Тема 1. Финансы в системе экономических отношений
реклама
автор к.э.н., доцент Корчагин О.И. Учебно-методический комплекс по дисциплине «Финансы и финансовый менеджмент» Тема 1. Финансы в системе экономических отношений Финансы – историческая категория. Они появились одновременно с возникновением государства при расслоении общества на классы. Термин finansia возник в XIII – XV вв. в торговых городах Италии и обозначал любой денежный платеж. В дальнейшем термин получил международное распространение и стал употребляться как понятие, связанное с системой денежных отношений между населением и государством по поводу образования государственных фондов денежных средств. Таким образом, данный термин отражал, вопервых, денежные отношения между двумя субъектами, т.е. деньги выступали материальной основой существования и функционирования финансов (где нет денег, не может быть и финансов); во-вторых, субъекты обладали разными правами в процессе этих отношений: один из них (государство) обладал особыми полномочиями; в-третьих, в процессе этих отношений формировался общегосударственный фонд денежных средств – бюджет (следовательно, можно сказать, что эти отношения носили фондовый характер); вчетвертых, регулярное поступление средств в бюджет не могло быть обеспечено без придания налогам, сборам и другим платежам государственно-принудительного характера, что достигалось посредством правовой нормотворческой деятельности государства, создания соответствующего фискального аппарата. Таким образом, финансы выражают определенную сферу производственных отношений и относятся к базисной категории. Государство активно воздействует на финансы в зависимости от политического устройства, основных задач, текущих условий и других причин. Через свою финансовую политику государство может влиять на экономику, оказывая на нее как положительное, так и отрицательное влияние. Так как, несомненно, финансы являются исторической категорией (имеют стадии возникновения), то можно выделить два основных этапа развития финансов. Вначале – неразвитая форма финансов, когда основная масса денежных средств (2/3) расходовалась на военные цели, и финансы практически не оказывали воздействия на экономику. Другой характерной чертой этого периода была узость финансовой системы, так как она состояла из одного звена – бюджетного, и количество финансовых отношений было ограниченно. Все они были связанны с формированием и использованием бюджета. 1 По мере развития товарно-денежных отношений возникала необходимость в новых общегосударственных фондах денежных средств и соответственно новых группах денежных отношений по поводу их формирования и использования. В настоящее время независимо от политического устройства и уровня экономического устройства того или иного государства финансы вступили в новую стадию своего развития. Это обусловлено многозвенностью финансовых систем, высокой степенью воздействия на экономику, большим разнообразием финансовых отношений. Тема 2. Организация финансов в национальной экономике Экономические отношения исключительно многообразны: они возникают на всех стадиях воспроизводственного процесса, на всех уровнях хозяйствования, во всех сферах общественной деятельности. При этом однородные экономические отношения, характеризующие одну из сторон общественного бытия, будучи представлены в обобщенном абстрактном виде, образуют экономическую категорию. Финансы, выражая реально существующие в обществе производственные отношения, имеющие объективный характер и специфическое общественное назначение, выступают в качестве экономической категории. Своеобразие отношений, составляющих содержание финансов как экономической категории, заключается в том, что они всегда имеют денежную форму выражения. Денежный характер финансовых отношений – важный признак финансов. Деньги являются обязательным условием существования финансов. Нет денег – не может быть и финансов, ибо последние – есть общественная форма, обусловленная существованием первых. Появление финансовых отношений всегда дает о себе знать реальным движением денежных средств. Отсутствие такого движения на стадиях производства и потребления воспроизводственного процесса свидетельствует о том, что они не являются местом возникновения финансов. Реальное движение денежных средств происходит на второй с третьей стадии воспроизводственного процесса – в распределении и обмене. Однако характер движения стоимости (в ее денежной форме) на этих стадиях различен, что не позволяет обе их стороны относить к сфере функционирования финансов. Первоначальной сферой возникновения финансовых отношений являются процессы первичного распределения стоимости общественного продукта, когда эта стоимость 2 распадается на составляющие ее элементы и происходит образование различных форм денежных доходов и накоплений. Вычленение в составе выручки от реализации продукции прибыли, отчислений на социальное страхование, амортизационных отчислений и т.п. осуществляется с помощью финансов и отражает процесс распределения стоимости в соответствии с целевым назначением каждой ее части. Дальнейшее перераспределение стоимости между субъектами хозяйствования (изъятие части прибыли в распоряжение государства, уплата налогов гражданами страны и т. д.) и конкретизация целевого ее использования (направление прибыли на капитальные вложения, формирование фондов экономического стимулирования за счет различных источников) тоже происходит на основе финансов. Благодаря им осуществляются многообразные процессы перераспределения стоимости общественного продукта во всех структурных подразделениях экономики (в отраслях материального производства и непроизводственной сферы) и на разных уровнях хозяйствования. Тема 3. Система управления финансовыми ресурсами Управление финансами представляет собой процесс целенаправленного воздействия с помощью специальных приемов и методов на финансовые отношения и соответствующие им виды финансовых ресурсов для реализации функций субъектов власти и субъектов хозяйствования цели и задачи их деятельности. В управлении финансами выделяют две группы методов: 1. Экономические 2. Административные 1. К экономическим относятся: - фискальная политика; - финансовое планирование; - координация финансовых ресурсов; - финансовое регулирование. Фискальная политика - это меры со стороны правительственных органов по изменению порядка налогообложения и структуры государственных расходов для воздействия на экономику с целью ускорения экономического роста. Объектом финансового планирования является формирование и распределение доходов и накоплений, использование фондов денежных средств. 2.К административным методам следует отнести: - систему амортизационных отчислений; 3 - систему финансовых санкций. - финансовый менеджмент. Выделяют следующие функциональные элементы управления (инструменты) финансами: 1. Финансовое планирование 2. Финансовое прогнозирование 3. Оперативное управление 4. Финансовый контроль 1. Целью финансового планирования является обеспечение финансовыми ресурсами воспроизводственных процессов в соответствии с программами социально- экономического развития на планируемый период. 2. Основной целью фин. прогнозирования является оценка предполагаемых объемов финансовых ресурсов для определения предпочтительных вариантов фин. Обеспечения деятельности субъектов хозяйствования, органов государственной власти и органов местного самоуправления. 3. Оперативное управление представляет собой процесс разработки комплекса мер направленных на достижение максимального эффекта при минимуме затрат на основе анализа текущей фин. ситуации и соответствующее перераспределение финансовых ресурсов. 