ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР РЫНКОВ четверг, 4 февраля 2016 г.

ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР РЫНКОВ
четверг, 4 февраля 2016 г.
Государственный й гарантйрованный долг – 2015 год
Дефицит государственных финансов в объеме 8% от ВВП (или 152 млрд. грн.) и девальвация гривны на 34% в 2015
году привели к увеличению объема госдолга с 70,3% от ВВП в начале года до 82,7% от ВВП в конце года (84,2% от
ВВП с учетом рыночной стоимости варрантов VRI). По итогам 2016 года в условиях стабильного валютного курса мы
ожидаем рост госдолга до 1,8 трлн. грн., соответствующий увеличению номинального ВВП, что сохранит коэффициент госдолг/ВВП возле уровня 84% ВВП. В случае роста курса доллара США к гривне на 25% до 30 $/грн. объем госдолга превысит 2,0 трлн. грн. и составит около 90% ВВП.
• Объем государственного и гарантированного государством долга в 2015 году увеличился на 43% или на 471
млрд. грн. до 1,57 трлн. грн. и составил 82,7% от ВВП (по сравнению с 70,3% от ВВП в начале года). Следует отметить, что 76% прироста долга или 358 млрд. грн. – это эффект переоценки внешнего долга после девальвации гривны на 34% до 24 грн./$ по итогам года. Мы считаем, что для корректной оценки государственных обязательств
необходимо включить в общий объем рыночную стоимость варрантов VRI (40% от номинала или $1,2 млрд. по
состоянию на 31.12.2015), которые были выпущены в ноябре 2015 года на 20% от объема реструктуризируемых
еврооблигаций (номинальная стоимость варрантов составляет $3,03 млрд.). С учетом варрантов объем государственного и гарантированного государством долга составляет 1,6 трлн. грн. или 84,2% от ВВП. Варранты являются
низколиквидными инструментами, но падение их стоимости на рынке на 23% с момента выпуска отражает ухудшение восприятия Украины международными инвесторами (см. график ниже справа).
• Объем внутреннего долга в 2015 году увеличился на 8,3% (+41 млрд. грн.) до 529 млрд. грн. в основном за счет
выпуска ОВГЗ для финансирования квази-фискальных расходов в общей сумме 75 млрд. грн. (41,5 млрд. грн.
ФГВФЛ, 29,7 млрд. грн. Нафтогаз, 3,8 млрд. грн. Укргазбанк), что превысило объем погашения других ценных бумаг.
• Объем внешнего долга в экв. долларов США увеличился на 11,9% (+$4,6 млрд.) до $43,4 млрд. благодаря нетто
привлечению средств от МВФ в размере $5,0 млрд., в то время как поступление кредитов от других международных доноров и привлечение валюты через размещение валютных ОВГЗ в общей сумме $2,4 млрд. компенсировали
выплаты по этим статьям. Следует отметить, что уровень покрытия международными резервами НБУ внешнего
долга повысился с 19,4% в начале года до 30,6% в конце года, но сохраняется на уровне 2001 года (в 2005-2008 гг.
коэффициент превышал 100%).
• По итогам января 2016 года мы ожидаем рост объема государственного и гарантированного государством
долга на 3,6% м/м (+56 млрд. грн.) до 1,63 трлн. грн., из которых 6,2 млрд. грн. – нетто-размещение Минфином
валютных ОВГЗ, а 50 млрд. грн. – эффект переоценки внешнего долга от роста курса доллар/гривна на 4,8% до 25,2
грн./$. С учетом рыночной стоимости варрантов общий объем госдолга по состоянию на 31.01.2016 составляет 1,66
трлн. грн. или 73% от ожидаемого ВВП в 2016 году.
четверг,
4 февраля
Источник:
Минфин,
Сбербанк2016 г.
Источник: Bloomberg, Сбербанк
1
Валютный рынок Украйны
Нынешняя торговая сессия на межбанковском рынке по паре доллар/гривна прошла по сценарию предыдущего
дня, с повышением котировок в начале торгов и последующей попыткой нормализации курса ближе к середине
торгового диапазона. Актуальный рабочий диапазон составил 25,80-26,10 грн./$, а курс закрытия составил 25,95
грн./$ (рост на 0,8% за день). В СМИ появилась информация относительно возможной отсрочки на другой месяц
запланированного на февраль транша кредита от МВФ, причем причины такой отсрочки не указываются. Так как
публикация технического доклада МВФ по Украине изначально планировалась на 29 января, то фактический
срок поступления третьего транша по программе EFF уже отложен как минимум на неделю. Возможные опасения участников рынка по поводу состояния золотовалютных резервов Украины могут оказывать давление на
курс гривны до разрешения ситуации. Прежде всего, данный фактор способен проявить свое влияние на рынке
наличной валюты. На наличном внебанковском рынке гривна по отношению к доллару США за день потеряла
0,2% , курс вырос до 26,65 грн./$.
