фонд национального благосостояния рф

ФОНД НАЦИОНАЛЬНОГО БЛАГОСОСТОЯНИЯ РФ:
ИТОГИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ И ПЕРСПЕКТИВЫ
Н. Сивова, студентка 3-го курса направления «Менеджмент» Саранского
кооперативного института (филиала) автономной некоммерческой
образовательной организации высшего образования Центросоюза РФ
«Российский университет кооперации»
Н. А. Садовникова, кандидат экономических наук, доцент кафедры
валютно-кредитных и финансовых отношений Саранского кооперативного
института (филиала) автономной некоммерческой образовательной
организации высшего образования Центросоюза РФ «Российский
университет кооперации»
Реализация механизмов предложенной стратегии по эффективному
увеличению и использованию средств Фонда национального благосостояния
РФ предполагает постепенный переход от действующей консервативной
стратегии, характеризующейся уровнем риска ниже среднего, к средне и
высокорисковой стратегии с расширением направлений использования
средств.
Актуальность развития и совершенствования суверенных фондов
благосостояния государства заключается в необходимости определения
стратегии и разработке механизмов эффективного увеличения и
расходования средств Фонда национального благосостояния, нацеленных не
только на сохранение капитала и достижение долгосрочной доходности, но и
на обеспечение устойчивого экономического роста экономики Российской
Федерации.
При современных условиях развития мировой экономики и
международных финансовых отношений суверенные фонды благосостояния
накапливают значительные объемы активов, сравнимые по объемам с
крупнейшими инвестиционными компаниями, пенсионными фондами и
резервными фондами отдельных стран. Благодаря этому возрастает их
значимость, стратегическое влияние на развитие отдельных отраслей и
национальных экономик в целом.
Целью совершенствования Фонда национального благосостояния
России является разработка стратегии и механизмов эффективного
увеличения и использования его средств.
Для достижения основной цели Фонда национального благосостояния
России необходимо реализация следующих задач:
– Раскрытие понятия суверенных фондов и рассмотрение истории их
возникновения,
– Раскрытие целей создания суверенных фондов государств и
приоритетных направлений использования в мировой экономике;
–
Рассмотрение
используемых
механизмов
эффективного
использования
1
средств фондов;
– Проведение оценки влияния макроэкономических условий на
формирование и результаты использования фондов;
– Сравнительный анализ инвестиционных стратегий суверенных
фондов государств на примере Норвегии и России, в том числе анализ
динамики объемов суверенных фондов и объемов их инвестирования по
различным направлениям за период 1996 и 2012 гг.;
– Предложение эффективных механизмов реализации приоритетной
стратегии увеличения средств ФНБ РФ;
– Предложение стратегии и механизмов эффективного использования
средств Фонда национального благосостояния России с целью получения
более высокого уровня доходности, сохранении подушки безопасности и
модернизации национальной экономики;
– Проведение оценки доходов суверенного фонда за счет изменения
цены нефти и курса доллара в 2020 году с тремя сценариями развития Фонда
национального благосостояния РФ с указанием сопутствующих рисков и
оценки их эффективности.
– Разработка и принятие Приоритетной стратегии и эффективных
механизмов увеличения и использования Фонда национального
благосостояния России.
Суверенные фонды государств накопили активы, общая стоимость
которых оценивается более 5 трлн. долл., в том числе активы 10 крупнейших
фондов составляют 4630,7 млрд. долл., или 79% от стоимости активов всех
суверенных фондов в мире. При анализе макроэкономических показателей
было выявлено, что на размер доходов от экспорта сырой нефти, а,
следовательно, на объем поступлений в суверенные фонды оказывают
значительное влияние следующие факторы: цена на нефть и курс доллара к
национальной валюте.
Приоритеты направления средств суверенных фондов во многом
определяются уровнем достигнутых макроэкономических показателей
развития государства: ВВП на душу населения, обеспеченность жилой
площадью, размером среднемесячной заработной платы наемных
сотрудников.
На основании анализа макроэкономических показателей России,
демонстрирующих низкий уровень капиталовложений в национальной
экономике, недостаточный размер среднемесячной заработной платы по
сравнению с идентичными показателями норвежской экономики, и
выявленных при SWOT-анализе возможностей и угроз была выстроена
стратегия увеличения и использования средств Фонда национального
благосостояния России.