4. Финансовый контроль это совокупность действий и операций, осуществляемых специальными уполномоченными органами с целью контроля над соблюдением субъектами хозяйствования, органами государственной власти и органами местного самоуправления норм права в процессе образования, распределения и использования фин. ресурсов для своевременного получения полной и достоверной информации о ходе реализации принятых управленческих финансовых решений. Тема 4. Принципы и функции финансового менеджмента Целесообразно различать финансовый менеджмент в узком смысле слова, как управление финансовыми ресурсами или финансовыми потоками (традиционное понимание) и финансовый менеджмент в широком понимании, как финансовое управление или управление финансовым состоянием предприятия, то есть управление предприятием в целом, взаимоувязка всех компонент (областей) менеджмента с позиции достижения желаемого финансового результата. 4 Таким образом, финансовый менеджмент можно определить как целенаправленную деятельность субъекта управления (высшего руководства предприятия и его финансовых служб), направленную на достижение желаемого финансового состояния управляемого объекта (предприятия) иначе говоря, управление предприятием для достижения им намеченных финансовых результатов и их эффективности. Следовательно, под финансовым менеджментом можно понимать финансовое управление предприятием, то есть управление с точки зрения достижения желаемого финансового результата или управление финансовым состоянием предприятия. Сущность финансового менеджмента проявляется в выполняемых им функциях. Научно обоснованная характеристика функций необходима для эффективной организации управления финансовой деятельностью предприятий и коммерческих организаций. Деятельность, связанная с управлением капиталом, реализует совокупность функций финансового менеджмента, к числу которых относятся: воспроизводственная; распределительная; контрольная. Воспроизводственная функция финансового менеджмента заключается в обеспечении сбалансированности между движением материальных и финансовых ресурсов на всех стадиях кругооборота капитала в процессе простого и расширенного воспроизводства на предприятиях и в коммерческих организациях. Экономическая обособленность оборотных, внеоборотных и финансовых активов приводит к необходимости управления их кругооборотом в рамках отдельно взятого предприятия или коммерческой организации. Кругооборот активов, совершающийся непрерывно во времени, представляет собой оборот, обслуживающий воспроизводство,— это стадия оборота капитала. Денежный кругооборот начинается с авансирования денежных средств прежде всего в средства производства. Поскольку мы рассматриваем сферу управления денежными средствами, нужно иметь в виду, что авансирование происходит из относительно самостоятельных, сформированных за счет финансовых ресурсов фондов денежных средств. Фонд денежных средств отличается строго целевым назначением и является инструментом финансирования и его источником. Фонды денежных средств реализуют принцип целевого управления. 5 Тема 5. Формирование системы финансового управления на предприятии Под системой финансового управления на предприятии понимается совокупность еѐ взаимосвязанных подразделений, элементов: ее выполняющих; финансовой объектов функции финансового – финансовой управления — работы капитала, финансовых потоков и финансовых отношений; финансового механизма — финансовых методов, финансовых рычагов, правового, нормативного и информационного обеспечения управления. Управление финансами предприятия помогает достичь главной цели современного бизнеса – максимального увеличение благосостояния его владельцев. В задачи финансового менеджмента входит нахождение оптимального соотношения между краткосрочными и долгосрочными целями развития фирмы и принимаемыми решениями в краткосрочном и долгосрочном финансовом управлении. Задачей финансового менеджмента является определение приоритетов и поиск компромиссов для оптимального сочетания интересов различных хозяйственных подразделений в принятии инвестиционных проектов и выборе источников их финансирования. Тактические задачи финансового менеджмента: обеспечение сбалансированности и сроков поступления денежных средств; обеспечение необходимых объемов поступлений; обеспечение рентабельности продаж (конкурентоспособности на оперативном уровне). Таким образом, оперативное (тактическое) управление сводится, по существу к управлению оборотным капиталом предприятия. В конечном итоге основная задача финансового менеджмента – принятие решений по обеспечению наиболее эффективного движения финансовых ресурсов между фирмой и источниками еѐ финансирования как внешними, так и внутрифирменными. Конкретные формы и методы реализации функций и решения задач финансового менеджмента определяются финансовой политикой предприятия. Разработка и осуществление финансовой политики занимают существенное место в общем механизме централизованного управления. Еѐ роль в централизованном управлении фирмой определяется тем, что она затрагивает все стороны экономической деятельности фирмы – научно-техническую, производственную, материально-техническое снабжение, сбыт – и отражает в концентрированном виде влияние многочисленных внутренних и внешних факторов. В рамках единой финансовой политики, разрабатываемой на высшем уровне управления, определяются в глобальном масштабе источники финансовых ресурсов и их распределение в рамках фирмы. Тема 6. Управление и финансирование денежных расходов предприятий 6 Неотъемлемое условие эффективного существования предприятия в современной конкурентной среде — создание эффективного механизма управления денежными потоками, обеспечивающего формирование оперативной и достоверной информации, регулирование взаиморасчетов, повышение платежной дисциплины и, в конечном итоге, ускорение оборачиваемости денежных средств. Денежные расходы, а также поступления контролируются финансовой службой или бухгалтерией предприятия. Все другие подразделения могут подавать заявки на расходование денежных средств. В современных условиях перед предприятиями все более остро возникает проблема эффективного управления затратами. По мере развития конкуренции на целевых рынках происходит снижение нормы прибыли до 10 - 15 %. В этой ситуации перспективы развития предприятия начинают во многом зависеть от поведения затрат, степени их управляемости. Умение в периоды ухудшения конъюнктуры планомерно и рационально сокращать затраты повышает шансы на выживание. С другой стороны, при благоприятных экономических условиях становится важной задача оптимального распределения ресурсов между текущей и инвестиционной деятельностью. Все это возможно делать тогда, когда на предприятии внедрена продуманная система управления затратами. Планирование затрат подразумевает следующие действия: (1) составление классификации затрат, (2) определение норм расхода ресурсов, исходя из планируемого объема выпуска продукции и необходимости поддержания оптимального режима работы технологического оборудования; (3) расчет стоимости затрат на основе данных о планируемом расходе ресурсов и существующих цен на соответствующие виды ресурсов; (4) определение условий, при которых возможна и целесообразна экономия ресурсов или допустим перерасход ресурсов в сравнении с нормами; (5) составление программы ресурсосбережения; (6) составление плана-сметы на выбранном горизонте планирования. Классифицировать затраты по статьям означает разбить их на группы по тому или иному признаку однородности. Например, расходуемые материалы могут быть объединены в статью "вспомогательные материалы" по признаку их роли в производстве, а потребляемые услуги - по поставщикам услуг и т.д. Вместе с тем при планировании затрат в цехах должна быть разработана (на основе общей схемы статей затрат) своя собственная классификация, которая бы детализировала общие статьи затрат в виде, удобном для планирования и управления затратами. Следующим шагом в планировании затрат должна стать разработка норм и нормативов расходования ресурсов, исходя из плановых заданий по производству 7 продукции и необходимости нормального функционирования технологического оборудования. При этом должное внимание должно быть уделено "привязке" нормы или норматива, т.