валютное регулирование методическое пособие

Самолетостроительный факультет УлГТУ
____________________________________________________________________
Т.Ю.Теплякова
ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ
МЕТОДИЧЕСКОЕ ПОСОБИЕ
_____________________________________________________
Ульяновск 2008
1
Рецензия:
Кафедра
технического
П.М.Попов).
«Самолетостроения»
Ульяновского
государственного
университета (доктор технических наук, профессор
Утверждено редакционно-издательским советом университета в качестве
методического пособия.
Теплякова,Т.Ю.
Валютное регулирование: Методическое пособие/ Т.Ю.Теплякова.Ульяновск: УлГТУ, 2008.- 78 с.
ISBN 978-5-9795-0342-4
Излагаются этапы эволюции мировой валютной системы, механизмы
работы валютного рынка, вопросы валютного регулирования, рассматриваются
корреспондентские отношения между банками, способы страхования валютных
рисков, основные формы международных расчетов.
Пособие разработано в рамках дисциплины «Валютное регулирование» и
предназначено студентов старших курсов высшего учебного заведения по
специальности «Менеджмент организации».
2
Оглавление
Введение……………………………………………………………………… 4
1.Валютная система и ее элементы…………………………………………..7
1.1.Международная валютная система и валютные отношения…………7
1.2.Валюта и ее виды………………………………………………………16
1.3.Валютный курс………………………………………………………...18
2. Международный валютный рынок………………………………………25
2.1.Понятие валютного рынка…………………………………………….25
2.2.Система валютного регулирования…………………………………..28
3. Валютные операции коммерческих банков……………………………..34
3.1.Корреспондентские отношения между банками…………………….34
3.2.Валютные риски……………………………………………………….44
4. Международные расчеты и их формы…………………………………..50
4.1.Механизм международных расчетов…………………………………50
5. Платежный баланс………………………………………………………...58
5.1.Структура платежного баланса……………………………………….58
6. Международные финансовые организации……………………………..63
6.1.Международный валютный фонд…………………………………….64
6.2.Группа Всемирного банка…………………………………………….65
6.3.Международный банк реконструкции и развития и Международная
ассоциация развития……………………………………………………...66
6.4. Международная Финансовая Корпорация…………………………..67
6.5. Европейский Банк Реконструкции и Развития……………………...67
Заключение…………………………………………………………………..69
Предметный указатель………………………………………………………71
Глоссарий…………………………………………………………………….73
Библиографический список…………………………………………………78
3
Введение
Дисциплина «Валютное регулирование» является одной из дисциплин,
формирующих профессиональную подготовку студентов, обучающихся по
специальности «Менеджмент организации».
Целью изучения данной дисциплины является всесторонняя подготовка
специалистов к работе в современных условиях.
Основной задачей курса является выработка у специалистов знаний,
навыков, умений в сфере эффективной организации работы на валютных
рынках, в уполномоченных и других коммерческих банках, в современных
предприятиях и т.п.
Методические рекомендации по изучению дисциплины
Тема 1. Валютная система и ее элементы
Учебные вопросы:
1. Международная валютная система и валютные отношения.
2. Валюта и ее виды.
3. Валютный курс.
Изучив тему, студент должен:
знать:
- сущность валюты,
- виды валют,
- виды валютного курса.
уметь:
- различать виды валют,
- рассчитать котировки валют.
При освоении темы необходимо:
- изучить тему 1 из данного пособия,
- обратить особое внимание на содержание следующих категорий и
терминов: национальная валюта, иностранная валюта, котировка валют,
способы фиксации валютного курса и др.
- ответить на вопросы в конце темы.
Тема 2.Международный валютный рынок
4
Учебные вопросы:
1. Понятие валютного рынка.
2. Система валютного регулирования.
Изучив тему, студент должен:
знать:
- сущность валютного рынка,
- виды валютных рынков,
- способы валютного регулирования,
- виды валютной политики.
уметь:
- рассчитать эффективность проведения операций на валютном рынке,
- определить тип валютной политики в государстве.
При освоении темы необходимо:
- изучить тему 2 данного пособия,
- обратить особое внимание на содержание следующих категорий и
терминов: валютный рынок, валютная политика, способы валютного
регулирования и др.,
- ответить на вопросы в конце темы.
Тема 3. Валютные операции коммерческих банков
Учебные вопросы:
1. Корреспондентские отношения между банками,
2. Валютные риски.
Изучив тему, студент должен:
знать:
- виды банковских операций,
- виды валютных рисков.
уметь:
осуществить международный расчет,
- застраховать валютный риск,
- выбрать контракт с целью хеджирования валютного риска.
При освоении темы необходимо:
- изучить тему 3 данного пособия,
- обратить особое внимание на содержание следующих категорий и
терминов: счет Ностро, счет Лоро, форвард, фьючерс, опцион и т.п.
- ответить на вопросы в конце темы.
Тема 4. Международные расчеты и их формы
5
Учебные вопросы:
1. Виды международных документов,
2. Механизм международных расчетов.
Изучив тему, студент должен:
знать:
- виды международных документов.
уметь:
- оформить операцию инкассо,
- оформить операцию аккредитива,
- оформить операцию банковского перевода.
При освоении темы необходимо:
- изучить тему 4 данного пособия,
- обратить особое внимание на содержание следующих категорий и
терминов: аккредитив, банковский перевод, инкассо, хеджирование и т.п.
- ответить на вопросы в конце темы.
5. Платежный баланс
Учебные вопросы:
1.Общая характеристика платежного баланса.
2. Общий порядок становления платежного баланса.
Изучив тему, студент должен:
знать:
- сущность платежного баланса,
- схему составления платежного баланса.
уметь:
- составить платежный баланс.
При освоении темы необходимо:
- изучить тему 5 данного пособия,
- обратить особое внимание на содержание следующих категорий и
терминов: платежный баланс, финансовые дериваты, валютные резервы и т.п.
- ответить на вопросы в конце темы.
Тема 6. Международные финансовые операции
4.
Учебные вопросы:
1. Международный валютный фонд.
2. Группа Всемирного банка.
3. Международный банк реконструкции и развития.
Международная Финансовая Корпорация.
6
5. Европейский Банк Реконструкции и Развития.
1. ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА И ЕЕ ЭЛЕМЕНТЫ
1.1. Международная валютная система и валютные отношения
Международные валютные отношения являются составной частью и
одной из наиболее сложных сфер рыночного хозяйства. В них сосредоточены
проблемы национальной и мировой экономики, развитие которых идет
исторически, параллельно и тесно переплетаясь. По мере интернационализации
хозяйственных связей увеличиваются международные потоки товаров, услуг и
особенно капиталов и кредитов.
Международные валютные отношения (МВО) – совокупность
общественных отношений, складывающихся при функционировании валюты в
мировом хозяйстве, и обслуживающих взаимный обмен результатами
деятельности национальных хозяйств.
Валютный механизм, правовые нормы, правила, институты,
представляющие их на национальном и международном уровнях.
Валютная система (ВС) – форма организации и регулирования валютных
отношений, закрепленная национальным законодательством или (и)
межгосударственными отношениями. Различают следующие виды валютных
систем;
– национальную;
– региональную;
– мировую.
Исторически первыми возникли национальные валютные системы,
закрепленные
национальным законодательством с учетом норм
международного права. Национальная валютная система является составной
частью денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна и
выходит за национальные границы. Ее особенности определяются степенью
развития и состоянием экономики и внешнеэкономических связей страны.
Региональная валютная система функционирует в рамках региона, где
существует тесная интеграция, система мирохозяйственных связей.
Региональная ВС в какой-то мере отражает особенности функционирования
экономических отношений в отдельных регионах мира.
Мировая валютная система (МВС) – форма организации международных
валютных отношений, сложившаяся на основе развития мирового рынка и
закрепленная межгосударственными соглашениями.
МВС сложилась к середине 19 века и прошла три этапа эволюции:
1. Система «Золотого стандарта» (Парижская валютная система).
2. Бреттон-Вудская валютная система.
7
3. Ямайская валютная система.
Система «Золотого стандарта». «Золотой стандарт» возник с началом
ухода биметаллической системы, и начал терять свои позиции в начале Первой
мировой войны.
Начало золотого стандарта было положено Банком Англии в 1821 г.
Юридически эта система была оформлена межгосударственным соглашением
на Парижской конференции ив 1867 г., которое признало золото единственной
формой мировых денег. По месту оформления соглашения эта система
называется также как Парижская валютная система.
«Золотой стандарт» базировался на следующих принципах:
1. Его основой являлся золотомонетный стандарт.
2. Каждая валюта имела золотое содержание. Курс национальных валют
жестко привязывался к золоту и через золотое содержание валюты соотносился
друг с другом по твердому валютному курсу. В соответствии с золотым
содержанием валют устанавливались их золотые паритеты. Валюты свободно
конвертировались в золото. Золото использовалось как общепринятые мировые
деньги.
3. Сложился режим свободно плавающих курсов валют с учетом
рыночного спроса и предложения, но в пределах «золотых точек» (так
называют максимальные пределы отклонения курса валют от установленного
золотого паритета, которые определяются расходами на транспортировку
золота за границу). Если рыночный курс золотых монет отклонялся от
паритета, основанного на их золотом содержании, то должники предпочитали
расплачиваться по международным обязательствам золотом, а не
иностранными валютами.
Разновидностями золотого стандарта являются:
−
Золотомонетный стандарт, при котором банками осуществлялась
свободная чеканка золотых монет (он действовал до начала 20 века).
−
Золотослитковый стандарт, при котором золото применялось
лишь в международных расчетах (начало 20 века – начало Первой
мировой войны).
−
Золотовалютный (золото девизный) стандарт, при котором
наряду с золотом в расчетах использовались и валюты стран, входящих
в систему золотого стандарта. Он известен еще как Генуэзский (1922 г.
– начало Второй мировой войны).
В период Первой мировой войны и особенно во времена Великой
депрессии (1929 – 1934 г.) система золотого стандарта переживала кризисы.
Золотомонетный и золотослитковый стандарты изжили себя, так как перестали
соответствовать масштабам возросших хозяйственных связей. Из-за высокой
инфляции в большинстве стран Европы их валюты стали неконвертируемыми.
США превратились в нового финансового лидера, а золотой стандарт
видоизменялся.
8
Генуэзская международная экономическая конференция 1922 г.
Закрепила переход к золотодевизному стандарту, основанному на золоте и
ведущих валютах, которые конвертируются в золото. Появились «девизы» платежные средства в иностранной валюте, предназначенные для
международных расчетов.
Золотодевизный стандарт или, как его еще называют, Генуэзская
валютная система, функционировал на следующих принципах:
1. Его основой являлись золото и девизы – иностранные валюты. В тот
период денежные системы 30 стран базировались на золотодевизном стандарте.
Национальные кредитные деньги стали использоваться в качестве
международных платежно-резервных средств. Однако в межвоенный период
статус резервной валюты не был официально закреплен ни за одной валютой.
2. Сохранены золотые паритеты. Конверсия валют в золото стала
осуществляться не только непосредственно, но и косвенно, через иностранные
валюты, что позволяло экономить золото государствам, обедневшим во время
Первой мировой войны.
2. Восстановлен режим свободно колеблющихся валютных курсов.
4. Валютное регулирование осуществлялось в форме активной валютной
политики, международных конференций, совещаний.
В период между войнами страны последовательно отказывались от
«золотого стандарта». Первыми вышли из системы «золотого стандарта»
аграрные и колониальные страны (1929-1930 г.), так как резко сократился спрос
на сырье на мировом рынке и цены на него понизились на 50-70%, в 1931 г. –
Германия, Австрия и Великобритания, так как Германия и Австрия оказались
слабым звеном в МВС в связи с отливом иностранных капиталов, уменьшением
официального золотого запаса и банкротством банком; Великобритания
отменила золотой стандарт из-за ухудшения состояния платежного баланса и
уменьшения официальных золотых резервов страны в связи с резким
сокращением экспорта товаров.
В апреле 1933 г. США вышли из «золотого стандарта»; непосредственной
причиной отмены послужило значительное и неравномерное падение цен. Это
вызвало массовые банкротства. Банкротство 1 тыс. банков подорвало денежнокредитную систему США и привело к отмене размена долларовых банкнот на
золотые монеты.
В 1936 г. Франция отменила золотой стандарт. Она поддерживала его
больше других стран. Искусственное сохранение золотого стандарта снижало
конкурентоспособность французских предприятий.
Преимущества и недостатки золотого стандарта состоят в следующем:
Преимущества:
1. Обеспечение стабильности как во внутренней, так и во внешней
экономической
политике,
что
объясняется
следующим:
транснациональные потоки золота стабилизировали обменные
9
валютные курсы и создали тем самым благоприятные условия для роста
и развития международной торговли.
2. Стабильность курсов валют, что обеспечивает достоверность прогнозов
денежных потоков субъектов хозяйствования, планирование расходов и
прибыли.
Недостатки:
1. Установленная зависимость денежной массы от добычи и производства
золота (открытие новых месторождений и увеличение его добычи
приводило к транснациональной инфляции).
2. Невозможность проводить независимую денежно-кредитную политику,
направленную на решение внутренних проблем страны.
Вторая мировая война привела к кризису и распаду Генуэзской валютной
системы, которая была заменена на Бреттон-Вудскую.
Бреттон-Вудская валютная система. Эта валютная система была
официально оформлена на Международной валютно-финансовой конференции
ООН, проходившей в 1944 г. В городке Бреттон-Вудсе (США). Здесь были
основаны Международный валютный фонд (МВФ) и Международный Банк
Реконструкции и Развития (МБРР).
Цели создания мировой валютной системы:
1. Восстановление обширной свободной торговли.
2. Установление стабильного равновесия системы международного
обмена на основе системы фиксированных валютных курсов.
3. Передача в распоряжение государства ресурсов для противодействия
временным трудностям во внешнем балансе.
Бреттон-Вудская МВС базировалась на следующих принципах:
- Золотой стандарт не действует, но золото осталось резервным средством
и средством погашения сальдо платежного баланса;
- Выделялись резервные валюты – американский доллар и английский
фунт стерлингов;
- Устанавливалось твердое соотношение доллара с золотом (35 долларов
за тройскую унцию);
- Была определена жесткая система валютных паритетов и курсов (±1% от
паритета);
- Нестабильность валют измерения курсов валют осуществляются
посредством девальвации и ревальвации;
- Организационным звеном системы являются МВФ и МБРР. МЯФ
предоставляет кредиты в иностранной валюте для покрытия дефицита
платежных балансов в целях поддержки, осуществляет контроль за
соблюдением странами-членами принципов МВС, обеспечивает валютное
сотрудничество стран;
- Был введен новый интернациональный валютный резерв – СДР
(специальные права заимствования), (англ. Special Drawing Rights)
10
искусственно созданные международные резервные средства, предназначенные
для регулирования сальдо платежных балансов, пополнения официальных
резервов, расчетов с МВФ.
Вторая МВС могла существовать лишь до тех пор, пока золотые запасы
США могли обеспечивать конверсию зарубежных долларов в золото. Однако к
началу 70-х гг. произошло перераспределение золотых запасов в пользу
Европы. Появляются и значительные проблемы с международной
ликвидностью, так как по сравнению с увеличением объемов международной
торговли добыча золота была невелика. Доверие к доллару как резервной
валюте падает и из-за гигантского дефицита платежного баланса США.
Образуются новые финансовые центры (Западная Европа и Япония), что
приводит к утрате США своего абсолютного доминирующего положения в
мире.
Причины кризиса Бреттон-Вудской валютной системы (их можно
представить в виде логической цепочки взаимообусловленных факторов):
1. Неустойчивость и противоречия экономики. Начало валютного кризиса
1967 г. Совпало с замедлением экономического роста.
2. Усиление инфляции отрицательно влияло на мировые цены и
конкурентоспособность фирм, поощряло спекулятивные перемещения
«горячих» денег. Различные темпы инфляции в разных странах оказывали
влияние на динамику курса валют, а снижение покупательной способности
денег создавало условия для «курсовых перекосов».
3 Нестабильность платежных балансов. Хронический дефицит балансов
одних стран (особенно США, Великобритании) и активное сальдо других (ФРГ,
Япония) усиливало резкие колебания курсов валют.
4. Несоответствие принципов Бреттон-Вудской системы изменившемуся
соотношению сил на мировой арене. Валютная система. Основанная на
международном использовании подверженных обесценению национальных
валют – доллара и отчасти фунта стерлингов, пришла в противоречие с
интернационализацией мирового хозяйства. Это противоречие БреттонВудской системы усиливалось по мере ослабления экономических позиций
США и Великобритании, которые погашали дефицит своих платежных
балансов национальными валютами, злоупотребляя их статусом резервных
валют. В итоге была подорвана устойчивость резервных валют. Принцип
американоцентризма, на котором была построена Бреттон-Вудская система,
перестал соответствовать новой расстановке сил с возникновением трех
мировых центров: США – Западная Европа – Япония. Использование США
статуса доллара как резервной валюты для расширения своей
внешнеэкономической и военно-политической экспансии, экспорта инфляции
усилило межгосударственные разногласия и противоречило интересам
развивающихся стран.
5. Активизация рынка «евродолларов». Поскольку США покрывают
дефицит своего платежного баланса национальной валютой, часть долларов
11
перемещается в иностранные банки, способствуя развитию рынка
евродолларов. Этот колоссальный рынок долларов «без родины» сыграл
двоякую роль в развитии кризиса Бреттон-Вудской системы.
Вначале он поддерживал позиции американской валюты, поглощая
избыток долларов, но в 70-х гг. евродолларовые операции, ускоряя стихийное
движение «горячих» денег между странами, обострили валютный кризис.
Избыток долларов в виде лавины «горячих» денег периодически обрушивался
то на одну, то на другую страну, вызывая валютные потрясения и бегство от
доллара.
6. Дезорганизующая роль транснациональных корпораций (ТНК) в
валютной сфере: ТНК располагают гигантскими краткосрочными активами в
разных валютах, которые более чем вдвое превышают валютные резервы
центральных банков, ускользают от национального контроля и в погоне за
прибылями участвуют в валютной спекуляции, придавая ей грандиозный
размах.
Кризис Бреттон-Вудской валютной системы проявился в следующих
формах:
- «валютная лихорадка» - перемещение «горячих» денег, массовая
продажа неустойчивых валют в ожидании их девальвации и скупка валюткандидатов на ревальвацию;
- «золотая лихорадка» - бегство от нестабильных валют к золоту и
периодическое повышение его цены;
- периодические паники на фондовых биржах и падение курсов ценных
бумаг в ожидании изменения курса валют;
- обострение проблемы международной валютной ликвидности, особенно
ее качества;
- массовые девальвации и ревальвации валют (официальные и
неофициальные);
- активная валютная интервенция центральных банков, в том числе
коллективная;
- резкие колебания официальных золотовалютных резервов;
- использование иностранных кредитов и заимствований в МВФ для
поддержки национальных валют;
- нарушение структурных принципов Бреттон-Вудской системы;
- активизация национального и межгосударственного валютного
регулирования;
- усиление двух тенденций в международных экономических и валютных
отношениях – сотрудничества и противоречий, которые периодически
перерастают в торговую и валютную войны.
