КОНЦЕПЦИЯ ЖИЗНЕННЫХ ЦИКЛОВ: ОТРАСЛЕВОЙ И

УПРАВЛЕНИЕ
КОНЦЕПЦИЯ ЖИЗНЕННЫХ ЦИКЛОВ: ОТРАСЛЕВОЙ И ОРГАНИЗАЦИОННЫЙ
СРЕЗЫ АНАЛИЗА. ПРОЕЦИРОВАНИЕ КОНЦЕПЦИИ НА ФИНАНСОВЫЕ
РЕЗУЛЬТАТЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ РОССИЙСКИХ СУДОХОДНЫХ КОМПАНИЙ
Стешенко В.И., аспирант ГБОУ ВПО «Государственный университет морского и речного флота имени адмирала С.О. Макарова»
Концепция жизненного цикла рассматривается сегодня как один из перспективных форматов анализа решений компаний, объединяющих смежные научные области для целей их дальнейшего изучения. Анализ судоходных компаний на разных стадиях жизненного цикла
через призму финансовой составляющей позволяет рассмотреть динамику финансовых измерений и выделить закономерности при движении компании от стадии к стадии с учетом внутриорганизационных изменений, отраслевых особенностей и фаз делового цикла.
Ключевые слова: концепция жизненного цикла;корреляция финансовых измерений и стадий жизненного цикла; транспортные компании.
THE CONCEPT OF THE LIFE CYCLE: INDUSTRIAL AND ORGANIZATIONAL
ANALYSIS SECTIONS. PROJECTING THE CONCEPT OF THE FINANCIAL
RESULTS OF RUSSIAN SHIPPING COMPANIES
Steshenko V., the post-graduate student, Admiral Makarov State University of Maritime and Inland Shipping
Life cycle is considered nowadays as one of the most promising analysis formats solutions company, combining related scientific areas for
further study. The analysis of shipping companies at different stages of the life cycle through the prism of the financial component allows us to
consider specific changes in each of the financial measurement and highlight patterns of moving companies from stage to stage with the in-house
change, industry characteristics and phases of the business cycle.
Keywords: Life-Cycle, the financial measurements correlation with life stages, the transport companies.
Сегодня концепция жизненного цикла позиционируется как
перспективный формат анализа решений компаний, который позволяет объединять смежные научные области современной теории и
практики управления, обосновывать и прогнозировать разнообразные экономические процессы на макро- (концепция отраслевого
жизненного цикла) и микроуровнях (концепция жизненного цикла
организации).
I. Концепция жизненного цикла. Отраслевой и организационный срезы анализа
1. Концепция отраслевого жизненного цикла подразумевает
отслеживание и наложение динамики отрасли на макроэкономические показатели, и, как следствие, отражает зависимость результатов финансовой деятельности отдельных компаний внутри отрасли от фаз делового цикла и колебаний в экономике.
Отраслевой жизненный цикл- длительная последовательность определенных стадий развития компаний отрасли с учетом
складывающихся условий формирования спроса на продукцию отрасли и технических/технологических возможностей его удовлетворения, конкуренции участников и складывающихся в результате
возможностей роста и получения денежных выгод [2].
Количество стадий жизненного цикла отрасли обычно сводиться к четырем и не вызывает активных споров исследователей теории: 1) зарождение (start-up); 2) рост и консолидация (consolidation);
3) зрелость (maturity); 4) упадок (decline).
С точки зрения взаимосвязи отраслевых темпов роста с макроэкономическими факторами выделяют три группы отраслей: «от-
расли роста», «защитные отрасли» и «циклические отрасли». К
первой группе относятся отрасли, развивающиеся вместе с ростом
экономики, темпы роста выручки которых часто соответствуют изменениям вмакроэкономике (отрасли связи и строительства). Компании «защитных отраслей» ориентированы преимущественно на
удовлетворение базовых потребностей потребителей, поэтому менее чувствительны к фазам делового цикла (отрасли пищевой и
легкой промышленности, фармацевтика, производство средств гигиены и косметики, здравоохранение, ЖКХ и пр.).
Наиболее зависимыми от состояния экономики в целом являются компании циклических отраслей (транспорт, приборостроение, финансовый сектор).
Концепция отраслевого жизненного цикла является попыткой
отразить совокупное воздействие на финансовый результат и спрогнозировать поведение компаний отрасли относительно таких факторов, как: используемые активы и их структура; структура издержек; концентрация и степень конкуренции в отрасли; инновационная активность; меры государственного регулирования (что особенно актуально для компаний циклических отраслей экономики, в том
числе транспортной отрасли); доступность используемых ресурсов
и т.п.
