управление финансовыми ресурсами

совые резервы. Раньше инвесторы не настолько тщательно обращали внимание на качество активов,
однако финансовый кризис значительно повысил такие требования. Сегодня одним из факторов, на
который ориентируются капиталовкладчики, является эффективная корпоративная культура компании. К сожалению, корпоративная культура в нашей стране является очень низкой. Принципы защиты
прав акционеров, которые существуют в мировой практике, в Украине только начинают внедряться.
Серьезной проблемой в стране остается корпоративное рейдерство. Недружественные поглощения и
рейдерские атаки, к сожалению, в Украине уже стали индустрией. Несовершенство национального
законодательства, а также коррупция сильно способствуют рейдерским атакам.
В мировой практике выделяют несколько разновидностей рейдерских атак. Среди них – постепенная скупка акций поглощаемого предприятия, с последующей сменой членов исполнительного органа
или обменом акций, при котором акционерам приобретаемой компании предлагается обменять свои
акции на акции компании-поглотителя. Данная схема реализуется путем осуществления скупки акций
на фондовом рынке или же на неорганизованном рынке [3].
Рейдерская атака может совершаться в форме внезапного поглощения – быстрая скупка акций, а
также может быть растянута во времени до концентрации в руках рейдеров требуемого пакета акций.
Указанные схемы успешно применяются и в национальной практике, однако каждый случай рейдерской атаки особенный. В Украине практически каждый второй случай приобретения собственности в виде крупных или перспективных компаний носит противозаконный характер, связанный с
подделкой документов и подкупом государственных чиновников, с возбуждением уголовных дел, с
силовым проникновением на территорию предприятий, т.е. с действиями, направленными на лишение собственности законных владельцев путем определенной последовательности противоправных
действий.
Ввиду того, что украинский рынок M&A сильно зависит от мировых тенденций, следует учесть,
что с такими национальными особенностями Украине не стоит ожидать существенного оживления
роста, по крайней мере, до тех пор, пока в стране не изменятся правила игры. С учетом нынешней
ситуации улучшить результат, возможно, удастся за счет последующей распродажи государственных
активов, таких, как угледобывающие предприятия, производство и дистрибуция электроэнергии, машиностроения. Но если целью приватизации будет, как и в 2012 году, не получение наибольшей цены,
а продажа структурам, близким к власти, вряд ли этот процесс существенно увеличит объем рынка
M&A. Глобальное же улучшение ситуации возможно только при существенном улучшении инвестиционного климата и демонополизации многих отраслей Украины.
Для улучшения инвестиционного климата необходимо принимать меры по защите иностранных
инвестиций, дабы инвесторы не остерегались постоянных нападок со стороны государства. Кроме
того, нужно усовершенствовать законодательную базу во избежание постоянных рейдерских атак, а
также улучшать корпоративную культуру соответственно мировым стандартам и практике.
Литература
1. http://economics.lb.ua/trades – Информационный портал «LBua»
2. http://www.rbc.ua/ukr/newsline – Информационное агентство «РБК-Украина»
3. http://www.inventure.com.ua/main/analytics – Инвестиционный портал «InVenture»
УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РЕСУРСАМИ
Н.Г. Давиденко
Институт парламентаризма и предпринимательства, г. Минск, Беларусь
dng-44@tut.by
В условиях глобализации, продолжающегося мирового кризиса, обострения международной конкуренции, возникновения ТС и ЕЭП актуальным становится вопрос управления финансовыми ресурсами.
Возникает новая парадигма управления этим видом ресурсов. Раньше в стране про­ сто говорили
о рентабельности производства. Сегодня можно говорить, что формируется понимание финансовых
результатов работы производителей как последовательности роста качества продаваемой продукции,
повышающего продуктивность использования финансовых ресурсов и увеличения продаж продукции. В условиях рынка этой парадигме управления нет замены [1].
88
Однако для практической, эффективной реализации такой парадигмы надо решить ряд методических вопросов.
1. Теория и практика финансов предприятий развивается последние десятилетия в направлении
финансового управления (менеджмента), а взгляды на «капитал», развиваются в направлении более
четкого и точного понимания такого явления, как «финансовые ресурсы», активной частью которых
надо признать капитал. Фактически капитал предприятия – это его финансовые ресурсы, приносящие
доход.
