Программа междисциплинарного Государственного экзамена

Министерство образования и науки Российской Федерации
Федеральное государственное автономное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
«Казанский (Приволжский) федеральный университет»
Институт управления, экономики и финансов
Кафедра финансов организации
УТВЕРЖДЕНА
Заседанием кафедры финансов организации
Протокол № 1 от 29.08.2014
Программа междисциплинарного Государственного экзамена
Направление подготовки: 080100.62 - Экономика
Профиль подготовки: Финансы и кредит
Квалификация выпускника: бакалавр
Форма обучения: очная
Язык обучения: русский
Казань 2014
Корпоративные финансы
Основные теории корпоративного управления как методологический
базис организации корпоративных финансов. Категория корпоративного
управления и ее содержание. Стейкхолдеры современной корпорации и их
классификация. Агентская и стейкхолдерская теории корпоративного
управления. Конкуренция стейкхолдеров за квазиренты. Решение проблемы
распределения квазирент как основа организации корпоративных финансов.
Контрактная теория фирмы и корпоративное управление. Корпорация
как
совокупность
обязательств
(контрактов)
между
различными
заинтересованными группами. Явные и неявные, полные и неполные
контракты.
Агентская теория: проблема инфорсмента прав заинтересованных
сторон (акционеров и менеджмента) в рамках двусторонних отношений
агента и принципала. Основные барьеры, препятствующие достижению
эффективного баланса между интересами акционеров и менеджмента:
сложность
мониторинга
действий
агентов,
различная
склонность
заинтересованных лиц к риску, различный временной горизонт планирования
и принятия решений, информационная асимметрия и прочие следствия
разделения
прав
собственности
и
функций
оперативного
контроля.
Моделирование корпорации как редуцированной рыночной иерархии с двумя
игроками – агентом и принципалом. Система корпоративного управления как
взаимосвязь внешних и внутренних механизмов, призванных контролировать
деятельность
менеджмента
для
целей
максимизации
благосостояния
акционеров.
Теория стейкхолдеров: корпорация как мультилатеральная система
контрактов. Менеджеры как агенты всех заинтересованных лиц корпорации
(стейкхолдеров). Конкуренция между различными группами стейкхолдеров
за контроль над корпорацией. Обеспечение Парето-эффективного равновесия
между интересами стейкхолдеров как необходимое условие максимизации
благосостояния акционеров.
4
Взаимодействие
финансовых
рынков
с
корпоративными
управленческими решениями и финансовыми показателями деятельности
публичной компании. Финансовые и нефинансовые факторы и драйверы
создания акционерной стоимости.
Понятие рыночной эффективности. Распределительная, операционная
и информационная эффективность. Формы рыночной эффективности: слабая,
умеренная
(полусильная),
сильная.
Влияние
уровня
рыночной
эффективности на управленческие решения в области корпоративных
финансов.
Влияние несовершенств рынка капитала на инвестиционные и
финансовые драйверы создания акционерной стоимости. Использование
инструментов
финансового
сигнализирования
–
корпоративной
транспарентности, выкупа акций, доли владения инсайдерами, структуры
капитала и др. – как драйверов создания акционерной стоимости.
Экономическая природа, содержание и критерии эффективности
управления корпорацией, ориентированного на создание акционерной
стоимости. Финансовый инструментарий управления на основе критерия
стоимости.
Индикаторы (метрики) создания акционерной стоимости. Показатели,
реализующие концепции бухгалтерского (финансового) учета, денежных
потоков,
расчетных
остаточного
показателей
дохода,
рыночной
прироста
стоимости.
акционерной
Необходимость
стоимости
публичной
компании.
Основы
расчета
и
применения
показателей
экономической
добавленной стоимости (EVA) и экономической прибыли (ЕР) в управлении
корпоративными финансами. Учет вмененного дохода и вмененных
издержек.
Использование
стоимости
и
показателей
экономической
прибыли
экономической
в
условиях
добавленной
низколиквидных
финансовых рынков. Финансовая составляющая компенсационных планов
менеджеров на основе ценностно-ориентированных критериев.
5
Корпоративные инвестиционные проекты, как основа прироста
акционерной стоимости. Специфика инвестиционных решений публичной
компании. Использование рыночных оценок корпоративных активов. Чистая
приведенная стоимость денежных потоков, как индикатор прироста
акционерной стоимости в результате принятия инвестиционного проекта.