Доллар/Гривна
% изменение
с нач. недели с нач. месяца
2,17%
2,17%
1,17%
1,17%
Официальный курс НБУ
Рыночный курс закрытия на межбанке
25,6984
25,9500
за день
-0,67%
0,78%
Рыночный фиксинг межбанка (EMTA 11.00 КТ)
Курс (mid) на наличном внебанковском рынке
26,6500
0,19%
28,0960
28,9913
29,7734
за день
-0,55%
1,38%
0,79%
% изменение
с нач. недели с нач. месяца
2,45%
2,45%
4,35%
4,35%
3,05%
3,05%
с нач. года
7,14%
10,75%
6,76%
0,3242
0,3409
0,3501
за день
-2,34%
1,68%
1,09%
% изменение
с нач. недели с нач. месяца
-0,27%
-0,27%
0,41%
0,41%
-0,84%
-0,84%
с нач. года
-1,54%
2,59%
-1,11%
Евро/Гривна
Официальный курс НБУ
Рыночный курс закрытия на межбанке
Курс (mid) на наличном внебанковском рынке
Рубль/Гривна
Официальный курс НБУ
Рыночный курс закрытия на межбанке
Курс (mid) на наличном внебанковском рынке
четверг, 4 февраля 2016 г.
-0,09%
-0,09%
с нач. года
7,07%
7,68%
3,80%
2
Денежный рынок Украйны
Колебания показателя широкой ликвидности (остатки на корсчетах + депозитные сертификаты (ДС)) с начала недели остаются минимальными, за день он вырос на 0,5 млрд. грн. до уровня 119,3 млрд. грн. При этом остатки на
корсчетах увеличились на 0,2 млрд. грн. до значения 38,5 млрд. грн. Вчера банки нарастили портфели депозитных
сертификатов НБУ на 0,3 млрд. грн. до величины 80,7 млрд. грн. Канал рефинансирования овернайт был использован одним банком, который взял у НБУ 85,0 млн. грн. На тендерах по размещению 1-месячных и 3-месячных ДС
Регулятор продал инструментов на весь предложенный объем в 2,5 млрд. грн. Средневзвешенная ставка размещения по 1-месячным ДС за неделю выросла с 20,67% до 20,68%, а по 3-месячным ДС аналогичный показатель снизился с 20,93% до 20,59%. Таким образом, впервые с начала проведения тендеров с открытой ставкой доходность более длинных ДС стала меньше доходности ДС с меньшим сроком обращения и на отдельном отрезке кривой доходности ДС наблюдается инверсия. ФГВФЛ объявил о начале выплат вкладчикам Укринбанка, соответственно стоит
ожидать притока средств в банковскую систему по этому каналу. По нашим оценкам, стоимость межбанковских
кредитов в гривне, за день снизилась на 50 б. п. и составила 18,0/18,75% на срок овернайт и 19,0/20,0% на 1
неделю.
Показатели ликвидности
Остатки на корсчетах банков в НБУ
Объем ДС в обращении
Всего Корсчета+ДС
Сегодня
Неделю назад
Месяц назад
В начале года
38 545 600 000
80 729 000 000
119 274 600 000
40 837 500 000
76 961 000 000
117 798 500 000
27 698 500 000
89 265 000 000
116 963 500 000
38 461 500 000
80 240 000 000
118 701 500 000
* Остатки на корсчетах - Необходимый объем средств для выдерживания нормы резервирования + ДС в обращении (<= 7 дн.) - Рефинансирование овернайт
Ожидаемые изменения гривневой ликвидности банковской системы на протяжении следующих 7 рабочих дней
Погашение Депозитных
Сертификатов НБУ
Сумма выплаты по
гривневым ОВГЗ
Плановый возврат
рефинансирования
(овернайт или тендерных)
Прочее
Итого оценка влияния
на ликвидность
04.02.2016
05.02.2016
08.02.2016
09.02.2016
10.02.2016
11.02.2016
12.02.2016
15 367 000 000
7 985 000 000
5 125 000 000
6 530 000 000
5 603 000 000
3 076 000 000
7 591 000 000
0
0
0
0
845 701 095
0
0
-85 000 000
0
-75 000 000
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
15 282 000 000
7 985 000 000
5 050 000 000
6 530 000 000
6 448 701 095
3 076 000 000
7 591 000 000
Итого
51 277 000 000
845 701 095
-160 000 000
0
51 962 701 095
Индикаторы рыночной стоимости средств, %
Срок
Kieibor
Покупка
Продажа
17,38
19,50
18,50
20,67
19,33
22,50
20,00
23,00
20,25
24,25
20,25
24,58
Овернайт
1 неделя
2 недели
1 месяц
2 месяца
3 месяца
6 месяцев
9 месяцев
четверг,
1 год 4 февраля 2016 г.
