стратегия управления средствами нпф

_1
| СТРАТЕГИЯ 2010 НПФ |
СТРАТЕГИЯ УПРАВЛЕНИЯ СРЕДСТВАМИ
НПФ _________________________________
_________________________________________________________________________________________________
Предлагаемая стратегия управления средствами НПФ «____________________________________»
основана на нашем прогнозе фондового рынка на 2010 год и с учетом срочности средств
негосударственных пенсионных фондов.
Стратегия управления будет строиться по принципу разделения
консервативная (большая часть) и высокодоходная (меньшая часть).
портфеля
на
две
части:
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ
КОНСЕРВАТИВНАЯ ЧАСТЬ
ВЫСОКОДОХОДНАЯ ЧАСТЬ
Формирование среднесрочного (3-5 лет) портфеля качественных рублевых
облигаций (рейтинг не ниже ВВ - / Ва3 или вхождение в котировальный
список А1 ФБ ММВБ).
Концентрированные краткосрочные сделки в
наиболее ликвидных акциях крупнейших российских
компаний по принципам стратегии хедж-фонда.
СТРАТЕГИЯ УПРАВЛЕНИЯ КОНСЕРВАТИВНОЙ ЧАСТИ ПОРТФЕЛЯ:
Общие принципы управления: в рамках консервативной части портфеля действия УК будут
направлены на формирование среднесрочного портфеля качественных рублевых облигаций,
соответствующих критериям уровня риска, предъявляемых управляющими УК «Альфа-Капитал» в
рамках данной стратегии. Большинство облигаций планируется удерживать до погашения.
Существенные изменения состава портфеля возможны только в случаях глобальных
макроэкономических событий, значительно влияющих на поведение фондового рынка и требующих
корректировки долгосрочной стратегии.
Доходности рублевых облигаций по состоянию на начало 2010 года выглядят следующим образом,
в зависимости от кредитного качества эмитентов:
БУМАГИ
1 год
2 года
3 года
5 лет
ОФЗ
6,0 - 6,5%
6,5-7,0%
7,0-7,4%
7,5-7,8%
Москва
7,9 - 8,3%
8,3-8,7%
8,5-8,8%
8,7-8,9%
1-й эшелон*
6,5 - 7,5%
8,3-8,7%
8,5-8,8%
8,7-9,2%
Качественный 2-й эшелон**
7,5 - 8,0%
8,5-9,0%
9,0-9,5%
9,5-10,0%
2-й эшелон***
8,5 - 9,0%
9,5-10,5%
10,0-11,0%
10,5-11,5%
* бумаги таких эмитентов, как Газпром, РЖД, Лукойл, Газпромнефть, ВТБ, РСХБ
** бумаги таких эмитентов, как Росбанк, АФК Система, НЛМК, ММК и другие
*** бумаги таких эмитентов, как МРСК Юга, Икс 5-Финанс, Акрон и другие
Средневзвешенные доходности по консервативной части портфеля, таким образом, могут находиться
на уровне 8-9% годовых.
| СТРАТЕГИЯ 2010 НПФ |
_2
_________________________________________________________________________________________________
Несмотря на снижение доходности облигаций по сравнению с 2009 годом, привлекательность их
покупки обусловлена следующими факторами:
1.
В настоящий момент крупнейшие банки страны либо уже снизили, либо начинают снижать
ставки по депозитам, что предполагает отсутствие качественных альтернативных вложений. Кроме
того, вложения в депозиты подразумевают принятие повышенного концентрированного риска на
конкретный финансовый институт при отсутствии ликвидности данного инструмента.
2.
В течение 2008-2009 гг. ЦБ РФ проводил политику планомерного снижения ставки
рефинансирования вследствие снижения инфляции и необходимости стимулирования кредитования
реального сектора экономики. Мы полагаем, что в течение 1-й половины 2010 года данная тенденция
продолжится, поскольку инфляционный тренд по-прежнему направлен вниз. И принимая во внимание
тот факт, что мы не видим улучшения внутреннего спроса (экономического восстановление
происходило исключительно за счет экспортоориентированных отраслей), мы считаем, что
приоритетом для ЦБ РФ станет именно стимулирование кредитной функции банковского сектора. С
нашей точки зрения, потенциал снижения ставки рефинансирования и других ключевых процентных
ставок составляет 1,00-1,50% годовых, что будет означать сокращение доходностей рублевых
облигаций примерно на 0,75-1,25% годовых с текущих уровней.
Таким образом, покупка рублевых облигаций позволяет максимизировать доходность портфеля за счет
ожидаемого снижения процентных ставок.
Тактика управления портфелем в течение 2010 года предполагает:
1.
Наполнение портфеля среднесрочными бумагами в течение 1-го квартала 2010 года, в том
числе за счет вновь размещаемых облигаций;
2.
Возможное сокращение дюрации портфеля в конце 3-го - начале 4-го кварталов 2010 года с
возможных выходом в более короткие инструменты или денежные средства с целью последующего
восстановления позиций в среднесрочных бумагах.
СТРАТЕГИЯ УПРАВЛЕНИЯ ВЫСОКОДОХОДНОЙ ЧАСТЬЮ ПОРТФЕЛЯ:
Общие принципы управления высокодоходной частью портфеля представляют собой краткосрочные
инвестиции в акции с целью извлечения быстрой прибыли при росте волатильности. Мы не
предполагаем удержания долгосрочных позиций в акциях в случае, если рынок идет в
противоположную сторону и нацелены на сокращение позиций с минимальными потерями в случае
возникновения таковых.