Наиболее трудно решается вопрос формирования современного взгляда на финансовые ресурсы в
целом. Так, ещё в 1932 г. Дж.М. Кейнс предлагал рассматривать финансы, не только как систему движения денежных средств, но и как денежную форму капитала [2]. При этом о финансовых ресурсах
у него нет даже упоминания. То же имело место и в советской экономической литературе. Несмотря
на то, что сфера товарно-денежных отношений в этой экономике была очень ограничена, разговор
шел о том, что вещественная форма финансов – это «…фонды денежных средств...», которыми располагают государственные органы и организа­ ции [3]. То есть, вместо денежной формы капитала
это называлось фондами денежных средств, так как термин «капитал» в плановой экономике был
неприемлем.
Прошло время, сегодня в профессиональной справочной литературе можно услышать иную точку
зрения, согласно которой «финансовые ресурсы государства, региона, предприятия, фирмы – совокупность всех видов денежных средств, финансовых активов, которыми располагает экономический
субъект, находящихся в его распоряжении. Финансовые ресурсы являются результатом взаимодействия поступления и расходов, распределения денежных средств, их накопления и использования» [4,
с. 422].
С такой точкой зрения достаточно хорошо согласуется взгляд этих же авторов на капитал, когда
капитал – это «все, что способно приносить доход, или ресурсы, созданные людьми для производства
товаров и услуг» [4, с. 167]. На первый взгляд, вроде бы все просто и очевидно:
– финансовые ресурсы, явление более широкое, чем денежные фонды, так как включает в себя
и иные, не только денежные активы (фонды), такие, как материальные и нематериальные активы [4,
c. 17], которые могут быть обращены в деньги по рыночным ценам, если на них будет спрос;
– логичен следующий вывод о том, что любой капитал – производственно-хозяйственный, инвестиционный и финансовый – это та часть финансовых ресурсов, которая уже используется в рыночной
экономике для получения дохода.
В результате, строго соблюдая рыночный подход к таким явлениям, как финансовые ресурсы, необходимо сделать уточнение понятия «финансовые ресурсы», признав, что – это любые материальные и нематериальные объекты товарно-денежных отношений, которые имеют рыночную
цену, потому что при своем использовании способны участвовать в создании доходов и иных
значимых результатов.
Кратко определив своё отношение к таким финансовым явлениям, как «финансовые ресурсы» и
«капитал», автор должен заметить, что он сделал это в пределах системы понятий финансовой сферы,
а ведь рассматриваемые явления – важнейшие элементы такой системы знаний, как экономическая
теория, но в этой сфере рассматриваемые явления, как бы не замечают.
Доходит до парадоксов – в составе факторов производства финансовые ресурсы в явном виде не
признаются, например, капитал считается фактором производства, а вот финансовые ресурсы, частью
которых он является, которые порождают этот капитал и трансформируют его, – такими факторами
не признаются. Ещё более вопиющий пример, когда Н.Г. Менкью – признанный специалист в таком
разделе экономической теории, как Экономикс, признает, что «деньги – это совокупность активов,
которыми люди регулярно пользуются для приобретения товаров и услуг у других индивидуумов» [5,
362]. Однако сами финансовые ресурсы, в состав которых входят фонды денежных средств, например
в виде инвестиций, он, как факторы производства, почему-то не рассматривает. Почему это важно?
Если все составные части финансовых ресурсов, в том числе фонды денежных средств, признать факторами производства, то потребуется подойти к ним более внимательно.
Прежде всего, надо идти по пути реализации парадигмы – «продуктивность и эффективность финансовых ресурсов» в сфере реальной экономики.
Затем неизбежно следует рассмотреть весь круг вопросов, связанных с концентрацией финансовых ресурсов. Сегодня, у очень ограниченной группы физических и юридических лиц с учетом их
положения на рынке валюты безграничные объемы финансовых ресурсов. В то же время – очень
ограниченный объем этих финансовых ресурсов у владельцев действительно дорогих – реально огра89
ниченных, не восполняемых даже за деньги, основных факторов производства – природных ресурсов
[6, с. 34]. По сути дела это означает, что в мировой экономике пора создать надежные международные
средства контроля и регулирования выпуска необеспеченных денег.
