ПРОБЛЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ВНЕШНИМ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ Мищенко А. Е

ПРОБЛЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ВНЕШНИМ
ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ
Мищенко А. Е.
РГЭУ (РИНХ)
Ростов-на-Дону, Россия
PROBLEMS OF MANAGEMENT OF EXTERNAL PUBLIC DEBT
Mischenko A. E.
RSUE
Rostov-on-Don, Russia
В
настоящее
время
обстановка
в
мире
характеризуется
как
нестабильная. Поэтому многие страны претерпевают изменения в своем
бюджете, кроме того некоторые из них вынуждены брать кредиты у других
стран для покрытия своих расходов. Часть стран берущих кредиты
оказываются не в состоянии отвечать по своим обязательствам. Так и
возникают государственные долги.
Государственный долг – это долговые обязательства Российской
Федерации перед физическими и юридическими лицами Российской
Федерации,
субъектами
образованиями,
Российской
иностранными
Федерации,
государствами,
муниципальными
международными
финансовыми организациями, иными субъектами международного права,
иностранными физическими и юридическими лицами, возникшие в
результате государственных заимствований Российской Федерации, а также
долговые обязательства по государственным гарантиям, предоставленным
Российской Федерацией, и долговые обязательства, возникшие в результате
принятия законодательных актов Российской Федерации об отнесении на
государственный долг долговых обязательств третьих лиц, возникших до
введения в действие настоящего Кодекса [1].
Долговые обязательства Российской Федерации существуют в форме:
-
кредитных
соглашений,
подписанных
от
имени
Российской
Федерации с кредитными организациями, иностранными государствами и
международными финансовыми организациями;
- бюджетных кредитов;
- государственных ценных бумаг;
- договоров о предоставлении государственных гарантий;
- иных долговых обязательств, ранее отнесенных в соответствии с
законодательством
Российской
Федерации
на
государственный
долг
Российской Федерации [2].
Государственный
долг
возникает
в
определенный
момент
функционирования государства, когда его расходы начинают превышать
доходы, т.е. бюджетный дефицит становится хроническим явлением, а его
покрытие осуществляется не эмиссионными методами, а государственными
заимствованиями.
Информация о размерах долговых обязательств РФ, субъектов
Федерации и муниципальных образований по эмитированным ценным
бумагам регистрируются в Государственной долговой книге. Сведения о
заимствованиях
также
вносится
эмитентом
в
российскую
Государственную долговую книгу в срок, который не превышает трех
дней с того момента, когда возникло соответствующее обязательство.
Бесконечно наращивать свой долг страна не способна, из-за того,
что
при
достижении
долгом
определённого
уровня,
инвесторы
и
кредиторы начинают сомневаться в возможности государства оплачивать
свои долги. Оценка платежеспособности в свою очередь зависит от
ставки рефинансирования и темпа экономического роста страны, т. е.
если ставка рефинансирования намного ниже темпов роста валового
внутреннего
продукта,
долгосрочную перспективу.
то
вероятны
заимствования
страны
на
Для тех государств, у которых высокий уровень государственного
долга, при новых займах увеличиваются не только процентные ставки,
но и уменьшается число инвесторов, которые готовы предоставить свой
капитал. Возможна опасность для страны с высоким долгом, оказаться в
безвыходной ситуации: с одной стороны — проценты по погашению
существующей задолженности, которые постоянно растут, а с другой
стороны — всё более сужающийся доступ к финансовому рынку. Это
может способствовать утрате возможности государства оплачивать свои
долги и даже банкротству, особенно в случае, если долг не в
национальной валюте.
Последствиями накопления госдолга могут быть:
1. переложение налогового обременения на следующие поколения;
2. перераспределение денежных поступлений среди населения;
3. сокращение частных инвестиций из-за эмиссии государственных
ценных бумаг.
Данные о динамике объема государственного внешнего долга РФ в
период с 1995 г. по 2015 г. представлены в таблице 1.
Таблица 1
Государственный внешний долг РФ
Государстве
нный
1995 г.
1996 г.
1997 г.
1998 г.
1999 г.
2000 г.
2001 г.
внешний
долг
119,9
120,4
125,1
123,5
149,3
148,7
139,3
(включая
2002 г.
2003 г.
2004 г.
2005 г.
2006 г.
2007 г.
2008 г.
129,3
122,1
119,7
114,1
76,5
52
44,9
2009 г.
2010 г.
2011 г.
2012 г.
2013 г.
2014 г.
2015 г.
40,6
37,6
36
35,8
50,8
55,79
54,36
обязательст
ва бывш.
СССР,
принятые
РФ),
млрд. долл.
