияние на финансовую стабильность предприятия. Чем выше
скорость оборота финансовых ресурсов, тем ниже скорость наращивания
активов. Математически данную зависимость можно выразить в виде:
(3.9)
где N – скорость оборота финансовых ресурсов, раз;
FR – финансовые ресурсы (прибыль, амортизация, заемные и
привлеченные средства и др.), тыс. руб.
Скорректируем формулу 3.9 с учетом фактора неопределенности α:
α
(3.10)
150
где α – средний уровень финансового риска в организации.
Примем скорость оборота финансовых ресурсов N за базовую
характеристику финансового состояния предприятия S, а новое состояние –
. В результате изменения скорости оборота финансовых ресурсов, т.е. N,
происходит изменение состояния системы с S до
. С практической точки
зрения, большую полезность представляет величина отклонения, выявленная
между скоростью N и
, соответственно между S до
В ситуации, когда
.
, речь идет о сохраняющемся потенциале
стабильности финансовой системы предприятия с точки зрения циркуляции в
ней имеющихся финансовых ресурсов. Финансовая система предприятия
характеризуется эффективным использованием имеющегося финансового
потенциала.
Если
, то в системе происходит растрачивание финансовых
ресурсов, а, следовательно, их вероятное замещение в том числе за счет
внешних источников. Низкая скорость оборота финансовых ресурсов
выступает, на наш взгляд, одним из индикаторов текущей финансовой
нестабильности предприятия. Финансовая отдача предприятия снижается,
что провоцирует руководство организации к наращиванию своих долговых
обязательств преимущественно за счет внешних источников.
При
, в системе не происходит явных динамических изменений в
скорости потребления финансовых ресурсов. Низкий или практически
нулевой прирост финансовых ресурсов предприятия характеризует его
неспособность существенно наращивать в краткосрочной перспективе свой
финансовый потенциал, а, следовательно, является признаком текущей
финансовой нестабильности.
Проанализируем скорость оборота финансовых ресурсов исследуемых
предприятий в 2009-2013 гг., используя данные Приложения Н (таблицы Н.1Н.2), результаты отразим в таблице 3.16.
За исследуемый период скорость оборота финансовых ресурсов была
выше единицы, что свидетельствует о достаточности капитала для
151
финансирования предприятий. В то же время динамика отклонений, т.е. N`-N
была разнонаправленной: если для ООО «Кавказвнешторг» и ОАО «Старт» в
целом она убывающая то в ОАО «Рычал-Су» - растущая по итогам 2013 года.
Для всех трех предприятий на протяжении 2009-2013 гг. важная роль в
обеспечении
эффективности
финансово-хозяйственной
деятельности,
финансировании активов принадлежала внешним источникам.
Таблица 3.16 – Расчет скорости оборота финансовых ресурсов
предприятий в 2009-2013 гг.
Показатель
N = A*(1-α)/FR
N`-N
N = A*(1-α)/FR
N`-N
N = A*(1-α)/FR
N`-N
Расширим
Расчетный период, год
2009
2010
2011
2012
ООО «Кавказвнешторг»
1,27
1,33
1,37
2,90
-0,05
0,06
0,04
1,53
ОАО «Старт»
1,27
1,25
1,36
2,53
-0,02
-0,01
0,11
1,17
ОАО «Рычал-Су»
1,66
1,54
1,84
1,79
-0,10
-0,12
0,30
-0,05
рассмотренный
выше
подход
оценки
2013
1,76
-1,14
2,41
-0,12
2,45
0,66
стабильности
финансового состояния через призму скорости оборота финансовых ресурсов
путем включения в него фактора времени. Изучим финансовое состояние
организации S в текущем временном отрезке t. Финансовая система
предприятия
продуцирует
финансовые
ресурсы
FR,
привлекает
недостающую их часть из внешней среды OS. Финансовое состояние S –
одно из состояния множества N, где
.
Математически в наиболее общем виде производство и потребление
ресурсов финансовой системой предприятия в наиболее общем виде выразим
в виде стандартной балансовой модели
(3.11)
где FR – финансовые ресурсы, продуцируемые самой системой, тыс.
руб.;
152
OFR – финансовые ресурсы, привлекаемые в систему из внешней
среды, тыс. руб.;
FRC – финансовые ресурсы, потребляемые системой, тыс. руб.
Совершенно очевидно, что в ситуации S<0, возникает дефицит
финансовых
ресурсов,
потеря
устойчивости
финансового
состояния
предприятия, которая в конечном итоге приводит к кризису. При S>0 явных
признаков ухудшения финансового состояния не отмечается.
В долгосрочной перспективе устойчивость S зависит от нескольких
факторов, наиболее значимыми из которых являются: объем и скорость
производства и потребления финансовых ресурсов, а также их структура.
Дополним равенство (3.10) включением в него фактора времени
(3.12)
где k1, k2, k3, - темп роста стоимости ресурсов.
В случае нелинейного изменения скорости формирования, потребления
ресурсов, формула (3.12) примет вид
(3.13)
Сбалансированное производство и потребление финансовых ресурсов в
стратегической перспективе достигается при St>S, т.е. как минимум при
(3.14)
Условие (3.14) означает устойчивость структуры финансовых ресурсов,
т.е. превышение собственного финансирования над заемным.
Превышение денежных притоков над оттоками в системе производства
и потребления позволяет сформировать следующее условие антикризисной
устойчивости, которое обозначим как эффективность функционирования
финансовой системы предприятия
(3.15)
Соотношение между условиями 3.14 и 3.15 позволяет судить о
позитивном развитии организации в перспективе, снижении вероятности
наступления финансовой нестабильности
(3.16)
153
Условие 3.16 полагаем считать индикатором устойчивости финансовой
системы предприятии к кризису в текущей или стратегической перспективе.
Его положительное растущее значение свидетельствует о сохраняющемся
финансовом потенциале организации, возможности его роста даже в
ситуации текущей неплатежеспособности. Выполним расчет эффективности
системы функционирования финансовых ресурсов по каждому объекту
исследования, результаты отразим в таблицах 3.17 – 3.19.
В расчетах были приняты определенные допущения. Для целей
исследования собственные финансовые ресурсы рассчитаны как собственный
капитал и амортизация. Величину потребленных финансовых ресурсов в
определенной степени отражает объем понесенных предприятием затрат,
участвующих при формировании финансовых результатов по основной
деятельности.
Таблица 3.17 - Расчет показателей эффективности состояния финансовой
системы ОАО «Старт» в 2009-2013 гг.
Показатель
Финансовые ресурсы,
продуцируемые самой системой
(FR), тыс. руб.
Средний темп роста (k1)
Финансовые ресурсы,
привлекаемые в систему из
внешней среды (OFR), тыс. руб.
Средний темп роста (k2)
Финансовые ресурсы,
потребляемые системой (FRC),
тыс. руб.
Средний темп роста (k3)
Финансовое состояние системы,
S, тыс. руб.
2009
Расчетный период, год
2010
2011
2012
2013
165 853
0,97
169 772
1,02
162 582
0,96
409 362
2,52
508 987
1,24
178 990
1,120
173 997
0,972
158 810
0,913
63 338
0,399
50 257
0,79
367 958
1,120
367 072
0,998
431 774
1,176
284 650
0,659
274 613
0,96
-23 115
-23 303
-110 382
188 050
284 631
154
Таблица 3.18 – Расчет показателей эффективности состояния финансовой
системы ООО «Кавказвнешторг» в 2009-2013 гг.
Расчетный период, год
Показатель
Финансовые ресурсы,
продуцируемые самой системой
(FR), тыс. руб.
Средний темп роста (k1)
Финансовые ресурсы,
привлекаемые в систему из
внешней среды (OFR), тыс. руб.
Средний темп роста (k2)
Финансовые ресурсы,
потребляемые системой (FRC),
тыс. руб.
Средний темп роста (k3)
Финансовое состояние системы,
S, тыс. руб.
2009
2010
2011
2012
2013
183 037
0,99
188 965
1,03
206 235
1,09
311 905
1,51
355 622
1,14
419 721
1,05
460 462
1,10
493 133
1,07
100 391
0,20
71 039
0,71
291 113
1,36
349 578
1,20
430 740
1,23
635 378
1,48
834 292
1,31
311 646
299 849
268 628
-223 082
-407 631
Расчеты показывают, что баланс потребления финансовых ресурсов в
ООО «Кавказвнешторг» и ОАО «Старт» в целом ухудшился за исследуемый
период несмотря на существенный рост продуцируемых финансовыми
системами предприятий финансовых ресурсов, что говорит, скорее, о
невозможности быстро трансформировать высвобождающийся капитал в
активы. В ОАО «Рычал-Су», несмотря на растущее потребление финансовых
ресурсов при невысоком росте их собственного производства, эффективность
финансовой системы далека от критической.
Таблица 3.19 - Расчет показателей эффективности состояния финансовой
системы ОАО «Рычал-Су» в 2009-2013 гг.
Расчетный период, год
Показатель
1
Финансовые ресурсы,
продуцируемые самой системой
(FR), тыс. руб.
Средний темп роста (k1)
Финансовые ресурсы,
привлекаемые в систему из
внешней среды (OFR), тыс. руб.
Средний темп роста (k2)
2009
2
2010
3
2011
4
2012
5
2013
6
30 501
1,00
31 075
1,02
34 578
1,11
39 822
1,15
42 540
1,07
22 000
1,08
22 243
1,01
20 049
0,90
20 601
1,03
20 638
1,01
155
Продолжение таблицы 3.19
1
Финансовые ресурсы,
потребляемые системой (FRC),
тыс. руб.
Средний темп роста (k3)
Финансовое состояние системы,
S, тыс. руб.
2
3
4
5
6
36 468
1,36
32 735
0,90
36 307
1,11
32 751
0,90
34 414
1,05
16 033
20 583
18 320
27 672
28 765
Используя результаты предыдущих расчетов, выполним прогноз
изменения финансового состояния системы производства и потребления
финансовых ресурсов в стратегической перспективе, т.е. в течение 3 лет.
В качестве прогнозных значений n1, n2, n3, примем среднее значение
темпов роста соответствующего показателя за 2009-2013 гг. Расчет
прогнозных показателей выполнялся с использованием рассмотренных выше
условий 3.10 - 3.16. Полученные результаты отразим в таблицах 3.20 - 3.22.
Таблица 3.20 – Прогнозирование устойчивости финансовой системы
ООО «Кавказвнешторг» в 2015-2017 гг.
Показатель
Финансовые ресурсы, продуцируемые самой системой
при среднем сохраняющемся темпе роста (FR), тыс. руб.
Финансовые ресурсы, привлекаемые в систему из
внешней среды при среднем темпе роста (OFR), тыс.
руб.
Прогнозный период, год.
2015
2016
2017
632858
786876
978376
39877
31641
25106
Финансовые ресурсы, потребляемые системой при
среднем темпе роста (FRC), тыс. руб.
Объем финансовых ресурсов, необходимый для
соблюдения условия устойчивости, тыс. руб.
264929
255588
246575
592981
755235
953270
Эффективность функционирования финансовой системы
предприятия, тыс. руб.
Индикатор устойчивости финансовой системы
предприятия к кризису
407806
562929
756907
1,45
1,34
1,26
При сохранении средних текущих темпов производства и потребления
финансовых ресурсов на протяжении 2015-2017 гг. в ООО «Кавказвнешторг»
индикатор устойчивости финансовой системы предприятия к кризису будет
убывающим. В то же время его прогнозное снижение с 1,45 в 2015 до 1,26 по
итогам 2017 гг. будет символизировать нарастание финансовых рисков, а
156
баланс устойчивости не в последнюю очередь зависеть от эффективности
управления операционной деятельностью, в частности, себестоимостью
производимой и реализуемой продукции.
Таблица 3.21 – Прогнозирование устойчивости финансовой системы
ОАО «Старт» в 2015-2017 гг.
Прогнозный период, год
2015
2016
2017
Показатель
Финансовые ресурсы, продуцируемые самой системой
при среднем сохраняющемся темпе роста (FR), тыс. руб.
Финансовые ресурсы, привлекаемые в систему из
внешней среды при среднем темпе роста (OFR), тыс.
руб.
Финансовые ресурсы, потребляемые системой при
среднем темпе роста (FRC), тыс. руб.
Объем финансовых ресурсов, необходимый для
соблюдения условия устойчивости, тыс. руб.
Эффективность функционирования финансовой системы
предприятия, тыс. руб.
Индикатор устойчивости финансовой системы
предприятия к кризису
Опасной
с
точки
зрения
405467
462298
527094
50268
35571
25171
1095477
1438430 1888749
355199
426727
501924
-639742
-940562
1336484
-0,56
-0,45
-0,38
эффективности
функционирования
финансовых ресурсов в стратегической перспективе будет выглядеть
ситуация в ОАО «Старт». Величина индикатора эффективности будет
колебаться в отрицательном диапазоне на протяжении 2015-2017 гг.,
несмотря
на
некоторое
увеличение.
Без
эффективно
разработанной
антикризисной стратегии, сбалансированной стратегии управления активами
руководство будет вынуждено вернуться к тактике наращивания внешнего
финансирования.
Как
и
в
предыдущем
случае,
вектор
ресурсной
эффективности в значительной степени будет связан с сокращением
производственных
затрат,
их
сбалансированным
управлением.
Более
стабильным нам видится управление финансовыми ресурсами в прогнозном
периоде в ОАО «Рычал-Су». Примерно равные среднегодовые темпы роста
производства и потребления финансовых ресурсов, умеренное внешнее
финансирование
позволят
предприятию
поддерживать
финансовой эффективности на позитивном уровне.
индикатор
157
Таблица 3.22 – Прогнозирование устойчивости финансовой системы
ОАО «Рычал-Су» в 2015-2017 гг.
Прогнозный период, год
2015
2016
2017
Показатель
Финансовые ресурсы, продуцируемые самой системой
при среднем сохраняющемся темпе роста (FR), тыс. руб.
Финансовые ресурсы, привлекаемые в систему из
внешней среды при среднем темпе роста (OFR), тыс.
руб.
45445,4
48548,3
51863,1
20676,9
20715
20753,1
Финансовые ресурсы, потребляемые системой при
среднем темпе роста (FRC), тыс. руб.
Объем финансовых ресурсов, необходимый для
соблюдения условия устойчивости, тыс. руб.
36162
37998,3
39927,9
24769
27833
31110
Эффективность функционирования финансовой системы
предприятия, тыс. руб.
Индикатор устойчивости финансовой системы
предприятия к кризису
29960
31265
32688
0,83
0,89
0,95
Таким образом, реализация предложенного подхода в антикризисном
прогнозировании
управленческих
финансовое
позволяет
решений,
состояние
в
повысить
эффективность
определенной
предприятий.
С
степени
практической
принятия
стабилизировать
точки
зрения,
рассмотренные выше прогностические оценки выступают необходимым
элементом
комплексной
системы
стратегического
антикризисного
управления.