Таким образом, система твердых обменных курсов прекратила свое
существование. После продолжительного переходного периода, в течение
которого страны могли испробовать различные модели валютной системы,
12
начала образовываться новая МВС, для которой было характерно значительное
колебание валютных курсов.
Ямайская Валютная система. Устройство современной МВС было
официально согласовано на конференции МВФ в Кингстоне (Ямайка) в январе
1976 г.
Переход к новой валютной системе предполагал достижение трех
основных целей: выравнивание темпов инфляции в различных странах;
уравновешивание платежных балансов; расширение возможностей для
проведения независимой внутренней денежной политики отдельными
центральными банками.
Ямайская Валютная система базируется на следующих принципах:
- Демонетизация золота, отмена его официальной цены;
- Доллар приравнен к другим резервным валютам;
- Эталоном ценности провозглашены СДР;
- Основным средством международных расчетов стала свободно
конвертируемая валюта, СДР и резервные позиции в МВФ;
- Узаконен режим «плавающих» валютных курсов;
- Страны сами выбирают режим валютного курса, но им запрещено
выражать его через золото;
- Центральные банки стран не обязаны вмешиваться в работу валютных
рынков для поддержания фиксированного паритета своей валюты, однако они
осуществляют валютные интервенции для стабилизации курсов валют;
- МВФ наблюдает за политикой стран в области валютных курсов;
страны-члены МВФ должны избегать манипулирования валютными курсами,
позволяющего воспрепятствовать действительной перестройке платежных
балансов или получать односторонние преимущества перед другими странамичленами МВФ.
Функционирование Ямайской валютной системы противоречиво.
Ожидания, связанные с введением плавающих валютных курсов, исполнились
лишь частично. Это обусловлено следующими причинами:
- разнообразием возможных вариантов действий стран-участниц,
доступных им в рамках этой системы, и режимами обменных курсов в своем
чистом виде не практикуются в течение длительного времени;
- сохранением долларом США лидирующих позиций в Ямайской
валютной системе.
Для Ямайской валютной системы характерно значительное колебание
валбютного курса для доллара США, что объясняется противоречивой
экономической политикой США в форм е экспансионистской фискальной и
рестрикционной денежной политики. Это колебание доллара стало причиной
многих валютных кризисов.
На фоне многочисленных проблем, связанных с колебанием валютных
курсов, особый интерес в мире вызывает опыт функционирования зоны
13
стабильных валютных курсов в Европе, который позволяет входящим в эту
валютную группировку странам устойчиво развиваться, невзирая на проблемы,
возникающие в мировой валютной системе.
В ответ на нестабильность Ямайской валютной системы страны ЕЭС
создали собственную международную (региональную) валютную систему в
целях стимулирования процесса экономической интеграции.
Европейская валютная система (ЕВС). ЕВС (EMS – European Monetary
System) – это совокупность экономических отношений, связанная с
функционированием валюты в рамках экономической интеграции;
государственно правовая форма организации валютных отношений стран
«Общего рынка» с целью стабилизации валютных курсов и стимулирования
интеграционных процессов.
Основные цели создания и функционирования ЕВС:
- обеспечить достижение экономической интеграции;
- создать зону европейской стабильности с собственной валютой в
противовес Ямайской валютной системе, основанной на долларовом стандарте,
отсутствие которой затрудняло сотрудничество стран-членов Европейского
сообщества в области выполнения общих программ и во взаимных торговых
отношениях;
- оградить общий рынок от стран-участниц экспансии доллара;
- сблизить экономические и финансовые политики стран-участниц.
ЕВС прошла в своем развитии к настоящему времени три этапа:
1. подготовительный – с начала 1950-х гг. до 1979 г.;
2. период действия кредитно-денежного механизма, основанного на
денежной единице – ECU и поддержании валютного коридора – 19791999 гг.
3. начало использования в большинстве стран Европейского союза (ЕС)
единой валюты – ЕВРО (EUR) – с 1 января 1999 г.
Наиболее существенными элементами ЕВС являлись:
Механизм валютных интервенций, который обязывает центральные
банки стран-участниц к поддержанию валютных курсов в рамках
установленного валютного коридора, а так же система краткосрочного
взаимного кредитования, основной целью которой также является поддержание
стабильности валютных курсов.
В 1993 г. В соответствии с Маастрихтским договором на базе 12
европейских стран (Бельгия, Великобритания, Германия, Греция, Дания,
Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Франция)
был образован Европейский союз (Евросоюз, ЕС). В 1994 г., подписаны
соглашения о вступлении в ЕС Австрии, Норвегии, Финляндии, Швеции.
Страны ЕС обязались проводить совместный курс в сфере внешней
политики и безопасности, согласовывать основные направления внутренней
экономической политики, координировать политику в вопросах юстиции,
14
охраны окружающей среды, борьбы с преступностью и др. Устанавливалось
единое европейское гражданство.
Особенности
западноевропейского
интеграционного
комплекса
определяют структурные принципы ЕВС, отличающиеся от Ямайской
валютной системы:
1. ЕВС базировалась на ЭКЮ – европейской валютной единице. Ее
условная стоимость определялась по методу валютной корзины, включающей
валюты всех стран ЕС. Доля валют в корзине ЭКЮ зависела от удельного веса
стран в совокупном ВНП государств-членов ЕС, их взаимном товарообороте и
участия в краткосрочных кредитах поддержки.
2. В отличие от Ямайской валютной системы, юридически закрепившей
демонетизацию золота, ЕВС использовали его в качестве реальных резервных
активов. Во-первых, эмиссия ЭКЮ частично была обеспечена золотом. Вовторых, с этой целью был создан совместный золотой фонд за счет
объединения 20% официальных золотых резервов стран ЕВС в ЕФВС. Втретьих, страны ЕС ориентируются а рыночную цену золота для определения
взноса в золотой фонд¸ а также для регулирования эмиссии и объема резервов в
ЭКЮ.
3. Режим валютных курсов основан на совместном плавании валют в
форме «европейской валютной змеи» в установленных пределах взаимных
колебаний (±2,25% от центрального курса). Валютная змея, или змея в
тоннеле¸- кривая, описывающая совместные колебания курсов валют стран
Европейского сообщества относительно курсов других валют, которые не
входят в данную валютную группировку.
4. В ЕВС осуществляется межгосударственное региональное валютное
регулирование путем предоставления центральным банкам кредитов для
покрытия временного дефицита платежных балансов и расчетов, связанных с
валютной интервенцией.
Технический переход на единую валюта осуществлялся в три этапа.
На первом, с 1 января 1999 г. По 1 января 2002 г., на ЕВРО переводились
безналичные взаиморасчеты банков и корпораций, пересчитывались кредиты и
вклады, долгосрочные финансовые обязательства. В этот период был введен
фиксированный курс обмена валют стран-участниц союза.
На втором этапе – первое полугодие 2002 г. – в наличном обращении
появляются банкноты ЕВРО и разменные монеты. В это время национальные
деньги обращаются параллельно с ЕВРО, но идет постепенный их обмен и
выведение из обращения.
После 1 июля 2002 г., на третьем этапе, единственным законным
платежным средством в федерации европейских государств осталось только
ЕВРО. Эмиссия и контроль за обращением наличных ЕВРО – ответственность
Европейского центрального банка.
15
1.2. Валюта и ее виды
Валюта (Currecy) - в более узком смысле — это находящиеся в обращении
денежные знаки иностранных государств. Валюта употребляется для
обозначения любых денежных знаков.
В законе РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» от
10.12.2003 г. даются понятия:
- валюта Российской Федерации (наличная и безналичная форма)
- иностранная валюта (наличная и безналичная форма)
- внутренние ценные бумаги (номинальная стоимость которых указана в
валюте РФ)
- внешние ценные бумаги (номинальная стоимость которых указана в
иностранной валюте);
- валютные ценности - иностранная валюта и внешние ценные бумаги.
Все участники валютных операций признают и соблюдают
сформировавшиеся со временем международные стандарты и правила.
Для обозначения валют во всех письменно заключаемых сделках
применяются ISO - коды (Международная организация по стандартизации).
Код отдельной валюты состоит из трех букв:
− первые две буквы обозначают страну;
− третья - валюту.
Классификацию валют можно представить следующим образом:
1.
По статусу валюты:
- национальная;
- иностранная;
- международная (СДР);
- региональная (ЕВРО).
2. По отношению к валютным запасам страны:
- резервная (как правило, СКВ, СДР и ЕВРО);
- прочие валюты.
3. По отношению к курсам других валют:
- сильная (твердая);
- слабая (мягкая).
4. По материально-вещественной форме:
- наличная;
- безналичная.
5. По принципу построения:
- «корзинного» типа (СДР, ЕВРО);
- обычная.
6. По режиму применения:
- СКВ (свободно конвертируемая валюта) - свободно и неограниченно
обменивается на другие иностранные валюты.
- 4КВ (частично конвертируемая валюта) - национальная валюта стран,
16
которые применяют валютные ограничения для резидентов и по отдельным
видам валютных операций.
- 4KB обменивается только на некоторые виды иностранной валюты и
не по всем видам международного платежного оборота.
- НКВ (замкнутая, неконвертируемая валюта) - национальная валюта,
которая функционирует только в пределах страны и не обменивается на
иностранные валюты.
С категорией «валюта» тесно связано и понятие конвертируемости.
Конвертируемость платежных средств - это способность национальных
платежных средств быть обмениваемыми на иностранные деньги. Эта
способность валюты гарантируется нейтральным (национальным) банком
происхождения валюты.
Конвертируемость можно понимать в широком и узком смысле.
Конвертируемость в широком смысле - это способность валюты страны
участвовать в международном разделении труда, необходимость и
возможность
применения которого
определяется
характером ее
экономической системы, уровнем развития экономики, состоянием денежного
обращения и валютного хозяйства.
Конвертируемость валюты в узком смысле — это способность валюты
участвовать в свободном обмене, осуществляемом в любой-форме, по любому
поводу, в какой угодно срок, каким угодно физическим или юридическим
лицом.
Конвертируемость валюты предполагает определенный режим
внешнеэкономических связей, основанный на рыночной экономике,
обеспечивает активное и широкое включение национального хозяйства в
международную конкуренцию.
Конвертируемость национальной валюты является одновременно
средством, целью и показателем успеха радикальной экономической
реформы, предполагает коренную перестройку всего экономического
механизма. Основу конвертируемости составляет постоянная взаимосвязь
денежного обращения страны с денежным обращением других стран через
механизм валютного рынка и курса.
В зависимости от объема ограничений на обмен валюты выделяют три
типа конвертируемости.
1. Конвертируемость валюты по текущим операциям — это
отсутствие ограничений на платежи и трансферты по текущим
международным операциям, связанным с торговлей товарами, услугами,
межгосударственными переводами доходов и трансфертов.
2. Конвертируемость валюты по капитальным операциям - отсутствие
ограничений на платежи и трансферты по международным операциям,
связанным с движением капитала (прямым и портфельным инвестициям,
кредитам, капитальным грантам).
3. Полная конвертируемость валюты - отсутствие каких-либо
17
ограничений по текущим и капитальным операциям.
Из 182 стран - членов МВФ около 40 стран осуществляют контроль за
платежами по текущим операциям (т. е. их валюта не является
конвертируемой по текущим операциям) и почти 130 стран - по капитальным
операциям (т. е. их валюта не является конвертируемой по капитальным
операциям). Многие страны применяют широкий перечень ограничений на
экспорт и импорт товаров и услуг, что не позволяет говорить о полной
конвертируемости, их национальных валют. Полностью конвертируемыми
считаются валюты таких стран, как Дания. США, ОАЭ, Швеция, Швейцария,
Литва, Латвия, Эстония и др.2.
В зависимости от вида рынка, обслуживаемого валютой,
конвертируемость валюты подразделяют также на внутреннюю и внешнюю.
Внутренняя конвертируемость валюты предполагает официально
разрешенный (безналичный и наличный) валютный обмен на территории
данного государства.
Одним из последствий введения внутренней конвертируемости
национальной валюты считается возможность установления параллельного
обращения двух или нескольких валют на внутреннем рынке страны. Это
означает, что наряду с национальной валютой, признанной законным
платежным средством, во внутреннем денежном обороте используется одна
или несколько иностранных валют. Главной причиной возникновения
параллельного обращения является высокая инфляция.
Параллельное обращение валют может выступать в двух формах – в виде
долларизации, предполагающей использование иностранной валюты в
качестве средства обращения, единицы расчета и средства сбережения, и в
виде валютного замещения, означающего использование иностранной валюты
только в качестве средства обращения.
1.3. Валютный курс
Валютный курс – цена денежной единицы одной страны, выраженная в
денежных единицах другой страны; соотношение, по которому национальная
валюта обменивается на иностранную.
Валютный курс – это не технический коэффициент пересчета, а «цена»
денежной единицы данной страны, выраженная в иностранной валюте или
международных валютных единицах (СДР, ЕВРО).
Основные функции валютного курса:
− осуществление взаимного обмена валютами при торговле товарами и
услугами, при движении капиталов и кредитов
− сравнение цен мировых и национальных рынков и стоимостных
показателей разных стран (ВНП, ВНП на душу населения и др.)
− периодическая переоценка активов банков, фирм в иностранной валюте
18
Характер изменения валютного курса, его изменчивость являются
важными показателями состояния национальной экономики. Сильная
изменчивость валютного курса, его постоянное ослабление обычно
свидетельствуют о неустойчивости или слаборазвитой экономике.
Валютная котировка – определение соотношения курсов валют в данный
момент времени.
Существует три вида котировок:
- Прямая котировка – выражение валютного курса единицы иностранной
валюты через определенное количество единиц национальной валюты.
- Косвенная (обратная) котировка – выражение валютного курса
единицы национальной валюты через определенное количество единиц
иностранной валюты.
Если применяется прямая котировка доллара к одной из европейских
валют, то считается, что котировка осуществляется на европейских условиях.
Если применяется косвенная котировка доллара к европейской валюте, то
считается, что котировка осуществляется на американских условиях. В
настоящее время большинство валют мира котируется к американскому
доллару на европейских условиях.
Кросс- курс (кросс-котировка) – соотношение между двумя валютами,
вытекающее из их курсов о отношению к третьей валюте.
Валютные курсы можно классифицировать по ряду признаков:
По способу фиксации:
1. Фиксированный курс, т.е. цена национальной валюты относительно
иностранной официально устанавливается на определенном уровне с
допущением временных отклонений в ту или иную сторону не больше чем
2,25%.
Курс может быть зафиксирован одним из следующих способов:
- к золоту (сейчас такой способ фиксации не существует)
- привязкой курса национальной валюты к иностранной путем эмиссии
национальных денежных знаков в переделах валютных резервов страны, т.е.
национальная денежная единица становится полностью обеспеченной запасами
иностранной валюты. Такой способ фиксации называется валютным
правлением.
2. Плавающий валютный курс, т.е. курс свободно изменяющийся под
воздействием спроса и предложения, на которое государство может оказывать
воздействие путем валютных интервенций и других косвенных методов.
Можно выделить:
- чистое плавание – установление курса без участия Центральных банков
посредством валютных интервенций,
- грязное плавание – при активном участии ЦБ (учетная ставка, валютные
ограничения) и посредством валютных интервенций.
Разновидности грязного плавания:
- управляемо плавающий курс – это курс, официально установленный ЦБ
19
с учетом соотношения спроса и предложения на валютном рынке и с частым
изменением в зависимости от состояния курса и макроэкономических
показателей – платежный баланс, объем обязательных резервов,
- ограниченно гибкий курс к одной валюте (смешанное плавание) –
поддержание колебаний валютного курса в определенных пределах от
официально зафиксированного паритета к какой либо одной иностранной
валюте.
Валютный коридор – обязательство государства поддерживать
формально плавающий валютный курс в заранее намеченных и достаточно
широких границах колебаний.
Плюсы и минусы различных режимов валютного курса.
Для фиксированного валютного курса:
+ предсказуемость, определенность, что положительно сказывается на
объеме внешней торговли и международных кредитов;
- невозможность проведения независимой кредитно-денежной политики,
при ошибках чревата потерями золотовалютных резервов.
Для плавающего валютного курса:
+ свободный рыночный механизм, стабилизатор, способный
урегулировать платежный баланс без потерь официальных резервов;
непредсказуемые
колебания
отрицательно
сказываются
на
международной торговле и финансах, не исключается возможность проведения
инфляционной политики со стороны ЦБ.
Взаимозависимость различных направлений движения валютного курса в
агрегированном виде показана в таблице 1.1.
Таблица 1.1
Направление изменений валютного курса
Изменение стоимости
Снижение курса
национальной валюты
Рост курса
национальной валюты
Снижение курса
иностранной валюты
Рост курса
иностранной валюты
Плавающий курс
Национальна Иностранная
я валюта
валюта
Подорожани
Обесценение
е
Подорожани
Обесценение
е
Подорожани
Обесценение
е
Подорожани
Обесценение
е
Фиксированный курс
Национальна Иностранна
я валюта
я валюта
Девальвация Ревальвация
Ревальвация Девальвация
Ревальвация Девальвация
Девальвация Ревальвация
•По способу установления:
- официальный;
- неофициальный
20
•По отношению к участникам сделки:
- курс покупки
- курс продажи
- средний курс
•По способу продажи:
- курс наличной продажи
- курс безналичной продажи
- оптовый курс обмена валют
- банкнотный
• По учету инфляции:
- реальный
- номинальный
Номинальный валютный курс – это текущая рыночная цена национальной
валюты ( на сегодня).
Реальный валютный курс – это номинальный валютный курс,
пересчитанный с учетом изменения уровня цен в своей стране и за рубежом.
Концепция реального валютного курса опирается на расчет стоимости валюты
по паритету покупательной способности (ППС).
На сегодня система расчета по ППС самая известная.
• По способу расчета:
- паритетный
- фактический
• По отношению к ППС:
- завышенный
- заниженный
- паритетный
Факторы, влияющие на валютный курс, подразделяются на:
конъюнктурные (кратковременные):
- деятельность валютных рынков
- спекулятивные валютные операции
- кризисы, войны, стихийные бедствия
- прогнозы
- цикличность, деловой активности
Структурные (долгосрочные):
- конкурентоспособность товаров и услуг на мировых рынках (рост
экспорта обеспечивает приток иностранной валюты);
- рост национального дохода – стимулирует спрос на иностранные
товары, что приводит к росту импорта и оттоку валюты, но в долгосрочном
периоде – более высокий курс национальной валюты означает и более высокую
стоимость валюты;
- разница в процентных ставках – во-первых, повышение процентной
ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет
отлив капиталов, в том числе национальных, за границу, во-вторых,
21
процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных
капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу
процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью
извлечения прибыли. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на
иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать
иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем
процентные ставки ниже;
- темп инфляции – чем выше темп инфляции, тем ниже курс
национальной валюты;
- государственное регулирование валютного курса;
- степень открытости экономики.