Доля акций в портфеле не является постоянной. Покупка акций осуществляется только в случае
возникновения привлекательных возможностей в рамках хедж-фондовых стратегий, разработанных УК
«Альфа-Капитал». Денежные средства на период сокращения позиций в акциях, будут размещены в
краткосрочные высоконадежные и высоколиквидные инструменты денежного рынка.
_3
| СТРАТЕГИЯ 2010 НПФ |
_________________________________________________________________________________________________
СОВОКУПНАЯ СТРУКТУРА ПОРТФЕЛЯ И ОБЩАЯ СТРАТЕГИИ УПРАВЛЕНИЯ:
Исходя из предложенных принципов управления портфелем, мы предлагаем на выбор две основные
стратегии:
консервативная – предполагает максимальную долю высокодоходной части портфеля на уровне 15%
и более строгие ограничения по уровню риска облигаций в консервативной части.
умеренно-консервативная – предполагает максимальную долю высокодоходной части портфеля на
уровне 25% и менее строгие ограничения по уровню риска облигаций в консервативной части.
Структура портфеля в разрезе долей и ожидаемых доходностей будет выглядеть следующим
образом:
СТРАТЕГИЯ
КОНСЕРВАТИВНАЯ
Консервативная часть
Доля облигаций в портфеле, всего:
90-100%
в т.ч.
Доля ОФЗ
До 50%
Доля субфедеральных облигаций
До 50%
Доля корпоративных облигаций, в т.ч.:
До 100%
1-го эшелона
До 100%
Качественного 2-го эшелона
До 70%
2-го эшелона
До 20%
Ожидаемая дюрация портфеля
2-3 года
Ожидаемая доходность портфеля облигаций при
8,0-9,0% годовых
отсутствии движения процентных ставок
Ожидаемая доходность портфеля облигаций при
9,0-10,2% годовых
снижении ставок на 0,5% (базовый сценарий)
Ожидаемая доходность портфеля облигаций при
9,50-10,5% годовых
снижении ставок на 1%
УМЕРЕННОКОНСЕРВАТИВНАЯ
80-100%
До 50%
До 50%
До 100%
До 100%
До 70%
До 40%
3-5 лет
9,0-10,0% годовых
10,0-11,2% годовых
10,5-11,7% годовых
Высокодоходная часть
Доля акций*
До 15%
Ожидаемая доходность по акциям (в % от всего
До 3%
портфеля, руб.)
Максимальный стоп-лосс по акциям, в % от всего
1%
портфеля
До 6%
Ожидаемая доходность
базовом сценарии (руб.):
15-17%
всего
портфеля
в
11-12%
До 25%
2%
| СТРАТЕГИЯ 2010 НПФ |
_4
_________________________________________________________________________________________________
ОБЯЗАТЕЛЬНАЯ ИНФОРМАЦИЯ
Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия на
осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и
негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00028 от 22 сентября 1998 года выдана ФСФР России,
без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами №
077-08158-001000 выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года без ограничения срока действия.
Представленные в данном материале мнения учитывают ситуацию на дату публикации материала. Документ
носит исключительно ознакомительный характер и не является предложением по покупке либо продаже ценных
бумаг, в том числе инвестиционных паев. ООО УК «Альфа-Капитал» не утверждает, что приведенная информация
или мнения верны или приведены полностью, хотя и базируются на данных, полученных из достоверных
источников. Принимая в учет вышесказанное, не следует использовать данный документ в качестве единственного
руководства для принятия самостоятельных инвестиционных решений. ООО УК «Альфа-Капитал» не несет
ответственности за использование данной информации и не дает гарантий или заверений в отношении
финансовых результатов, полученных на основании использования информации, содержащихся в данном
материале.
Процентное соотношение ценных бумаг, указанное в структуре портфеля, является индикативным и может
меняться в зависимости от уровня риска портфеля, принимаемого инвестором. Расчет ожидаемой доходности
портфельного управления произведен при предположении о росте стоимости базовых активов на величину
указанного в описании портфельного управления уровня и более при
сохранении платежеспособности
контрагентов ООО УК «Альфа-Капитал».
Портфельное управление сопряжено с финансовым риском. Показатели доходности инвестиций в прошлом не
могут служить ориентиром оценки результативности инвестиций в будущем. Стоимость инвестиций может как
увеличиваться, так и уменьшаться, и клиенты могут в конечном итоге не получить первоначально
инвестированную сумму. Изменения курса обмена иностранной валюты могут также вызвать уменьшение или
увеличение стоимости инвестиций.
ООО УК «Альфа-Капитал» рекомендует клиентам не использовать данный материал в качестве единственного
источника информации при принятии инвестиционного решения. Инвестиционное решение должно быть основано
на исчерпывающей информации. Перед принятием решений об инвестировании в портфельное управление
необходимо посоветоваться с инвестиционным консультантом.
Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» Вы можете получить по адресу 123001,
Москва, ул. Садовая-Кудринская, д.32, стр. 1., телефоны: 783-4-783, 8 (800) 200-28-28, а также на сайте ООО УК
«Альфа-Капитал» в сети Internet по адресу: www.alfacapital.ru