АНАЛИЗ ОСОБЕННОСТЕЙ МЕТОДОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В СФЕРЕ ТЕЛЕКОММУНИКАЦИЙ ЭКОНОМИКА

ЭКОНОМИКА
АНАЛИЗ ОСОБЕННОСТЕЙ МЕТОДОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ
ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В СФЕРЕ ТЕЛЕКОММУНИКАЦИЙ
Горячева Е.В., соискатель ГОУ ДПО ГАСИС
Представлены результаты анализа факторов, определяющих возможности и перспективы инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций. Проведен сравнительный анализ привлекательности инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для частного капитала на фоне других объектов инвестирования. Сформирован критерий эффективности методов инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций с учетом расширения возможностей привлечения частного капитала.
Ключевые слова: анализ, методы финансирования, инновационная деятельность, сфера телекоммуникаций.
ANALYSIS OF THE CHARACTERISTICS OF METHODS OF FINANCING
INNOVATION IN TELECOMMUNICATIONS
Goryacheva E., applicant GOU DPO GASIS
Results of the analysis of the factors defining possibilities and prospects of investment of innovative activity in sphere of telecommunications Are
presented. The comparative analysis of appeal of innovative activity in sphere of telecommunications for the private capital against other objects of
investment is carried out. The criterion of efficiency of methods of investment of innovative activity in sphere of telecommunications taking into
account expansion of possibilities of attraction of the private capital is generated.
Keywords: the analysis, financing methods, innovative activity, sphere of telecommunications.
Возрастающий уровень несоответствия между ростом потребности в инновациях в сфере телекоммуникаций и возможностями методического обеспечения выбора рациональных схем финансирования инновационной деятельности в рассматриваемой сфере с учетом
расширения возможностей привлечения частного капитала предопределяет необходимость совершенствования соответствующих методов.
Структурный анализ схем инновационного развития телекоммуникационных систем как объектов инвестирования показывает, что
системный подход к развитию этих систем как многозвенных систем массового обслуживания требует создания значительных резервов
мощностей составляющих элементов сети. Так, например, волоконно-оптические линии связи строятся с запасом на 20-25 лет. Производственные площади для размещения телекоммуникационного оборудования рассчитываются с учетом его расширения в течение последующих 10-15 лет, магистральные линии систем коммутации на оптоэлектронной базе – из расчета обновления каждые 5-10 лет, оконечное
коммутационное оборудование - монтируется с запасом мощности на период развития 2-3-года, и т.д. Указанные особенности создают
неодинаковые условия для инвестирования инновационной деятельности по объемам требуемых инвестиций, срокам окупаемости объектов телекоммуникационных систем. При этом задачи инвестирования в расширение и технологическое обновление отдельных составных
частей телекоммуникационной сети, как единой сбалансированной системы, в широком временном и уровневом диапазоне возникают
перманентно.
Анализ источников и методов финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций в России показывает, что в
соответствии с принципом множественности источников финансирования инновационной деятельности (табл.1), предполагающим быстрое и эффективное внедрение инноваций с их коммерциализацией, обеспечивающей рост финансовой отдачи от инновационной деятельности, в качестве основных источников инвестирования инновационной деятельности могут выступать предприятия, крупные корпорации, малые инновационные фирмы, государство, инвестиционные фонды, фонды инновационного развития, физические лица и т.д.,
участвующие в хозяйственном процессе и способствующие развитию инновационной деятельности.
Низкий уровень развития инновационной деятельности в РФ в сочетании с проблемами инвестиционного климата в России приводит
к тому, что среди основных форм инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций выделяются акционерное и
проектное финансирование. В качестве перспективного направления инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций выделяется венчурное инвестирование.
Проектное финансирование, наиболее распространенное в настоящее время в сфере телекоммуникаций подразумевает такой тип
организации, когда доходы, полученные от реализации проекта, являются единственным источником погашения долговых обязательств.
При этом организаторы проектного финансирования не могут идти на риск инвестирования инновационной деятельности на любом ее
этапе. Это приводит к проектному инвестированию преимущественно имитирующих инноваций. С одной стороны, для телекоммуникационных систем как систем массового обслуживания это объясняется необходимостью обеспечения необходимой надежности. Но, с другой стороны, опора исключительное на проектное финансирование сдерживает развитие более радикальных инноваций. В то же время
венчурное инвестирование допускает возможность отсутствие финансового отдачи в первые годы реализации радикального инновационного проекта, и не исключает возможность отрицательного результата. При этом в первые годы инициатор инновационного проекта не несет ответственности перед инвесторами за расходование средств и не выплачивает по ним дивиденды. В свою очередь венчурные инвесторы первые несколько лет довольствуются приобретением пакета акций финансируемого предприятия. Если инвестируемое предприятия начинает давать прибыль, то она становится основным источником вознаграждения венчурных инвесторов, которые нередко становятся собственниками инвестируемого предприятия.