е. тому, нормируется ли расход ресурса на единицу производимой продукции, на единицу технологического оборудования, на условную единицу технологического оборудования, на единицу времени использования ресурса или на другую единицу в зависимости от содержания бизнес-процесса. Расчет стоимости затрат в плановом периоде становится возможным, когда на основе плана выпуска продукции, норм и нормативов расходования ресурсов получены данные о необходимом использовании ресурсов. Тогда с помощью справочника действующих цен на виды ресурсов мы можем получить стоимостную оценку планируемых затрат. При этом следует иметь в виду, что далеко не всегда полученная стоимостная оценка затрат соответствует текущим возможностям предприятия или его долгосрочному плану развития. В этом случае на уровне подразделений (в зависимости от сложности инженерного решения - на уровне соответствующего подразделения) должна разрабатываться программа ресурсосбережения. И исходной ее точкой становится вопрос, что считать возможной и целесообразной экономией ресурсов. Основным принципом ресурсоэкономии является сокращение потерь в ходе осуществления технологической операции или повышение эффективности использования ресурса. Тема 7. Управление денежными поступлениями организаций Денежные потоки представляют собой совокупность поступлений и выплат денежных средств в процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности компании. Денежные потоки от основной деятельности связаны с текущими операциями по поступлению выручки от реализации, оплатой счетов поставщиков, получением краткосрочных кредитов и займов, выплатой заработной платы, расчетами с бюджетом. Денежные потоки (оттоки) в процессе инвестиционной деятельности, как правило, направлены на приобретение основных средств, нематериальных активов. Денежные потоки от финансовой деятельности — поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников, и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности организации. 8 Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин их недостатка (избытка), определении источников их поступлений и направлений использования по трем видам деятельности: основной, инвестиционной и финансовой. Для определения потоков денежных средств используются прямой и косвенный методы. Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам организации и предоставляет следующие возможности для управления: мониторинг основных источников притока и направлений оттока денежных средств; информацию для оперативных выводов относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам; установление взаимосвязи между реализацией и денежной выручкой за отчетный период. Косвенный метод основан на анализе движения денежных средств по направлениям деятельности. Он показывает, где конкретно овеществлена прибыль организации или куда инвестированы деньги. Оба метода расчета величины денежного потока используются как для целей оперативного управления, так и для выявления тенденций развития организации. В оперативном управлении прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования прибыли и выводов относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам. В долгосрочной перспективе прямой метод расчета величины денежного потока дает возможность оценить ликвидность организации. Косвенный метод позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе данный метод позволяет выявить наиболее проблемные места скопления замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации. Для конкретизации статей поступлений и расходования денег, а также временных параметров указанных процессов необходимо использовать бюджетирование денежных средств, главной целью которого являются расчет необходимого объема их и определение моментов времени, когда у организации ожидается недостаток или избыток денежных средств. Это позволит избежать кризисных явлений и рационально использовать денежные средства организации. Разработка бюджета денежных средств является результатом тесного сотрудничества всех отделов и служб организации и должна быть регулярной, поскольку разовые бюджеты на основе единичных оценок могут приводить к большим отклонениям и неправильным управленческим решениям. 9 Для более использовать эффективного автоматизированную управления денежными систему оперативного потоками необходимо управления денежными потоками, которую целесообразно интегрировать с существующими в организациях прикладными системами, чтобы уменьшить работу по получению и обмену информацией. Тема 8. Запасы, обязательства и требования как объекты финансового менеджмента В практике хозяйствующих субъектов система управленческого учета в целом и в частности, управленческого учета запасов, долговых требований (обязательств) пока не получила широкого распространения. Управленческий учет запасов, долговых требований (обязательств) предполагает формирование комплексной системы информационной поддержки управленческих решений в рамках кредитной политики и политики управления кредиторской задолженности предприятий. Информация о структуре и направлениях возникновения запасов, долговых требований (обязательств) предприятий формируется на отдельных участках хозяйственной деятельности предприятия. Управление запасами — это одна из сфер финансового менеджмента, цель которой состоит в том, чтобы довести общую сумму затрат, связанных с запасами, до оптимального уровня при условии выполнения договоров. Запасы как элемент оборотных средств делятся на следующие группы: производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция. Уровень запасов неодинаков для различных отраслей. Он зависит от объема и характера производства, объема продаж, состояния товарных рынков, взаимоотношений с поставщиками и покупателями, сезонности производства, наличия складских помещений, финансовых ресурсов и выбранной политики в данной области. В целях создания эффективной системы управления долговыми требованиями (обязательствами) существуют объективные предпосылки внедрения управленческого учета долговыми требованиями (обязательствами). В их числе: o требование адекватного реагирования управленческой системы; наличие оперативной информации о существующих и потенциальных дебиторах/кредиторах; o синтез учета и анализа данных по дебиторской/кредиторской задолженностям; o адекватный уровень детализации информации о дебиторской/кредиторской o фильтрация первичных данных по структуре и объемам дебиторской/кредиторской задолженностях; задолженностям исходя из поставленных управленческих задач; 10 o индивидуальный подход к разработке аналитических таблиц дебиторской/ кредиторской задолженностей. Среди основных положительных моментов внедрения системы управленческого учета долговых требований/обязательств можно выделить: повышение эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятий в краткосрочном и долгосрочном периодах в части, касающейся управления долговыми требованиями/обязательствами предприятий; координация управленческой деятельности в рамках учета и контроля за дебиторской/кредиторской задолженностями (обязательствами) предприятий; выработка вариантных систем управленческих решений на базе информации о состоянии дебиторской/кредиторской задолженностей; регулирование взаимной задолженности предприятий и бюджетной задолженностей. Тема 9. Источники и формы финансирования организаций Финансирование предприятий — это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства. Под финансированием понимается процесс образования денежных средств или в более широком плане процесс образования капитала фирмы во всех его формах. Понятие «финансирование» довольно тесно связано с понятием «инвестирование», если финансирование — это образование денежных средств, то инвестирование — это их использование. Оба понятия взаимосвязаны, однако первое предшествует второму. Фирме невозможно планировать какие-либо инвестиции, не имея источников финансирования. Вместе с тем образование финансовых средств фирмы происходит, как правило, с учетом плана их использования. При выборе источников финансирования деятельности предприятия необходимо решить пять основных задач: определить потребности в кратко- и долгосрочном капитале; выявить возможные изменения в составе активов и капитала в целях определения их оптимального состава и структуры; обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость; с максимальной прибылью использовать собственные и заемные средства; снизить расходы на финансирование хозяйственной деятельности. Источники финансирования предприятия делят на внутренние (собственный капитал) и внешние (заемный и привлеченный капитал). Внутреннее финансирование 11 предполагает использование собственных средств и прежде всего — чистой прибыли и амортизационных отчислений. самофинансирование. В Различают случае активное активного и неактивное самофинансирования (скрытое) единственным источником покрытия потребностей предприятия служит прибыль, которой должно хватить для уплаты налогов в бюджетную систему, процентов за кредит, процентов и дивидендов по ценным бумагам эмитента, расширения основных фондов и нематериальных активов, пополнения оборотных средств, выполнения социальных программ. Источниками скрытого финансирования выступают: чистый оборотный капитал (разница между оборотными активами и краткосрочными пассивами); оценочные резервы; доходы будущих периодов; остатки фондов потребления; просроченная задолженность поставщикам и др. Внешнее финансирование предусматривает использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний и граждан. Кроме того, оно предполагает использование денежных ресурсов учредителей предприятия. Такое привлечение необходимых финансовых ресурсов часто бывает наиболее предпочтительным, так как обеспечивает финансовую независимость предприятия и облегчает в дальнейшем условия получения банковских кредитов. Таким образом, внешнее финансирование означает, что капитал был предоставлен предприятию из внешних источников. Основные формы внешнего финансирования — это эмиссия ценных бумаг, привлечение банковских кредитов, использование коммерческого кредита, продажа паев банкам или другим предпринимательским структурам, получение безвозмездной финансовой помощи и др. Финансирование на основе заемного капитала не столь выгодно, поскольку кредитор предоставляет денежные средства на условиях возвратности и платности, т.е. не участвует своими деньгами в собственном капитале предприятия, а выступает в роли заемщика. Тема 10. Методические основы финансового анализа Одним из важнейших условий успешного управления финансами предприятия является анализ его финансового состояния. Финансовое состояние предприятия характеризуется совокупностью показателей, отражающих процесс формирования и использования его финансовых средств. В рыночной экономике финансовое состояние предприятия по сути дела отражает конечные результаты его деятельности. Конечные 12 результаты деятельности предприятия интересуют не только работников самого предприятия, но и его партнеров по экономической деятельности, государственные, финансовые, налоговые органы. Все это предопределяет важность проведения финансового анализа предприятия и повышает роль такого анализа в экономическом процессе. Финансовый анализ является непременным элементом как финансового менеджмента на предприятии, так и его экономических взаимоотношений с партнерами, финансово-кредитной системой. Финансовый анализ необходим для: выявления изменений показателей финансового состояния; выявления факторов, влияющих на финансовое состояние предприятия; оценки количественных и качественных изменений финансового состояния; оценки финансового положения предприятия на определенную дату; определения тенденций изменения финансового состояния предприятия. Финансовый анализ необходим следующим группам его потребителей: 1. Менеджерам предприятий и, в первую очередь, финансовым менеджерам. Невозможно руководить предприятием и принимать хозяйственные решения, не зная его финансового состояния. Для менеджеров важным является: оценка эффективности принимаемых ими решений, используемых в хозяйственной деятельности ресурсов и полученных финансовых результатов. 2. Собственникам, в том числе акционерам. Им важно знать, каковы будут отдача от вложенных в предприятие средств, прибыльность и рентабельность предприятия, а также уровень экономического риска и возможность потери своих капиталов. 3. Кредиторам и инвесторам. Их интересует, какова возможность возврата выданных кредитов, а также возможность предприятия реализовать инвестиционную программу. 4. Поставщикам. Для них важна оценка оплаты за поставленную продукцию, выполненные услуги и работы. Таким образом, в финансовом анализе нуждаются все участники экономического процесса. Финансовый анализ предприятия включает последовательное проведение следующих видов анализа: 1. Предварительную (общую) оценку финансового состояния предприятия и изменений его финансовых показателей за отчетный период; 2. Анализ платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия; 13 3. Анализ кредитоспособности предприятия и ликвидности его баланса; 4. Анализ финансовых результатов предприятия; 5. Анализ оборачиваемости оборотных активов; 6. Оценку потенциального банкротства. Для проведения финансового анализа предприятия используются определенные методы и инструментарий: метод сравнения, метод группировки, метод цепных подстановок или элиминирования, метод финансовых коэффициентов. Тема 11. Финансовое планирование Финансовое планирование – это процесс определения будущих действий по формированию и использованию финансовых ресурсов. Цель финансового планирования – обеспечение воспроизводственного процесса соответствующими как по объему, так и по структуре финансовыми ресурсами. Существуют следующие виды планов. Стратегические планы – планы генерального развития бизнеса. В финансовом аспекте эти планы определяют важнейшие финансовые показатели и пропорции воспроизводства, характеризуют инвестиционные стратегии и возможности реинвестирования и накопления. Стратегические планы определяют объем и структуру финансовых ресурсов, необходимых для функционирования предприятия. Текущие планы разрабатываются на основе стратегических путем их детализации. Если стратегический план дает примерный перечень финансовых ресурсов, их объем и направления использования, то в рамках текущего планирования проводится взаимное согласование каждого вида вложений с источниками их финансирования, изучается эффективность каждого возможного источника финансирования, а также проводится финансовая оценка основных направлений деятельности предприятия и путей получения дохода. Оперативные планы – это краткосрочные тактические планы, непосредственно связанные с достижением целей фирмы (план производства, план закупки сырья и материалов и т. п.). Любой план действий должен сопровождаться сметой расходов – составлением бюджета, который является количественным воплощением плана, характеризуя доходы и расходы на конкретный период и определяя потребность в ресурсах для достижения заданных планом целей. Бюджет создается до выполнения предполагаемых действий, что определяет его роль как основы для контроля и оценки эффективности деятельности предприятия. 