Оценка денежных потоков от реализации проекта. Основные принципы
и правила формирования денежных потоков в форме, пригодной для анализа:
использование
приростных
(невозмещаемых)
затрат
характеристик;
на
проект;
игнорирование
прошлых
возможных
эффектов
учет
каннибализации и издержек упущенных возможностей; учет потребности в
оборотном капитале; учет ликвидационной стоимости проекта.
Основные
критерии
отбора
инвестиционных
проектов:
чистой
приведенной стоимости, внутренней нормы доходности, индекса доходности,
средней нормы прибыли на инвестицию, срока окупаемости инвестиций.
Преимущества и недостатки этих методов. Сравнение методов расчета
чистой приведенной стоимости и внутренней нормы доходности.
Анализ взаимоисключающих (альтернативных) проектов. Анализ
проектов различной продолжительности. Анализ инвестиционных проектов в
условиях инфляции. Выбор инвестиционных проектов при лимитированном
объеме финансовых ресурсов. Инвестиционные решения, связанные с
заменой оборудования.
Анализ и учет риска в инвестиционном проектировании: имитационное
моделирование, анализ чувствительности инвестиционных проектов, дерево
решений и его анализ, метод коррекции ставки дисконтирования на риск.
Оценка
ставки
рыночной
капитализации
публичной
компании.
Использование модели САРМ. Практический расчет коэффициента Бета.
Опционы
в
корпоративных
финансах.
Виды
и
экономическое
содержание опционов. Рыночные и нерыночные опционы. Управленческие
решения и опционы.
6
Оценка опционов. Факторы, влияющие на стоимость опциона.
Переоценка опционов.
Реальные опционы и их применение в корпоративных финансах.
Корпоративные инвестиционные проекты, содержащие опционы. Опцион на
прекращение проекта. Возможность выбора времени осуществления проекта.
Структура источников средств современной корпорации. Источники
средств
долгосрочного
назначения.
Состав
и
структура
источников
собственных средств.
Долевые частные ценные бумаги различных типов как инструменты
формирования
собственного
капитала
акционерной
компании.
Кумулятивные и конвертируемые привилегированные акции. Прочие виды
привилегированных акций. Права акционеров. Преимущественные права.
Размещение акций. Инвестиционные банкиры. Издержки размещения.
Инструменты формирования долгосрочного заемного капитала –
долговые частные ценные бумаги. Виды облигаций. Преимущества и
недостатки долгового финансирования. Условия эмиссии облигаций. Фонд
погашения. Рейтинг облигаций.
Долгосрочные банковские ссуды, их преимущества и недостатки.
Условия кредитования и погашения ссуд. Ставки кредитования.
Арендное (лизинговое) финансирование. Экономическое содержание,
преимущества
и
недостатки
лизингового
финансирования.
Расчет
лизинговых платежей. Сравнительная эффективность ссудного и арендного
финансирования.
Стоимость основных компонентов долгосрочного капитала: стоимость
заемного
капитала;
стоимость
привилегированных
акций;
стоимость
обыкновенных акций (подход, основанный на модели роста дивидендов;
подход, основанный на модели САРМ). Стоимость нераспределенной
прибыли и необходимость ее учета. Факторы, влияющие на стоимость
источников капитала. Средневзвешенная стоимость капитала. Предельная
стоимость капитала.
7
Теории структуры капитала: основная проблема, решаемая в рамках
различных теорий структуры капитала. Традиционный подход. Теория
Модильяни-Миллера.
Финансовый леверидж и структура капитала. Факторы, влияющие на
формирование структуры капитала. Оптимизация структуры капитала.
Целевая структура капитала.
Дивидендная политика акционерной компании. Основные вопросы,
решаемые в рамках выбора дивидендной политики. Дивиденды и цена
фирмы. Факторы, влияющие на выбор дивидендной политики фирмы. Выкуп
акций, как инструмент дивидендной политики.
Основные теории дивидендной политики: теория иррелевантности
дивидендов,
теория
существенности
дивидендов,
теория
налоговой
дифференциации.
Краткосрочное финансирование и управление оборотным капиталом
корпорации. Компромисс между риском потери ликвидности и снижением
экономической эффективности, как методологическая основа управления
оборотным капиталом и источниками его финансирования. Стратегии
(модели) финансирования оборотного капитала.
Управление товарно-материальными запасами:
анализ издержек,
модели управления запасами, определение оптимальной величины заказа,
создание необходимого запаса. Управление дебиторской задолженностью;
кредитная политика компании: решение о предоставлении кредита, условия
реализации в кредит, оценка рисков; инкассационная политика.
Управление денежными средствами: мотивы хранения денежных
средств
предприятием;
цели
управления
денежными
средствами;
инструменты управления денежными средствами; модели управления
денежными средствами: модель Баумола, модель Миллера-Орра, модель
Стоуна. Бюджет денежных средств компании, как инструмент управления ее
денежным оборотом.