Изменение курсов оказывает непосредственное и неодинаковое
воздействие на стоимость товаров в мировой торговле и на стоимость прямых и
портфельных инвестиций, которые выражены в этих валютах. В любом случае
под изменением курсов понимается изменение реального валютного курса, т.е.
поправкой на темпы инфляции у себя в стране и за рубежом.
В целом это воздействие сводится к следующему:
- падение курса национальной валюты приводит к снижению цен
национальных товаров на мировом рынке, выраженных в иностранной валюте,
что способствует росту экспорта, который в результате становится более
конкурентоспособным. В то же время цены на иностранные товары,
выраженные в национальной валюте, становится выше, в результате их импорт
сокращается. В результате падения курса национальной валюты
номинированные в ней национальные активы и ценные бумаги дешевеют и
становятся более привлекательными для иностранных инвесторов, что
приводит к увеличению притока капитала из-за рубежа;
- рост курса национальной валюты приводит к росту цен национальных
товаров на мировых рынка, выраженных в иностранной валюте, что приводит к
сокращению их экспорта, который в результате становится менее
конкурентоспособным. В то же время цены на импортные товары, выраженные
в национальной валюте, снижаются, это приводит к подорожанию
номинированных в ней национальных активов и ценных бумаг относительно
иностранных, что приводит к увеличению оттока капитала за рубеж.
Существует рыночное и государственное регулирование валютного
курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии
законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно.
Государственное регулирование направлено на преодоление негативных
последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение
устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижение
роста инфляции и безработицы в стране. Оно осуществляется с помощью
валютной политики.
Валютная политика – комплекс мероприятий в сфере международных
валютных отношений, реализуемый в соответствии с текущими и
22
стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется
валютным законодательством и валютными соглашениями между
государствами.
К мерам государственного взаимодействия на валютный курс относятся:
- валютные интервенции
- дисконтная политика
- протекционистские меры
- девальвация
- ревальвация
Важнейшим инструментом валютной политики государства являются
валютные интервенции – операции центральных банков на валютных рынках
по купле/продаже национальной денежной единицы против ведущих
иностранных валют.
Их цель – изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса
активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного
рынка. Действие механизмов валютных интервенций аналогично проведению
товарных интервенций.
Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк
должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым
уменьшается спрос на иностранную валюту, а следовательно, растет курс
национальной валюты.
Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк
наоборот продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к
повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной
валюты.
Для интервенций, как правило, используются официальные валютные
резервы, и изменение их уровня может служить своего рода показателем
масштабов государственного вмешательства в процесс формирования
валютных курсов.
Официальные интервенции могут проводиться разными методами – на
биржах (публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через
брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с
немедленным исполнением.
Кроме того, официальные валютные интервенции подразделяются на
«стерилизованные» и «нестерилизованные». «Стерилизованными» называют
интервенции, в ходе которых изменение официальных иностранных неттоактивов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов,
т.е. практически отсутствует воздействие на величину официальной «денежной
базы». Если же изменение официальных валютных резервов в ходе
интервенции ведет к изменению денежной базы, то интервенция является
«нестерилизованной».
Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам
по изменению национального валютного курса в перспективе, необходимо:
23
- наличие необходимого количества резервов в центральном банке для
проведения валютных интервенций;
- доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального
банка;
- изменение фундаментальных экономических показателей, таких как
темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения
денежной массы и др.
Дисконтная политика – это изменение центральным банком учетной
ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем
воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на
международное движение капитала в последние десятилетия ее значение для
регулирования валютного курса постепенно уменьшается.
Протекционистские меры – меры, направленные на защиту собственной
экономики в данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первую
очередь, валютные ограничения.
Валютные ограничения – законодательно или административное
запрещение или регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой
или другими валютными ценностями.
Видами валютных ограничений выступают:
- валютная блокада;
- запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты;
- регулирование международных платежей, движения капиталов,
репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг;
- концентрация в руках государства иностранной валюты и других
валютных ценностей.
Девальвация – законодательное снижение курса национальной валюты.
Ревальвация – законодательное повышение курса национальной валюты.
Контрольные вопросы по теме:
1. Когда впервые сформировалась Мировая валютная система?
2. Каковы принципы:
- системы «золотого стандарта»;
- Бреттон-Вудской валютной системы;
- Ямайской валютной системы?
3. Охарактеризуйте причины выхода стран из системы «золотого стандарта» в
1930-е гг?
4. Что такое конвертируемость валюты?
5. Какая валюта называется свободно конвертируемой?
6. В чем общие черты и различия СДР и ЕВРО?
7. В чем различие прямой и косвенной котировок валют?
8. Что такое кросс-курс?
9. Каковы способы фиксации валютного курса?
10.Каковы меры государственного воздействия на валютный курс?
24
2. МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК
2.1. Понятие валютного рынка
Валютный рынок - особый рынок, на котором осуществляются валютные
сделки, т.е. обмен валюты одной страны на валюту другой страны.
Основными характеристиками валютного рынка являются следующие:
- не имеет определенного местоположения;
- глобален, т.е. позволяет всем операторам всех стран производить обмен
друг с другом в любую конвертируемую валюту;
- дает возможность выхода на национальные валютные рынки и на
международный рынок капиталов;
- сделки на этом рынке совершаются в режиме реального времени;
скорость сделки не соответствует скорости расчетов; никогда не закрывается
(кроме выходных и праздников), работает круглосуточно.
- хорошо организован, обладает развитой инфраструктурой и
укоренившимися рыночными обычаями;
- участники рынка имеют высокий кредитный рейтинг, поэтому обычно
залог не требуется;
- большая часть используемых на валютном рынке инструментов высоко
стандартизированы.
Валютный рынок выполняет следующие функции:
1. Обеспечивает валютно-кредитное и расчетное обслуживание
экспортно-импортных операций.
2. Осуществляет валютные операции, связанные с инвестированием
капитала за пределы национальной экономики.
3. Предоставляет возможности хеджирования, т.е. страхования валютных
рисков.
4. Позволяет осуществлять валютные спекуляции, т.е. играть на будущей
цене валюты.
Валютный рынок можно классифицировать по нескольким признакам.
По сфере распространения различают:
Мировой валютный рынок (FOREX). Мировой валютный рынок (Foreign
Exchange) - это глобальный рынок, объединяющий региональные и
национальные валютные рынки, мощнейший финансовый инструмент, дающий
возможность получать высокую прибыль даже от незначительных колебаний
цен на мировом рынке валют.
Доходы от валютной операции на рынке FOREX составляют до 60% всех
доходов многих банков.
Национальный валютный рынок. Обслуживает движение денежных
потоков внутри страны. На национальном валютном рынке происходит купляпродажа иностранной валюты через банковскую систему. Клиент покупает
валюту в коммерческом банке, а банк приобретает валюту у иностранных
25
банков или у маркетмейкеров. По причине различий в уровне развитости
каждая страна в рамках своей территории может устанавливать правила
функционирования внутреннего валютного рынка. Большинство национальных
рынков интегрированы в мировые валютные рынки.
Региональный валютный рынок. Территориальный рынок, на котором
страны внутри данной территории пришли к соглашению о действии единых
правил валютного рынка. На этих рынках обращаются ведущие резервные
валюты и валюты стран, входящих в регион.
Свою работу валютные рынки в календарных сутках начинают на
Дальнем Востоке, в Новой Зеландии (Веллингтон), проходя последовательно
часовые пояса - в Сиднее, Токио, Гонконге, Сингапуре, Москве, Франкфуртена-Майне, Лондоне и заканчивая день в Нью-Йорке и Лос-Анджелесе.
По отношению к валютным
ограничениям валютные рынки
классифицируются с точки зрения отсутствия или наличия регулирующего
воздействия на функционирование этих рынков:
- свободный валютный рынок — рынок, на котором отсутствуют
валютные ограничения. Под валютными ограничениями, как правило,
понимается система государственных мер по установлению правил поведения
на валютном рынке;
- несвободный валютный рынок - рынок с валютными ограничениями.
По видам валютных курсов рынки подразделяются на:
- рынок с одним режимом валютного курса, т.е. валютный рынок со
свободными валютными курсами (с плавающими курсами), котировка которых
устанавливается на биржевых торгах;
- валютный рынок с двойным режимом - рынок с одновременным
применением фиксированного и плавающего курсов валют. Двойной валютный
режим используется государством как мера регулирования движения капиталов
между внутренним и международным рынком капиталов и вводится с целью
контроля и, как правило, ограничения влияния международного рынка
капиталов на экономику данного государства.
По характеру организованности:
- биржевой валютный рынок — рынок, на котором валютные операции
осуществляются посредством валютной биржи;
- внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут
быть или не быть членами валютной биржи. Дилеры связывают покупателей и
продавцов посредством всевозможных средств связи.
Основными участниками валютного рынка являются:
- экспортеры-импортеры;
- физические лица;
- коммерческие банки;
- центральные банки;
- валютные биржи;
- брокерские компании;
26
- инвестиционные фонды.
Экспортеры-импортеры,
т.е.
организации,
осуществляющие
внешнеэкономическую деятельность, участвуя в международной торговле,
предъявляют устойчивый спрос на иностранную валюту (импортеры) и
предложение иностранной валюты (экспортеры). При этом эти участники
международного валютного рынка не имеют прямого доступа на рынок и
осуществляют операции через посредничество коммерческих банков, активно
используя широкий спектр инструментов валютного дилинга.
Физические лица проводят широкий спектр неторговых операций в части
зарубежного туризма, переводов заработной платы, пенсий, гонораров, покупки
и продажи иностранной валюты. Это также самая многочисленная группа,
проводящая валютные операции со спекулятивными целями.
Коммерческие банки осуществляют объем операций на международном
валютном рынке:
- осуществляют валютные сделки от лица экспортеров-импортеров;
- выступают как посредники между участниками сделки;
- консультируют своих клиентов;
- занимаются валютными спекуляциями;
- диверсифицируют свои портфели за счет иностранных активов.
Банки как бы аккумулируют (через операции с клиентами) совокупные
потребности рынка в валютных конверсиях, а также в привлечении и
размещении средств и выходят с ними на другие банки. Помимо
удовлетворения заявок клиентов банки могут проводить операции от своего
имени и за счет средств банка.
Центральные банки как государственные банки проводят валютные
интервенции для поддержки валютного курса, регулирования уровня
процентных ставок по вложениям в национальной валюте, как юридическое
лицо - инкассацию чеков, векселей, конвертируют доходы в иностранной
валюте.
Валютные биржи в отличие от фондовых работают не в определенном
здании и не в определенные часы. Благодаря развитию телекоммуникационных
технологий большинство ведущих финансовых учреждений мира пользуются
услугами бирж напрямую и через посредников круглые сутки. Наиболее
крупными мировыми биржами являются Лондонская, Нью-Йоркская и
Токийская валютные биржи.
Брокерские агентства (компании) проводят валютные сделки от своего
имени по поручению клиента и страхование рисков. В их функции входит
сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между
ними конверсионной операции. За свое посредничество брокеры фирмы
взимают брокерскую комиссию.
Инвестиционные фонды представлены различного рода международными
инвестиционными,
пенсионными,
взаимными
фондами,
страховыми
компаниями и трастами. Они осуществляют политику диверсифицированного
27
управления портфелем активов, размещая средства в ценных бумагах
правительств и корпораций различных стран.
К инвестиционным фондам можно отнести такие крупные
международные корпорации, осуществляющие иностранные производственные
инвестиции (создание филиалов, совместных предприятий и т.д.), как Xerox,
Nestle, General Motors и др.
2.2. Система валютного регулирования
Валютная политика включает конкретные механизмы воздействия на
валютный курс и платежный баланс, процедуру принятия решений, состав и
полномочия органов, отвечающих за их реализацию.
Валютное регулирование - это ряд мер, определяющих политику
государства по вопросу регулирования валютных отношений, как на
внутреннем, так и на внешнем рынке.
Под валютным регулированием понимают:
- деятельность государственных органов по управлению обращением
валюты;
- контроль за валютными операциями;
- воздействие на валютный курс национальной валюты;
- ограничения использования иностранной валюты;
- совокупность законодательных, административных, экономических и
организационных мероприятий, определяющих порядок проведения операций с
валютными ценностями;
Валютное регулирование есть во всех странах мира и включает в себя
мероприятия по осуществлению тех или иных регулирующих функций в
области валютной политики:
- накапливать статистические данные об экспорте-импорте страны;
- регулировать вывоз из страны стратегического сырья;
- регламентировать ввоз или вывоз национальной валюты из страны,
покупку-продажу ценных бумаг;
- покупку недвижимости на территории страны (резидентами и
нерезидентами);
- курс валюты данной страны по отношению к прочим валютам;
- регулируемый порядок проведения операций с валютой резидентами и
нерезидентами (осуществление ими платежей, инвестиций);
- порядок репатриации прибыли.
Валютное регулирование определяется проводимой государством
валютной политикой и может носить как либеральный (в странах с открытой
экономикой), так и ограничительный характер.
Либеральный характер ограничивается регулированием конъюнктуры
валютного рынка, не затрагивая структурных основ формирования валютного
28
курса.
Ограничительный характер имеет целью целенаправленное воздействие
на формирование валютного курса и платежного баланса.
Формы валютного ограничения разнообразны:
- Ограничения.
- Запреты.
- Блокирование счетов.
Методы
валютного
регулирования
сложно
разделить
на
административные и экономические, хотя на практике они взаимосвязаны.
Административные включают ряд жестких, принудительных мер,
установленных государством законодательным путем и обязательных для
исполнения. Отменить действия этих мер может только государство.
Экономические - воздействие на участников внешнеэкономических
отношений путем экономической заинтересованности в определенных формах
осуществления тех или иных валютных операций.
В целях реализации валютной политики государство осуществляет
валютный контроль.
Валютный контроль - согласованная система мер по обеспечению
выполнения тех или иных мероприятий для осуществления детального
контроля за:
- экспортно-импортными операциями.
- операциями с ценными бумагами на внешнем рынке.
- деятельностью нерезидентов.
- правами и обязанностями резидентов.
- валютообменными операциями.
- продажей части валютной выручки участниками внешнеэкономической
деятельности.
Валютный контроль может быть рассмотрен в нескольких аспектах:
1.
Он является одной из функций государственного управления.
Валютный контроль обеспечивает проверку деятельности участников
валютных отношений для выявления случаев отклонения от выполнения
управляющих предписаний государства.
2.
Валютный контроль представляет собой стадию конкретных
управленческих действий государства. Так, установив правило обязательного
возврата в страну (репарации) экспортной выручки резидентов, государство в
лице органов и агентов валютно-экспортного контроля отслеживает движение
выручки практически по каждому внешнеторговому контракту через систему
паспортов сделок.
3.
Валютный контроль — форма обратной связи в системе
регулирования валютных от ношений.
4. Валютный контроль направлен на обеспечение соблюдения правил
валютных операций (валютных ограничений).
Предметом валютного контроля являются любые валютные операции.
29
Валютные
операции
это
предусмотренные
валютным
законодательством действия экономических субъектов, совершаемые в
отношении валюты и валютных ценностей, и подлежащие государственному
регулированию и контролю для целей защиты национальной валюты и в целом
экономического суверенитета страны.
Субъекты валютного контроля - это государственные органы, а в ряде
случаев негосударственные организации и учреждения, которые наделены
полномочиями проводить мероприятия по проверке соблюдения валютного
законодательства.
Агентами валютного контроля являются организации, которые в
соответствии с законодательными актами страны могут осуществлять функции
валютного контроля.
Агенты валютного контроля подотчетны соответствующим органам
валютного контроля.
Агенты валютного контроля, как правило, негосударственные
организации и учреждения, на которые законом возложена обязанность
осуществления контрольных функций. Полномочия агентов исчерпываются
правом нести наблюдение за валютными операциями и проверять исполнение
валютного законодательства. Например, агентами валютного контроля
выступают негосударственные банки, имеющие право на выполнение
валютных операций («уполномоченные банки»). Совершая валютные операции
по поручению клиентов, банки обязаны контролировать законность этих
операций.
Полномочия агентов валютного контроля по проведению проверок
ограничиваются операциями, совершаемыми с их участием. Так, банк не вправе
и не обязан проверять законность валютных операций своего клиента,
осуществляемых через другой банк.
Подконтрольными объектами выступают физические и юридические
лица, совершающие валютные операции. В системе управления валютными
отношениями эти лица являются адресатами властных предписаний, что
вызывает необходимость контроля за выполнением таких предписаний.
Лица - участники валютных отношений подразделяются на две группы в
зависимости от их связи с государством:
- резидентов страны;
- нерезидентов страны.
Агенты валютного контроля выполняют следующие валютные операции:
- покупка и продажа иностранной валюты;
- ведение валютных счетов физических и юридических лиц;
- выдача кредитов в иностранной валюте;
- депозитные операции и операции с иностранной валютой на валютной
бирже;
- операции по счетам «Лоро», т.е. счета, открываемые банком у себя на
имя банков-корреспондентов;
30
- открытие корреспондентских счетов иностранным банкам;
- предоставление услуг иностранным фирмам и представительствам;
- инкассирование валютной выручки;
- операции с дорожными чеками и пластиковыми карточками;
- прием платежей в иностранной валюте;
Главным документом для осуществления валютного контроля считается
паспорт сделки (ПС) - документ, включающий: реквизиты уполномоченного
банка на транзитный валютный счет, в котором должна поступить экспортная
валютная выручка; реквизиты предприятия-экспортера, включая официальное
наименование, полный юридический адрес, код ОКПО и номер транзитного
валютного счета; реквизиты иностранного покупателя (наименование, страна,
адрес); реквизиты условия контракта, в том числе сумму контракта, валюту
платежа, форму расчетов и сроки поступления валютной выручки.
Что касается Российской Федерации, то здесь выделяют следующие
основные организационно-правовые формы валютного контроля.
Общий (неспециализированный) валютный контроль, включающий в себя
контроль специальной службы, а также взаимодействующих с ней налоговых и
правоохранительных органов. В рамках общего контроля реализуется
большинство направлений валютного контроля путем проведения проверок.
Общий валютный контроль распространяется на валютные операции всех
участников валютных отношений. Он базируется, прежде всего, на
непосредственной проверке документации контролируемого объекта.