3.3 Реализация стратегического подхода в антикризисном управлении
предприятиями
Сохраняющаяся
нестабильность
отечественной
экономики,
в
особенности ее производственной системы, обострение конкурентной
борьбы на товарных рынках, производственных и отраслевых комплексах
приводят к изменению предпринимательского мышления: руководство
коммерческих
компаний
все
чаще
прибегает
к
использованию
стратегического подхода к оценке и принятию управленческих решений.
158
Как было отмечено выше, особенностью стратегического подхода в
рамках антикризисного управления является то обстоятельство, что
формирование финансового потенциала, поддержание его стабильности
должно не только опираться на существующую модель мобилизации и
распределения финансовых ресурсов организации, но и учитывать динамизм
ее изменения на протяжении нескольких лет. Не последняя роль в
обеспечении стратегической антикризисной устойчивости предприятия
принадлежит превентивным действиям, которые, на наш взгляд, должны
реализовываться в комплексе с остальными мероприятиями.
Антикризисное управление с позиции стратегического подхода
объединяет в себе традиционные элементы финансового и стратегического
менеджмента, но имеет ряд функциональных особенностей, свойственных
данной
подсистеме
финансового
менеджмента.
Так,
антикризисное
управление, на наш взгляд:
- осложняется множественностью и пространством функциональных
задач, лежащих в его основе;
- требует качественной согласованности между всеми уровнями
управления, а также потребителями финансовых ресурсов;
- сопровождается расширенным финансовым контролем и ресурсным
мониторингом;
- уделяет важную роль превентивной составляющей;
- основано на более углубленном исследовании изменений внешней
среды;
- охватывает все подсистемы принятия управленческих решений;
- содержит высокий потенциал неопределенности и риска в принятии
решений.
Информационная модель антикризисного стратегического управления
опирается в своей основе на существующее пространство управленческих
решений и воздействий (рисунок 3.9).
159
1
Финансовое
управление
Стратегическое
управление
4
3
2
Антикризисное
управление
Рисунок 3.9 – Плоскости взаимодействия стратегического, финансового и
антикризисного управления в организации
Полагаем, что антикризисное управление в организации должно носить
постоянный
характер
даже
в
ситуации,
когда
явных
признаков
дестабилизации не наблюдается. Учитывая то обстоятельство, что кризис
сопровождается потерей финансовых ресурсов в той или иной степени, то его
тесная связь с системой финансового менеджмента совершенно очевидна.
Выступая, по сути, подсистемой финансового менеджмента, антикризисное
управление в стратегической перспективе должно обеспечивать ресурсную
сбалансированность организации. Антикризисное управление с позиций
стратегического подхода направлено на создание необходимых условий и
устранение негативных рисковых факторов, которые могут возникнуть на
предприятии в обозримом будущем.
Так, принятие управленческих решений в первой плоскости (1)
направлено
финансовыми
на
формирование
ресурсами
в
стабильного
системе
снабжения
долгосрочного
организации
стратегического
финансового планирования. При этом важное значение должно отводиться
достижению оптимальной структуры капитала, оптимизации стоимости
используемых финансовых ресурсов, установлению устойчивых рыночных
позиций.
160
Вторая
плоскость
содержательных
решений
моментов
(2)
основана
антикризисного
на
взаимодействии
управления
в
рамках
стратегического менеджмента предприятия. В частности, речь идет о
реализации антикризисных стратегий, направленных на эффективное
размещение
финансовых
финансирования,
активном
ресурсов
сочетании
при
минимальных
рыночного
и
рисках
стратегического
подходов к управлению, их согласованности в принятии решений,
ориентированных на усиление конкурентных позиций.
В третьей плоскости решений (3) основной акцент делается на
финансовой составляющей в антикризисном управлении, конструировании и
последующей реализации эффективных стратегий финансирования с целью
недопущения снижения скорости и качества функционирования финансовой
системы предприятия.
И, наконец, четвертая плоскость решений (4) строится на триплексе
финансового, стратегического и антикризисного менеджмента, комплексной
реализации инструментов, лежащих в их основе. Оптимальный баланс
инструментария антикризисного финансового менеджмента с опорой на
долгосрочное видение будущей эффективности организации позволяет
сконфигурировать оптимальную антикризисную стратегию.
Антикризисная стратегия организации должна быть нацелена на
построение такой системы принятия решений, при которой прирост
эффективности
в
долгосрочной
перспективе
превышает
текущую
эффективность.
Значимой особенностью стратегического антикризисного управления
предприятиями, на наш взгляд, является то обстоятельство, что, с одной
стороны,
достаточно
сложно
спрогнозировать
последствия
принятия
управленческих решений в течение длительного промежутка времени, с
другой – эффективность таких решений зависит от множества факторов, в
том числе неопределенного характера. В этой связи возникает необходимость
161
рассматривать стратегическое антикризисное управление предприятиями в
тесной связи с системой риск-менеджмента.
В частности, идентификация рисков в принятии долгосрочных
решений, с позиции антикризисного управления, позволяет выстроить более
взвешенную
систему
принятия
управленческих
решений,
способную
повысить эффективность всей системы финансового менеджмента.
Акцентирование
на
рисковой
составляющей
в
принятии
стратегических решений способствует более содержательному комплексному
восприятию назначения антикризисного стратегического управления как
такового.
С точки зрения принятия управленческих решений, целесообразно
выделение рисков в организации, их описание и оценка с позиции
стратегического подхода. Рассмотрим наиболее значимые стратегические
финансовые риски (таблица 3.23).
Таблица 3.23 – Характеристика наиболее опасных стратегических
финансовых рисков предприятий с позиции антикризисного управления
Наиболее опасные стратегические
финансовые риски (с позиции
организации)
Снижение финансового
потенциала организации
Утрата рыночных позиций
организацией
Негативное изменение структуры
капитала организации
Рост стоимости потребляемых
финансовых ресурсов
Уменьшение инвестиционной
активности
Ухудшение платежной
дисциплины по долгосрочным
обязательствам
Неконтролируемый рост
себестоимости производимой
продукции (работ, услуг)
Негативное изменение структуры
активов
Риск-фактор
Уменьшение
прибыли,
отток
капитала,
неэффективное налоговое администрирование и др.
Снижение доли продаж, сокращение линейки
продаж, падение цен на реализованную продукцию
и др.
Превалирование заемного финансирования и
привлеченных
источников,
неэффективное
потребление и др.
Увеличение стоимости кредитов, рост затрат по
обслуживанию и др.
Снижение
темпов
привлечения
инвестиций,
ухудшение их структуры и др.
Неплатежи, несоблюдение сроков погашения
обязательств и т.д.
Увеличение производственных затрат и др.
Замедление оборачиваемости активов, чрезмерное
увеличение доли запасов и др.
162
Качественное управление рассмотренными выше рисками реализуется
посредством
эффективно
действующего
механизма
стратегического
антикризисного управления и финансового оздоровления в организации.
Целью
создания
и
последующей
реализации
стратегического
механизма финансового оздоровления в организации является повышение
его финансового и стоимостного потенциала в длительной перспективе [36].
Формирование антикризисных стратегий, их последующая оценка
являются достаточно сложными в рисковом плане, так как требуют учета
множества внутренних и внешних факторов. В частности, при построении
таких стратегий требуется ряд допущений: целесообразно определиться с
критериями
долгосрочной
эффективности
антикризисных
перспективе стратегическая
стратегий.
Полагаем,
в
эффективность организация
складывается из нескольких составляющих, в частности: стабильной
циркуляции финансовых ресурсов в своей финансовой системе, устойчивых
рыночных позиций и растущего инвестиционного потенциала предприятия.
На наш взгляд, показателем, позволяющим оценить эффективность
производства
и
потребления
финансовых
ресурсов
в
длительной
перспективе, может стать соотношение между производимыми предприятием
собственными финансовыми ресурсами и их общей величиной
(3.17)
где FRE – общая эффективность производства и потребления
финансовых ресурсов.
Данный
показатель
затрагивает
ключевой
аспект
финансовой
устойчивости – финансовую независимость предприятия от внешних
источников финансирования. При этом в отличие от классического
коэффициента автономии, показатель FRE учитывает только реально
вовлеченные в производственный процесс финансовые ресурсы, а не всю
величину используемого капитала.
Оценка рыночных позиций в стратегической перспективе особенно
значима для организаций, которые активно вовлечены в процесс освоения
163
рынка. Не секрет, что основным критерием рыночной, в том числе и
финансовой эффективности, является объем продаж. Еще большую ценность
данный
показатель
приобретает
при
сопоставлении
с
величиной
авансированного в активы капитала, обеспечивающего заданный объем
продаж
(3.18)
где MO – коэффициент рыночных возможностей предприятия;
SAL – продажи, руб.;
DI – дебиторская задолженность (краткосрочная), руб.;
А – совокупные активы, руб.;
Включение в формулу (3.18) дебиторской задолженности не случайно:
ее величина являются, как известно, частью денежного потока, но
распределенного во времени.
Потенциал
инвестиционной
привлекательности
предприятия
в
стратегической перспективе играет важнейшую роль. Растущая динамика
реальных инвестиций в активы организации выступает индикатором ее
стабильности. В качестве показателя инвестиционной привлекательности
предприятия предлагаем использовать соотношение затрат (инвестиций) в
наиболее «производительную» часть активов предприятия к общему объему
реальных инвестиций в организацию от любых источников
(3.19)
где IA – потенциал инвестиционной привлекательности;
IFC – инвестиции в основные активы (только основные фонды),
руб.;
ICA – инвестиции в оборотные активы (только запасы и затраты),
руб.;
I – реальные инвестиции в организацию, руб.
Критериальные значения рассмотренных выше показателей, а также их
комплексная связь между собой для целей формирования антикризисной
стратегии предприятия представлены в виде матрицы (рисунок 3.10).
164
Параметры антикризисной
стратегии
Эффективность антикризисной стратегии
Низкая
Средняя
Высокая
Эффективность
производства
и
потребления
финансовых
ресурсов FRE
Оценка рыночных
возможностей
организации MO
Потенциал
инвестиционной
привлекательност
и предприятия IA
0 < FRE ≤ 0,3
(1)
0,3 < FRE ≤ 0,8
(2)
FRE > 0,8
(3)
0 < MO ≤ 0,5
(4)
0,5 < MO ≤ 1
(5)
MO > 1
(6)
IA ≤ 0,2
(7)
0,2 < IA ≤ 0,4
(8)
IA > 0,4
(9)
Рисунок 3.10 – Матрица антикризисных стратегий организации
Остановимся подробнее на использовании возможностей матрицы
антикризисных стратегий (МАС).
Стратегия минимального прироста финансовых ресурсов предприятия
в долгосрочной перспективе (одновременное сочетание квадрантов 1-4-7).
Особенностью данной стратегии является низкая ресурсная отдача:
производимых ресурсов недостаточно для удовлетворения производственных
потребностей, что оказывает прямое воздействие на инвестиционный
потенциал, который остается низким и значительно ослабляет рыночные
возможности организации. В целом для данной антикризисной стратегии
характерна низкая эффективность. В то же время, у данной антикризисной
стратегии могут быть вариации (преобладание двух любых квадрантов в
столбце из трех возможных), что может свидетельствовать об усилении или
ослаблении отдельно взятой составляющей в обеспечении устойчивости. Так,
например, сочетание 1-7-5 и 1-7-6 символизирует о разной степени усиления
рыночных позиций предприятия.
Для стратегии комфортного обеспечения финансовой и рыночной
устойчивости (сочетание квадрантов 2-5-8) характерно сбалансированное
165
производство и
используемого
потребление финансовых
капитала,
ресурсов, высокая
авансированного
в
активы,
отдача
значительное
инвестирование в операционную деятельность. Данная стратегия является
наиболее оптимальной с точки зрения риска: предприятие стремится
примерно к пропорциональному инвестиционному ресурсному потреблению,
подкрепленному хорошими лидирующими рыночными позициями. По
аналогии с предыдущей антикризисной стратегий у данного типа могут быть
разновидности. В частности, сочетание 1-5-8 квадрантов говорит о том, что
достижение рыночной и инвестиционной эффективности обеспечивается
преимущественно за счет заемных источников, тогда как сочетание 3-5-8
говорит о стремлении в большей степени к собственному финансированию.
Ситуации 2-8-4 и 2-8-6 являются в некоторой степени противоположными:
при одинаковых ресурсных возможностях предприятие либо стремится к
сдерживанию рыночных позиций (первый вариант), либо их наращивает
(второй вариант).
Более эффективной с точки зрения обеспечения долгосрочной
антикризисной
стабильности
нами
видится
стратегия
комплексного
поддержания финансового равновесия. Комплексность в данном случае
означает гармоничное распределение финансовых ресурсов с целью
одновременного обеспечения доминирующих рыночных позиций, структуры
капитала
и
инвестиционной
привлекательности,
достаточных
для
поддержания организацией заданных параметров своего развития. Данная
стратегия характеризуется сочетанием 3-6-9 квадрантов. При этом возможны
комбинации: 1-6-9 и 2-6-9, соответственно, символизирующие агрессивную
и умеренную заемную политику. Варианты 3-9-4 и 3-9-5 в определенной
степени являются балансирующими: в ситуации максимальной ресурсной и
инвестиционной
отдачи
предприятие
варьирует
своими
рыночными
позициями и, тем, самым контролирует приток капитала с заданным уровнем
интенсивности.
166
Кроме описанных выше антикризисных стратегий возможно также, что
антикризисное восстановление будет происходить по так называемой
диагонали «пассивного финансирования» (сочетание 7-5-3) и «агрессивного
инвестиционного роста» (сочетание 1-5-9). Первый вариант предполагает
поддержание
восходящий
инвестиционной
уровень
активности
рыночного
на
минимальном
позиционирования
и
уровне,
последующее
сокращение заемного финансирования. Реализация антикризисной стратегии
«агрессивного
инвестиционного
роста»
основана
на
увеличении
инвестиционных возможностей за счет преимущественного заемного
финансирования при среднем уровне рыночных ожиданий организации.
Выполним
сравнительный
анализ
антикризисных
стратегий
предприятий СКФО в соответствии с рассмотренным подходом, используя
результаты предыдущих расчетов (таблица 3.24, рисунок 3.11).
Таблица 3.24 – Расчет показателей матрицы антикризисных стратегий
исследуемых предприятий в 2009-2013 гг.