14 Отдельные бюджеты, характеризующие промежуточные операции, могут нести информацию только о расходах или доходах (бюджет производства, закупки сырья и материалов, продаж), а укрупненные бюджеты (бюджетный отчет о прибылях и убытках, бюджет денежных средств) показывают как расходы, так и доходы организации. Отличие финансового прогнозирования от финансового планирования заключается в том, что при прогнозировании оцениваются возможные будущие финансовые последствия принимаемых решений и внешних факторов, а при планировании фиксируются финансовые показатели, которых компания стремится достичь в будущем. Финансовое прогнозирование представляет собой основу для финансового планирования на предприятии (т. е. составления стратегических, текущих и оперативных планов) и для финансового бюджетирования (т.е. составления общего, финансового и оперативного бюджетов). Отправной точкой финансового прогнозирования является прогноз продаж и соответствующих им расходов; конечной точкой и целью – расчет потребностей во внешнем финансировании. Тема 12. Планирование издержек в финансовом менеджменте Целью планирования издержек (себестоимости) является оптимизация текущих затрат организации, обеспечивающая необходимые темпы роста прибыли и рентабельности на основе рационального использования денежных, трудовых и материальных ресурсов. При планировании себестоимости продукции применяются следующие методы: 1. Факторный метод – заключается в определении влияния технико-экономических факторов на издержки производства в планируемом году по сравнению с предыдущим годом. 2. Сметный метод, предполагающий обоснование каждой статьи себестоимости с помощью специальной сметы затрат. Смета может составляться как на отдельные комплексные статьи расходов, так и в целом на объем валовой, товарной и реализуемой продукции. При планировании себестоимости в качестве отдельных смет могут использоваться отдельные разделы плана, например план материально-технического обеспечения, план по труду и персоналу, план технического и организационного развития организации, в которых обосновываются затраты соответствующих ресурсов. Сметный метод позволяет увязать между собой отдельные разделы тактического плана и согласовать их с планами внутрипроизводственных подразделений. 15 3. Метод калькуляций. С помощью этого метода обосновывается величина затрат на производство единицы продукции, работ, услуг или их структурных элементов, например детали узла. При планировании себестоимости данным методом важно правильно определить объекты калькулирования. Ими могут быть: отдельные изделия, заказы, технологические переделы, марки, сорта, артикулы и т.п. 4. Нормативный метод. Здесь уровень затрат на производство и реализацию продукции, работ, услуг рассчитывается на основе заранее составленных норм и нормативов. Этот метод применяется при составлении плановых калькуляций и смет затрат. Важнейшее достоинство нормативного метода планирования себестоимости продукции — возможность обособленного учета отклонений от действующих (текущих) норм и их причин. При планировании себестоимости продукции указанные методы применяются, как правило, одновременно, в комплексе. Тема 13. Финансовый контроль В условиях перехода экономики страны к рыночным отношениям, в условиях бюджетного дефицита, особую роль приобретает контроль за финансово- хозяйственной деятельностью предприятия, соблюдением гражданского и налогового законодательства. Важнейшую роль в выполнении этих задач играет проведение надлежащего контроля за финансовой деятельностью предприятий. При помощи финансового контроля выверяется соответствие натуральных и стоимостных показателей, соответствие производственной деятельности законодательству, правильности взаиморасчетов с бюджетом. Основой контроля за использованием средств по целевому назначению служит смена расходов, утвержденная руководителем предприятия, соблюдение установленных норм расходования наличных денежных средств. В центре внимания финансового контроля находится прибыль от реализации продукции и рентабельность. Контроль внутри предприятия способствует эффективности производственнохозяйственной деятельности, сохранности имущества предприятия. Контроль за наличием и эффективным использованием как основных, так и оборотных средств непосредственно влияет на рентабельность и экономическое стимулирование производства. Эффективность использования основных фондов неразрывно связаны с усилением финансового контроля за проектной эффективностью централизованных и капитальных нецентрализованных вложений, окупаемостью капитальных вложений. Эффективность вводимых в действие основных фондов не должна быть ниже фактически 16 достигнутой на предприятии, а окупаемость капитальных вложений обеспечивать их возврат в установленные расчетами сроки. Структура финансового контроля может быть подразделена на три составляющих: контрольная среда - набор характеристик, который определяет служебные взаимоотношения, благоприятные для контроля на предприятии; система бухгалтерского учета предприятия политика и процедуры, касающиеся соответствующей записи хозяйственных операций; процедуры контроля - специальные проверки, выполняемые персоналом предприятия. Эти три составляющие во взаимосвязи обеспечивают предотвращение, выявление и исправление существующих ошибок информации и ее искажения. Состояние контрольной системы зависит от стиля работы руководителей, их философии и эффективной системы разъяснений, целей контроля и надзора за деятельностью персонала. Тема 14. Управление капиталом предприятий С позиций представляет финансового собой общую менеджмента, стоимость финансовый средств в капитал денежной, предприятия материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов. Рассматривая экономическую сущность финансового капитала предприятия, следует в первую очередь отметить такие его характеристики: - капитал предприятия является одним из факторов производства. В экономической теории выделяют три основных фактора производства; обеспечивающих хозяйственную деятельность производственных предприятий – капитал, землю и другие природные ресурсы, труд и предпринимательские способности; - капитал характеризует имущественные ресурсы предприятия, приносящие доход. В этом своем качестве капитал может выступать изолированно от производственного фактора – в форме ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия не производственной (операционной), а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности; - капитал является источником формирования благосостояния его собственников; - капитал предприятия является главным измерителем рыночной стоимости предприятия. В этом качестве выступает прежде всего собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Вместе с тем объем используемого предприятием собственного привлечения им заемных капитала характеризует финансовых средств, одновременно и обеспечивающих потенциал получение 17 дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми факторами, это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия. Высокая роль капитала в экономическом развитии предприятия и обеспечении удовлетворения интересов государства, собственников и персонала, определяет его как главный объект финансового управления предприятием, а обеспечение эффективного его использования относится к числу наиболее ответственных задач финансового менеджмента. Капитал предприятия характеризуется не только своей многоаспектной сущностью, но и многообразием обличий, в которых он выступает. Основными источниками финансового капитала являются банковские ссуды и займы, облигационные займы, привилегированные акции, обыкновенные акции, нераспределенная прибыль. Основой управления капиталом является политика формирования собственных финансовых ресурсов. Она представляет собой часть общей бизнес-политики предприятия и заключается в обеспечении необходимого уровня самофинансирования хозяйственного развития предприятия. Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов состоит из следующих этапов: изучение общего объема формирования собственных финансовых ресурсов, соответствия темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамики удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде; анализ источников формирования собственных финансовых ресурсов; оценку достаточности собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде. Тема 15. Финансовое инвестирование Финансовые инвестиции — это вложения средств в финансовые инструменты, среди которых преобладают ценные бумаги, с целью получения дохода (прибыли) в будущем. Под финансовыми инструментами понимают контракты, которые одновременно приводят к возникновению (увеличению) финансового актива у одного предприятия и финансового обязательства или инструмента собственного капитала у другого. Финансовое инвестирование в самом общем плане рассматривается как форма использования временно свободных денежных средств и может осуществляться предприятием в трех основных формах: вложение денежных средств в ценные бумаги; вложение денежных средств в доходные виды денежных инструментов; 18 вложение денежных средств в уставные фонды других предприятий и организаций. Первая форма является наиболее распространенной формой финансового инвестирования. Она предполагает вложение денежных средств в различные виды ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке, и характеризуется следующими особенностями: большим выбором альтернативных ценных бумаг; высоким уровнем государственного регулирования; развитой инфраструктурой фондового рынка; возможностью оперативного получения информации о состоянии и конъюнктуре фондового рынка. Вложение временно свободных денежных средств в цепные бумаги, как правило, осуществляется либо с целью получения дополнительной прибыли, либо с целью установления финансового контроля за деятельностью других компаний, путем приобретения акций этих компаний. Вторая форма финансового инвестирования — вложение капитала в доходные виды денежных инструментов — направлена, прежде всего, на эффективное использование временно свободных денежных средств предприятия. Основным видом денежных инструментов инвестирования в современных условиях хозяйствования является депозитный вклад в кредитных организациях. Особенностью этой формы инвестирования является ее краткосрочный характер. Вложение денежных средств в уставные фонды других предприятий и организаций в какой-то степени можно сравнить с реальным инвестированием, хотя данная форма инвестирования более оперативна и менее капиталоемка. Основной целью вложения капитала в уставные фонды других компаний является возможность финансового влияния на эти компании и обеспечения, таким образом, стабильности работы самой предпринимательской фирмы Выбор конкретной формы финансового инвестирования осуществляется предприятием самостоятельно исходя из планируемого объема денежных средств, выделяемых на эти цели, а также с учетом целей, которые ставит перед собой инвестор. Тема 16. Принятие финансовых решений Принятие управленческих решений - особый вид целенаправленной деятельности, заключающийся в выборе одной из имеющихся (возможных) альтернатив. Под альтернативами в задачах управления обычно понимаются соответствующие направления (способы, приемы, схемы, последовательности) действий, оцениваемые с точки зрения их вклада в достижение поставленных целей. Важнейшими компонентами процесса принятия решений (выбора из множества альтернатив) являются: 19 задача (проблема) управления, подлежащая решению; одна или несколько целей, на достижение которых направлены рассматриваемые альтернативы; множество альтернатив, среди которых производится выбор; осуществляющий выбор элемент - лицо, принимающее решение, или коллективный орган, который решает задачу управления. Информационное обеспечение принимаемых управленческих решений направлено на получение информации, позволяющей устранить ряд неопределенностей, возникающих в процессе целенаправленной управленческой деятельности, а также сформировать возможные варианты управленческих решений. Весь процесс принятия управленческих финансовых решений можно разделить на две стадии: подготовка (формирование) возможных альтернатив и выбор одной из этих альтернатив, наилучшей сточки зрения лица, принимающего решение. Инвестиционные решения входят в сферу стратегических интересов корпорации, так как задают на многие годы уровень доходности для ее акционеров. Планирование инвестиций – это процесс анализа потенциальных инвестиционных проектов и отбор тех из них, которые наращивают рыночную стоимость компаний и принятие решения, какие инвестиции для фирмы будут выгодны. Концептуально планирование капиталовложений совпадает с оценкой долгосрочных ценных бумаг и включает следующие действия: 1) расчет затрат по проекту; 2) оценку ожидаемого притока денежных средств и степени их риска; 3) расчет подходящей стоимости капитала, по которой дисконтируется денежный поток, и 4) определение итоговой приведенной стоимости чистого денежного потока от инвестиций. 20 Планы семинарских занятий 1. 2. 3. 4. 5. 6. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Тема 1. Финансы в системе экономических отношений Финансы как экономическая категория: понятие, признаки, особенности Финансы и деньги: общее и особенное Основные признаки финансов Основные функции финансов и их характеристика Этапы эволюции финансовых отношений Роль финансов в развитии экономики Республики Беларусь Тема 2. Организация финансов в национальной экономике Финансовая система, ее элементы и структура Научные основы формирования финансовой системы Структура финансовой системы Республики Беларусь Централизованные и децентрализованные финансы Финансовая среда: понятие, субъекты, факторы Финансовые посредники и финансовые институты в национальной экономике Финансовый механизм и его элементы Принципы функционирования финансового механизма Органы управления финансами в национальной экономике, их основные функции и задачи. 1. 2. 3. 4. 5. 6. Тема 3. Система управления финансовыми ресурсами Теоретическая модель кругооборота финансовых средств Теория скорости денежного оборота Кругооборот продуктов и доходов в национальной экономике Управление финансами на микроэкономическом уровне Денежно-финансовые отношения предприятий Модель кругооборота средств предприятий 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Тема 4. Принципы и функции финансового менеджмента Сущность, назначение финансового менеджмента Функциональная модель системы финансового менеджмента Принципы организации финансового менеджмента Цели финансового менеджмента Финансовые цели Функции финансового менеджмента Роль финансового менеджера на предприятии 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Тема 5. Формирование системы финансового управления на предприятии Организация финансовой работы на предприятии Функциональные сферы финансового менеджмента Принципы построения финансовой системы предприятия Принципы организации финансового управления на предприятии Субъекты и объекты финансового управления Финансовые ресурсы предприятий. Состав финансовых ресурсов предприятий Финансовые инструменты и финансовый механизм предприятия 21 1. 2. 3. 4. 5. 