Анализ факторов, определяющих привлекательности инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций для частного капитала
на фоне других объектов инвестирования, показал (табл.2), что по уровню инновационной активности сфера телекоммуникаций по многим показателям уступает среднему уровню инновационной активности предприятий добывающих и обрабатывающих отраслей. Сфера
телекоммуникаций имеет сравнительные преимущества инновационной активности по приобретению машин и оборудования, программных средств и обучению персонала, что подтверждает имитационный характер используемых инноваций, с одной стороны. С другой
стороны, отставание отечественной сферы телекоммуникаций от добывающих и обрабатывающих отраслей по уровню активности в сфере исследований и разработок, приобретения новых технологий, маркетинговых исследований, а также приобретения прав на патенты и
патентные лицензии, свидетельствует об отсутствии достаточных стимулов для инвестирования инновационной деятельности в сфере
телекоммуникаций. Отмеченные обстоятельства закладывают существенное моральное отставание исследуемой сферы.
Анализ приемлемости существующих критериев оценки эффективности методов финансирования инновационной деятельности для
инновационных проектов в сфере телекоммуникаций показывает, что в качестве локальных критериев могут быть использованы общепринятые критерии оценки: текущей стоимости будущих поступлений (PV), чистого приведенного эффекта (NPV), период окупаемости
инвестиций (РР), дисконтированного периода окупаемости (DPP), среднего дохода на капиталовложения (II), индекса доходности (PI),
TRANSPORT BUSINESS IN RUSSIA
77
ЭКОНОМИКА
Таблица 1. Базовые принципы управления инвестированием инновационной деятельности
внутренней нормы доходности (IRR), модифицированной внутренней нормы доходности (MIRR), чистой терминальной стоимости (NTV),
учетной нормы прибыли (ARR) и др.В то же время для целевой оценки эффективности схем инвестирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций в работе сформирован критерий вида:
P
⎡ n ΔQ
⎤ IR
К m = ⎢∑ ( imf )α i ⎥ ⋅ fm ⋅ fm ⋅ S (W jf ) ⋅ e − λ → max ,
⎣ i =1 Qib
⎦ IRb Pp
где
ΔQimf
(1)
- приращение уровня инновационного развития телекоммуникационной системы по i-му направлению при m-ой схеме
инвестирования,
Qib - базовый уровень инновационного развития телекоммуникационной системы по i-му направлению при m-ой схеме инвестирования,
n – число оцениваемых направлений инновационного развития (по табл.3);
78 TRANSPORT BUSINESS IN RUSSIA
ЭКОНОМИКА
Таблица 2. Сравнительный уровень привлекательности инновационной деятельности
сферы телекоммуникаций на фоне предприятий добывающих и обрабатывающих отраслей
IR fm
IRb
- отношение фактического и базового индексов рентабельности инновационного развития телекоммуникационной системы
при m-ой схеме инвестирования;
Pfm
Pp
- относительная доходность частного капитала (отношение доходности частного капитала по рассматриваемой телекоммуника-
ционной системе
Pf
при m-ой схеме инвестирования к среднеотраслевой доходности частного капитала в сфере телекоммуникаций
Pp ) с учетом изменившихся рисков;
S (W jf ) - уровень сбалансированность развития телекоммуникационной системы по j-ым составляющим (линейным частям, каналообразующему оборудованию, серверам, коммутационной технике, интерфейсам и т.д.);
λ - темп морального устаревания телекоммуникационной системы после реализации проекта инновационного развития.
Таким образом, разработанная целевая функция эффективности позволяет определить для каждой ситуации инновационного развития телекоммуникационных систем рациональную схему инвестирования.
Литература:
1. Каширин А.И., Семенов А.С. Венчурное инвестирование в России: Практический опыт реализации проектов; Методы оценки
проектов; Особенности венчурных инвестиций в IT. – М.: Вершина, 2007.
2. Т. Хейл. Разумное инвестирование: Простые решения, дающие лучшие результаты. - Волтерс Клувер, 2009.
3. Хэгстром Роберт Дж. Инвестирование. Последнее свободное искусство. – М.: Олимп-Бизнес, 2005.
4. Вопросы стоимости. Овладейте новейшими приемами управления, инвестирования и регулирования, основанными на стоимости
компании. Под ред. Эндрю Блэка. – М.: Олимп-Бизнес, 2009.
5. Грачева М.В., Ляпина С.Ю. Управление рисками в инновационной деятельности. – М.: Юнити, 2010.
TRANSPORT BUSINESS IN RUSSIA
79