Исследуемый период, год
2009
2010
2011
2012
2013
1
2
3
4
5
6
ООО «Кавказвнешторг»
Общая эффективность производства и
потребления финансовых ресурсов
0,45
0,46
0,38
1,44
1,85
Коэффициент рыночных возможностей
предприятия
1,18
1,17
1,47
0,67
1,12
Потенциал инвестиционной привлекательности
0,27
0,28
0,28
0,26
0,52
ОАО «Старт»
Общая эффективность производства и
потребления финансовых ресурсов
0,63
0,54
0,48
0,49
0,43
Коэффициент рыночных возможностей
предприятия
0,48
0,54
0,59
1,43
0,63
Показатель
Потенциал инвестиционной привлекательности
0,20
ОАО «Рычал-Су»
Общая эффективность производства и
потребления финансовых ресурсов
0,84
Коэффициент рыночных возможностей
предприятия
0,74
Потенциал инвестиционной привлекательности
0,84
0,21
0,24
0,18
0,57
0,95
0,95
1,22
1,24
0,74
0,87
0,69
1,00
0,67
0,96
0,72
0,82
167
Результаты расчетов наглядно демонстрируют, что на протяжении
исследуемого
стратегиями
периода
ООО
комфортного
«Кавказвнешторг»
обеспечения
балансирует
финансовой
и
между
рыночной
устойчивости. Предприятие тяготеет к наращиванию рыночных позиций на
протяжении
2009-2012
гг.,
последовательно
закрепляя
получаемые
преимущества (квадранты 2-6-8) и трансформируя их в достижение
оптимального ресурсного потребления с ярко выраженным стремлением к
наращиванию собственных источников финансирования (квадранты 3-5-8).
По итогам 2013 года предприятие заинтересовано в сохранении заданных
стратегических позиций, комплексному поддержанию своего финансового
равновесия.
Достаточно интересная ситуация на протяжении исследуемого периода
прослеживалась в ОАО «Старт». Так, предприятие стремится, скорее, к
комплексному поддержанию своего финансового равновесия за счет
обеспечения максимальной ресурсной и инвестиционной отдачи. Налицо
явное агрессивное варьирование своими рыночными позициями с целью
контроля притока поступающего капитала. В то же время, предприятие,
осознавая высокую скорость наращивания и потребления финансовых
ресурсов, постепенно, на протяжении 2010-2012 гг. предпринимает попытки
по достижению комфортного потребления (квадранты 2-4-8) и (квадранты 25-8). По итогам 2013 года прослеживается не четко выраженная стратегия
агрессивного инвестиционного роста (квадранты 2-5-9).
Устойчивой, содержательной в стратегическом плане, нам видится
политика управления своими финансовыми ресурсами в ОАО «Рычал-Су».
На протяжении 2009-2013 гг. предприятие следовало стратегии комплексного
поддержания своего финансового равновесия (квадранты 3-5-9). Отдельные
скачки были заметны в ресурсном плане: предприятию достаточно было в
целом собственных ресурсов для обеспечения текущего потребления
(обеспечения покрытия операционных затрат).
2
3
6
4
5
6
4
5
6
7
8
9
7
8
9
7
8
9
1
2
3
1
2
3
1
2
3
4
5
6
4
5
6
4
5
6
7
8
9
7
8
9
7
8
9
1
2
3
1
2
3
1
2
3
4
5
6
4
5
6
4
5
6
7
8
9
7
8
9
7
8
9
1
2
3
1
2
3
1
2
3
4
5
6
4
5
6
4
5
6
7
8
9
7
8
9
7
8
9
1
2
3
1
2
3
1
2
3
4
5
6
4
5
6
4
5
6
7
8
9
7
8
9
7
8
9
а) ООО «Кавказвнешторг»
б) ОАО «Старт»
2010
5
2011
4
2009
1
2012
3
2013
2
2009
1
2010
3
2011
2
2012
1
2013
2013
2012
2011
2010
2009
168
в) ОАО «Рычал-Су»
МАС ООО
«Кавказвнешторг»
МАСстратегий
ОАО «Старт»
ОАО «Рычал-Су»
Рисунок
3.11
– Динамика изменений антикризисных
исследуемых предприятийМАС
в 2009-2013
гг.
в 2008-2012 гг.
в 2008-2012 гг.
в 2008-2012 гг.
169
С
практической
точки
зрения,
определенный
научно-
исследовательский интерес представляет собой моделирование поведения
организации в зависимости от избранной антикризисной стратегии.
Используя
предыдущие
результаты
расчетов
отдельных
показателей
матрицы антикризисных стратегий, эффективности функционирования
финансовых ресурсов исследуемых предприятий, данные Приложения О
(таблицы О.1), выполним прогноз показателей МАС в 2015-2017 гг.,
результаты занесем в таблицу 3.25, их визуализацию представим на рисунке
3.12. С некоторыми допущениями такой прогноз позволяет сформировать
тенденции дальнейшего антикризисного развития либо ухудшения ситуации
на предприятии.
Таблица 3.25 – Прогноз показателей матрицы антикризисных стратегий
предприятий в 2015-2017 гг.
Показатель
Прогнозный период, год
2015
2016
2017
ООО «Кавказвнешторг»
Общая эффективность производства и потребления
финансовых ресурсов
Коэффициент рыночных возможностей предприятия
Потенциал инвестиционной привлекательности
ОАО «Старт»
Общая эффективность производства и потребления
финансовых ресурсов
2,39
1,12
0,57
3,08
1,11
0,60
3,97
1,09
0,61
0,37
0,32
0,28
Коэффициент рыночных возможностей предприятия
0,72
0,77
0,82
Потенциал инвестиционной привлекательности
ОАО «Рычал-Су»
Общая эффективность производства и потребления
финансовых ресурсов
Коэффициент рыночных возможностей предприятия
Потенциал инвестиционной привлекательности
0,62
0,67
0,68
1,26
0,72
0,90
1,28
0,72
0,97
1,30
0,71
1,04
3
1
2
3
4
5
6
4
5
6
4
5
6
7
8
9
7
8
9
7
8
9
1
2
3
1
2
3
1
2
3
4
5
6
4
5
6
4
5
6
7
8
9
7
8
9
7
8
9
1
2
3
1
2
3
1
2
3
4
5
6
4
5
6
4
5
6
7
8
9
7
8
9
7
8
9
2015
2
2016
1
2017
3
2015
2
2016
1
2017
2017
2016
2015
170
МАС ООО «Кавказвнешторг»
МАС ОАО «Старт»
МАС ОАО «Рычал-Су»
в 2015-2017 гг.
в 2015-2017 гг.
в 2015-2017 гг.
а)
б)
в)
Рисунок 3.12 – Прогноз изменений антикризисных стратегий исследуемых предприятий в 2015-2017 гг.
171
Прогностические результаты показывают, что залогом обеспечения
антикризисной стабильности ООО «Кавказвнешторг» в 2015-2017 гг. будет
комплексное поддержание финансового равновесия, ориентированного на
максимизацию лидирующих рыночных позиций, достаточный уровень
инвестиционной
привлекательности,
сбалансированное
управление
источниками финансирования с акцентом на превалировании в нем
собственной
производственной
составляющей
(квадранты
3-6-9).
Немаловажную роль в поддержании долгосрочной финансовой устойчивости
предприятие будет отводить рыночной устойчивости, которая по итогам 2015
г. несколько снизится, но в целом будет сохраняться на достаточно высоком
уровне. Ее снижение при должном уровне стратегического управления будет
носить, скорее, циклический характер, нежели означать признаки кризисной
ситуации.
Особенностью
антикризисного
управления
ОАО
«Старт»
в
стратегической перспективе является то обстоятельство, что предприятие
заинтересовано в целом в стабилизации своей финансовой устойчивости, о
чем свидетельствует избранный вариант стратегии (квадранты 2-5-9)
комфортного обеспечения финансовой и рыночной устойчивости. Однако, на
протяжении 2015-2017 гг. предприятие осуществит попытку трансформации
текущей
антикризисной
стратегии
в
стратегию
«агрессивного
инвестиционного роста» (сочетание 1-5-9), фундаментом которой станет
активное заемное финансирование при среднем уровне рыночной активности
и более сдержанных инвестиционных возможностях роста.
Без существенных изменений в стратегическом плане нам видится
антикризисная стратегия ОАО «Рычал-Су» в 2015-2017 гг. Реализация
комплексной политики финансового управления, упор преимущественно на
собственные источники финансирования будут способствовать тому, что
предприятие будет последовательно маневрировать между поддержанием
своей рыночной и инвестиционной эффективности: при уменьшении
рыночной активности стимулировать инвестиционный рост и наоборот.
172
Рассмотренное
антикризисное
прогнозирование
позволяет
в
определенной степени устранить проблемные моменты в управлении
финансовыми ресурсами исследуемых предприятий, оценить последствия
обеспечения
того
или
иного
варианта
поддержания
финансовой
устойчивости в текущей, среднесрочной и стратегической перспективе,
снизить вероятные риски финансово-хозяйственной деятельности.
Результаты выполненного исследования позволяют сделать следующие
обобщающие выводы:
1. Финансовая стабилизация коммерческих организаций представляет
собой достаточно сложный процесс принятия управленческих решений,
которые заключают в себе разные последствия для
коммерческих
организаций в среднесрочном, краткосрочном и долгосрочном временном
интервале. При этом построение эффективного антикризисного управления
на предприятиях должно соизмеряться с вектором позиционируемых целей,
учитывать текущие финансовые возможности.
2. В целях повышения эффективности управления финансовыми
ресурсами предприятий в рамках антикризисной стабилизации необходимо
отслеживать их производство и потребление. Такой систематический анализ
способствует более качественной оценке финансового
3.
Установлено,
предприятий
не
что
в
последняя
обеспечении
роль
финансового
принадлежит
равновесия
антикризисному
инструментарию. С учетом особенностей действующего антикризисного
законодательства в работе были определены критерии антикризисной
устойчивости в краткосрочном и долгосрочном временном промежутке,
которые могут выступать одновременно целевыми ориентирами в принятии
управленческих решений.
4. В диссертационном исследовании выполнено прогнозирование
финансового поведения организаций в условиях динамичной среды, которое
основывается на отслеживании динамики показателей «кризисного поля»,
т.е. наиболее значимой с точки зрения принятия управленческих решений,
области
ее
информационного
пространства.
Полученные
в
ходе
173
прогнозирования результаты показали, что в 2015-2017 гг. возможно
позитивное
изменение
показателей
«кризисного
поля»
ООО
«Кавказвнешторг: снижение финансовой напряженности будет происходить
за счет варьирования рыночным поведением предприятия. Кризисное поле
ОАО «Старт» будет меняться разнонаправленно: на фоне увеличения
собственного
капитала
возможно
снижение
совокупных
активов
и
краткосрочных обязательств. Незначительные изменения будут происходить
в
ОАО
«Рычал-Су»:
предприятие
сконцентрирует
свои
усилия
на
наращивании собственных финансовых ресурсов, закреплении имеющихся
рыночных возможностей.
5. В ходе исследования установлено, что скорость оборота финансовых
ресурсов оказывает влияние на финансовую устойчивость организации в
текущей или стратегической перспективе. В работе предложена модель
расчета скорости оборота финансовых
ресурсов с учетом степени
финансового риска. Применение модели позволяет выполнять оценку
изменений финансового состояния предприятий. По всем исследуемым
объектам
соотношение
активов
и
финансовых
ресурсов
было
положительным, но различалось по динамике. Наибольше отклонение
выявлено в ОАО «Рычал-Су», среднее – ОАО «Старт», минимальное – в
ООО «Кавказвнешторг». Такие отличия, мы полагаем, заключаются в
отдельных
аспектах
управления
активами
и
заемными
средствами
исследуемых предприятий, а также накопленном уровне финансовых рисков.
6. В работе определены индикаторы устойчивости финансовой системы
предприятии к кризису в текущей (2009-2013 гг.) и стратегической
перспективе (2015-2017 гг.). Определено, что при сохранении средних
текущих темпов производства и потребления финансовых ресурсов в ООО
«Кавказвнешторг»
индикатор
устойчивости
финансовой
системы
предприятия к кризису был позитивным, но убывающим. Величина
индикатора эффективности в ОАО «Старт» - также убывающей. но
отрицательной: без эффективно разработанной антикризисной стратегии
руководство будет систематически прибегать к заемному финансированию.
174
Более прогрессивной нам видится управление финансовыми ресурсами в
ОАО
«Рычал-Су»:
умеренное
внешнее
финансирование,
стабильное
производство и потребление финансовых ресурсов будут поддер
7. В диссертационном исследовании выполнена идентификация
текущих антикризисных стратегий предприятий пищевой промышленности,
а
также
их
последующее
финансовое
моделирование
на
основе
разработанной матрицы антикризисных стратегий (МАС). Моделирование
антикризисной устойчивости предприятий в 2015-2017 гг. показало, что в
стратегической перспективе ООО «Кавказвнешторг» необходимо стремиться
к комплексному поддержанию финансового равновесия, ориентированному
на максимизацию лидирующих рыночных позиций, достаточный уровень
инвестиционной
источниками
привлекательности,
финансирования.
существенным
производственным
Для
и
сбалансированное
ОАО
«Старт»,
финансовым
управление
обладающего
потенциалом,
в
стратегической перспективе целесообразно сохранять средний уровень своей
рыночной активности, более сдержанно реализовывать инвестиционные
аппетиты. Формирование комплексной политики антикризисного управления
в ОАО «Рычал-Су» позволит последнему сконцентрировать усилия
преимущественно на собственных источниках финансирования, за счет этого
содержательно балансировать между своей рыночной и инвестиционной
эффективностью.
175
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В результате проведенного диссертационного исследования были
сделаны следующие выводы.
Каждая социально-экономическая система циклична в своем развитии
и предполагает экономические подъемы и спады – кризисы с разной
степенью финансовых последствий для функционирования хозяйствующего
субъекта. В результате, экономические кризисы представляют некую
закономерность, а качественное и оперативное управление ими может
привести предприятие на обновленный и более прогрессивный уровень
развития.
Полемика относительно
неизбежно
формирует
возникновения экономических кризисов
потребность
поиска
направлений
и
средств
регулирования кризисных ситуаций, инструментов обеспечения финансовоэкономической устойчивости. В этой связи актуальность приобретает
генерирование концепции антикризисного финансового управления и
построение на его основе специального механизма.
Антикризисное финансовое управление представляет собой особый вид
менеджмента, который включает процедуры исследования внешних и
внутренних
факторов
микро-
и
макросреды
предприятия
с
целью
своевременного обнаружения признаков приближения или выявления уже
наступившего кризисного состояния, определение степени финансовой
опасности
и
в
последующем
внедрение
антикризисных
финансово-
экономических мероприятий.
Построение механизма антикризисного финансового управления
предполагает реализацию профилактических или антикризисных процедур и
операций для конструирования некой системы влияния на финансовое
состояние предприятия, в основе которой лежит антикризисная финансовая
стратегия. При этом базисом антикризисного механизма выступают
кадровая, информационная, контрольная составляющие и антикризисный
инструментарий.
176
Центральную роль в условиях построения эффективного механизма
антикризисного
финансового
управления
приобретает
своевременная
идентификация ключевых параметров и масштабов кризисной ситуации с
помощью арсенала многочисленных зарубежных методик и отечественных
подходов.
Анализ
кризисоформирующих
факторов
хозяйственного
функционирования демонстрирует весомое влияние внешней группы
факторов,
в
том
числе
деструктивных
особенностей
региональной
экономической системы. В ходе ее изучения сделан вывод о том, что
обрабатывающие отрасли в Северо-Кавказском федеральном округе играют
существенную
роль
в
формировании
рыночной
специализации
экономических субъектов.