Как организационная форма, общий валютный контроль представляет
собой объединение федеральных органов исполнительной власти, деятельность
которых направлена на осуществление контроля за законностью валютных
операций всех видов.
В качестве ключевого звена системы общего валютного контроля
валютно-экспортный контроль России наделялся следующими правами:
1. получать информацию от любых органов и агентов валютного
контроля Российской Федерации;
2. получать информацию от Министерств внутренних дел, безопасности,
обороны, Службы внешней разведки Российской Федерации и по ставшим
известными им фактам нарушения валютного законодательства:
3. проводить документальные проверки валютных операций резидентов и
нерезидентов;
4. требовать у юридических и физических лиц документы, связанные с
осуществлением валютных операций;
5. обращаться за содействием к иностранным правительственным и
неправительственным организациям, фирмам и банкам за содействием при
проведении проверок деятельности за рубежом российских юридических и
физических лиц;
6. привлекать аудиторские фирмы для проведения аудита
внешнеэкономической деятельности проверяемых объектов.
31
Банковский валютный контроль, объединяющий деятельность Банка
России, его территориальных учреждений, а также подотчетных Банку России
агентов - уполномоченных банков. Общими для этих субъектов являются те
направления контроля, которые связаны с наблюдением за законностью
валютных операций, осуществляемых через кредитные организации.
Если уполномоченный банк контролирует только операции своих
клиентов, то Банк России, как орган валютного контроля, проверяя
уполномоченный банк, следит за выполнением:
- валютных правил в самостоятельных операциях уполномоченного
банка;
- обязанностей агента валютного контроля при проведении клиентских
операций;
- валютных правил клиентами банка при проведении через данный
уполномоченный банк валютных операций.
Как организационно-правовая форма валютного контроля банковский
валютный контроль опосредует контроль государства за совершением всех
банковских валютных операций на территории Российской Федерации или
операций резидентов за ее пределами с использованием организационной
структуры банковской системы России.
Таможенный валютный контроль. Данная форма объединяет деятельность
органов Государственного таможенного комитета РФ по контролю за
валютными операциями, связанными с перемещением валютных ценностей и
товаров через таможенную границу России.
Предметом таможенного валютного контроля выступают только те
валютные операции, которые связаны с перемещением денежных средств или
товаров через границу России, а именно:
- перемещение через таможенную границу рублей, ценных бумаг и также
валютных ценностей в рублях;
- валютные операции, связанные с перемещением через таможенную
границу товаров и транспортных средств: с вывозом и ввозом товаров,
реимпортом и реэкспортом товаров, транзитную торговлю.
Основным методом контроля выступают проверки, осуществляемые:
- силу факта перемещения через границу валютных ценностей и товаров - документальные проверки в ходе таможенного оформления с
использованием, при необходимости, приемов фактического контроля
(досмотра и т.п.);
- по инициативе таможенных органов - «целевые проверки» лицучастников внешнеэкономической деятельности с использованием широкого
круга источников информации (документальных и фактических) о
хозяйственной деятельности лица.
Методы валютного контроля. Методы валютного контроля
представляют собой «совокупность» конкретных приемов и способов
осуществления контрольных действий. Применительно к государственному
32
контролю выделяют методы: наблюдения, обследования, анализа, проверки,
ревизии.
Под наблюдением понимают ознакомление с деятельностью объекта
контроля без применения сложных приемов получения и оценки информации.
Обследование затрагивает отдельные стороны финансовой деятельности с
привлечением широкого круга источников информации как документального,
так и не столь формального характера- опросов, анкетирования и т.п.
Анализ характеризуется обработкой документальной информации с
использованием специальных аналитических математических приемов. Этот
метод может применяться как дополнительный.
Проверка касается, как правило, специальных вопросов деятельности
объекта (например, осуществление валютных операций или отдельных видов
таких операций), исследуемых на основе документов на предмет выявления
нарушений законодательства.
Ревизия - наиболее эффективный, но и наиболее «болезненный» для
проверяемого лица метод контроля. В ходе ревизии могут изучаться любые
стороны финансово-хозяйственной деятельности на основе проверки как
документальных, так и фактических данных.
Указанные методы представляют собой совокупность конкретных
действий субъектов контроля. Такие действия могут быть разделены на две
большие группы в зависимости от источников используемых данных:
- документальный контроль - такие способы, как формальная и
арифметическая проверка финансовых документов; юридическая оценка
отраженных в документах финансово-хозяйственных операций; логическая
проверка возможности документально оформленных финансово-хозяйственных
операций и ряд других;
- фактический контроль - все те контрольные действия, которые
направлены на изучение фактического состояния проверяемых объектов по
данным их осмотра в натуре: инвентаризация, экспертная.
При организации контроля за поступлением валютной выручки от
экспорта товаров работа таможенных органов осуществляется в несколько его
этапов:
- предварительный,
- информационно-аналитический,
- окончательный документальный.
Предварительный контроль включает определение правильного
оформления ПС, грузовой таможенной декларации (ГТД) и достоверности
содержащейся в них информации, а также контроль соответствия условий
внешнеторговой деятельности действующему законодательству.
Информационно-аналитический контроль обеспечивает формирование
учетной карточки валютного контроля (УК) и направление ее в
уполномоченные банки для проведения работы по идентификации
поступившей валютной выручки, получение и обработку учетных карточек,
33
заполненных банком, сопоставление и анализ информации о фактически
поступивших денежных средствах, а также выявление нарушителей валютного
и таможенного законодательства.
Информационно-аналитический контроль предполагает формирование
УК на основании ГТД, в соответствии с которой было произведено таможенное
оформление товара, и передачу этой карточки в уполномоченный банк. УК,
поступившая в банк, содержит информацию о стоимости товара и дате его
вывоза за пределы РФ. После зачисления соответствующих валютных средств
уполномоченный банк вносит в учетную карточку информацию о движении
средств за данный товар.
При поступлении УК от уполномоченных банков в Главном научноинформационном вычислительном центре (ГНИВЦ) ГТК России по истечении
180 дней со дня экспорта товаров производят их анализ. При выявлении УК, в
которых содержится информация о не зачислении валютных средств от
экспорта товаров, такие учетные карточки возвращаются в уполномоченный
банк и подвергаются проверке.
Организация валютного контроля в РФ строится на сочетании трех
взаимодополняющих организационно-правовых форм: общей, банковской и
таможенной. Их одновременное применение позволяет государству, во-первых,
использовать объективно существующую способность банковской системы и
таможенных органов контролировать определенные виды валютных операций,
во вторых, учитывать особенности различных валютных операций, располагая,
наряду с общим, двумя специализированными формами контроля.
Контрольные вопросы по теме:
1. Дайте характеристику валютного рынка посредством классификации его по
различным признакам?
2. Каковы функции валютного рынка?
3. Кто является участниками валютного рынка?
4. Дайте характеристику национального валютного рынка?
5. Что такое валютное регулирование?
6. Каковы формы валютных ограничений?
7. Каковы методы валютного регулирования?
8. Каковы цели осуществления валютного контроля?
9. Что является предметом валютного контроля?
10.Какие валютные операции выполняют агенты валютного контроля?
34
3.ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ
3.1. Корреспондентские отношения между банками
Под
корреспондентскими
отношениями
понимают
отношения,
опосредующие проведение между банками взаимных операций, которые они
совершают по поручению своих клиентов и от собственного имени.
Прямые корреспондентские отношения - традиционная форма банковских
связей, используемая в основном при обслуживании внешней торговли и
включающая в себя совокупность всех возможных форм сотрудничества
между банками. Установление корреспондентских отношений между двумя
банками предполагает:
- заключение соглашения об установлении этих отношений;
- обмен контрольными документами (альбомами образцов подписей лиц,
уполномоченных подписывать банковскую документацию, и ключом для
идентификации телеграфной переписки, шифры);
- выполнение различных операций по поручению друг друга в пределах
установленных друг другу лимитов на проведение тех или иных операций.
В рамках соглашения о корреспондентских связях производятся:
- акцепты тратт;
- аккредитивные операции;
- выплата переводов;
- выдача и прием гарантий;
- инкассирование документов и т.д.
Банки при установлении корреспондентских отношений подразделяются
по отношению друг к другу на два вида:
- банк-корреспондент со счетом;
- банк-корреспондент без счета.
Корреспондентские
отношения
оформляются
заключением
межбанковского корреспондентского соглашения в форме двустороннего
договора или обмена письмами.
Для осуществления расчетов банки открывают корреспондентские счета
— Ностро и Лоро:
- счет Ностро — это текущий счет, открытый на имя банка у банкакорреспондента;
- счет Лоро — это текущий счет, открытый в данном банке на имя
его банка-корреспондента.
Открытие этих счетов оформляется специальным распоряжением по банку.
Для контроля за состоянием своего счета Ностро банк заводит на своем балансе
«внутренний корреспондирующий счет», на котором он, со своей стороны,
отражает все движения по своему счету Ностро.
Валютная позиция. Валютная позиция банка
представляет собой
35
соотношение требований к получению и обязательств по поставке определенной
иностранной валюты. При этом указанные требования и обязательства могут
быть связаны как с операциями, расчеты по которым завершаются на дату
определения валютной позиции (т.е. на отчетную дату), так и с операциями,
расчеты по которым будут завершены в будущем.
Валютная позиция у уполномоченного банка возникает на дату заключения
сделки покупку или продажу иностранной валюты, на дату зачисления на счет
доходов в иностранной валюте, на дату начисления процентов по обязательствам
банка в иностранной валюте и на дату списания со счета расходов в иностранной
валюте.
Различают закрытую и открытую валютные позиции.
При закрытой валютной позиции - сумма требований банка и сумма
обязательств банка в отдельной иностранной валюте равны друг другу.
При открытой валютной позиции - требований банка в отдельной
иностранной валюте не совпадает с суммой его обязательств в этой же валюте. В
подобной ситуации возникает валютный риск, т.е. риск потерь (убытков) банка от
неблагоприятного изменения валютных курсов. Величина открытой валютной
позиции рассчитывается как разница сумм требований и обязательств
уполномоченного банка в отдельной иностранной валюте.
Открытая валютная позиция может быть короткой или длинной.
Короткая открытая валютная позиция - открытая валютная позиция в
отдельной иностранной валюте, пассивы и внебалансовые обязательства в
которой количественно превышают активы и внебалансовые требования,
выраженные в этой иностранной валюте.
Длинная открытая валютная, позиция - открытая валютная позиция в
отдельной иностранной валюте, активы и внебалансовые требования в которой
количественно превышают пассивы и внебалансовые обязательства в этой
иностранной валюте.
Дата заключения сделки (дата сделки) - дата достижения сторонами
сделки предусмотренными законодательством Российской Федерации и
международной практикой способами соглашения по всем ее существенным
условиям (наименование обмениваемых валют, курс обмена, суммы
обмениваемых средств, дата валютирования, платежные инструменты) и всем
иным условиям, относительно которых по заявлению одной из сторон должно
быть достигнуто соглашение.
Дата валютирования - оговоренная сторонами дата осуществления
поставки средств на счета контрагента по сделке.
По каждой иностранной валюте открытая валютная позиция определяется
отдельно. С этой целью валютные позиции уполномоченного банка (по каждой
иностранной валюте отдельно) переводятся в рублевый эквивалент по
действующим на отчетную дату официальным обменным курсам рубля, которые
устанавливаются Банком России. Пассивное сальдо указывается со знаком
«минус», обозначая короткую открытую валютную позицию; активное сальдо
36
указывается со знаком «плюс», обозначая длинную открытую валютную
позицию.
Для подсчета открытой валютной позиции в рублях определяется разность
между абсолютной величиной суммы всех длинных открытых валютных позиций
в рублях и абсолютной величиной суммы всех коротких открытых валютных
позиций в рублях.
Суммарная величина всех длинных и суммарная величина всех коротких
открытых валютных позиций в иностранных валютах и рублях должны быть
равновелики.
Валютные операции коммерческих банков.
Валютные операции
представляют собой особый вид правоотношений, возникающих по поводу:
- перехода права собственности и иных прав на валютные ценности, в том
числе операции, связанные с использованием в качестве средства платежа
иностранной валюты и платежных документов в иностранной валюте;
- ввоза и пересылки в РФ, а также вывоза и пересылки из РФ валютных
ценностей;
- осуществления международных денежных переводов;
- расчетов между резидентами и нерезидентами в валюте РФ.
К валютным операциям коммерческих банков относятся:
- открытие и ведение валютных счетов клиентуры - открытие валютных
счетов юридическими лицами (резидентам и нерезидентам), физическим лицам;
- начисление процентов по остаткам на счетах;
- предоставление овердрафта особым клиентам по решению руководства
банка;
- предоставление выписок по мере совершения операций;
- оформление архива счета на любой промежуток времени;
- выполнение по распоряжению клиентов операций относительно средств
на их валютных счетах.
Классификация валютных операций может осуществляться:
- на пассивные и активные;
- по особым классификационным признакам, свойственным только для
валютных операций.
По объекту валютные операции делятся на операции:
- с иностранной валютой;
- с ценными бумагами, номинированными в иностранной валюте;
- с драгоценными металлами;
- с валютой Российской Федерации.
По субъекту — на операции:
- физических лиц;
- организаций;
- национально-государственных, административно-территориальных и
муниципальных образований;
37
- Российской Федерации, иностранных государств и международных
организаций.
По числу режимов осуществления - на операции:
- универсальные, правовой режим осуществления которых не зависит от
резидентского статуса субъекта операции;
- индивидуализированные, правовой режим осуществления которых
зависит от резидентского статуса субъекта операции.
По территории осуществления - на операции:
- внутрироссийские, в результате совершения которых валютные ценности
остаются на территории РФ;
- трансграничные, в результате совершения которых валютные ценности
ввозятся (вывозятся), переводятся или пересылаются с территории или на
территорию РФ;
- зарубежные, в результате совершения которых валютные ценности
остаются за пределами территории РФ.
По виду правоотношений, в рамках которых осуществляются валютные
операции - на операции:
- финансово-правовые (например, валютные перечисления в погашение
налоговых платежей);
- административно-правовые (например, уплата штрафов в иностранной
валюте за отсутствие учета валютных операций);
- гражданско-правовые (например, валютный платеж резидентаимпортера в пользу транспортной организации-резидента на основании договора
перевозки); международные частно-правовые (например, валютные платежи
резидентов в пользу нерезидентов по экспортно-импортным внешнеторговым
контрактам); международные публично-правовые (например, валютные
переводы в пользу между народных организаций).
В зависимости от состава участников:
- валютные операции между резидентами;
- валютные операции между резидентами и нерезидентами;
- валютные операции между нерезидентами.
Конверсионные операции. Конверсионные операции представляют собой
сделки покупки и продажи наличной и безналичной иностранной валюты (в том
числе с ограниченной конверсией) против наличных и безналичных рублей РФ.
Валютные операции в зависимости от сроков их исполнения делятся на
кассовые и срочные.
На биржевом рынке проводятся только кассовые операции.
На внебиржевом рынке проводятся кассовые и срочные валютные
операции.
К кассовым валютным операциям относятся операции спот.
Спот — это операции по покупке-продаже валюты на условиях ее
поставки банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения
сделки по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки. Базой для
38
проведения операций спот служат корреспондентские отношения между
банками. Валютные операции спот составляют примерно 90% всех валютных
сделок.
Срочными валютными операциями называются валютные сделки, расчет
по которым производится более чем через 2 рабочих дня после их заключения.
Исходной срочной операцией является операция форвард.
Для работы на форвардном рынке используются различные финансовые
продукты, среди которых выделяют две группы:
- форварды для спекуляции и форвардные свопы – для хеджирования;
- дериваты - производные финансовые инструменты: опционы, фьючерсы,
свопы.
Срочные валютные сделки возникли как форма страхования при
внешнеторговых операциях.
К особенностям срочных сделок относят:
- существование интервала во времени между моментами заключения и
исполнения сделки;
- курс валюты определяется в момент заключения сделки.
Цель заключения срочных сделок: конверсия (обмен) валюты в коммерческих
целях; страхование от изменения курса валюты; извлечение спекулятивной
прибыли.
Форвардный валютообменный контракт (Forward transaction) обязательство для исполнения соглашения между банком и клиентом по покупке
или продаже в определенный день в будущем определенной суммы иностранной
валюты.
Основанием для расчета форвардного курса служат не только курсы спот в
момент заключения сделки, но и процентные ставки по обеим валютам.
Форвардный курс складывается, таким образом, из курса спот и дохода от
валюты, которая покупается по курсу спот и до наступления срока платежа
вкладывается под определенные проценты, и из процентных расходов за взятую в
кредит до наступления срока платежа и проданную по курсу спот валюту.
Разница процентов по валютам выражается в пунктах и складывается с
курсом спот или из него вычитается. Если процентная разница с курсом спот
складывается, речь идет о премии, если вычитается - о дисконте. При этом важно
знать следующее правило:
- если процентная ставка торгуемой валюты меньше процентной ставки
валюты котировки, речь идет о премии, так как форвардный курс больше курса
спот;
- если процентная ставка торгуемой валюты больше процентной ставки
валюты котировки, речь идет о дисконте, так как форвардный курс меньше курса
спот.
Валютные фьючерсы. Фьючерсный контракт (Financial futures contract) 39
соглашение по поставке в определенный день в будущем определенной суммы
иностранной валюты на заранее оговоренных условиях.
История торговли фьючерсами началась в 1972 г. с товарных фьючерсов,
т.е. контрактов на поставку сельскохозяйственных продуктов, драгоценных
металлов и т. д. Финансовые фьючерсы являются более поздним изобретением. В
этих контрактах базисным активом являются такие финансовые инструменты, как
иностранная валюта, процентные депозиты, отдельные акции и индекс фондового
рынка.
Фьючерсы очень похожи на форварды, но существуют следующие отличия:
- фьючерсы представляют собой стандартизованные продукты,
обращающиеся на специализированных биржах, в то время как форварды
обращаются на межбанковском рынке;
- условия контракта - т.е. валюта, сумма, цена и срок обращения четко
фиксированы; на большинстве фьючерсных бирж есть только четыре даты срока
конца обращения для всех сделок: март, июнь, сентябрь и декабрь;
- обязательное условие фьючерса - внесение гарантийного депозита (как
правило, 20% от суммы контракта);
- расчеты между контрагентами по валютным фьючерсам
осуществляются через клиринговую палату при валютной бирже, которая
одновременно выступает посредником между сторонами и гарантом сделки.
Преимуществами фьючерса перед форвардом являются его высокая
ликвидность и постоянная котировка на валютной бирже.