6. Тема 6. Управление и финансирование денежных расходов предприятий Виды денежных расходов организации и источники их финансирования Расходы по видам деятельности Методические основы анализа и планирования денежных расходов Калькулирование себестоимости продукции Система директ-костинг Система контроллинга 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Тема 7. Управление денежными поступлениями организаций Понятие денежных поступлений и доходов организации Источники денежных поступлений организаций и их характеристика Доходы по видам деятельности Цена и выручка Прибыль как финансовый результат деятельности коммерческих организаций Основные виды прибыли Чистая прибыль как источник развития организаций Оборотные средства: понятие, состав Структура оборотных средств 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. Тема 8. Запасы, обязательства и требования как объекты финансового менеджмента Понятие и виды запасов Необходимость создания запасов Производственные запасы Товарные запасы Методы оценки производственных и товарных запасов Понятие материальных ресурсов. Определение потребности в материальных ресурсах Финансовые обязательства и условия их возникновения Управление кредиторской задолженностью Управление дебиторской задолженностью Финансовые требования к потребителям Тема 9. Источники и формы финансирования организаций 1. Финансовые потребности предприятий 2. Денежные фонды предприятия 3. Финансирование за счет прибыли 4. Роль фондового рынка в финансировании предприятий 5. Финансирование за счет выпуска акций 6. Финансирование за счет облигаций 7. Заемное финансирование 8. Банковский кредит и его виды 9. Коммерческий кредит 10. Вексельное финансирование 11. Бюджетное финансирование 1. 2. 3. 4. 5. Тема 10. Методические основы финансового анализа Финансовый анализ: назначение и методы Факторный анализ прибыли Анализ безубыточности Маржинальный доход Основные показатели эффективности использования оборотных средств 22 1. 2. 3. 4. 5. Тема 11. Финансовое планирование Сущность управления финансами Финансовое прогнозирование как функции управления финансами Бюджетирование Финансовый план Система бюджетов Тема 12. Планирование издержек в финансовом менеджменте 1. Цель и содержание планирования издержек 2. Планирование снижения себестоимости продукции 3. Смета затрат на производство Тема 13. Финансовый контроль 1. Виды и объекты финансового контроля 2. Финансовый аудит 3. Оценка результатов финансового контроля 1. 2. 3. 4. 5. 6. Тема 14. Управление капиталом предприятий Определение капитала предприятий Экономическая сущность капитала предприятий Виды и классификация капитала Формирование финансовых резервов Резервный фонд: назначение и использование Понятие стоимости капитала и виды стоимости капитала Тема 15. Финансовое инвестирование 1. Доходность и риск финансовых вложений 2. Принятие решений по маневрированию свободным остатком денежных средств 3. Чистый поток 4. Ликвидный денежный поток 5. Анализ денежных потоков 6. Влияние инфляции на денежные потоки 7. Определение безубыточности и запаса финансовой прочности 8. Запас финансовой прочности 9. Понятие финансового левериджа (рычага) 10. Эффект финансового рычага 11. Понятие и виды портфеля ценных бумаг 12. Управление портфелем ценных бумаг Тема 16. Принятие финансовых решений 1. Концептуальные основы принятия финансовых решений 2. Формализация финансовых решений 3. Учет фактора финансового риска при принятии решений 23 Литература Основная: 1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? – М.: Финансы и статистика, 1999. 2. Бланк, И.А. Управление прибылью. – 3-е изд. – К.: Ника-Центр, 2007. 3. Боди З., Мертон Р. Финансы. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2005. 4. Бойко, Т.С., Лещенко С.К. Финансовое право: учеб.пособие / Т.С. Бойко, С.К. Лещенко. – Мн.: Книжный дом, 2006. 5. Боровкова, В.А. Рынок ценных бумаг: тесты и задачи. – СПб.: Питер, 2007. 6. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. – М.: ЗАО «ОлимпБизнес», 2004. 7. Бригхэм Ю.Ф. Энциклопедия финансового менеджмента: Сокр. Пер. с англ. – 5-е изд. – М.: РАГС, ОАО «Изд-во «Экономика», 2001. 8. Ван Хорн, Дж. К. Основы управления финансами: пер. с англ. – М.: Финансы и статистика, 2003. 9. Гитман Л. Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования: Пер. с англ. – М.: Дело. 1997. 10. Дащинская, Н.П. Финансово-банковская статистика: учеб пособие. – Мн.: Изд. Центр БГУ, 2007. 11. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: Методология и практика / Под ред. Л.Т. Гиляровской. – М.: Финансы и статистика, 2001. 12. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2000. 13. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. – М.: Финансы и статистика, 2001. 14. Костюкова, Е.Н. Мировой финансовый рынок: курс лекций. – Мн.: Акад. упр. при Президенте Респ. Беларусь, 2008. 15. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов. Пер. с нем. – СПб., 2000. 16. Оценка бизнеса / Под ред. Грязновой А.Г., Федотовой М.А. – М.: Финансы и статистика. 2004. 17. Пожидаева Т.А., Щербакова Н.Ф., Коробейникова Л.С. Практикум по анализу финансовой отчетности. – В.: Изд-во Воронеж. гос. ун-та, 2003. 18. Росс С., Вестерфилд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов. Пер. с англ. – М.: Лаборатория базовых знаний, 2000. 19. Теория финансов: учеб. пособие / под общ.ред. Н.Е. Заяц, Т.И. Василевской. – 3-е изд. – Мн.: Вышэйш. шк., 2006. 20. Фабоцци Ф. Управление инвестициями: Пер. с англ. – М.: Инфра-М, 2000. 21. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. – М.: Перспектива, 2000. 22. Финансы предприятий: учеб. пособие / под общ.ред Н.Е. Заяц, Т.И. Василевской. – 3-е изд. – Мн.: Вышэйш. шк., 2006. 23. Ченг Ф. Ли., Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. Пер с англ. – М.: ИНФРА-М., 2000. 24. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. – М.: Инфра-М, 1997. Дополнительная: 1. Друри К. Введение в управленческий и производственный учет: Пер. с англ. – М.: Аудит, 1994. 24 2. Ендовицкий Д.А., Коменденко С.Н. Организация анализа и контроля инновационной деятельности хозяйствующего субъекта / Под ред. Л.Т. Гиляровской. – М.: Финансы и статистика, 2004. 3. Ендовицкий Д.А., Коробейникова Л.С. Экономический анализ задолженности по векселям: Учеб. пособие / Под ред. Л.Т. Гиляровской. – М.: Финансы и статистика, 2005. 4. Кикоть, И.И. Финансирование и кредитование инвестиций: учеб.пособие. – Мн.: Выш.шк., 2003. 5. Ковалев В.В. Управление финансовой структурой фирмы: Учебно-практическое пособие. – М.: Проспект, 2007. 6. Купрюшина, О.М. Дебиторская и кредиторская задолженность хозяйствующего субъекта: Анализ и контроль. – В.: Изд-во Воронеж. гос. ун-та, 2004. 7. Шкодинский, С.В., Гребенник, В.В. Биржи. Биржевое дело. Курс лекций: учеб.пособие для вузов. – М.: Изд. Экзамен, 2008. 8. Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. – СПб: Питер, 2004. 9. Юшко Ю.И. Корпоративные финансы. – Мн.: ФУА Информ, 2006. Периодические издания: 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. Банковский вестник Белорусский экономический журнал Валютное регулирование и внешнеэкономическая деятельность Вестник Ассоциации белорусских банков Налоги и бухгалтерский учет Национальная экономическая газета Новая экономика Ревизор Российский экономический журнал Таможня и внешнеэкономическая деятельность Финансовый директор Финансовый менеджмент Финансы, учет, аудит Эковест (экономический вестник) Экономика, финансы и управление Экономические науки Экономика Беларуси 25 Темы контролируемой работы Теоретические основы финансового менеджмента Сущность, содержание, цель и задачи финансового менеджмента. Объекты и субъекты управления финансами. Структурирование задач, стоящих перед финансовым менеджером. Взаимосвязь финансового менеджмента с экономическим (инвестиционным и финансовым) анализом, бухгалтерским учетом, финансовым планированием, внутрихозяйственным контролем и аудитом. Базовые концепции финансового менеджмента: эффективный рынок, агентские отношения; денежные потоки; доходность – рентабельность; временная ценность денег, активов, капитала и обязательств; риск и неопределенность; цена капитала; непрерывность деятельности организации; вмененные издержки (упущенная выгода). Финансовый рынок и современные тенденции развития рынка ценных бумаг. Финансовые инструменты. Информационное обеспечение финансового менеджмента. Временная ценность денег, активов, капитала и обязательств Временная ценность денег, активов и капитала. Факторы, влияющие на изменение ценности денег. Сущность операций наращения и дисконтирования. Простой и сложный процент. Текущая и будущая стоимость. Эффективная годовая процентная ставка. Оценка текущей и будущей стоимости денежного потока. Взаимосвязь между номинальными и реальными процентными ставками. Предпринимательский и финансовый риск Сущность риска и неопределенности. Виды и определения рисков: предпринимательского (бизнес), финансового, проектного, диверсифицированного, систематического и пр. Взаимосвязь риска и рентабельности (доходности). Модели зависимости риска и доходности: MVA, САРМ, АРТ, ОРТ. Способы управленческого воздействия на уровень риска. Арбитраж. Показатели анализа и оценки риска. Методика оценки риска портфеля инвестиций. Методы оценки финансовых активов, доходности и риска Базовая модель оценки финансовых активов. Оценка долговых финансовых инструментов. Оценка долевых финансовых инструментов. Оценка производных финансовых инструментов. Виды доходности финансовых активов. Индикаторы на рынке ценных бумаг. 