Использование
традиционного
предприятий
экспресс-диагностики
фундаментального
безалкогольных
анализа
производств
и
некоторых
позволило
пищевой
из
приемов
выборки
промышленности
Северо-Кавказского федерального округа для целей диссертационного
исследования выделить организации, находящиеся в наиболее критическом
финансовом состоянии и дающие почву для более глубокого их изучения в
контексте подбора конкретных антикризисных инструментов.
Аналитическая работа с объектами диссертационного исследования
продемонстрировала
наличие
значительного
уровня
информационной
блокады и слабую структуру финансового планирования, что выступило
результатом снижения эффективности предприятий.
Установлено, что подходы к формированию эффективной системы
антикризисного финансового управления должны учитывать специфику
отрасли. В числе значимого фактора выделяется сезонность спроса на
продукцию и особенности сырьевой базы рассматриваемых производств,
учет которых предполагает коррекцию плановой выручки на величину
сырьевого ограничителя.
Проведенные расчеты позволили выявить «объекты кризисного поля»,
необходимые для систематического наблюдения и контроля. Значимость
177
отобранных индикаторов для оценки объектов кризисного поля определена
методом экспертных оценок.
Особенности
регламентировали
действующего
выбор
антикризисного
критериев
законодательства
антикризисной
устойчивости
в
краткосрочном и долгосрочном временном промежутке, выступающих
одновременно целевыми ориентирами в принятии управленческих решений.
Финансовая устойчивость организации в процессе текущего или
перспективного
развития
неизбежно
подвергается
влиянию скорости
оборачиваемости финансового потенциала. В этой связи, в работе
предложена модель расчета скорости оборота финансовых ресурсов с учетом
рисков. Апробация данной модели позволила осуществить своевременный
анализ изменений финансового состояния предприятий и сформировать
индикаторы
финансовой
хозяйствования
к
устойчивости
кризису
в
текущем
исследуемых
периоде
субъектов
(2009-2013
гг.)
и
стратегической перспективе (2015-2017 гг.).
Использование результатов финансовой диагностики и определения
основных
экономических
идентификацию
показателей
текущих
дало
антикризисных
возможность
стратегий
выполнить
предприятий
безалкогольного производства, а также осуществить их последующее
финансовое
моделирование
на
основе
разработанной
матрицы
антикризисных стратегий (МАС).
В исследовании выполнено прогнозирование финансового поведения
организаций в условиях динамичной среды, которое основывается на
отслеживании динамики показателей «кризисного поля», т.е. наиболее
значимой с точки зрения принятия управленческих решений, области ее
информационного пространства.
Таким образом, реализация предложенных в диссертации теоретикометодологических положений и практических рекомендаций направлена на
совершенствование механизма антикризисного финансового управления в
организации в современных условиях.
178
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Арбитражный процессуальный кодекс Российской Федерации. №95ФЗ от 24.07.2002: [принят Государственной думой Федерального Собрания
Российской Федерации 14 июня 2002]: офиц. текст. действующая ред. по
состоянию на 25 апреля 2014 г.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая. №51-ФЗ:
[принят Государственной думой Федерального Собрания Российской
Федерации 21 октября 1994]: офиц. текст: действующая ред. по состоянию на
23 мая 2014 г.
3. Комментарий к Федеральному закону Российской Федерации «О
несостоятельности (банкротстве)» от 26 октября 2002 г. N 127-ФЗ:
[постатейный]: офиц. текст: / Под ред. Е.А. Рыбасовой. – М.: Юридическая
литература, 2011.
4. Конституция Российской Федерации: [принята 25 декабря 2003 г.] с
изменениями, внесенными Федеральными конституционными законами от
25.03.2004 № 1-ФКЗ, от 14.10.2005 № 6-ФКЗ, от 12.07.2006 № 2-ФКЗ, от
30.12.2006 № 6-ФКЗ, от 21.07.2007 № 5-ФКЗ, от 30.12.2008 № 6-ФКЗ, от
30.12. 2008 № 7-ФКЗ./ офиц. текст. действующая ред. по состоянию на 1
марта 2014 г.
5. Постановление
Правительства
Российской
Федерации
«Об
утверждении Правил проведения арбитражным управляющим финансового
анализа» № 367: [ввод в действие от 08 июля 2003 г.]: офиц. текст: /
«Российская Бизнес-газета», № 26, 08 июля 2003 г.
6. Приказ
Минэкономразвития
Российской
Федерации
«Об
утверждении Методики проведения Федеральной налоговой службой учета и
анализа финансового состояния и платежеспособности стратегических
предприятий и организаций» №104: [зарегистрирован в Минюсте РФ 21июня
2006 г., дейст. ред. от 13 дек. 2011 г.]: офиц. инф. [Электронный ресурс] /
Режим доступа:http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_127326/#tex
179
7.
Федеральный
несостоятельности
закон
(банкротстве)»
Российской
от
26.10.2002
Федерации
N 127-ФЗ:
«О
[принят
Государственной Думой Федерального Собрания Российской Федерации 27
сентября 2002 г.]: офиц. текст: по состоянию на 01 июля 2014 г.
[Электронный
ресурс]
/
Режим
доступа:
http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=76313;fld=134
;dst=100038;rnd=0.6709543315820036
8.
Федеральный закон Российской Федерации «Об акционерных
обществах». №208-ФЗ: [принят Государственной Думой Федерального
Собрания 24 ноября 1995 г.]: офиц. текст: [Электронный ресурс] / Режим
доступа:http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=7643
3;fld=134;dst=100027;rnd=0.776961953792572
9.
Авдошина,
диагностика,
З.А.
методики
Антикризисное
[Электронный
управление:
ресурс]
/
сущность,
Режим
доступа:
http://www.cfin.ru/management/antirecessionary_managment.shtml
10.
Аистова,
М.Д.
Реструктуризация
предприятий:
вопросы
управления. Стратегии, координация структурных параметров, снижение
сопротивления преобразованиям [Текст] / М.Д. Аистова
– М.: Альбина
Паблишер, 2002. – 61 с.
11.
Алексеева,
А.И.
Комплексный
экономический
анализ
хозяйственной деятельности [Текст]: учебное пособие / А.И.Алексеева,
Ю.В.Васильев, А.В., Малеева, Л.И. Ушвицкий. - М.: Финансы и статистика,
2006. – 528 с.
12.
Алексеева,
О.А.
Методический
подход
к
проведению
«мониторинг»-диагностики кризиса финансового состояния предприятия
[Электронный ресурс] / О.А. Алексеева, О.В. Маслин // ГОУ ВПО «СевероКавказский государственный технический университет» / Режим доступа
http://www.rusnauka.com/29_NNM_2008/Economics/35900.doc.htm
13.
Альтшуллер, Г.С. Найти идею: Введение в теорию решения
изобретательских задач [Текст] / Г.С. Альтшулер. – Новосибирск: Наука,
1986. – 209 с.
180
14.
Анохин, В.С. Антикризисное управление и роль суда в
осуществлении процедуры банкротства [Текст]: монография / В.С. Анохин. –
Ин-т экономики и права. – Воронеж: ВГУ, 2006. – 304 c.
15.
Антикризисный менеджмент [Текст] / Под ред. проф. Грязновой
А. Г. – М.: Ассоциация авторов и издателей «ТАНДЕМ» ; Издательство
ЭКМОС, 1999. – 368 с.
16.
Антикризисное регулирование экономики: теория и практика
[Текст] / А.В. Богомолова, В.А. Богомолов. - М.: ЮНИТИ, 2007. – 271 с.
17.
Антикризисное управление [Текст]: учебник / Под ред. проф.
Э.М. Короткова; – Изд. 2-е, доп. и перераб.– М.: ИНФРА – М, 2007. – 620 с.
18.
Антикризисное управление: Общие основы и особенности России
[Текст]: учеб. пособие / Под ред. И.К. Ларионова. – М.: Издательский Дом
«Дашков и К», 2001. – 502 с.
19.
Антикризисное управление: теория, практика, инфраструктура
[Текст] / Под ред. Г.А. Александрова. – М.: Изд-во БЕК, 2010. – 544 с.
20.
Астринский, Д. Экономический анализ финансового положения
предприятия [Текст] / Д. Астринский, В. Наонян // Экономист. - 2000. - № 12.
– С.25-26.
21.
Балабанов, И.Т. Основы финансового менеджмента : учебное
пособие. - 3-е изд., доп. и перераб. / И.Т. Балабанов. - М.: Финансы и
статистика, 2002. - 512 с.
22.
Балдин, К.В. Антикризисное управление [Текст]: учеб. пособие /
К.В. Балдин [и др.] / Под ред. К.В. Балдина. – М.: Гардарики, 2006. – 272 с.
23.
Балдин, К.В. Антикризисное управление макро- и микроуровень
[Текст]: учебное пособие / Балдин К.В., Быстров О.Ф. [и др.] – М.:
Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2005. - 316 с.
24.
Бандурин,
В.В.
Проблемы
управления
несостоятельными
предприятиями в условиях переходной экономики / В.В. Бандурин, В.Е.
Ларицкий. – М.: Наука и экономика, 1999. – 164 с.
25.
Банк, В.Р. Финансовый анализ: учеб. пособие / В.Р. Банк, С.В.
Банк, А.В. Тараскина. – М.: Проспект, 2006. – 344 с.
181
Баринов, В.А. Антикризисное управление. [Текст]: учеб. пособие
26.
/ Баринов В. А. – Изд. 2-е. - М.: ИД «ФБК – Пресс», 2005. – 382 с.
Бартенев, С.А. История экономических учений [Текст]: учебник /
27.
С.А. Бартенев. – М.: Экономистъ, 2005. – 453 с.
28.
Бархатов, А.П. Процедура банкротства: бухгалтерский учет
[Текст] / Бархатов А.П., Назарян Е.Н., Малыгина А.Н. – М.: ИИЦ «Рассиана»,
2005. – 92 с.
29.
Батьковский, М. А. Анализ финансового состояния предприятия
и внутренние механизмы его оздоровления [Текст] / М. А. Батьковский, И. В.
Булава, К. Н. Мингалиев // Экономический анализ: теория и практика. - 2009.
- №31. С. 18-25.
30.
Бежовец, А.А. Совершенствование антикризисного управления
предприятием на основе диагностики его финансового состояния: на
материалах предприятий пищевой промышленности Алтайского края
[Текст]: автореферат на дисс…канд.экон.наук : 08.00.05 / Бежовец А.А. –
Барнаул, 2003. – 166 с. / Режим доступа: научная библиотека диссертаций и
авторефератов disserCat http://www.dissercat.com/content/sovershenstvovanieantikrizisnogo-upravleniya-predpriyatiem-na-osnove-diagnostiki-egofinans#ixzz2q6GEVISa
31.
Беляев, С.Г. Теория и практика антикризисного управления
[Текст]: учебник / Под ред. С.Г. Беляева и В.И. Кошкина. – М.: ЮНИТИ,
1996. – 469 с.
32.
Берталанфи, Л. фон. История и статус общей теории систем
[Текст]: в кн.: Системные исследования. Методологические проблемы.
Ежегодник. — М.: Наука, 1973. - 109 с.
33.
Бирюкова, О. Приемы антикризисного менеджмента [Текст]:
учеб. пособие / О. Бирюкова, Л.А. Бочкова. – М.: Дашков и Ко, 2008. - 430 с.
34.
Бланк, И.А. Основы финансового менеджмента. Менеджмент
[Текст] / Бланк И.А. – М.: Ника-Центр, 1999. – 592 с.
35.
Бланк, И.А. Финансовый менеджмент [Текст]: учебный курс /
И.А. Бланк; изд. 2-е, перераб. и доп. – Киев: Эльга, Ника-Центр, 2004. – 656 с.
182
36.
Бляхман, Л.С. Основы функционального и антикризисного
менеджмента. [Текст]: учеб. пособие / Л.С. Бляхман. – СПб.: Михайлов В.А.,
1999. - 378 с.
37.
Бобрышев, А.Д. Пособие по разработке планов внешнего
управления несостоятельными предприятиями [Текст] / А.Д. Бобрышев, А. Л.
Кузенков. – М.: Гильдия специалистов по антикризисному управлению,
центр делового консультирования, 1999. - 136 с.
38.
Бобылева, А.З. Финансовое оздоровление предприятий [Текст]:
Теория и практика / А.З. Бобылева. – М.: Дело, 2004. - 256 с.
39.
Бобылева, А.З. Финансовые управленческие технологии [Текст]:
учебник / А.З. Бобылева. – М.: ИНФРА–М, 2007. – 492 с.
40.
Богачев, В. Промышленность России: антикризисные стратегии
предприятий [Текст] / ВУ. Богачев, С. Бузановский [и др.] - СПб: Кровус,
2002. - 352 с.
41.
Богданов, А.А. Тектология. Всеобщая организационная наука
[Текст] / А.А. Богданов // ред. кол. Л.И. Абалкин: отв. ред. [и др.] – М.:
Экономика, 1989. – 350 с.
42.
Болотин,
В.В.
Антикризисное
управление
предприятиями
[Текст]: учеб. пособие / В.В. Болотин, В.И. Соломатов. – М.: МИИГАиК,
2006. – 140 с.
43.
Боумэн, К. Основы стратегического менеджмента [Текст]: пер. с
англ. / Под ред. Л.Г. Зайцева, М.И. Соколовой. – М.: Банки и биржи, 1997. –
259 с.
44.
Бригхем, Ю. Финансовый менеджмент [Текст]: Полный курс: в 2-
х т. / Ю. Бригхем, Л. Гапенски ; пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. – СПб.:
Экономическая школа, 2000. – Т.2. – 669 с.
45.
Броило, Е.В. Анализ финансовой отчетности [Текст]: в двух
частях: учеб. пособие / Броило Е.В., Сыкт. лесн. ин-т. – Сыктывкар: СЛИ,
2012. – 140 с.
183
46.
Броило,
Е.В.
Антикризисное
управление
финансово
неустойчивой организацией посредством оптимизации активов // Российское
предпринимательство. — 2006. — № 12 (84). — С. 19-22.
47.
Букреев, А. М. Организационно - экономические основы
антикризисного управления [Текст] / А.М. Букреев. – Воронеж: ВГТУ, 2003.
– 108 с.
48.
Бухалков, М. И. Внутрифирменное планирование [Текст]: учеб.
пособие для вузов / М.И. Бухалков. – М.: Инфа-М, 2000. – 392 с.
49.
Быков, А.В. Антикризисный менеджмент [Текст]: учеб. пособие /
А.В. Быков, Т.А. Беляцкая. – М.: Изд. центр БГУ, 2003. – 253 с.
50.
Бычков,
С.Н.
О
некоторых
проблемах
антикризисного
управления [Текст] / С.Н. Бычков, А.А. Григорян, Е.В. Шикин, Г.Е. Шикина
// Вестн. Моск. ун-та. Сер.21. Управление [государство и общество]. - 2008. № 2. - С.56-75.
51.
Валдайцев,
С.В.