У фьючерсов есть также недостатки по сравнению с форвардами:
- если стандартная сума фьючерсного контракта не равна сумме, которую
нужно прохеджировать, то разница должна остаться незакрытой, или должна
быть прохеджирована на форвардном рынке;
- если желаемый период хеджирования не совпадает с периодом обращения
фьючерсов, фьючерсный оператор несет базисный риск, потому что форвардные
курсы для двух дат могут изменяться по-разному.
Операции своп. Сделки своп (Swap transaction) представляют собой
валютные операции, сочетающие куплю или продажу валюты на условиях
наличной сделки спот с одновременной продажей или куплей той же валюты на
срок по курсу форвард.
Разница между спот и форвардными курсами называется своп-ставкой.
Очередность проведения этих операций имеет свое название:
- сделка, при которой происходит продажа иностранной валюты на
условиях спот с одновременной ее покупкой на условиях форвард, называется
репорт;
- сделка, где имеет место покупка иностранной валюты на условиях спот с
одновременной ее продажей на условиях форвард, называется депорт.
Сделки своп осуществляются по договоренности двух банков, обычно на
срок от 1 дня до 6 месяцев.
40
Валютные опционы. Валютный опцион (Option - право, предмет выбора)
дает право его покупателю купить или продать определенное количество одной
валюты в обмен на другую в будущем по зафиксированному в контракте курсу.
Цена, которую покупатель опциона платит его продавцу опциона, называется
премией.
Основная характеристика опционов, в том, что его держателю предоставлен
выбор: у него есть право, а не обязательство совершить определенное действие.
Выделяют европейские опционы и американские опционы:
- европейский опцион (сделка с аутрайтом) может быть исполнен только на
определенную дату в будущем;
- американский опцион (сделка с опционом) может быть исполнен в любое
время до дня истечения.
Из-за большей степени гибкости за американские опционы обычно платится
более высокая премия, чем за европейские опционы.
Цель заключения опционных сделок - ограничить потери от колебания
курсов валют, т.е. страхование поступлений и платежей в валюте от валютного
риска.
В зависимости от того, кто из участников и каким образом имеет право на
изменение условий сделки, различают:
- call-опцион, (опцион покупателя).
- put-опцион (опцион продавца), временной опцион.
В случае опциона покупателя держатель опциона имеет право получить
валюту в определенный день по обусловленному курсу. Покупатель сохраняет за
собой право отказаться от приема валюты, уплатив за это продавцу премию в
качестве «отступного».
По опциону продавца держатель опциона может поставить валюту в
обусловленный день по определенному курсу. Право на отказ от сделки
принадлежит продавцу и тогда продавец платит премию покупателю в качестве
«отступного».
Разновидность сделок с опционом представляет собой временной опцион,
который исторически предшествует операции с целью одновременного
проведения спекулятивных сделок в расчете на повышение и понижение курса
валюты. Такой опцион, представляемый банком клиенту, является опционом в
отношении периода времени, когда будет осуществлена поставка валюты, и такая
сделка должна быть исполнена до оговоренного срока. По этой операции
плательщик премии имеет право потребовать исполнение сделки в любой
момент времени в период опциона по ранее зафиксированному курсу.
Таким образом, участник сделки платит премию за право выбрать наиболее
выгодный текущий курс для конверсии валюты, полученной в результате
опционной сделки. В данном случае премия не играет роли «отступного», так как
в период срока опциона отказаться от исполнения сделки нельзя.
При исполнении сделки контрагенты уточняют, кто из них выступает в
41
роли продавца и кто - в роли покупателя. Затем один из них, уплатив премию
другому, или покупает валюту, или продает ее. Эта сделка тем выгоднее для
участников, чем больше колебания курса валюты.
Условия реализации опционов:
Call- опцион: будущая цена ниже цены исполнения. Опцион не будет
реализован, если будущая цена-спот окажется ниже цены исполнения опциона.
Вместо этого держатель опциона купит валюту на спот-рынке по более низкой,
доступной там цене. Таким образом, он теряет премию, которая «уходит»
продавцу опциона.
Саll-опцион: будущая цена выше цены исполнения. Если цена-спот окажется
выше цены исполнения опциона, то держатель опциона реализует свой опцион,
т.е. он приобретет валюту дешевле, чем он мог бы это сделать на спот-рынке.
Однако, он не получит прибыль, если только разница между ценой-спот и ценой
исполнения не будет больше заплаченной премии.
Рut-опцион: будущая цена ниже цены исполнения. Если цена спот окажется
ниже цены исполнения put-опциона, то держатель опциона реализует свое право
продать валюту по цене выше опционной. Здесь снова нужно вначале вычесть
премию перед тем, как рассчитывать итоговую прибыль.
Рut-опцион: будущая цена выше цены исполнения. Put-опцион не будет
реализован, если будущая цена-спот окажется выше цены исполнения опциона.
Вместо этого держатель опциона продаст валюту на спот-рынке, где он получит
лучшую цену. Таким образом, он уступает премию продавцу опциона.
Валютный дилинг и валютный арбитраж. Валютный дилинг - операции по
покупке/продаже валюты на валютном рынке в целях получения дохода.
Наиболее широкие возможности выгодно купить/продать валюту имеются
там, где расположены финансовые центры той или иной страны или
географического региона. Признанные мировые центры с востока на запад Токио, Франкфурт-на-Майне, Лондон, Нью-Йорк.
Известно, что даже у самой твердой валюты цена «плавает» в зависимости
от многих факторов. Благодаря изменчивости котировок на валютном рынке
игроки и могут извлекать прибыль (дельта профита) от обменных операций. Для
этого нужно прежде купить какую-то валюту дешевле и затем (сразу или
попозже) продать ее подороже и наоборот - сначала продать подороже, а потом
купить ее же, но дешевле. Такие операции с целью извлечения дельты профита
называют арбитражем (arbitrage).
Арбитраж (Arbitrage) - сделка между банками по покупке и продаже
одной иностранной валюты за другую по согласованному курсу с расчетом на
согласованную дату валютирования с целью получения прибыли при изменении
курсов валют на международном рынке. Арбитраж предполагает осуществление,
как минимум, двух противоположных операций по покупке и продаже валют на
одинаковую сумму.
42
Арбитражная операция - проведение банком арбитража по поручению
своего клиента, т.е. предприятия в лице уполномоченного предприятием лица
(дилера), с датой валютирования спот с обязательным закрытием позиции,
открытой по поручению клиента на дату валютирования. При этом предприятие
не может покупать или продавать валютные средства, оно дает поручение банку
на покупку или продажу валюты от имени банка.
Выделяют следующие виды арбитража:
- временной арбитраж — открытие позиции в один момент времени и
закрытие ее через какой-то период после состоявшегося движения цен; доступен
как банкам, так и индивидуальным дилерам;
- пространственный арбитраж - это торговля с учетом небольшого
различия по ценам в разных финансовых центрах в данный конкретный момент
времени. В этом случае трейдер открывает и закрывает позицию почти
одновременно, вовремя уловив прибыльную разницу в ценах. Конкуренция в
этой сфере большая, действовать надо быстро, и умельцев, способных это делать,
называют «снайперами». Пространственный арбитраж доступен только банкам;
- системный арбитраж строится на том, что банки используют специальное
программное обеспечение для автоматизированной котировки огромного числа
финансовых инструментов. Иногда случается, что системы разных банков
котируют один и тот же инструмент по-разному, создавая возможности для
арбитража;
- кросс-арбитраж - иногда именуется треугольным. Заключается в том, что
прибыль делается на операциях с валютой через несколько каких-то других валют,
например, доллар - фунт - иена - доллар. Доступен как банкам, так и
индивидуальным трейдерам.
Отличие валютного арбитража от обычной валютной спекуляции
заключается в том, что дилер ориентируется на краткосрочный характер
операции и пытается предугадать колебания курсов в короткий промежуток
между сделками. Иногда на протяжении дня он неоднократно меняет свою
тактику. Для этого дилер должен хорошо знать рынок и уметь прогнозировать,
постоянно анализировать контакты с другими дилерами, наблюдать за
движением валютных курсов, процентных ставок, чтобы определить причины и
направление колебаний валютных курсов.
43
3.2. Валютные риски
В каждой сделке присутствуют различные риски. Эти риски можно
разделить на две основные группы: рыночные риски и риски контрагента.
Группы валютных рисков
Рыночные риски
Риск контрагента
Валютный риск
Риск перечисления
(трансфертный)
Риск изменения
своп-ставки
Риск исполнения
Процентный риск
Риск платежа
Рис.1. Валютные риски
Рыночные риски. Понятие рыночных рисков объединяет риски,
возникающие при незакрытых позициях в валютных сделках вследствие
изменения рыночных цен. Эти риски называют также трансакционными или
операционными. Неблагоприятные изменения обменного курса или
процентных ставок приводят при открытых позициях к потерям этих сделок.
Валютный риск - это риск потерь при покупке-продаже иностранной
валюты по разным курсам. При этом изменение курсов валют по отношению
друг к другу происходит в силу действия многочисленных факторов:
- изменение внутренней стоимости валют;
- постоянного перелива денежных потоков из страны в страну;
- валютных спекуляции и т.д.
Валютный риск включает в себя:
- экономический риск;
- риск перевода;
- риск сделок.
Экономический риск для предприятия состоит в том, что стоимость его
активов и пассивов может меняться в большую или меньшую сторону (в
национальной валюте) из-за возможных изменений курса в будущем. Это также
относится к инвесторам, зарубежные инвестиции которых (акции или долговые
обязательства) приносят доход в иностранной валюте.
Риск перевода имеет бухгалтерскую природу и связан с различиями в
44
учете активов и пассивов предприятия в иностранной валюте. В том случае,
если происходит падение курса иностранной валюты, в которой выражены его
активы, их стоимость уменьшается.
Риск сделок - это вероятность наличных валютных убытков по
конкретным операциям в иностранной валюте. Он возникает из-за
неопределенности стоимости в национальной валюте инвалютной сделки в
будущем. Данный вид риска существует как при заключении торговых
контрактов, так и при получении величины поступлений или платежей при
пересчете в национальную валюту.
Следует различать валютный риск для импортера и риск для экспортера:
Риск для экспортера - это падение курса иностранной валюты с момента
получения или подтверждения заказа до получения платежа и во время
переговоров;
Риск для импортера - повышение курса валюты в отрезок времени между
датой подтверждения заказа и днем платежа.
Риск изменения своп-ставки. Риск изменения своп-ставки возникает
тогда, когда своп-позиции не согласованы по срокам или совсем не закрыты.
Неблагоприятное изменение процентных ставок негативно отразится на
процентной разнице и тем самым на своп-ставке. Но процентные и своп-ставки
подвергаются не только процентному риску, но и риску, связанному с
фактором времени. Своп- и процентные позиции закрываются часто без
согласования как по суммам, так и по срокам.
Процентный риск. Незакрытая кредитная позиция содержит так
называемый риск изменения процентных ставок, т.е. риск неблагоприятной их
динамики. Если выдача или получение денег не закрыты в ожидании, что эти
сделки могут быть заключены позднее по более благоприятной процентной
ставке, возникает опасность негативного изменения ставок и потерь при
закрытии позиции.
Риск контрагента.Это понятие включает риски, которые возникают при
невыполнении контрагентом договорных обязательств по сделке. Прежде чем
остановиться на этих рисках, возникающих из-за неисполнения контракта
контрагентом, необходимо упомянуть и о политических или страновых рисках.
При заключении сделок с банками в политически нестабильных странах
возникают форс-мажорные обстоятельства заключающиеся в том, что
государственные органы запретят денежные переводы из страны или заморозят
иностранные активы, так что партнер по сделке не сможет выполнить своих
обязательств.
Риск перечисления (трансфертный). Потери, которые могут возникнуть
при проведении платежей по валютным и процентным сделкам, обычно
меньше, чем при рассмотренных рисках, но все же они могут быть
значительными.
Риск исполнения. При любой валютной и кредитной сделке существует
опасность, что партнер по сделке не исполнит своих обязательств, взятых при
45
заключении сделки, т.е. валюта, проданная ему, может не вернуться. Если об
этом станет известно в течение срока сделки, банк, ожидающий поступление
денег и уже заключивший противоположную сделку, должен закрыть
ожидаемую сумму по текущему курсу. От сложившейся рыночной ситуации
зависит, принесет эта новая сделка прибыль или убытки.
Риск исполнения форвардной сделки всегда оценивается выше, чем риск
исполнения сделки спот, поскольку опасность значительных негативных
изменений курса в период форвардной сделки больше, чем в течение двух дней
исполнения сделки спот. Потери возникают только тогда, когда сделка
закрывается по более неблагоприятному курсу, чем курс первоначальной
сделки.
Риск платежа. Риск платежа также связан с неисполнением валютного
контракта, но он возникает при расчетах в день платежа. Поскольку при
валютных сделках на межбанковском рынке расчеты осуществляются на
различных площадках, при исполнении платежа из-за разницы во времени
часто неизвестно, произвел ли оплату партнер по сделке.
В международной практике применяются три основных способа
страхования рисков:
− односторонние действия одного из партнеров;
− операции страховых компаний, банковские и правительственные
гарантии;
− взаимная договоренность участников сделки.
На выбор конкретного метода страхования риска влияют такие факторы,
как:
− особенности экономических и политических отношений со сторонойконтрагентом сделки;
− конкурентоспособность товара;
− платежеспособность контрагента сделки;
− действующие валютные и кредитно-финансовые ограничения в данной
стране;
− срок покрытия риска;
− наличие дополнительных условий осуществления сделки;
− перспективы изменения валютного курса или процентных ставок на
рынке.
Исторически самым первым и наиболее простым методом страхования
валютных рисков являлись защитные оговорки, в том числе они применялись
после Второй мировой войны.
Золотая оговорка основана на фиксации золотого содержания валюты
платежа на дату заключения" контракта и пересчете суммы платежа
пропорционально изменению цены золота на дату исполнения.
Паритет валюты - это официально закрепленное соотношение между
валютами. При золотом монометаллизме валютный курс опирался на золотой
46
паритет (соотношение валют по их официальному золотому содержанию) и
стихийно колебался вокруг него в пределах золотых точек. Однако из-за
периодически происходивших колебаний рыночной цены золота и частых
девальваций ведущих мировых валют золотая оговорка постепенно утратила
свои защитные свойства и совсем перестала применяться со времени принятия
Ямайской валютной системы, отменившей золотые паритеты и официальную
цену золота.
Валютная оговорка — условие в международном контракте,
оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса
валюты платежа с целью страхования валютного или кредитного риска
экспортера или кредитора.
Наиболее распространенная форма валютной оговорки - несовпадение
валюты цены и валюты платежа. При этом экспортер или кредитор
заинтересован в том, чтобы в качестве валюты цены выбиралась более
устойчивая валюта или валюта, курс которой имеет тенденцию к повышению.
Это происходит потому, что при производстве платежа подсчет суммы
производится пропорционально курсу валюты цены. Однако если экспортер
неверно спрогнозировал тенденции изменения курса валюты, то он понесет
убытки.
Составными элементами механизма валютной оговорки являются:
- начало ее действия - зависит от установленного в контракте предела
колебаний курса;
- дата базисной стоимости валютной корзины - обычно ею является дата
подписания контракта или предшествующий ей день. Иногда применяется
скользящая дата базисной стоимости, что создает дополнительную
неопределенность валютной оговорки;
- дата или период определения условной стоимости валютной корзины на
момент платежа - обычно это рабочий день непосредственно перед днем
платежа или несколько дней перед ним;
- ограничение действия валютной оговорки при изменении курса валюты
платежа против курса валюты оговорки - определяется путем установления
нижнего и верхнего пределов действия оговорки (обычно в процентах к сумме
платежа).
Многовалютные оговорки. Для снижения риска падения курса валюты
цены на практике получили распространение многовалютные оговорки —
условия в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы
платежа пропорционально изменению курса корзины валют, заранее
выбираемых по соглашению сторон. В состав валютной корзины обычно
входят наиболее устойчивые мировые валюты.
Многовалютная оговорка имеет преимущества перед одновалютной:
− валютная корзина как метод измерения средневзвешенного курса валют
снижает риск резкого изменения суммы платежа;
− она в наибольшей степени соответствует интересам контрагентов сделки
47
с точки зрения валютного риска, поскольку включает в себя валюты разной
стабильности.
− Вместе с тем можно отметить следующие недостатки:
− сложность формулирования оговорки в контракте в зависимости от
способа расчета курсовых потерь, неточность которого приводит к различной
трактовке сторонами условий оговорки;
− сложность выбора базисной корзины валют.
Существуют многовалютные оговорки, в которых валютная корзина
формируется на базе СДР и ЕВРО.
Преимущество применения СДР и ЕВРО как базы многовалютной
оговорки заключается в том, что регулярные и общепризнанные их котировки
исключают неопределенность при подсчете сумм платежа.
Другими формами многовалютной оговорки являются:
− использование в качестве валюты платежа нескольких валют из
согласованного набора, например: доллара, швейцарского франк и фунта
стерлингов;
− опцион валюты платежа — на момент заключения контракта цена
фиксируется в нескольких валютах, а при наступлении платежа экспортер
имеет право выбора валюты платежа.
Ограниченность применения валютной оговорки вообще заключается в
том, что она страхует от валютного и инфляционного риска лишь в той
степени, в которой рост товарных цен отражается на динамике курсов валют.
Примером может служить Россия, где валютные оговорки сейчас практикуются
повсеместно, в том числе и при внутренних расчетах.
В мировой практике для страхования экспортеров и кредиторов от
инфляционного риска используются товарно-ценовые оговорки - условия,
включаемые в международный контракт с целью страхования от
инфляционного риска.
К товарно-ценовым оговоркам относятся:
− оговорка о скользящей цене, повышающейся в зависимости от
ценообразующих факторов;
− индексная оговорка - условие, по которому суммы платежа изменяются
пропорционально изменению цен за периоды с даты подписания до момента
исполнения обязательства. Индексные оговорки не получили широкого
распространения в мировой практике из-за трудностей с выбором и пересчетом
индексов, реально отражающих рост цен;
− комбинированная валютно-товарная оговорка используется для
регулирования суммы платежа с учетом изменения валютных курсов и
товарных цен. В случае однонаправленной динамики изменения валютных
курсов и товарных цен подсчет сумм платежа происходит пропорционально
максимально изменившемуся фактору. Если же за период между подписанием
и исполнением соглашения динамика валютных курсов и динамика товарных
48
цен не совпадали, то сумма платежа меняется на разницу между отклонениями
цен и курсов;
− компенсационная сделка для страхования валютных рисков при
кредитовании — сумма кредита увязывается с ценой товара в определенной
валюте (может использоваться корзина валют), поставляемого в счет
погашения кредита.
Контрольные вопросы по теме:
1. Какова классификация валютных операций?
2. Каково отличие корреспондентских счетов Ностро и Лоро?
3. Охарактеризуйте валютные сделки:
- спот;
- форвард;
- фьючерс;
- своп;
- опцион?