26 Вариант экзаменационного теста по дисциплине «Финансы и финансовый менеджмент» 1. Корпорация в состоянии выплатить дивиденды в размере собственного капитала. Что предпочтительнее акционерам: 100% выплата акциями или их дробление 2:1? а) 100% выплата. б) Дробление. в) Равнопредпочтительно. г) Дробление, если в составе акционеров преобладают мелкие держатели. 2. К потоку денежных средств от инвестиционной деятельности относится: а) предоставление кредитов и займов другим компаниям б) выплата заработной платы в) выплата дивидендов акционерам г) получение арендной платы 3. Какой функцией описывается отношение инвестора к риску? а) Функцией дохода. б) Функцией сбережения доходов (склонностью к сбережению). в) Кривой безразличия, отражающей эффективность склонности к инвестициям и доходности от инвестиций. г) Инфляцией. 4. В случае увеличения степени неприятия риска со стороны инвестора на какие акции портфеля премия за риск изменяется в большей степени? а) На акции с меньшим β. б) На акции с большим β. в) На акции с β= 1. г) Премия не изменяется так, как портфель акций не меняется. 5. Какой показатель эффективнее измеряет риск актива? а) Дисперсия б) Стандартная девиация в) Коэффициент вариации г) Корреляция 6. Оцените справедливость утверждения: «Доходность вложений в ценные бумаги тем выше, чем выше надежность этих ценных бумаг»: 1) справедливо; 2) несправедливо; 3) справедливо только для акций; 4) справедливо только для долговых обязательств; 5) справедливо только при определенных условиях. 7. Ставка процента выросла с 8 до 10%. Держатель бессрочной ценной бумаги, которая приносит ему годовой доход в 100 ден. ед. постоянно, будет иметь: 1) потери капитала в 40 ден. ед.; 2) потери капитала в 50 ден. ед.; 3) доход от прироста капитала в 50 ден. ед.; 4) потери капитала в 250 ден. ед.; 5) доход от прироста капитала в 250 ден. ед. 27 8. За прошедший год фирма выплатила дивиденды в размере 12$ на акцию. Прогнозируется, что в обозримом будущем дивиденды по акциям этой фирмы будут ежегодно увеличиваться на 4%. В настоящее время требуемая ставка доходности для подобных инвестиций равна 11%. При текущем курсе акции 240$: 1) внутренняя ставка доходности акций составляет 9,2%; 2) внутренняя ставка доходности акций составляет 5%; 3) внутренняя ставка доходности акций составляет 9%; 4) акции переоценены; 5) акции следует покупать. 9. Какова текущая стоимость бессрочной облигации, если по ней ежегодно выплачивается доход в размере 100 000 руб., а требуемая доходность 10%? 10. Рассмотрите четыре акции со следующими ожидаемыми доходностями и стандартными отклонениями Акция Ожидаемая доходность, % Стандартное отклонение, % А 15 12 В 14 7 С 13 8 D 16 11 Есть ли среди этих акций те, от которых инвестор, избегающий риска, заведомо откажется: 1) таких акций нет; 2) А; 3) В; 4) С; 5) D. 11. Представлены три ценовых состояния рынка (конъюнктуры) с двумя видами акций А и Б. Конъюнктура Акция 1 2 3 А 8 11 9 Б 12 9 13 Наилучшей из всех является конъюнктура: 1) первая; 2) вторая; 3) третья; 4) имеющейся информации недостаточно. 12. Вы инвестировали 1 млн $ в хорошо диверсифицированный портфель акций. В настоящее время вы получили еще 200 000 $ (0,2 млн $) в наследство. Какое из следующих действий обеспечит вам наиболее надежный доход от вашего портфеля: 1) инвестирование 200 тыс. $ в государственные облигации (их бета = 0) 2) инвестирование 200 тыс. $ в акции с бета = 1 3) инвестирование 200 тыс. $ в акции с бета = – 0,25 28 13. Промышленная компания по производству подъемного оборудования решила построить новый цех для выпуска малых подъемников. С учетом прогнозируемого спроса годовой объем производства планируется на уровне 5000 подъемников, а требуемые инвестиции – 500 тыс. ден. ед.;. Себестоимость одного подъемника оценивается в 5 ден. ед.;. Допустим для простоты, что компания освобождена от налогов. Считая, что оборудование служит вечно, а условия производства меняться не будут, найдите конкурентную цену за единицу выпускаемого оборудования при условии, что альтернативная стоимость капитала – 10%: 1) 5 ден. ед.; 2) 10 ден. ед.; 3) 15 ден. ед.; 4) 13 ден. ед. 14. Что характерно для компании, у которой есть прибыль, но нет денег на счете? а) Разрыв реализации продукции от ее оплаты. б) Разный способ составления отчета о прибылях и убытках и отчета о движении денежных средств. в) Стоимость обслуживания долга превышает прибыль фирмы. г) Повышенные инвестиционные расходы компании. 15. Известна следующая информация о ценных бумагах А: β=1,1, ожидаемая доходность – 26 %; и В: β=1,6, ожидаемая доходность – 20 %. Допустим, что эти активы правильно оценены. Определите, какой будет ожидаемая рыночная доходность? Какова ставка, свободная от риска? 29 Вопросы к экзамену (зачету) 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. 31. 32. 33. 34. 35. 36. 37. 38. 39. 40. 41. 42. 43. 44. 45. 46. 47. 48. 49. 50. Финансы как экономическая категория. Признаки финансов. Функции финансов Роль финансов в социально-экономическом развитии Республики Беларусь Налоговая политика Республики Беларусь Денежно-кредитная политика Республики Беларусь Бюджетная политика Республики Беларусь Финансовая система: понятие структура Финансовая среда: понятие, субъекты, факторы Финансовый механизм, его элементы и функционирование Государственный бюджет и бюджетное устройство Органы управления финансами в национальной экономике Научные основы построения финансовой системы Сущность управления финансами Финансовый анализ, его виды и назначение Методы финансового анализа Финансовое планирование, виды, назначение Методы финансового планирования Финансовое прогнозирование, сущность, методы Финансовый контроль, сущность, виды, методы Содержание финансовой деятельности коммерческих организаций Денежные расходы: понятие, виды. Издержки, затраты Классификация денежных расходов Денежные поступления и доход организации: понятие, источники Система стандарт-кост Система директ-кост Денежный поток: понятие, управление Показатели анализа денежных потоков Финансовый план Система бюджетирования Система контроллинга Прибыль как финансовый результат деятельности коммерческой организации. Виды прибыли Чистая прибыль как источник развития организации Планирование и факторы повышения прибыли Рентабельность, ее основные виды, показатели и методика их расчета Финансовая устойчивость: понятие, виды, показатели оценки Платежеспособность организации и ее показатели Система показателей оценки эффективности использования капитала организации Финансовый рынок: сущность, состав Денежный рынок и его сегменты Рынок капитала и его сегменты Рынок ценных бумаг и его сегменты Ценные бумаги: понятие, виды Форварды: сущность, назначение Фьючерсы: сущность, назначение Своп: сущность, назначение Опционы: сущность, назначение Валютный рынок и его сегменты Страховой рынок: назначение, сегменты Проблемы и основные направления развития финансового рынка Современные проблемы фондового рынка 30
