ИССЛЕДОВАНИЕ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ

ИССЛЕДОВАНИЕ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ
ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Туянина Ксения Геннадьевна
магистр, факультет Экономики, Национальный Исследовательский
Университет Высшая Школа Экономики, РФ, г. Санкт-Петербург
E-mail: kseniya.tuyanina@gmail.com
Арнаут Станислав Николаевич
магистр, факультет Экономики, Национальный Исследовательский
Университет Высшая Школа Экономики, РФ, г. Санкт-Петербург
E-mail: iyaxyn@gmail.com
RESEARCH OF INNOVATIVE PROJECTS FUNDING SOURCES
Ksenia Tuyanina
master, Faculty of Economics, National Research University Higher School of
Economics, Russia Saint Petersburg
Stanislav Arnaut
master, Faculty of Economics, National Research University Higher School of
Economics, Russia Saint Petersburg
АННОТАЦИЯ
В данной статье мы анализируем внешние и внутренние источники
финансирования
инновационных
проектов.
Затем
мы
выбрали
самые
подходящие источники финансирования — банковское кредитование и
самофинансирование. Проведя их сравнительный анализ, мы сделали вывод,
что банковское кредитование выступает наиболее эффективным источником
финансирования
при
отсутствии
у
компании
возможности
самофинансирования.
ABSTRACT
In this paper we analyze the internal and external sources of funding for
innovative projects. Then we chose the most suitable sources of funding — bank
credit and self-funding. Their comparative analysis showed that bank credit serves
the most effective source of funding if company has no possibility of self-funding.
Ключевые слова: источники финансирования; инновационный проект.
Keywords: funding sources; innovative project.
В существующей ситуации быстрого развития научно-технического
прогресса реализация инновационных проектов является неотъемлемой частью
развития и дальнейшего успеха компании. И чтобы успевать за быстрым
темпом развития и не стать в будущем компанией, выпускающей устаревшие
продукты или услуги, необходимо уделить большое внимание разработке и
внедрению инноваций.
Однако реализация инновационного проекта предполагает не только
наличие хорошей идеи и плана ее внедрения, но также и прогнозирования и
расчета экономической эффективности проекта, поиска источника его
финансирования.
средствами
Зачастую
для
компании
внедрения
не
располагают
инноваций,
особенно
собственными
если
проект
крупномасштабный и требует больших ресурсов. В этом случае приходится
привлекать сторонние источники финансирования.
Мы исследуем основные внешние источники финансирования и выделим
наиболее эффективные из них в случае финансирования инновационных
проектов.
Методы финансирования проекта.
Методы финансирования инновационного проекта выступают как способы
привлечения инвестиций для финансового обеспечения проекта.
Разделяем следующие формы финансирования проектов:
•
собственные средства — реинвестируемая прибыль предприятия, в т. ч.
прибыль
от
реализации
предприятием
нематериальных
активов,
амортизационные отчисления, страховое возмещение убытков.
•
внешние средства — коммерческие, банковские и бюджетные кредиты,
безвозмездные пожертвования, взносы, ценные бумаги.
Внешние источники финансирования, в свою очередь, делятся на
несколько
основных
источников
частности инновационных проектов.
финансирования инвестиционных,
а
в
Государственное
приоритетного
Финансирование
финансирование.
для
государства
значения
проектов
осуществляется
из
специализированных фондов средств государственного бюджета.
По
государственной
инновационной
политике
РФ выделяются
приоритетные отрасли, для которых возможно получить финансирование для
инновационного проекта. Согласно статье В.В. Веселовского «Особенности
государственного финансирования инновационных проектов в России»,
претендовать
на
финансирование
могут
инновационные
проекты,
удовлетворяющие требованиям:
•
проект направлен на развитие перспективных отраслей экономики,
компания должна покрывать не менее 20 % суммы финансирования;
•
срок окупаемости проекта обычно не должен превышать 24 месяцев;
•
проект
имеет
положительное
заключение
государственной
ведомственной экологической экспертизы или независимой экспертизы;
•
проект реализуется за счет финансовых средств, подлежащим возврату
(возможно путем передачи части акций государству).
Мы не будем сравнивать данный источник финансирования с другими,
поскольку возможность финансирования государством зависит от реализуемых
государством программ и от успешности проекта в конкурсе.
Финансовый
лизинг.
Данная
форма
финансирования
является
долгосрочным кредитом, предоставляемый в следующем виде: лизингодатель
обязуется
приобрести
в
собственность
указанное
лизингополучателем
имущество и передать его лизингополучателю за определенную плату, на
определенный срок и на определенных условиях во временное владение.
После выплаты полной суммы по договору и по завершению действия
договора, предмет лизинга, как правило, переходит в собственность
лизингополучателю. Такой источник финансирования помогает в решении
проблем приобретения дорогостоящего оборудования. Однако в общем случае
его мы не рассматриваем, поскольку внедрение инновационных проектов не
всегда требует покупку нового оборудования. Ярким примером являются
различные интернет проекты.
Форфейтинг.