Антикризисное
управление
на
основе
инноваций [Текст]: учебник / С.В. Валдайцев. – М.: Проспект, 2005. – 312 с.
52.
Ван Хорн Дж. Основы финансового менеджмента / Дж. Ван
Хорн, Джон Дж. Вахович (мл.). – Изд. 12-е ; пер. с англ. – М.: ООО «ИД
Вильямс», 2008. – 1232 с.
53.
Ванин, В. Э. Закон о несостоятельности (банкротстве): какую
реформу нам предлагают? [Текст] / В. Э. Ванин // Законодательство и
экономика. - 2010. - №3.
54.
Вишневская, О.В. Антикризисное управление предприятием
[Текст] / О.В. Вишневская. – Ростов н/Д: Феникс, 2008. – 313 с.
55.
Володин, А.А. Управление финансами (финансы предприятий)
[Текст]: учебник / А.А. Володин, Н.Ф. Самсонов, Л.А. Бурмистрова [и др.] –
М.: ИНФРА–М, 2004. – 512 с.
56.
Воронина, В.М. SWOT-анализ как современный инструмент
исследования
в
целях
антикризисного
управления
предприятием
[Электронный ресурс] / В.М. Воронина, Д.В. Кокарев. - 2005. - Режим
доступа: http://www.creativeconomy.ru/articles/7104/
184
Гаврилова, А.Н. Финансовый менеджмент [Текст]: учеб. пособие
57.
/ А.Н. Гаврилова, Е.Ф. Сысоева [и др.] – Изд. 4-е, испр. и доп. – М.: КНОРУС,
2007. – 432 с.
58.
Гаврилова, В.Е. Банкротство в России : Вопросы истории, теории
и практики [Текст] / В.Е. Гаврилова. – М.: Теиз, 2006. – 207 с.
Гаген, А. Антикризисное управление предприятием. Основные
59.
моменты [Электронный ресурс] / А. Гаген. – 2007. Режим доступа:
http://www.financial-lawyer.ru/newsbox/economistu/financial_management/132528135.html
60.
Герчикова, И.Н. Менеджмент [Текст] / И.Н. Герчикова. – М.:
ЮНИТИ, 1995. – 480 с.
61.
Гиляровская,
Л.Т.
Комплексный
экономический
анализ
хозяйственной деятельности [Текст] / Гиляровская Л.Т. и [др.] / М.: ТК
Велби, Проспект, 2006. — 360 с.
62.
Глущенко,
В.В.
Введение
в
кризисологию.
Финансовая
кризисология. Антикризисное управление [Текст] / В.В. Глущенко. - М.: ИП
Глущенко В.В., 2008. - 88 с.
63.
Глущенко
В.В.
Финансы
[Текст]:
Финансовая
политика,
маркетинг, менеджмент. Финансовый риск-менеджмент. Ценные бумаги.
Страхование / В.В. Глущенко, И.И. Глущенко. - Железнодорожный, Моск.
обл.: ООО НПЦ «Крылья», 1998. - 416 с.
64.
Гончаров, М.И. Консалтинг в антикризисном управлении [Текст]:
теория и практика / М.И. Гончаров, Г.А. Лемзяков. – Изд. 2-е, стер. – М.:
Экономика, 2006. – 248 с.
65.
Горемыкин, В.А. Планирование на предприятии [Текст]: учебник
/ В.А. Горемыкин. – М.: Филинъ, 2000. – 513 с.
66.
Грачев, А.В. Финансовая устойчивость предприятия [Текст]:
критерии и методы оценки в рыночной экономике: учеб. пособие / А.В.
Грачев. – 2-е изд. – М.: Дело и Сервис, 2008. – 358 с.
67.
Грушенко, В.И. Кризисное состояние предприятия: поиск
причин и способов его преодоления [Текст] / В.И. Грушенко, Л.В.
185
Фомченкова // Менеджмент в России и за рубежом. – 1998. - №1 (1 июля
1998). - С. 20-23.
68.
Гуськов,
И.Б.
Практика
антикризисного
управления
предприятиями АПК [Текст]: учеб. пособие / И.Б. Гуськов, В.М. Давыдов. –
М.:: Колос, 1999. – 200 с.
69.
/
Е.М.
Диагностика в антикризисном управлении [Электронный ресурс]
Трененков,
С.А.
Дведенидова
/
Режим
доступа
http://hr-
portal.ru/article/diagnostika-v-antikrizisnom-upravlenii
70.
Дмитриева
О.Г.
Международные
стандарты
финансовой
отчётности в менеджменте [Текст] / О.Г Дмитриева, А.И. Леусский, Т.Н.
Малькова : Серия: Профессиональная практика. – М.: Высшее образование,
2007. - 288 с.
71.
Донцова,
О.В.
Анализ
финансовой
отчетности
[Текст]:
Практикум / О.В. Донцова, Н.А. Никифорова; 2-е изд. – М.: Дело и сервис,
2004. — 336 с.
72.
Друкер, П. Ф. Энциклопедия менеджмента [Текст]: пер. с англ. /
П. Ф. Друкер. – М.: ИД «Вильямс», 2004. – 432 с.
73.
Ендовицкий, Д.А. Антикризисная программа правительства РФ
[Текст]: факторы кризиса и реальная эффективность / Д.А. Ендовицкий //
Финансовая аналитика: проблемы и решения. – 2009. – № 4 (16). – С. 8-15.
74.
Ендовицкий, Д.А. Генезис финансового менеджмента и его
содержание на современном этапе развития экономики [Текст] / Д.А.
Ендовицкий // Экономический анализ: теория и практика. – 2010. – № 30
(195). – С. 2-9.
75.
Жарковская, Е.П. Антикризисное управление [Текст]: учебник /
Е.П. Жарковская, Б.Е. Бродский. – Изд. 7-е изд., испр. и доп. – М: Омега–Л,
2011. – 467 с.
76.
Жминько,
С.И.
Современные
подходы
к
оценке
платежеспособности хозяйствующих субъектов [Текст] / С.И. Жминько, В.Л.
Зазимко // Финансовый вестник. – 2009. – № 10. – С. 10-16.
186
77.
Зуб, А.Т. Антикризисное управление [Текст]: учеб. пособие для
студентов вузов / А.Т.Зуб. – М.: Аспект Пресс, 2006. – 319 с.
78.
Институт
банкротства
[Текст]:
Становление,
проблемы,
направления реформирования / Радыгин А.Д. [руководитель авторского
коллектива], Гонтмахер А.Е., Кузык М.Г. [и др.] – М.: ИЭПП, 2009. - 430 с.
79.
История менеджмента [Текст]: учеб. пособие / Под ред. Д.В.
Валового. – М.: ИНФРА-М, 1997. – 329 с.
80.
Калиниченко Е.А. Защита должника при несостоятельности в
Великобритании,
США,
Германии,
Франции
и
России
[Текст]:
сравнительный анализ / Е.А. Калиниченко // Вестник ВАС РФ. - 2000. - №9. С.115-117.
81.
Карелина, С.А. Правовое регулирование несостоятельности
[Текст] / С.А. Карелина. – М.: Волтерс Клувер, 2006. - 360 с.
82.
Кистерева, Е.В. Финансовые коэффициенты при финансовом
оздоровлении и банкротстве [Текст] / Е.В. Кистерева // Финансовый
менеджмент. – М., 2008. – № 4. – С. 32-41.
83.
Клименков, Г.В. и др. Финансовая балансировка предприятия в
конкурентной среде / Отв. ред. А.Н. Пыткин. - Екатеринбург: Изд-во ИЭ УрО
РАН, 2005. – 170 с.
84.
Ковалев, В.В. Введение в финансовый менеджмент [Текст] /
Ковалев В.В. - М.: Финансы и статистика, 2000. – 809 с.
85.
Ковалев, В.В. Основы теории финансового менеджмента [Текст]:
учеб.-практ. пособие / Ковалев В.В. – М.: ТК Велби, Проспект, 2008. – 544 с.
86.
Кован, С.Е. Теория антикризисного управления предприятием
[Текст]: учеб. пособие / С.Е. Кован, Л.П. Мокрова, А.Н. Ряховская; Под ред.
Мокровой, А.Н. Ряховской. – М.: КНОРУС, 2009. – 160 с.
87.
Копытов, А.И. Роль исполнительных органов власти в условиях
антикризисного управления [Текст] / А.И. Копытов // ЭКО – 2001. - №4. - С.
6-13.
187
88.
Кордон
К.
Пять
важных
подходов
к
осуществлению
реструктуризации [Текст] / Кордон К. [и др.] // Маркетинг. - 1999. - № 3. - с.
75-82.
89.
Коротков, Э.М. Антикризисное управление [Текст] / Э.М.
Коротков. - М.: Финансы и статистика, 2003. – 432 с.
90.
Котлер, Ф. Маркетинг в России: мировая практика и российский
опыт [июль, 2003 год; 2-я международная конференция; орг. Российской
Ассоциацией Маркетинга]: Интервью. [Электронный ресурс] Режим доступа:
http://www.advi.ru/arts/yes-24-art-6.php3?mag=&rub=
91.
Красильников, С. Антикризисные рычаги и их влияние на
политику предприятий [Текст] / С. Красильников // Проблемы теории и
практики управления. - 2009. - № 11. - С.67-74.
92.
ситуации
Крюков, А.Ф. Анализ методик прогнозирования кризисной
коммерческих
организаций
с
использованием
финансовых
индикаторов [Текст] / А.Ф. Крюков, И.Г. Егорычев // Менеджмент в России и
за рубежом. – 2001. - №2. – С.34-38.
93.
Кукукина, И.Г. Учет и анализ банкротств [Текст]: учеб. пособие.
– 2-е изд., испр. и доп. / И.Г. Кукукина, И.А. Астрахпнцева; Под ред. И.Г.
Кукукиной. – М.: Финансы и статистика, 2008. – 304 с.
94.
Кулапина,
Г.
Консалтинговые
услуги
как
механизм
антикризисного управления [Текст] / Г. Кулапина // Проблемы теории и
практики управления. - 2009. - № 12. - С.28-35.
95.
Куницына,
Н.Н.
Региональные
экономические
системы:
цикличность и неопределенность динамики [Текст]: монография / Н.Н.
Куницына,
А.В.
Савцова.
-
Ставрополь:
Ставропольское
книжное
издательство, 2008. – 172 с.
96.
Курочкин, В.В. Налоговое администрирование как инструмент
антикризисного управления [Текст] / В.В. Курочкин, М.К. Басиев // Финансы.
- 2010. - № 1. - С.28-32.
97.
Ланкин, В.Е. Менеджмент организации [Текст]: учеб. пособие /
В.Е. Ланкин. – Таганрог: ТРТУ, 2006. – 304 с.
188
98.
Литовских, А.М. Финансы, денежное обращение и кредит
[Текст]: учеб. пособие / А.М. Литовских, И.К. Шевченко. – Таганрог: ТРТУ,
2003, - 136 с.
99.
Лукашевич, В. В. Глобальный финансово-экономический кризис
[Текст]: причины и последствия / В.В. Лукашевич, С.Ф. Сутырин // Вестник
Санкт-Петербургского университета. – 2001. - Сер. 5. Вып. 3. С. 21-29
100. Мамардашвили, М.К. Классический и неклассический идеалы
рациональности. [Текст]. – Тбилиси.: Мецниереба, 1984, - 81 с.
101. Маркс, К. Капитал. Критика политической экономии [Текст]: /
Пер. Н.И. Скворцова-Степанова // Т.1. Кн.1. Процесс производства капитала.
– М.: Политиздат, 1978. – 461 с.
102. Методика расчета индекса развития человеческого капитала
[Электронный ресурс] / Режим доступа http://ru.wikipedia.org/wiki/Hdi
103. Мильнер, Б.З. Теория организации [Текст]: учебник / Б.З.
Мильнер – Изд. 4-е, перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2000. – 480 с.
104.
Минаев, Э.С. Антикризисное управление [Текст]: учебник / Э.С.
Минаев, В.П. Панагушина. – М.: ПРИОР, 1998. – 432 с.
105. Михайлов, Л.М. Антикризисное управление в промышленности
[Текст] / Л.М. Михайлов. - М.: Экзамен, 2004. - 178 с.
106. Модели управления персоналом корпораций [Текст] // В.С.
Пономаренко, А.И. Пушкарь, Ле Ван Шон. — Харьков: ХГЭУ, 1997. – 232 с.
107. Моисеенко, Н. Опыт отбора и обучения профессиональных
антикризисных управляющих [Текст] / Н. Моисеенко, Т. Чистякова, Т.
Фокина. – М.: Сфера, 2008.- 339 с.
108. Монахов, В.С. Антикризисное управление в системе управления
компанией [Текст] / В.С. Монахов // Вестн. Моск. ун-та. Сер.21. Управление
[государство и общество]. - 2011. - № 1. - С. 60-70.
109.
Морошкин, В.А. Практикум по финансовому менеджменту:
технология финансовых расчетов с процентами [Текст]: учеб. пособие /
В.А.Морошкин, А.Л. Ломакин. - М.: Финансы и статистика, 2005. – 112 с.
189
110. Неверов, А. Роль реорганизации в превентивном антикризисном
управлении предприятием [Текст] / А. Неверов // Проблемы теории и
практики управления. - 2009. - № 9. - с.116-120.
111. Нестерова,
Т.
Роль
риск-контроллинга
в
антикризисном
управлении предприятием [Текст] / Т. Нестерова, Н. Кофорова // Проблемы
теории и практики управления. - 2011. – № 7. - С.45-50.
112. Никитина, Н. Антикризисное управление предприятиями в сфере
услуг [Текст] / Н. Никитина, В. Филатова // Проблемы теории и практики
управления - 2012. - № 1. - с.95-105.
113.
Никитина, Н.В. Финансовый менеджмент [Текст]: учеб. пособие
/ Н.В. Никитина. – М.: КНОРУС, 2007. – 336 с.
114. Ноздрева, Р.Б. Антикризисное управление [Текст]: учеб. пособие
/ Р.Б. Ноздрева. - М.: Проспект, 2010. - 120 с.
115. Орехов, В.И. Антикризисное управление [Текст] : учеб пособие
для вузов / В.И. Орехов, К.В. Балдин, Н.П. Гапоненко; – Изд. 2-е перераб. И
испр. – М.: ИНФРА – М, 2009. – 540 с.
116. Основы
экономической
теории
[Текст]:
учебник
/
С.В.
Мочерный, В.К. Симоненко, В.В. Секретарюк и [и др.] ; Под общей
редакцией С.В. Мочерного. - Киев: Знания, 2000. – 601 с.
117. Павлова, Л.Н. Финансовый менеджмент [Текст]: учебник для
вузов. – Изд. 2-е, перераб. и доп. / Л.Н. Павлова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.
– 269 с.
118. Пак, А.Б. Практика антикризисного управления на малом
предприятии [Текст] / А.Б. Пак // ЭКО. - 2011. - № 7. - с1 51-156.