Стратегия предусматривает расширение инвестиционного потенциала
Фонда национального благосостояния России благодаря привлечению
финансовых ресурсов из новых источников.
2
Существующая стратегия формирования источников финансовых
средств ФНБ РФ предусматривает:
1. Пополнение Фонда за счет дополнительных нефтегазовых доходов,
возникающих благодаря превышению фактической экспортной цены на
нефть над средней ценой, установленной в Федеральном законе о
государственном бюджете на несколько лет;
2. Доходы от управления средствами фонда (доходы от размещения
средств Фонда в валютных депозитах, облигациях);
3. Средства Российского Фонда прямых инвестиций.
Предлагаемые в перспективе источники Приоритетной стратегии
увеличения средств ФНБ РФ предусматривают:
1. Увеличение средств Фонда за счет привлечения капитала
юридических лиц (заемные средства);
2. Увеличение средств Фонда за счет привлечения капитала
юридических лиц (дополнительные доходы);
3. Увеличение средств Фонда за счет привлечения капитала физических
лиц (заемные средства).
Нами предлагаются эффективные механизмы реализации приоритетной
стратегии увеличения средств ФНБ РФ:
1. Для увеличения средств Фонда за счет привлечения капитала
юридических лиц (заемные средства):
–
Привлечение
средств
на
условиях
софинансирования
инвестиционных проектов, государственно-частного партнерства, с учетом
раздела активов после реализации инвестиционных проектов;
– Привлечение средств за счет выпуска и размещения государственных
облигаций с определенной доходностью.
2. Для увеличения средств Фонда за счет привлечения капитала
юридических лиц (дополнительные доходы) – Получение дополнительных
доходов за счет установления инвестиционных надбавок в тарифах и ценах
крупных высокорентабельных товаропроизводителей;
3. Для увеличения средств Фонда за счет привлечения капитала
физических лиц (заемные средства) – Получение дополнительных
финансовых средств для увеличения дохода ФНБ можно путем выпуска
облигаций, продажи акций ФНБ.
В соответствии с предлагаемыми в перспективе стратегией и
механизмами эффективного использования средств ФНБ, направление
средств на сохранение «финансовой подушки безопасности» в пределах 40
%, что следование опыту лучших суверенных фондов мира, и использование
опробированных технологий инвестирования, таких как инвестирование 20%
средств в стабильно приносящие доход высоколиквидные долговые
обязательства правительств развитых стран и компаний с высоким рейтингом
надежности, 20% – валютные депозиты является экономически
целесообразным.
3
Также
актуально
использование
накопленного
опыта
и
профессиональных компетенций инвестиционных управляющих Российского
Фонда прямых инвестиций.
При этом можно использовать не только потенциал человеческих
ресурсов, но и осуществлять совместный отбор и финансирование проектов,
что позволит повысить объективность оценки доходности и рисков,
минимизировать предсказуемые риски, угрозы.
Наше предложение направлять 30% средств ФНБ РФ на
финансирование инвестиционных проектов внутри страны обосновывается
взаимосвязью инвестиций и экономического роста. П. Самуэльсон
охарактеризовал это взаимодействие следующим образом: вследствие
подъема реальных инвестиций происходит подъем ВВП, вследствие роста
ВВП увеличивается рост реальных инвестиций.
Согласно этому принципу, реальные инвестиции – это увеличение,
прирост стоимости запасов производства и фиксированного капитала, такого,
как оборудование, сооружения, машины, недвижимость. В результате
проведения экспертами сравнительного анализа экономик 20 различных,
наиболее развитых (или перспективно развивающихся) стран, сроком за
1961-2005 гг., была доказана, подтверждена правдивость и действенность
вышеупомянутого «принципа акселерации». В исследованных странах за
указанный промежуток времени коэффициенты инвестиций и темпов
реального экономического роста приблизились к максимально возможному
значению – единице. Среднестатистически, для развивающихся стран для
повышения реального ВВП на один процент понадобилось повысить
реальные инвестиции на 2,8%. В странах, экономика которых перспективно
развивалась в периоды 1991-2006гг. показатель принимал различные
значения и в большем диапазоне. Причиной этому служил, в первую очередь,
отличающийся уровень инфляции.
