Мировой финансовый рынок: горячие темы марта

Мировой финансовый рынок: горячие темы марта
Содержание
Итоги марта 2013 года
Состояние финансово-экономической системы
Спасение Кипра или еще один “know how” в борьбе с кризисом
Почему Латвия не станет вторым Кипром
Мировой рынок акций
Мировой рынок облигаций
Мировой валютный рынок
Золото
Серебро
Платина
Палладий
Нефть
Информация об обзоре
2
3
5
7
9
13
15
18
19
20
21
22
23
1
Итоги марта 2013 года
Выходившие в марте макроэкономические отчеты ведущих мировых экономик продолжали носить смешанный
характер, с преобладанием негативных данных по еврозоне и сравнительно более позитивных данных по Америке.
Но в центре внимания инвесторов в марте была не макроэкономика, а тяжелые переговоры «тройки» кредиторов с
властями Кипра с целью предотвращения приближавшегося неуправляемого дефолта островного государства.
И хотя договоренности в последний момент удалось достичь, предложенный руководством ЕС новый know how в
борьбе с долговым кризисом может стать крайне негативным прецедентом для современной мировой финансовой
системы.
На мировом рынке акций в марте наблюдались разные тенденции движения в различных секторах рынка, что,
частично, можно объяснить и разной реакцией на кипрский кризис.
Рынки Америки и Японии смогли показать в марте уверенный рост, и завершившийся квартал стал для американского
индекса DJI наилучшим за последние 15 лет.
Dow Jones также стал первым из фондовых индексов ведущих развитых стран, которому удалось установить в марте
новый исторический максимум, превзойдя максимум 2007 года.
В тоже время ведущие европейские рынки закрыли месяц минимальным ростом, а многие развивающиеся рынки
показали ощутимое падение, в том числе и рынки акций лидеров развивающегося мира - стран BRIC.
В результате мировой индекс акций MSCI WORLDR вырос за месяц на 2.1% и завершил первый квартал 2013 года
ростом на 7.2%, в то время как индекс развивающихся рынков MSCI ЕМ показал за те же периоды падение на 1.9% и
2%.
На мировом рынке облигаций март стал уже третьим подряд месяцем падения цен в секторе развивающихся рынков,
но, как и в прошлые месяцы, оно было незначительным.
Более значительное падение наблюдалось у некоторых бумаг в секторе PIIGS, особенно греческих. В секторе safe
haven, наоборот, наблюдался некоторый рост цен.
На валютном рынке март прошел на фоне преобладания роста доллара к ведущим мировым валютам, в том числе к
евро и японской иене рост составил порядка 2%. Это привело к росту долларового индекса на 1.2%.
На рынках драгоценных металлов в марте тенденции разделились – цена на серебро и платину упала, а на золото и
палладий выросла. Причем на золото лишь на 1% а на палладий на весомые 5.2%.
На рынке нефти в марте продолжилось снижение цен, и цена барреля марки Brent упала еще на 3.4% до $110.
Спрэд цен между марками Brent и WTI в марте резко сократился – с $19 до $12 по фронтальному контракту.
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
2/23
Состояние финансово-экономической системы
Выходившие в марте макроэкономические отчеты ведущих мировых экономик продолжали носить смешанный
характер, с преобладанием негативных данных в еврозоне и сравнительно более позитивных данных по Америке.
О тяжелой экономической ситуации в еврозоне продолжают свидетельствовать слабые данные с рынка труда, где
безработица почти ежемесячно устанавливает новые рекорды. Согласно вышедшим в марте данным, в феврале
безработица поднялась еще на 0.1% до нового рекордного уровня 12%. Серьезной проблемой рынка труда остается и
безработица среди молодежи, особенно в проблемных странах еврозоны, где она уже взлетела до катастрофических
уровней (см. рис. 1).
Рис. 1. Динамика изменения уровня безработицы среди молодежи в странах PIIGS и Германии
Продолжают слабо звучать в еврозоне и очень важные показатели активности в производственном секторе и секторе
услуг. В марте, по версии Markit он упал до 46,5 с 47,9 в феврале и фактически остается ниже 50 с сентября 2011 (см.