119. Панков, В.В. Анализ в условиях антикризисного управления
[Текст] / В.В. Панков // Бухгалтерский учет. - 2003. - № 11. - с. 61-62.
120. Панков, В.В. Тестовый анализ состояния бизнеса в условиях
антикризисного управления [Текст] / В.В. Панков // Финансы. - 2003. – № 8. с.59-62.
190
121. Петросян, Н.Э. Финансовый менеджмент [Текст]: учеб. пособие /
Н.Э. Петросян, А.Ю. Аверин. – Пенза: ПГПУ им. В.Г. Белинского, 2008. –
128 с.
Покрытин, П. О предмете антикризисного управления [Текст] /
122.
П. Покрытин // Экономист. – М., 2005. – № 6. – с. 50-53.
123. Полигалов, И.А. Понятие антикризисного управления в работах
российских и зарубежных учёных [Текст] / И.А. Полигалов // Менеджмент в
России и за рубежом. - 2005. - №4. – С.8-15.
Поляк, Г.Б. Финансовый менеджмент [Текст] / Г.Б. Поляк. 2-е
124.
изд. перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 527 с.
Попов, Р.А. Антикризисное управление [Текст]: учеб. пособие. /
125.
Р.А. Попов – М.: Высшее образование, 2009. – 305 с.
126. Проблемы Северо-Кавказского федерального округа [Текст]:
Материалы круглого стола / выступления: И.Б. Орлов, А.О. Булатов, И.А.
Гундаров [и др.] — М.: Научный эксперт, 2010. — 112 с.
Прогнозирование банкротства
127.
промышленных
предприятий
(организаций) [Текст] : зарубежные и отечественные аналитические модели:
учеб. пособие / В. М. Воронина [и др.]. – Оренбург: Изд-во Оренбург. гос. унта, 2007. - 101 с.
Продченко, И.А. Финансовый менеджмент [Текст]: учебный
128.
курс / И.А. Продченко. - М.: МИЭМП, 2006. – 138 с.
Пятенко, С.В. Уроки кризиса для компаний [Электронный
129.
ресурс]
/
С.В.
Пятенко.
-
2007.
-
Режим
доступа:
http://www.fbk.ru/publications/columns/
130. Райзберг, Б. Антикризисное управление - основа оздоровления
предприятий [Текст] / Б. Райзберг, Н. Костецкий, Е. Янковский // Экономист.
- 2000. - № 10. - с.31-36.
131. Рамазанов, А.А. Риск кризиса в рыночной среде и антикризисные
механизмы в России и Казахстане / А.А. Рамазанов // Менеджмент в России и
за рубежом. – 2005. -№3. – с.134 – 136.
191
132. Растопчина,
Ю.Л.
Моделирование
процесса
диагностики
критических состояний организации [Электронный ресурс]: / Ю.Л. // Режим
доступа
http://cyberleninka.ru/article/n/modelirovanie-protsessa-diagnostiki-
kriticheskih-sostoyaniy-organizatsii
133. Ревуцкий, Л.Д. Актуальные стратегические и тактические задачи
управленческой
команды
предприятия
[Текст]
/
Л.Д.
Ревуцкий
//
Менеджмент в России и за рубежом. – 2004. - №4. – с.94-97.
134. Родионова, Н.В. Антикризисный менеджмент [Текст] / Н.В.
Родионова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011. – 680 с.
135. Ромашова, И.Б. Финансовый менеджмент. Основные темы.
Деловые игры [Текст]: учебное пособие / Ромашова. – Изд. 2-е изд., стер. –
М.: КРОКУС, 2007. – 336 с.
136.
Савицкая,
Г.В.
Анализ
хозяйственной
деятельности
предприятия. [Текст] / Савицкая Г.В. – Минск: Новое знание, 2007. – 387 с.
137. Саймон, Г. Менеджмент в организациях [Текст]: пер. с англ. / Г.
Саймон, Д. Смитбург, В. Томпсон. - М.: Экономика, 2009. - 338 с.
138.
Самородский, В.А. Антикризисное управление [Текст]: учебник /
Самородский В.А., Хлусов И.А. – М.: Колос, 2008. – 208 с.
139.
Селезнева, Н.Н. Финансовый анализ. Управление финансами
[Текст]: учеб. пособие / Н.Н. Селезнева, А.Ф. Ионова. – Изд. 2-е, перераб. и
доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 639 с.
140. Cильвестров, С.Н. Антикризисные технологии управления в
России [Текст] / С.Н. Сильвестров // ЭКО. – 1999. -№6. – с. 47 – 54.
141. Сибиряков, В.Г. Проектирование кризисов – путь к успеху
[Текст] / В.Г. Сибиряков // ЭКО. – 1999. - №10. – с.144-160.
142.
Смит, Дж.В. Финансовое управление компанией [Текст] / Дж.В.
Смит; под ред. Кузнецовой Е.В. – М.: Фонд «Правовая культура», 1995. – 383
с.
143.
Современные буржуазные теории и модели цикла [Текст]:
критический анализ / Под. ред. С.П. Аукуционеса. – М.: Наука, 1984. – 223 с.
192
144.
Станиславчик,
Е.Н.
Анализ
финансового
состояния
неплатежеспособных предприятий [Текст] / Е.Н. Станиславчик. – М.: Ось–
89, 2004. – 176 с.
145.
Стоянова, Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика
[Текст]: учебник / Е.С. Стоянова. – Изд. 6-е. – М.: Перспектива, 2009. – 656 с.
146. Стратегия и тактика антикризисного управления [Текст] / Под
ред. А.П. Градова, Б.И. Кузина. – СПб.: 2006. – 511 с.
147. Стратегия
социально-экономического
развития
Северо-
Кавказского федерального округа. [Электронный ресурс]: официальный
источник
Федерации
/
Утверждена
от
6
распоряжением
сентября
2010
г.
№
Правительства
1485.
-
Российской
Режим
доступа:
рhttp://www.skfo.gov.ru/skfo/economics/strategiya-socialno-ekonomicheskogorazvitiya-severo-kavkazskogo/
148. Тавокин, Е.П. Антикризисное управление. Что это такое? [Текст]
/ Е.П. Тавокин // Вестн. Рос. акад. наук. - 2010. - Т.80, № 2. - с.141-146.
149. Таль, Г.К. Антикризисное управление: учебное пособие. – Изд. 2е. / Г.К. Таль. – М.: ИНФРА–М, 2008. – 152 с.
150. Тарасов, В. Финансовая несостоятельность и антикризисное
управление муниципальными образованиями. [Текст] / В. Тарасов. Статья II.
Правовое
регулирование
статуса
несостоятельных
муниципальных
образования в Российской Федерации // Муницип. власть. - 2007. - № 2. С.72-80.
151.
Теория и практика антикризисного управления [Текст]: учебник /
Г. З. Базаров, С. Г. Беляев, Л. П. Белых [и др.] // Под ред. С. Г. Беляева, В. И.
Кошкина. – М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1996. – 469 с.
152. Теория экономического благосостояния Пигу [Электронный
ресурс] / Режим доступа http://ecouniver.com/economik-rasdel/istekuz/161teoriya-obshhestvennogo-blagosostoyaniya-a-pigu.html
193
153. Титов,
В.В.
Антикризисное
управление
предприятием,
корпорацией в сложных экономических условиях [Текст] / В.В. Титов //
Вестн. Моск. ун-та. Сер. Соц.-экон. науки. - 2000. - Т.1, Вып.1. - с.69-78.
154. Торкановский, Е. Антикризисное управление [Текст] / Е.
Торкановский // Экономист. - 1999. - № 12. - С.58-69.
155.
Туган-Барановский,
М.И.
Избранное.
Периодические
промышленные кризисы. История английских кризисов. Общая теория
кризисов [Текст] / М.И. Туган-Барановский. – М.: Наука, 1997. – 574 с.
156.
Уткин, Э. А. Справочник антикризисного управляющего [Текст]
/ Уткин Э.А. - М.: КноРус, 2006. – 362 с.
157. Ушанов, П.В. Антикризисное управление интеллектуальным
капиталом [Текст] // ЭКО. - 2009. - № 4. - с.123-133.
158. Ушанов,
П.В.
Антикризисное
управление:
социально-
психологические аспекты [Текст] // Деньги и кредит. - 2008. - № 6. - с.61-65.
159. Файоль, А. Общее и промышленное управление [Текст] / А.
Файоль. - М.: Прогресс. 1991. – 216 с.
160. Федорович, Т.В. Методические аспекты обоснования эталонных
значений
финансовых
показателей
для
анализа
консолидированной
отчетности [Текст] / Т.В. Федорович // Экономический анализ: теория и
практика. – 2008. – № 19. – с. 3-4.
161. Финансовый менеджмент [Текст]: учеб. пособие / Н.В. Колчина,
О.В. Португалова, Е.Ю. Макеева; Под ред. Н.В. Колчиной. – М.: ЮНИТИДАНА, 2008. – 464 с.
162. Финансовый менеджмент [Текст]: учеб. пособие / И.М. Карасева,
М.А. Ревякина // Под ред. Ю.П. Анискина. – Москва: Омега-Л, 2006. – 335 с.
163. Финансы [Текст]: учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, Е.В.
Маркиной. – М.: Финансы и статистика, 2012. – 504 с.
164. Финансы организаций (предприятий) [Текст]: учебник / Под ред.
Н.В. Колчиной. – Изд. 4-е . – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 383 с.
165. Фомин, Я.А. Диагностика кризисного состояния предприятия:
учеб. пособие [Текст] / Я.А. Фомин. - М.: Юнити, 2003. – 180 с.
194
166.
Хайек, Дж. Экономический цикл: анализ австрийской школы
[Текст]: / Дж. Хайек, Л. Мизес; пер. с англ. / сост. А.В. Куряев. - Челябинск:
Социум, 2005. - 220 с.
167.
Хоутри, Р.Д. Деньги и кредит [Текст] / Р.Д. Хоутри. – М.:
Директ-Медиа, 2007. – 363 с.
168. Циклы Кондратьева
[Электронный ресурс] / Режим доступа
http://avmol51.narod.ru/172.html
169.
Ческидов, Б.М. Стратегия антикризисных мероприятий –
исторический опыт / Б.М. Ческидов // Деньги и кредит. – 2009. – № 12. – с.
62-65.
170.
Шеремет, А.Д. Методика финансового анализа [Текст] / А.Д.
Шеремет, Р.С. Сайфулин. – М.: ИНФРА–М, 1996. – 176 с.
171.
Шеремет, А.Д. Финансы предприятий [Текст] / А.Д. Шеремет,
Р.С. Сайфулин. – М.: ИНФРА–М, 1999. – 208 с.
172.
Шишкин, А.Ф. Экономическая теория [Текст]: учебник / А.Ф.
Шишкин. – Воронеж: ВГАУ, 1995. – 520 с.
173.
Шохина, Е.И. Финансовый менеджмент [Текст]: учеб. пособие /
Е.И. Шохина. – М.: ФБК–ПРЕСС, 2003. – 408 с.
174. Шубцова, Л.В. Государственное антикризисное управление:
системный подход [Текст] / Л.В. Шубцова // Нац. интересы: приоритеты и
безопасность. - 2011. - № 5. - С.11-18.
175. Щедрина, А.М. Опыт Махатмы Ганди в свете проблем
антикризисного управления [Текст] / А.М. Щедрина // Вестник Московского
университета. Серия 21. Управление (государство и общество). - 2010. - № 4.
- с.33-58.
176. Щербак, В.Е. Управление кризисными ситуациями [Текст] / В.Е.
Щербак // ЭКО. - 1999. - № 12. - С.164-170.
177. Щербакова, Н.Ф. Анализ банкротств коммерческих организаций
[Текст]: учебное пособие / Н.Ф. Щербакова. – Воронеж: ВГУ, 2006. – 47 с.
178.
Экономика [Текст] / Под ред. А.С. Булатова. – Изд. 3-е изд.,
перераб. и доп. - М.: Юристъ, 2002. — 896 с.
195
179. Экономическая теория [Текст]: Экспресс-курс: учеб. пособие /
Под ред. А.Г. Грязновой, Н.Н. Думной, А.Ю. Юданова. – Изд. 2-е, стер. – М.:
КНОРУС, 2006. – 608 с.
180.
Юн, Г.Б. Методология антикризисного управления [Текст] / Г.Б.
Юн. – М.: Дело, 2004. – 432 с.
181.
Юн, Г.Б. Формирование механизма антикризисного управления
в российской экономике [Текст] / Г.Б. Юн // Финансы и кредит. – 2002. – №
9. – с. 5-22.
182.
Яковец, Ю.В. Циклы, кризисы, прогнозы [Текст] / Ю.В. Яковец. -
М.: Наука, 1999. – 448 с.
183. Якокка, Ли. Карьера менеджера [Текст]: пер. с англ. / Ли Якокка.
- М.: Прогресс,1991. – 384 с.
184.
Официальный
сайт
федеральной
службы
государственной
статистики РФ http://www.gks.ru/
185. Официальный сайт Центрального банка РФ http://www.cbr.ru/
186. Altman, E. Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction
of Corporate Bankruptcy / E. Altman. – Journal of Finance. – 22 (September
1968). – P. 589-609.
187.
Beaver, W.H. Financial Ratios as Predictors of Failure / W.H.
Beaver. – Empirical Research in Accounting, Selected Studies. – 1966,
Supplement of Journal of Accounting Research 4. – P. 71-127.
188. Merwin, C.L. Financing Small Corporations in Five Manufacturing
Industries, 1926-36 (New York: National Bureau of Economic Research, 1942).
189. Winakor, A.H. and Smith Raymond.F. Changees in Financial
Structure of Unsucсeful Firms, Bureau of Business Research (Urbana, Ill.:
University of Illinois Press, 1935, 360 р.).
196
ПРИЛОЖЕНИЕ А
Таблица А.1 - Основные объекты наблюдения «кризисного поля»,
включаемые в экспресс-диагностику предприятия
№
Индикаторы
Объекты
наблюдения
1
Объемные
Чистый денежный 1.Сумма чистого
поток
денежного потока по
предприятию в целом
2. Сумма чистого
денежного потока по
операционной
деятельности
предприятия
2
3
4
Рыночная
стоимость
Структура
капитала
Состав
финансовых
обязательств по
срочности
погашения
Сумма чистых активов
предприятия по
рыночной стоимости
1. Сумма собственного
капитала предприятия
2. Сумма заемного
капитала предприятия
1. Сумма долгосрочных
финансовых
обязательств
2. Сумма
краткосрочных
финансовых
обязательств
3. Сумма финансового
кредита
Структурные
1. Коэффициент
достаточности чистого
денежного потока
Рекомендуемый
критерий для
структурного
индикатора
≥1
2. Коэффициент
ликвидности денежного
потока
≥1
3. Коэффициент
эффективности
денежного потока
4. Коэффициент
реинвестирования
чистого денежного потока
1. Рыночная стоимость
предприятия
2. Стоимость
предприятия по
коэффициенту
капитализации прибыли
1. Коэффициент
автономии
2. Коэффициент
финансирования
(коэффициент
финансового левериджа)
3. Коэффициент
долгосрочной
финансовой
независимости
1. Коэффициент
соотношения
долгосрочных и
краткосрочных
финансовых
обязательств
2. Коэффициент
соотношения
привлеченного
финансового и товарного
кредита
3. Период обращения
кредиторской
задолженности
≥1
≥1
max
max
> 0,5
<1
0.25 - 1. 9
Индивидуален в
зависимости от
отраслевой
принадлежности
Индивидуален в
зависимости от
отраслевой
принадлежности
Индивидуален в
зависимости от
отраслевой
197
5
Состав активов
предприятия
4. Сумма товарного
(коммерческого)
кредита
1. Сумма внеоборотных
активов
2. Сумма оборотных
активов
3. Сумма денежных
активов
6
Состав текущих
затрат
предприятия
4. Сумма текущей
дебиторской
задолженности —
всего, в т.ч.
