Игорь Ким. Инвестиционная привлекательность частных

Инвестиционная
привлекательность частных
российских банков:
Возможности и проблемы
Ким Игорь Владимирович
Март 2013
Мировой банковский сектор: последствия
кризиса
Структура стоимости банков
Стоимость банков (цена/капитал)
по состоянию на 2кв.2012
7%
4,0
3,7
20%
3,8
27%
3,5
3,0
> 2.0x
2,3
2,5
1.0x-2.0x
1,9
2,0
1,6
1,4
2,0
1,5
39%
1,5
<1.0x
66%
1,6
1,0
41%
0,5
0,8
1,0
0,9
0,7
0,8
2011
2кв2012
0,0
2006
2007
2008
Развитые рынки
2009
2010
Развивающиеся рынки
Развитые рынки Развивающиеся
рынки
•
Инвестиционная привлекательность банковского сектора после кризиса
сильно снизилась.
•
Подавляющее большинство банков в мире испытывают нехватку
капитала, что вынуждает их концентрироваться на домашних рынках, где
они исторически имеют лучшую компетенцию.
Источник: McKinsey Annual Review on banking industry, октябрь 2012
2
Структура российского банковского сектора
Распределение активов в Топ500 российских банков
35,0%
35,5%
9,7%
9,0%
50,9%
55,3%
55,4%
2010
2011
2012
39,5%
38,9%
39,6%
10,9%
9,7%
9,4%
49,5%
51,4%
2008
2009
Госбанки
Иностранные банки
Частные банки
•
Программа
Приватизации
госбанков конкурирует с планами
частных банков по привлечению в
капитал
финансовых
и
стратегических инвесторов.
•
Банки с государственным
участием занимают более 50%
рынка (среди Топ-500 банков) и
продолжают увеличивать свою
долю. Частные банки при этом
теряют долю рынка.
Распределение капитала в Топ500 российских банков
35,7%
35,1%
36,2%
33,8%
35,2%
9,3%
7,8%
10,2%
9,4%
9,4%
55,0%
57,1%
53,5%
56,8%
55,4%
2008
2009
2010
2011
2012
Госбанки
Источник: агрегированные данные банков , ЦБ РФ
Иностранные банки
Частные банки
3
Рентабельность банковского сектора
Рентабельность капитала* (RoE, %
годовых)
34,8%
32,8%
26,9%
30,1%
28,4%
25,0%
19,8%
16,5%
15,5%
16,1%
21,0%
13,9%
13,0%
10,7%
6,4%
14,7%
9,5%
10,8%
5,9%
9,1%
2009
Госбанки
2010
Иностранные банки
2011
Розничные банки
Универсальные частные банки
2012
Топ-500
•
Большинство частных банков не имеют внятной модели развития, что
является негативным фактором для инвестиционной привлекательности.
•
В текущий момент капитал могут привлекать банки с высокой
рентабельностью и четкой фокусировкой на определенном сегменте рынка.
* Средневзвешенное значение по секторам
Источник: агрегированные данные банков , ЦБ РФ
4
Риск переоценки качества активов
Средняя доля просроченной задолженности, %
Госбанки
Иностранные банки
13,1%
Розничные банки
7,5%
Частные банки
8,3%
4,7%
4,4%
2009
4,7%
4,6%
3,7%
2012
•
Официальная
доля
просроченных
кредитов
частных
банков
демонстрирует положительную динамику, однако часто у инвесторов нет
уверенности, что эти цифры отражают реальную ситуацию с качеством
активов.
•
Низкая прозрачность показателей качества баланса создает для
инвесторов риск непрогнозируемых потерь, и сильно дисконтирует стоимость
банков.
Источник: агрегированные данные банков , ЦБ РФ
5
Независимое мнение о качестве активов
«..Наблюдалось
умеренное
улучшение показателей качества
активов, поддерживаемое ростом
портфеля,
со
значениями
просроченной
задолженности
снизившимися до 4.4% к концу
2012 с 4.7% в конце 2011. Тем не
менее, существует недооценка
реальных проблем из-за не
включения в расчет просрочки
основного
долга,
реструктурированных
корпоративных
кредитов
и
перевод
долга
на
залогодателя.»1
«..Мы
убеждены,
что
это
значительно
недооцененный
размер плохих активов, так как
просроченная задолженность по
методике ЦБ РФ включает в себя
только
просроченную
часть
задолженности. Мы оцениваем
что уровень плохих активов
достиг своего пика в 30-35% от
кредитного портфеля (включая
реструктурированную
задолженность) в 2009-2010 годах
и теперь снизится до 15-20% в
2012 году.»2
Источники: 1. Russian Banks Datawatch: Full-Year 2012 by Fitch, 29 января 2013
2. Industry Report Card by Stadard&Poor’s, 25 июля 2012
6
Причины низкой инвестиционной
привлекательности
1. Низкая прозрачность балансов. Отсутствие
доверия со стороны инвесторов к оценке
качества активов;
2. Стремление заниматься всем. Отсутствие
четкой фокусировки и внятной стратегии
развития;
3. Низкие темпы роста и рентабельность
бизнес-модели.
7
Возможные варианты решения
1. Повышение прозрачности балансов:
консервативная переоценка качества
активов;
2. Консолидация частных банков: увеличение
капитала и доли рынка;
3. Формулировка и реализация внятной
стратегии развития.
8
Спасибо за внимание!