С.В. Михолап ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТ А новного

С.В. Михолап
БГЭУ (Минск)
МАРЖИНАЛЬНАЯ ТОРГОВЛЯ
-
НОВАЯ ЛОГИСТИКА
ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТ А
Использование заемных средств с целью приобретения ос­
новного капитала для инвестиционного процесса
обычное явление в
-
промышленности и сфере торговли недвижимостью. Торговля по
маржинальному счету
(margin account),
или маржинальная торго1шя
финансовыми инструментами предоставляет такую возможность и на
финансовом рынке . Маржиналъная торговля предполагает соверше­
ние операций на сумму большую, чем первоначальный страховой
депозит (маржа), внесенный на счет брокера, то есть фактически яв­
ляется разновидностью кредита брокера клиенту. Клиент вносит на
счет брокера
-
провайлера услуги маржинальной торговли
-
опреде­
ленную установленную последним сумму (маржу), которая служит
страховым депозитом на случай неблагоприятного в отношении кли­
еtПа движения рынка. Сумма nервона'lального взноса зависит от бро­
кера, финансового инструмента, а также лихвидности и волатильно­
сти рынка. В общем случае, чем выше волатильность рынка, тем вы­
ше сумма первоначальной маржи . Наименьшую маржу брокеры тре­
буют для операций на международном валютном рынке : около
долл .
CIUA
1000
Для совершения операций на американском фондовом
рынке по правилам Федеральной Резервной Системы придется рас­
кошелиться на
50%
от суммы сделки (минимум на
2000 дол .л
США) .
После внесения страхового депозита клиент может совершать сделки
на покупку либо продажу финансового инструментаJiа сумму, крат­
ную остатку на его страховом счете . Кратное от максимальной суммы
сделки и остатка на страховом счете клиента называется "плечо"
(lcverage)
и представляет собой кредит брокера клиенту . Размер пле­
ча, тахже как и размер первоначальной маржи, зависит от конкретно­
го рынка .
Используя технкку маржинальной торговли, инвестор может
также продавать бумаги, которые ему не принадлежат, то есть вы­
полнять так называемые <<Короткие» продажи . Ценные бумаги можно
занять на время у других владельцев маржинальных счетов , своеrо
брохера или даже, в случае необходимости, у друrих брокеров . Со­
вершая
«короткую»
продажу,
продавец должен
так
же
выполиить
требование в отношении гарантийного депозита, как если бы он по-
203
купал ценные бумаги «на марже» . Этот депозит, а также поступления
от «короткой» продажи образуют кредитовое сальдо на «коротком»
маржинальном счете . Следовательно, никакие проценты с владельца
счета не взимаются . Смысл «короткой» продажи заключается в полу­
чении прибыли от ожидаемого падения курсов . Друrими словами,
спскуляm просто меняет порядок действий, определенный классиче­
ской идеей «покупай дешево
-
продавай дорого», и сначала продает.
Операции по маржинальному счету действительно выглядят
достаточно привлекательно для инвестора по сравнению с обычной
торговлей финансовыми инструментами и обладают рядом значи­
тельных преимуществ.
Самым главнъ1м преимуществом для инвесторов является то,
что маржяналъный счет увеличивает его покупательную способность.
Действительно, инвестор может приобрести в несколько раз больше
акций, чем если бы он торговал по счету с полным покрытием . Если
инвестиции , сделанные по маржинальному счету, будут приносить
больший доход, чем процентные платежи за предоставление броке­
ром кредита, такой род инвестиций будет иметь более высокую нор­
му рентабельности по сравнению с обычным инвестированием.
В большинстве случаев правила маржинального счета позво­
ляют инвестору свободно распоряжаться средствами на нем, при ус­
ловии, что соблюдается минимальный уровень страхового депозита
по открытым позициям . Таким образом, средства на маржинальном
счете не являются замороженными на определенный период, как в
случае срочного депозита . Одновременно, предоставляемый броке­
ром инвестору кредит для совершения операций по маржинальному
счету не является жестко структурированным как в случае ипотечно­
го кредита, и если И11вестор соблюдает все правила маржинального
счета,
этот кредит
на достаточно
привлекательных условиях
может
продолжаться: достаточно долго. Такая гибкость кредита является ,
несомненно, привлекательной.
И все-таки,
одним
из
наиболее
привлекательных
преиму­
ществ маржинальной торговли является возможность открывать ко­
роткие позиции (т.е . позиции на продажу финансовых инструментов),
физически не имея их в наличии. То есть можно не только покупать
акции, фьючерсы, контракты на индексы, валюты, отличные от валю­
ты страхового депозита, но и продавать их. Использование маржи­
нальных счетов позволяет значительно расширить спектр доступных
операций, их объем, и тем самым ликвидность и стабильность рынка.