8
Типы
и
мотивы
корпоративных
реорганизаций.
Вертикальные,
горизонтальные и конгломеративные слияния. Механизмы корпоративных
реорганизаций. Оценка и финансовой результативности корпоративных
реорганизаций. Методы оценки активов при корпоративных реорганизациях.
Риск-менеджмент в корпорации: цели, задачи и принципы организации.
Методы выявления и анализа корпоративных финансовых рисков. Основные
методы
воздействия
на
финансовые
риски:
диверсификация,
отказ,
разделение, резервирование, самострахование, лимитирование, страхование,
хеджирование.
Интегральная
оценка
уровня
рыночных
рисков
с
использованием показателя VaR (Value at risk) как меры оценки размера
максимально возможного ущерба.
Роль и место финансового планирования и бюджетирования в
управлении финансами современной корпорации. Виды финансовых планов
и их характеристика. Текущее финансовое планирование (бюджетирование) в
корпорации. Оперативное финансовое планирование. Основные этапы
корпоративного финансового планирования: составление финансового плана,
предварительный контроль, исполнение финансового
плана, текущий
контроль в процессе исполнения плана, анализ отклонений и корректировки
финансовых показателей.
Бюджетирование как элемент финансового планирования. Принципы
бюджетирования и проблемы их практической реализации. Виды бюджетов и
методы их построения. Компромисс между централизованным контролем и
интересами подразделений. Классическая схема процесса бюджетирования и
ее модификации.
Виды операционных бюджетов и их функции. Финансовые бюджеты
компании. Бюджет доходов и расходов (БДР): состав, структура, основные
показатели. Порядок составления бюджета доходов и расходов на основе
данных операционных бюджетов. Принципы консолидации БДР в крупных
корпоративных образованиях. Бюджет балансового листа (ББЛ). Модели
составления ББЛ. Оценка прогнозного финансового состояния и мониторинг
9
основных финансовых показателей на основе финансовых бюджетов.
Финансовая структура организации и ее компоненты – центры
финансовой ответственности (ЦФО). Особенности построения финансовой
структуры
в
крупных
холдинговых
организациях.
Принципы
перераспределения ответственности между подразделениями (дивизионами)
холдинга на основе показателей стоимости.
Корпоративное налоговое планирование: роль налогов в системе
финансовых отношений, налоговое бремя на экономику и его взаимосвязь с
моделями поведения налогоплательщика. Влияние налогов, взимаемых с
организаций,
управления
на
принятие
налоговыми
управленческих
обязательствами.
решений,
Сущность,
необходимость
цели
и
задачи
налогового планирования на различных уровнях управления финансами.
Виды, формы и методы налогового планирования. Принципы законности,
оперативности, оптимальности, непрерывности.
Правовое обеспечение налогового планирования в РФ. Структура
налогового права. Роль правовых норм в отношениях по поводу управления
корпоративными
налоговыми
обязательствами.
Использование
инвестиционного налогового кредита для целей финансового и налогового
планирования в корпорации.
Международное хозяйственное право и его роль в системе налогового
планирования. Международные соглашения в сфере налогообложения и их
классификация. Международные соглашения об избежании двойного
налогообложения. Распределительный метод налогообложения. Налоговый
зачет. Налоговая скидка.
Особые экономические зоны в РФ. Налоговые и финансовые
преференции, предоставляемые в особых экономических зонах.
Налоговая нагрузка – понятие и роль в финансово-хозяйственной
деятельности компании и принятии управленческих решений. Виды
показателей налоговой нагрузки. Модели расчета налоговой нагрузки
10
организации.
Эффективная ставка налогообложения, понятие и роль в финансовых
расчетах. Расчет эффективной ставки налога. Ограничения использования
налогового корректора исходя из особенностей российского налогового
законодательства.
11
1. Финансовое планирование и бюджетирование в организации
Генезис финансового планирования и бюджетирования в системе
эволюционного
развития
государственными
функций
структурами.
управления
Роль
коммерческими
и
планирования
и
финансового
бюджетирования в управлении финансами современных организаций. Виды
финансовых планов организации и их характеристика. Финансовая часть
бизнес-плана
корпорации.
Текущее
финансовое
планирование
(бюджетирование) в корпорации. Оперативное финансовое планирование.
Платежный календарь.
Основные этапы финансового планирования организации: составление
финансового плана, предварительный контроль, исполнение финансового
плана, текущий контроль в процессе исполнения плана, анализ отклонений ,
и корректировки финансовых показателей и т.д.