Попадание компании в ту или иную стадию отраслевого цикла
позволяет выстроить определенные прогнозы спроса на выпускаемую продукцию или услуги; спрогнозировать величинунеобходимых капиталовложений и доступность инвестиций; оценить динамику затрат и будущих денежных потоков.
Таблица 1. Финансовые показатели американских компаний на разных этапах ЖЦО [1. с.92-93]
180 TRANSPORT BUSINESS IN RUSSIA
Кроме вышеназванных ключевых факторов учитываются дополнительные, не менее важные факторы, часть из которых может
повлиять на характеристики стадий жизненного цикла отдельных
отраслей экономики, а часть оказывать воздействие на всех стадиях, поэтому аналитики рассматривают их обособленно.
1. Наличие барьеров на вход в отрасль. Барьеры могут создаваться как государственным вмешательством, например, дополнительными законодательными преградами и требованиями, фискальной политикой государства и ограниченностью преференций; так
и отраслевыми особенностями, например, высокой фондоемкостьюкомпаний транспортной отрасли, что потребует колоссальных
долгосрочных капиталовложений и готовности к высоким срокам
окупаемости.
2. Степень регулирования отрасли со стороны государства. В
большинстве случаев компании регулируемых отраслей аналитики
относят к наиболее рискованным. Финансовые результаты таких
компаний очень неустойчивы и зависят от возможности последних
получить дополнительные преференции (например, ГЧП проекты,
дополнительные налоговые и/или инвестиционные льготы, государственные займы на льготных условиях в проектах социальной
значимости).
3. Власть поставщиков и покупателей (контрагентов). Большое число мелких поставщиков и потребителей характерно для
менее рискованных сфер деятельности. Важную роль в анализе
играют конкуренция между поставщиками, что служит демпингующим фактором на комплектующие и одновременно дает возможность экономить на капитале; и наличие у компании диверсифицированных каналов распределения продукции/услуг, что может обеспечивать высокую рентабельность на эффекте масштабов.
4. Власть работников. Чем выше требования к квалификации
работников, преимущественно среднего звена, тем более рискованной оказывается деятельность (как с точки зрения завышенных расходов на оплату труда, так и с позиции ограниченности квалифицированных кадров на рынке персонала).
5. Лояльность нефинансовых стейкхолдеров. Последний фактор достаточно новый и приобрел свою актуальность при возрастании роли факторов нефинансового характера. Так, в свете повышенного внимания общества к проблемам экологии, отрасли, оказывающие максимально негативное влияние на человека и природу (химическое, целлюлозно-бумажное производство), рассматриваются аналитиками как крайне рискованные. При потенциальной
возможности загрязнения воздуха, воды или земли компании этих
отраслей оказываются под большим давлением со стороны как государства, так и общественных организаций.
2. Концепция жизненного цикла организации появилась многим ранее отраслевого среза исследования и отличается более широким спектром устоявшихся дефиниций, различающихся взглядами на количество стадий в цикле, пониманием границ самих стадий и набора их ключевых характеристик.
В вопросах терминологии, понятия «стадии жизненного цикла»
(life-cyclestages) [Adizes, 1989; Miller, Friesen, 1980; Quinn, Cameron,
1983; Smith, Mitchell, Summer, 1985], «стадии роста» (growthstages)
[Flamholtz, 1986; Galbraith, 1982; Kazanjian, 1988; Scott, Bruce, 1987],
«стадии развития» (developmentalstages) [Churchill, Lewis, 1983] для
многих авторов синонимичны. Другими словами новая «стадия
ЖЦО» отождествляется с «ростом» и «развитием». Следовательно,
процесс эволюции компании: переход от стадии к стадии, - есть
результат принятия и развития на предприятии определенного уровня
корпоративного управления на пути достижения требуемых темпов
роста и моделирования его стоимости.
При этомследует отметить, чтосама по себе концепция жизненного цикла не способна оказывать существенного воздействия на
принятый менеджментом стиль управления и не может позиционироваться в качестве управленческого инструмента для преодоления возникающих по мере движения от стадии к стадии «кризисов
развития/роста» [Greiner, 1972]. Концепция выступает скорее субинструментом, применение которого позволит менеджменту нацелиться на выбор управленческих инструментов, в наибольшей
степени соответствующих текущему состоянию бизнеса, и спроецировать его развитие в нужном направлении. Процитируем слова
автора одной из наиболее известных моделей жизненного цикла И.
Адизеса: «Как следует из концепции, траектория развития компании проходит через несколько критических точек, и на каждой стадии жизненного цикла имеются свои наборы инструментов разрешения кризисных ситуаций» [Адизес, 2007].
Таблица 2. Финансовые показатели крупнейших российских судоходных компанийза период с 2006 по 2011 гг., тыс. руб.