просроченной
1. Общая сумма
текущих затрат
2. Сумма постоянных
текущих затрат
7
Уровень
концентрации
финансовых
операций в зонах
повышенного
риска
принадлежности
1. Коэффициент
маневренности активов
2. Коэффициент
обеспеченности
высоколиквидными
активами
3. Коэффициент
обеспеченности
готовыми средствами
платежа
4. Коэффициент текущей
платежеспособности
5. Коэффициент
абсолютной
платежеспособности
1. Уровень текущих
затрат к объему
реализации продукции
2. Уровень переменных
текущих затрат
3. Коэффициент
операционного
левериджа
1. Коэффициент
критического риска
2. Коэффициент
катастрофического риска
0,5
≥1
Индивидуален в
зависимости от
отраслевой
принадлежности
0,7
0,7-0,8
абсолютное
значение
Индивидуален в
зависимости от
отраслевой
принадлежности
< 0,7
0,3
198
ПРИЛОЖЕНИЕ Б
Таблица Б.1 – Структура валового регионального продукта субъектов СКФО в 2009-2013 гг.
Ставропольский край
Республика
Дагестан
млн.
руб.
доля
в
ВРП
млн.
руб.
доля
в
ВРП
млн.
руб.
доля в
ВРП
68 738
23
45 189
19
3 411
18
20 546
32
14 899
39
14 690
5 769
2
2 068
1
380
2
224
0
1 095
3
113 179
38
19 992
8
401
2
17 841
28
11 388
43 592
15
11 402
5
2 579
14
6 872
11
23 767
41 208
8
14
53 645
105 583
23
44
4 128
7 993
22
42
6 055
11 723
296 253
100%
237 879
100%
18 892
100%
63 261
Сельское хозяйство
79 749
25
49 127
19
6 453
36
19 900
31
22 807
41
Добыча
полезных
ископаемых
Обрабатывающие
производства
Производство и распределение электроэнергии, газа
и воды
Строительство
9 421
2
1 833
1
271
2
69
0,11
1 077
138 828
42
23 758
9
992
6
18 687
29
59 111
11
10 780
4
652
4
6 184
19 301
6
28 000
11
2 300
13
79 516
14
140 594
55
7 109
385 926
100
%
254 092
100
Отрасли
Республика
Ингушетия
КабардиноБалкарская
Республика
млн.
доля
руб.
в
ВРП
2009 год
Республика
КарачаевоЧеркесия
млн.
доля
руб.
в
ВРП
Республика
Северная ОсетияАлания
млн.
доля в
руб.
ВРП
Чеченская
Республика
млн.
руб.
доля в
ВРП
25
8 555
319
1
30
11 396
4 462
12
10
19
5 495
668
100%
38 007
Всего СКФО
млн.
руб.
доля
в
ВРП
12
176 030
22,43
4 952
7
14 808
20
813
1
175 011
22,30
6 685
12
7 358
10
82 951
10,57
14
2
12 241
12 667
21
22
26 139
24 696
36
34
131 471
204 638
100%
58 098
100%
72 513
100%
784 909
100%
19 312
34
6 813
12
204 161
22,8
2
196
0,34
2 490
4
15 357
1,7
15 772
28
13 878
24
939
2
212 854
23,9
10
3 932
7
2 610
5
5 519
10
88 788
10
1 900
3
3 500
6
6 600
12
11 600
20
73 201
8,2
40
17 114
27
8 750
16
14 617
26
29 773
52
297 473
33,4
100%
63 854
100
55 838
100%
57 213
100%
57 134
100%
891 834
100%
Сельское хозяйство
Добыча
полезных
ископаемых
Обрабатывающие
производства
Производство и распределение электроэнергии, газа
и воды
Строительство
Прочие
Валовой
продукт
1,89
16,75
26,07
региональный
2010 год
Прочие
Валовой
продукт
региональный
17777
199
Продолжение таблицы Б.1
Ставропольски
й край
Республика
Дагестан
Республика
Ингушетия
2011год
КабардиноБалкарская
Республика
Республика
КарачаевоЧеркесия
Отрасли
Республика
Северная
ОсетияАлания
млн.
доля
руб.
в
ВРП
Чеченская
Республика
Всего СКФО
млн.
руб.
доля
в
ВРП
млн.
руб.
доля
в
ВРП
млн.
руб.
доля
в
ВРП
млн.
руб.
Доля
в
ВРП
млн.
руб.
доля
в
ВРП
млн.
руб.
доля в
ВРП
млн.
руб.
доля в
ВРП
Сельское хозяйство
Добыча полезных
ископаемых
Обрабатывающие
производства
Производство и распределение электроэнергии, газа и
воды
Строительство
Прочие
104 470
8 744
25,4
2,1
57 182
964
17,4
0,3
4476
775
19
3
27737
109
33
0,1
12897
4405
17
6
18197
1615
24
2,4
21464
326
24,9
0,1
246 423
16 974
24
1
161 181
39,2
24 208
7,4
1094
5
27704
33
1646
2
20434
27
15522
18
251 789
25
60 226
14,7
14 072
4,3
1528
6
10227
12
4585
6
5232
6,9
7129
8
102 999
10
37 565
38 859
9,1
9,5
68 358
164 333
20,6
50
1908
13910
8
59
5707
11417
7
14
26846
26265
35
34
7010
22967
9,3
30,4
14654
26977
17
31
162 048
284 610
16
24
Валовой региональный
продукт
411 045
100%
329 117
100%
23691
100%
82901
100%
56562
100%
75455
100%
86072
100%
1064843
100%
2012 год
Сельское хозяйство,
охота и лесное хозяйство
Добыча полезных
ископаемых
Обрабатывающие
производства
Производство и
распределение
электроэнергии, газа и
воды
Строительство
44 892
4 317
52 231
24 172
10,4
54 432
14,4
10 716
29
18 614
17,4
11 014
18,5
17 633
17,8
21 848
21
179149
15
1
2 268
0,6
1 847
5
107
0,1
2 977
5
991
1
6 242
6
18 749
1,5
12
15 876
4,2
4 434
12
19 577
18,3
14 527
24,4
8 916
9
4162
4
119 725
9,8
5,6
5 292
1,4
2 956
8
14 014
13,1
7 144
12
9 907
10
8 323
8
71 810
5,8
43166
10
66 150
17,5
4 804
13
9 414
8,8
4 763
8
7 133
7,2
36 414
35
171 845
14
Прочие
262 880
61
233 982
61,9
12 195
33
45 252
42,3
19 111
32,1
55 125
55,3
27 050
26
655 595
53,9
Валовый региональный
продукт
431 658
100%
378 000
100%
36 955
100%
106 978
100%
59 537
100%
99 705
100%
104040
100%
1216873
100%
200
Продолжение таблицы Б.1
Сельское хозяйство,
охота и лесное хозяйство
Добыча полезных
ископаемых
Обрабатывающие
производства
Производство и
распределение
электроэнергии, газа и воды
Строительство
Прочие (оптовая и
розничная торговля и пр.)
Валовый региональный
продукт
Ставропольский
край
Млн.
доля в
руб.
ВРП
Республика
Дагестан
Млн.
доля в
руб.
ВРП
2013 год
КабардиноРеспублика
Балкарская
Ингушетия
Республика
Млн.
доля в
Млн.
доля в
руб.
ВРП
Руб.
ВРП
124 807
26,2
77 071
20
4 225
10
32 847
29,5
12 350
18,4
25 147
22,6
14 966
13,2
291 413
22,3
8 463
1,8
3 599
1
1 440
3,5
94
0,1
1 859
2,7
403
0,4
4 427
3,9
20 285
1,6
36
30 946
8
1 574
3,8
29 890
26,9
13 424
20
16 242
14,6
2 799
2,5
266 497
20,4
61 931
13
14 572
4
740
1,8
7 658
6,9
6 021
9
6 059
5,4
10 650
9,4
107 631
8,3
48 000
10
88 000
2
5 700
13,7
7 600
6,9
13 200
19,7
11 900
10,7
19 335
17
193 735
14,8
60 815
13
170 071
44
28 032
67,2
33 061
29,7
20 266
30,2
51 450
46,3
61 557
54
425 252
32,6
475 638
100%
384 259
100%
41 711
100%
111 150
100%
67 120
100%
111 201
100%
113 734
100%
1304813
100%
171 622
КарачаевоЧеркесская
Республика
Млн.
доля в
руб.
ВРП
Республика
Северная Осетия
Алания
Млн.
доля в
руб.
ВРП
Чеченская
Республика
Млн.
доля в
руб.
ВРП
Всего
Млн.
доля в
руб.
ВРП
201
Производство
пищевых
продуктов,
включая напитки,
и табака
Текстильное и
швейное
производство
Производство
кожи, изделий из
кожи и
производство
обуви
Обработка
древесины и
производство
изделий из дерева
Целлюлознобумажное
производство,
издательская
деятельность
Производство
кокса и
нефтепродуктов
Химическое
производство
Чеченская Республика
Республика Северная
Осетия-Алания
Карачаево-Черкесская
Республика
Кабардино-балкарская
Республика
Республика Ингушетия
Отрасль
Республика Дагестан
Ставропольский край
Таблица Б.2 – Структура обрабатывающего производства СКФО в 2013 г.
Млн.
рублей
Общая доля в
структуре
отгруженной
продукции,
%
Млн.
рублей
Общая доля
в структуре
отгруженной
продукции,
%
Млн.
рублей
Общая доля
в структуре
отгруженной
продукции,
%
Млн.
рублей
Общая доля
в структуре
отгруженной
продукции,
%
Млн.
рублей
Общая доля
в структуре
отгруженной
продукции,
%
Млн.
рублей
Общая доля
в структуре
отгруженной
продукции,
%
Млн.
рублей
Общая доля
в структуре
отгруженной
продукции,
%
60 068
35
13 616
44
220
14
8 967
30
5 370
40
6 497
40
504
18
3 432
2
619
2
6
0,4
418
1,4
268
2
162
1
81
2,9
343
0,2
619
2
-
299
1
686
0,4
928
3
6
0,4
299
1
134
1
65
0,4
28
1
6178
3,6
1 238
4
54
3,4
897
3
403
3
179
1,1
112
4
1716
1
2 476
8
236
15
299
1
-
784
28
54919
32
155
0,5
-
149
0,5
-
-
268
2
211
1,3
-
-
202
Производство
резиновых и
пластмассовых
изделий
Производство
прочих
неметаллических
минеральных
продуктов
Металлургическое
производство и
производство
готовых
металлических
изделий
Производство
электрооборудования,
электронного и
оптического
оборудования
Производство
транспортных
средств и
оборудования
Прочие
производства
Всего
Млн.
рублей
Общая доля в
структуре
отгруженной
продукции,
%
Млн.
рублей
Общая доля
в структуре
отгруженной
продукции,
%
3432
2
990
14245
8,3
5149
Млн.
рублей
Общая доля
в структуре
отгруженной
продукции,
%
3,2
35
4 332
14
787
3
155
0,5
8753
5,1
928
3
6865
4
1 238
4
5835
3,4
3 652
11,8
100
30 946
100
171 622
2,2
149
50
Чеченская Республика
Млн.
рублей
Общая доля
в структуре
отгруженной
продукции,
%
Млн.
рублей
Общая доля
в структуре
отгруженной
продукции,
%
8
146
0,9
56
2
3 893
29
1 462
9
448
16
22
134
1
5 685
35
112
4
7 473
25
537
4
601
3,7
420
15
-
1 495
5
805
6
487
3
198
12,6
1 674
5,6
537
4
747
4,6
255
9,1
1574
100
29 890
100
13 424
100
16 242
100
2799
100
31
Млн.
рублей
Общая доля
в структуре
отгруженной
продукции,
%
Республика Северная
Осетия-Алания
Карачаево-Черкесская
Республика
Кабардино-балкарская
Республика
Республика Ингушетия
Отрасль
Республика Дагестан
Ставропольский край
Продолжение таблицы Б.2
Млн.
рублей
Общая доля
в структуре
отгруженной
продукции,
%
0,5
1 074
1 196
4
-
6 576
2
-
203
ПРИЛОЖЕНИЕ В
Рейтинговая методика Савицкой Г.В.
I класс – предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть
уверенным в возврате заемных средств;
II класс – предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности,
еще не рассматриваемые как неблагополучные;
III класс – проблемные предприятия. Здесь вряд ли существует риск потери средств, но
полное неполучение процентов представляется сомнительным;
IV класс – предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по
финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять средства и проценты;
V класс – предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные;
VI класс – предприятия-банкроты.
Группировка показателей по критериям оценки финансового состояния
Показатель
1
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
Коэффициент
быстрой ликвидности
Коэффициент
текущей ликвидности
Коэффициент
автономии
Коэффициент
обеспеченности СОС
Коэффициент
обеспеченности
запасов собственным
оборотным капиталом
Минимальное
значение границы
I класс,
баллы
2
0,25 и
выше 20
1,0 и
выше 18
2,0 и
выше –
16,5
0,6 и
выше 17
0,5 и
выше
-15
1,0 и
выше -15
100-85
Границы классов согласно критериям
II класс,
III класс, IV класс, V класс,
баллы
баллы
баллы
баллы
3
4
5
6
0,2-16
0,15-12
0,1-8
0,05-4
VI класс,
баллы
7
Менее
0,05-0
0,9-15
0,8-12
0,7-9
0,6-6
Менее
0,5-0
1,9-1,7
15-12
1,6-1,4
10,5-7,5
1,3-1,1
6-3
1,0-1,5
Менее
0,5-0
0,59-0,54
15-12
0,53-0,43
11,4-7,4
0,42-0,41
6,6-1,8
0,4-1
Менее
0,4-0
0,4-12
0,3-9
0,2-6
0,1-3
Менее
0,1-0
0,9-12
0,8-9,0
0,7-6
0,6-3
0
85-64
63,9-56,9
41,6-28,3
18
Менее 18
204
Методика Бивера
1 состояние. Финансово устойчивое предприятие
2 состояние. Для предприятий, которые стали банкротами в течение 5 лет
3 состояние. Для предприятий, которые стали банкротами в течение 1 года
Система коэффициентов У. Бивера (1966) для диагностики риска банкротства
предприятия.