Данная
форма
финансирования
предполагает
трансформацию коммерческого в банковский кредит: покупатель, не имеющий
(в данный момент) нужный объем денежных средств, выписывает продавцу
векселя на стоимость предмета форфейтинга и процентов по нему. Такой вид
финансирования обычно не применяется при больших объемах привлекаемых
денежных средств.
Акционерное финансирование. В данном случае осуществляется заем
денежных средств на неопределенное время у покупателя. Предприятие
получает средства для реализации инновационного проекта, размещая акции
среди инвесторов, с помощью эмиссии ценных бумаг долговые обязательства
заменяют на инвестиционный кредит. Возможность финансирования такого
финансирования зависит от наличия покупателей акций.
Венчурное финансирование. Осуществляется фондами риско-капитала
без права изъятия, предоставляющими денежные средства с нулевой
процентной ставкой и без гарантий возврата этих средств. Венчурные
инвесторы несут большой риск, однако в случае экономически эффективной
реализации проекта, они получат высокую прибыль. Согласно статистике, в
15 % проектов полностью не оправдывают прогнозы, в 25 % — инвесторы
несут убытки, в 30 % — небольшие прибыли, в 30 % — высокие прибыли.
Венчурные
инвесторы
снижают
риски
путем
тщательного
отбора
инновационных проектов, тем самым для создателей проекта велика
вероятность не получить венчурного финансирования.
Банковские
кредиты.
Коммерческие
банки
осуществляют
финансирование инновационных проектов при условии, что их срок
окупаемости меньше срока реализации, и имеются источники возврата
инвестируемых финансовых средств, которые обеспечат прирост выделяемого
капитала.
При этом банковский кредит предоставляется на определенный период
времени, с определенной процентной ставкой, она зависит от срока займа,
финансовых характеристик заемщика и величины риска. В связи с чем
процентная ставка по займу на реализацию инновационного проекта, который
несет высокие риски, также высока.
Сравнение источников финансирования, наиболее подходящих для
инновационного проекта.
Использование банковских кредитов для финансирования инновационных
проектов объясняется наличием гибкой схемы финансирования, уменьшением
налогооблагаемой прибыли с помощью отнесения процентных выплат в
затраты, включаемые в себестоимость, наличие эффекта финансового рычага,
что позволяет увеличить рентабельность собственного капитала (в зависимости
от соотношения заемного капитала и инвестируемых средств).
При этом инвестиционный кредит зачастую включает период отсрочки
основного долга.
При длительном и плотном сотрудничестве с банком-кредитором для
финансирования проекта он может открыть заемщику инвестиционную
кредитную линию. В этом случае сокращаются накладные расходы и потеря
времени
на
заключение
договоров.
Однако
из-за
высоких
рисков
инновационного проекта, ставка кредитования также высока.
В случае самофинансирования инновационного проекта формирование
средств, предназначенных для реализации проекта, обязательно должно носить
целевой характер, что возможно, в частности, с помощью формирования
отдельного бюджета инновационного проекта. После вычета из заработанных
от продаж денежных средств налогов и других обязательных платежей,
оставшиеся
денежные
ресурсы
останутся
в
распоряжении
компании.
Самофинансирование возможно только для реализации не капиталоемких
инновационных проектов, поскольку компании зачастую не располагают
достаточными средствами.
Таблица 1.
Сравнительный анализ источников финансирования
Источник
Достоинства
Недостатки
финансирования
• доступность и
скорость мобилизации
• ограниченность
величины привлеченных
• меньший риск
средств
банкротства и
неплатежеспособности
• вывод
собственных средств из
• более высокая
Самофинансирование
хозяйственного оборота;
прибыль по причине
(внутренний источник)
отсутствия выплат по
• отсутствие
привлечению внешних
независимого контроля
источников
эффективности
• нет угрозы потери использования
инвестиций
собственности и
управления учредителей
•сложный и
длительный процесс
привлечения
инвестиций
•высокая процентная
ставка кредитования
инновационных
проектов
• возможность
•необходимость
привлечения
предоставления
финансовых средств в
доказательств
Банковское
больших объемах
финансовой
кредитование
эффективности и
• обеспечение
(внешний источник)
устойчивости
независимого контроля
•высокий риск
эффективности
использования
неплатежеспособности
инвестиций
и банкротства;
•меньшая прибыль
по причине выплат по
займам
•вероятность утраты
залоговой
собственности и прав
на управление
компанией
Заключение
Исследуя внешние и внутренние источники финансирования, мы провели
сравнительный
анализ
наиболее
подходящих
для
финансирования
инновационных проектов. Банковский кредит выступает как одна из наиболее
эффективных форм внешнего финансирования инновационных проектов.
Однако,
в
связи
с
высокими
процентными
ставками
кредитования
инновационных проектов, предпочтение отдается банковскому кредитованию
только в тех случаях, когда компания не может обеспечить реализацию проекта
за счет собственных средств.
Список литературы
1.
Василевская П.В. Инновационный менеджмент, 2005 г.
2.
Веселовский В.В.
«Особенности
государственного
финансирования
инновационных проектов в России», 2008 г.
3.
Салмина О.А. Финансирование инновационной деятельности: мировой
опыт и российская практика // Успехи современного естествознания.
2008 г.