Как
видно
из
таблицы,
наиболее
высокие
объемы
внешней
задолженности Российской Федерации в анализируемый период с 1995 по
2015 г. были отмечены в начале 1999-2000 гг.
Проследив динамику общей суммы государственного внешнегодолга
РФ с 1995 г. по 2015 г., можно сделать вывод о её значительном снижении,
что свидетельствует о рациональной политике государства и оэкономически
эффективных направлениях управлений государственным внешним долгом.
По состоянию на начало 1995 г. внешний долг Российской Федерации,
принятый от бывшего СССР, составлял 108,6 млрд. долл. США, или 90,6% от
общего объема государственного внешнего долга.
В период с 1995-1998 гг. Российская Федерация продолжала активно
проводить внешние заимствования, направленные как на рефинансирование
ранее взятых обязательств, так и на другие цели. В результате при
практически неизменном объеме задолженности по основному долгу
бывшего СССР, общий объем внешнего долга Российской Федерации в этот
период увеличился до 149,3 млрд. долл. США.
Кризис 1998 г. показал опасность высоких объемов задолженности и
валютных рисков, связанных с осуществлением внешних заимствований.
Начиная с 1999 г., Правительство РФ начало проводить политику
постепенного сокращения внешнего долга Российской Федерации,замещения
внешних заимствований внутренними, оптимизации структуры внешнего
долга.
По состоянию на 01.01.2004 г. государственный внешний долг
Российской Федерации по объему практически соответствовал объему
внешней задолженности по основной сумме долга на 1 января 1995 г., и
составлял 119,8 млрд. долл. США.
Изучая структуру государственного внешнего долга РФ с 2010 г. по
2014 г., внимание акцентируется на погашение задолженности перед
странами Парижского клуба. В 2009-2014 гг., учитывая рост доходовРоссии
от экспорта нефти, связанный со стремительным ростом мировых цен на это
сырьё, поставил задачу максимально сократить масштабы внешнего
государственного долга.
В абсолютном выражении российский внешний государственный долг
на 1 декабря 2015 г. составил 50128,6 млн. долл. США. Структура
государственного РФ внешнего долга по состоянию на 1 декабря 2015 г.
представлена в таблице 2.
Таблица 2
Структура государственного внешнего долга РФ [10]
Категория долга
млн. долларов
США
эквивалент
млн. евро
Государственный внешний
долг Российской 50 128,6
Федерации (включая обязательства бывшего Союза
ССР, принятые Российской Федерацией)
47 175,4
Задолженность перед официальными двусторонними 840,3
кредиторами - не членами Парижского клуба
790,7
Задолженность перед официальными двусторонними 422,8
кредиторами - бывшими странами СЭВ
397,9
Задолженность
перед
многосторонними кредиторами
918,8
официальными 976,3
Задолженность по внешним облигационным займам
внешний
2017 году
внешний
2018 году
внешний
2019 году
внешний
2020 году
внешний
2020 году
внешний
2022 году
внешний
2023 году
внешний
35 888,0
33 773,8
облигационный заем с погашением в 2 000,0
1 882,2
облигационный заем с погашением в 3 466,4
3 262,2
облигационный заем с погашением в 1 500,0
1 411,6
облигационный заем с погашением в 3 500,0
3 293,8
облигационный заем с погашением в 796,9
750,0
облигационный заем с погашением в 2 000,0
1 882,2
облигационный заем с погашением в 3 000,0
2 823,3
облигационный заем с погашением в 2 499,9
2 352,6
2028 году
внешний облигационный заем с погашением в 12 624,8
2030 году
внешний облигационный заем с погашением в 3 000,0
2042 году
внешний облигационный заем с погашением в 1 500,0
2043 году
Задолженность по ОВГВЗ
5,4
5,1
Прочая задолженность
18,4
11 881,1
2 823,3
1 411,6
19,5
Государственные гарантии Российской Федерации в 11 976,3
иностранной валюте
11 270,7
Очевидно, что наибольшую часть государственного внешнего долга
составляет задолженность повнешним облигационным займам.
Несмотря
на
то,
еврооблигацийневысоки,
что
кредитные
вероятность
рейтинги
погашения
суверенных
данного
вида
задолженности своевременно и в полном объеме достаточно высока, даже в
случае не самого оптимистичного сценария развития экономической
ситуации в России.
Крайне негативной особенностью структуры долга России является то,
что около 90% российских долговых обязательств находится в собственности
нерезидентов. Иностранные инвесторы оказались владельцами не только
валютных долговых обязательств, но и большой части рублевых облигаций,
которые формально относятся к внутреннему долгу России.