Бюджетирование как элемент финансового планирования. Принципы
бюджетирования и проблемы их практической реализации.
Модели
финансового планирования и бюджетирования в организациях различных
типов управления и видов экономической деятельности. Виды бюджетов и
методы их построения. Компромисс между централизованным контролем и
интересами подразделений. Классическая схема процесса бюджетирования и
ее модификации.
Виды
операционных
бюджетов
и
их
функции.
Взаимосвязь
операционных бюджетов с ценовой и маркетинговой стратегией, политикой
управления дебиторской задолженностью, запасами, структурой источников
финансирования и т.д. Виды операционных бюджетов бизнес-процесса
сбыта: бюджет продаж, бюджет коммерческих расходов, бюджет запасов
готовой продукции, график платежей покупателей. Виды производственных
бюджетов, их модификации. Балансовый метод и нормативный методы
бюджетирования затрат. Бюджет закупок: основные показатели, принципы и
порядок их формирования. Экономико-математические модели и методы при
формировании плановых бюджетов снабжения.
12
Финансовые бюджеты организации. Бюджет доходов и расходов (БДР):
состав, структура, основные показатели. Порядок составления бюджета
доходов и расходов на основе данных операционных бюджетов. Принципы
консолидации БДР в крупных корпоративных образованиях. Формирование
показателей,
необходимых
для
реализации
принципов
управления,
ориентированного на создание стоимости, в структуре БДР. Планирование
платежных средств в системе БДДС, взаимосвязь с политикой управления
денежными средствами. Определение приоритетов платежа при составлении
бюджета движения денежных средств. Бюджетирование движения денежных
средств организации прямым и косвенным методами. Бюджет балансового
листа (ББЛ). Модели составления ББЛ. Оценка прогнозного финансового
состояния и мониторинг основных финансовых показателей на основе
финансовых бюджетов.
Финансовая структура организации и ее компоненты - центры
финансовой ответственности (ЦФО). Особенности построения финансовой
структуры
в
крупных
холдинговых
организациях.
Принципы
перераспределения ответственности между подразделениями (дивизионами)
холдинга на основе показателей стоимости.
Вопросы, выносимые в билеты ГЭК текущего учебного года
1) Роль финансового планирования и бюджетирования в управлении
финансами современных организаций.
2) Виды финансовых планов организации и их характеристика.
3) Модели финансового планирования и бюджетирования в организациях
различных типов управления и видов экономической деятельности.
4) Взаимосвязь операционных и финансовых бюджетов с ценовой и
маркетинговой
стратегией,
политикой
управления
дебиторской
задолженностью, запасами, структурой источников финансирования и т.д.
Финансовая структура организации и ее компоненты - центры
финансовой ответственности (ЦФО).
13
3. Налоговое планирование в организации
Роль налогов в системе финансовых отношений. Налоговое бремя на
экономику и его взаимосвязь с моделями поведения налогоплательщика.
Влияние налогов, взимаемых с организаций, на принятие управленческих
решений,
необходимость
управления
налоговыми
обязательствами.
Сущность, цели и задачи налогового планирования на различных уровнях
управления финансами. Виды, формы и методы налогового планирования.
Принципы: законности, оперативности, оптимальности, непрерывности.
Правовое обеспечение налогового планирования в РФ. Структура
налогового права. Роль правовых норм в отношениях по поводу управления
налоговыми обязательствами в организации. Отсрочка и рассрочка по уплате
налога как способ изменения срока уплаты налога. Использование
инвестиционного налогового кредита для целей финансового и налогового
планирования в организации.
Международное хозяйственное право и его роль в системе налогового
планирования. Международные соглашения в сфере налогообложения и их
классификация. Международные соглашения об избежании двойного
налогообложения. Распределительный метод налогообложения. Налоговый
зачет.
Налоговая
скидка.
Особенности
налогообложения
крупных
корпоративных образований и транснациональных корпораций, имеющих
представительства в различных государствах. Международные соглашения о
борьбе с налоговыми правонарушениями и уклонением от уплаты налогов.
Соглашения об обмене информацией и борьбе с уклонением от уплаты
налогов. Торговые, таможенные и дипломатические соглашения и договоры
затрагивающие
вопросы
налогообложения.
Соглашения
Евросоюза,
соглашения стран-участниц СНГ.
Свободные экономические зоны. Виды ОЭЗ и их классификация. Зоны
свободной торговли: свободные таможенные зоны, торговые порты,
транзитные
зоны.