УПРАВЛЕНИЕ
TRANSPORT BUSINESS IN RUSSIA
181
УПРАВЛЕНИЕ
182 TRANSPORT BUSINESS IN RUSSIA
УПРАВЛЕНИЕ
Относительно количества стадий в жизненном цикле, существует достаточно широкий диапазон исследований в определении их
названия и числа. В работах [Smith, Mitchell, Summer, 1985; Lippitt,
Schmidt, 1967; Schein, 1985] предлагается трехэтапная модель. Четырехэтапные модели используются в работах [Kazanjian, 1988;
Quinn, Cameron, 1983]. Пять стадий выделяются в [Galbraith, 1982;
Greiner, 1972; Miller, Freisen 1984; Scott, Bruce, 1987]. Фламхольц
предлагает семиэтапную модель [Flamholtz, 1986]. Восьмиэтапная
модель представлена в работе Торберта [Torbert, 1974]. Самая же
сложная модель, включающая десять стадий жизненного цикла,
принадлежит [Adizes, 1989].
Однако вне зависимости от принятой модели жизненного цикла, характерных ей особенностей и степени детализации стадий,
вопрос их идентификации до сих пор остается самым важным и
самым дискуссионным. Один из простых методов идентификации,
получивших сегодня широкое практическое применение, может
быть проиллюстрирован на примере исследования [Anthony,
Ramesh, 1992], через корреляцию финансовых показателей со стадиями ЖЦО. Он заключается в составлении рейтинга из трех финансовых показателей, взятых как средние за пятилетний период:
рост выручки, коэффициент выплат дивидендов и капиталовложения. На первом этапе компании выборки ранжируются по каждому
финансовому показателю отдельно. Затем рассчитывается суммарный балл, а далее с учетом отраслевой специфики по суммарному
баллу компании располагают по разным стадиям ЖЦО. В моделиДж. Энтони и К. Рамеша выделено пять стадий: рост, стабилизация роста, зрелость, начало стагнации и стагнация. Авторам удалось показать отличия в комбинациях использованных трех финансовых показателей и увидеть наличие связи между их совокупными рейтингами и возрастом компаний.
Данный метод имеет ряд ограничений. Во-первых, для обоснования стадии жизненного цикла и придания большей достоверности исследованию могут потребоваться дополнительные финансовые измерения. Во-вторых, анализ финансовых результатов деятельности ряда российских компаний, позволяет утверждать о невозможности сбора данных для полноценного исследования по требуемым параметрам, поскольку превалирующее большинство компаний либо не являются публичными (а таких на российском рынке
большинство), либо не выплачивают дивидендов, реинвестируя
прибыль в развитие.
Таблица 3. Показатели, характеризующие структуру капитала и активов компанийи эффективность их
использованияв 2006-2011 гг.
TRANSPORT BUSINESS IN RUSSIA
183
УПРАВЛЕНИЕ
Таблица 4. Сводная таблица финансовых результатов судоходных компаний в динамике стадий жизненного цикла
Практический интерес для идентификации стадии жизненного цикла представляет исследование другого американского ученого Э. Блэка. Работа [Black, 1998] построена на анализе данных публичных американских компаний из базы COMPUSTAT за 1977- 1995
гг. Автор выделил четыре этапа ЖЦО: этап зарождения, роста, зрелости и упадка. К этапу зарождения бизнеса были отнесены компании, в которых выручка создавалась не менее чем в течение одного
года, при этом компании, возникающие в результате слияния или
реструктуризации, подлежали исключению из выборки. Этап роста выделен на основе двух типов критериев: наиболее высоких показателях по темпам роста выручки и капиталовложениям и наибо-
184 TRANSPORT BUSINESS IN RUSSIA
лее низких по дивидендам и возрасту. Третий тип- зрелость - выделен по критериям средних значений по темпам роста выручки и
капиталовложениям и наиболее высоких по выплатам дивидендов.
На этап упадка приходились компании, достигшие максимального
из представленной выборки возраста и показывающие наиболее
низкие темпы роста продаж и капиталовложений.
Средние величины ключевых финансовых показателей компаний на каждой из четырех стадий ЖЦО по результатам исследования обобщены в табл. 1.
Несмотря на невозможность соотнесения фактических финансовых результатов деятельности американских компаний с анало-
УПРАВЛЕНИЕ
гичными данными российских компаний, исследование Блэка позволяет выявить ряд закономерностей развития бизнеса на каждой
из стадии жизненного цикла.
Так, на этапе зарождения компании убыточны и, тем не менее,
инвестируют в долгосрочные активы. При этом источником инвестирования выступают преимущественно собственные средства, о
чем сигнализирует низкий показатель финансового рычага.На стадии роста и зрелости ситуация заметно выравнивается, компании
открываются новые возможности, новые каналы финансирования,
свидетельством тому возросший коэффициент финансового рычага. К стадии зрелости структура капитала становится более сбалансированной, показатель чистой прибыли приобретает положительную динамику, появляется возможность реинвестировать прибыль и финансировать рост эффективности бизнеса.