Государственный долг РФ еще несколько лет будет держаться на
довольно низком уровне и к 2016 году не превысит 15 % ВВП. Об этом в
ходе конференции на Московской бирже сообщил директор департамента
госдолга и государственных финансовых активов Министерства финансов
РФ Константин Вышковский.
Как бы то ни было, очевидно, что без проведения структурных реформ
национальной
экономики
дальнейшее
наращивание
долга
является
бесперспективным. Поэтому необходимо обратить внимание на различные
способы управления задолженностью государства.
Управление государственным долгом – совокупность мероприятий
государства (правительства, центрального банка, министерства финансов и
других государственных органов) по погашению внешних и внутренних
займов, организации выплаты доходов (процентов) по ним, изменению
условии и сроков ранее выпушенных займов, размещению новых долговых
обязательств.
К основным способам управления государственным долгом следует
отнести:
1.) Рефинансирование - это погашение старой задолженности (и
процентов по ней) за счет выпуска нового займа, принятия новых
обязательств. Используются три способа рефинансирования госдолга:
• замена обязательств (с согласия их держателей) с истекшими сроками
погашения на новые, по сумме эквивалентные погашаемым;
• досрочная замена одних обязательств на другие с более длительными
сроками погашения;
• размещение (продажа) новых облигаций и за счет вырученных
средств погашение облигаций с истекшими сроками погашения.
2.) Реструктуризация. Представляет собой пересмотр первоначального
графика
погашения
и
обслуживания
государственного
долга.
При
реструктуризации должнику предоставляется льготный период, в течение
которого уплачиваются только проценты, и увеличивается срок погашения
суммы основного долга [3].
3.) Конверсия. В широком смысле предполагает любую замену старого
долга на новый актив, включая замену старого долга на новый долг, а также
замену долга на собственность. В узком смысле под конверсией долга
понимается обмен долга на собственность (своп) [7].
4.) Консолидация. Это изменение сроков погашения займов, как
правило, в сторону увеличения путем перевода краткосрочных обязательств
в долгосрочные. Консолидация может совмещаться с конверсией [3].
5.) Аннулирование государственного долга. Это отказ государства от
всех обязательств. Это нерыночная мера решения долговой проблемы
государства [4].
Доходы бюджета РФ напрямую зависят от цен на природные ресурсы.
Однако, в последнее время заметно снижение цен на нефть и газ, связанное с
увеличением предложения. Это привело к росту дефицита бюджета России,
который в 2015 году вышел на уровень 3,7% от ВВП, а если считать от
расходной части бюджета — то 18%. Так как именно дефицит бюджета
является основным источником формирования государственного долга, то
изменения, произошедшие в уровне дефицита бюджета, не могут не
отразиться на величине государственной задолженности. Так, по заявлению
руководителя налоговой практики ЮК «Деловой фарватер» Антона
Соничева: «При условии дальнейшего падения цен на нефть в этом году
экономика РФ покажет быстрые негативные тенденции. Это будет … рост
дефицита бюджета и рост госдолга». Таким образом, падение цен на
нефтегазовые ресурсы приводит к увеличению госдолга.
Таким образом, оценивая экономическую эффективность российских
внешних
заимствований,
следует
отметить
необходимость
совершенствования системы управления государственным внешним долгом в
сложившихся на современном этапе финансово нестабильных условиях.
Список использованной литературы
1.
Статья 97 Бюджетного кодекса РФ «Государственный долг
Российской Федерации».
2.
Статья 98 Бюджетного кодекса РФ «Структура государственного
долга Российской Федерации, виды и срочность долговых обязательств
Российской Федерации».
3.
Барсегян Л.М., Струк, Т.Г.. Финансы: Курс лекций. – Мн.: Акад.
упр. при Президенте, 2006.
4.
Воронин Ю. С. Управление государственным долгом/Ю. С.
Воронин// Экономист.-2006-№1.
5.
Колпакова Г. М. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учеб.
пособие/ Ред. Колпакова Г. М.- 2-е изд., переработ. и доп.- М.: Финансы и
статистика, 2003.
6.
Мартьянов,
А.
В.
Актуальные
государственными заимствованиями Российской
проблемы
Федерации
управления
/
А. В.
Мартьянов // Финансы и кредит . - 2009. - № 7.
7.
Попова Г.В.. Государственный кредит и госдолг: Учеб.пособие/
РГЭУ «РИНХ». - Ростов-н/Д., 2004.
8.
Селезнев,
А.
Совокупный
государственный
долг,
регулирование / А. Селезнев // Экономист. - 2008. - № 8.
9.
Финансы: Учеб. пособие/Под ред. проф. А. М. Ковалевой. 4-е
изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2005.
10. http://www.minfin.ru/ru/perfomance/public_debt/external/structure/
его