Наиболее острая потребность в крупных прямых инвестициях в
экономике
Российской
Федерации
заключается
в
масштабных
инфраструктурных проектах, таких как строительство дорог, замена
коммунальных сетей и объектов генерации, т.е. инвестиции в обновление
основных фондов, расширение производства и стратегические инвестиции.
Эти инвестиции характеризуются повышенной степенью риска.
Также необходимо диверсифицировать портфель за счет инвестиций в
недооцененные акции, акции растущих компаний иностранных государств,
инвестиции в строительство коммерческой недвижимости.
Охарактеризуем подробнее портфельные инвестиции в акции.
Инвестирование в недооцененные акции – технология инвестирования,
основывающаяся на составлении портфеля из акций временно непопулярных
и недооцененных компаний в расчете на то, что в будущем рынок признает
их потенциал и, соответственно, оценит их выше.
Инвестирование
в
акции
быстрорастущих
компаний,
противопоставляемое инвестированию в недооцененные компании,
4
основывается на том, что акции данных компаний отличаются более
высокими темпами роста, а их руководители склонны придерживаться
политики реинвестирования полученной прибыли в дальнейшее развитие и
модернизацию предприятия. В подобных компаниях редко выплачивают
дивиденды, а при их выплате, их размер отличается невелик.
Реализация подобной сбалансированной стратегии позволяет
использовать преимущества рисковой и консервативной стратегии, в
частности, обеспечить устойчивый приток средств в накопительный фонд, но
также финансировать промышленное воспроизводство в России, разработку
и приобретение новых технологий. Отличительной чертой стратегии
является то, что часть средств Фонда национального благосостояния РФ
будет целенаправленно использоваться на оказание финансовой помощи
странам-партнерам для поддержки структурных изменений в экономике,
решения острых социально-политических вопросов, ликвидации последствий
стихийных бедствий и т.д. По тем же основаниям финансовая помощь может
оказываться федеральным округам и отдельно взятым регионам.
Реализация стратегии способствует сохранению более устойчивой
экономики, увеличивает возможности маневра в области инвестирования
средств и социальной политики. Фонд является одновременно и
сберегательным, и стабилизационным, предназначенным для обеспечения
стабильного функционирования бюджетной сферы в долгосрочном периоде.
Пополнение Фонда национального благосостояния РФ из нескольких
источников повышает финансовую устойчивость при реализации
инфраструктурных инвестиционных проектов, независимо от величины
нефтегазовых доходов.
Приоритет финансирования текущих расходов связан с высокой
степенью реализации инфляционного риска, структурного и конъюнктурного
риска, но при отсутствии доходности вероятные потери не могут быть
выражены в денежном измерении, т.к. финансирование фундаментальных
инфраструктурных проектов имеет целью не получение прибыли от
инвестиций, а социального эффекта выражаемого в повышении качества
жизни населения, улучшении комфорта проживания в городах, качественном
улучшении коммунальных и дорожных сетей.
Прямые и портфельные инвестиции в экономики других стран,
инвестиции в недвижимость с целью получения долгосрочного и
краткосрочного дохода подвержены процентному риску, селективному
риску, временному риску, кредитному риску. Средний уровень риска
предполагает вероятный объем потерь доходности в размере 14,5-23,2 млрд.
руб.
Сохранение национальной безопасности благодаря кредитованию
государств-партнеров характеризуется среднем уровнем политического риска
и риска невозврата, что выражается в потере потенциального дохода в 7,25
млрд. руб.
Предлагаемые способы минимизации риска:
5
1. Страхование операционных рисков через страховые компании или у
других третьих лиц.
2. Передача риска – способ избавиться от операционного валютного
риска.
3. Перекрестное хеджирование применяется в сделках с компаниями
стран, валюта которых привязана или хорошо коррелирует с одной из
ведущих валют, хеджируются изменения курса ведущей валюты, которая
связана с валютой рассматриваемой страны.
6