II. Проецирование концепции жизненных циклов на финансовые результаты деятельности российских судоходных компаний.
Анализ и оценка
Анализ результатов деятельности российских компаний с целью выявления стадии их жизненного цикла проведен на примере
семи крупнейших публичных судоходных компаний. Все расчеты
произведены автором по даннымбухгалтерских (финансовых) отчетностей, размещенных на официальных сайтах [3 - 9] за последние 6 лет (табл.2-4).
Во-первых, необходимо отметить выраженную динамику финансовых результатов, соответствующуюопределенным стадиям
жизненного цикла.Так, практически во всех компаниях исследуемой выборки(кроме [4],[7]) наблюдается стабильный темп роста
выручки в диапазоне от 7 до 17%, характерный стадии зрелости.
Очевидны высокие значения финансового рычага и, в случаях [3],
[8], стремительное наращивание доли заемного капитала в общем
объеме финансовых ресурсов. Прослеживается отчетливая положительная динамика рентабельности по EBITDA при единичномпокрытии отрицательных значений операционной прибыли амортизационными отчислениями, как основного источника инвестиций фондоемких транспортных компаний. В зоне положительных
значений находится показатель доходности собственного капитала
(ROE), что, при высоких значениях финансового рычага, свидетельствует о нахождении рассматриваемых судоходных компаний (исключая [4]) на стадии зрелости, граничащей в случаях [3], [7] со
стадией стагнации.
Во-вторых, значительные изменения результатов финансовой
деятельности судоходных компаний в период экономического спада 2008-2009 гг. отчетливо демонстрируют отнесение транспортной отрасли к цикличным отраслям экономики и подчеркивают зависимость последних от изменения макроэкономических показателей.
Таким образом, полученные результаты позволяют распределить судоходные компании на каждой из представленных стадий
ЖЦО следующим образом (табл. 4).
Выводы:
1) согласно проведенному исследованию можно предположить, что представленные к рассмотрению судоходные компании
находятся преимущественно на стадии «зрелости», за исключением компаний [4], [7]. Следует отметить, что причиной положения
последних на грани стадии «упадка» могут быть не только внутриорганизационные кризисы или «кризисы роста» [Greiner, 1972], но
и различная степень подверженности спаду экономической активности в 2008-2009 гг., совпавшему с интервалом исследования;
2) совпадение делового цикла отрасли и стадии жизненного
цикла отдельной компании, вызывает синергетический эффект, который может как ускорить развитие компании, находящейся на стадии роста в периоды экономического подъема, так и привестик еще
большей стагнации или ликвидациибизнеса на стадии упадка при
попадании в завершающую фазу делового цикла (с учетом группы
отрасли и степени влияния макроэкономических показателей). Из
последнего следует нецелесообразность рассмотрения положения
компании, в том числе относящейся к транспортной отрасли, на
кривой жизненного цикла без отраслевого среза анализа или отдельно от фаз делового цикла и колебаний в экономике;
3) смена фаз макроэкономических циклов может вызывать
«кризисы роста» [Greiner, 1972] и стимулировать движение компании по кривой жизненного цикла;
4) кривая жизненного цикла отрасли абсолютно циклична и
после экономического спада обязательно последует экономический
рост, что нельзя сказать о кривой жизненного цикла компании, ко-
торая в большей степени зависит от качества менеджмента;
5) в целом, идея концепции жизненных циклов сегодня активно используется в исследованиях организационного развития, в
области современного финансового анализа и активно вовлекается
в анализ процессов корпоративного управления.
Литература:
1. Ивашковская И.В., Моделирование стоимости компании.
Стратегическая ответственность совета директоров.- М.: ИНФРАМ, 2011
2. Теплова Т.В. Инвестиции.- М.: Издательство ЮРАЙТ, 2012
3. Интернет-сайт компании ОАО «Мурманское морское пароходство»: http: //www.msco.ru
4. Интернет-сайт компании ОАО «Приморское морское
пароходство»:http: //www.prisco.ru
5. Интернет-сайт компании ОАО «Сахалинское морское
пароходство»:http: //www.sasco.ru
6. Интернет-сайт компании ОАО «Северо-Западное
пароходство»:http: //www.nwsc.spb.ru
7. Интернет-сайт компании ОАО «Северное морское
пароходство»:http: //www.ansc.ru
8. Интернет-сайт компании ОАО «Современный коммерческий флот»:http: //www.scf-group.com
9. Интернет-сайт компании ОАО «Судоходная компания «Волжское пароходство»:http: // www.volgaflot.com
TRANSPORT BUSINESS IN RUSSIA
185