Задания по теме «Введение в макроэкономику финансовых

Макроэкономика, ПМ, 3 курс
2014-2015 уч.год
Задания по теме
«Введение в макроэкономику финансовых рынков»
Домашнее задание к семинару
Группы 301, 302 (на 10 ноября 2014) Задачи 7.1 - 7.9
Группа 303 (на 14 ноября 2014) Задачи 7.1 – 7.9
Литература по теме.
Бланшар. Макроэкономика. Гл.15, гл.16.1-16.2
Дополнительная литература:
Бланшар. Макроэкономика. Гл 14.1-14.2.
Веселов Д.А, Пекарский С.Э. Макроэкономика финансовых рынков. Гл. 2
https://www.hse.ru/data/2012/04/17/1225133377/Макроэкономика финансовых рынков.pdf
Основные термины:
Финансовый рынок
Актив
Ликвидность, риск, доходность актива
Фундаментальная стоимость актива
Условие отсутствия арбитража.
Доходность к погашению облигаций.
Временная структура процентных ставок (кривая доходности)
Межвременной эффект дохода и замещения
Гипотеза перманентного дохода.
Чистая приведенная стоимость проекта.
Внутренняя норма доходности проекта.
Задача 7.1.
Товар и актив.
Какие из нижеперечисленных предметов являются товаром, активом?
А) акции компаний, Б) квартира, В) оборудование, Г) валюта, Д) нефть.
Как формируется стоимость активов? Приведите пример событий, которые повлияют на
стоимость рассмотренных активов.
Задача 7.2. Фундаментальная стоимость
Ожидается, что по акции будет выплачивать $1000 в качестве дивидендов через год, и
дивиденд (в постоянных ценах) будет увеличиваться на 3% каждый год раз и навсегда.
Определите текущую фундаментальную стоимость акции, если реальная ставка процента,
как ожидается, будет неизменной на уровне и составляет 5%:
Задача 7.3.
Дайте определение фундаментальной стоимости актива. Поясните, как связаны
фундаментальная стоимость актива и условие отсутствия арбитража.
В предположении, что в ценах на актив мгновенно и полностью учитывается вся
общедоступная информация (Гипотеза информационно эффективного рынка активов)
рассмотрите, как повлияют на фундаментальную стоимость актива (например, акций
компании) следующие события. Ответ поясните.
Макроэкономика, ПМ, 3 курс
2014-2015 уч.год
1) Появление информации о более высоких, чем ожидалось, показателях
экономического роста.
2) Публикация доклада о результатах деятельности компании, данные в котором
совпали с ожиданиями участников рынка.
3) Рост процентных ставок в экономике.
Задача 7.4. Доходность к погашению облигаций
А) Определите доходность к погашению по дисконтной облигации с номиналом в $1000,
сроком до погашения три года и ценой $800
Б) Предположим, что однолетняя процентная ставка в данном году 5%, и на финансовых
рынках ожидают, в следующем году однолетняя процентная ставка будет 5.5%, далее 6%
и т.д. Определите доходность к погашению для: однолетней облигации, двухлетней
облигации и трехлетней облигации в данном примере.
Задача 7.5. Динамика стоимости облигации и доходности к погашению.
01.11. 2013 года облигация правительства России со сроком до погашения 10 лет и
номиналом 10000 руб, стоила 5584 рубля.
1) Рассчитайте доходность к погашению по данной облигации.
2) Ровно через год 01.11.2013 доходность к погашению по данной облигации увеличилась
на 4 процентных пункта. Рассчитайте, чему равняется цена по данной облигации сегодня.
3) Какой чистый доход получил бы инвестор, купивший облигацию 01.11. 2013 и
продавший ее 01.11.2014 ?
4) Приведите примеры событий, которые могли бы привести к изменению стоимости и
доходности к погашению по облигации. Как изменения на рынке облигаций влияют на
финансовые возможности российского правительства?
Задача 7.6. Модель межвременного выбора.
Предположим, что агент живет два периода и принимает решение о потреблении и
сбережении в каждом периоде. Первоначальное богатство агента равно 0. Функция
полезности задана как
ln c1
ln c0 
1 
Где с0, с1 – реальный объем потребления в период 0 и 1, а ρ – субъективная норма
межвременных предпочтений, ρ>0.