рис. 2), указывая на сокращение активности по совокупности обоих секторов.
Рис. 2. Динамика движения композитного индекса PMI еврозоны, вычисляемого компанией Markit
Источник информации: Bloomberg
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
3/23
В США макроэкономические данные, наоборот выходили, с более позитивным оттенком.
Согласно окончательным расчетам ВВП США в Q4 2012 вырос на 0.4% y/y (против предварительных данных о его
падении на 0.1%) что, однако, стало минимальным квартальным ростом с Q1 2011 года (см. рис. 3).
Рис. 3. Динамика изменения квартальных показателей ВВП США (y/y), квартальные линии
Источник информации: Thomson Reuters
Очень хорошо прозвучали и вышедшие в марте данные с рынка труда Америки.
Безработица в феврале упала сразу на два процентных пункта с 7.9% до 7.7% (см. рис. 4).
Рис. 4. Динамика изменения безработицы в США, месячные линии
Источник информации: Thomson Reuters
Хорошо прозвучали и данные о новых рабочих местах – их число Non-farm payrolls выросло в феврале на 200 000.
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
4/23
Спасение Кипра или еще один “know how” в борьбе с кризисом
Почти весь март прошел в крайне тяжелых переговорах «тройки» кредиторов (ЕС, ЕЦБ, МВФ) с властями Кипра с
целью предотвращения приближавшегося неуправляемого дефолта островного государства. Эти драматические
переговоры лишь с большим трудом удалось закончить принятием плана по выделению острову кредитной в размере
€10 млрд. (на 20 лет под 2.5% с десятилетней отсрочкой начала погашения кредита).
Принятый план спасения Кипр стал уже 6-м планом международной финансовой помощи проблемным странам
еврозоны после мирового финансового кризиса 2008-2009 годов (см. рис. 5).
Рис. 5. Объемы согласованной помощи проблемным странам еврозоны в сравнении с объемами их ВВП
Source: Financial Times
* Financial Times приводит ошибочные данные - Ирландия получила помощь в 2010 году и лишь на 67.5 млрд. или 43%
ВВП.
Первоначальный план по спасению Кипра был принят на совещании Еврогруппы в субботу 16 марта и предусматривал
выделение острову кредита в €10 млрд. при условии введения в стране единовременный налог на все банковские
вклады. Таким образом предполагалось «добрать» недостающие €6 млрд. из необходимых для спасения экономики
€16 млрд. Однако это решение вызвало резкие протесты местных и у зарубежных вкладчиков. План был отвергнуть
парламентом Кипра и был введен в действие план «В», согласно которому депозиты менее €100 000 не будут
облагаться налогом.
Потери крупных вкладчиков будут различаться в зависимости от того, в каком именно банке были размещены их
депозиты. Крупнейший банк страны - Bank of Cyprus будет реструктурирован, а второй по величине банк страны Popular
Bank (действующий под торговой маркой Laiki Bank) — ликвидирован (см. рис. 6).
Рис. 6. Схема ликвидации-реструктуризации крупнейших банков Кипра
Источник информации: Financial Times
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
5/23
Потери вкладчиков Laiki Bank пока неопределенны, но согласно подсчетам кипрского минфина крупные вкладчики могут
вернуть назад максимум 20% от своих денег и то в течение 6 -7 лет.
Вкладчики, имеющие на счетах в Bank of Cyprus суммы более €100 000 станут обладателями акций банка на 37,5% от
суммы вклада (что почти эквивалентно списанию этой суммы).
На 22,5% суммы депозита, не будут начисляться проценты и в будущем эти средства банк, возможно, обменяет на
акции. На оставшиеся 40% суммы будут начисляться проценты, но средства будут находиться на счету до
нормализации ситуации.
Потери вкладчиков мелких банков пока неясны, но там возможен 4%-ный налог на суммы выше €100 000.
Вывод средств из банковской системы Кипра после открытия банков 28 марта, после почти 2-х недельных каникул,
строго ограничен и регулируется Центробанком Кипра.
Логика предложенного плана спасения Кипра вполне понятна. Если бы государство взяло в долг все необходимые €16
млрд., госдолг подскочил бы с текущих 87% ВВП до 170%.