Техническая сторона организации торговли по маржиналъ­
ным счетам также предоставляет ряд значительных преимуществ. С
развитием компьютерных технологий и телекоммуникаций наиболь-
204
шее распространение получила электронная маржинальная торговля
посредством сети Интернет. Торговля и мониторинг рынков стано­
вится гораздо проще. Провайдеры услуги маржинальной торговли
поставляют пакет программного обеспечения, которое поз воляет нс
только управлять счетом, но и отслеживать котировки акций , валют и
производных инструмеrлов, а также важнейшие финансовые и поли ­
тические новости в режиме реального времени, получать аналитиче­
ские отчеты о состоянии
рынков
и прогнозы движения
курсов от­
дельных акций, учебные материалы по трейдингу финансовыми ин­
струментами и многое другое. Подобная концентрированность важ­
ной информации позволяет инвестору экономить время и свои уси­
лий.
Еще одно достоинство маржинальной торговли
-
низкие опе­
рационные расходы . Многие ·брокеры не взимают комиссию за орга­
низацию сделки, а получают свой доход за счет спрэда между коти­
руемой ценой покупки и продажи.
Поскольку многие брокеры сами котируют клиенту цену на
финансовые инструменты, сделка может совершиться м гновенно лр­
сле решения инвестора, и отсуrствует раздражающее время ожидания
исполнения приказа .
Но есть у маржинальной торговли и свои ,цедостатки , которы е
зачастую отталкивают инвесторов .. Как и при торговле с полным по­
крытием, инвестор подвержен рыночному риску. обесценения акти­
вов. Только в случае маржиналыюй торговли этот риск возрастает
пропорционально размеру плеча. При неблагоприятном развитии со­
бьпий на рынке инвестор может потерять даже больше, Че!-t вложил.
Анализируя все преимущества и недостатки маржинальной
торговли , можно сделать вывод, что "плечо" одинаково работает как
на благо инвестора, так и в ущерб ему, поэтому инвестор при небла­
гоприятном движении цен теряет в несколько раз больше. К тому же
за использование заемных средств взимается процент. Этот вид веде­
ния операций на финансовых рынках является несколько рискован­
ным для долгосрочного инвестирования в ценные бумаги , особенно
корпоративные акции. Однако, помия о поговорке о том, что любо й
инвестор
-
это неудавшийся спекулянт, нельзя отрицать все достоин­
ства торговли по маржинальному счету для этой группы участ ников
рынка . Спекулянты не обязательно постоянно покупают и продают,
однако, как правило, они гораздо активнее других и11 весторов и часто
придерживаются весьма изощренных стратегий. Деliствительно , из-з а
наличия различных ограничивающих и запрещающих правил реали­
зовать более сложные стратегии можно только через маржинальные
счета . А учитывая заслуги спекулянтов в области повышения такой
205
жизненной характеристики рынка, как ликвид'Jfостъ, можно предпо­
лагать , что маржинальная торговля может оказывать стабилизирую­
щее влияние на поведение рынка .
С.В. Михолап. Н.В. Стародьтов
БГЭУ (Мииск)
МЕНЕДЖМЕНТ ВЫСТАВОЧНО-ЯРМАРОЧНОЙ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
Развитие рыночных отношений и выход промышленных предпри­
ятий на международные рынки требует дальнейшего совершенствования
управления выставочно-ярмарочной деятельностью в Республике Бела­
русь. В настоящее время предприятия Министерства промышленности в
значительной мере формируют бюджет республики от реализации товаров
и услуг на международном рынке.
Участие промышленных предприятий в международных выстав­
ках является одним из элементов международного маркетинга, способст­
вующим созданию благоприятного имиджа Республики Беларусь и про­
движению товаров и услуг на международном рынке .
В соответствии с планом проведеНИJI наиболее важных междуна­
родных 11ы~.;тавок (ярмарок) Министерству торговли Республики Беларусь
выделяются бюджетные средства для частичного финансирования нацио­
нальных экспозиuий Республики Беларусь за рубежом , национальных раз­
делов на зарубежных международных выставках (ярмарках). За счет бюд­
жетных средств оплачиваются, как правило, расходы по аренде выставоч­
ных
площадей,
транспортировка
экспонатов,
поrрузочно-разrрузочные
работы, таможенная обработка rрузов, размещение информации об участ­
никах в каталоге выставки. Кроме этого, за счет средств инновационного
фонда Министерства промъппленности предприятиям оплачивают расхо­
ды по аренде выставочного оборудования, коммуналькые платежи , расхо­
ды коллективных организаторов белорусских экспозиций . Предприятия
самостоятельно несут расходы по подготовке выставоЧНЬIХ эхспонатов
"
демонстраuии и командированию своих представителей на выставку.
Участие промышлеШiЫХ предприятий в специализированных вы­
ставках осуществляется за счет собственных средств предприятий и инно­
вационного фонда Министерства промЬIIПЛенности .
Организатором участия предприятий на коллективных стендах
.
Республики Беларусь на международных промышленных выставках и яр­
.
марках в большинстве случаев выступает предприятие, не вхомщее в сис­
тему Министерства промышленности.
. Так, например, .в
2001
г. в
круn­
нейшей
промышленной
Ганноверской
ярмарке
приняло
БДЭУ универсальной
Беларускі дзяржаўны
эканамічны
ўніверсітэт.
Бібліятэка.
БГЭУ Белорусский государственный экономический университет. Библиотека.
206
BSEU Belarus State Economic University. Library.
http://www.bseu.by
elib@bseu.by