Поэтому преодоление мирового кризиса, который возник и продолжается как финансовый кризис,
требуется, помимо эффективного управления капиталом в хозяйственной сфере, и иных мер, чтобы
более четко определить место денег в системе факторов производства.
Литература
1. Давиденко, Н.Г. Управление финансами и финансовые ресурсы / Н.Г. Давиденко // Развитие финансового механизма в контексте белорусской экономической модели. – Минск: ЧУО ИПП, 2013.
2. Кейнс, Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег / Дж.М. Кейнс. – М.: Гелиос АРВ,
2002. – 352 с.
3. Политическая экономия: словарь / под ред. Волкова М.И. и др. – М.: Политиздат, 1979. – 463 с.
4. Райзберг, Б.А. Современный экономический словарь / Б.А. Райзберг, Л.Ш. Лозовский, Е.Б. Стародубцева. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М., 2002. – 480 с.
5. Менкью, Н.Г. Принципы экономикс / Н.Г. Менкью. – СПб.: Питер, 2000. – 496 с.
6. Киреев, А.П. Международная экономика. Ч. 1 / А.П. Киреев. – М.: Международные отношения,
1998. – 416 с.
ЭКОНОМИКА БЕЛАРУСИ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ
Б.Н. Желиба
Минский институт управления, г. Минск, Беларусь
Белорусская экономика вошла в 2013 год довольно неудачно. Все никак не просматриваются те импульсы, которые дали бы ей толчок для движения на запланированные правительством рубежи. Такие,
как 8,5 % роста ВВП и 12 %-я инфляция к концу года. ВВП за январь-февраль вырос по сравнению с
таким же периодом 2012 года лишь на 4,4 %, то есть в 1,9 раза ниже задания. А вот инфляция за этот
период увеличилась на 4,3 %, тогда как денежным властям надо удерживать ее хотя бы в границах 1 %
в месяц.
По-прежнему плохо продается белорусская продукция. Ее запасы на складах за январь увеличились на 22,4 % и на 1 февраля составили 27,2 трлн рублей. Соотношение запасов готовой продукции
и среднемесячного объема производства достигло 68 %. В производстве машин и оборудования оно
составило 141 %, транспортных средств – 116 %.
В январе белорусские предприятия приобрели иностранной валюты на внутреннем рынке на
183,1 млн долларов больше, чем продали. Чистая покупка валюты нерезидентами составила 66,2 млн,
население также купило валюты на 78,1 млн долларов больше, чем продало. В результате, несмотря
на то, что 31 января Антикризисный фонд ЕврАзЭС все-таки перечислил 4-й транш кредита в размере 440 млн долларов, валютные резервы Беларуси уменьшились на 70,4 млн долларов и составили
на 1 февраля 8024,6 млн долларов. Очевидно, что в январе Нацбанк и Минфин производили существенные валютные выплаты на поддержку курса белорусского рубля и по внешним долгам. И только
транш Антикризисного фонда, по сути, спас ситуацию.
В текущем году страна ежемесячно должна экспортировать продукции на 4,5 млрд долларов, а за
январь вышло только 3 млрд. Как результат, за январь сальдо внешней торговли Беларуси, по данным
Нацбанка, осталось положительным и составило 142,6 млн долларов, но это на 71,3 % меньше по
сравнению с таким же месяцем годом ранее. А вот по товарам уже дефицитное сальдо в 86,7 млн долларов против профицита в 343,5 млн в январе 2012 года. Плохо отражается на росте белорусского
ВВП и снижение поставок российской нефти. За январь–февраль они снизились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 3 %. Причем в феврале было поставлено на 9,8 % меньше, чем
в январе.
По сути, денежные власти не в состоянии поддерживать валютные курсы белорусского рубля за
счет естественного прироста экспортной выручки, а поддерживают рубль, как и ранее, за счет внешних заимствований. За счет их они пока рассчитываются и по прежним долгам, что и называется рефинансированием. Так, в последние месяцы Минфин активизировал выпуск валютных гособлигаций
не только для юридических лиц, но и для населения. Вывод может быть один – основа для удержания
курса белорусского рубля более, чем зыбкая, наш рубль в известном смысле переоценен. В том смыс90