А это значит, что уже в ближайшее время пришлось бы проводить реструктуризацию госдолга по «греческому»
сценарию, со списанием средств у держателей облигаций, а возможно и самих международных кредиторов.
Поэтому, в качестве альтернативы, было решено переложить эти потери на клиентов крупнейших банков.
С одной стороны это логично, так как деньги берутся в основном для спасения банков от банкротства, и если бы
помощь не была предоставлена, потери клиентов банков были бы еще больше.
С другой стороны, такой подход, скорее всего, приведет к крушению экономической модели Кипра с последующими
крайне тяжелыми последствиями и для экономики и для населения острова.
Кроме того прецедент «отъема» денег у вкладчиков банков крайне опасен для банковских систем других проблемных
стран еврозоны.
Если угрозу своим депозитам почувствуют вкладчики банков таких стран как Испании или Италии, это может вызвать
очень сильный кризис в банковской системе всей Европы.
Напомним, что в несколько сходной ситуации в 2010 руководство Ирландии выбрало противоположный путь – путь
полной гарантии банковских вкладов во всех национальных банках и спасения крупных банков за счет государственной
помощи.
И еще. Принятый план уже второй, после греческой реструктуризации, прецедент решения европейских проблем путем
отъема средств у частных инвесторов.
Это ухудшает инвестиционный климат в Европе и может в дальнейшем вызвать удорожание рефинансирования
европейских долгов. В том числе и долгов стабилизационного механизма ESM.
Что касается самого Кипра, то хотелось бы верить, что экономике острова удастся пережить этот кризис и найти новую
модель развития.
Однако, как мировой финансовый центр, Кипр, скорее всего, прекратил свое существование.
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
6/23
Почему Латвия не станет вторым Кипром
В разгар кипрского кризиса стали появляться статьи и комментарии о возможности повторения кипрского сценария в
Латвии, особенно после ее вступления в еврозону.
Однако эти прогнозы не имеют под собой ни малейших оснований. Покажем это на цифрах.
Напомним, что основными источниками возникшего на Кипре кризиса были непропорционально разбухшая банковская
система и крайняя перегруженность этой системы греческими активами.
Согласно данным, агентства S&P в 2011 году общий объем активов банковской системы Кипра составлял 650% ВВП
(925% с учетом иностранных филиалов), что сравнимо с объемами перед кризисом банковских систем Исландии и
Ирландии.
При этом экспозиция кипрских банков в греческие активы, в том числе и очень значительная в госбумаги, оценивалась в
170% ВВП (ВВП Кипра составляет порядка €18 млрд.).
Ясно, что кризис в Греции, да еще и со списанием 50% номинала гособлигаций в марте 2012, не мог не обрушить
банковскую систему острова.
Только на реструктуризации греческого долга местные банки потеряли более €3 млрд. Существенные накопления
пришлось произвести и на кредиты, выданные греческим заемщикам (объем таких кредитов оценивался в €20 - €30
млрд.).
И к концу 2012 года, два крупнейших банка Кипра Bank of Cyprus и Marfin Popular Bank (у которых находилось 77%
кипрских активов и 95% экспозиции в греческие активы, данные S&P), фактически имели отрицательный капитал.
Проблемы в финансовом секторе, приносящем более 40% ВВП острова, вызвали и общие экономические трудности,
приведшие к падению ВВП Кипра в 2012 году на 2.4%.
Это и вынудило руководство некогда процветавшего острова, обратится за дополнительной экстренной помощью к ЕС
(в конце 2011 первую помощь в размере €2,5 млрд. Кипру уже предоставила Россия).
Описанная ситуация даже отдаленно не похожа на текущую ситуацию в латвийской экономике и латвийской банковской
системе.
Объем активов латвийских банков составляет лишь порядка 130% ВВП (ВВП около €20 млрд.), что почти втрое (!)
меньше среднего по Евросоюзу (см. рис. 7 ).
Рис. 7. Отношение активов банковских систем к ВВП у государств Евросоюза (%)
Источник информации: ЕСВ, Latvijas Banka
К тому же в активах латвийских банков доля греческих и других облигаций проблемных стран еврозоны ничтожно мала.