Промышленно-производственные
зоны:
торгово-
промышленные, научно-промышленные зоны. Технико-внедренческие зоны:
14
научно-промышленные, технополисы, инновационные центры. Сервисные
зоны: банковских и страховых услуг, туристско-рекреационные ОЭЗ.
Комплексные
зоны
свободного
предпринимательства,
специальные
экономические, территории особого режима. Налоговые и финансовые
преференции, предоставляемые в ОЭЗ. Правовое регулирование ОЭЗ в РФ.
Налоговая нагрузка – понятие и роль в финансово-хозяйственной
деятельности организации и принятии управленческих решений. Виды
показателей налоговой нагрузки. Текущая налоговая нагрузка. Взаимосвязь
налоговой нагрузки и комплексных финансовых показателей деятельности
организации. Модели расчета налоговой нагрузки организации.
Эффективная ставка налогообложения, понятие и роль в финансовых
расчетах. Расчет эффективной ставки налога. Ограничения использования
налогового корректора исходя из особенностей российского налогового
законодательства.
Вопросы, выносимые в билеты ГЭК текущего учебного года
1)
Налоговое бремя на экономику и его взаимосвязь с моделями
поведения налогоплательщика. Налоговая политика РФ на современном
этапе.
2)
Использование инвестиционного налогового кредита для целей
финансового и налогового планирования в организации.
3)
Свободные экономические зоны в РФ. Налоговые и финансовые
преференции, предоставляемые в ОЭЗ.
4)
Международные соглашения об избежании двойного налогообложения.
Распределительный метод налогообложения. Налоговый зачет. Налоговая
скидка.
5)
Налоговая нагрузка – понятие и роль в финансово-хозяйственной
деятельности организации и принятии управленческих решений.
6)
Эффективная ставка налогообложения, понятие и роль в финансовых
расчетах.
15
Рекомендуемая литература (основная)
1. Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. – СПб.: Питер,
2004.
2. Брейли Р, Майерс С. Принципы корпоративных финансов / Пер. с англ. –
М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 2004.
3. Бригхем Ю.Ф., Эрхардт М.С. Финансовый менеджмент / Пер. с англ. 10-е
издание. – СПб.: Питер, 2005.
4. Кныш М.И., Пучков В.В., Тютиков Ю.П. Стратегическое управление
корпорациями. Второе изд., перераб . и доп. – СПб.: КультИнформПресс,
2000.
5. Ли,Ченг Ф., Финнерти, Дж.И. Финансы корпораций: Теория, методы и
практика / Пер. с англ. – М.: ИНФРА – М, 2000.
6. Финансы / Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1998. (Серия
«Мастерство»).
Рекомендуемая литература (дополнительная)
1. Ван Хорн Дж. К., Вахович Дж.М. Основы финансового менеджмента /
Пер. с англ. 11-е издание. - М.: Издательский дом «Вильямс», 2004
2. Ильин М.С., Тихонов А.Г. Финансово-промышленная интеграция и
корпоративные структуры: мировой опыт и реалии России. – М.: Альпина
Паблишер, 2002.
3. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и
статистика, 2001.
4. Корпоративное управление в переходных экономиках; Инсайдерский
контроль и роль банков / Под ред. М.Аоки и Х.К.Кима. – СПб.: Лениздат,
1997.
5. Развитие спроса на правовое регулирование корпоративного управления в
частном
секторе. –
Серия:
«Научные доклады
– независимый
экономический анализ», №148. – М., Московский общественный научный
фонд, 2003.
16
6. Росс С., Вестерфилд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов /
Пер. с англ. – М.: Лаборатория Базовых Знаний, 2000.
7. Рудык Н.Б., Семенкова Е.В. Рынок корпоративного контроля: слияния,
жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием. – М.:
Финансы и статистика, 2000.
8. Сафиуллин М.Р., Кулик Е.Н. и др. Корпоративное управление. – Казань:
Изд-во КГУ, 2003.
9. Трикер Р.И. Карманный справочник директора. Основы корпоративного
управления: от А до Я / Пер. с англ. – М.: Олимп-Бизнес, 2002.
10. Храброва
И.А.
Аффилированные
Корпоративное
управление:
вопросы
лица,
организационное
интеграции.
проектирование,
интеграционная динамика. – М., Издательский дом «Альпина», 2000.
11. Эванс Ф.Ч., Бишоп Д.М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях /
Пер. с англ. – М., Издательский дом «Альпина», 2004.
Экклз, Роберт Дж. и др. «Революция в корпоративной отчетности» / Пер. с
англ. – М., Издательский дом «Альпина», 2002.
17