4. Что такое валютная позиция банка?
5. Что называется валютным дилингом?
6. В чем отличие европейского и американского опционов?
7. Какова классификация валютных рисков?
8. Какие существуют способы страхования валютных рисков?
9. В чем особенность применения золотой оговорки?
10.Каковы составные элементы валютной оговорки?
49
4.
МЕЖДУНАРОДНЫЕ РАСЧЕТЫ И ИХ ФОРМЫ
4.1. Механизм международных расчетов
Международные расчеты - это регулирование платежей по денежным
требованиям и обязательствам, возникающим в связи с экономическими,
политическими, научно-, техническими и культурными отношениями между
государствами, организациями и гражданами разных стран.
Расчеты осуществляют преимущественно безналичным путем в форме
записей на счетах банков. Для этого на базе корреспондентских соглашений с
иностранными банками открываются банковские корреспондентские счета, о
которых было указано выше.
Корреспондентские отношения определяют порядок расчетов, размер
комиссии, методы пополнения израсходованных средств.
Поскольку отсутствуют мировые кредитные деньги, принятые во всех
странах, в международных расчетах используются девизы - платежные средства
в иностранной валюте. В их числе:
Коммерческие переводные векселя (тратты) - письменные приказы об
уплате определенной суммы определенному лицу в определенный срок,
выставляемые экспортерами на иностранных импортеров.
Обычные (простые) векселя - долговые обязательства импортеров.
Банковские векселя - векселя, выставляемые банками данной страны на
своих иностранных корреспондентов. В зависимости от репутации банков
сфера обращения их векселей шире, чем коммерческих векселей. Купив
банковские векселя, импортеры пересылают их экспортерам для погашения
своих обязательств.
Банковский чек - письменный приказ банка своему банку-корреспонденту
о перечислении определенной суммы с его текущего счета за границей
чекодержателю.
Банковские переводы - почтовые и телеграфные переводы за рубеж.
Банковские карточки (кредитные, пластиковые и др.) - именные
денежные документы, дающие право владельцам использовать их для
приобретения товаров и услуг за рубежом на безналичной основе.
Наряду с национальными валютами ведущих стран используются
международные валютные единицы - ЕВРО и в незначительном объеме СДР.
Золото, которое при золотом монометаллизме непосредственно
использовалось как международное платежное и покупательное средство, в
условиях современной кредитной природы денег используется лишь как
чрезвычайные мировые деньги при непредвиденных обстоятельствах (войны,
экономические и политические потрясения и т.д.). Государство при
необходимости прибегает к продаже части официальных золотых запасов на те
валюты, в которых выражены их международные обязательства. Таким
50
образом, золото стало использоваться для международных расчетов
опосредованно через операции на рынках золота.
Внешнеторговые контракты предусматривают передачу товара или
товарораспорядительных документов, которые пересылаются банком
экспортера банку импортера или банку страны-плательщика, для оплаты в
установленный срок. Расчеты осуществляются при помощи различных средств
платежа, используемых в международном платежном обороте: векселей, чеков,
платежных поручений, телеграфных переводов.
Схематически механизм международных расчетов можно представить
следующим образом:
- импортер покупает у своего банка телеграфный перевод, банковский
чек, вексель или другой платежный документ и пересылает экспортеру;
- экспортер получает от импортера этот платежный документ и продает
его своему банку за национальную валюту, которая необходима ему для
производства и иных целей;
- банк экспортера пересылает заграничному своему банкукорреспонденту платежный документ;
- полученная от продажи этого документа сумма иностранной валюты
зачисляется банком импортера на корреспондентский счет банка экспортера.
Такой механизм позволяет осуществлять международные расчеты через
банки-корреспонденты путем зачета встречных требований и обязательств без
использования наличной валюты.
Банки обычно поддерживают необходимые валютные позиции в разных
валютах в соответствии со структурой и сроками платежей, а также проводят
политику диверсификации своих валютных резервов.
Валютно-финансовые и платежные условия внешнеторговых сделок
включают следующие основные элементы:
- валюту цены, от выбора которой наряду с ее уровнем, размером
процентной ставки и курсом зависит степень валютной эффективности сделки;
- валюту платежа, в которой должно быть погашено обязательство
импортера (или заемщика); несовпадение валюты цены и валюты платежа —
простейший метод страхования валютного риска;
- условия платежа — важный элемент внешнеэкономических сделок.
Среди них различают: наличные платежи, расчеты с предоставлением кредита,
кредит с опционом (правом выбора) наличного платежа, смешанные условия
расчетов.
К наличным международным расчетам относятся расчеты в период от
момента
готовности
экспортируемых
товаров
до
передачи
товарораспределительных документов импортеру.
Предоставление кредита оказывает определенное влияние на условия
международных расчетов. Если международные расчеты осуществляются после
перехода товаров в собственность импортера, то экспортер кредитует его
обычно в форме выставления тратты. Если импортер оплачивает товар авансом,
51
то он кредитует экспортера.
Кредит с опционом наличного платежа организован следующим образом:
если импортер воспользуется правом отсрочки платежа за купленный товар, то
он лишается скидки, предоставляемой при наличной оплате.
Для согласования противоположных интересов контрагентов в
международных экономических отношениях и организации их платежных
расчетов применяют различные формы расчетов.
На выбор форм расчетов влияют:
- вид товара;
- наличие кредитного соглашения;
-платежеспособность
и
репутация
контрагентов
по
внешнеэкономическим сделкам.
В контракте оговариваются условия и формы расчетов.
Инкассовая форма расчетов - поручение клиента банку о получении
платежа от импортера за товары и услуги и зачислении этих средств на счет
экспортера в банке. Банки выполняют инкассовые операции, пользуясь
полученными
от
экспортера
инструкциями,
в
соответствии
с
Унифицированными правилами по инкассо.
Платеж против документов (инкассо) осуществляется следующим
образом (Рис.4.1.).
Банк экспортера
1
6
Экспортер
2
5
Банк импортера
3
4
Импортер
Рис.2. Схема расчета по инкассо
1 - передача банку документов и поручений выдать на инкассо;
2 - направление документов;
3- информирование получателя банком получателя о прибытии
документов и о выполнении условий инкассо (авизо);
4 - выполнение условий инкассо покупателем, передача ему документов;
5 - перевод денег банку продавца;
6 - поступление денег на счет экспортера.
Экспортер после отгрузки товара направляет своему банку документы,
чем подтверждает не только отгрузку, но и передачу собственности на товар.
Одновременно он дает указание своему банку передать эти документы
покупателю через его банк против платежа.
Для данного вида платежа существуют следующие основные условия:
52
- передача документов покупателю только против платежа наличными
или переводом;
- право банка получателя передать покупателю документы при условии,
что он акцептирует выставленный продавцом вексель, который или остается до
дня платежа у банка покупателя, или высылается продавцу через его банк;
- безотзывное обязательство произвести платеж. Передача документов
против безотзывного подтверждения покупателя, оплата счета в назначенный
день;
- инкассо без документов. Если товар отгружен продавцом и отправлен
воздушным или наземным транспортом, то не исключено, что он прибудет
раньше, чем документы, отправленные по почте. В таких случаях документы
высылаются вместе с товаром и в адрес банка в стране покупателя. Этот банк
получает распоряжения и инструкции от банка в стране продавца телексом или
через компьютерную систему СВИФТ.
Последнее рекомендуется использовать только в тех случаях, когда
продавец уверен в хорошем финансовом положении покупателя. В некоторых
странах, прежде всего в неевропейских, не всегда имеется гарантия того, что
банк в стране покупателя передаст ему документы только против платежа. Если
такая практика существует между покупателем и банком в его стране, то не
исключено, что он получит документы без платежа.
Аккредитивная форма расчетов - соглашение об обязательстве банка по
просьбе клиента оплатить документы, акцептировать или учесть
(негоциировать) тратту в пользу третьего лица (бенефициара), на которого
открыт аккредитив. Порядок осуществления этой формы расчетов
регламентируется Унифицированными правилами и обычая ми для
документарных аккредитивов. Аккредитив (особенно безотзывный и
подтвержденный) в большей степени, чем инкассо, гарантирует
своевременность платежа. Вместе с тем это наиболее сложная и дорогостоящая
форма расчетов; импортер при этом вынужден резервировать сумму
аккредитива или использовать кредит банка.
Аккредитивная форма расчетов показана на рис.4.2.
Банк покупателя,
оформляющий
аккредитив
7
1
Покупатель
(импортер)
2
6
Банк продавца,
выплачивающий
по аккредитиву
3
4
5
Продавец
(экспортер)
Рис.3. Схема операций с аккредитивами
53
Аккредитив гарантирует продавцу платеж покупателя. Экспортер
получает обязательство банка, открывшего аккредитив, по которому он
получит деньги, если все документы будут соответствовать условиям
контракта.
Для продавца крайне важно, чтобы все документы соответствовали
условиям аккредитива, так как банк проверяет их очень тщательно и несет при
этом полную ответственность перед покупателем.
Если документы не соответствуют условиям, то банк информирует об
этом покупателя и требует дополнительных указаний: без согласия покупателя
он не может выплачивать сумму аккредитива.
Однако иногда банк продавца все-таки может выплатить деньги
покупателю, но при условии, что покупатель примет документы. Если же
покупатель отказывается принять несоответствующие условиям аккредитива
документы, то продавец обязан вернуть сумму аккредитива своему банку.
Виды аккредитивов:
- открытый – покупатель не имеет права его отзывать, поскольку он не
дает продавцу никакой гарантии;
- безотзывный - по общепринятой форме покупатель стремиться отозвать
аккредитив. У этого аккредитива есть подвиды:
- безотзывный подтвержденный аккредитив - покупатель поручает
своему банку подтвердить аккредитив через банк продавца, т.е. банк продавца
гарантирует выполнение условий платежа;
- безотзывный неподтвержденный аккредитив — банк продавца лишь
информирует его об открытии аккредитива, а сам не подтверждает его, т.е. не
гарантирует оплату (в данном случае ответственность за выполнение
обязательств несет только банк покупателя).
- переводной - если продавец производит не полностью готовый продукт,
а частично готовый продукт, покупает его у субпоставщика, то открывается
переводной аккредитив. Тогда продавец имеет возможность перевести часть
аккредитива (даже с изменением срока действия) своим субпоставщикам.
Экспортер должен стремиться к тому, чтобы получить от покупателя
безотзывный и подтвержденный аккредитив, поскольку лишь тогда его банк
тоже несет ответственность за платеж, а не только банк покупателя в другой
стране.
Если позиция продавца во время переговоров позволяет ему выбирать
между аккредитивом и инкассо, то надо иметь в виду, что чем выше сумма
сделки, тем важнее застраховать себя от всевозможных рисков. При сделке,
совершаемой на крупную сумму, целесообразно настаивать на выставлении
безотзывного и подтвержденного аккредитива, если клиент не против платить
авансом или предоставить банковскую гарантию. При поставке клиентом
оборудования и в других подобных случаях широко практикуется получение
аванса в размере 1/3 от суммы сделки.
При расчетах инкассо необходимо заранее выяснить возможности
54
продажи товара другому покупателю. Бывает, товар уже отправлен клиенту, но
во время его транспортировки или оформления инкассо оказывается, что
клиент не готов выполнить свои обязательства.
Обычно расходы по аккредитиву несет покупатель. Но если во время
переговоров клиент не готов нести расходы, связанные с открытием
аккредитива, то, по-видимому, продавцу разумнее взять их на себя полностью
или частично, чем отказаться от финансовой гарантии аккредитива.
Банковский перевод - поручение одного банка другому выплатить
переводополучателю (бенефициару) определенную сумму. В нем участвуют:
- перевододатель - должник;
- банк, принявший поручение;
- банк, выполняющий поручение;
- переводополучатель.
В международных расчетах перевододателем часто выступают клиенты
банков. В форме перевода производится оплата инкассо, авансовые платежи,
перерасчеты. Банковские переводы зачастую сочетаются с другими формами
расчетов, а также с гарантиями банков.
В поручении указывается способ возмещения банку-плательщику
выплаченной им суммы. Банк переводополучателя руководствуется
конкретными указаниями, содержащимися в платежном поручении (рис. ).
Поручение на оплату контракта импортер приносит в свой банк. В нем
должны быть указаны банковские реквизиты переводополучателя (номер счета,
наименование банка экспортера и самого экспортера), сумма и валюта
перевода, назначение платежа.
Среди российских банков наиболее распространенными формами
передачи платежных инструкций иностранному банку-корреспонденту
являются: СВИФТ, телексное сообщение, Micko Cash Register.
Экспортер
переводополучатель
контракт
Импортерперевододатель
товар
платеж
заявление
на перевод
Банк
экспортера
платежное
поручение
Банк
импортера
Рис.4. Схема банковского перевода
Micko Cash Register - клиенту банка кроме текущего валютного счета
55
открывается транзитный счет, на который зачисляются поступления в
иностранной валюте, т.е. экспортная выручка. По истечении 14 дней с этого
счета предприятия осуществляют обязательную продажу 25% валютной
выручки (работ, услуг) на внутреннем валютном рынке РФ за исключением
некоторых случаев, когда выручка в полном размере зачисляется на текущий
счет.
Авансовый платеж - оплата товаров импортером авансом до отгрузки, а
иногда до их производства (например, при импорте дорогостоящего
оборудования, судов, самолетов). В отличие от мировой практики, где
авансовые платежи составляют 10-33% суммы контракта, в России они
достигают 100%. Тем самым импортеры кредитуют иностранных поставщиков.
Согласие импортера на предварительную оплату с его заинтересованностью,
или с давлением экспортера.
Расчеты по открытому счету - расчеты, предусматривающие
периодические платежи в установленные сроки импортера экспортеру при
регулярных поставках товаров в кредит по этому счету. Эти расчеты наиболее
выгодны для импортера и практикуются при доверительных и длительных
отношениях с зарубежным поставщиком.
Продавец поставляет товар без гарантий платежа, покупатель переводит
деньги на день платежа. Продавец не получает никаких гарантий со стороны
покупателя. Поэтому такие условия платежа возможны только на территории
одной страны или между фирмами, которые хорошо знают друг друга и во
внешней торговле редко сталкиваются.
Особенность данной формы расчетов состоит в том, что движение товаров
опережает движение денег. Расчеты связаны с коммерческим кредитом.
Фактически эта форма расчетов применяется для кредитования импортера.
Расчеты с использованием векселей, чеков, банковских карточек —
международные расчеты, в которых применяются переводные и простые
векселя. За оплату векселя ответственность несет акцептант (импортер или
банк), давший согласие его оплатить, Единообразный вексельный закон (1930
г.) регламентирует форму, реквизиты, условия выставления и оплаты векселей.
По неторговым операциям используются дорожные (туристские) чеки,
выписываемые крупными банками в разных валютах. Чек - денежный документ
установленной формы, содержащий приказ банку выплатить обозначенную на
нем валюту его владельцу. Форма и реквизиты чека регулируются
национальным и международным законодательством (Чековой конвенцией
1931 г. и др.).
Если платеж осуществляется с помощью чека, то должник (покупатель)
или самостоятельно выставляет чек (чек клиента), или поручает его выписку
банку (чек банка).
Дорожный (туристический) чек - платежный документ, денежное
обязательство (приказ) выплатить обозначенную на нем сумму владельцу чека.
Он выписывается крупными банками в национальной и иностранной валюте.
56
Еврочек - чек в евровалюте, выписываемый банком без предварительного
взноса клиентом наличных денег и на более крупные суммы в счет банковского
кредита сроком до I месяца. Он оплачивается в любой валюте страныучастницы соглашения. Еврочек действуете 1968 г.
В международных расчетах активно используются банковские карточки
преимущественно американского происхождения (VISA,Master Cart, Amerikan
Expres). С конца 80-х гг. и особенно в 90-х гг. банки России активно выпускают
пластиковые карточки, в том числе международные.
Международные расчеты осуществляются с помощью ЭВМ, электронных
сигналов в виде записей в памяти банковских компьютеров, передаваемых по
каналам дистанционной связи. Информация по межбанковским расчетам
передается через СВИФТ.
Валютные клиринги - расчеты в форме обязательного взаимного зачета
международных требований и обязательств на основе межправительственных
соглашений. В отличие от внутреннего межбанковского клиринга взаимные
зачеты по валютному клирингу производятся не добровольно, а в обязательном
порядке при наличии межправительственного соглашения. Впервые валютные
клиринги были введены в 1931 г. в условиях мирового экономического кризиса.
Благодаря клирингу международные расчеты экспортеров и импортеров
осуществляются в национальной валюте с клиринговыми банками, которые
производят окончательный зачет взаимных требований и обязательств.
Экспортеры получают не иностранную, а национальную валюту. Импортеры
вносят в клиринговый банк национальную валюту.
Контрольные вопросы по теме:
1. Что такое международные расчеты?
2. Каков механизм международных расчетов?
3. Какова сущность аккредитивной формы расчетов?
4. Какие существуют виды аккредитива?
5. Какова схема расчета по инкассо?
6. Как осуществляются расчеты в форме банковского перевода?
7. Понятие авансового платежа?
8. Как осуществляется расчет по открытому счету?
9. В каких случаях при расчетах используется еврочек?
10.Что такое валютные клиринги?
57
5. ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС
5.1. Структура платежного баланса
Платежный
баланс
страны
(ПБ)
это
совокупность
систематизированных статистических данных, в которых отражаются все
экономические операции между резидентами данной страны и резидентами
других стран (нерезидентами) за определенный период времени, обычно за год.
Платежный баланс количественно и качественно выражает объем,
структуру и характер внешнеэкономических операций государства.
Платежный баланс построен на основе бухгалтерского принципа
двойного учета: каждая сделка отражается дважды — по кредиту одной статьи
и дебету другой. Это правило имеет очень простую экономическую
интерпретацию: большинство экономических сделок заключается в
эквивалентном обмене экономическими ценностями. Если происходит
безвозмездное предоставление ценностей, то для отражения этой операции
вводится специальная статья - трансферты.
Сумма всех кредитовых проводок должна совпадать с суммой дебетовых,
а общее сальдо должно равняться нулю. Однако такой баланс практически
никогда не достигается, и расхождения между суммами кредитовых и
дебетовых проводок называются «чистыми ошибками и пропусками».
Платежный баланс имеет следующие разделы:
- платежный баланс по текущим операциям (торговый баланс, т.е.
соотношение между вывозом и ввозом товаров; баланс услуг и некоммерческих
платежей, так называемый баланс "невидимых" операций;
- баланс движения капиталов и кредитов.
Баланс счета "Текущие операции" образуется путем суммирования
составляющих его балансов: торгового, балансов услуг, оплаты труда, текущих
трансфертов.
Помимо выделения основных балансов, формирующих платежный
баланс, все статьи платежного баланса делятся на основные и балансирующие.