После кризиса 2009 года с Парекс Банком, все крупнейшие латвийские банки стали придерживаться крайне
консервативной политики при покупке активов.
Последствия указанного кризиса банковская система Латвии уже фактически преодолела, и вернулась в 2012 году к
прибыльности, заработав €122 млн.
От кризиса оправилась и вся экономика государства, выросшая в 2012 году на 5.6 %, что стало самым высоким
показателем среди стран Евросоюза.
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
7/23
Еще один показатель, по которому часто сравнивают банковские системы Латвии и Кипра – это присутствие в
депозитной базе существенной доли не резидентских денег. На Кипре она оценивается в 53%, а в Латвии в 49%.
Однако следует учитывать, что множество иностранных денег заходит на Кипр через оффшорные компании, и с их
учетом доля не резидентских денег может вырасти до 70%-80%.
В латвийской же банковской системе депозиты латвийских компаний «иностранного» происхождения крайне
незначительны, и доля не резидентских денег в системе фактически совпадает с официальными цифрами.
Но самое главное то, что депозитные средства латвийские банки разместили в активы существенно более надежные,
чем у кипрских банков.
Следовательно, ожидать здесь возникновения кризиса по кипрскому сценарию нет никаких оснований.
Нет оснований говорить и о том, что ситуация подобно кипрской может повториться в Латвии в отдаленном будущем.
Латвийские банкиры, учитывая опыт тех же Кипра, Исландии и Ирландии, уже никогда не пойдут по пути бездумного
наращивания активов.
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
8/23
Мировой рынок акций
На мировом рынке акций в марте наблюдались разные тенденции движения в различных секторах рынка, что,
частично, можно объяснить и разной реакцией на кипрский кризис.
Рынки Америки и Японии смогли показать в марте уверенный рост, а завершившийся квартал стал для американского
индекса DJI наилучшим за последние 15 лет.
Dow Jones также стал первым из фондовых индексов ведущих развитых стран, которому удалось установить в марте
новый исторический максимум, превзойдя максимум 2007 года.
В тоже время ведущие европейские рынки закрыли месяц минимальным ростом, а многие развивающиеся рынки
показали ощутимое падение, в том числе и рынки акций лидеров развивающегося мира - стран BRIC (см. таб.1).
Таб. 1. Таблица динамики движения ряда ведущих мировых фондовых индексов
За
20032007
За
2008
За
2009
За
2010
За
2011
За
За
За январь февраль
2012
2013
2013
За Курс к
март USD за
2013 март
Курс к
За USD за
2013
2013
P/E
Div.
Yeld
DJI (США)
12.7
2.6
59.0% -33.8%
18.8%
11.0%
5.5%
7.3%
5.8%
1.4%
3.7%
0.00%
11.2%
0.00%
S&P 500 (США)
14.3
2.1
66.9% -38.5%
23.5%
12.7%
0.0%
13.4%
5.0%
1.1%
3.6%
0.00%
10.0%
0.00%
Nasdaq Comp.