Коэффициент
Вычисление
коэффициента
1 состояние 2 состояние 3 состояние
Коэффициент Бивера (Чистая прибыль +
Амортизация) /
(Долгосрочные +
текущие обязательства)
0.4-0.45
0.17
-0.15
Рентабельность
активов, %
Чистая прибыль * 100/
Активы
6-8
4
-22
Финансовый
«рычаг»
(Долгосрочные +
текущие обязательства)
/ Активы
<0.37
<0.5
<0.8
Коэффициент
покрытия активов
чистым оборотным
капиталом
(собственный капитал – 0.4
Внеоборотные активы) /
Активы
<0.3
-0.06
Коэффициент
покрытия
Оборотные активы /
текущие обязательства
<2
<1
<3.2
Методика Сайфулина и Альтмана
Общий вид модели:
R=2К1+0.1К2+0.08К3+0.45К4+К5
где К1 – коэффициент обеспеченности собственными средствами
= (Итого по разделу III-Итого по разделу I, Форма1)/Итого по разделу II, Форма1;
К2 – коэффициент текущей ликвидности
=Итого по разделу II, Форма1/ стр.(Заемные средства + Кредиторская задолженность +
Прочие обязательства + Доходы будущих периодов);
К3 – коэффициент оборачиваемости активов
=стр. Доходы и расходы по обычным видам деятельности, Форма2/стр.(Итого по разделу I
+Итого по разделу II), Форма1;
К4 – коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции)
=стр. Прибыль (убыток) с продаж, Форма2/Доходы и расходы по обычным видам
деятельности, Форма2;
К5 – рентабельность собственного капитала
=стр. Прибыль (убыток) с продаж, Форма2/ стр. Чистая прибыль (убыток) отчетного
205
периода, Форма2.
Если значение итогового показателя R<1 вероятность банкротства предприятия высокая,
если R>1, то вероятность низкая.
206
ПРИЛОЖЕНИЕ Г
Таблица Г.1 – Показатели организаций по методике Бивера, 2009-2013 гг.
207
ПРИЛОЖЕНИЕ Д
Таблица Д.1 – Динамика дебиторской задолженности предприятий, 2009-2013 гг.
Дебиторская задолженность
краткосрочная, тыс. рублей
Предприятие
2009
2010
2011
2012
2013
Тр,%
2010/2009
Тр,%
2011/2010
Тр,%
2012/2011
Тр,%
2013/2012
ООО "Кавказвнешторг"
7514
7283
7274
10117
11129
96,93
99,88
139,08
110,00
ОАО "Старт"
13548
15198
35709
31103
30481
112,18
234,96
87,10
98,00
ОАО "Рычал-Су"
5481
5412
2664
6213
7981
98,74
49,22
233,22
128,45
Таблица Д.2 – Показатели оборачиваемости дебиторской задолженности предприятий, 2009-2013 гг.
Дебиторская задолженность
Оборачиваемость, дней
Предприятие
ООО "Кавказвнешторг"
ОАО "Старт"
ОАО "Рычал-Су"
2009
51,01
22,5
8,6
2010
51,96
23,96
8,74
2011 2012
60,57 28,71
12,50 21,06
16,98
7,38
2013
28,14
23,17
9,03
Тр,%
2010/2009
101,87
106,47
101,65
Тр,%
2011/2010
116,56
52,19
194,26
Тр,%
2012/2011
47,40
168,45
43,45
Тр,%
2013/2012
98,01
110,00
122,38
208
ПРИЛОЖЕНИЕ Е
Период/
Предприятие
Таблица Е.1 – Поквартальные продажи, тыс. рублей, 2009-2013 гг.
2009
2010
2011
2012
2013
I кв.
69 401,2
63 258,12
69 898,45
66 026,40
86 791,80
II кв.
104 502,39
111 456,09
107 536,08
135 477,12
163 220,40
III кв.
117 531,89
112 696,32
116 497,42
143 187,20
173 583,60
ОАО «Рычал-Су»
ОАО "Старт"
ООО «Кавказвнешторг»
IV кв.
84 639,23
81 597,23
84 522,05
95 885,28
94 566,20
ср.значение
I кв.
II кв.
III кв.
IV кв.
ср.значение
I кв.
II кв.
III кв.
52 569,12
99 563,07
120815,61
92745,56
91423,34
7 896,12
9 873,56
14 576,90
53 801,05
58 456,20
119132,52
85061,49
71112,85
7 995,23
10 526,07
14 991,32
54 610,80
91 109,02
127425,20
90 929,98
91 018,75
8 278,90
12 654,89
14 665,48
68 084,54
100 452,60
156259,60
121662,26
111 614,75
7 916,30
8 934,11
13 570,80
112994,40
131 008,00
245640,00
165400,60
163 760,75
8 022,70
11 346,39
16 962,28
94 018 ,67
92251,94
94 613,50
110 144,00
129 540,50
Таблица Е.2 – Индексы сезонности, 2009-2013 гг.
IV кв.
ср.
значение
12 543,4
11 222,49
11 563,12
11 268,93
11 709,73
11 827,25
14 817,79
11 309,75
9 513,63
11 461,25
209
ПРИЛОЖЕНИЕ Ж
Таблица Ж.1 – Динамика коэффициента оборачиваемости, 2009-2013 гг.
№
п/пр
1
2
3
Предприятие/период
2009
2010
2011
2012
2013
Тр,%
2010/2009
Тр,%
2011/2010
Тр,%
2012/2011
Тр,%
2013/2012
ООО "Кавказвнешторг"
ОАО "Старт"
ОАО "Рычал-Су"
66,9
63,45
28,4
67,4
64,09
20,7
67,59
64,91
29,10
67,79
46,49
13,65
47,00
91,00
24,07
100,75
101,01
72,89
100,28
101,28
140,57
100,30
71,63
46,93
69,33
195,72
176,31
Таблица Ж.2 – Состав и динамика долговых обязательств, 2009-2013 гг.
210
ПРИЛОЖЕНИЕ З
Таблица З.1 – Эффективность использования оборотного капитала в исследуемых организациях, 2009-2013 гг.
2009
Предприятие
Коб,
раз
Тоб,
дней
2010
Коб,
раз
2011
Тоб,
дней
Коб,
раз
2012
Тоб,
дней
Коб,
раз
Тр,%
2010/2009
2013
Тоб,
дней
Коб,
раз
Тоб,
дней
Тр,%
2011/2010
Тр,%
2012/2011
Тр,%
2013/2012
Коб,
раз
Тоб,
дней
Коб,
раз
Тоб,
дней
Коб,
раз
Тоб,
дней
Коб,
раз
Тоб,
дней
производственные запасы
ООО
"Кавказвнешторг"
26
12,3
29,9
10,3
31,02
11,61
28,58
12,59
33,24
10,83
115,00
83,41
103,73
113,13
92,16
108,51
116,28
86,00
ОАО "Старт"
5,02
62,1
5,9
61,3
5,34
67,46
5,38
66,94
7,98
45,10
117,53
98,71
90,45
110,05
100,77
99,23
148,44
67,37
ОАО "Рычал-Су"
2,89
92,3
2,96
96,6
3,77
95,60
1,73
208,10
1,35
108,00
102,42
104,66
127,21
98,97
45,93
217,67
77,81
51,90
готовая продукция
ООО
"Кавказвнешторг"
ОАО "Старт"
ОАО "Рычал-Су"
43,5
7,02
44,2
7,9
45,53
7,91
118,43
3,04
120,01
3,00
101,61
112,54
103,02
100,08
260,08
38,45
101,34
98,68
91
2,9
92,2
3,04
93,33
3,86
105,31
3,42
153,90
2,34
101,29
104,83
101,22
126,89
112,84
88,62
146,13
68,43
2,89
90,4
3,59
91
3,94
91,34
9,55
37,70
10,48
34,34
124,22
100,66
109,79
100,37
242,30
41,27
109,76
91,11
211
ПРИЛОЖЕНИЕ И
Таблица И.1 – Комплексная оценка финансовой устойчивости с использованием трехкомпонентного показателя, 2012-2013 гг.
212
ПРИЛОЖЕНИЕ К
Таблица К.1 – Состав, структура и динамика кредиторской задолженности, 2009-2013 гг.
Таблица К.2 – Динамика показателей оборачиваемости кредиторской задолженности исследуемых предприятий, 2009-2013 гг.
Предприятие
ООО "Кавказвнешторг"
ОАО "Старт"
ОАО "Рычал-Су"
Оборачиваемость, дней
Период оборачиваемости, дней
2009 2010 2011 2012 2013
2009
2010
2011
2012
2013
3,12 3,22 3,62 3,55 8,57 99,03 99,50 99,53 101,41 41,99
8,01 8,23 8,85 5,38 8,70 39,60 39,90 40,68 66,94 41,38
3,12 3,3
3,35 2,87 2,93 100,60 105,40 107,53 125,23 122,89
Таблица К.3 – Динамика индикатора финансовой устойчивости, 2010-2013 гг.
№
п/п
Предприятие
Индикатор финансовой устойчивости
2010
2011
2012
2013
1
ООО «Кавказвнешторг»
-177848
-157809
-61948
-60709
2
ОАО «Старт»
-294772
-313890
-164294
-161008
3
ОАО «Рычал-Су»
-36891
-34868
-33029
-32368
213
ПРИЛОЖЕНИЕ Л
Таблица Л.1 – Динамика показателей по методике Грачева, 2009-2013 гг.
214
ПРИЛОЖЕНИЕ М
Таблица М.1- Исходные данные для расчета и прогнозирования показателей «кризисного поля» исследуемых
предприятий, 2009-2013 гг.
ООО «Кавказвнешторг»
Показатель
Собственный
капитал, тыс.
руб.
Активы, тыс.
руб.
Краткосрочные
обязательства,
тыс. руб.
Дебиторская
задолженность,
тыс. руб.
Выручка, тыс.
руб.
2009
2010
2011
2012
144700
139201
142712
314491
330080
256301
ОАО «Старт»
ОАО «Рычал-Су»
2013
2009
2010
2011
2012
2013
137868
372 003
160780
162653
164653
179059
282489
27778
27789
328367
303952
445 458
639640
662710
706085
812853
479 276
67826
70770
276842
278 630
282919
123 776
439969
459823
501600
576151
175682
31706
36123
7002
7514
7283
7274
10117
10563
13548
15198
35709
31103
4598
345899
383289
378425
440586
290459
224992
304830
446363
655029
35864
364144
2009
2010
2011
2012
28176
31790
71410
69411
2013
36 835
77220
36 374
35786
36 251
5481
5412
2664
6213
47137
47301
45235
45852
215
ПРИЛОЖЕНИЕ Н
Таблица Н.1 – Исходные данные для расчета скорости оборота финансовых ресурсов
ООО «Кавказвнешторг» и ОАО «Старт» в 2009-2013 гг.
Показатель
Активы, тыс. руб.
Прибыль, тыс. руб.
Основные средства, тыс. руб.
Средняя величина
амортизационных отчислений,
тыс. руб.
Заемные денежные средства,
тыс. руб.
Фондовые источники, тыс. руб.
Среднее значение реальных
финансовых ресурсов, тыс. руб.
Уровень инфляции в
экономике, %.
Средний уровень ставки
рефинансирования ЦБ РФ, %
Уровень риска предприятия, %.
Средний уровень риска α
2009
314491
17295
265810
ООО «Кавказвнешторг»
2010
2011
2012
2013
2009
330080 328367 303952 445458 639640
15332
11353
8812
5809
11250
266519 270603 247142 373589 237881
ОАО «Старт»
2010
2011
2012
662710 706085 812853
13717
14566
15623
203842 243119 271756
2013
479276
19651
294161
26581
26651,9 27060,3 24714,2 37358,9 23788,1
20384,2
24311,9
27175,6
29416
159789
14470
178990
13920
173997
14271
158810
13787
63338
37200
400401
16078
419721
16265
460462
16465
493133
17906
100 391
28249
218135
234894
226681
206123
143706
451517
470088
515805
553837
177707
11,9
13,3
8,8
8,8
6,1
11,9
13,3
8,8
8,8
6,1
10,25
4,5
8,88
11,07
5
9,79
10,77
6
8,52
8,25
4,5
7,18
8
5
6,37
10,25
4,5
8,88
11,07
6
10,12
10,77
6
8,52
8,25
5
7,35
8
4,5
6,20
216
Таблица Н.2 – Исходные данные для расчета скорости оборота финансовых ресурсов
ОАО «Рычал-Су» в 2009-2013 гг.
Расчетный период, год
Показатель
2009
2010
2011
2012
Активы, тыс. руб.
67826
70770
71410
69411
Прибыль, тыс. руб.
9000
10669
14566
8927
Основные средства, тыс. руб.
27983
27116
28991
27884
Средняя величина амортизационных отчислений, тыс. руб.
2798
2712
2899
2788
Заемные денежные средства, тыс. руб.
20 450
22 000
22 243
20 049
Фондовые источники, тыс. руб.
2778
2779
2818
3179
Среднее значение реальных финансовых ресурсов, тыс.
руб.
35026
38160
42525
34944
Уровень инфляции в экономике*, %
11,9
13,3
8,8
8,8
Средний уровень ставки рефинансирования ЦБ РФ**, %
10,25
11,07
10,77
8,25
Уровень риска предприятия, %
4,5
7
6
5
Средний уровень риска α
8,88
10,46
8,52
7,35
*Официальный сайт федеральной службы государственной статистики РФ http://www.gks.ru/
**Официальный сайт Центрального банка РФ http://www.cbr.ru/
2013
77220
13101
29869
2987
20 601
3684
40372
6,1
8
5
6,37
217
ПРИЛОЖЕНИЕ О
Таблица О.1 – Исходные данные для расчета потенциала инвестиционной привлекательности
организаций в 2009-2013 гг.
ООО «Кавказвнешторг»
ОАО «Старт»
ОАО «Рычал-Су»
Показатель
2009
2010
2011
2012
2013
2009
2010
2011
2012
2013
2009
2010
2011
2012
2013
IFC – инвестиции
в основные
активы, тыс. руб.
Темп роста IFC,
д.е.
66453
66630
67651
61785
93397
59470
50961
60780
67939
73540
6996
6779
7248
6971
7467
-
1,00
1,02
0,91
1,51
-
0,86
1,19
1,12
1,08
-
0,97
1,07
0,96
1,07
18781
19343
20438
19997
21549
59452
62124
63018
82648
67984
19000
18782
19704
27867
30461
-
1,03
1,06
0,98
1,08
-
1,04
1,01
1,31
0,82
-
0,99
1,05
1,41
1,09
304489
318191
316709
296678
435341
224118
563054
584374
639521
775622
57194
30587
30888
34689
39623
ICA – инвестиции
в оборотные
активы, тыс. руб.
Темп роста ICA,
д.е.
I – объем
реальных
инвестиций в
организацию, тыс.
руб.
218