К основным статьям относятся сделки, невосприимчивые к колебанию
экономической конъюнктуры (баланс товаров и услуг, баланс трансфертов).
Наиболее часто в открытой печати публикуется торговый баланс. Данные
для него поставляются таможней и являются наиболее доступными. Торговый
баланс - это соотношение стоимости экспорта и импорта товаров.
Определенное влияние на состояние торгового баланса оказывают
трансферты — операции, в которых одна институциональная единица передает
другой товар, услуги, активы, не получая взамен их в качестве эквивалента
товары, услуги, активы. Текущие трансферты повышают уровень
располагаемого дохода и потребления товаров и услуг получателя (например,
гуманитарная помощь в форме потребительских товаров и услуг).
Экономическое значение актива или дефицита торгового баланса
58
применительно к конкретной стране зависит от:
- положения в мировом хозяйстве;
- характера се связей с партнерами;
- общей экономической политики.
Баланс услуг включает:
- услуги, объединенные нетоварным характером происхождения;
- транспортные перевозки, экспорт и импорт лицензий и патентов;
- торговлю технологиями, внешнеторговые страховые операции и др.
Структура баланса услуг имеет статьи, отражающие платежи и
поступления по:
- транспортным перевозкам;
- страхованию;
- электронной, телекосмической, телеграфной, телефонной, почтовой и
другим видам связи;
- международному туризму;
- обмену научно-техническим и производственным опытом;
- экспертным услугам;
- содержанию дипломатических, торговых и иных представительств за
границей;
- передаче информации, культурным и научным обменам;
- различным комиссионным сборам;
- рекламе, ярмаркам и т. д.
Услуги представляют собой динамично развивающийся сектор мировых
экономических связей; его роль и влияние на объем и структуру платежей и
поступлений постоянно возрастают.
По принятым в мировой статистике правилам в раздел "Услуги" входят
выплаты доходов по инвестициям за границей и процентов по международным
кредитам, хотя по экономическому содержанию они ближе к движению
капиталов.
В платежном балансе выделяются также статьи, как бы примыкающие к
операциям услуг:
- предоставление военной помощи иностранным государствам;
- военные расходы за рубежом.
По методике МВФ принято также показывать особой позицией в
платежном балансе односторонние переводы. К их числу относятся:
- государственные операции - субсидии другим странам по линии
экономической помощи, государственные пенсии, взносы в международные
организации; частные операции - денежные переводы иностранных рабочих,
специалистов, родственников на родину. Этот вид операций имеет большое
экономическое значение. Так, Италия, Турция, Испания, Греция, Португалия,
Пакистан, Египет и другие страны уделяют большое внимание регулированию
выезда за границу своих граждан на заработки, поскольку используют этот
источник значительных валютных поступлений для развития экономики. Для
59
ФРГ, Франции, Великобритании, Швейцарии, США, ЮАР и других стран,
временно привлекающих иностранных рабочих и специалистов, напротив,
такие переводы средств служат источником дефицита этой статьи платежного
баланса.
Перечисленные операции по предоставлению услуг, движения доходов от
инвестиций, сделки военного характера и односторонние переводы называют
"невидимыми" операциями. Этот термин означает, что они не относятся к
экспорту и импорту товаров, то есть осязаемых ценностей. В их составе
выделяют три основные группы сделок: услуги; доходы от инвестиций;
односторонние переводы.
Баланс движения капиталов и кредитов выражает соотношение вывоза и
ввоза государственных и частных капиталов, предоставленных и полученных
международных кредитов.
По экономическому содержанию эти операции делятся на две категории:
международное движение предпринимательского капитала; международное
движение ссудного капитала.
Движение предпринимательского капитала включает в себя: прямые
заграничные инвестиции (приобретение и строительство предприятий за
границей); портфельные инвестиции (покупка ценных бумаг заграничных
компаний).
Прямые инвестиции являются важнейшей формой вывоза долгосрочного
капитала и оказывают большое влияние на платежный баланс. В результате
этих инвестиций развивается международное производство, которое
интегрирует национальные экономики в мировое хозяйство на более высоком
уровне и прочнее, чем торговля. Вывоз предпринимательского капитала
происходит интенсивнее, чем рост производства и внешней торговли, что
свидетельствует о его ведущей роли в интернационализации хозяйственной
жизни. Международное движение ссудного капитала классифицируется по
признаку срочности.
Долгосрочные и среднесрочные операции включает в себя
государственные и частные займы и кредиты, предоставленные на срок более
одного года. Получателями государственных займов и кредитов выступают
преимущественно отсталые страны, в то время как передовые развитые
государства являются главными кредиторами.
Краткосрочные операции состоят из международных кредитов сроком до
года, текущих счетов национальных банков в иностранных банках (авуары),
перемещения денежного капитала между банками.
Следующим разделом баланса движения капиталов и кредитов является
баланс резервов, в котором отражаются золотовалютные ресурсы государства.
Счет «Движение капиталов» связан с долгосрочными вложениями. На
этом счете отражаются кредиты национальных и иностранных государств,
соотношение вывоза и ввоза государственных и частных капиталов;
предоставление и получение международных займов.
60
Счет «Движение капиталов» включает в себя:
- баланс движения долгосрочных капиталов (покупка/продажа ценных
бумаг, недвижимости, ссуд и долгосрочных займов);
- баланс движения кратковременных капиталов.
Классификация Платежного баланса по методике МВФ.
Раздел A. Текущие операции:
Товары
Услуги
Доходы от инвестиций
Прочие услуги и доходы
Частные односторонние переводы
Официальные односторонние переводы
Итог А: Баланс текущих операций
Раздел B. Прямые инвестиции и прочий долгосрочный капитал:
Прямые инвестиции
Портфельные инвестиции
Прочий долгосрочный капитал
Итог:А+В
Раздел C. Прочий краткосрочный капитал:
Паздел D. Ошибки и пропуски:
Итог: А+В +С + D
Раздел Е. Компенсирующие статьи:
Движение золота
Распределение и использование СДР
Переоценка валютных резервов
Итог: А + B+C+D + Е
Раздел F. Чрезвычайное финансирование.
Раздел G. Обязательства, образующие валютные резервы иностранных
официальных органов.
Итог: A+B+C+D + Е + F+G
Раздел Н. Итоговое изменение резервов:
Золото
СДР
Резервная позиция в МВФ
Иностранная валюта
Прочие требования
Кредиты МВФ
Принятая МВФ система классификации статей платежного баланса
используется странами-членами Фонда, включая Россию, как основа для
национальных методов классификации.
61
Методы регулирования платежного баланса.
Роль платежного баланса как одного из объектов государственного
регулирования обусловлена следующими причинами:
1. Платежным балансам присуща неуравновешенность, проявляющаяся в
длительном и крупном дефиците у одних стран и чрезмерном активном сальдо у других;
2. После отмены золотого стандарта в 30-х гг. XX века стихийный
механизм выравнивания платежных балансов путем ценового регулирования
действует слабо, поэтому здесь требуются целенаправленные государственные
меры;
3. В условиях интернационализации хозяйственных связей повысилось
значение платежного баланса в системе государственного регулирования
экономики. Задача его уравновешивания входит в круг основных задач
экономической политики государства.
Государственное регулирование платежного баланса - это совокупность
экономических, в том числе валютных, финансовых, денежно-кредитных
мероприятий государства, направленных на формирование основных статей
платежного баланса, а также покрытие сложившегося отрицательного сальдо.
Материальной основой регулирования платежного баланса служат:
-государственная
собственность,
в
том
числе
официальные
золотовалютные резервы;
- доля национального дохода, перераспределяемая через государственный
бюджет;
непосредственное
участие
государства
в
международных
экономических отношениях как экспортера капиталов, кредитора, гаранта
заемщика;
- регламентация внешнеэкономических операций с помощью
нормативных актов и органов государственного контроля.
Методы регулирования дефицитного платежного баланса:
- Увеличение притока капиталов через создание выгодных условий для
прямых иностранных инвестиций в строительство и приобретение акций
отечественных предприятий, стимулирование портфельных инвестиций в
государственные ценные бумаги или другие активы, продажи зарубежных
активов резидентов (например, иностранной валюты, земельной собственности
в других странах). Но не всегда чистый приток капитала может автоматически
компенсировать дефицит платежного баланса по счету текущих операций.
- Уменьшение официальных золотовалютных резервов. Но если дефицит
платежного баланса сохраняется в течение длительного периода,
золотовалютные резервы могут резко уменьшится.
- Использование иностранных займов. Если резервов недостаточно,
страна может уменьшить дефицит платежного баланса за счет международных
кредитов: иностранных займов у государств, международных организаций или
в частном секторе. Если заемные средства инвестируются в реальный сектор
62
экономики, то это может привести в итоге к выравниванию платежного
баланса, а в случае финансирования потребительских расходов за счет кредитов
это может привести к кризисной ситуации.
- Применение системы мер по прямому контролю над торговыми и
финансовыми потоками, а именно: сдерживание импорта введением пошлин и
квот и поощрение экспорта через субсидирование из госбюджета.
- Валютное регулирование и, прежде всего, девальвация - понижение
курса национальной валюты, направленное на стимулирование экспорта и
сдерживание импорта товаров. Однако роль девальвации в регулировании
платежного баланса зависит от конкретных условий ее проведения и
сопутствующей общеэкономической и финансовой политики.
Девальвация стимулирует экспорт товаров лишь при наличии
экспортного потенциала конкурентоспособных товаров и услуг и
благоприятной ситуации на мировом рынке. Удорожая импорт, девальвация
может привести к росту издержек производства отечественных товаров,
содержащих импортную компоненту, повышению цен в стране и последующей
утрате конкурентных преимуществ на внешних рынках. Поэтому хотя
девальвация и может дать стране временные преимущества, но во многих
случаях она не устраняет причины дефицита платежного баланса.
Контрольные вопросы по теме:
1. Что такое платежный баланс?
2. Каковы основные разделы и статьи платежного баланса?
3. Как отражаются трансферты в платежном балансе?
4. Что включает в себя баланс движения капиталов?
5. Какие существуют методы регулирования платежного баланса?
6. Какие существуют методы покрытия дефицита платежного баланса?
7. Что служит основой регулирования платежного баланса?
8. Какие статьи входят в раздел «Текущие операции»?
9. Что включают в себя долгосрочные и среднесрочные операции?
10.Что включает в себя раздел «Баланс резервов»?
63
6. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ОРГАНИЗАЦИИ
Основным признаком международной финансовой организации,
отличающим ее от прочих финансовых организаций, является характер ее
образования – на основе межгосударственных соглашений, а не масштаб и
характер
операций,
проводимых
финансовой
организаций.
Так,
транснациональные банки (ТНБ) ведут свою деятельность на международных
рынках, в различных странах, однако они не могут быть отнесены к типу
международных финансовых организаций, поскольку являются в своей основе
крупными международными коммерческими банками.
Первой международной финансовой организацией можно считать
основанный в 1930 г. Центральными банками в Базеле Банк международных
расчетов (Bank for International Settlement), который явился предтечей других
организаций.
Однако лишь учреждение на конференции в Бреттон-Вудсе в 1944 г.
МВФ и международного банка реконструкции и развития явилось серьезным
шагом в развитии международной валютно-финансовой системы. До перехода
к системе фиксированных паритетов, то есть при системах золотого и
золотодевизного стандарта, многие международные финансовые проблемы
глобального характера решались на международных конференциях.
Возникновение международных финансовых институтов обусловлено
следующими причинами:
- усилением глобализации хозяйственной жизни, образованием ТНК и
ТНБ, выходящих за национальные границы;
- развитием межгосударственного регулирования мирохозяйственных
связей, в том числе валютно-кредитных и финансовых отношений;
- необходимостью совместного решения проблем нестабильности
мировой экономики, включая мировую валютную систему, мировые рынки
валют, кредитов, ценных бумаг, золота.
Международные финансовые институты преследуют следующие цели:
- объединить усилия мирового сообщества в целях стабилизации
международных финансов и мировой экономики;
- осуществлять межгосударственное валютное и кредитно-финансовое
регулирование;
- совместно разрабатывать и координировать стратегию и тактику
мировой валютной и кредитно-финансовой политики.
6.1. Международный валютный фонд (МВФ)
МВФ был учрежден на международной валютно-финансовой
конференции ООН (1-22 июля 1944 г.) в Бреттон-Вудсе. Конференция приняла
Статьи Соглашения о МВФ, которые выполняют роль его устава. Этот
64
документ вступил в силу 27 декабря 1945 г. Деятельность Фонд начал в мае
1946 г. в составе 39 стран-членов; к валютным операциям он приступил с 1
марта 1947 г. В соглашении о нем говорится, что одной из его целей является
«содействовать» созданию многосторонней системы расчетов по текущим
операциям между странами-членами и устранению валютных ограничений,
являющихся серьезным препятствием росту мировой экономики.
Основные цели МВФ, сформулированные в Статьях Соглашения,
заключаются в следующем:
−
содействие международной валютной операции;
−
обеспечение
сбалансированного
роста
международной
торговли;
−
содействие стабильности валютных курсов;
−
осуществление помощи в создании многосторонней системы
платежей и устранения валютных ограничений, препятствующих
развитию мировой торговли;
−
организация форумов для консультаций и обсуждения проблем
развития международной финансовой системы.
Кредитная политика МВФ.
Кредитный портфель МВФ достаточно широк и постоянно изменяется:
одни виды кредитной помощи странам-членам прекращают свое
существование, другие – вводятся в практику. В связи с этим отметим общие
черты и наиболее важные виды кредитов Фонда.
Наибольшее значение имеют следующие виды помощи со стороны МВФ:
«чистые» резервные транши; кредитные линии (транши); специальные
кредитные (фондовые) линии; кредиты структурной перестройки для наиболее
слаборазвитых стран.
Большинство видов кредитов фонда имеют ряд общих черт. Во-первых,
величина кредита увязывается с размером квоты страны в МВФ. Во-вторых,
кредит предоставляется в форме заимствования, при которой страна покупает у
МВФ иностранную валюту или СДР за собственную валюту. По истечении
установленного периода времени страна-член обязана выкупить национальную
валюту в тех средствах, в которых был предоставлен крндит. В-третьих, кредит
дается при условии принятия и выполнения страной определенных
обязательств по реформированию экономики, согласованных с Фондом
(связанный характер кредитов).
Резервные транши (reserve tranches) осуществляются за счет собственных
предварительно внесенных в МВФ средств. «Чистый» резервный транш
соответствует квоте страны в МВФ за вычетом доли, выплаченной в
собственной валюте, если последняя не была использована МВФ для кредитов
другим странам. На резервный транш не начисляют процентные платежи.
6.2. Группа Всемирного банка (ГВБ)
65
К Всемирному банку (ВБ) причисляют две организации: МБРР и его
дочернюю структуру – Международную ассоциацию развития (International
Development Association). В Группу Всемирного банка (ГВБ) помимо
указанных организаций, входят также на правах ассоциированных членов
Международная финансовая корпорация (International Financial Corporation),
Многосторонне агентство гарантирования инвестиций (Multilateral Investment
Guarantee Agency – MIGA) и Международный центр урегулирования
инвестиционных споров (International Center for Settlement of Investment
Disputes – ICSID).
Основными целями организации ГВБ являются:
− содействие реконструкции и развитию народного хозяйства странчленов;
− поощрение частных и иностранных инвестиций посредством
предоставления гарантий и участия в займах и инвестициях частных
кредиторов и других инвесторов;
− стимулирование сбалансированного роста международной торговли
и поддержание сбалансированного платежного баланса стран-членов.
6.3. Международный банк реконструкции и развития (МБРР)
и Международная ассоциация развития (МАР)
Членом МБРР может быть только государство, которое является
одновременно членом МВФ и берет на себя, таким образом, вытекающие из
этого обязательства. Членство в МБРР является, в свою очередь, предпосылкой
для членства в других организациях Группы Всемирного банка.
МАР была создана в 1960 г. с целью предоставления финансовых средств
развивающимся странам на более льготных условиях, чем МБРР. Она является
фактически доверительным фондом, находящимся под управлением МБРР.
У МАР имеется две группы членов. К первой относятся в основном
промышленно развитые страны, а также некоторые другие, сильные в
финансовом отношении , например Кувейт, Новая Зеландия, Исландия,
Объединенные Арабские Эмираты (заметим, что Россия также относится к этой
группе). Все остальные члены отнесены ко второй группе. Такое деление важно
для дифференциации условий предоставления финансовой помощи (в случае
МАР, у которой члены первой группы являются донорами) и определения
размеров дивидендов, начисляемых на доли участия при прямых инвестициях.
Средства МБРР и МАР.
При основании банка финансовые ресурсы были получены за счет
взносов его членов и пополняются за счет этого источника при вступлении
новых членов. Однако уставный капитал играл ключевую роль в
финансировании программ банка лишь на первом этапе.
Основные средства в настоящее время МБРР получает за счет операций
66
на международных финансовых рынках путем эмиссии средне- и долгосрочных
долговых обязательств, имеющих наивысший кредитный рейтинг ААА, а также
путем частного размещения средств правительств, центральных банков и
других кредиторов по фиксированным ставкам процента. МБРР размещает свои
ценные бумаги более чем в 100 странах и является при этом крупнейшим
заемщиком, на мировых рынках капитала, а также одним из самых крупных
заемщиков-нерезидентов на национальных рынках.
В отличие от МВФ, МБРР занимает средства не только у правительств, но
и у частных организаций, причем в значительно больших размерах.
6.4. Международная Финансовая Корпорация
Международная Финансовая Корпорация (МФК) создана по инициативе
США в 1956 г. для поощрения инвестиций частного капитала в
промышленность развивающихся стран.
МФК – член группы Всемирного банка, является юридически и
финансово независимой организацией, в качестве специализированного
учреждения входит в систему ООН.
Целью деятельности МФК является: содействие экономическому росту
развивающихся стран путем поощрения частных предприятий в
промышленном секторе.
Можно выделить три основных направления деятельности МФК:
− финансирование проектов частного сектора;
− помощь предприятиям в развивающихся странах в привлечении
средств на международных финансовых рынках;
− консультационная и техническая помощь бизнесу и правительствам.
Финансирование и обеспечение консалтинговой помощи для
предприятий частного сектора и проектов в развивающихся странах МФК
обеспечивает в партнерстве с частными инвесторами и, через консультативную
работу, помогает правительствам создать условия, которые могли быв
стимулировать приток внутренних и иностранных частных сбережений и
капиталовложения.
МФК непосредственно участвует в капиталовложении только, когда
необходимо специальное содействие, которое дополняет частные вклады. Она
также играет роль катализатора, стимулируя и мобилизуя частное
капиталовложение в развивающемся мире.