(США)
16.1
1.2
98.6% -40.5%
43.9%
16.9%
-1.8%
15.9%
4.1%
0.6%
3.4%
0.00%
8.2%
0.00%
GDAX (Германия)
13.8
3.6 178.9% -40.4%
23.8%
16.1% -14.7%
29.1%
2.2%
-0.5%
FTSE (Англия)
13.4
4.2
61.5% -31.0%
23.2%
-5.6%
5.8%
6.4%
1.3%
Биржевой индекс
CAC (Франция)
9.0%
0.7% -2.02%
2.4% -2.97%
0.8%
8.7% -6.05%
0.07%
12
4.1
83.2% -42.7%
22.3%
-3.4% -17.0%
15.3%
2.5%
-0.2%
0.2% -2.02%
2.5% -2.97%
N225 (Япония)
23.2
2.3
78.4% -42.1%
19.0%
-3.0% -17.3%
22.9%
7.1%
3.8%
7.2% -1.96%
19.3% -8.84%
RTS (Россия)
5.7
3.7 537.9% -72.4% 128.6%
22.5% -22.0%
10.9%
6.0%
-5.4% -5.0%
MICEX (Россия)
5.8
3.5 492.3% -67.2% 121.1%
23.2% -16.9%
5.3%
4.7%
-3.9% -3.1% -1.49%
-2.5% -2.27%
3.2%
5.1%
-0.8% -5.5%
-1.5%
0.00%
0.00%
SSEC (Китай)
11.6
2.7 287.4% -65.4%
80.0% -14.3% -21.7%
HSI (Гонконг)
10.9
3.3 198.4% -48.3%
52.0%
5.3% -20.0%
22.9%
4.7%
-3.0% -3.1% -0.11%
-1.6% -0.11%
КOSPI (Корея)
25.4
1.4 202.3% -40.7%
49.7%
21.9% -11.0%
9.4%
-1.8%
3.3% -1.1% -2.37%
0.4% -4.18%
TWII (Тайвань)
24.1
3.8
91.0% -46.0%
78.3%
9.6% -21.2%
8.9%
2.0%
SENSEX (Индия)
15.7
1.5 500.7% -52.4%
81.0%
17.4% -24.6%
25.7%
2.4%
-5.2% -0.1% -0.21%
-3.0%
0.65%
BOVESPA
(Бразилия)
18.6
4.4 467.0% -41.2%
82.7%
1.0% -18.1%
7.4%
-2.0%
-3.9% -1.9% -2.44%
-7.5%
1.15%
IPC (Мексика)
18.1
1.5 382.1% -24.2%
43.5%
20.0%
-3.8%
17.9%
3.6%
0.9%
5.47%
ISE100(Турция)
12.4
1.9 435.6% -51.6%
96.6%
24.9% -22.3%
52.6%
0.7%
0.7%
8.3% -0.77%
9.8% -1.21%
TOP40 (Южная
Африка)
13.9
3.2 202.4% -25.9%
28.6%
14.6%
-0.6%
22.2%
3.8%
-2.4%
0.0% -2.54%
1.3% -8.53%
MSCI WD (Мировой)
100.6% -42.1%
27.0%
9.6%
-7.7%
13.2%
5.0%
0.0%
2.1%
7.2%
MSCI EM (Развив. )
326.6% -54.5%
74.4%
16.4% -20.4%
15.2%
1.3%
-1.4% -1.9%
-2.0%
0.6%
0.19%
-4.7%
0.3% -0.60%
-2.6% -0.1%
3.76%
0.36%
2.8% -2.58%
Источник информации: Thomson Reuters,Bloomberg, ABLV Bank
В результате мировой индекс MSCI WORLDR закрыл месяц ростом на 2.1%, а его рост за первый квартал составил
весомые 7.2% (см. рис. 7). Чтобы вернуться на уровни исторических максимумов 2007 год, мировому рынку акций
необходим рост на 18%.
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
9/23
Рис. 7. Динамика движения мирового индекса MSCI WORLD, квартальные бары
Источник информации: Thomson Reuters
Ситуация на развивающемся рынке в марте, как и в феврале была более негативной, и мировой индекс акций
развивающихся стран MSCI ЕМ упал за месяц на 1.9%, показав за весь квартал падение 2% (см. рис. 8).
Рис. 8. Динамика движения мирового индекса MSCI EMERGING MARKETS, квартальные бары
Источник информации: Thomson Reuters
Наибольший рост среди отслеживаемых нами индексов развитых стран и в марте, как и в двух предыдущих месяцах,
показал японский N225, выросший на 7.2%. Соответственно, у индекса и лучший квартальный показатель роста на
19.3% (см. рис. 9). Однако квартальное падение иены на 9% «съело» половину роста цен на акции для инвесторов,
входивших на этот рынок из доллара.
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
10/23
Рис. 9. Динамика движения индекса N225, квартальные бары
Источник информации: Thomson Reuters
Хороший рост в марте показал и американский DJI, выросший за месяц 3.7% и на 11.2% за квартал, что стало лучшим
квартальным показателем индекса за последние 15 лет. Dow Jones также стал первым из фондовых индексов ведущих
развитых стран, которому удалось установить новый исторический максимум, превзойдя максимум 2007 года (см. рис.