Kievprime
Индекс ставок по депозитам физических лиц
Гривна
Доллар
Евро
USDUAH NDF Implied
Rates Differential
18,93
19,96
22,20
23,25
23,45
23,55
23,85
19,04
19,92
19,58
20,65
6,70
7,33
7,16
7,52
5,94
6,48
7,16
6,57
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
3
Международные рынкй
Глава Европейского центробанка Марио Драги на выступлении во Франкфурте дал четко понять, что экономика Еврозоны может рассчитывать на смягчение монетарной политики в марте. Ключевым моментом выступления чиновника стало заявление о том, что ЕЦБ будет действовать на опережение, применяя стимулирующие
меры, поскольку низкая инфляция может быстрее навредить экономике быстрее, чем подействуют поддерживающие меры. Валютный рынок с воодушевлением воспринял эту новость, в результате евро в паре с долларом
дорожал внутри дня до 3-месячного максимума в $1,124. Сегодня Банк Англии, как и ожидалось, сохранил базовую ставку на уровне 0,5%. Вместе с тем, британский финансовый Регулятор считает, что следующее изменение
монетарной политики будет представлять повышение ставки. Также ведомство снизило прогноз роста ВВП в
2016 году до 2,2% с предыдущего значения в 2,5%.
Международный валютный
рынок
Евро/доллар
Доллар/рос. рубль
Фунт/доллар
Доллар/иена
Доллар/швейц. франк
Доллар/юань
Доллар/пол. злотый
Доллар/каз. тенге
Доллар/бел. рубль
Доллар/тур. лира
1,1172
76,12
1,4597
117,24
0,9971
6,5695
3,95
364,99
21 568
2,9098
за день
0,60%
-0,89%
-0,04%
-0,56%
-0,72%
-0,11%
-0,99%
-1,28%
-0,26%
-0,20%
LIBOR
с нач. года
2,85%
4,96%
-0,94%
-2,48%
-0,50%
1,17%
0,57%
7,16%
15,79%
-0,25%
EURIBOR
MOSPRIME
USD
EUR
EUR
RUB
0,37040
0,38760
0,42770
0,51675
0,62020
0,86490
1,12850
-0,28429
-0,27429
-0,23714
-0,21043
-0,18529
-0,10900
-0,00543
-0,262
-0,254
-0,232
-0,200
-0,162
-0,096
-0,047
0,008
11,25
11,29
11,43
11,74
11,88
11,97
12,10
-
Индикаторы стоимости
средств, %
Овернайт
1 неделя
2 недели
1 месяц
2 месяца
3 месяца
4 месяца
5 месяцев
6 месяцев
7 месяцев
8 месяцев
9 месяцев
10 месяцев
11 месяцев
12 месяцев
% изменение
с нач.
с нач.
недели
месяца
3,15%
3,15%
0,75%
0,75%
2,48%
2,48%
-3,22%
-3,22%
-2,54%
-2,54%
-0,10%
-0,10%
-3,33%
-3,33%
-0,02%
-0,02%
1,50%
1,50%
-1,52%
-1,52%
четверг, 4 февраля 2016 г.
Международные товарные рынки,
за день
цены спот в долл. США
Золото
Серебро
Сталь (China Hot Rolled)
Нефть Brent
Нефть WTI
Железная руда
Рис
Кукуруза
Пшеница
Сахар
1 150,64
14,81
305,81
35,60
32,04
41,90
11,22
1,71
1,73
21,01
Международные фондовые
рынки и рынки капитала
Украинская Биржа
РТС (Россия)
Акции Сбербанка (руб.)
S&P 500 (США)
Euro Stoxx 50 (Еврозона)
DAX (Германия)
FTSE 100 (Великобр.)
Nikkei 225 (Япония)
Shanghai Comp (Китай)
Бонды США 10Y, %
Бонды Германии 10Y, %
Бонды Великобр., 10Y, %
Бонды Греции 10Y, %
Бонды Украины, 12Y, %
CDS Украины, 5Y, б. п.
630,17
740,55
97,55
1 920,46
2 906,28
9 375,59
5 908,89
17 044,99
2 781,02
1,88%
0,31%
1,59%
9,41%
9,36%
1 029,3
0,70%
0,82%
0,00%
1,60%
-0,74%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
1,38%
% изменение
с нач.