6.5. Европейский Банк Реконструкции и Развития
Европейский Банк Реконструкции и Развития (ЕБРР) – международная
организация, созданная на основании соглашения от 29 мая 1990 г. Его
67
учредителями были 40 государств – все европейские государства (кроме
Албании), США, Канада, Мексика, Марокко, Египет, Израиль, Япония, Новая
Зеландия, Австралия, Южная Корея, а также ЕЭС и Европейский
инвестиционный банк. На сегодня ЕБРР насчитывает 60 членов.
Они разделены на группы стран:
группа А – ЕЭС, государства-члены ЕЭС;
группа В – другие европейские государства ( а также Израиль);
группа С – государства Центральной и Восточной Европы;
группа D – неевропейские государства (США и Япония).
Целью ЕБРР является содействие государствам Центральной и Восточной
Европы в развитии национальной экономики посредством предоставления
кредитов, финансирования инвестиционных проектов государственном и
частном секторах, обеспечения гарантий их реализации.
В своей деятельности ЕБРР использует следующие формы операций для
предприятий с государственной и частной формами собственности:
− предоставление кредитов на развитие производства (в частный
сектор – 60%, в государственный сектор – 40%);
− финансирование и техническое обеспечение инвестиционных
проектов (не более 35% от стоимости инвестиционного проекта);
− гарантирование размещения ценных бумаг;
− предоставление гарантий при заимствовании средств на
международных финансовых рынках;
− размещение ресурсов специальных фондов в соответствии с
соглашениями.
Контрольные вопросы по теме:
1. Каковы причины возникновения финансовых институтов?
2. Каковы цели международных финансовых институтов?
3. Когда был создан МВФ?
4. Каковы цели создания МВФ?
5. Какова сущность кредитной политики МВФ?
6. Дайте понятие резервной транши?
7. Каковы цели создания ГВБ?
8. Каковы функции МБРР?
9. Каковы источники средств МБРР и МАР?
10.Какие операции осуществляет ЕБРР?
68
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Составной частью и одной из наиболее сложных сфер рыночного
хозяйства являются международные валютные отношения. В них
сосредоточены проблемы национальной и мировой экономики, развитие
которых идет исторически, параллельно и тесно переплетаясь.
Международные валютные отношения – совокупность общественных
отношений, складывающихся при функционировании валюты в мировом
хозяйстве, и обслуживающих взаимный обмен результатами деятельности
национальных хозяйств.
Основными конструктивными элементами Международной валютной
системы являются мировой денежный товар, международная ликвидность,
валютный курс, валютные рынки, международные валютно-финансовые
организации и межгосударственные договоренности.
Мировая валютная система – форма организации международных
валютных отношений, сложившаяся на основе развития мирового рынка и
закрепленная межгосударственными соглашениями.
МВС сложилась к середине 19 века и прошла три этапа эволюции:
1.Система «Золотого стандарта» (Парижская валютная система).
2.Бреттон-Вудская валютная система.
3.Ямайская валютная система.
Валюта - это находящиеся в обращении денежные знаки иностранных
государств.
С категорией «валюта» тесно связано понятие конвертируемости.
Конвертируемость платежных средств - это способность национальных
платежных средств быть обмениваемыми на иностранные деньги. Эта
способность валюты гарантируется нейтральным (национальным) банком
происхождения валюты.
Валютный курс – цена денежной единицы одной страны, выраженная в
денежных единицах другой страны; соотношение, по которому национальная
валюта обменивается на иностранную.
Существует рыночное и государственное регулирование валютного
курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии
законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно.
Государственное регулирование направлено на преодоление негативных
последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение
устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижение
роста инфляции и безработицы в стране. Оно осуществляется с помощью
валютной политики.
Валютная политика – комплекс мероприятий в сфере международных
валютных отношений, реализуемый в соответствии с текущими и
69
стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется
валютным законодательством и валютными соглашениями между
государствами.
Валютный рынок - особый рынок, на котором осуществляются валютные
сделки, т.е. обмен валюты одной страны на валюту другой страны.
Валютная политика включает конкретные механизмы воздействия на
валютный курс и платежный баланс, процедуру принятия решений, состав и
полномочия органов, отвечающих за их реализацию.
Валютное регулирование - это ряд мер, определяющих политику
государства по вопросу регулирования валютных отношений, как на
внутреннем, так и на внешнем рынке.
Под
корреспондентскими
отношениями
понимают
отношения,
опосредующие проведение между банками взаимных операций, которые они
совершают по поручению своих клиентов и от собственного имени.
Прямые корреспондентские отношения - традиционная форма банковских
связей, используемая в основном при обслуживании внешней торговли и
включающая в себя совокупность всех возможных форм сотрудничества
между банками.
Валютный риск - это риск потерь при покупке-продаже иностранной
валюты по разным курсам. При этом изменение курсов валют по отношению
друг к другу происходит в силу действия многочисленных факторов. Первым
и наиболее простым методом страхования валютных рисков являются
защитные оговорки.
Международные расчеты - это регулирование платежей по денежным
требованиям и обязательствам, возникающим в связи с экономическими,
политическими, научно-, техническими и культурными отношениями между
государствами, организациями и гражданами разных стран.
70
ПРЕДМЕТНЫЙ УКАЗАТЕЛЬ
Авансовый платеж
Агентами валютного контроля
Аккредитивная форма расчетов
Арбитраж
Арбитражная операция
Банковские векселя
Банковский чек
Банковский перевод
Банковские карточки (кредитные, пластиковые и др.)
Безотзывный аккредитив
Безотзывный подтвержденный аккредитив
Безотзывный неподтвержденный аккредитив
Валютный дилинг
Валютные интервенции
Валютные клиринги
Валютные ограничения
Валютный коридор
Валютный курс
Валютная котировка
Валютная оговорка
Валютные операции
Валютный опцион
56
30
53
42
42
50
50
55
50
54
54
54
42
23
57
24
20
18
19
47
30
41
Валютная позиция банка
Валютная политика
Валютное регулирование
Валютный риск
35
22
28
Валютный рынок
Валюта
Валютная система
Дата валютирования
Дата заключения сделки
Девальвация
Девизы
Депорт
Дисконтная политика
Длинная открытая валютная, позиция
25
16
7
36
36
24
10
36
24
36
44
71
Дорожный (туристический) чек
Еврочек
Инкассовая форма расчетов
Коммерческие переводные векселя
Кросс- курс (кросс-котировка)
Конверсионные операции
Конвертируемость платежных средств
Короткая открытая валютная позиция
Международные валютные отношения
Мировой валютный рынок
Мировая валютная система
Многовалютные оговорки
Национальный валютный рынок
Обычные (простые) векселя
50
50
52
50
19
31
17
36
7
25
7
47
26
Открытый аккредитив
Паритет валюты
Платежный баланс страны
Протекционистские меры
Прямые корреспондентские отношения
Расчеты по открытому счету
Ревальвация
Региональный валютный рынок
Репорт
Спот
Счет Лоро
Счет Ностро
Субъекты валютного контроля
Товарно-ценовые оговорки
Форвардный контракт
Фьючерсный контракт
54
46
58
24
35
30
24
25
36
38
35
35
30
47
39
39
50
72
ГЛОССАРИЙ
Авансовый платеж - оплата товаров импортером авансом до отгрузки, а
иногда до их производства.
Агентами валютного контроля являются организации, которые в
соответствии с законодательными актами страны могут осуществлять функции
валютного контроля.
Аккредитивная форма расчетов - соглашение об обязательстве банка
по просьбе клиента оплатить документы, акцептировать или учесть
(негоциировать) тратту в пользу третьего лица (бенефициара), на которого
открыт аккредитив.
Арбитраж - сделка между банками по покупке и продаже одной
иностранной валюты за другую по согласованному курсу с расчетом на
согласованную дату валютирования с целью получения прибыли при изменении
курсов валют на международном рынке.
Арбитражная операция - проведение банком арбитража по поручению
своего клиента, т.е. предприятия в лице уполномоченного предприятием лица
(дилера), с датой валютирования спот с обязательным закрытием позиции,
открытой по поручению клиента на дату валютирования.
Банковские векселя - векселя, выставляемые банками данной страны на
своих иностранных корреспондентов.
Банковский чек - письменный приказ банка своему банкукорреспонденту о перечислении определенной суммы с его текущего счета за
границей чекодержателю.
Банковский перевод - поручение одного банка другому выплатить
переводополучателю (бенефициару) определенную сумму.
Банковские карточки (кредитные, пластиковые и др.) - именные
денежные документы, дающие право владельцам использовать их для
приобретения товаров и услуг за рубежом на безналичной основе.
Безотзывный аккредитив- по общепринятой форме покупатель
стремиться отозвать аккредитив.
Безотзывный подтвержденный аккредитив - покупатель поручает
своему банку подтвердить аккредитив через банк продавца, т.е. банк продавца
гарантирует выполнение условий платежа.
Безотзывный неподтвержденный аккредитив — банк продавца лишь
информирует его об открытии аккредитива, а сам не подтверждает его, т.е. не
гарантирует оплату (в данном случае ответственность за выполнение
обязательств несет только банк покупателя).
73
Валютный дилинг - операции по покупке/продаже валюты на валютном
рынке в целях получения дохода.
Валютные интервенции – операции центральных банков на валютных
рынках по купле/продаже национальной денежной единицы против ведущих
иностранных валют.
Валютные клиринги - расчеты в форме обязательного взаимного зачета
международных требований и обязательств на основе межправительственных
соглашений.
Валютные ограничения – законодательно или административное
запрещение или регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой
или другими валютными ценностями.
Валютный коридор – обязательство государства поддерживать
формально плавающий валютный курс в заранее намеченных и достаточно
широких границах колебаний.
Валютный курс – цена денежной единицы одной страны, выраженная в
денежных единицах другой страны; соотношение, по которому национальная
валюта обменивается на иностранную.
Валютная котировка – определение соотношения курсов валют в
данный момент времени.
Валютная оговорка — условие в международном контракте,
оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса
валюты платежа с целью страхования валютного или кредитного риска
экспортера или кредитора.
Валютные
операции
это
предусмотренные
валютным
законодательством действия экономических субъектов, совершаемые в
отношении валюты и валютных ценностей, и подлежащие государственному
регулированию и контролю для целей защиты национальной валюты и в целом
экономического суверенитета страны.
Валютный опцион дает право его покупателю купить или продать
определенное количество одной валюты в обмен на другую в будущем по
зафиксированному в контракте курсу.
Валютная позиция банка представляет собой соотношение требований к
получению и обязательств по поставке определенной иностранной валюты.
Валютная политика – комплекс мероприятий в сфере международных
валютных отношений, реализуемый в соответствии с текущими и
стратегическими целями страны.
Валютное регулирование - это ряд мер, определяющих политику
государства по вопросу регулирования валютных отношений, как на
внутреннем, так и на внешнем рынке.
Валютный риск - это риск потерь при покупке-продаже иностранной
валюты по разным курсам.
Валютный рынок - особый рынок, на котором осуществляются
валютные сделки, т.е. обмен валюты одной страны на валюту другой страны.
74
Валюта - это находящиеся в обращении денежные знаки иностранных
государств.
Валютная система (ВС) – форма организации и регулирования
валютных отношений, закрепленная национальным законодательством или (и)
межгосударственными отношениями.
Дата валютирования - оговоренная сторонами дата осуществления
поставки средств на счета контрагента по сделке.
Дата заключения сделки (дата сделки) - дата достижения сторонами
сделки, предусмотренной законодательством Российской Федерации и
международной практикой способами соглашения по всем ее существенным
условиям (наименование обмениваемых валют, курс обмена, суммы
обмениваемых средств, дата валютирования, платежные инструменты) и всем
иным условиям, относительно которых по заявлению одной из сторон должно
быть достигнуто соглашение.
Девальвация – законодательное снижение курса национальной валюты.
Девизы - платежные средства в иностранной валюте.
Депорт - сделка где имеет место покупка иностранной валюты на условиях
спот с одновременной ее продажей на условиях форвард.
Дисконтная политика – это изменение центральным банком учетной
ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем
воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на
международное движение капитала в последние десятилетия ее значение для
регулирования валютного курса постепенно уменьшается.
Длинная открытая валютная, позиция - открытая валютная позиция в
отдельной иностранной валюте, активы и внебалансовые требования в которой
количественно превышают пассивы и внебалансовые обязательства в этой
иностранной валюте.
Дорожный (туристический) чек - платежный документ, денежное
обязательство (приказ) выплатить обозначенную на нем сумму владельцу чека.
Еврочек - чек в евровалюте, выписываемый банком без
предварительного взноса клиентом наличных денег и на более крупные суммы
в счет банковского кредита сроком до I месяца.
Инкассовая форма расчетов - поручение клиента банку о получении
платежа от импортера за товары и услуги и зачислении этих средств на счет
экспортера в банке.
Коммерческие переводные векселя (тратты) - письменные приказы об
уплате определенной суммы определенному лицу в определенный срок,
выставляемые экспортерами на иностранных импортеров.
Кросс- курс (кросс-котировка) – соотношение между двумя валютами,
вытекающее из их курсов о отношению к третьей валюте.
Конверсионные операции представляют собой сделки покупки и
продажи наличной и безналичной иностранной валюты (в том числе с
ограниченной конверсией) против наличных и безналичных рублей РФ.
75
Конвертируемость платежных средств - это способность
национальных платежных средств быть обмениваемыми на иностранные
деньги.
Короткая открытая валютная позиция - открытая валютная позиция в
отдельной иностранной валюте, пассивы и внебалансовые обязательства в
которой количественно превышают активы и внебалансовые требования,
выраженные в этой иностранной валюте.
Международные валютные отношения (МВО) – совокупность
общественных отношений, складывающихся при функционировании валюты в
мировом хозяйстве, и обслуживающих взаимный обмен результатами
деятельности национальных хозяйств.
Мировой валютный рынок - это глобальный рынок, объединяющий
региональные и национальные валютные рынки, мощнейший финансовый
инструмент, дающий возможность получать высокую прибыль даже от
незначительных колебаний цен на мировом рынке валют.
Мировая валютная система (МВС) – форма организации
международных валютных отношений, сложившаяся на основе развития
мирового рынка и закрепленная межгосударственными соглашениями.
Многовалютные оговорки — условия в международном контракте,
оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса
корзины валют, заранее выбираемых по соглашению сторон.
Национальный валютный рынок- рынок, обслуживающий движение
денежных потоков внутри страны.
Обычные (простые) векселя - долговые обязательства импортеров.
Открытый аккредитив– покупатель не имеет права его отзывать,
поскольку он не дает продавцу никакой гарантии;
Паритет валюты - это официально закрепленное соотношение между
валютами.
Платежный баланс страны - это совокупность систематизированных
статистических данных, в которых отражаются все экономические операции
между резидентами данной страны и резидентами других стран
(нерезидентами) за определенный период времени, обычно за год.
Протекционистские меры – меры, направленные на защиту собственной
экономики в данном случае национальной валюты.
Прямые корреспондентские отношения - традиционная форма
банковских связей, используемая в основном при обслуживании внешней
торговли и включающая в себя совокупность всех возможных форм
сотрудничества между банками.
Расчеты по открытому счету - расчеты, предусматривающие
периодические платежи в установленные сроки импортера экспортеру при
регулярных поставках товаров в кредит по этому счету
Ревальвация – законодательное повышение курса национальной
валюты.
76
Региональный валютный рынок. Территориальный рынок, на котором
страны внутри данной территории пришли к соглашению о действии единых
правил валютного рынка.
Репорт - сделка, при которой происходит продажа иностранной валюты на
условиях спот с одновременной ее покупкой на условиях форвард.
Спот — это операции по покупке-продаже валюты на условиях ее поставки
банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки по
курсу, зафиксированному в момент заключения сделки.
Счет Лоро — это текущий счет, открытый в данном банке на имя его
банка-корреспондента.
Счет Ностро — это текущий счет, открытый на имя банка у банкакорреспондента.
Субъекты валютного контроля - это государственные органы, а в ряде
случаев негосударственные организации и учреждения, которые наделены
полномочиями проводить мероприятия по проверке соблюдения валютного
законодательства.
Товарно-ценовые оговорки - условия, включаемые в международный
контракт с целью страхования от инфляционного риска.
Форвардный валютообменный контракт - обязательство для исполнения
соглашения между банком и клиентом по покупке или продаже в определенный
день в будущем определенной суммы иностранной валюты.
Фьючерсный контракт - соглашение по поставке в определенный день в
будущем определенной суммы иностранной валюты на заранее оговоренных
условиях.
77
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1. Закон РФ от 10 декабря 2003 г. № 173-ФЗ – 1 “О валютном
регулировании и валютном контроле”
2.
Аленичев, Д. В.Страхование валютных рисков, банковских и
экспортных коммерческих кредитов /Д.В. Аленичев. – М.: Ист Сервис, 2004.144с.
3. Балабанов, И.Т. Валютные операции /И.Т.Балабанов. – М.: Финансы и
статистика, 2003.- 332с.
4. Балабанов, И.Т.Валютный рынок и валютные операции в России /
И.Т.Балабанов. – М.: Финансы и статистика, 2004.- 240с.
5. Бункина, М.К. Основа валютных отношений: учебное пособие /
М.К.Бункина, А.М.Семёнов. – М.: Юрайт, 2000, - 191с.
6.
Власова,
М.И.
Валютное
регулирование
и
валютный
контроль(зарубежный и валютный опыт) / М.И.Власова. – М.:ЦПП ЦБ РФ,
2005.- 291с.
7. Иванов, В.В. Деньги. Кредит. Банки. Учебник / В.В.Иванов,
Б.И.Соколов.- М.: Проспект, 2003. – 624с.
8. Киреев, А. Международная экономика./ А.Киреев.- М.:
Международные отношения.2001.- 484с.
9. Лебедева, М.Е. Валютные операции и валютный рынок: учебнопрактическое пособие./ М.Е.Лебедева, Т.С.Шульгина. – М.:МЭСИ, 2000.-180с.
10. Мельников, В.Н.О развитии системы валютного регулирования и
валютного контроля в РФ на современном этапе./ В.Н.Мельников// Деньги и
кредит.- 2003.- №5.- С.32.
11. Сафонов, В.С. Валютный дилинг./ В.С.Сафонов. - М.: КонсалтБанкир, 2002. – 333с.
12. Толкачёв, С.А.Международная экономика: теория и практика./
С.А.Толкачёв.- М.: Компания Спутник .2000.- 271с.
13. Шемятенков, В.Г. Евро: две стороны одной монеты./ В.Г.Шемятенков.
- М.: ИД ФБК-ПРЕСС.2001.-480с.
14. Хаменушко, И.В. Валютный контроль в Российской Федерации./
И.В.Хаменушко.- М.: ИД ФБК-ПРЕСС.2001.- 480с.
78