10).
Рис. 10. Динамика движения индекса DJI, квартальные бары
Источник информации: Thomson Reuters
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
11/23
В тоже время российский RTS стал одним из лидеров месячного падения (больше упал лишь китайский SSEC),
опустившись за месяц на 5%, что частично объясняется и сильной «связанностью» российских инвесторов с Кипром.
Одну из худших динамик индекс показывает и за квартал: -4.7% (см. рис. 11).
Рис. 11. Динамика движения индекса RTS, квартальные бары
Источник информации: Thomson Reuters
Наша оценка дальнейших сценариев
Принятые ведущими Центробанками в 2012 меры количественного смягчения будут оказывать в 2013 позитивное
влияние на мировой рынок акций, увеличивая потенциал роста цен.
Однако, ввиду нестабильной ситуации во всей мировой финансово-экономической системе, рынок будет оставаться
нестабильным и турбулентным, с возможными периодическими возвращениями негативных тенденций (например, при
понижении рейтинга Америки и т.п.).
Для тех, кто смотрит на вложение в акции как на долгосрочную инвестицию мы предлагаем покупки акций, выбирая
«крепкие» компании (или индексы) с высоким Div. Yeld.
Даже в случае возвращения на рынок негативных тенденций, высокий уровень дивидендов позволит инвесторам
переждать падение рынка, получая дивидендами стабильный cash flow, превышающий сейчас доходность по
гособлигациям ведущих стран (см. таблицу).
В случае же возобновления стабильного роста, более значительную прибыль инвестору обеспечит ценовой рост на
акции.
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
12/23
Мировой рынок облигаций
На мировом рынке облигаций март стал уже третьим подряд месяцем падения цен в секторе развивающихся рынков,
но, как и в прошлые месяцы, оно было незначительным. Более значительное падение наблюдалось у некоторых бумаг
в секторе PIIGS, особенно греческих. В секторе safe haven, наоборот, наблюдался некоторый рост цен.
В секторе госдолгов развивающихся стран падение по индексу EMBI+ составило 1.2% после 0.4% в феврале и 1.8% в
январе. А спрэд индекса к treasuries в марте расширился еще на 24 б.п. до 2.79% (см. рис. 12).
Рис. 12. Динамика движения индекса EMBI+ и спреда индекса, линии по месячным закрытиям
Источник информации: Thomson Reuters
В секторе облигаций PIIGS в марте также преобладали негативные тенденции. Больше всех, естественно, падали
бумаги Греции - страны наиболее связанной с Кипром. Падение цен на 10-летние эталонные облигации составило
здесь 10% (см. рис. 13).
Рис. 13. Динамика изменения цены 10-летних греческих облигаций, месячные бары
Источник информации: Thomson Reuters
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
13/23
На рынках safe haven - американских и немецких бондов, в марте наоборот наблюдался некоторый рост цен. В
результате доходность по американским эталонным 10-леткам сократилась с 1.88% до 1.85%, и продолжила падать в
начале апреля (см. рис. 14). Более сильный рост наблюдался в немецких бундах, и там доходность 10-леток
сократилась с 1.44% до 1.27%.
Рис. 14. Динамика доходности 10-летних гособлигаций США, месячные бары
Источник информации: Thomson Reuters
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
14/23
Мировой валютный рынок
На валютном рынке март прошел на фоне преобладания роста доллара к ведущим мировым развитым и
развивающимся валютам.
Исключением среди валют, отслеживаемых нами фондовых рынков, стало мексиканское песо, выросшее в марте к
доллару на 3.76% (см. таб. 2).
