Рау Э.И. Методические основы оценки рыночной стоимости акций

1.
.
,
,
, .
:
,
,
,
.
(
–
.
),
-
-
,
.
,
,
,
5
.
,
-
1996 .
71, 149,
,
.
.
1.
,
, –
-
:
1)
: )
,
:
-
,
;
)
,
-
,
;
2)
3)
4)
;
.
;
,
(
).
-
,
:
.
)
(
.
«
26
. 77
»
1995 .,
208-
-
,
,
,
,
,
,
-
,
-
,
,
,
,
,
,
,
-
(
-
.);
)
,
);
.
,
)
-
,
(
,
.),
,
,
;
-
«
;
,
-
,
»;
-
,
,
,
,
,
,
-
-
(
38
)
-
–
–
.
,
,
.
2.
,
;
–
–
F1 –
;
F2 –
;
–
–
-
,
;
;
;
-
,
,–
.
,
(
:
)
–
-
;
-
–
,
,
;
-
–
».
-
;
,
-
,
«
» «
-
,
.
.
,
-
,
,
,
.
.
.
.
( / ).
,
«
»,
-
.
,
-
,
.
(r)
,
,
-
-
,
«
-
»
.
( )
( ):
E
P
r
,
1
.
P
E
(2)
,
.
:
-
,
,
P
(3)
E
.
r
,
-
[1].
,
:
0,5 ( A1 A2
0,5 (
A1
F1
)
F2
2–
,
(1)
1, 2-
-
.
,
.
)
,
,
.
;
39
1.
100%
-
,
,
,
P
D0
(l
g)
(r
g)
,
(5 )
Do –
;
r–
g–
;
.
.
,
.
.
,
,
.
,
,
,
-
.
-
,
,
,
.
-
.
-
,
,
.
.
–
-
,
.
,
,
: 1)
:
,
:
; 2)
D1
P
D2
(1 r )
Dn –
n.
D2
...
(1 r ) 2
(1 r ) n
-
,
, (4)
; 3)
,
,
.
; 4)
-
,
.
,
:
(
)
(
)
.
-
-
).
Capital Asset Pricing Model (CAPM),
[2]:
.
.
-
ke
,
,
.
,
,
Rf
( Rm
Rf ),
(6)
(
-
ke –
);
Rf –
;
Rm –
.
.
-
;
,
-
–
(
.
8) –
-
(
).
CAPM
2
:
40
,
-
:
(
,
)
.
-
,
,
,
.
,
.
:
(R);
-
,
(IP),
.
,
,
,
.
-
-
.
1–2%,
– 7–10%.
–
.
–
S&P 500,
-10.
,
(
).
,
,
,
,
(7)
-
,
2–4%,
-
,
.
:
Rf = R + IR.
,
-
,
.
1)
2)
.
( > 1)
( < 1) –
.
,
,
-
,
,
,
,
.
,
,
-
,
,
.
-
,
.
:
i =
i
i–
Corri,m –
(
;
i–
i
Corri, m /
m,
(
.
(8)
);
CAPM
,
.
,
i
)
i
,
;
m–
,
-
-
.
,
,
,
.
.
.
( > 1),
.
,
-
-
,
,
,
/
,
,
.
.
.
.
.
-
,
,
1.
2.
,
.
.
:
., 2007.
.
41
., 2006.