В текущем период доход реальный агента равен 500, а ожидаемый реальный доход в
следующем периоде равен 200. Реальная процентная ставка постоянна и равна 5%.
Субъективная норма межвременных предпочтений также равна 5%.
1) Найдите оптимальный объем потребления и сбережений в каждом периоде.
Проиллюстрируйте ваш ответ графически
2) Пусть ставка процента увеличивается до 10%. Как это повлияет на решение агента о
потреблении и сбережении. Поясните экономическую интуицию полученного результата.
3) Пусть текущий доход агента увеличивается на 1, как измениться потребление в данном
случае?
4) Пусть доход в каждом периоде увеличивается на 1. Как изменится потребление в
данном случае? Объясните, почему потребление зависит не от текущего дохода агента, а
от перманентного дохода.
Проиллюстрируйте ваши ответы графически на диаграмме с координатами (с0,с1)
Задача 7.7 Детерминанты потребления.
В рамках модели межвременного выбора и гипотезы перманентного дохода, поясните, как
следующие факторы влияют на размер потребления в экономике?
Макроэкономика, ПМ, 3 курс
1)
2)
3)
4)
5)
2014-2015 уч.год
Ожидания увеличения экономического роста в будущем
Повышение процентных ставок по депозитам и по кредитам.
Падение реального располагаемого дохода.
Падение цен на активы в экономике.
Ожидания роста безработицы в будущем.
Задача 7.8. Реализация инвестиционного проекта.
Производитель крекеров размышляет над целесообразностью покупки новой машины по
производству крекеров стоимостью $100,000. Норма амортизации для машины равна 8% в
год. В следующем году прибыль в реальном выражении от машины составит $18,000,
через год $18,000(1-8%) (та же прибыль, скорректированная на норму амортизации), через
два года $18,000(1-8%)2, и так далее. Определите, стоит ли покупать машину, если
реальная процентная ставка останется постоянной и равной:5%,10%,15%. Какова
внутрення норма доходности данного проекта?
Задача 7.9 Внутренняя норма доходности проекта.
Рассмотрим экономику, в которой существуют три инвестиционных проекта.
Затраты на 1 проект составляют 100 единиц в 0 период времени, ожидается, что он
принесет по 10 единиц ежегодно каждый следующий период.
Второй проект стоит 200 единиц в 0 период времени, и 100 единиц в первый период
времени, он приносит по 30 единиц, начиная со второго периода времени до
бесконечности.
Затраты на третий проект равны 70 единиц в нулевой период, и он приносит по 5 единиц
каждый следующий период, начиная с нулевого.
1) Все потоки доходов и затрат являются реальными. Изобразите зависимость
инвестионных расходов от процентной ставки в данной экономике.
2) Определите размер рыночной реальной процентной ставки, при которой два
проекта из трех будут реализованы.
3) Как изменится ваш ответ на предыдущий вопрос, если в экономике ожидается спад
и ожидаемые доходы от каждого из проектов сократились на 40%.
Задача 7.10. На основе изученных вам теорий определите, верны ли следующие
утверждения. Ответ подробно поясните, используя изученные модели и
теоретические результаты.
1) Если доход по активу всегда равен нулю и агенты рациональны, то стоимость
актива не может быть положительной.
2) Если в рыночных ценах активов новая информация учитывает не мгновенно и не
полностью, то возможно безрисковое мгновенное извлечение прибыли из данного
актива (арбитраж)
3) Рост уровня ожидаемой инфляции в будущем приводит к росту цен активов.
4) Увеличение риска дефолта по облигациям приводит к снижению их стоимости и к
снижению доходности к погашению по данным облигациям.
5) Согласно гипотезе перманентного дохода увеличение дохода в один момент
времени оказывает меньшее влияние на потребление, чем увеличение уровня
доходов раз и навсегда.
6) Модель межвременного выбора предполагает, что появление финансового рынка
может привести как к росту межвременной полезности агентов, так и к ее
снижению.
7) Согласно теории инвестиций рост реальных процентных ставок будет приводить к
сокращению инвестиционных расходов в экономике