Таб. 2. Таблица динамики движения валют, отслеживаемых нами фондовых рынков
Валюта индекса (Изменение к USD)
январь 2013
февраль 2013
-1.77%
-4.35%
0.07%
-6.05%
2.74%
-3.69%
-2.02%
-2.97%
JPY (Япония)
-5.75%
-1.13%
-1.96%
-8.84%
USD (Россия)
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
RUB (Россия)
1.14%
-1.92%
-1.49%
-2.27%
CNY (Китай)
0.23%
-0.06%
0.19%
0.36%
HKD (Гонконг)
-0.05%
0.05%
-0.11%
-0.11%
KRW (Корея)
-1.91%
0.10%
-2.37%
-4.18%
TWD (Тайвань)
-1.67%
-0.31%
-0.60%
-2.58%
INR (Индия)
2.75%
-1.89%
-0.21%
0.65%
BRL (Бразилия)
2.92%
0.67%
-2.44%
1.15%
MXN (Мексика)
2.22%
-0.51%
3.76%
5.47%
TRY (Турция)
1.80%
-2.24%
-0.77%
-1.21%
-5.21%
-0.78%
-2.54%
-8.53%
GBP (Великобритания)
EUR (Франция)
ZAR (Южная Африка)
март 2013 за 2013
Российский рубль в марте упал к доллару на 1.96%, но это падение было в основном обеспечено падением евро к
доллару, а падение рубля к корзине евро-доллар составило всего 0.4% (см. рис. 15). Правда в начале апреля падения
рубля к корзине усилилось.
Рис. 15. Динамика движения корзины евро-доллар к российскому рублю, месячные бары
Источник информации: Thomson Reuters
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
15/23
Долларовый индекс – курс доллара к шести ведущим мировым валютам, в марте вырос еще на 1.2%, после роста в
феврале на мощные 3.4%, что приблизило индекс к максимума 2012 года (см. рис. 16).
Рис. 16. Динамика движения долларового индекса, месячные бары
Источник информации: Thomson Reuters
Что касается основного соперника доллара – евро, то он также падал к американской валюте второй месяц подряд,
добавив в марте 1.96% к падению февраля на 3.7%, что «съело» рост евро за предыдущие 4 месяца (см. рис.17).
Рис. 17. Динамика движения евро к доллару, месячные бары
Источник информации: Thomson Reuters
Наша оценка дальнейших сценариев
Наш основной сценарий на рынке евро-доллар остается неизменным. Согласно этому сценарию, минимум доллара,
достигнутый в июле 2008 года, на уровне 1,6040 EUR/USD, является точкой завершения многолетнего тренда падения
доллара и началом тренда его многолетнего роста. Соответственно, мы пока не меняем нашего основного прогноза на
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
16/23
данном рынке, согласно которому в течение ближайших лет цена конвертации евро к доллару опустится к уровням
вблизи паритета (1 EUR/USD).
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
17/23
Золото
В марте цена золота, наконец, прервала цикл пятимесячного падения и выросла на 1.1% до $1600 за унцию (см.
рис. 18). Не смотря на ощутимое падение цен предыдущих месяцев, пока не пробита широкая зона поддержки $1400 $1500, тренд роста с технической точки зрения остается активным.
Рис. 18. Динамика движения цен на золото, месячные бары
Источник информации: Thomson Reuters
Наша оценка дальнейших сценариев
Учитывая силу тренда роста 2004-2011 годов, остается большая вероятность его продолжения с выходом цен в
коридор $2000 - $2500 за унцию. С технической точки зрения текущий тренд на повышение можно считать активным,
пока не пробита зона поддержки $1400 - $1500.
Но следует учитывать, что движение цен на золото последних лет носит ярко выраженный спекулятивный характер, и
цены вряд ли останутся на высоких уровнях на длительное время. Впоследствии мы, с большой вероятностью, увидим
и стремительное падение цен, не раз наблюдавшееся на других спекулятивных пузырях. Конечно, цены могут уже не
вернуться к предыдущим уровням в $300-$400 за унцию, но возврат цен к уровням вблизи $1 000 очень вероятен.
Возможным сигналом к началу разрыва этого пузыря может послужить резкий рост цен за короткое время, по типу
движения цен на серебро в феврале-апреле 2011 года.
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
18/23
Серебро
Серебро в марте показало незначительное падение на 0.4%, оставаясь выше важного уровня поддержки $28 за унцию.
Однако уже в первых числах апреля этот уровень был пробит (см. рис. 19).