с нач.
недели
месяца
2,90%
2,90%
3,82%
3,82%
0,05%
0,05%
2,48%
2,48%
-4,70%
-4,70%
1,21%
1,21%
-1,17%
-1,17%
0,00%
0,00%
-1,70%
-1,70%
1,45%
1,45%
с нач.
года
8,44%
6,91%
0,75%
-4,51%
-13,50%
-3,46%
-5,22%
3,01%
-8,71%
1,25%
изменение (% или базисные пункты)
с нач.
с нач.
с нач.
недели
месяца
года
-1,20%
-3,34%
-3,34%
-8,12%
6,25%
-0,64%
-0,64%
-2,18%
3,19%
1,09%
1,09%
-3,66%
0,41%
-1,02%
-1,02%
-6,04%
0,33%
-4,56%
-4,56%
-11,06%
-0,63%
-4,31%
-4,31%
-12,73%
1,23%
-2,87%
-2,87%
-5,34%
-0,85%
-2,70%
-2,70%
-10,45%
1,53%
1,59%
1,59%
-21,42%
-0,36
-3,84
-3,84
-38,69
3,90
-1,10
-1,10
-31,50
5,90
3,10
3,10
-36,90
0,00
-16,90
-16,90
119,80
-0,70
29,60
29,60
-21,70
0,00
0,00
0,00
0,00
за день
4
ПАО «СБЕРБАНК»
ул. Владимирская 46
Киев, 01601, Украина
Тел.:
+380 44 594 71 65
Факс:
+380 44 247 43 23
www.sbrf.com.ua
Казначей
Дмитрий Золотько
d.zolotko@sbrf.com.ua
+380 44 247 43 11
p.lekhnovsky@sbrf.com.ua
+380 44 594 71 65
Аналитическое подразделение
Павел Лехновский
Отдел по работе на денежном и валютном рынке
Игорь Литвиненко
i.litvinenko2@sbrf.com.ua
+380 44 594 76 34
Игорь Сарнацкий
i.sarnackiy@sbrf.com.ua
+380 44 247 43 10
Отказ от ответственности: Данные, приведенные в настоящем документе, не являются рекомендацией о вложении денег. Информация
предоставлена исключительно в ознакомительных целях. Любая информация, представленная в настоящем документе, носит ознакомительный характер и не является предложением, просьбой, требованием или рекомендацией к покупке, продаже, или предоставлению
(прямому или косвенному) ценных бумаг или их производных. Продажа или покупка ценных бумаг не может осуществляться на основании информации, изложенной в настоящем документе, и указанных в нем цен. Информация, изложенная в настоящем документе, не
может быть использована в основе какого-либо юридически связывающего обязательства или соглашения, включая, но не ограничиваясь, обязательства по обновлению данной информации. Она не может воспроизводиться, распространяться или издаваться любым информируемым лицом в целях какого-либо предложения, мотива, требования или рекомендации к подписке, покупке или продаже любых ценных бумаг или их производных. Будет считаться, что каждый, получивший информацию, провел свое собственное исследование
и дал свою собственную оценку перспектив инвестиций в инструменты, упомянутые в настоящем документе. АО «СБЕРБАНК РОССИИ» не
берет на себя никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки, затраты или ущерб, понесенные в связи с использованием информации, изложенной в настоящем документе, включая представленные данные. Информация также не может быть рассмотрена в качестве рекомендации по определенной инвестиционной политике или в качестве любой другой рекомендации. Информация не
может рассматриваться как обязательство, гарантия, требование, обещание, оферта, рекомендации, консультации и т.д. ПАО
«СБЕРБАНК» не несет ответственность за последствия, возникшие у третьих лиц при использовании информации, изложенной в настоящем документе. Банк вправе в любое время и без чьего-либо уведомления изменять информацию, изложенную в настоящем документе
Третьи лица (инвесторы, акционеры и пр.) самостоятельно оценивают экономические риски и выгоды от сделки (услуги), налоговые,
юридические, бухгалтерские последствия, свою готовность и возможность принять такие риски. ПАО «СБЕРБАНК» не дает гарантии точности, полноты, адекватности воспроизведения информации третьими лицами и отказывается от ответственности за ошибки и упущения, допущенные ими при воспроизведении такой информации. Информация, изложенная в настоящем документе, не может быть интерпретирована как предложение / оферта или как рекомендация / консультация по инвестиционным, юридическим, налоговым, банковским и другим вопросам. В случае возникновения потребности в получении подобных консультаций следует обратиться к специалистам.
четверг, 4 февраля 2016 г.
5