Рис. 19. Динамика движения цен на серебро, месячные бары
Источник информации: Thomson Reuters
Наша оценка дальнейших сценариев
Резкий рост и последовавшее за ним мощное падение цен на серебро в 2011 году указывают на то, что на данном
рынке пузырь цен 2010-2011 года лопнул. Однако динамика дальнейшего движения цен здесь остается
неопределенной, и возможно будет зависеть от динамики движения цен на рынке золота.
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
19/23
Платина
Платина в марте продолжила падение, начатое еще в феврали, и опустилась еще на 1.1% приблизившись к уровню
$1550 за унцию. Однако цена пока остается в пределах актуального бокового коридора $1500 - $1700 за унцию (см.
рис. 20).
Рис. 20. Динамика движения цен на платину, месячные бары
Источник информации: Thomson Reuters
Наша оценка дальнейших сценариев
Прогнозируя динамику движений на рынке платины, следует учитывать что в 2004-2008 спекулянты уже «отыгрывали»
этот рынок. В 2004 после многолетней истории цена платины оторвалась от цены золота и за 4 года взлетела почти в 3
раза (на 200%), а затем рухнула в 2008 на 65% (т.е. опять почти втрое).
После 2008 года корреляция между рынками платины и золота возобновилась, но не в полном объеме.
Мы ожидаем, что в случае возобновления роста цен на золото и выхода их в коридор $2000 - $2500 за унцию,
возобновится и рост цен на платину, но он будет менее значительным.
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
20/23
Палладий
Палладий показал в марте ощутимый рост цен – на 5.2% и сделал попытку пробить верхний уровень актуального,
бокового коридора $550 - $750 (см. рис. 21).
Рис. 21. Динамика движения цен на палладий, месячные бары
Источник информации: Thomson Reuters
Наша оценка дальнейших сценариев
Рынок палладия также уже пережил свое «пузырение» - в 1998-2001, когда цена унции выросла более, чем в 5 раз (на
400%), а затем рухнула в 5 раз за 2002-2003 году.
С 2009 на этом рынке зародился новый, более умеренный тренд роста. И после его коррекции в августе - октябре 2011
года с $850 до $550 за унцию, мы ожидаем продолжения консолидационного движения в коридоре $550 - $750 за унцию
с более вероятным последующим возобновлением роста цен.
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
21/23
Нефть
На рынке нефти в марте продолжилось падение цен и цена барреля марки Brent упала еще на а 3.4% до $110, (см.
рис. 22). Спрэд цен между марками Brent и WTI в марте резко сократился – с $19 до $12 по фронтальному контракту.
Рис. 22. Динамика движения цен на нефть марки brent, месячные бары
Источник информации: Thomson Reuters
Наша оценка дальнейших сценариев
Как и ранее, мы ожидаем продолжения на этом рынке консолидации цен в коридоре $100 - $120 за баррель, с более
вероятным пробитием в среднесрочной перспективе нижней границы этого коридора и ухода цен ниже $100 за баррель.
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
22/23
Информация об обзоре
Данный обзор предназначен для использования исключительно в информационных целях и не может расцениваться
как инвестиционная рекомендация, инвестиционное исследование или консультация по инвестициям.
Автором обзора является сотрудник ABLV Asset Management, IPAS (юр. адрес: ул. Элизабетес, д. 23, г. Рига) Леонид
Альшанский, Dr. Math. Упомянутая в данном обзоре информация получена из источников, которые на финансовых
рынках считаются надежными, однако ABLV Asset Management, IPAS или его сотрудник не несет ответственности за
точность и полноту полученной и предоставленной информации.
ABLV Asset Management, IPAS или его сотрудник не несет ответственности за какие-либо убытки, которые возникли в
результате использования данного обзора для собственных инвестиционных сделок.
Автор обзора не будет сообщать об изменениях ситуации и мнения, указанного в обзоре.
Упомянутые в обзоре эмитенты не ознакомлены с содержанием обзора.
Информация о рисках, связанных с инвестиционными сделками, находится по адресу:
http://www.ablv.com/ru/services/investments/brokerage/risk
ABLV Bank, AS / Registration No. 50003149401 / SWIFT: AIZK LV 22
23/23